FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

EJERCICIOS FINALES
CAPITULO 1 - SAPAG

1.1 Analice el concepto de proyectos dependientes y sus efectos sinérgico y entrópico.

Los proyectos dependientes son aquellos que necesitan de otra inversión para que puedan ser
llevados a cabo. En este tipo de proyectos, se describen dos efectos: el sinérgico, y el
entrópico. En este caso, el efecto sinérgico se da en términos de rentabilidad, es decir, que el
resultado combinado de ambos proyectos es mucho mayor a la suma de los resultados
individuales de cada uno. Por otra parte, el efecto entrópico se da cuando el resultado
combinado es menor a la suma de los resultados individuales de cada uno.

1.2 Describa en qué consisten los proyectos independientes y mencione al menos cuatro
ejemplos de ellos.
Los proyectos de inversión independientes son aquellos que pueden ejecutarse o llevarse a
cabo sin requerir otra inversión o verse afectada por la misma. Por ejemplo, una empresa
podría optar entre los siguientes proyectos:
- Adquisición de nuevos equipos de computación
- Adquisición de nuevos mobiliarios de oficina
- Contrato de servicio de limpieza
- Adquisición de sistema informático para llevar la contabilidad.

1.3 Describa el concepto de inversiones mutuamente excluyentes y enuncie cuatro

ejemplos de ellas.
Los proyectos de inversión mutuamente excluyentes son aquellos donde aceptar la
realización o ejecución de uno, impide que otro se lleve a cabo. Entre estos, se tiene, por
ejemplo:
- Firmar contrato con proveedor A o con el proveedor B
- Contratar a empresa A para manejo de marketing o crear un departamento interno
dedicado a esto. (Externalización vs. Internalización)
- Adquisición de vehículo A o vehículo B (Dependiendo de las características
necesarias para la empresa)
- Expandir instalaciones actuales o adquisición de nuevo terreno

1.4 Describa las formas de clasificar los proyectos en función de la finalidad del estudio
y explique qué información entrega cada una de ellas.
Los proyectos de inversiones se clasifican en función de la finalidad del estudio de la
siguiente manera:
 - Rentabilidad del proyecto: en este, se busca medir la rentabilidad del negocio
independientemente de quien lo haga o invierta.
- Rentabilidad del inversionista: aquí se trata de medir la rentabilidad de los recursos
propios de quien vaya a realizar la inversión, mismos que se han invertido en la
ejecución del proyecto.
- Capacidad de pago: en este, se trata de medir la capacidad del proyecto para con las
deudas adquiridas para llevar a cabo la inversión.
1.5 Describa cómo se clasifican los proyectos en función del objeto de la inversión.
En función del objeto de la inversión, los proyectos se clasifican en los siguientes:
- Creación de un nuevo negocio, en el cual se aprovechan las oportunidades de nuevos
negocios
- Proyecto de modernización, mismos que son ejecutados sobre empresas que se
encuentran en marcha.

1.6 Defina los cinco tipos clásicos de proyectos en empresas en marcha y dé un ejemplo
de cada uno de ellos.
Entre los principales o clásicos tipos de proyectos en empresas en marcha, se tienen los
siguientes:
- Outsourcing: externalización del servicio de call center, en el cual se contrata a una
empresa especializada en este servicio, para mejorar la calidad del mismo.
- Ampliación: expansión de la empresa a otras localidades o zonas, para poder abarcar
más mercado.
- Abandono: Cierre de alguna sucursal de la empresa en el caso de que esta no este
alcanzando los objetivos financieros esperados, o en el caso de que este generando
una mayor cantidad de costos para la empresa.
- Internalización: integración vertical del proceso de crianza de pollos en un
supermercado.
- Reemplazo: modernización de equipos requeridos para la elaboración de textiles.

1.7 Describa los cuatro componentes básicos en el proceso de tomar una decisión de
inversión.
En el proceso de toma de decisión de una inversión, se tienen en cuenta los siguientes
componentes básicos:
1. El decisor
2. Las variables controlables por el decisor, mismas que pueden influir en los resultados
del proyecto dependiendo del decisor
3. Las variables no controlables por el decisor, las cuales pueden influir en los resultados
del proyecto
4. Las opciones a evaluarse para poder solucionar algún problema existente o poder
aprovechar alguna oportunidad de negocio.
1.8 Enuncie y explique los distintos estudios de viabilidad de un proyecto.
Para llevar a cabo un proyecto, es necesario tener en cuenta los siguientes estudios de
viabilidad:
- Técnica: en esta se tratará de determinar si es posible o no llevar a cabo el proyecto.
- Económica: trata de definir si la inversión será rentable o no, en base a la estimación
de costos y beneficios del proyecto.
- Legal: se trata de determinar si existen o no trabas, restricciones o regulaciones
legales que impidan la operación del proyecto.
- De gestión: en este estudio trata de determinarse si se cuenta o no con personal
capacitado para poder alcanzar una administración eficiente del negocio.
- Política: para este estudio, se trata de analizar la intención de quien debe tomar la
decisión, independiente de la rentabilidad, de ejecutar o no el proyecto.
- Ambiental: en este, se trata de analizar las incidencias del proyecto sobre el medio
ambiente.

1.9 Explique los conceptos de relevancia y temporalidad en el análisis de una idea de

proyectos.
En el contexto de la formulación de proyectos, se tiene que relevancia hace referencia a la
magnitud del impacto negativo que tenga el problema que quiera solucionarse a través de la
ejecución del proyecto; mientras tanto, temporalidad se refiere a la permanencia del problema
a lo largo del tiempo, tanto antes de la ejecución del proyecto, así como su comportamiento
futuro en el caso de que este no se realice.

1.10 Defina las diferentes formas que puede seguir la estrategia de penetración de un
nuevo proyecto en el mercado.
Entre las diferentes formas en que se puede seguir la estrategia de penetración de un nuevo
proyecto en el mercado se tienen las siguientes:
- Estrategia de persuasión, en la que se adicionan al producto atributos adicionales y
diferentes a los de la competencia, para poder potenciar sus ventajas.
- Estrategia de coacción, en donde no se exige adicionar atributos al producto, pero se
requiere destinar más recursos para posicionar la marca.
- Estrategia de distracción, el cual consiste en las campañas donde se añaden
complementos para desviar la atención ante otros productos.

1.11 Explique detalladamente las etapas de formulación, preparación y evaluación de

un proyecto.
El proceso de estudio de un proyecto se encuentra definido por las siguientes etapas:
 1. Formulación, en la cual se trata de calcular los costos y beneficios a obtenerse en el
proyecto.
2. Preparación, a través de la cual se elaborarán los diversos flujo0s de caja.
3. Evaluación, en la cual se mide la rentabilidad que tendrá en proyecto y se analizarán
los riesgos en los que puede incurrir

1.12 Explique la diferencia entre enfrentar condiciones de riesgo y condiciones de

incertidumbre.
Las condiciones de riesgo se encuentran presentes en un proyecto cuando las variables que
determinan la rentabilidad de este tienen un comportamiento probabilístico; mientras tanto,
cuando estas no presentan un comportamiento probabilístico se tienen condiciones de
incertidumbre.

1.13 Hace un año, un matrimonio compró un negocio en $12.000, adquisición que

financió en 60% con un préstamo al 11% de interés anual. Al fallecer los esposos en un
accidente ferroviario, los hijos deciden vender el negocio, pagar la deuda con el banco
(que se mantiene en su totalidad), pagar los gastos financieros generados en el año y
repartirse el dinero sobrante. Si la empresa se puede vender en $13.560, ¿cuánto rentó
porcentualmente el negocio y cuánto, los recursos propios invertidos en él por el
matrimonio?, ¿qué rentabilidad porcentual obtendrían los recursos propios si el negocio
se vendiese en $13.272?
Para este caso, se construye la tabla de Flujos tanto del proyecto como del inversionista, así
como el financiamiento. Dado que, tal como se indica en el enunciado, se financiará un 60%
del proyecto con un préstamo al 11%, lo cual corresponde a $7200, cantidad que se tomará en
cuenta para las tablas de flujo que se presentarán a continuación.
Con los recursos propios invertidos por el matrimonio, en caso de que quiera venderse la
empresa en $13560, se tendrá una rentabilidad del 16% de los recursos propios del
matrimonio, mientras que el proyecto tendrá una rentabilidad del 13%, tal y como se muestra
a continuación:

Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -12000 13560 1560 13,00%
Financiamiento 7200 7992 792 11,00%
Flujo del
-4800 5568 768 16,00%
inversionista

Por otro lado, en caso de que se quiera vender la empresa en $13272, se tendrá una
rentabilidad del 10% de los recursos propios del matrimonio, mientras que el proyecto
contará con una rentabilidad del 10,6%.
 Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -12000 13272 1272 10,60%
Financiamiento 7200 7992 792 11,00%
Flujo del
-4800 5280 480 10,00%
inversionista

1.14 La evaluación de un proyecto permite concluir que si se invierten $6.000 en

adquirir un nuevo negocio, se obtendría una renta, al cabo de un año, de $1.800 después
de pagar todos los costos de funcionamiento y los gastos financieros al banco que
prestará 50% de los recursos necesarios para la compra del negocio. Se estima que,
después de un año, el negocio tendría un valor de $5.000. Si usted fuese el inversionista y
exigiese 10% de retorno a los proyectos como mínimo para ser aceptados, ¿invertiría en
este? Y si usted estuviese trabajando en el banco, ¿prestaría los recursos solicitados a un
año de plazo?
En este caso, se cuenta solo con la rentabilidad exigida por el inversionista, que es del 10%.
A pesar de no tenerse las demás rentabilidades, se pueden obtener a través de los datos
brindados en el enunciado. Ante esto, teniendo el flujo de proyecto y financiamiento, se tiene
lo siguiente:
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎 = 6000 − (6000 ∗ 50%) = 3000
Sabiendo que la renta del proyecto incrementa en 1800, en el momento 1 se cuenta con 7800
en el Flujo del proyecto, por lo cual puede estimarse el Momento 1 del Financiamiento:
𝑀𝑜𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜1𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 7800 − 3300 = 4500
Con esto, se calcula el incremento del mismo Financiamiento, y se puede obtener la tasa del
Financiamiento:
1500
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑎𝑛𝑡𝑜 = = 50%
3000

Ya con el Incremento de la renta del proyecto se puede determinar la rentabilidad del

proyecto, tal como se observa en la tabla:

Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -6000 7800 1800 30,00%
Financiamiento 3000 4500 1500 50,00%
Flujo del
-3000 3300 300 10,00%
inversionista
1.15 Suponga que un proyecto a un año de plazo se puede ejecutar solo si se invierten
hoy $20.000. ¿Qué rentabilidad debería tener el total de lo invertido si 60% de ella se
puede financiar con un préstamo bancario al 10% anual de interés y el inversionista le
exige un retorno de 20% al capital propio?
Para este caso, hay que tener en cuenta que no se tiene el valor del Flujo del Proyecto para el
Momento 1, mismo que es indispensable para calcular la rentabilidad del proyecto. Sin
embargo, se tienen otros datos como la rentabilidad exigida por el inversionista, y el interés
del préstamo bancario para el financiamiento. Por tanto, tal y como en el ejercicio anterior, se
deben realizar cálculos como los siguientes:

𝐼𝑛𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎 = 20% ⋅ 8000 = 1600

𝑀𝑜𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜1𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎 =  8000 + 1600 = 9600
𝑀𝑜𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜1Pr 𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 = 13200 + 9600 = 22800
2800
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜  =   ⋅ 100 = 14%
20000

Momento Momento Incremen

Tasa
0 1 to
Flujo del proyecto -20000 22800 2800 14,00%
Financiamiento 12000 13200 1200 10,00%
Flujo del
-8000 9600 1600 20,00%
inversionista

1.16 Calcule la tasa máxima de interés a la que puede endeudarse una persona que
desea hacer un negocio con una rentabilidad de 12% a un año de plazo, si ella puede
aportar 50% del total invertido al que le exige una rentabilidad anual del 18% (no se
requiere más información).
Para este caso, dado que solo se dan las tasas, se asumirá que hoy se invierten 1000 para la
ejecución del proyecto. En base a esta información, y realizando los cálculos en la siguiente
tabla, se determinará la tasa de interés máxima a la que se podría endeudar una persona para
el negocio:

Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -1000 1120 120 12,00%
Financiamiento 500 530 30 6,00%
Flujo del
-500 590 90 18,00%
inversionista
1.17 Determine la rentabilidad que debería alcanzar una inversión a un año de plazo
para que los recursos propios (25% del total) logren una rentabilidad de 20% anual, y
si el banco cobra un 14% anual por el préstamo (no se requiere más información).
Tal como en el ejercicio anterior, en este caso también se asumirá que hoy se invierten 1000
para la ejecución del proyecto, para el cual no se tiene la rentabilidad. Sin embargo, se cuenta
con las demás tasas tanto del financiamiento como la rentabilidad del inversionista, para lo
cual se determinan los valores de cada momento y se obtendrá así el flujo del proyecto, de lo
cual da la siguiente tasa:

Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -1000 1155 155 -15,50%
Financiamiento 750 855 105 14,00%
Flujo del inversionista -250 300 50 20,00%

1.18 Si la rentabilidad de un proyecto a un año de plazo se estima en 15% y si un banco

prestará 80% del total de la inversión a una tasa anual de interés de 8%, calcule en
cuántos puntos porcentuales caería la rentabilidad del inversionista por cada punto
porcentual que caiga la rentabilidad del proyecto (no se requiere más información).
Asumiendo también que hoy se invierten 1000 para la ejecución del proyecto, se estimará la
rentabilidad del inversionista con una rentabilidad del proyecto del 15%, ante lo cual se
obtiene lo siguiente:
Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -1000 1150 150 15,00%
Financiamiento 800 864 64 8,00%
Flujo del inversionista -200 286 86 43,00%

Ante una disminución del 1% en la rentabilidad del proyecto, se muestran los siguientes
flujos para la rentabilidad del inversionista:
Momento Momento
Incremento Tasa
0 1
Flujo del proyecto -1000 1140 140 14,00%
Financiamiento 800 864 64 8.00%
Flujo del inversionista -200 276 76 38,00%

Por ende, al caer la rentabilidad del proyecto en un 1%, la rentabilidad del inversionista cae
en un 5%