Unidad II: Evaluación de

Proyectos
Materia: Formulación y
Evaluación de Proyectos
Prof. Ing. Liliana Montiel
Estado de Resultados
Flujo Concepto
+ Ingresos
- Costo de Producción
= Utilidad marginal
- Gastos de administración
- Gastos de venta
- Gastos financieros
= Utilidad bruta
- ISR
= Utilidad neta
+ Depreciación y amortización
- Pago a principal
= Flujo neto de efectivo (FNE)
 Concepto Años 1 al 5
Producción 1 050 ton
+ Ingreso $ 26 502
- Costo de producción 22 329
- Costo de administración 453
- Costo de ventas 844
= Utilidad antes de impuestos (UAI) 2 876
- Impuestos 47% 1 352
= Utilidad después de impuestos (UDI) 1524
+ Depreciación 443
= Flujo neto de efectivo $ 1 967
 Estado de Resultados
Año 0 1 2 3 4 5
Producción 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton 1 050 ton
+ Ingresos $ 26 502 $ 31 802 $ 38 163 $ 45 795 $ 54 955 $ 65 945
- C. producción 22 329 26 795 32 154 38 585 46 301 55 562
- G. administración 453 544 652 783 939 1 127
- G. ventas 844 1 013 1 215 1 458 1 750 2 100
= UAI 2 876 3 450 4 142 4 969 5 965 7 156
- Impuestos (34%) 978 1173 1408 1690 2028 2433
= UDI 1898 2277 2 734 3279 3 937 4723
+ Depreciación 443 532 638 766 919 1 102
= FNE $ 2341 $ 2809 $ 3372 $ 4045 $ 4856 $ 5825
 Evaluación de Proyectos
Esta parte de la metodología de evaluación
de proyectos calcula la rentabilidad de la
inversión en términos de los dos índices más
utilizados, que son el valor presente neto
(VPN) y la tasa interna de rendimiento
(TIR).
 Valor presente neto (VPN)
La ecuación para calcular el VPN para el
periodo de cinco años es:
VPN = −P +FNE 1/(1 + i)1 +FNE2/(1 + i)2
+FNE3 /(1 + i)3 +FNE4/(1 + i)4 +(FNE5 +
VS)/(1 + i)5
Como se observa en la fórmula, el valor del VPN es inversamente
proporcional al valor de la i aplicada, de modo que como la i
aplicada es la TMAR, en caso de que se pida un gran rendimiento a
la inversión (es decir, si la tasa mínima aceptable es muy alta), el
VPN fácilmente se vuelve negativo, y en ese caso se rechazaría el
proyecto.
 Valor presente neto (VPN)
Como conclusiones generales acerca del uso
del VPN como método de análisis es posible
enunciar lo siguiente:
• Se interpreta fácilmente su resultado en términos monetarios.
• Supone una reinversión total de todas las ganancias anuales,
lo cual no sucede en la mayoría de las empresas.
• Su valor depende exclusivamente de la i aplicada. Como esta i
es la TMAR, su valor lo determina el evaluador.
• Los criterios de evaluación son: si VPN ≥ 0, acepte la inversión;
si VPN < 0, rechácela.
 Tasa mínima aceptable rendimiento TMAR

TMAR = i + f + if ; i = premio al riesgo; f =

inflación esto significa que la TMAR que un
inversionista le pediría a una inversión debe
calcularla sumando dos factores: primero,
debe ser tal su ganancia que compense los
efectos inflacionarios y, en segundo
término, debe ser un premio o sobretasa
por arriesgar su dinero en determinada
inversión.
 Tasa interna de rendimiento TIR
Una definición de TIR (tasa interna de
rendimiento) es:
La TIR es la i que hace el VPN = 0.
De la ecuación del cálculo del VPN, basta
con igualar su valor a cero de la siguiente
forma:
 
0 = –P + +FNE1/(1 + i)1+FNE2/(1 + i)2+
FNE3/(1 + i)3+FNEn/(1 + i)n
 Tasa interna de rendimiento TIR
Si se conoce P, la inversión inicial, y los FNE, los flujos
netos de efectivo. Se comienza un proceso de tanteo
para calcular i que sería la TIR. Se le llama tasa interna de
rendimiento porque supone que el dinero que se gana
año con año se reinvierte en su totalidad. Es decir, se
trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad
en el interior de la empresa por medio de la reinversión.

REFERENCIA BIBLIOGRAFICA:
Evaluación de proyectos. Autor: Gabriel Baca Urbina
7ma edición. Editorial Mc Graw Gill.