CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE

CAJA
Objetivo: Reconocer los elementos principales que
conforman los flujos de caja netos de los proyectos con que se
realiza evaluación.
¿CUÁL ES LA INVERSIÓN INICIAL?
 Inversión en Activo Fijo
 Inversión en Activo

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Nominal
 Inversión en Capital de
Trabajo

La suma de estas tres

componentes. Este
monstruo de 3 cabezas
puede quedar
subestimado
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¿DE DÓNDE SALEN LOS DATOS PARA
LOS FLUJOS DE UN PROYECTO?
 Son la resultante de armar
un rompecabezas con
todos los estudios que

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componen el proyecto,
estudios de: mercado,
ingeniería, ambiental, etc.
 El estudio de mercado
determina los ingresos y
los demás son
normalmente los egresos.

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¿QUÉ MONEDA USAR EN LOS FLUJOS?
 Se construyen en moneda
dura para evaluar en
términos reales (sin

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efecto inflación)
 La moneda relevante para
el proyecto varía según
naturaleza, por ejemplo
para un exportador de
frutas serán dólares, para
un constructor serán UF

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FLUJOS MARGINALES
 Los flujos relevantes (costos
e ingresos) son sólo los
incrementales o marginales;

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es decir, los flujos extra que
provoca el proyecto
 Sólo interesan las mayores
ingresos (ventas) que
provienen del proyecto y los
mayores egresos (costos) que
provienen del proyecto.
 Todos los componentes que
no varían no se consideran.
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COSTOS HUNDIDOS
 Son todos los costos
incurridos antes de
decidir la aceptación del

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proyecto.
 Se haga o no el proyecto,
estos desembolsos
ocurren igual, luego no se
imputan en la inversión ni
se recuperan.

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¿SE INCLUYE LA DEPRECIACIÓN DE
ACTIVOS FIJOS EN LOS FLUJOS?
 No son un flujo de
efectivo, pero afectan el
flujo por los impuestos

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pagados
 Se debe incluir antes del
cálculo del impuesto y
luego sumar después del
cálculo impuestos pues
este dinero no está
saliendo y quedará en
manos de los dueños del
proyecto 7
¿SE INCLUYE LA AMORTIZACIÓN DE
ACTIVOS NOMINALES EN LOS FLUJOS?
 No son un flujo de efectivo,
pero afectan el flujo por los
impuestos pagados

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 Se debe incluir antes del
cálculo del impuesto y
luego sumar después del
cálculo impuestos pues este
dinero no está saliendo y
quedará en manos de los
dueños del proyecto
 Se trata igual que la
Depreciación
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¿CUÁL ES EL HORIZONTE DE
EVALUACIÓN?
 Si no tiene una vida útil
técnica específica, como
un camino a 20 años por

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ejemplo, se usa un plazo
de entre 10 y 20 años
 La razón es que plazos
mayores son difíciles de
proyectar

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CONCLUSIONES:
 El flujo de caja es una integración de
todos los estudios del proyecto, en
una unidad común, dinero.

Universidad Andrés Bello

Escuela Administración de Empresas-
 Los flujos se construyen en moneda
dura, esto es, en términos reales
 Sólo se usan los flujos incrementales

 Los costos previos a la decisión, son

costos hundidos, pues no se
recuperan
 La Depreciación y Amortización
altera los flujos
 La inversión inicial tiene 3
componentes
 Los proyectos se evalúan en plazos
entre 10 y 20 años
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