Información Asimétrica

En toda transacción entre dos personas puede haber

¿Qué es la información escondida:

información Ejemplo: Venta de un auto usado

asimétrica? Dicha información escondida o privada, formalmente se le

denomina información asimétrica
 El problema puede resolverse a través de contratos que fijan incentivos
para que las personas “revelen su información”
¿Cómo se A veces, sólo puede resolverse parcialmente

resuelve el En ocasiones, el mercado puede fallar por completo

problema ? Ejemplos: Mercado de seguros, mercado de autos usados,

administración de las empresas, mercados laborales, juicios penales,
mercantiles y civiles, entre muchos otros
Mejor contrato, segundo mejor contrato

Contratos que implementan otras

soluciones, satisfaciendo ciertas
El mejor contrato se refiere a la
restricciones, dependientes del
solución que habría bajo
contexto, se les denomina
información completa
segundo mejor contrato, tercer
mejor contrato, etcétera
 Se trata de un modelo en el que hay dos
jugadores:
Modelo ◦ La parte que propone el contrato es “la”
Agente- principal

Principal ◦ La parte que decide aceptar o no el contrato

y se desepeña después de acuerdo a los
términos del contrato es ”el” agente
Dos modelos sobresalientes
1. Riesgo Moral
Las acciones del agente, realizadas después de firmado el contrato,
afectan a la principal, pero esta no observa directamente dichas
acciones. La principal puede observar acciones correlacionadas con
las acciones del agente, pero la correlación no es perfecta.

2. Selección Adversa
El agente tiene información privada sobre el estado del mundo antes
de firmar el contrato. Dicha información privada es el tipo de agente
y por lo tanto los tipos están ocultos a la principal.
 Ejemplos de modelos de Agente-Principal

Información Privada del Agente

Principal Agente Tipo Oculto Acción Oculta

Accionistas Gerente Habilidad administrativa Esfuerzo, decisiones
ejecutivas
Gerente Empleado Habilidad laboral Esfuerzo
Dueño de casa Técnico reparador Habilidad, daño del Esfuerzo, reparaciones
aparato innecesarias
Estudiante Profesor Conocimiento del tema Preparación, paciencia
Monopolio Cliente Valor del bien Cuidado para evitar
composturas
Aseguradora Comprador de Condición preexistente Actividad riesgosa
médica seguros
Padre Hijo Carácter Delincuencia
Mejor contrato, segundo mejor contrato en
Agente-Principal

El segundo mejor
El mejor contrato se
maximiza la utilidad de
refiere a la solución que
la principal, sujeto a que
habría bajo información
esta tenga menor
completa
información al agente
¿Y si existen más restricciones?
Dichos contratos recibirían el nombre “tercer mejor contrato”, “cuarto mejor contrato”, conforme la
solución respetara las restricciones impuestas

Superávit para la principal

Superávit generado por el contrato

Un contrato más complejo puede hacer que crezca

(o disminuya) la fracción que le correspnde a la
principal

Un contrato más complejo puede hacer que crezca

(o disminuya) el superávit total
 Relación consejo de accionistas – gerente

La principal es el consejo de accionistas (una entidad se asume actúa

como si se tratara de una sola dueña)

El agente es el gerente de la empresa

Acciones
ocultas Donde:

(Daño Moral)
: es el esfuerzo del gerente

: se trata de una variable aleatoria con media cero y varianza

El esfuerzo es costoso y el sueldo debe
establecerse para el gerente
El costo del esfuerzo (en útiles) es una función convexa

El sueldo s debe establecerse como parte del contrato del gerente

Los beneficios que genera la empresa deben dividirse entre la

principal y el agente:
La principal es neutra al riesgo y el agente es
averso al riesgo
La principal maximiza el valor esperado de sus beneficios
◦ E

El agente maximiza el valor esperado de su utilidad, el cual se asume tiene una aversión al riesgo absoluta al riesgo
constante A>0. Lo anterior implica que el valor esperado de la utilidad puede ser escrito como:
 El mejor contrato puede estar dado por la siguiente estrategia: la

Mejor
principal pagará al gerente s’ si este realiza el esfuerzo óptimo e’, y en
caso de no observar el esfuerzo óptimo deberá pagar 0.

contrato La principal está restringida a ofrecer contratos que sean aceptados por

(información
el agente.

Esto se reduce a que el agente obtenga más en su contrato actual que en

completa) su segunda mejor opción

A esto se le conoce como la “Restricción de Participación”

Restricción de participación (simplificada)

Notar que se ha asumido que el costo de oportunidad del agente es cero, para simplificar los cálculos y exposición

Debido a que la principal maximiza su utilidad, pagará el sueldo más bajo que satisfaga la anterior restricción

Los beneficios de la principal son

Entonces, el problema es maximizar la anterior ecuación en e’. La condición de primer orden genera que:

Notar que el beneficio marginal es 1 y esto debe igualar al costo marginal

Segundo Mejor contrato
Dada la información asimétrica ahora ambas partes deben lograr
acuerdos creíbles

La principal debe ofrecer un salario que maximize sus ganancias

esperadas
◦ El sueldo podría ser fijo o tener un bono o incentivo por productividad

El agente debe elegir si aceptar o no el contrato

Finalmente debe ejercer esfuerzo , en caso de aceptar el contrato

 El juego en forma extensiva
Agente (, s()-
Acepta
elige e
Agente
Principal
No Acepta (0, 0)
elije
sueldo fijo
Agente Acepta
e Agente (, s()-
incentivos elige e
(0, 0)
No Acepta
Etapa 1 Etapa 2 Etapa 3
 Si la principal no puede observar el esfuerzo, ahora debe generar un
Etapa 1: la contrato que logre ese fin

principal Si la principal ofrece un salario lineal:

ofrece un
sueldo Componente fijo o sueldo base

Pendiente o potencia del incentivo, si b=0, entonces el salario es fijo

Etapa 2, maximizando la utilidad del agente y
garantizando que acepte el contrato
Utilizamos la función de utilidad del agente y sustituimos el sueldo lineal:

Sustituimos el valor de y obtenemos el valor esperado del primer elemento

Lo anterior debido a que el valor esperado del esfuerzo es e y tiene valor esperado cero

De igual modo

Por lo tanto:
 Condición de primer orden (derivar con respecto a e)

Maximización
de utilidad del La forma convexa de la desutulidad del esfuerzo genera que la solución
óptima crezca con b, la potencia del incentivo
agente
 El agente acepta el contrato si la utilidad del
contrato es no negativa

Recordar que su opción alternativa tiene un

valor de cero

Restricción de
participación Reordenando

De lo anterior se concluye que el sueldo fijo (a)

debe ser lo suficientemente alto para que el
contrato sea aceptado
Etapa 3: Maximización de utilidad de la principal,
garantizando que el agente ejerza el esfuerzo óptimo
El valor esperado del superavit del dueño está dado por:

Este valor esperado debe ser maximizado sujeto a satisfacer la restricción de participación, la cual aplicará
como igualdad

Además, la principal sabe que el gerente elegirá el esfuerzo de tal modo que satisfaga la condición de
primer orden del gerente (a esto se le llama la restricción de compatibilidad de incentivos)
Aplicamos ambas restricciones en la función
de utilidad de la principal

Por lo tanto, podemos maximizar la función con respecto a e y obtenemos la condición de primer orden:

0
Características de la solución
1. En equilibrio, el esfuerzo óptimo debe tener la característica de que el costo marginal sea proporcional al
inverso de la segunda derivada del costo

2. El incentivo b deberá igualar al costo marginal del esfuerzo

3. Debido a que el costo del esfuerzo es convexo, la condición 1 implica que el esfuerzo óptimo deberá
tener un costo marginal menor a 1 y por lo tanto implica un esfuerzo menor

4. En equilibrio, la principal debe pagar al gerente por su esfuerzo y por su aversión al riesgo

5. El contrato es un balance entre incentivos y seguro, pues el gerente requiere de cierto grado de seguridad
en sus ingresos
Ejemplo numérico

Suponga que el costo de hacer esfuerzo es y la varianza es unitaria

En el mejor contrato tenemos que las condiciones indican lo siguiente: , el sueldo de equilibrio es s=c(e)=1/2. La utilidad
esperada del agente es 0. La utilidad esperada de la principal es ½.

En el segundo mejor contrato, si suponemos que A=1 tenemos que la función de utilidad de la principal que satisface las
restricciones de participación y de compatibilidad de incentivos es:

Entonces la condición de primer orden es:

1; tenemos que b=1/2, a=1/8+1/8-1/4=0,s=1/4,ganancias de la principal son=1/4

Tarea Realizar el caso con A=3, ¿qué pasa con a, b, s, la utilidad del agente y
las ganancias de la principal?
Daño moral en los seguros
Riesgo moral: el efecto de la cobertura de los seguros en las
precauciones que toman los individuos, lo cual puede aumentar la
probabilidad o la magnitud de las pérdidas
El modelo
Un individuo tiene un patrimonio inicial dey puede enfrentar una pérdida de L con probabilidad , el
individuo puede reducir sus pérdidas si gasta en medidas preventivas e, su utilidad es U(W)

Una compañía de seguros (que en este caso es la principal) ofrece una cobertura que paga x, con costo p. Si
el individuo acepta la cobertura tiene los siguientes resultados

Con utilidad esperada

Los beneficios de la principal están dados por

 La compañía de seguros quiere maximizar su utilidad sujeta a satisfacer
la restricción de participación del agente

Debe elegir p, x y e
Primer mejor
contrato Sujeto a
( 𝑊 0 −𝑒 −𝑝 ) 𝜋+ ( 1 − 𝜋 ) (𝑊 0 −𝑒 −𝑝 − 𝐿+ 𝑥) ≥ 𝑈

El lagrangeano puede ser escrito como:

ℒ=𝑝 − 𝜋 𝑥+ 𝜆 [ ( 𝑊 0 − 𝑒 − 𝑝 ) 𝜋 + ( 1 − 𝜋 ) ( 𝑊 0 − 𝑒 − 𝑝 − 𝐿 +𝑥 ) − 𝑈 ]
Condiciones de primer orden
(1)

(2)

(3)
Usando (1) y (2)
(4)

Lo anterior implica el valor esperado de la utilidad marginal es igual al valor de la utilidad marginal en el
estado donde ocurre la pérdida. Por lo tanto, implica que el seguro óptimo es el seguro completo

Usando esta información y la ecuación (4) en la ecuación (3) obtenemos

(5) , lo que implica que el seguro es completo y exige que el agente ejerza su máximo esfuerzo para reducir
la probabilidad de que ocurra el accidente
 Para obtener dicho contrato, necesitamos que
el esfuerzo contratado satisfaga la restricción
de compatibilidad de incentivos

Segundo mejor En otras palabras, debe ser el esfuerzo que

maximice la utilidad del agente en dicho nodo
contrato del juego

Obtener una solución general es complejo y lo

haremos para un ejemplo específico
 En el Capítulo 7 estudiamos la decisión de un conductor con
patrimonio de $100,000 pesos para adquirir un seguro de robo de
auto que tiene un valor de $20,000 pesos. Ahora suponemos que el
seguro exije al conductor comprar una alarma en su auto con un
costo de $1750 pesos que reduce la probabilidad de robo de .25
Ejemplo 2: un a .15.

seguro bajo En el caso en que el individuo no adquiere el seguro, pero si instala

la alarma tenemos que el valor esperado de la utilidad para el

información
individuo es:

asimétrica Si no compra la alarma obtiene:

Por lo que decide comprar la alarma

Decisión del hogar en el mejor contrato con
una sola aseguradora

Ahora, para analizar el costo del seguro, asumimos que solo existe una aseguradora que por lo tanto busca
maximizar su utilidad.

La máxima prima que puede cobrar esta dada por aquélla prima que deje indiferente al consumidor entre tener el
seguro y no tenerlo, ofreciendo un contrato de cobertura completa y con la compra del dispositivo de seguridad:

; 98250-p

Las ganancias de la empresa es la prima menos el desembolso esperado: 3297.74-.15*20000=297.74

 Ahora, supongamos que la empresa no puede observar si el asegurado
compra la alarma.

Decisión del Entonces, una opción puede ser cobrar una prima que asuma que instalar
la alarma no es posible:
hogar en el
segundo
mejor Las ganancias de la empresa es la prima menos el desembolso esperado:
contrato: no 5047.74-.25*20000=47.74

se observa el
esfuerzo
Decisión del hogar en el segundo mejor
contrato: incentivando el esfuerzo

Si la empresa quisiera asegurarse que el individuo instale la alarma, tiene que asegurarse no solo de que participe, si no también
de que instalar la alarma sea la mejor opción para el asegurado: Entonces, puede hacerlo ofreciendo una cobertura menor a la
perfecta (X) y una prima de seguro (P) menor a la que pagaría por un seguro de cobertura amplia:

Para que participe, lo siguiente debe ocurrir:

Para lograr que este sea el esfuerzo óptimo debe ser el caso que los que le da el contrato supere lo que obtendría haciendo trampa:

Resolviendo numéricamente se obtiene X=3,374 y P=602

Las ganancias de la empresa es la prima menos el desembolso esperado: 602-.15*3,374=96

¿Cómo encontramos la solución numérica?:
Restricción de participación
.85 ln ( 98,250 − 𝑃 )+.15 ln ⁡(78250+ 𝑋 − 𝑃 )≥ 11.46113 Restricción de participación
35000
11.46113 −.85 ln ⁡(98,250 − 𝑃)
ln ( 78250+ 𝑋 − 𝑃 )=
.15 30000

25000

+P-78250 20000

Cobertura (X)
15000

10000

5000

0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
10 40 70 100 130 160 190 220 250 280 310 340 370 400 430 460 490

Prima (P)
Paso a paso
11.46113
.15 ln ( 78250+ 𝑋 − 𝑃 )=11.46113 − .85 ln ⁡( 98250 − 𝑃 )
11.46113 −.85 ln ⁡(98250 − 𝑃)
ln ( 78250+ 𝑋 − 𝑃 )=
.15

+P-78250
 Restricción de compatibilidad
11.466

Restricción de
compatibilidad 11.464

11.462

.85ln(9250−𝑃).75ln(10 −𝑃)≥.25ln(80 +𝑋−𝑃).15ln⁡(78250+𝑋−𝑃)

11.46

11.458

11.456

11.454
100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200

Utilidad de Contrato Utilidad de hacer trampa

Caso de mercado competitivo: primer mejor
En caso de que las compañías puedan verificar la instalación de la alarma, tenemos que todos los contratos
de seguro incluyen la instalación de la alarma. El costo del seguro es el actuarialmente
justo .15*20000=3000 pesos. Dado este seguro, la utilidad esperada del consumidor es 11.46426.

Las empresas obtienen ganancias iguales a cero.

Actividad 1
U=x^.5

Patrimonio= 1000000

Robo a domicilio=200000

Probabilidad de ocurrencia del robo= .10

Servicio de alarmas de casas= 3000 pesos, probabilidad de robo se reduce a .05

En un mercado competitivo y con información perfecta, determinar

¿cuál sería la cobertura X?, ¿cuál sería la prima p que cobraría la empresa?, ¿cuál sería la utilidad de salida del hogar ?,
¿cuál sería la utilidad del consumidor en caso de aceptar el seguro?, ¿cuál sería la utilidad de la principal en este caso?