EJERCICIOS 1a

INCENTIVOS Y RIESGO MORAL.

1-. El gestor de un proyecto puede realizar esfuerzo alto (e = 2) o esfuerzo

bajo (e = 1). El beneficio bruto para el propietario del proyecto es o bien x1
= 2 o bien x2 = 16. Si el gestor elige esfuerzo alto, entonces se obtiene x2
con probabilidad , pero si elige esfuerzo bajo, entonces esta probabilidad
es de . El propietario, neutral al riesgo, disea el contrato. La funcin de
w - e, donde w es el salario.
utilidad del gestor viene dada por u(w) =
La utilidad de reserva del gestor es cero.
a) Calcule el contrato ptimo para el propietario cuando el esfuerzo es
verificable.
b) Calcule el contrato ptimo cuando el esfuerzo no es verificable.
Explique los resultados obtenidos.
c) Suponga que se decreta un salario mnimo en el sector w = 1 (pero
la utilidad de reserva sigue siendo cero). Calcule el contrato ptimo
con esfuerzo no verificable. Compruebe que en dicho contrato el
gestor obtiene rentas econmicas.

2-. El propietario de una empresa (el principal) quiere contratar a un

manager (el agente) para un proyecto. El manager tiene tres acciones
posibles e1, e2, e3. Los beneficios brutos de la empresa pueden ser x2 = 10 o
x1 = 0. Las probabilidades de x2 condicionales a las tres acciones son 12 =
2/3, 22 = 1/2, 32 = 1/3, donde m2 = Pr(x2 / em ) para m = 1,2,3. El coste
de las acciones es c(e1) = 5/3, c(e2) = 8/5, c(e3) = 4/3. El manager tiene
como funcin de utilidad, U(w,e) = w c(e), donde w es el salario. La
utilidad de reserva del manager es cero.
a) Cal es el contrato ptimo cuando las acciones son verificables? Si la
accin no es verificable, es posible el contrato anterior?
b) Muestre que el principal no puede inducir al manager a elegir e2. Para
qu niveles de c(e2) se puede inducir esta accin?
c) Calcule el contrato ptimo cuando las acciones no son verificables.
Compare los resultados obtenidos con los del apartado a).
d) Suponga ahora que u(w) = w. Pruebe que con acciones no verificables,
en el contrato ptimo no hay prdidas de eficiencia respecto a la situacin
con informacin simtrica.
3-. El propietario de un proyecto quiere establecer un contrato con un
gestor que se lo administre. Ambos son neutrales al riesgo. El proyecto
puede tener xito generando unos ingresos verificables para el propietario

de 200.000 euros o puede fracasar, en cuyo caso los ingresos seran de cero
euros. El gestor puede realizar esfuerzo alto con un coste para l de 70.000
euros, en cuyo caso se obtendra xito con probabilidad de 0,8. Si en
cambio realiza esfuerzo bajo, con coste de 50.000 euros, dicha probabilidad
sera de 0,6. La utilidad de reserva del gestor es cero.
a) Calcule el contrato ptimo para el propietario si el esfuerzo fuera
verificable.
b) Calcule el contrato ptimo cuando el esfuerzo no es verificable.
Compare los beneficios del propietario en los apartados a) y b).
c) Suponga ahora que el gestor tiene responsabilidad limitada y no
dispone de ningn activo. Calcule el contrato ptimo para el
propietario en este caso. Explique los cambios obtenidos respecto a
la situacin anterior. Cual sera el contrato ptimo si el gestor
tuviese activos por valor de 20.000 euros?

4-. Considere una situacin de riesgo moral entre un principal neutral al

riesgo y un agente averso al riesgo, y dos posibles niveles de esfuerzo.
Todo resultado tiene probabilidad positiva bajo cualquier nivel de esfuerzo.
a) Demuestre que el salario esperado en el contrato para implementar
esfuerzo alto es mayor bajo riesgo moral que sin l.
b) Suponga que el agente es neutral al riesgo. Cmo sera el contrato
ptimo?
c) Suponga que existen resultados con probabilidad cero si se realiza el
esfuerzo alto y probabilidad positiva si se realiza esfuerzo bajo.
Describa un contrato, sin verificabilidad del esfuerzo, que implemente el
first-best.
5-. El propietario de un proyecto quiere establecer un contrato con un
gestor que se lo administre. El gestor es averso al riesgo con funcin de
w . Existe un salario mnimo en la economa
utilidad de la renta u(w) =
por valor de 1. El gestor tiene un salario alternativo (coste de oportunidad)
de w = 1, por lo que su utilidad de reserva tiene valor 1. Si acepta el
trabajo y realiza esfuerzo alto (con coste 1) se obtendrn beneficios B1 = 10
o B2 = 40 con probabilidad 1/3 y 2/3 respectivamente. Si hace esfuerzo
bajo (con coste cero), entonces los beneficios sern de 10 con probabilidad
2/3 y de 40 con probabilidad 1/3. El propietario (principal) es neutral al
riesgo, es decir, busca los mayores beneficios esperados posibles. Suponga
por simplificacin que todo el poder negociador lo tiene el principal de
forma que el gestor aceptar todo contrato que le reporte al menos su
utilidad de reserva.
a) Calcule el contrato ptimo para el principal si el esfuerzo fuera
verificable.
2

b) Calcule el contrato ptimo cuando el esfuerzo no es verificable.

c) Compruebe que en el contrato ptimo con esfuerzo no verificable el
gestor obtiene rentas econmicas. Qu variable debera cambiar en
la situacin descrita para que no hubiese rentas econmicas? Qu
contrato propondra el principal en este caso?
6-. Un agente (A) trabaja para un principal (P). En concreto, intenta
conseguir una innovacin que tendra un valor V para P, tal que 1 > V > 0.
El agente realiza un esfuerzo e costoso, segn la funcin c(e) = e2/2. El
esfuerzo e es la probabilidad de conseguir la innovacin, es decir, e [0, 1].
El agente obtiene una utilidad de los pagos w que recibe, u(w) = w, es
decir, es neutral al riesgo, pero tiene responsabilidad limitada (luego w
0). Su utilidad de reserva es cero.
a) Caracterice el nivel de esfuerzo eficiente.
b) Suponga ahora que el esfuerzo no es verificable pero el resultado
s lo es. Caracterice el contrato que propondra un principal con
todo el poder negociador. Por qu no se induce el esfuerzo
eficiente?
7-. Suponga que en una situacin de riesgo moral el agente, adems de
elegir el nivel de esfuerzo, puede hacer que un resultado aparezca como
peor reduciendo los beneficios brutos observables por el principal tras que
el resultado se haya producido pero de forma que no obtiene un provecho
directo (por ejemplo, pagando ms por sus inputs). Muestre como en este
caso el esquema de incentivos ptimo deber ser no-decreciente en los
beneficios observados.
8-. Comente brevemente las siguientes proposiciones, explicando hasta que
punto est de acuerdo con su enunciado.
i)

ii)

iii)

iv)

En una relacin con riesgo moral entre un principal y un agente,

este ltimo nunca obtiene rentas econmicas si el contrato es
diseado por el principal.
El contrato ptimo entre un principal y un agente cuando el
esfuerzo de ste ltimo es verificable, no sirve cuando existe un
problema de riesgo moral (no verificabilidad del esfuerzo).
En una relacin entre un principal y un agente, si el agente es
neutral al riesgo, no existe prdida de eficiencia alguna derivada
de que su esfuerzo no sea verificable. Comente tanto el caso de
dos esfuerzos como el caso en que el esfuerzo es una variable
continua.
En una relacin con riesgo moral entre un principal y un agente
averso al riesgo y con ms de dos resultados posibles, el esquema
3

v)

vi)

ptimo de incentivos o pagos ser creciente con los resultados

obtenidos.
Suponga que el peor resultado tiene probabilidad cero bajo
esfuerzo alto en una situacin con riesgo moral con dos esfuerzos
y dos resultados posibles. Proponga un contrato que implementa
el esfuerzo alto con los mismos beneficios para el principal que
con esfuerzo verificable.
El salario esperado en el contrato para implementar el esfuerzo
eficiente es mayor bajo riesgo moral que sin l.