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Tipos de arrendamientos:
Arrendamientos operativos
1. Por lo general, no se amortiza por completo. Esto significa que los pagos
que se deben efectuar según los términos del arrendamiento no son
suficientes para que el arrendador recupere por completo el costo del
activo. Esto ocurre porque el plazo o la vida del arrendamiento operativo
suele ser más corto que la vida económica del activo.
2. Con frecuencia, los arrendamientos operativos exigen que el arrendador les
dé mantenimiento a los activos arrendados y los asegure.
3. La característica más interesante de un arrendamiento operativo es la
opción de cancelación. Ésta le confiere al arrendatario el derecho de
cancelar el arrendamiento antes de la fecha de vencimiento. Si se ejerce
esta opción, el arrendatario tiene que devolver el equipo al arrendador. El
valor de una cláusula de cancelación depende de si las condiciones
tecnológicas o económicas pudieran ocasionar que el valor del activo para
el arrendatario fuese menor que el valor de los pagos de arrendamiento
futuros conforme al contrato.
Arrendamientos financieros
El arrendador aporta sólo parte de los fondos, pero recibe los pagos del
arrendamiento y todos los beneficios fiscales de la propiedad. Dichos pagos se
emplean para pagar el servicio de la deuda del préstamo sin recurso. El
arrendatario se beneficia porque, en un mercado competitivo, el pago del
arrendamiento se reduce cuando el arrendador ahorra en impuestos.
Los flujos de efectivo del arrendamiento son los flujos básicos de efectivo que se
emplean para evaluar un arrendamiento.
Asimismo, Xomox tiene una tasa de impuesto sobre la renta de las sociedades
anónimas de 34%. Suponemos que se usará la depreciación en línea recta a cinco
años de la máquina perforadora de tubos y que después de este tiempo la
máquina no valdrá nada.
Simon Smart, fue contratado en fecha reciente y se le ha pedido que calcule los
flujos de efectivo incrementales del arrendamiento de la máquina en lugar de
comprarla.
Si Xomox decide arrendar la máquina, tendrá que pagar 2 500 dólares al año
durante cinco años. El primer pago debe efectuarlo al final del primer año. (Esto es
un respiro: en ocasiones, el primer pago debe efectuarse de inmediato.) Los pagos
del arrendamiento son deducibles de impuestos y, en consecuencia, generan
beneficios fiscales de 850 dólares (= .34 X $2 500).
Los flujos netos de efectivo aparecen en la línea del total de la tabla anterior. Estas
cifras representan los flujos de efectivo del arrendamiento en relación con los
flujos de efectivo de la compra. Es arbitrario expresar los flujos de esta forma. Se
podrían haber expresado los flujos de efectivo de la compra en relación con los
flujos de efectivo del arrendamiento. Estos flujos serían los siguientes:
Considere una corporación que presta 100 dólares a plazo de un año. Si la tasa de
interés es de 10%, la empresa recibirá 110 dólares al final del año. De esta
cantidad, 10 dólares corresponden a interés y los restantes 100 son el principal
original. Una tasa de impuesto sobre la renta de las sociedades anónimas de 34%
implica impuestos sobre el interés de $3.40 (= .34 x $10). Por lo tanto, la empresa
acaba por tener $106.60 (= $110 - $3.40) después de impuestos sobre una
inversión de 100 dólares.
Ahora, considere una compañía que pide un préstamo de 100 dólares a plazo de
un año. Con una tasa de interés de 10%, la firma deberá pagar 110 dólares al
banco al final del año. Sin embargo, la empresa prestataria puede tomar los 10
dólares de interés como deducción fiscal. La corporación paga $3.40 (= .34 x $10)
menos en impuestos de lo que habría pagado si no hubiera pedido el dinero en
préstamo. Por lo tanto, considerando esta reducción de impuestos, la empresa
debe pagar $106.60 (= $110 x $3.40) sobre un préstamo de 100 dólares. Los
flujos de efectivo tanto de prestar como de pedir prestado se presentan en la tabla
anterior.
En vista de que el valor presente neto de los flujos de efectivo incrementales del
arrendamiento en relación con la compra es negativo, Xomox prefiere comprar.
Los partidarios del arrendamiento aducen muchas razones de por qué las
empresas deben arrendar activos en lugar de comprarlos. Algunas razones que
respaldan el arrendamiento son buenas y otras no. Aquí analizamos las buenas
razones y algunas que no lo son tanto, según nuestra opinión.