VALORACIÓN DE ACCIONES

¿Por qué debe interesarnos cómo se valoran las acciones?

1. Comprobar que están correctamente valoradas y calcular sus beneficios respecto al resto del mercado.
2. Adoptar decisiones acertadas de presupuesto de capital.

Por activos actuales

(tangibles e intangibles)

INVERTIR EN ACCIONES
¿BENEFICIOS FUTUROS?
¿RENTABILIDAD?
Por oportunidades de
inversión futuras rentables.
 VALORACIÓN DE ACCIONES ORDINARIAS

PRECIO ACTUAL Y PRECIO FUTURO

DIVIDENDOS AL CONTADO

REMUNERACIÓN DE
PROPIETARIOS DE +
ACCIONES ORDINARIAS
GANANCIAS O PÉRDIDAS
DE CAPITAL

1. Para inversiones de 01 periodo

• Tasa de rentabilidad esperada (r)= Rentabilidad esperada por dividendos + ganancia esperada de capital

r= DIV1 + P1-Po = DIV1+P1-Po

Po Po Po
• Precio actual. Depende de los dividendos, precios y la rentabilidad esperada que ofrecen otras
acciones de riesgo equivalente
Po = DIV1 + P 1
1+r
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PRECIO ACTUAL Y PRECIO FUTURO

MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS (MDD). Modelo de los flujos de caja

descontados, según el cual el precio actual de las acciones es igual al valor actual de todos
los dividendos. Po= f(D1, D2,…, Dn,…)

2. DEDUCIENDO DEL MDD. (valoración para inversiones > 01 periodo)

El valor de una acción. Es el valor actual de los dividendos que pagará durante el
horizonte del inversor, más el valor actual de su precio esperado al final de ese horizonte

Po = DIV 1 + DIV 2 + … + DIVH + P H

1+r (1+r)2 (1+r)H
Ejemplo.
La empresa X muestra un firme crecimiento, y los inversores esperan que el precio de las
acciones (Po=75) y los dividendos (DIV1=3) se incrementen un 8% anual. Existen 03
inversionistas: A, B y C. el inversionista A Piensa en conservar las acciones de la empresa X
durante 1 año, B durante 2 y C durante 3 años. Compare sus pagos, si las tres exigen una
rentabilidad de 12%.
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PRECIO ACTUAL Y PRECIO FUTURO

2.1. El Modelo de Descuento de DIVIDENDOS SIN CRECIMIENTO. (D1=D2=…=Dn…)

Este modelo sostiene que las acciones de renta deben venderse (Po) al valor actual de una serie
constante y perpetua de dividendos.

Po = DIV Po = BPA Donde:

ó • DIV… dividendo (pago anual)
r r • BPA… Beneficio por Acción
• r… tasa de descuento

2.2. El Modelo de Descuento de DIVIDENDOS CON CRECIMIENTO CONSTANTE.

En este caso los dividendos aumentan a una tasa constante (g=rentabilidad del capital
propio (ROE) * coeficiente de reinversión).

Po = DIV 1 = DIV 0*(1+G) DIV 1

r= +g
r-g r-g Po
Tasa esperada de rentabilidad= Rentabilidad de dividendos + g
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PRECIO ACTUAL Y PRECIO FUTURO

2.3. El Modelo de Descuento de DIVIDENDOS CON CRECIMIENTO NO

CONSTANTE
Procedimiento para calcular el precio de hoy de las acciones:
• Fije el horizonte de evaluación (año H) al año futuro en que espera que el
crecimiento de la empresa se estabilice
• Calcule el valor actual de los dividendos (desde el año 1 hasta el año H)
• Pronostique el valor de las acciones en el año H (información del mercado o
ayúdese de los ratios precio-beneficio).

D1 + D1 + …+ DH + PH
Po =
1+r (1+r)2 (1+r)H (1+r)H