Escala de Calificaciones Es prctica comn en el mercado de deuda que los emisores de ttulos de deuda se sujeten a un proceso de evaluacin financiera,

econmica y legal, entre otros, por parte de una institucin calificadora de valores, la cual expide un dictamen o calificacin sobre la calidad crediticia (solvencia de pago) del Emisor as como de los valores que emite. A la fecha existen tres agencias calificadoras de valores, debidamente autorizadas por la Comisin Nacional de Bancaria y de Valores, siendo: Standard & Poors, S.A. de C.V., Fitch Mxico, S.A. de C.V. y Moodys de Mxico, S.A. de C.V. Cada calificadora cuenta con una Escala de Calificacin a travs de la cual clasifica al Emisor de acuerdo a su grado de solvencia de pago, facilitando con ello la toma de decisin (compra o venta de valores) a los inversionistas participantes en el mercado. En diciembre de 2005, el IPAB y los Bonos de Proteccin al Ahorro que emite, obtuvo de las tres instituciones anteriores las ms altas calificaciones crediticias, siendo stas similares a las obtenidas por el Gobierno Federal y por la deuda que emite. Con el propsito de entender el significado particular del cdigo o clave asignada por cada calificadora, a continuacin se presenta la definicin de los mismos:

Escala de Calificacin de Fitch: F1+(mex) Alta calidad crediticia. Indica la ms slida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domsticas. Bajo la escala de calificaciones domsticas de Fitch Mxico, esta categora se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de todo otro riesgo en el pas, y normalmente se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados por el gobierno federal. Cuando las caractersticas de la emisin o emisor son particularmente slidas, se agrega un signo + a la categora. AAA(mex) La ms alta calidad crediticia. Representa la mxima calificacin asignada por Fitch Mxico en su escala de calificaciones domsticas. Esta calificacin se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del pas y normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno federal. BBB Good credit quality. BBB ratings indicate that there is currently a low expectation of credit risk. The capacity for timely payment of financial commitments is considered adequate, but adverse changes in circumstances and in economic conditions are more likely to impair this capacity. This is the lowest investment-grade category.

Escala de Calificacin de Standard & Poors:

mxAAA La deuda calificada 'mxAAA' que es el grado ms alto que otorga Standard & Poor's , en su escala CaVal, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte. mxA-1 Esta designacin indica un fuerte grado de seguridad respecto del pago oportuno de intereses y principal. Es la ms alta categora de la escala CaVal. En caso de deuda emitida en la que se llegare a determinar que posee extraordinarias caractersticas sobre el grado de seguridad de pago oportuno dentro de esta categora, se indicar tal circunstancia agregando a la calificacin un signo de ms (+). BBB Una obligacin calificada como 'BBB' exhibe parmetros de proteccin adecuados. No obstante, condiciones econmicas adversas o cambios coyunturales probablemente conducirn a una reduccin de la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligacin. A-3 Una obligacin de corto plazo calificada como 'A-3' exhibe parmetros de proteccin adecuados. Sin embargo, condiciones econmicas adversas o cambios coyunturales probablemente desembocarn en una reduccin de la capacidad del emisor para cumplir con los compromisos financieros relacionados con la obligacin.

Escala de Calificacin de Moodys: Grado de Inversin Aaa Nivel mximo Aa1, Aa2, Aa3 - Alto grado A1, A2, A3 - Superior al promedio Baa1, Baa2, Baa3 - Grado medio Grado especulativo Ba1, Ba2, Ba3 - Elementos especulativos B1, B2, B3 - Falta de caractersticas para inversin deseable Caa1, Caa2, Caa3 - Ttulos con poco apoyo Ca - Altamente especulativo C - Calificaciones ms bajas Los smbolos de Calificaciones de Moodys, que comprenden las categoras desde Aaa hasta C, son utilizados para evaluar la calidad creditcia de las obligaciones con plazo de un ao o ms, o sea, obligaciones de largo plazo. La categora ms alta de la escala de Moodys, la Aaa, representa la mejor calidad de crdito, significando que el ttulo est por arriba de los ttulos de las dems categoras, con margen de seguridad contra incumplimiento bajo las ms severas condiciones econmicas. La Calificacin de C, la menor, indica el ms alto nivel de riesgo de crdito, con una muy baja probabilidad de alcanzar cualquier nivel real de inversin. Los ttulos que cuentan con Calificaciones comprendidas en las categoras Baa y superiores, son generalmente considerados ttulos

con grado de inversin; las categoras Ba y menores son consideradas especulativas. Los modificadores numricos atribuidos a las categoras de Aa hasta Ca indican una graducacin ms fina segn se demuestra ms adelante. Prime -1 (calidad ms alta) Prime - 2 Prime - 3 Not Prime Los smbolos de las Calificaciones de corto plazo, o preferenciales, de Moodys son utilizados para evaluar la calidad de crdito de los ttulos con vencimiento menor a un ao, tales como papeles comerciales, depsitos bancarios de corto plazo u otros instrumentos del mercado de dinero. Aaa.mx Los emisores o emisiones clasificados con Aaa.mx muestran la mayor capacidad de crdito y la menor posibilidad de prdida de crdito con relacin a otros emisores locales. MX-1 Los emisores o emisiones clasificados con MX-1 cuentan con la mayor capacidad de pago de obligaciones de deuda senior no garantizada de corto plazo con relacin a los otros emisores locales.