CONTROL N° 2 FINANZAS INTERNACIONALES (Cap 28 y 29) 7/5/2021

Información relevante:

a) Se dispone de dos horas para responder el control y debe enviar mail al correo
ibelau@vtr.net en formato Word y se aceptaran hasta las 02:00 del 8 de Mayo de 2021,
después de esa hora no serán corregidos.
b) Responda en la misma hoja de preguntas
c) Favor colocar NOMBRE
d) El trabajo es individual, cualquier control recibido que no cumpla con ello, las notas de
los alumnos involucrados serán 1 y enviarán antecedentes a Jefatura de Docencia.

NOMBRE: BRYAN IGNACIO VALENZUELA CACERES

PREGUNTAS:

1. Explique las principales razones que están presenta en la adquisición de una empresa, y
que es un proceso de adquisición y arbitraje.

Para introducir acerca de las principales razones que se encuentran en la adquisición de

una empresa hay que explicar como es el proceso de adquisición y arbitraje.

El proceso de adquisición esta compuesto por dos partes, la empresa oferente y la

empresa objetivo, para llevar a cabo el proceso es necesario que la empresa oferente
realice una valuación de la empresa objetivo, luego una oferta publica de adquisición,
decidir los términos para el pago incluyendo los impuestos y que el consejo de ambas
empresas estén de acuerdo con la adquisición.

El propósito de la valuación es estimar el valor de la empresa objetivo. La empresa

oferente puede realizar esto con dos métodos, el primero que es más sencillo pero no
abarca todos beneficios que traerá a la empresa oferente, es comparar a la empresa
objetivo con otras parecidas. El segundo método es más complicado pero eficaz, se trata
de la elaboración de una proyección de los flujos de efectivo esperados que resultarían de
la transacción, de esta forma se puede apreciar el valor agregado de la operación y
descontarlo.

Luego de la valuación, la empresa oferente puede realizar una oferta publica para adquirir
las acciones de la empresa objetivo, hay que destacar que no siempre pueden resultar
exitosas estas ofertas y que la compra no se lleve a cabo.

Después deben decidirse los términos de pago, en este caso el oferente puede pagar en
efectivo o en acciones, en el segundo caso paga con sus acciones con una razón de
intercambio, es decir comprar las acciones del oferente pagando cada una por una parte
de sus acciones según el precio de mercado, dependiendo de que utilice el oferente como
pago y si sea la compra de las acciones directamente o de los activos, los impuestos
pueden variar.

Finalmente los consejos de ambas empresas deben llegar a un acuerdo para confirmar la
adquisición y si no pueden llegar a un acuerdo, la empresa oferente puede actuar como un
“depredador” que hace lo posible para comprar la cantidad suficiente de acciones para
sustituir al consejo opositor.

El arbitraje ocurre dentro del proceso de oferta publica que realiza el oferente, en este
proceso hay inversionistas que especulan el resultado de la oferta llamados arbitrajistas
de riesgo, que están expuestos a una gran ganancia o perdida, dependiendo del resultado
de la oferta, para explicarlo mejor, presentare un ejemplo: Una empresa X quiere adquirir
a la empresa Y, para esto pagara un 10% más de las acciones de Y, durante este proceso,
en un caso irreal de que las acciones quedaran congeladas en este momento, un
arbitrajista puede comprar las acciones de la empresa Y, si la adquisicion se cumple, el
arbitrajista ganaría un 10%, en cambio si no se llegara a cumplir lo mas probable es que
luego del rechazo, las acciones de la empresa Y disminuyan y el inversionista pierda en
relación a la disminución.

Ahora que ya hemos explicado el proceso de adquisición, podemos profundizar en las

distintas razones por la cual una empresa oferente y objetivo concuerden con la
adquisición, sin embargo hay que considerar que algunas razones son más llamativas para
las empresas mientras que otras son muy situacionales.

Dentro de las razones más llamativas podemos encontrar:

- Economías de escala o de alcance: una empresa oferente puede decidir hacer la

adquisición debido a que disponer de la empresa objetivo le permita aumentar sus
economías de escala, es decir producir en mayor cantidad y a bajos costos un producto, o
en otro caso aumentar su economía de alcance, que es lo que ahorra por combinar el
marketing y la distribución entre los productos que entrega.

- Integración vertical: la empresa oferente desea realizar una adquisición de la empresa

objetivo debido a que el objetivo le abastece, es el distribuidor o procesa su producto, en
este caso si se lleva a cabo la adquisición, el oferente podrá enfocar a la empresa objetivo
solo a su producto.

- Experiencia: la empresa oferente quiere realizar la adquisición de la empresa objetivo

debido a la experiencia que esta posee en un producto o proceso, esto ocurre cuando los
gastos para capacitar, incorporar la nueva tecnología y el conocimiento son mayores en
comparación a la adquisición de la empresa objetivo.

Y dentro de las razones más situacionales están:

 - Ganancias de monopolio: la empresa oferente quiere realizar la adquisición de la
empresa objetivo para eliminar a la competencia de un mercado y de esta forma eleve sus
utilidades, debido a las regulaciones de la mayor parte de los países es difícil concretar
esta practica y tampoco hay seguridad de que las utilidades aumenten considerablemente
ya que la empresa oferente ahora debe aumentar sus gastos para manejar la empresa
adquirida.

- Aumentos de eficiencia: la empresa oferente busca la adquisición de la empresa objetivo

para mejorar el desempeño de esta, esta practica no es tan común porque si bien es fácil
identificar las deficiencias de una empresa, quizás no es tan fácil realizar la corrección.

- Perdidas de operación: la empresa oferente desea realizar la adquisición de la empresa

objetivo para reducir los impuestos, de esta forma las perdidas de alguna de las dos
empresas permite disminuir los impuestos a pagar, esta practica no se realiza porque los
ahorros en impuestos deben ser muy llamativos, las agencias recaudadoras de impuestos
podrían rechazar la suspensión de impuestos si se llegara a saber que el objetivo de la
adquisición fue para evadir impuestos.

- Diversificación: la empresa oferente y la objetivo pueden llegar a un acuerdo para

fusionarse o para que la empresa oferente la adquiera, esta decisión la pueden tomar por
3 diferentes motivos, para reducir el riesgo, para aumentar la capacidad de deuda y
reducir los costos de obtener prestamos y/o para obtener liquidez.

- Crecimiento de las utilidades: finalmente, la ultima razón para que estas empresas se
fusionen o combinen, es para que las utilidades por acción de la compañía fusionada
superen las anteriores a la fusión de ambas empresas.

2. Explique el gobierno corporativo y los costos de agencias, su forma de administrar los

conflictos y cuales de ellos son los más comunes.

El gobierno corporativo se puede explicar como un sistema de controles, regulaciones y

incentivos diseñados que evitan un fraude en una empresa.

Los costos de agencia se podrían explicar como la coincidencia de los intereses entre el
administrador y los accionistas, generando un costo ya que incrementa la exposición al
riesgo de los administradores.

3. Explique el valor agregado de una adquisición, quien se queda con este valor y cuales son
las principales defensas contra una adquisición.

El valor agregado son los beneficios contabilizados que generaría la adquisición de la

empresa objetivo. La parte que obtiene el mayor valor agregado de esta operación es la
empresa objetivo.
 Las principales defensas contra una adquisición son:

- Píldoras de veneno: La empresa objetivo ofrece a sus inversionistas existentes, un

descuento en la compra de las acciones de la empresa oferente y objetivo, de esta manera
los inversionistas de la empresa oferente subsidian la compra de acciones de los
inversionistas objetivos.

- Consejos escalonados: La empresa objetivo dificulta el ascenso de consejos nuevos y de

la contraparte oferente limitando las elecciones de nuevos candidatos a través de
elecciones de largos periodos y baja entrada de directores.

- Caballeros blancos: Una empresa aparte ofrecerá más que la empresa oferente, de esta
forma la empresa “salvadora” adquirirá una gran parte de las acciones de la empresa
objetivo impidiendo que la empresa oferente adquiera a la empresa objetivo.

- Paracaídas dorado: La empresa oferente recibe una indemnización extrema que impide
que la empresa oferente adquiera a la empresa.

4. Cuales son las mejores prácticas de los gobiernos corporativos en el mundo, sus balances.
Explique las diferencias en adquisiciones y fusiones de compañías.

Según el capitulo 28, una adquisición beneficia más a una de las partes entre las empresas,
se realiza de forma individual y sin necesidad de contar con el permiso de la empresa
objetivo. En cambio la fusión debe darse en un acuerdo entre las dos empresas y es mas
cooperativa, ya que ambas quieren llegar a un beneficio común.