1.- Estrategas.

Son los individuos que poseen la

mayor responsabilidad en el xito o fracaso
de una empresa. Los estrategas tienen
diversos puestos laborales, como son
directores generales, presidente, propietario,
presidente del consejo, director ejecutivo,
canciller, rector o empresario.

2.- Declaracin de la Visin y la Misin.
Visin: Primer paso a seguir en la planeacin
estratgica, precediendo incluso al desarrollo de
una declaracin de la misin.
La declaracin de la misin es: Expresiones
perdurables de los propsitos que distinguen a
una empresa de otras similares.
Una declaracin identifica el alcance de las
operaciones de una empresa en trminos del
producto y del mercado. Abordar las preguntas
bsicas que enfrentan todos los estrategas.

3.- Oportunidades y Amenazas externas.
Las oportunidades y las amenazas externas se
refieren a las tendencias y sucesos econmicos y
sociales, culturales, demogrficos, ambientales,
polticos, legales, gubernamentales,
tecnolgicos y competitivos que pudieran
beneficiar o daar en forma significativa una
empresa en el futuro.
Las oportunidades y las amenazas estn ms
all del control de una empresa, de ah el
trmino externo.
4.- Fortalezas y Debilidades internas.
Las fortalezas y las debilidades internas son
actividades que la empresa puede controlar y
cuyo desempeo se califica como excelente o
deficiente. Surgen en las actividades de
direccin, mercadotecnia, finanzas,
contabilidad, produccin, operacin,
investigacin y desarrollo, y manejo de sistema
de informacin. De una empresa
Las fortalezas y las debilidades se determinan en
relacin con los competidores.
5.- Objetivos a largo plazo:
Se definen como resultados especficos que
una empresa intenta lograr para cumplir con
su misin bsica. Largo plazo, significa ms
de un ao en la mayora de las empresas. Los
objetivos deben ser desafiantes, fciles de
medir, consistentes, razonables y claros.
6.- Estrategias.
Son los medios por los cuales se logran los
objetivos a largo plazo. Las estrategias de
negocios incluyen la expansin geogrfica, la
diversificacin, la adquisicin, el desarrollo de
productos, la penetracin en el mercado, la
reduccin de costos, la enajenacin, la
liquidacin y las empresas conjuntas.

8.- Objetivos anuales.
Son metas a corto plazo que las organizaciones deben
lograr para lograr los objetivos a largo plazo. Al igual
que los objetivos a largo plazo, estos deben ser fciles
de medir, cuantitativos, desafiantes, realistas,
consistentes y prioritarios deben establecerse en los
niveles de direccin, de divisin y funcionales de las
grandes empresas, y deben ser propuestos de acuerdo
a los logros de la gerencia, mercadotecnia, finanzas,
contabilidad, produccin, operaciones, investigacin y
desarrollo y sistemas de informacin de la gerencia.

9.- Polticas.
Son los medios por los cuales se logran los
objetivos anuales. Las polticas son guas para la
toma de decisiones y abordan situaciones
repetitivas y recurrentes. Se establecen con
frecuencia en trminos de las actividades de la
gerencia, mercadotecnia, finanzas, contabilidad,
produccin, operaciones, investigaciones y
desarrollo, y sistemas de informacin de
cmputo.
Son disposiciones generalizadas de las acciones a tomar
para cumplir los objetivos generales, si no hay
objetivos claros y bien definidos seguramente no
existir una estrategia apropiada para alcanzarlos
para aumentar las probabilidades de xito.
Al lado de la planeacin y la estrategia se encuentran las
polticas, que bsicamente son lineamientos que
orientan a la administracin en la toma de decisiones
y por lo general no requieren de la accin, las polticas,
las estrategias y el plan en s deben ser una mezclas
nica que permita lograr buenos resultados.

1.2.1.- Objetivos:

Presupuesto de Capital.
Componentes de los flujos de Efectivo Relevantes, los
Flujos de Efectivo de expansin en comparacin con
los Flujos de Efectivo de Reemplazo, Costo Hundido y
Costo de Oportunidad, as como la preparacin del
Presupuesto de Capital y la Inversin a largo plazo
internacional.
Inversin Inicial asociada con un gasto de capital
propuesto.
Flujo de Efectivo Terminal.
1.2.2.- Proceso de decisin en la Preparacin del
Presupuesto de Capital.
La preparacin del presupuesto de capital es un
proceso de evaluacin y seleccin de inversiones a
largo plazo que concuerdan con las matas de la
empresa de maximizar la riqueza del propietario. Por
lo comn, las empresas hacen varias inversiones a
largo plazo, pero la ms comn para la empresa de
manufactura es en activos fijos, que incluye las
propiedades (terrenos), planta y equipo. Estos activos,
conocidos como activos productivos, por lo general
proporcionan la base para la capacidad de generacin
de rentabilidad y de valores de la empresa.
1.2.3.- Pasos a Considerar en el Proceso de Preparacin:

1.- Generacin de propuestas. Las propuestas se hacen a todos los
niveles en una organizacin comercia y las revisa el personal de
finanzas.
2.- Revisin y anlisis.- para evaluar la idoneidad de las propuestas
y su viabilidad econmica se hacen anlisis formales.
3.- Toma de decisiones. Por lo comn, las empresas delegan la
toma de decisiones de los gastos de capital con base en los lmites
monetarios de acuerdo con nivel jerrquico, Consejo directivo,
gerentes, hasta cierto nivel.
4.- implementacin.- En este proceso se hacen gastos y se
implementan los proyectos.
5.- Seguimiento.- Se supervisa el resultado y se comparan los
costos y beneficios reales con los que esperaban.
1.2.4.- Terminologa Bsica:
1.- Proyectos independientes.- Son aquellos cuyos flujos de efectivos no estn relacionados son
independientes entre s; la aceptacin de uno no provoca que los dems sean tomados en
cuenta.
2.- Proyectos mutuamente excluyentes.- Son proyectos que compiten entre si, de manera que la
aceptacin de uno elimina de toda consideracin el resto de los proyectos que sirven para una
funcin similar.
3.- Fondos ilimitados en comparacin con racionamiento de capital. El hecho que una empresa
disponga de fondos ilimitados su situacin financiera puede permitir se acepten todos los
proyectos independientemente que de que proporcionen un rendimiento aceptable; sin
embargo las empresa normalmente funcionan bajo el racionamiento de capital.
4.- Hay dos mtodos bsicos para la tomar decisiones relacionadas con la preparacin del
presupuesto de capital.
El mtodo de aceptacin o rechazo implica la evaluacin de las propuestas de capital para
determinar si cumple el criterio mnimo de aceptacin de la empresa.
El mtodo de clasificacin, implica la clasificacin de proyectos con base en algunas medidas
predeterminadas, como la tasa de rendimientos. El proyecto que tenga el rendimiento ms alto
se clasifica como primero, y el que tenga el rendimiento ms bajo como ltimo.
5.- Comparacin de patrones de flujo de efectivo convencionales y flujos de efectivo no
convencionales:
Los Convencionales.- consisten en un flujo negativo de efectivo inicial (Salida de efectivo),
seguido por una serie de flujos positivos de efectivo (entradas de efectivo).
Los no convencionales.- es aquel en el que un flujo negativo de efectivo inicial va seguido de una
serie de flujos positivos y flujos negativos de efectivo.

1.2.5.- Flujos de Efectivo Relevantes.
Estos son el flujo negativo incremental (Inversin) y los flujos
positivos subsecuentes que resulten; los flujos de efectivo se
utilizan en vez de cifras contables, porque estos afectan
directamente la capacidad de la empresa de pagar facturas y
comprar activos.
a.- Componentes principales de los flujos de efectivo.
Inversin Inicial.- Es el flujo negativo de efectivo relevante en el
tiempo cero.
Flujos positivos de efectivo operativo.- Son los flujos positivos de
efectivo despus de impuestos incremntales que resultan de la
implementacin de un proyecto durante su vida, se incrementa
gradualmente a partir de su primer ao de operacin.
Flujo de efectivo terminal.- Es el flujo de efectivo no operativo
despus de impuestos que ocurre en el ao final de un proyecto.
Suele atribuirse a la liquidacin del proyecto.

b.- Comparacin del flujo de efectivo de expansin con el de
reemplazo.
En el caso de expansin es ms fcil estimar flujos de efectivo, ya
que comprende la inversin Inicial, los flujos positivos de efectivo
de operacin y el flujo terminal son solamente flujos negativos y
positivos despus de impuestos asociados con el gasto de capital
propuesto.
Para el caso de Reemplazo es ms complicado debido a que la
empresa debe identificar los flujos de efectivo negativos y
positivos incremntales que resultaran del reemplazo propuesto.
Los flujos positivos de efectivo son la diferencia entre los flujos
positivos de efectivo operativos del activo nuevo y los del activo
antiguo. El flujo terminal es la diferencia entre los flujos de
efectivo despus de impuestos esperados a la terminacin de los
activos nuevos y antiguo.

c.- Costo hundido y costo de oportunidad.
Los costos hundidos.- son desembolsos de efectivo que
ya se han hecho (desembolsos anteriores) y que por lo
tanto, no tiene efecto en losa flujos de efectivo
relevantes para una decisin actual. Por lo que no
debern considerarse en los flujos de efectivo
incremntales de un proyecto.
Los costos de oportunidad.- Son flujos de efectivo que
se realizan a partir del mejor uso alternativo de un
activo propio. Todos los costos de oportunidad deben
incluirse como flujos negativos de efectivo cuando se
determinan los flujos de efectivo incremntales de un
proyecto.
d.- Preparacin del presupuesto de capital e inversin a
largo plazo internacionales.
Los principios bsicos de preparacin del presupuesto
de capital a los proyectos nacionales, se deben
considerar varios factores al evaluar las oportunidades
de inversiones extranjeras como:
Los flujos positivos y negativos de efectivo se realizan
en moneda extranjera.
Las inversiones extranjeras implican un riesgo poltico
muy grande.
La empresa enfrenta riesgos cambiarios a corto y
largo plazo relacionados con el capital invertido y con
los flujos de efectivo resultan de este.

La inversin inicial se calcula restando todos los
flujos positivos de efectivo que ocurren en el
tiempo cero a todos los flujos negativos de
efectivo que ocurren en el tiempo cero.
Esquema para determinar la inversin inicial.
Costo del activo nuevo
+ Costo de instalacin
= Costo histrico del activo nuevo
= Beneficio despus de impuestos de la venta del activo
Beneficio de la venta del activo antiguo
+ - Impuesto sobre la venta del activo antiguo
+- Cambio en el capital de trabajo neto
= Inversin Inicial
A.- Costo histrico del activo nuevo.
Es el importe del costo de compra del activo
mas su costo de instalacin. El costo de un
activo nuevo es el flujo negativo neto
necesario para adquirir el activo.

B.- Beneficio despus de impuestos de la
venta de un activo antiguo. Son los beneficios
de la venta de un activo antiguo y cualquier
impuesto o devolucin de impuestos
aplicables relacionados con su venta.
C.- Impuesto sobre la venta del activo antiguo. Estos
impuestos dependen de la relacin entre el precio de
venta, su precio de compra inicial y su valor en libros, as
como las normas impositivas aplicables.
Valor en libros.- este calcula restando valor original de
compra la depreciacin acumulada.
Supuestos que se presentan para el pago de impuestos:
Para efectos fiscales se deber obtener la prdida o
utilidad fiscal, para lo cual es necesario reexpresar el valor
original de compra de bien, as como la depreciacin
acumulada a la fecha de venta del bien, si el valor
reexpresado del activo es inferior al precio de venta, se
tendr una utilidad en venta de activo fijo, si es inverso el
resultado ser una perdida.

D.- Cambios en el capital de trabajo: Es la
cantidad por la cual los activos circulantes de la
empresa exceden sus pasivos circulantes. Si una
empresa adquiere maquinaria nueva para
ampliar su nivel de operaciones, experimentara
un incremento en sus niveles de efectivo,
cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por
pagar y cargos por pagar; esta inversin
incrementada se trata como un flujo negativo de
efectivo inicial.

Cmo determinar los flujos de efectivo relevantes una maquina que est en uso
actualmente se compr hace 2 aos en $40,000. La maquina se est depreciando
bajo el MARCS usando un periodo de recuperacin de 5 aos: le quedan 3 aos de
vida til. La maquina actual se puede vender hoy en $42,000 netos despus de
costos de eliminacin y limpieza. Se puede comprar una maquina nueva a un
precio de $140,000 usando un periodo de recuperacin MARCS de 3 aos.
Requiere $10,000 para su instalacin y tiene 3 aos de vida til. Si se adquiere, se
espera se espera que la inversin en cuentas por cobrar aumente $10,000, la
inversin en inventario aumente $25,000 y las cuentas por pagar se incrementen
$15,000. Se espera que las utilidades antes de depreciacin e impuestos sean de
$70,000 durante cada uno de los prximos 3 aos con la mquina antigua y de
$120,000 en el primer ao y $130,000 en los aos segundo y tercero con la
maquina nueva. Al trmino de los aos mencionados, se espera que la maquina
actual tenga un valor de mercado de $10,000.00 y la maquina nueva se vendera
en $30,000.00 despus de pagar los costos de eliminacin y limpieza antes de
impuestos. Tanto las utilidades ordinarias corporativas como las ganancias de
capital estn sujetas a un impuesto de 40%.
a- Determine la inversin inicial asociada con la decisin de
reemplazo propuesto.
b- Calcule los flujos positivos de efectivo operativos
incrementales para los aos 1 a 4 asociados con el
reemplazo propuesto. (NOTA: en el ao 4 solo se deben
considerar flujos de efectivo de depreciacin)
c- Calcule el flujo de efectivo terminal asociado con la
decisin de reemplazo propuesto. (NOTA: esto es al final
del ao 3).
d- Trace en una lnea de tiempo los flujos de efectivo
relevantes encontrados en las partes a, b y c que estn
asociados con la decisin de reemplazo propuesto,
suponiendo que se termina al final del ao 3.
Valor Contable = $40,000.00 $20,800.00
= $ 19,200.00
Ganancia de Capital = $42,000.00
40,000.00
= $2,000.00
Impuestos = (0.40 * $2,000.00) + (0.40
*$20,800.00)
= $800.00 + $ 8,320.00
= $ 9,120.00

CALCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO
NETO
Inversin en cuentas por cobrar $ 10,000.00
+ Inversin en inventarios $ 25,000.00
= Total activos corrientes $ 35,000.00
- Cuentas por pagar $ 15,000.00
= Cambio en el trabajo neto $ 20,000.00
a) Inversin Inicial

+ Costo del equipo nuevo $ 140,000.00
+ Costo de Instalacin $ 10,000.00
Total del costo $ 150,000.00
Beneficios despus de impuesto de la venta del equipo antiguo
Costo de la venta $ 42,000.00
- Impuestos S/ venta $ 9,120.00
Total de beneficios despus de impuesto $ 32,880.00
Cambio de capital neto de trabajo $ 20,000.00
Inversin Inicial $ 137,120.00
*Mtodo Macrs para el equipo viejo:




*Mtodo Macrs para el equipo nuevo:

Ao Costo Porcentaje Depreciacin
1 $ 40,000.00 0.20 $ 8,000.00
2 $ 40,000.00 0.32 $ 12,800.00 $20,800.00
3 $ 40,000.00 0.19 $ 7,600.00
4 $ 40,000.00 0.12 $ 4,800.00 $33,200.00
Ao Costo Porcentaje Depreciacin
1 $ 150,000.00 0.33 $ 49,500.00
2 $ 150,000.00 0.45 $ 67,500.00
3 $ 150,000.00 0.15 $ 22,500.00 $139,500.00
4 $ 150,000.00 0.7 $ 10,500.00
b) Flujos positivos de efectivo operativos
incrementales. Aos Actual
1 2 3 4
Utilidad antes de deprecia. e
impuse.
120,000.00 130,000.00 130,000.00 0
- Depreciacin 49,500.00 67,500.00 22,500.00 -10,500.00
Utilidad neta antes de impuesto 70,500.00 62,500.00 107,500.00 -10,500.00
- Impuestos (tasa = 40%) 28,200.00 25,000.00 43,000.00 - 4,200.00
Utilidad neta desp. de impuestos 42,500.00 37,500.00 64,500.00 - 6,300.00
+ Depreciacin 49,500.00 67,500.00 22,500.00 10,500.00
Flujos positivos operativos 91,800.00 105,000.00 87,000.00 4,200.00
1 2 3 4
Utilidad antes de deprecia. e
impuse.
70,000.00 70,000.00 70,000.00 0
- Depreciacin 7,600.00 4,800.00 4,800.00 2,000.00
Utilidad neta antes de impuesto 62,400.00 65,620.00 65,620.00 - 2,000.00
- Impuestos (tasa = 40%) 24,960.00 26,080.00 26,080.00 - 800.00
Utilidad neta desp. de
impuestos
37,440.00 39,120.00 39,120.00 - 1,200.00
+ Depreciacin 7,600.00 4,800.00 4,800.00 2,000.00
Flujos positivos operativos 45,040.00 43,920.00 43,920.00 8,000.00
Flujo de efectivo terminal:

Ao Maquina Nueva Maquina Vieja Incrementa
1 $ 91,800.00 $ 45,040.00 $ 46,760.00
2 $ 105,000.00 $ 43,920.00 $ 61,080.00
3 $ 87,000.00 $ 43,920.00 $ 43,080.00
4 $ 4,200.00 $ 800.00 $ 3,400.00
Valor de la maquina $ 150,000.00
- Depreciacin acumulada $ 139,000.00
= Valor en libros $ 11,000.00
Venta del activo
$ 30,000.00
Subtotal $ 19,000.00
Impuesto
0.4
= Impuesto sobre la venta $ 7,600.00

Venta del activo existente
$ 10,000.00

Impuesto
0.4
= Impuesto sobre la venta $ 4,000.00
FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL

Beneficios obtenidos de la venta del nuevo
activo
$ 30,000.00

- Impuesto sobre la venta $ 7,600.00
Beneficios despues de impustos obtenidos de
la venta de la maquina nueva
$ 22,400.00
Beneficios obtenidos de la venta de la activo
existente
$ 10,000.00
- Impuesto sobre la venta $ 4,000.00
Beneficios despues de impustos obtenidos de
la venta de la maquina existente
$ 6,000.00
Cambio en el capital de trabajo $ 20,000.00
= Flujo de efectivo terminal $ 36,400.00

Un gasto de capital es un desembolso de
fondos hecho por la empresa, que se espera
que produzca beneficios durante un periodo
de ms de un ao. Un gasto operativo es un
desembolso que da como resultado
beneficios que se reciben dentro de un ao.

Principales razones:

Expansin.- tiene como propsito hacer crecer el nivel de operacin, por lo
general, mediante la adquisicin de activos fijos.

Reemplazo.- Una vez que la empresa permaneci operando con su activo
fijo se desgasta y se tiene la necesidad de sustituirlo o renovarlo.

Renovacin.- Pude considerarse como alternativa de reemplazo, puede
implicar una reconstruccin, una reparacin o una mejora al activo
existente; para mejorar la eficiencia, tanto el reemplazo como
renovacin de la maquinaria puede ser una solucin satisfactoria.

Otros propsitos.- algunos gastos de capital no dan como resultado la
adquisicin o la transformacin de activos fijos tangibles.

Pero implican el uso de fondos a largo plazo en espera de un rendimiento
futuro; como es La publicidad, investigacin y desarrollo, consultora
administrativa y nuevos productos.

Tambin conocida como Matriz
Producto/Mercado o Vector de Crecimiento.
Sirve para identificar oportunidades de
crecimiento en las unidades de negocio de una
organizacin. En otras palabras, expresa las
posibles combinaciones producto/mercado (o
unidades de negocio) en que la empresa puede
basar su desarrollo futuro.
Esta matriz describe las distintas opciones
estratgicas, posicionando las mismas segn el
anlisis de los componentes principales del
problema estratgico o factores que lo definen.

Incremento de la penetracin del mercado
Se persigue un mayor consumo de los
productos actuales en los mercados actuales.
Las estrategias principales son:
Aumento del consumo o ventas de los
clientes/usuarios actuales.
Captacin de clientes de la competencia.
Captacin de no consumidores actuales.
Atraer nuevos clientes del mismo segmento
aumentando publicidad y/o promocin.

Desarrollo de productos
Persigue la venta de nuevos productos en los
mercados actuales, normalmente explotando la
situacin comercial y la estructura de la
compaa para obtener una mayor rentabilidad
de su esfuerzo comercial.
Las estrategias principales son:
Desarrollo de nuevos valores del producto.
Desarrollo de diferencias de calidad (nuevas
gamas).
Desarrollo de nuevos modelos o tamaos.

Diversificacin
La compaa concentra sus esfuerzos en el
desarrollo de nuevos productos en nuevos
mercados. Esta es una de las opciones
resultantes de la matriz de Ansoff, pero a
diferencia de las anteriores, esta no es una
estrategia de crecimientos intensiva. La
diversificacion puede ser relacionada si implica
recursos y capacidades actuales de la
organizacion o no relacionada si implica nuevas
capacidades o recursos totalmente diferentes a
los actuales.

La Matriz de crecimiento - participacin, conocida como
Matriz de Boston Consulting Group o Matriz BCG, es un
mtodo grfico de anlisis de cartera de negocios
desarrollado por The Boston Consulting Group en la dcada
de 1970 y publicada
1
por el presidente de la citada
consultora Henderson 1973. Se trata de una herramienta
de anlisis estratgico, especficamente de la planificacin
estratgica corporativa. Sin embargo por su estrecha
relacin con el marketing estratgico, se considera una
herramienta muy vinculada a dicha disciplina. Su finalidad
es ayudar a decidir enfoques para distintos negocios o
Unidades Estratgicas de Negocio (UEN), es decir entre
empresas o reas, aquellas donde: invertir, desinvertir o
incluso abandonar.

Descripcin de la Herramienta
a) ESTRELLA. Gran crecimiento y Gran participacin de mercado. Se
recomienda potenciar al mximo dicha rea de negocio hasta que
el mercado se vuelva maduro, y la UEA se convierta en vaca
lechera.
b) INCGNITA. Gran crecimiento y Poca participacin de mercado.
Hay que reevaluar la estrategia en dicha rea, que eventualmente
se puede convertir en una estrella o en un perro.
c) VACA. Bajo crecimiento y alta participacin de mercado. Se trata
de un rea de negocio que servir para generar efectivo necesario
para crear nuevas estrellas.
d) PERRO. no hay crecimiento y la participacin de mercado es baja.
reas de negocio con baja rentabilidad o incluso negativa. Se
recomienda deshacerse de ella cuando sea posible. Generalmente
son negocios / productos en su ltima etapa de vida. Raras veces
conviene mantenerlos en el portafolio de la empresa

Los beneficios que en el largo plazo una empresa puede
lograr, dependen en gran parte de la forma en que los
siguientes problemas son resueltos:
1) Seleccin de fuentes de financiamiento adecuadas, y
2) Racionamiento del capital obtenido entre las
diferentes propuestas de inversin disponibles.

Las dos decisiones anteriores deben manejarse en forma
separada. La seleccin de propuestas de inversin
debe basarse en los mritos financieros de cada
propuesta, independientemente de la fuente o costo
de la fuente con que se financia cada propuesta.
1.1.1.- Empresa
Organismo social integrado por elementos
humanos, tcnicos, materiales e inmateriales,
cuyos objetivos naturales son: ofrecer bienes
y/o servicios y obtener utilidades, entre otros.

Toda empresa debe determinar con precisin
sus objetivos, as como definir los medios
para alcanzarlos, tales como polticas,
sistemas y procedimientos.

La fijacin de objetivos es una labor compleja,
ya que es el punto de partida para realizar
una adecuada planeacin. Sin embargo,
pocos autores le dedican la atencin debida,
ya que slo comentan que los mismos deben
ser congruentes con la organizacin.
2.2.1.- Objetivos
Se considera que los objetivos que debe perseguir
una empresa son:
1. Supervivencia y crecimiento.
2. Obtencin de utilidades.
3. Imagen de prestigio.
4. Aceptacin social.
5. Satisfaccin de necesidades colectivas.

El orden anterior indica la secuencia en que se deben
ordenar los objetivos para maximizar la inversin
de los accionistas.
Para alcanzar los objetivos de la empresa se deben fijar
claramente las metas que pretende la administracin
financiera, entre las cuales se pueden mencionar las
siguientes:
1. Planear el crecimiento de la empresa (detectando por
anticipado sus requerimientos) tanto tctica como
estratgicamente.
2. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere
en forma eficiente
3. Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes y
necesidades de la empresa
4. Lograr el ptimo aprovechamiento de los recursos
financieros
5. Minimizar la incertidumbre de la inversin
Las inversiones a largo plazo (construccin de
instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser
financiadas con crditos a largo plazo, o en su
caso con capital propio, esto es, nunca
debemos usar los recursos circulantes para
financiar inversiones a largo plazo, ya que
provocara la falta de liquidez para pago de
sueldos, salarios, materia prima, etc.
Los compromisos financieros siempre deben
ser menores a la posibilidad de pago que
tiene la empresa, de no suceder as la
empresa tendra que recurrir a financiamiento
constantes, hasta llegar a un punto de no
poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos
casos son motivo de quiebra.
Una empresa, al igual que una familia, tiene la
necesidad de crecer econmicamente; es
decir, generar mayor riqueza que pueda ser
distribuida entre los miembros que la
configuran. Normalmente, este crecimiento
econmico se da a travs de proyectos de
expansin que requieren de inversiones.

Por su parte, los administradores de una empresa,
al igual que el jefe de una familia, tienen tres
formas de obtener el dinero que necesitan para
realizar los proyectos de crecimiento:
Generar excedentes de efectivo despus de
cubrir sus necesidades de operacin. Esta es la
opcin ms sana, financieramente hablando.
Pedir un prstamo.
Asociarse con alguien que tengas inters en los
planes de la compaa y que suministre total
parcialmente los fondos para llevarlos a cabo.

Las opciones de financiamiento que tiene una
organizacin para obtener recursos para
financiar sus proyectos son: pasivo y capital,
as como dos grandes esquemas en que estos
dos recursos de pasivo y capital pueden ser
conseguidos: en forma privada y pblica.
Financiamiento (Pasivo)
Una entidad debe recurrir a fuentes de
financiamiento externas, cuando la propia
operacin no alcance a generar los recursos -
excedentes suficientes para el logro de los
proyectos de crecimiento o, para realizar la
operacin de la empresa.
Las clusulas ms importantes para presentar
peridicamente informacin financiera con el objeto
de que la institucin bancaria pueda monitorear
peridicamente la capacidad de generacin de flujo
de efectivo del acreditado y, como consecuencia, su
capacidad de pago del prstamo otorgado son:
Monto de crdito autorizado
Inters pactado del crdito
Plazo del crdito,
Forma de pago de la suerte principal y accesorios,
Garantas del crdito
Requisitos de la presentacin de la informacin
financiera.

Finalmente, es preciso agregar que tener
acreedores bancarios no los convierte en
dueos del negocio, si no tan solo son
personas con las que se ha contrado un
compromiso que consiste en devolverles el
dinero prestado y pagarles el costo (inters)
de estos recursos.

Inversin (Capital)
Una entidad econmica tiene necesidades de
obtener recursos con el objeto de proseguir con
sus planes de crecimiento. Con base en el monto
de los recursos necesitados y la naturaleza de la
inversin que se quiera ejecutar con el producto
de dichos recursos se podr invitar a personas o
instituciones interesadas en el proyecto de
crecimiento a que aporten sus recursos en el
negocio.

El compromiso con un accionista es mucho
mayor que con un simple acreedor, en
esencia, un accionista se convierte en dueo
del negocio, y como tal tiene el derecho de
recibir (cuando haya) una porcin de
utilidades que obtenga dicha entidad
econmica, como retribucin a su inversin.
A lo anterior se le llaman dividendos.
El rendimiento que se otorga a las personas o
instituciones que aportan sus recursos a una
empresa y se convierten en accionistas es
superior al que paga por la deuda, ya que sta
recibe un pago obligado de intereses y adems
est garantizada, mientras el capital slo se
pagan rendimientos llamados dividendos en
caso de existir utilidades y, adicionalmente
existe el riesgo potencial de que si la empresa es
mal administrada, la aportacin se puede llegar
a perder en su totalidad.
Asimismo como dueo, goza del derecho a
tener informacin financiera oportuna para
monitorear el desempeo del negocio y a
tomar decisiones a travs del rgano de
administracin propio del negocio: el
Consejo de Administracin.
El procedimiento lgico de seleccin de
propuestas de inversin, debe ser basado en
la medicin de los mritos financieros de
cada propuesta de acuerdo a alguna base de
comparacin, tales como:
Valor presente neto
Tasa interna de rendimiento
Perodo de recuperacin
Retorno sobre la inversin, etc.

Este mtodo consiste en calcular el Valor
Presente, a una tasa de inters dada
(TREMA), de todas las entradas de la
inversin y de todas las salidas requeridas por
la misma inversin.
La diferencia entre el valor presente de las
entradas de efectivo y el valor presente de las
salidas de efectivo, se conoce como el Valor
Presente Neto de la proposicin de la
inversin. Esta cantidad puede ser positiva o
negativa o igual a cero.

Si el Valor Presente Neto es cero, indica que la
tasa de rendimiento del proyecto y la tasa de
descuento escogida son iguales.

En la actualidad algunas empresas usan una
tasa arbitraria para calcular el valor presente
neto, normalmente mayor que el costo de
capital, a fin de obtener un margen de
seguridad que proteja a la compaa contra el
exceso de optimismo, inherente al estimar los
beneficios potenciales que se obtendran en
cualquier inversin dada.

Lo podemos definir como la diferencia entre los ingresos
netos descontados a una tasa "x" equivalente al
rendimiento mnimo aceptable y el valor actualizado de
las inversiones.

V.A.N. = V.P.I.N.D. - V.P.I.
En donde:

V.P.I.N.D. = Valor Presente de los Ingresos Netos
Descontados
V.P.I. = Valor Presente de la Inversin.

El proyecto ser aceptado siempre y cuando V.A.N. sea
mayor o igual a cero.

Supongamos los datos siguientes:
Inversin neta $ 2,000,000.00
Flujo neto de efectivo anual $ 1,000,000.00
Vida til del proyecto 5 aos
Tasa esperada 30%
VPN =(IN/(1+t) )IN

Donde:
IN = Ingreso Neto
n = Nmero de aos
t = Tasa de descuento

n
Calculo del VPN







V.A.N. = 435,000
Cuando se emplea una tasa de descuento adecuada, podemos decir que el
V.A.N. es un criterio muy confiable en relacin a la rentabilidad de varias
propuestas o proyectos de inversin.
Periodo Flujo neto Factor (30%) Flujo Descontado
0 - $ 2,000,000.00 1.000 -$ 2,000,000.00
1 $ 1,000,000.00 0.769 $ 769,000.00
2 $ 1,000,000.00 0.592 $ 592,000.00
3 $ 1,000,000.00 0.455 $ 455,000.00
4 $ 1,000,000.00 0.350 $ 350,000.00
5 $ 1,000,000.00 0.269 $ 269,000.00
$ 435,000.00
La evaluacin de una proposicin de inversin o de
prstamo, mediante este mtodo, requiere que se calcule
la tasa efectiva de inters o tasa de rendimiento, que har
igual el valor presente de las entradas con el valor
presente de las salidas esperadas.

La Tasa de Rendimiento es la tasa de utilidad sobre
la inversin, que se lograra si la proposicin de
inversin fuese aceptada por el administrador
financiero y los beneficios se realizasen
exactamente de acuerdo a las cantidades
previstas y en el momento esperado.

La tasa mnima requerida en los proyectos de
inversin se denomina TREMA (Tasa de
REndimiento Mnimo Aceptable)

La tasa interna de rendimiento se puede definir
como la tasa de inters mediante la cual
debemos descontar los flujos netos de
efectivo generados durante la vida til del
proyecto para que estos se igualen a la
inversin, es decir, la T.I.R. ser aquella tasa
de descuento que iguale el valor presente de
los ingresos con el valor presente de los
egresos.


En donde:
IV = Inversin en el Ao 0
IN1 = Ingresos Netos en el Ao 1
IN2 = Ingresos Netos en el Ao 2
IN3 = Ingresos Netos en el Ao 3
INn = Ingresos Netos en el Ao "N
T = Tasa de Descuento

La empresa Administracin Financiera, S.A. de C.V., desea comprar un
equipo de produccin para sustituir al que tiene en operacin, el costo
del nuevo equipo es de $15,000,000.00. Se ha estimado una vida til de 5
aos, teniendo un valor de desecho de $300,000.00 y el nuevo equipo
puede traer ahorros anuales:







La empresa tiene un costo de capital del 25%
Se pide:
1. Calcule la tasa de rendimiento
2. Diga si es o no conveniente la inversin y Por qu?


Ao Ahorros
1 $ 8,000,000.00
2 $ 6,000,000.00
3 $ 7,000,000.00
4 $ 5,000,000.00
5 $ 9,300,000.00

Se traen a Valor Presente todos los egresos a
diferentes tasas de descuento, hasta
encontrar las dos sumatorias que excedan, y
que est por debajo de la Inversin.




Bajo el mtodo de evaluacin por rendimiento la
regla de decisin es aceptar la proposicin de
inversin, si la Tasa de Rendimiento obtenido
de ese proyecto es superior al Costo de Capital
de la Estructura Financiera (25%) de la
empresa, de otra forma se rechaza.

2.4.2. Concepto.
INVERSION
Las inversiones son los desembolsos que hay
que efectuar desde el inicio de proyecto, los
requerimientos del proyecto, el capital de
trabajo y otros a fin de dejar el proyecto en
condiciones de operacin normal.

FINANCIAMIENTO
El financiamiento es la actividad financiera a
travs de la cual obtenemos los recursos
necesarios para la implementacin de una
nueva actividad de produccin de bienes y/o
servicios.

2.4.3. Caractersticas.
Las caractersticas de un activo financiero son
las siguientes:
Rentabilidad
Riesgo
Liquidez
Maduracin
Fiscalidad

La rentabilidad muestra una relacin por
cociente entre ganancias y gastos de
inversin.
Ejemplo:
Supongamos una inversin de $1,000.00 y un
retorno o riqueza final de $1,100.00. Es
evidente que la ganancia es de $100.00, que
al dividirla por la inversin de $1,000.00 nos
proporciona una rentabilidad del 10%.
Es una variable consustancial a los negocios, y
se ha definido desde muy diversas
perspectivas.
Se define como la posibilidad de realizar
(vender) un activo sin incurrir en graves
prdidas de valor por ello.
La podemos definir como el tiempo que tarda en
recuperarse la inversin inicial.
El indicador clsico de la maduracin es el Plazo de
recuperacin, que, a efectos de simple recordatorio,
para inversiones con Cash Flow constante se obtiene
por cociente entre la inversin inicial y el citado Cash
Flow. En el caso de las inversiones burstiles, el
indicador de maduracin se denomina PER (del
ingls; Price Earning Ratio), y se obtiene por cociente
entre la cotizacin burstil de la accin que se trate y
su BPA (Beneficio por Accin, o Beneficio dividido por
el nmero de acciones en circulacin).

Depende de cada producto concreto, pero en
todo caso supone una disminucin de la
rentabilidad por el gravamen fiscal de las
rentas generadas.
Decisiones de inversiones es cuando una empresa
esta buscando oportunidades de invertir
(negocios, nuevos mercados, ampliacin de sus
instalaciones, cambio de maquinarias).

Con respecto al financiamiento: es cuando la
empresa no cuenta con dinero y necesita
financiarse( prestarse) ya sea del banco(es el que
cobra mas caro), de una subsidiaria,
proveedores,etc.

La planeacin estratgica, orienta la transicin,
entre lo que ahora es una organizacin y lo que
pretende y debe ser a largo plazo. La planeacin
estratgica, como gua para esa transicin es un
proceso que recopila y analiza informacin para
responder a las preguntas: Dnde estamos? a
dnde vamos? a dnde deberemos ir y cmo?
Considera los cambios que deben emprenderse
en los factores estratgicos clave (misin,
producto, mercado, competencia y medio
ambiente).
Algunas razones de los beneficios que nos proporciona la Planeacin
estratgica son los siguientes:
1.- Es esencial para cumplir con las responsabilidades de la Alta
direccin.
2.- Formula y contesta preguntas importantes para una empresa.
3.- Introduce un nuevo conjunto de fuerzas decisivas en un negocio.
Simula el futuro
Aplica el enfoque del sistema
Exige el establecimiento de objetivos
Revela y aclara oportunidades y peligros futuros
La estructura para la toma de decisiones en toda la empresa
Base para otra funciones directivas
Mide el desempeo
Seala asuntos estratgicos.

El medio ambiente puede resultar diferente
de lo esperado.
Resistencia interna
La planeacin es cara
Crisis momentneas
Planear es difcil
Los planes concluidos limitan las opciones
Limitaciones impuestas
Grandes corporativos (Bimbo, Coca Cola, Wal-Mart,
Gigante, etc.,) diariamente toman decisiones,
decisiones que sin lugar a dudas estn encaminadas a
incrementar la satisfaccin del cliente y en
consecuencia el patrimonio del corporativo, desde
luego que estas decisiones deben de estar
sustentadas y motivadas en informacin generada por
la propia empresa y tomando en consideracin el
entorno econmico, poltico y legal de la misma.
Para poder determinar parmetros sobre los cuales se
debe analizar la informacin financiera, es
imprescindible conocer el comportamiento de
algunos indicadores econmicos.

Es un conjunto de variables y fenmenos
econmicos que ejercen mayores influencias
en el desarrollo financiero de un pas, tales
como tasas de inflacin y de inters,
producto interno bruto, balanza de pagos,
cotizaciones y poltica monetaria, deuda
pblica, etc.

Es un conjunto de patrones econmicos,
sociales, polticos y financieros que marcan
un escenario especifico a corto plazo y que
influyen en el ahorro, inversin y desarrollo
del pas, y en consecuencia en el
establecimiento, desarrollo y funcionamiento
de las unidades de produccin del mismo.
Inflacin
Devaluacin
Tasas de inters
Cotizaciones monetarias
Salarios mnimos generales
Deuda pblica interna
Bloques econmicos internacionales
Precio internacional del petrleo
Costo del dinero (CPP)
Poltica monetaria
Crecimiento del PNB
Tratados comerciales
Balanza comercial
Reservas internacionales
Finanzas publicas

Es un conjunto patrones econmicos que se
relacionan especficamente con una empresa,
persona fsica o moral, y que requieren una
estrategia determinada, de conformidad con
su medio competitivo, para generar
escenarios a corto plazo y predeterminar
diferentes resultados.

Capacidad instalada
Mezcla de ventas
Inflacin de precios e insumos
Crecimiento del mercado
Control de calidad
Liquidez
Exportaciones
Precios especficos cambiantes
Productividad
Estrategias de precios
Riesgo
Carga financiera
Capacidad administrativa
Rentabilidad
Importaciones
Estabilidad de precios

Es un conjunto de variables relacionadas con la
direccin de asuntos pblicos, que ejercen
mayores influencias en el desarrollo
financiero, econmico y social de un pas,
tales como:
La forma de gobierno
Partidos polticos
Relaciones exteriores
Organizaciones internacionales
Es el conjunto de leyes, reglamentos, circulares
y ordenamientos de carcter comercial y
mercantil que ejercen mayor influencia en la
creacin, desarrollo y operacin de las
diversas organizaciones de negocios.

Entorno Monetario: Es el ambiente o espacio
donde se juega la demanda y la oferta en
acciones o valores de empresas y definen el
mercado.
Entorno Burstil. Es el ambiente o espacio
donde se juega la demanda y la oferta en
acciones o valores de empresas y definen el
mercado.
Es la manera de como una entidad puede
allegarse de fondos o recursos financieros
para llevar a cabo sus metas de crecimiento y
progreso.
Esta formado por el Banco de Mxico (Banxico),
las instituciones de crdito de Banca Mltiple y
de Banca de Desarrollo, el Patronato del Ahorro
Nacional y por las organizaciones auxiliares de
crdito, las instituciones de seguros y fianzas y la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
El sistema financiero est coordinado por la
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico a
travs de tres comisiones y del Banco de Mxico,
que controla y regulan las actividades de las
instituciones.

Tiene como actividad principal la regulacin y el
control de la poltica cambiaria monetaria y
crediticia del pas. Asimismo es el
representante del pas en las negociaciones
de la deuda externa y frente al Fondo
Monetario Internacional.

Es la encargada de coordinar y regular la operacin
de las instituciones de crdito, de banca
comercial o mltiple y las organizaciones
auxiliares de crdito, y a su vez, a la banca de
desarrollo. Tiene a su cargo la vigilancia y
auditora de las operaciones bancarias, y esta
autorizada para sancionar en el caso de que
alguna institucin viole la Ley Federal de Ttulos
y Operaciones de Crdito a la Ley General de
Sociedades Mercantiles.

Es la encargada de coordinar y regular las
operaciones de instituciones de seguros y las
instituciones de fianzas.

Tiene a su cargo principalmente regular y vigilar el
Mercado de Valores, las operaciones burstiles y
actividades de los agentes de bolsa, as como el
estudio de las empresas que quieren participar
en la Bolsa, a travs de la BMV, las casas de
bolsa, sociedades de inversin y las sociedades
operadoras de sociedades de inversin.
Las instituciones de crdito estn formadas por
dos grandes grupos:
La Banca Comercial o Mltiple
La Banca de Desarrollo

Esa integrada por todas las instituciones encargadas de realizar la
intermediacin financiera con fines de rentabilidad, sta ltima
constituye el centro de la actividad financiera, capta los recursos
del pblico sobre los que constituye su capacidad de
financiamiento, haciendo uso de sta principalmente en
operaciones activas.
Las operaciones que puede efectuar son las siguientes:
Recibir depsitos bancarios de dinero
Emitir bonos bancarios
El efectuar descuentos y otorgar prstamos crditos
Constituir depsitos en instituciones de crdito y entidades
financieras del exterior.
Expedir tarjetas de crdito con base en contratos de apertura de
crdito en cuenta corriente.

El activo circulante se encuentra financiado por
lo que hemos denominado pasivo circulante y
por el fondo de maniobra. Por ello, podemos
sealar la interdependencia que existe entre
la financiacin a corto y a largo plazo.
Recurdese que el fondo de maniobra es la
parte de los recursos permanentes (Recursos
propios y ajenos a largo plazo) que financia el
activo circulante.
Los proveedores: Los crditos concedidos por los
proveedores suelen tener la forma de crdito
comercial aparentemente gratuito.
El Factoring: Consiste en ceder a un intermediario
(factor) los derechos de cobro sobre los clientes
de la empresa, a un precio determinado,
encargndose de su cobro y asumiendo un
riesgo. Las ventajas son que proporcionan
liquidez a la empresa y le permiten ahorrar
costes de cobro y administrativos.

Descuento comercial: (Proveedores efectos a pagar). El
proveedor nos puede pedir aceptar letras de cambio, y
descontar estos efectos en una entidad financiera. De esta
manera el proveedor recibe una cantidad del banco (que
es inferior) y nosotros pagamos a su vencimiento el
importe que figura en la letra al Banco. Esa diferencia es el
descuento. Adems el Banco cobrar tambin comisiones
(+IVA).
Prstamo a corto plazo: Si pedimos un prstamo a una
entidad financiera, sta nos entregar el total de la
cantidad prestada. y se devolver segn las condiciones
pactadas (amortizacin financiera) y el coste (intereses).
Existen muchas formas de devolver un prstamo pero las
ms corrientes son:

Poliza de Crdito: Consiste en que la entidad
abre una cuenta de crdito al prestatario para
que ste disponga de ella en la forma que
estime conveniente dentro del plazo y
cuanta (lmite) estipulado. El coste de la
operacin, a parte de las comisiones, estar
en funcin de las cantidades dispuestas.

Para el estudio de la financiacin externa, la
podemos clasificar de la siguiente manera:
Propia: Emisin de acciones
Ajena: Emisin de obligaciones, prstamos y
crditos a largo plazo, financiacin de bienes
de equipo.

Emisin de acciones (Capital Social):
Ampliaciones de Capital. Las acciones son partes
alcuotas del capital social de la empresa y en
general de los recursos propios. Las acciones se
suelen emitir por su valor nominal o por encima
de la par. Cuando se emiten acciones por un
valor superior a la par la prima de emisin
(diferencia entre el precio de emisin y el
nominal del ttulo) se refleja contablemente en
una cuenta aparte y es considerada como una
reserva ms.

Emisin de obligaciones:
La emisin de emprstitos de obligaciones
suele ser una forma muy comn de
financiarse a largo plazo. El poseedor de una
obligacin (ttulo-valor) es, en definitiva, un
acreedor de la empresa.
El "Leasing: Es un operacin financiera a
largo plazo, llevada a cabo por instituciones
especializadas y cuyo fundamento radica en
un contrato de arrendamiento (alquiler) de
bienes con opcin de compra.

Se define como aquel en donde se ofrecen y
demandan instrumentos de deuda (aquellos
valores o documentos que representan
pasivos, es decir, que los poseedores de estos
ttulos fungen como acreedores de la
empresa emisora) de corto plazo, tomando
en cuenta que son utilizados para financiar
activos de pronta recuperacin, o desfases
temporales de recursos de las empresas.
Los instrumentos de deuda deben constar de varias
partes, entre las que destacan las siguientes:
Mencin del tipo de valor.
Nombre del emisor.
El monto de la emisin y el valor nominal, este ltimo
es importante porque en funcin del valor se pagan
los rendimientos.
Plazo.
Rendimiento. Si paga rendimiento debe especificar
tasa.
Forma de amortizacin.
Lugar y fecha de pago.

Las operaciones que se realizan en el mercado de
dinero son la compra-venta en directo y las
operaciones de reporto. La compra-venta en
directo, se define como la operacin en la que el
inversionista adquiere un instrumento ofrecido
en el mercado de valores con plazo menor a un
ao y asume los riesgos implcitos del propio
instrumento. Las operaciones de reporto son
aquellas en las que una persona (reportador)
adquiere de otra (reportado) ttulos y asume el
compromiso de devolverlos en un plazo
determinado ms un premio.

Entre los instrumentos principales que se ofrecen en el
mercado de dinero encontramos los siguientes:
Instrumentos de deuda emitidos por el gobierno federal:
Son ttulos de crdito nominativos o al portador, en los
cuales se consigna la obligacin directa e incondicional del
gobierno de pagar una suma en dinero en determinada
fecha. Estos instrumentos tienen como propsito financiar
el gasto pblico o bien regular la oferta monetaria. Se
colocan mediante subasta a travs del Banco de Mxico, y
participan las casas de bolsa y los bancos, quienes luego
los ofrecen al pblico inversionista. Entre los instrumentos
emitidos por el gobierno se encuentran:

Instrumentos de deuda emitidos por
empresas privadas e instituciones
bancarias:
Por la iniciativa privada. Los instrumentos
emitidos por las entidades privadas son
ttulos de crdito que cuentan con el respaldo
de la empresa emisora que busca financiar
necesidades corporativas de capital de
trabajo a corto plazo.
Por las instituciones bancarias. Los
instrumentos emitidos por los bancos, son
ttulos de crdito que el banco coloca entre
sus clientes y cuentan con la garanta del
patrimonio de las instituciones de crdito
emisoras. Los instrumentos que emiten los
bancos son:

Las operaciones que se realizan en el mercado de dinero a travs de
dichos instrumentos son bsicamente dos:
1. La compra-venta en directo u operaciones a vencimiento, en la que
el comprador adquiere un instrumento determinado, corriendo
con los diversos riesgos del mismo (liquidez y tasas de inters
principalmente).
2. Las operaciones denominadas de reporto, que sirven para adquirir
la propiedad de ttulos de crdito, en donde una persona fsica o
moral llamada reportador, adquiere por una suma de dinero la
propiedad de ttulos de crdito, y se obliga a transferir al
reportado (Institucin Financiera) la propiedad de otros tantos
ttulos de la misma especie en el plazo convenido y contra
reembolso del mismo precio, ms un premio. El premio queda en
beneficio del reportador, salvo pacto en contrario.

Funcionamiento del Sistema de Economa de
Mercado
El funcionamiento de una economa capitalista
o de mercado, como es el caso de la
economa mexicana, descansa en un
conjunto de mercados donde se compran y
venden libremente los bienes y servicios, as
como los factores productivos.
El mercado para productos -bienes
manufacturados y servicios- que se conoce
como mercado de productos, y
El mercado para los factores de la produccin
-mano de obra y capital- al que se le llama
mercado de factores.

El mercado de productos es el lugar donde se
intercambian mercancas y servicios. Se puede
clasificar en mercado de:
Materias primas (cereales, carne, algodn etc.)
Metales preciosos (oro, plata, platino) e
industriales (cobre, zinc etc.)
Crudos (petrleos)
Divisas (dlar, libra, euro, etc.)
Coberturas (en dlares, libra, etc.)
Valores o mercados financieros

El mercado financiero es el lugar real o virtual
en donde se intercambian activos financieros,
como las deudas y las acciones.
rdenes por Asignar
Solicitud de rdenes mayores a Hoy
Solicitud de rdenes por Asignar
Solicitud de rdenes por Operar Hoy
Renovaciones por Operar
rdenes clientes corporativos
Reportos Vigentes por fecha
rdenes por Operar con Instituciones
Operaciones no confirmadas, sin
comprobante
Es una operacin financiera donde una persona
fsica o jurdica (acreedor) presta una
cantidad determinada de dinero a otra
persona fsica o jurdica (deudor), en la cual
este ltimo se compromete a devolver la
cantidad solicitada en el tiempo o plazo
definido segn las condiciones establecidas
para dicho prstamo ms
los intereses devengados, seguros y costos
asociados si los hubiera.

Para efectos de llegar a un concepto general lo
definiremos de la siguiente forma:
El derecho de obtener un valor presente
(bienes, servicios, efectivo) mediante la
promesa futura de un pago.
Tres condiciones para su otorgamiento:
Se plaza un tiempo para el pago
Un inters o ganancia para el vendedor
Intercambio ( Contraprestacin )

Importancia del crdito
El crdito en nuestros das, es de tal importancia
que internacionalmente facilita las operaciones
de compra - venta entre pases lejanos y la
modalidad de compra por telfono o va
internet, no sera posible sin la existencia de
tarjetas de crdito; esto lleva a sustituir el uso de
la moneda fsicamente, ayuda a regular el
sistema de financiamiento de un pas y habla de
la prosperidad de sus habitantes mediante el
consumo.

Principales actividades en las que es
importante el crdito:
Programas de vivienda
Financiamiento a los sectores agropecuarios,
comerciales e industriales.
Promocin especializada del comercio
exterior
En general busca el apoyo a las actividades
productivas

Elementos inherentes del crdito
El otorgar crdito tiene dos elementos inherentes: si
no hay confianza no hay crdito y si se otorga el
crdito hay riesgo en l. Vale la pena enfatizar que la
recuperacin del crdito proviene de la viabilidad en la
empresa y de la solvencia moral y econmica del
solicitante. Las garantas no constituyen sino un
refuerzo adicional para la decisin del crdito pero en
ningn momento sustituye la capacidad de pago del
sujeto de crdito. Es preferible declinar una operacin
que basarla exclusivamente en garantas.

Tipos de crdito
Crdito Personal: Da servicios como el beneficio de
recibir agua, luz, telfono.
Crdito Personal empresarial: Se otorga a una persona
moral (mueblera, telefona celular -- plazo menor a
un ao)
Crdito Bancario personal: Se obtiene a travs de una
institucin bancaria: (tarjeta de crdito, crdito
automotriz, crdito hipotecario)
Crdito Comercial: Se refiere a crditos entre
empresas, industrias y microempresas: fundamental
para la vida econmica de un pas o una regin.

Naturaleza:
Crdito pblico (gobierno - personas)
Crdito privado (entre personas)
Segn la garanta:
Crdito directo
Con garanta real
Segn el plazo:
Corto plazo (30-180 das)
Largo plazo (mayor a un ao)
Segn el destino:
Crdito industrial
Crdito comercial
Crdito agrcola
Crdito pesquero

Cuando una empresa tiene problemas
de liquidez, tiene diferentes opciones para
financiarse, ya sea a largo plazo que
concierne a ms de un ao) o a corto plazo
corresponde a menos de un ao. Por
consiguiente, se describen algunos mtodos
del financiamiento a corto plazo.

Los mtodos ms utilizados para financiarse a
corto plazo, son los siguientes:
1. Lneas de crdito revolutivas: Es
un crdito que puede ser solicitado y pagado
en el plazo determinado. Se puede pagar
antes del plazo establecido sin recibir
penalizacin. Son muy usuales para financiar
capital de trabajo; se cobra una tasa de
inters y una comisin por desembolso.

2. Cartas de crdito: Son utilizadas para el comercio
internacional. Es un respaldo interbancario que le
garantiza al proveedor el pago de su exportacin y
al importador la entrega integra de la importacin. Es muy
utilizada en relaciones comerciales que estn iniciando, ya
que funge como una garanta para ambas partes. El Banco
cobra una comisin por el monto dado y en caso de que
alguna de las partes incumpla, se ejecuta la carta de
crdito, el Banco paga a la parte ejecutante el monto
adeudado y le cobra a la parte ejecutada, se convierte en
un crdito real con el Banco, el cual ser en trminos
previamente pactados y por ende, protege al tanto al
proveedor como al importador.

3. Cartas de crdito stand by: Al igual que una carta de
crdito, son para uso en el comercio internacional.
Consiste en un respaldo bancario que la entidad
financiera brinda al proveedor extranjero sobre una
lnea de crdito comercial. Suele usarse para
relaciones comerciales con mayor tiempo de
existencia. El banco cobra una comisin por el monto
garantizado y en caso de que el deudor incumpla el
pago al proveedor, el banco deber pagar al
proveedor y cobrar al deudor segn condiciones
pactadas previamente. En este tipo de crdito solo se
protege al proveedor y si se ejecuta, muere el Stand
By.

4. Descuento de facturas, factoring o
factoreo: Radica en una cesin del derecho de
cobro de una factura comercial, que se le otorga
a un tercero, a cambio de que este adelante el
pago del monto establecido en la factura. El
acreedor cobra una tasa de inters al cliente,
previamente pactada. En caso que el deudor no
pague la factura el cliente debe hacerse
responsable por el pago de la misma al acreedor,
bajo las condiciones pactadas. Es utilizado para
financiar capital de trabajo y tambin para
acortar el ciclo de cobro.
Son crditos destinados a apoyar las
necesidades financieras de las empresas para
llevar a cabo sus actividades productivas
relacionadas con el comercio exterior y la
generacin de divisas.
Estos apoyos financieros pueden canalizarse a:
Produccin,
Compra de materias primas nacionales o
importadas,
Acopio o mantenimiento de inventarios,
Ventas de exportacin directas, o
Construccin y equipamiento de naves
industriales para venta o arrendamiento.

Dirigido a
Empresas exportadoras o proveedores de
exportadores, esto es que provean insumos, servicios
o bienes intermedios o finales que se incorporen a
productos o servicios de exportacin.
Empresas generadoras de divisas y sus proveedores.
Empresas que sustituyan importaciones.
Empresas mexicanas que importan materias primas,
insumos o componentes para sus procesos de
produccin destinada al mercado internacional.
Beneficios
Financiamiento hasta del 100% de sus
requerimientos para compra de materia
prima, pago de gastos de produccin y otros
servicios.

Requisitos
Ser una empresa constituida legalmente en
Mxico.
Presentar proyectos viables y rentables.
Contar con una fuente de pago y mostrar
solvencia moral y crediticia (desde el punto
de vista tcnico, de mercado, administrativo
y financiero).
Se trata de crditos solicitados por un
consumidor cuyo destino es la financiacin de
la adquisicin de un automvil, un televisor,
los muebles de una casa, los gastos de una
boda, realizacin de viajes..etc.

Lo fundamental no es la forma jurdica
adoptada en el crdito (prstamos, ventas a
plazo, tarjetas de crdito ...) sino la funcin
econmica perseguida con el credito
(satisfacer necesidades personales o
familiares ajenas a la actividad empresarial o
profesional del consumidor ).
Es un tipo de financiamiento a corto,
mediano y largo plazo que las empresas
obtienen por medio de los bancos con los
cuales establecen relaciones funcionales.

Importancia.
El Crdito bancario es una de las maneras ms
utilizadas por parte de las empresas hoy en
da de obtener un financiamiento necesario.

Ventajas.
Si el banco es flexible en sus condiciones,
habr ms probabilidades de negociar un
prstamo que se ajuste a las necesidades de
la empresa, lo cual la sita en el mejor
ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en
caso de apuros con respecto al capital.

Desventajas.
Un banco muy estricto en sus condiciones,
puede limitar indebidamente la facilidad de
operacin y actuar en detrimento de las
utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas
que la empresa debe cancelar
espordicamente al banco por concepto de
intereses.

Formas de Utilizacin.
Cuando la empresa, se presente con el
funcionario de prstamos del banco, debe ser
capaz de negociar. Debe dar la impresin de
que es competente.

Si se va en busca de un prstamo, habr que presentarse
con el funcionario correspondiente con los datos
siguientes:
a) La finalidad del prstamo.
b) La cantidad que se requiere.
c) Un plan de pagos definido.
d) Pruebas de la solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo espera la empresa
desenvolverse en el futuro y lograr una situacin que
le permita pagar el prstamo.
f) Una lista con avales y garantas colaterales que la
empresa est dispuesta a ofrecer, si las hay y son
necesarias.

El costo de intereses vara segn el mtodo que
se siga para calcularlos. Es preciso que la
empresa sepa siempre cmo el banco calcula
el inters real por el prstamo.
Luego que el banco analice dichos requisitos,
tomar la decisin de otorgar o no el crdito.

Aqul en que se llevan a cabo las transacciones
de ttulos realizados por los intermediarios
burstiles, quienes captan los recursos
provenientes de ahorradores e inversionistas,
nacionales y extranjeros; aplicndolos a una
amplia gama de valores que responden a las
necesidades de financiamiento de empresas
emisoras, instituciones de crdito y
organismos gubernamentales.

El comportamiento de las empresas
mexicanas para obtener financiamiento esta
viviendo un sustancial cambio, en virtud de
que el mismo entorno econmico ha
propiciado un anlisis ms serio de la
"Estructura financiera" de los negocios, toda
vez que el costo de los recursos se
incrementa da con da.

La combinacin de capital propio y ajeno es el
financiamiento que en mayor o menor grado tiene toda
empresa, y su aplicacin en inversiones fijas o circulantes
obedece a toda una estrategia financiera que debe
considerar los aspectos siguientes:
1. Origen (Fuente de financiamiento)
2. Monto mximo y mnimo que otorgan
3. Costo
4. Tiempos mximos de espera
5. Flexibilidad para reestructuracin
6. Aplicacin (Destino especfico)
7. Formalidades (Requisitos, garantas, etc.)
8. Condiciones (Tasas, plazo, etc.)
9. Tipo de moneda (pesos, dlares, euros, etc.)

"El financiamiento es el abastecimiento y uso
eficiente del dinero, lneas de crdito y fondos de
cualquier clase que se emplean en la realizacin
de un proyecto o en el funcionamiento de una
empresa"
Es importante mencionar que las fuentes de
financiamiento estn definidas desde el punto
de vista de la empresa. As tenemos que las
fuentes de financiamiento se clasifican segn
su procedencia en:
Fuentes internas
Fuentes externas

Las fuentes internas de financiamiento. Son
fuentes generadas dentro de la misma empresa,
como resultado de sus operaciones y promocin,
dentro de las cuales estn:
Incremento de Pasivos Acumulados
Utilidades Reinvertidas
Aportaciones de los Socios
Venta de Activos
Depreciaciones y Amortizaciones
Emisin de Acciones

Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los
generados ntegramente en la empresa.
Como ejemplo tenemos los impuestos que
deben ser reconocidos mensualmente,
independientemente de su pago, las
pensiones, las provisiones contingentes
(accidentes, devaluaciones, incendios), etc.

Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy
comn, sobre todo en las empresas de nueva
creacin, y en la cual, los socios deciden que
en los primeros aos, no repartirn
dividendos, sino que estos son invertidos en
la organizacin mediante la programacin
predeterminada de adquisiciones o
construcciones (compras calendarizadas de
mobiliario y equipo, segn necesidades ya
conocidas).

Aportaciones de los Socios: Referida a las
aportaciones de los socios, en el momento de
constituir legalmente la sociedad (capital
social) o mediante nuevas aportaciones con el
fin de aumentar ste.

Venta de Activos (desinversiones): Como la
venta de terrenos, edificios o maquinaria en
desuso para cubrir necesidades financieras.
Depreciaciones y Amortizaciones: Son
operaciones mediante las cuales, y al paso del
tiempo, las empresas recuperan el costo de la
inversin, por que las provisiones para tal fin
son aplicados directamente a los gastos de la
empresa, disminuyendo con esto las
utilidades, por lo tanto, no existe la salida de
dinero al pagar menos impuestos y
dividendos.


Emisin de acciones: Las acciones son ttulos
corporativos cuya principal funcin es atribuir al
tenedor de la misma calidad de miembro de una
corporacin: son ttulos que se expiden de
manera seriada y nominativa, son
esencialmente especulativas, quien adquiere
una accin no sabe cunto ganar, ya que se
somete al resultado de los negocios que realice
la sociedad, y de la manera en que la asamblea
que realice la sociedad, y de la manera en que la
asamblea decide distribuir los dividendos.

Accin.
Es un ttulo de crdito nominativo que
representa una de las partes iguales en que se
divide el capital social de una empresa. Las
acciones permiten al inversionista la
posibilidad de participar como socio de una
empresa.
En trminos financieros al uso de las fuentes
externas de financiamiento se le denomina
"Apalancamiento Financiero". A mayor
apalancamiento, mayor deuda, por el contrario,
un menor apalancamiento, implicara menos
responsabilidad crediticia.

Son aquellas otorgadas por terceras personas tales
como:
Proveedores
Anticipo de clientes
Fuentes externas -Bancos (crditos, descuento
de documentos)
Acreedores diversos (arrendamiento financiero)
Pblico en general (emisin de obligaciones,
bonos, etc.)
Gobierno (fondos de fomento y garanta)

6.2.1. Crditos bancarios.
Crdito Bancario.
Es un tipo de financiamiento a corto, mediano y
largo plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones funcionales.

Importancia.
El Crdito bancario es una de las maneras
ms utilizadas por parte de las empresas hoy
en da de obtener un financiamiento
necesario.

Ventajas.
Si el banco es flexible en sus condiciones,
habr ms probabilidades de negociar un
prstamo que se ajuste a las necesidades de
la empresa, lo cual la sita en el mejor
ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en
caso de apuros con respecto al capital.
Desventajas.
Un banco muy estricto en sus condiciones,
puede limitar indebidamente la facilidad de
operacin y actuar en detrimento de las
utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas
que la empresa debe cancelar
espordicamente al banco por concepto de
intereses.
Formas de Utilizacin.
Cuando la empresa, se presente con el funcionario de prstamos del
banco, debe ser capaz de negociar. Debe dar la impresin de que es
competente. Si se va en busca de un prstamo, habr que
presentarse con el funcionario correspondiente con los datos
siguientes:
La finalidad del prstamo.
La cantidad que se requiere.
Un plan de pagos definido.
Pruebas de la solvencia de la empresa.
Un plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse en
el futuro y lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.
Una lista con avales y garantas colaterales que la empresa est
dispuesta a ofrecer, si las hay y son necesarias.
El costo de intereses vara segn el mtodo que
se siga para calcularlos. Es preciso que la
empresa sepa siempre cmo el banco calcula el
inters real por el prstamo.
Luego que el banco analice dichos requisitos,
tomar la decisin de otorgar o no el crdito.

Hipoteca (Acreedores Hipotecarios). Es un
traslado condicionado de propiedad que es
otorgado por el prestatario (deudor) al
prestamista (acreedor) a fin de garantiza el
pago del prstamo.
Importancia.
Es importante sealar que una hipoteca no es
una obligacin a pagar ya que el deudor es el
que otorga la hipoteca y el acreedor es el que
la recibe, en caso de que el prestamista no
cancele dicha hipoteca, la misma le ser
arrebatada y pasar a manos del prestatario.

Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la
posibilidad de obtener ganancia por medio de
los intereses generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener
perdida al otorgar el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir
un bien

Desventajas.
Al prestamista le genera una obligacin ante
terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervencin
legal debido a falta de pago.

Formas de Utilizacin.
La hipoteca confiere al acreedor una
participacin en el bien. El acreedor tendr
acudir al tribunal y lograr que la mercanca se
venda por orden de ste para Es decir, que el
bien no pasa a ser del prestamista hasta que
no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo
de financiamiento por lo general es realizado
por medio de los bancos.

Crdito Refaccionario
Es una operacin de crdito por medio de la
cual una institucin facultada para hacerla,
otorga un financiamiento a una persona
dedicada a actividades de tipo industrial y
agrario, para robustecer acrecentar el
activo fijo de su empresa, con el fin de elevar
mejorar la produccin.

Financiamiento en el Mercado de Capitales
Existe otra forma ms sofisticada en que las
empresas, principalmente las grandes y las bien
administradas, pueden acceder a fuentes de
financiamientos. Dicha forma consiste en buscar
acreedores y accionistas pero no en forma
directa y privada, al solicitar a un banco
especfico un financiamiento a una persona
especifica su aportacin como accionista, sino
hacer esto en forma pblica, a travs de la bolsa
de valores que opera en la mayora de pases.

Pagar
Es un ttulo de crdito formal y completo, por
medio del cual una persona se compromete a
pagar una suma de dinero, en un lugar y
fecha concretos, a favor de otra persona o a
la orden de sta, quedando obligados
solidariamente todos los firmantes.

Pagar Empresarial
Son ofrecidos por empresas al inversionista a
pagar una cantidad especfica en una fecha
determinada, y se venden o cotizan con una
tasa de descuento

Pagar Financiero
Titulo de crdito emitido por empresas de
factoraje financiero o de arrendamiento
financiero, cuyo destino es obtener
financiamiento que respalde su operacin a
mediano plazo, por lo que su plazo puede ser
entre uno y tres aos, que se garantizan ya sea
en forma quirografaria o fiduciaria y que pagan
un rendimiento basado en una tasa de
referencia, mas un premio diferencial.

Pagares de Mediano Plazo
Es un titulo de crdito colectivo, emitido por
una sociedad mercantil, cuyo destino es el
financiamiento de proyectos de mediano
plazo, esto es, desde uno hasta tres aos, con
una garanta que puede ser quirografaria o
fiduciaria y cuyos rendimientos son
pagaderos mensual o trimestralmente, con
base en una tasa de inters de referencia,
mas un premio diferencial.

Bonos.
Es un instrumento escrito en la forma de una
promesa incondicional, certificada, en la cual
el prestatario promete pagar una suma
especificada en una futura fecha
determinada, en unin a los intereses a una
tasa determinada y en fechas determinadas.

Por qu invertir en bonos?
Muchos de los asesores financieros recomiendan a los
inversionistas tener un portafolio diversificado constituido
en bonos, acciones y fondos entre otros.
Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de
dinero y se conoce el valor de este al final (lo que le van a
entregar al inversionista al final de la inversin), mucha
gente invierte en ellos para preservar el capital e
incrementarlo o recibir ingresos por intereses, adems las
personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su
educacin, para estrenar casa, para incrementar el valor
de su pensin u otra cantidad de razones que tengan un
objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a
conseguir sus objetivos.
Importancia.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de
fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de
tener que decidir entre la emisin de acciones
adicionales del capital o de obtener prstamo
expidiendo evidencia del adeudo en la forma de
bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los
actuales accionistas prefieren no compartir su
propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos
accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la
facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga
a las sociedades annimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un
accionista es un propietario. Debido a que la
mayor parte de los bonos tienen que estar
respaldados por activos fijos tangibles de la
empresa emisora, el propietario de un bono
posiblemente goce de mayor proteccin a su
inversin, el tipo de inters que se paga sobre los
bonos es, por lo general, inferior a la tasa de
dividendos que reciben las acciones de una
empresa.

Ventajas.
Los bonos son fciles de vender ya que sus
costos son menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de
los actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situacin de capital de
trabajo de la empresa.

Desventajas.
La empresa debe ser cuidadosa al momento
de invertir dentro de este mercado

Formas de Utilizacin.
Cada emisin de bonos est asegurada por una
hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso".
El tenedor del bono recibe una reclamacin o
gravamen en contra de la propiedad que ha sido
ofrecida como seguridad para el prstamo.
La escritura de fideicomiso transfiere
condicionalmente el titulo sobre la propiedad
hipotecada al fideicomisario
Los egresos por intereses sobre un bono son cargos
fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su
vencimiento si es que se desea evitar una posible
cancelacin anticipada del prstamo.











Son ttulos de crdito nominativos que
representan una deuda para el emisor y un
crdito colectivo para los compradores o
inversionistas.
Esta fuente de financiamiento puede usarse para
incrementar el capital de trabajo adicional con
carcter permanente o regular, as como para
financiar inversiones permanentes adicionales
requeridas para la expansin o desarrollo de las
empresas.

La colocacin puede ser pblica o privada
Las sociedades annimas estn autorizadas a
emitir obligaciones, de conformidad con lo
que seala la Ley General de Ttulos y
Operaciones de Crdito

Las obligaciones pueden ser nominativas o al
portador, deben contener la denominacin, el
objeto y el domicilio de la sociedad, su capital y
el activo y el pasivo que se determine segn el
estado de situacin financiera practicado
precisamente para efectuar la emisin, as como
el importe de ella, sealando el nmero de
ttulos y su valor nominal, el inters, el trmino
de pago del inters y del capital, los plazos,
condiciones y forma en que van a amortizarse
las obligaciones y el lugar de pago.

Su objetivo es Financiar proyectos a largo
plazo de la empresa emisora; los agentes
colocadores son las Casas de Bolsa.
Dependiendo de la garanta, estas pueden
ser:

Hipotecarias.- Obligaciones que se
encuentran respaldadas por ttulos
hipotecarios.
Quirografarias.-Cuando las obligaciones no
tienen garanta se les llama obligaciones
quirografarias, lo que indica que nicamente
estn respaldadas con la firma de la empresa
que las emiti.

Prendarias.- Se denominan obligaciones prendarias: las
garantizadas mediante cualquier tipo de bienes que no
sean inmuebles.
Obligacin Subordinada.- Es la obligacin cuyo
reembolso, en caso de quiebra o insolvencia del emisor,
los ttulos de deuda subordinada gozan de menor rango
que los depsitos y otros emprstitos. El cupn puede ser
fijo o variable, y en el segundo caso estar indiciado o
depender de los resultados del emisor. En el caso de una
situacin de suspensin de pagos el servicio de la deuda se
efecta tras el pago a otros acreedores. Las obligaciones
subordinadas son emitidas nicamente por instituciones
de crdito, arrendadoras financieras y empresas de
factoraje financiero.

Acciones Comunes.
Son aquellas que confieren los mismos derechos e
imponen las mismas obligaciones a sus tenedores.
Tienen derecho a voz y voto en las asambleas de
accionistas, as como a percibir dividendos cuando la
empresa obtenga utilidades.
Son nominativas. Los accionistas comunes de una
empresa son sus dueos residuales; En forma
colectiva poseen la compaa y asumen el riesgo final
relacionado con la propiedad. Sin embargo, su
responsabilidad esta limitada al importe de su
inversin.

Principales Caractersticas
Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales de accionistas.
El rendimiento de su inversin depende de la generacin de utilidades.
Pueden participar directamente en la administracin de la empresa.
En caso de disolucin de la sociedad, recuperarn su inversin luego de
los acreedores y despus de los accionistas preferentes hasta donde
alcance el capital contable en relacin directa a la aportacin de cada
accionista.
Participa de las utilidades de la empresa en proporcin directa a la
aportacin de capital.
Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el monto de su
aportacin accionaria.
Recibir el rendimiento de su inversin (dividendos) slo si la asamblea
general de accionistas decreta el pago de dividendos.
Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversin por va de los
dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades
retenidas.

Formas de aportar este tipo de capital
Por medio de aportaciones ya sea al inicio de
la empresa o posteriormente a su creacin.
Por medio de la capitalizacin de las
utilidades de operacin retenidas.

Acciones Preferentes
Se denomina as a las acciones que garantizan un
dividendo anual mnimo; independientemente de los
resultados que obtenga la empresa, en caso de que en
un ejercicio los resultados de la empresa, no le
permita cubrir el dividendo pactado, esta se los
acreditara y les ser cubierto en el prximo ejercicio o
hasta que los resultados de la empresa lo permitan.
Una accin preferente es una forma hbrida de
financiamiento que combina las caractersticas de
deuda y de las acciones comunes.

Las acciones representan la participacin
patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organizacin a la que pertenece.
Es aportado por aquellos accionistas que no
se desea que participen en la administracin y
decisiones de la empresa, si se les invita para
que proporcionen recursos a largo plazo, que
no impacten el flujo de efectivo en el corto
plazo.

Es un contrato que se negocia entre el
propietario de los bienes (acreedor) y la
empresa (arrendatario) a la cual se le permite
el uso de esos bienes durante un perodo
determinado y mediante el pago de una renta
especfica, sus estipulaciones pueden variar
segn la situacin y las necesidades de cada
una de las partes.

Un arrendamiento financiero es un
arrendamiento a largo plazo no cancelable y en
consecuencia obliga al arrendatario a realizar
pagos peridicos por el uso de un activo
durante un periodo determinado,
estrechamente relacionado con la vida til del
activo.

Importancia.
Flexibilidad que presta para la empresa ya que
no se limitan sus posibilidades de adoptar un
cambio de planes inmediato o de emprender
una accin no prevista con el fin de aprovechar
una buena oportunidad o de ajustarse a los
cambios que ocurran e el medio de la operacin.
El arrendamiento se presta al financiamiento por
partes, lo que permite a la empresa recurrir a
este medio para adquirir pequeos activos.

Forma de Utilizacin.
Consiste en dar un prstamo a plazo con
pagos peridicos obligatorios que se efectan
en el transcurso de un plazo determinado,
generalmente igual o menor que la vida
estimada del activo arrendado. El
arrendatario (la empresa) pierde el derecho
sobre el valor de rescate del activo(que
conservar en cambio cuando lo haya
comprado).

Leasing financiero
Es un sistema alterno de financiacin que permite la
adquisicin de bienes productivos nuevos o usados como
maquinara, equipo de transporte, computadores, equipos
de oficina etc.
El leasing o arrendamiento financiero, se basa en bienes
adquiridos en el mercado nacional. El arrendatario
selecciona el proveedor y el bien, lo cual es una carta de
garanta que facilita su mantenimiento futuro.
Los contratos de leasing se determinan en un
determinado plazo, que se ajusta a las normas vigentes de
cada pas y a la conveniencia del arrendatario. Los plazos
son iguales o superiores a 60 meses.

Adquisicin de activos en arrendamiento
Las empresas utilizan dos tcnicas principales para
obtener artculos en arrendamiento, segn la
perspectiva que tenga de adquirir o no los activos
objeto de arrendamiento. Entre estos se encuentran:
Arrendamientos directos: Este se realiza cuando la
empresa adquiere los activos que se le arriendan a la
compaa de leasing, pero estos no son propiedad de
ellos.
Venta y arrendamiento posterior: Este se realiza
cuando el arrendador compra activos que ya son
propiedad del arrendatario para devolverlos en
arrendamiento.

Renovacin del contrato
Generalmente al arrendatario se le da la opcin
de renovar el contrato a su vencimiento. Los
pagos de arrendamiento son normalmente
menores despus de la renovacin de
arrendamiento que durante el periodo inicial.
La opcin de renovacin no entra en juego hasta
que se haya expirado el trmino de
arrendamiento original.
En el contrato de leasing los pagos totales
durante el periodo de arrendamiento son
mayores que el costo de los activos.

Leasing inmobiliario
Es un sistema de financiacin que permite la adquisicin de bienes
inmuebles productivos, nuevos o usados en el mercado nacional,
como fbricas, bodegas, oficinas, locales comerciales, consultorios
etc. En este tipo de arrendamiento el arrendatario tambin
selecciona el proveedor y el bien.
Al iniciar el contrato se protocolizan dos documentos:
La escritura de compra-venta, que es considerado como
documento pblico.
El contrato de leasing, que esun documento privado y de posesin
del arrendador y el arrendatario exclusivamente.
Los contratos de leasing inmobiliario son iguales o mayores de 60
meses, el canon de arrendamiento se pacta entre la empresa
prestadora del servicio de leasing y el arrendatario segn les
convenga.

Principales beneficios que el leasing ofrece al arrendatario:
Una alternativa de financiacin del 100% del valor del bien.
Mejora la disponibilidad de capital de trabajo.
No afecta el ndice de endeudamiento.
No exige reciprocidad en el servicio financiero.
Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el
activo no pertenece a ella.
No requiere garantas paralelas.
Es un sistema simple y gil de tramitar.
Ofrece beneficios tributarios, de acuerdo con la legislacin
vigente.
El ajuste por inflacin no es responsabilidad del arrendatario.
Los pagos son considerados 100%gasto y disminuyen la base de
tributacin.

Desventajas.
Algunas empresas usan el arrendamiento para
como medio para eludir las restricciones
presupuestarias cuando el capital se encuentra
racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa
costo por concepto de intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es
que resulta ms costoso que la compra de
activo.

Arrendamiento puro
Es el contrato entre dos partes (Arrendador y
arrendatario), mediante el cual el arrendador
otorga el uso y goce temporal de un bien o
activo a cambio del pago de rentas y buen
uso del bien durante la vigencia del contrato
por parte del arrendatario.

Beneficios
El arrendamiento puro ofrece ventajas
operativas, financieras, administrativas y
beneficios fiscales.

Ventajas Financieras:
Disponibilidad del capital de trabajo.
Menor riesgo operativo por el no registro de
un pasivo oneroso.
Al no haber enganche, no se sacrifica
liquidez.
Libera lneas de crdito.
Permite al arrendatario una eficiente
programacin presupuestal.

Ventajas Administrativas:
Simplificacin administrativa: Como no se hace
propietario del bien, no tiene que administrarlo,
de eso se encarga la arrendadora.
Al pagar la renta se libera la empresa de todo
tipo de problemas relacionados con la
administracin de ese bien.
La parte de la operacin se vuelve ms
transparente y clara, debido a que la
arrendadora le va a facturar una vez al mes y esa
renta la lleva 100% al gasto.
Activos fuera de balance

Ventajas Operativas:
El cliente tiene la opcin de renovar el equipo
obsoleto, ya que al estar rentando los bienes, contar
siempre con equipo nuevo y tecnologa de punta.
El reemplazo de los bienes por nuevos y actualizados
favorece la disminucin de gastos de mantenimiento.
Con activos arrendados aumentan sus activos totales
de operacin.
Disponibilidad inmediata del bien.
Evita los riesgos que pudieran suscitarse en cuanto a
la propiedad y comercializacin de los bienes
muebles.

Ventajas Fiscales:
Registro contable muy simple, las rentas van directamente
al rubro de gastos.
Deducibilidad de hasta un 100%, ya que se puede manejar
directamente como un gasto. Esto conlleva a disminuir las
utilidades, menos pago de impuestos (Tope de
deducibilidad segn la fraccin XIII, artculo 32 de la Ley
del impuesto Sobre la Renta).
El arrendatario no paga el impuesto al activo sobre los
bienes arrendados, porque no son de su propiedad.
En el arrendamiento puro de bienes, el 100% del importe
pagado al arrendador se considera como un gasto
deducible, en consecuencia, se obtiene una recuperacin
de hasta 38% va ISR y PTU

El arrendamiento no genera ganancia
inflacionaria y, por lo tanto, al no
considerarse un pasivo, ahorra el pago del
28% de impuesto sobre dichas utilidades
fiscales, y un 10%de Participacin de los
Trabajadores en las Utilidades por su impacto
en stas.

Ventajas del Arrendamiento Financiero
Aunque sus nombres se parecen, son dos
productos diferentes, y ambos tienen su
mejor caracterstica, dependiendo para qu lo
necesite el cliente.

Ventajas Operativas:
Disponibilidad inmediata del bien.
Con la adquisicin de bienes en arrendamiento
financiero aumentan los activos totales.
La empresa puede considerar que:
Al final del plazo contratado pueden ser adquiridos los
bienes a un valor simblico.
Continuar con el arrendamiento con una renta inferior
a la contratada inicialmente.
Vender los bienes a un tercero y as tener ingresos por
bienes en arrendamiento.

Ventajas Financieras:
Disponibilidad de capital de trabajo para
destinarlo a reas productivas.
Se registra como un activo fijo.
Crea un antecedente crediticio.
Permite al arrendatario tener una eficiente
programacin presupuestal.

Ventajas Fiscales:
La empresa deprecia los activos,
disminuyendo la base del ISR.
La carga financiera y dems erogaciones
sern deducibles al 100% segn corresponda.
Estos gastos disminuyen el pago del ISR y del
PTU.

Opciones
Contrato estandarizado, en el cual el
comprador, paga una prima y adquiere el
derecho pero no la obligacin, de comprar (call)
o vender (put) un activo subyacente a un precio
pactado en una fecha futura. El vendedor est
obligado a cumplir el compromiso del contrato.

Existen dos tipos bsicos de opciones:
Opcin de compra (call).- Una opcin call es un contrato que da a
su comprador el derecho, pero no la obligacin, a comprar un
activo subyacente a un precio predeterminado llamado precio de
ejercicio, en o antes de una fecha concreta denominada fecha de
vencimiento. El vendedor de la opcin call tiene la obligacin de
vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a
comprar.
Opcin de venta (put).- Una opcin put da a su comprador el
derecho, pero no la obligacin, a vender un activo a un precio
predeterminado llamado precio de ejercicio, en o antes de una
fecha concreta llamada fecha de vencimiento. El vendedor de la
opcin put tiene la obligacin de comprar el activo en caso que el
comprador de la opcin ejerza el derecho a vender el activo

Ejemplo Opcin de Compra (Call)
Supongamos que un importador tiene una deuda en
dlares y decide comprar un seguro (contrato de
opcin) que le proteja ante una eventual depreciacin
del peso frente al dlar. Mediante el pago de una
prima, compra una opcin que le otorgue el derecho a
comprar dlares. Llegado el vencimiento de esta
opcin, el importador podr ejercer su derecho en
caso de que la paridad peso/dlar se encuentre por
arriba del precio pactado (precio de ejercicio). Es
decir, habr establecido un precio mximo al cual se
encuentra dispuesto a adquirir los dlares que
necesita para hacer frente a su deuda.
Respuesta
De encontrarse la cotizacin del dlar, en el
mercado de contado, por debajo del precio
pactado en la opcin de compra, no ejercer
su derecho, ya que le ser ms conveniente
comprarlos directamente. No obstante,
habr limitado su prdida mxima ante un
posible movimiento en su contra


Ejemplo Opcin de Venta (Put)
Un exportador que recibir dlares a fines de ao por
la venta de sus productos desea eliminar el riesgo de
una eventual apreciacin del peso frente al dlar, ya
que tiene que pagar sus insumos en pesos.
Mediante el pago de una prima, compra una opcin
que le otorgue el derecho a vender dlares. Llegado el
vencimiento de esta opcin, el exportador podr
ejercer su derecho en caso de que la paridad
peso/dlar se encuentre por debajo del precio pactado
(precio de ejercicio). Es decir, habr establecido un
precio mnimo al cual se encuentra dispuesto a vender
los dlares que recibir a fines de ao.

Respuesta
De encontrarse la cotizacin del dlar, en el mercado de contado,
por arriba del precio pactado en la opcin de venta, no ejercer su
derecho, ya que le ser ms conveniente venderlos directamente.
No obstante, habr limitado su prdida mxima ante un posible
movimiento en su contra de que le paguen menos pesos por cada
dlar.
A diferencia del comprador (de una opcin de compra o de venta)
que adquiere el derecho a elegir, el vendedor de las Opciones del
dlar siempre estar obligado a vender en el caso del Call (opcin
de compra), o a comprar en el caso del Put (opcin de venta), los
dlares en caso de que sea ejercido.
El vendedor siempre se quedar con la prima pagada por el
comprador de la opcin.
Usos y Beneficios:
Conocer de antemano la prdida mxima (costo
de la cobertura).
Limitar prdidas ante fluctuaciones cambiarias.
Dar certidumbre a los flujos futuros por
obligaciones o pagos que se tienen en dlares.
Permiten crear estrategias y sintticos de
cobertura que slo son posible llevarlas a cabo
utilizando Opciones.
Cobertura en puntos o intervalos especficos de
la paridad cambiaria.

6.6.1 Concepto.
Que son los Dividendos?
Existen dos tipos:
Dividendos: Es el pago hecho por una empresa a sus
dueos, ya sea en efectivo o en acciones. Los
administradores de la empresa se renen peridicamente
para decidir entre pagar dividendos o no, y para
determinar el monto y forma de dicho pago.
Dividendos de Acciones: Es un pago por las acciones de los
propietarios de una empresa. Corresponde a la
distribucin de algo que los dueos ya poseen. El efecto
de esta operacin es capitalizar una parte de las utilidades
retenidas de la empresa.


Qu es una poltica de dividendos?
La poltica de dividendos de la empresa
representa un plan de accin a seguirse siempre
que deba tomarse una decisin de dividendos,
tiene por objetivo:
La maximizacin de la riqueza de los
propietarios de la empresa, y
La adquisicin de financiamiento suficiente.

Maximizacin de la riqueza.
Dicha poltica debe idearse no solamente
para maximizar el precio de la accin en el
ao siguiente sino para maximizar la riqueza
en el largo plazo.

1. La Poltica de dividendos de razn de pago
constante:
Un tipo de poltica de dividendos adoptada con
frecuencia por las empresas es el uso de una razn
o ndice de pago constante. La empresa
simplemente establece cierto porcentaje de
utilidades a pagarse peridicamente. La
desventaja de este procedimiento es que si las
utilidades de la empresa bajan u ocurre una
perdida en un periodo determinado, los
dividendos experimentan los mismos efectos que
las utilidades.

2. La Poltica de dividendos regular: Otro tipo de
poltica de dividendos se basa en el pago de un
dividendo de dinero fijo en cada periodo. La
informacin que esta poltica proporciona no es ni
buena ni mala; basta decir que contribuye a
minimizar la incertidumbre. Con frecuencia, las
empresas que utilizan esta poltica aumentan el
dividendo regular una vez que ha ocurrido un
aumento comprobado en las utilidades. Segn
esta poltica, los dividendos casi nunca bajan.

3. La poltica de dividendos extra y bajos -
regulares: Algunas empresas establecen una
poltica de dividendos bajos o regulares
acompaado por un dividendo adicional
cuando las utilidades lo garantizan. Si las
utilidades son mayores de lo normal en un
periodo determinado, la empresa puede pagar
este dividendo adicional, el cual se designar
como dividendo extra.

Maximizacin de la riqueza de los
propietarios de la empresa y la adquisicin de
financiamiento suficiente.

Maximizacin de la riqueza.
Dicha poltica debe idearse no solamente
para maximizar el precio de la accin en el
ao siguiente sino para maximizar la riqueza
en el largo plazo.

Adquisicin de financiamiento suficiente.
Un financiamiento adecuado puede considerarse como un
objetivo secundario de la poltica de dividendos. Sin un
financiamiento suficiente para realizar proyectos aceptables, el
proceso de maximizacin de la riqueza no puede llevarse a cabo.
La empresa debe pronosticar o predecir sus requerimientos
futuros de fondos y tomando en cuenta la disponibilidad externa
de fondos y ciertas consideraciones de mercado, determinar tanto
el fondo de financiamiento de utilidades retenidas necesarias
como el de utilidades retenidas disponibles despus de haber
pagado los dividendos mnimos. Esto es que los pagos de
dividendos no debern considerarse como un residuo, sino ms
bien como un desembolso requerido, despus del cual se pueden
reinvertir cualesquiera fondos restantes en la empresa.

Dividendos e intereses son Dineros que la
empresa paga por el financiamiento de sus
operaciones (Tanto interno como externo), y
se les conoce en conjunto con el nombre de
Costo de Capital.

Podemos definir el Costo de Capital como:
Ponderado de las diferentes fuentes de
financiamiento.
Tasa de inters que los inversionistas desean
le sea pagada para conservar e incrementar
sus inversiones en la empresa.
Lmite inferior de la tasa interna de retorno
que un proyecto debe rendir para justificar la
inversin.

El conocimiento del Costo de Capital es
fundamental en el anlisis y evaluacin
empresarial.
Toda fuente de financiamiento implica un
desembolso para los inversionistas y una
captacin para la empresa, en consecuencia
el financiamiento implica recepciones
peridicas para la empresa y desembolsos
para los inversionistas.


En el estudio del costo de capital se tiene como
base las fuentes especficas de capital para
buscar los insumos fundamentales para
determinar el costo total de capital de la
empresa, estas fuentes deben ser de largo
plazo, ya que estas son las que otorgan un
financiamiento permanente.

El Costo Econmico o Costo de Oportunidad.
Es el costo correspondiente a las oportunidades
que se pierden cuando no se utilizan los
recursos de la empresa para el fin para el que
tienen mayor valor

Los costos explcitos se pagan con dinero. La
cantidad de dinero pagada por un recurso
podra haberse gastado en otra cosa, as que,
se es el costo de oportunidad de usar dicho
recurso.


Una empresa incurre en costos implcitos
cuando renuncia a una accin alternativa pero
no hace un pago". Son costos implcitos de una
empresa:
El uso del propio capital (dinero o activos) de
la empresa.
El uso del dinero, los activos y recursos
financieros del propietario.

Costo de Endeudamiento a Largo Plazo
Esta fuente de fondos tiene dos componentes
primordiales, el inters anual y la amortizacin de
los descuentos y primas que se recibieron cuando
se contrajo la deuda. El costo de endeudamiento
puede encontrarse determinando la tasa interna
de rendimiento de los flujos de caja relacionados
con la deuda. Este costo representa para la
empresa el costo porcentual anual de la deuda
antes de impuestos.

Costo de Acciones preferentes
El costo de las acciones preferentes se
encuentra dividiendo el dividendo anual de la
accin preferente, entre el producto neto de la
venta de la accin preferente.
C.A.P.= Dividendo anual por accin/Producto
neto en venta de A.P.

Costo de Acciones comunes
El valor del costo de las acciones comunes es un
poco complicado de calcular, ya que el valor de
estas acciones se basan en el valor presente de
todos los dividendos futuros se vayan a pagar
sobre cada accin. La tasa a la cual los
dividendos futuros se descuentan para
convertirlos a valor presente representa el
costo de las acciones comunes.
Costo de las utilidades retenidas
El costo de las utilidades retenidas est
ntimamente ligado con el costo de las acciones
comunes, ya que si no se retuvieran utilidades
estas seran pagadas a los accionistas comunes
en forma de dividendos, se tiene entonces, que
el costo de las utilidades retenidas se considera
como el costo de oportunidad de los dividendos
cedidos a los accionistas comunes existentes.

El principal mtodo para determinar el costo
total y apropiado del capital es encontrar el
costo promedio de capital utilizando como
base costos histricos o marginales.

El administrador financiero debe utilizar el
anlisis del costo de capital para aceptar o
rechazar inversiones, pues ellas son las que
definirn el cumplimiento de los objetivos
organizacionales

Costo Promedio de Capital.- El costo promedio
de capital se encuentra ponderando el costo de
cada tipo especfico de capital por las
proporciones histricas o marginales de cada
tipo de capital que se utilice. La

Ponderaciones histricas.- El uso de las
ponderaciones histricas para calcular el costo
promedio de capital es bastante comn, se
basan en la suposicin de que la composicin
existente de fondos, o sea suestructura de
capital, es ptima y en consecuencia se debe
sostener en el futuro.

Ponderaciones de valor en libros.- Este supone
que se consigue nuevo financiamiento
utilizando exactamente la misma proporcin de
cada tipo de financiamiento que la empresa
tiene en la actualidad en su estructura de
capital.

Ponderaciones de valor en el mercado.- Para los
financistas esta es ms atractiva que la anterior, ya
que los valores de mercado de los valores se
aproximan ms a la suma real que se reciba por la
venta de ellos. Adems, como los costos de los
diferentes tipos de capital se calculan utilizando
precios predominantes en el mercado, parece que
sea razonable utilizar tambin las ponderaciones
de valor en el mercado, sin embargo, es ms difcil
calcular los valores en el mercado de las fuentes de
financiamiento de capital de una empresa que
utilizar valor en libros.

Ponderaciones marginales.- La utilizacin de
ponderaciones marginales implica la
ponderacin de costos especficos de
diferentes tipos de financiamiento por el
porcentaje de financiamiento total que se
espere conseguir con cada mtodo de las
ponderaciones histricas. Al utilizar
ponderaciones marginales se refiere
primordialmente a los montos reales de cada
tipo de financiamiento que se utiliza.

El Costo de Capital Promedio Ponderado es la
suma ponderada de:
Costo de la Deuda
Costo de las Acciones Preferentes
Costo de Acciones Comunes

Para obtener el costo de capital, cada uno de
sus 3 componentes se deben de calcular
primero.

Para ejemplificar sobre la forma de determinar
el costo de capital ponderado, suponga lo
siguiente:
La empresa Administracin Financiera, S.A.
de C.V., dedicada a la fabricacin y
comercializacin de muebles finos de madera
muestra al mes de diciembre de 2008 la
siguiente Estructura Financiera:

1. Saldo promedio mensual en proveedores $1000,000.00, teniendo 15
das para aprovechar un descuento del 3% y 60 das para pagar el
importe total de la factura. No se han aprovechado los descuentos.
(15/3, 60 neto)
2. Saldo en Acreedores bancarios a corto plazo $5000,000.00 pagando
una tasa de inters anual del 15%, a un plazo de tres meses.
3. En Acreedores hipotecarios se tiene un saldo de $15000,000.00, y se
paga una tasa de inters anual del 12%, ms comisin del 0.1% y gastos
notariales y periciales de $45,000.00, el plazo es de 5 aos. El crdito se
contrato el presente ao, dando en garanta un edificio con valor de
$45000,000.00, el importe del crdito se acuerda pagarlo al final del
plazo del mismo, esto es, no existen amortizaciones de capital.
4. Se tiene una emisin de Obligaciones por un monto de $15000,000.00,
a un plazo de 15 aos, una tasa de inters promedio anual de 10%, y el
mercado acepto las obligaciones a un 2% ms de su valor nominal.
5. Por lo que respecta al Capital Comn, se tiene un capital de
$30000,000.00, con un valor por accin de $1,500.00, el pago de
dividendos para este ao se espera sea de $650.00 por accin.
6. Actualmente la empresa paga ISR a razn del 35% y reparte utilidades
a sus trabajadores sobre la utilidad del ejercicio en un 10%.

Se pide:
1. Determine el Costo de Capital Promedio
Ponderado.
2. Diga conviene o no la Estructura Financiera
de esta empresa.


Solucin:
1.- Proveedores: Saldo promedio mensual en
proveedores $1000,000.00, teniendo 15 das
para aprovechar un descuento del 3% y 60
das para pagar el importe total de la factura.
No se han aprovechado los descuentos.



2.- Crditos Bancarios. Saldo en acreedores
bancarios a corto plazo $5000,000.00
pagando una tasa de inters anual del 15%, a
un plazo de tres meses.
Los intereses y la comisin por apertura de
crdito se pagaron por anticipado.

El flujo de efectivo para la entidad que solicita
un crdito es el siguiente:

















El Costo determinado anteriormente es trimestral, para lograr conocer el costo anual, tendramos que
dividirlo entre 3 (Meses del perodo), el resultado obtenido seria el costo mensual, posteriormente se
multiplica este por 12 (Meses del ao) y as obtenemos el costo de financiamiento anual.

3.89 / 3 = 1.296% Mensual
1.296 x 12 = 15.55% Anual


3.- Prstamos a largo plazo. En acreedores
hipotecarios se tiene un saldo de $15000,000.00, y
se paga una tasa de inters anual del 12%, ms
comisin del 0.1% y gastos notariales y periciales
de $45,000.00, el plazo es de 5 aos. El crdito se
contrato el presente ao, dando en garanta un
edificio con valor de $45000,000.00, el importe
del crdito se acuerda pagarlo al final del plazo del
mismo, esto es, no existen amortizaciones de
capital.

Caractersticas del crdito hipotecario:
Monto $15000,000.00
Inters 12% anual
Comisin 0.1%
Otros gastos 45,000.00
Plazo 5 aos
Garanta Edifico con valor de
$45000,000.00 segn avalo pericial

El flujo de efectivo para la entidad que solicita
un crdito es el siguiente:

4.- Obligaciones. Se tiene una emisin de
obligaciones por un monto de
$15000,000.00, a un plazo de 15 aos, una
tasa de inters promedio anual de 10%, y el
mercado acepto las obligaciones a un 2 %
ms de su valor nominal. La emisin de las
obligaciones se realiz hace dos aos.

5.- Capital Comn. Por lo que respecta al
capital comn, se tiene un monto de $
30000,000.00, con un valor por accin de
$1,500.00, el pago de dividendos para este
ao se espera sea de $ 650.00 por accin.
Una simple multiplicacin cruzada (Regla de
tres) nos proporciona el costo del capital
comn:

6.- La determinacin del Costo del Capital
Promedio Ponderado se logra mediante una
simple multiplicacin cruzada (Regla de tres):
Objetivo:
Equilibrar las distintas fuentes financieras, en
funcin de las inversiones que la organizacin
pretende realizar
Determinar la estructura financiera ptima, con
una adecuada proporcin entre recursos propios
y ajenos, intentando que el coste de capital sea
lo ms bajo posible
Facilitar, junto con los presupuestos operativos,
la elaboracin de los estados contables
previsionales

Proceso:
LA ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL
INVOLUCRA:
1. La generacin de propuesta de proyectos de inversin,
consistente con los objetivos estratgicos de la empresa.
2. La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones,
incrementales y despus de impuestos para el proyecto de
inversin.
3. La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del
proyecto.
4. La seleccin de proyectos basndose en un criterio de
aceptacin de maximizacin del valor.
5. La revaluacin continua de los proyectos de inversin
implementados y el desempeo de auditorias posteriores para
los proyectos completados.

GENERACION DE PROPUESTA DE INVERSION.
Los proyectos pueden clasificarse en cinco
categoras:
1. Nuevos productos o ampliacin de productos
existentes.
2. Reposicin de equipos o edificios.
3. Investigacin y desarrollo.
4. Exploracin.
5. Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados
con la seguridad o el control de la
contaminacin)

Para una propuesta que se origine en el rea de
produccin la jerarqua de autoridad puede
pasar de:
Jefes de Seccin a
Directores de plantas a
El Vicepresidente para operaciones a
Un comit de gastos de capital bajo la
direccin del Director Financiero a
El Presidente a
El Consejo de Direccin
Relaciona el flujo promedio anual de efectivo
y la inversin inicial mostrando una tasa de
rendimiento promedio del proyecto. El
criterio de eleccin en este caso, ser de
aquel proyecto con mayor tasa de
rendimiento.

Ejemplo:
Se tiene un proyecto que requiere de una
inversin inicial de $10,000.00 y los flujos de
efectivo esperados para el mismo son los
siguientes:
Mide la relacin que existe entre el flujo de
fondos neto y la inversin inicial neta, esta
medida o indicador puede interpretarse de la
siguiente manera:

Es el tiempo en que se recupera la inversin
inicial neta. La formula para calcularlo es la
siguiente:
Consideremos la siguiente inversin como
inversin inicial neta




Se interpreta que esta inversin de
$100,000.00 se recupera en 5 aos
El resultado permite conocer en cunto
tiempo se podr recuperar la inversin inicial
del proyecto, pero considerando los
beneficios a valor presente

Es la tasa de descuento que iguala el valor
presente de sus ingresos con el valor de la
inversin inicial; este modelo toma en
consideracin la baja del valor del dinero en
funcin del tiempo
7.2.1. Inversin.
Es el acto mediante el cual se invierten ciertos
bienes con el nimo de obtener unos ingresos
o rentas a lo largo del tiempo. La inversin se
refiere al empleo de un capital en algn tipo
de actividad o negocio, con el objetivo de
incrementarlo. Dicho de otra manera,
consiste en renunciar a un consumo actual y
cierto, a cambio de obtener unos beneficios
futuros y distribuidos en el tiempo.
Es la diferencia entre las ventas del ao actual
y las del ao anterior.
El ingreso es el valor bruto que una empresa
obtiene en un periodo de tiempo
determinado, que puede ser un mes o un ao.
La utilidad la diferencia resultante de restar a
los ingresos, todos los costos y gastos en que
se haya incurrido en un periodo.
7.3.1. Programacin lineal y sus restricciones.
La programacin lineal es un procedimiento o
algoritmo matemtico mediante el cual se resuelve un
problema indeterminado, formulado a travs de
un sistema de inecuaciones lineales, optimizando la
funcin objetivo, tambin lineal.
Consiste en optimizar (minimizar o maximizar) una
funcin lineal, denominada funcin objetivo, de tal
forma que las variables de dicha funcin estn sujetas
a una serie de restricciones que expresamos mediante
un sistema de inecuaciones lineales.

Las restricciones pueden ser de la forma:

Tipo 1:

Tipo 2:

Tipo 3:

Donde:
A = valor conocido a ser respetado estrictamente;
B = valor conocido que debe ser respetado o puede ser superado;
C = valor conocido que no debe ser superado;
j = nmero de la ecuacin, variable de 1 a M (nmero total de
restricciones);
a; b; y, c = coeficientes tcnicos conocidos;
X = Incgnitas, de 1 a N;
i = nmero de la incgnita, variable de 1 a N.
En general no hay restricciones en cuanto a los valores de N y M.
Puede ser N = M; N > M; , N < M.
Sin embargo si las restricciones del Tipo 1 son N, el problema puede
ser determinado, y puede no tener sentido una optimizacin.
Los tres tipos de restricciones pueden darse simultneamente en el
mismo problema.

Es un trmino financiero, muy utilizado en el
mundo de la empresa a la hora de tomar
decisiones de inversin, que consiste en
calcular los nuevos flujos de caja y el Valor
Actual Neto (en un proyecto, en un negocio,
etc...), al cambiar una variable (la inversin
inicial, la duracin, los ingresos, la tasa de
crecimiento de los ingresos, los costes,
etc....).
La principal diferencia es que la
incertidumbre no es medible, es sencillo
realizar previsiones que resultan crebles,
que den una falsa sensacin de certeza, aun
siendo pura especulacin. Sobre todo como
justificacin de las inversiones que se
necesitan.
En cambio, el riesgo es perfectamente
mensurable. Sabemos qu y cunto estamos
arriesgando y por tanto podemos establecer
una planificacin o un plan de negocio en
base a lasprovisiones necesarias, que es
mucho ms factible.
La simulacin es una tcnica de anlisis
basada en la experimentacin sobre un
modelo de sistema. El objeto es testear
hiptesis de trabajo antes de su desarrollo e
implementacin, permitiendo aspirar a
grandes economas de dinero, tiempo y
esfuerzo.
Cundo es til la simulacin?
Entre otros beneficios, la simulacin permite:
Predecir el curso y los resultados de determinadas
acciones
Confirmar relaciones causa efecto de ciertos eventos
Explorar el efecto de movimientos tanto del sistema
interno como del entorno
Confirmar que todas las variables relevantes son
conocidas
Estimular el pensamiento creativo
Comunicar y demostrar la factibilidad y conveniencia de
determinadas acciones
Evaluar la sensibilidad del modelo ante variaciones en los
parmetros ms importantes
La simulacin es especialmente til para
ponderar el efecto de dos tipos de variables:
controlables, pero de accin conjunta
compleja
no controlables
Las decisiones ms apropiadas para utilizar la
simulacin como soporte son:
de mejora de procesos
de evaluacin de alternativas
decisiones operativas
8.1.1 Concepto.
Anlisis Es la separacin de las partes de un
todo hasta conocer los elementos que lo
integran. Estudio por separado de las partes
que integran un todo.

Para fines de informacin financiera, el anlisis
es el estudio separado que se hace a todos y
cada uno de los elementos (conceptos y
cantidades) que componen los estados
financieros; la interpretacin de la informacin
financiera es la explicacin de los conceptos y
las cifras contenidas en los estados financieros,
basndose en el anlisis y la comparacin de
los mismos a travs de un juicio personal.
Tipos de anlisis
Interno cuando la persona que lo realiza
depende de la empresa, tal es el caso de
empresas que dentro de la misma entidad
cuentan con analistas encargados de analizar e
interpretar los estados financieros para efectos
administrativos.
Externo cuando el analista con carcter de
independiente realiza el anlisis y la
consecuente interpretacin de los estados
financieros mediante la informacin que la
empresa le proporciona.
Interpretacin de la informacin financiera. Es
la explicacin de los conceptos y las cifras
contenidas en los estados financieros,
basndose en el anlisis y la comparacin de
los mismos a travs de un juicio personal.
El analista para interpretar el contenido de los
estados financieros debe seguir un proceso
mental: que es:
Analizar,
Comparar y,
Emitir juicios personales,
Volver a analizar,
Comparar y,
Emitir juicios personales
Etc. (y as sucesivamente)
Conocer y entender la situacin financiera de la empresa.
Descubrir problemas en las empresas
Tomar decisiones acertadas para optimizar utilidades y
servicios.
Proporcionar informacin clara, sencilla y accesible en
forma escrita a:
Acreedores,
Proveedores,
Propietarios,
Inversionistas,
Directivos,
Trabajadores,
Etc.
El analista debe evitar el peligro de que lleve a
cabo anlisis demasiado detallados, lo cual
tendr como consecuencia una cantidad
excesiva de datos que solo producen
confusin a la hora de interpretarlos.
Podemos establecer que para analizar el
contenido de los estados financieros es
necesario observar los siguientes requisitos:
Clasificar los conceptos que integran el
contenido de los estados financieros a
conceptos homogneos
Redondeo de cifras segn su importancia
relativa
Calendario de eventos para facilitar la incorporacin
de las empresas al Mercado de Valores
Calendario de Eventos ha sido diseado para facilitar
la incorporacin de las empresas al mercado de
valores, mediante su registro como Sociedad
Annima Promotora de Inversin Burstil (SAPIB),
modalidad que, de acuerdo con la Ley del Mercado de
Valores, les permite adoptar en forma progresiva el
rgimen aplicable a las Sociedades Annimas
Burstiles (SAB), en un plazo que no podr exceder de
tres aos.
Los eventos que contiene el calendario se
refieren a los aspectos relacionados con el
gobierno corporativo de las sociedades, por
lo que habr que considerar algunos otros de
carcter legal o de informacin.
Contenido
El Calendario detalla en la columna de Concepto los
eventos que la sociedad debe llevar a cabo, distinguiendo
los que le corresponden a la Asamblea de Accionistas, al
Consejo de Administracin y al o los comits que realicen
las funciones de prcticas societarias y las de auditora.
En la columna Requisitos para el registro, se sealan los
mnimos necesarios para la inscripcin en el registro y
despus se observan tres columnas que corresponden a
las actividades que deben llevarse a cabo en cada una de
las tres etapas que se tienen contempladas para facilitar a
las empresas su incorporacin progresiva al rgimen
aplicable a las SABs
Proceso de incorporacin
Cada una de las tres etapas mencionadas ser
cubierta en 10 meses calendario, tiempo suficiente
para que las empresas realicen las actividades
correspondientes; sin embargo, si la empresa as lo
decide podr disminuir el tiempo del proceso de
incorporacin y cubrir las actividades de las tres
etapas en un plazo menor a los 30 meses calendario.
Una vez obtenido el registro, las empresas podrn
contar con la asesora permanente de profesionales
que les ayudarn a realizar las actividades sealadas
en el Calendario de Eventos para la adopcin
progresiva del rgimen de las SABs.
Informacin del grado de avance
Cada empresa tendr revisiones peridicas
por parte de la Bolsa Mexicana de Valores
para conocer el avance en el programa de
adopcin progresiva y hacerlo del
conocimiento de los inversionistas de la
SAPIB.
Comprende la recopilacin comparacin y estudio
de datos financieros y de operacin del negocio,
tambin la preparacin e interpretacin de
unidades de medida tales como tasas,
tendencias y porcentajes de esta forma el
analista trata de determinar la importancia y el
significado de los datos que aparecen en los
estados financieros y de cerciorarse si no hay
datos nuevos desproporcionados o alguna
variacin importante que requiera de atencin
especial.
Estados Financieros Especiales
Los estados financieros para fines especiales
pueden prepararse y presentarse para llenar
requisitos especficos como los que a
continuacin se mencionan:
Obtener prstamos a corto o a largo plazo,
Como requisito para emitir valores,
Para presentar informacin a las autoridades
fiscales,
Presentar informacin a los accionistas relativa a
la administracin y conservacin en el negocio.
Mtodos de Anlisis Financiero
El orden que se sigue para separar y conocer los
elementos descriptivos y numricos que
integran el contenido de los estados
financieros.
Tipos de Anlisis
Anlisis Vertical.- Es aplicable cuando se
analizan Estados Financieros de un solo
ejercicio:
Por cientos integrales
Equilibrio Financiero
Razones Financieras
Anlisis Horizontal.- Es aplicable cuando se
analizan Estados Financieros de dos o ms
ejercicios:
Aumentos y Disminuciones
Tendencias
Estado de Flujo de Efectivo
Beneficios de la Informacin Financiera
A los proveedores
La capacidad de ventas de sus clientes
La capacidad de produccin de sus clientes
La capacidad de pago de sus clientes, para
determinar importe de crditos
A los acreedores bancarios
La situacin financiera de sus clientes
Las perspectivas de crdito de sus clientes
La cuanta y especificacin de las garantas
que proporcionan sus clientes.
A los propietarios
El volumen adecuado de ingresos
Los costos de produccin, administracin,
venta y financiamiento adecuados.
Que la utilidad y rendimiento estn en
relacin con los ingresos, costos, gastos y
capital invertido.
Que la utilidad, dividendo o rendimiento sea
adecuada y suficiente.
Que su inversin este asegurada.
A los directivos
Conocer la posibilidad de obtener crditos
Aumentar los ingresos de la empresa
Controlar y disminuir los costos y gastos de la
empresa
Control eficiente de operaciones de la
empresa
Para efectos de informacin y tomar
decisiones
Al gobierno
Control de impuestos
Clculo y revisin de impuestos.
Estimacin de impuestos.
A los trabajadores
Para el clculo y revisin de la PTU
Revisin de contratos colectivos de trabajo
Prestaciones sociales etc.
Objetivos de la Contabilidad:
La contabilidad tiene por objeto registrar
todas las operaciones mercantiles en forma
adecuada para que se le pueda proporcionar
a los administradores del negocio los
informes de carcter financiero que faciliten
el control y direccin del mismo. La
contabilidad es fuente de informacin a los
verdaderamente interesados en el negocio.
Los Estados Financieros
Son los documentos que muestran,
cuantitativamente, ya sea total o
parcialmente, el origen y la aplicacin de los
recursos empleados para realizar un negocio
o cumplir determinado objetivo, el resultado
obtenido en la empresa, su desarrollo y la
situacin financiera que guarda el negocio.
Sin embargo, hay algunos factores que por
no ser cuantificables en dinero, no figuran en
los Estados Financieros, como sucede con:
Las condiciones de mercado
La capacidad de los administradores
La eficiencia de la mano de obra
Las fuentes de abastecimiento de materias
primas
Estados Financieros principales o bsicos:
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo
Estado de Variaciones en el Capital Contable
Objetivo de los Estados Financieros Principales
Los Estados Financieros deben permitir al usuario
general evaluar:
El comportamiento econmico-financiero de la
entidad, su estabilidad y vulnerabilidad; as como, su
efectividad y eficiencia en el cumplimiento de sus
objetivos; y
La capacidad de la entidad para mantener y optimizar
sus recursos, obtener financiamientos adecuados,
retribuir a sus fuentes de financiamiento y, en
consecuencia, determinar la viabilidad de la entidad
como negocio en marcha.
Propsitos de los Estados Financieros
Informar a los administradores y dirigentes de la empresa, del
resultado de sus transacciones.
Informar a los propietarios y accionistas el grado de seguridad
de sus inversiones y productividad.
Informar a los acreedores sobre la solvencia de la empresa y la
naturaleza y suficiencia de su capital de trabajo (liquidez), para
saberse seguros de la recuperacin de sus inversiones en la
empresa.
Informar al gobierno sobre el correcto cumplimiento de la
obligaciones fiscales, pues es como un socio de la empresa y
coparticipe de las utilidades que obtiene, por ello es un vigilante
de las operaciones realizadas por la entidad.
Informar a los trabajadores, pues ellos participan en los
resultados de operacin de la empresa en un 10%
Para fines publicitarios, o para obtencin de crditos, entre otros
muchos.
Los Estados Financieros deben ser tiles al usuario general para:
Tomar decisiones de inversin o asignacin de recursos a las entidades,
lo que requiere conocer la estructura financiera, la capacidad de
crecimiento de la empresa su estabilidad y redituabilidad.
Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa, as como su capacidad para
generar fondos.
Tomar decisiones de otorgar crdito por parte de los proveedores y
acreedores que esperan una retribucin justa por la asignacin de
recursos o crditos.
Evaluar la capacidad de la entidad para generar recursos o ingresos por
sus actividades operativas.
Distinguir el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la
entidad.
Formarse un juicio de cmo se ha manejado la entidad y evaluar la
gestin de la administracin.
Conocer de la entidad, entre otras cosas, su capacidad de crecimiento, la
generacin y la aplicacin del flujo de efectivo, su productividad, los
cambios en sus recursos y en sus obligaciones.
Los Estados Financieros deben proporcionar
informacin de una entidad sobre:
Su situacin financiera
Su actividad operativa
Sus flujos de efectivo
Sus revelaciones sobre polticas contables,
entorno y viabilidad como negocio en marcha
Limitaciones de los Estados Financieros.
El Balance General no puede mostrar el valor exacto
en que pudiera realizarse la entidad, en el momento
en que fuere necesario liquidarla inmediatamente
vendiendo todas sus propiedades y aplicando este
producto al pago de sus deudas, porque las cifras que
muestra el balance estn basadas en el supuesto de
que la empresa continuara operando (principio de:
negocio en marcha) y no a valores castigados de
realizacin forzosa. Adems, generalmente no
contiene el valor del crdito mercantil y en caso de
contenerlo es a un valor convencional por la dificultad
de valuarlo con exactitud.
Todo Estado Financiero debe contener:
Un encabezado que indique la clase del
documento de que se trata, el nombre de la
empresa y la fecha de su formulacin o el
periodo al que se refiere.
En la parte principal del documento estar su
contenido y datos medulares.
Adems al pie de los mismos, debern aparecer
las firmas de quien lo formulo, y del propietario o
representante legal en el caso de una persona
moral, adems de las notas a los Estados
Financieros ya que forman parte de ellos.
Razones Financieras
En un mundo globalizado como el que vivimos, no podemos
dejar de compararnos, y para eso debemos medirnos con
la competencia, con el sector comercial al que
pertenecemos, o sencillamente con perodos pasados,
para ello es indispensable utilizar indicadores financieros
que nos informen sobre:
Liquidez,
Endeudamiento,
Rentabilidad,
Productividad,
Crecimiento y,
Actividad del negocio.
Las razones financieras son relaciones entre
dos o ms conceptos (rubros o renglones)
que integran los estados financieros, estas se
pueden clasificar desde muy diversos puntos
de vista.

El objetivo de esta herramienta es la de
comprender a travs de ella, la situacin de la
empresa o conocer los problemas que tiene la
empresa y despus compararlos con algn
programa que disee la gerencia o estndar
establecido y obtener como resultado un
dictamen de la situacin financiera.
Razones de liquidez: La finalidad de este grupo es
analizar la capacidad de pago de la empresa en el
corto plazo y los niveles del circulante.
Liquidez: Capacidad de pago a corto plazo.
Solvencia: Capacidad para generar ingresos en un
futuro, y en consecuencia para pagar compromisos a
largo plazo.
Razones de Actividad: Se emplean para medir la
velocidad a la que diversas cuentas se convierten en
ventas o en efectivo, y su objetivo es evaluar la
recuperacin de la cartera, los pagos a proveedores y
el movimiento y niveles de los inventarios. Muestran
la eficiencia de la operacin de la empresa
Razones de Apalancamiento o Solvencia.
Este grupo tiene como propsito analizar la
estructura financiera de la empresa, y
particularmente el financiamiento externo de
la empresa. Determinan la capacidad de
cumplir con los compromisos a largo plazo.
Razones de Productividad. Tienen como
objetivo evaluar la relacin entre los recursos
invertidos y el resultado obtenido, as por
ejemplo podemos relacionar el rengln de
ventas contra activos, contra capital, contra
pasivo, etc.
Las razones de mercado se utilizan para
analizar la sobre o subvaluacin del precio de
las acciones de la empresa en los mercados
burstiles principalmente.

Razones de Rendimiento.-
El propsito de este tipo de razones financieras
es medir la capacidad de la empresa para
generar utilidades con base en los recursos
invertidos.
La rentabilidad es el resultado neto de varias
polticas y decisiones. Las razones de
rentabilidad muestran los efectos combinados
de la liquidez, de la administracin de activos y
de la administracin de las deudas sobre los
resultados en operacin.
Rendimiento = utilidad

Un % alto equivale a beneficio. Se sugiere
comparar precio con la competencia; si existe
precio elevado se podra perder mercado en un
futuro. Se puede sacrificar margen de utilidad a
cambio de mayor volumen de ventas. Se debe
analizar el mtodo para fijar precios de venta.
Un % bajo. En este caso se recomienda revisar
precios y comparar con la competencia. Se
sugiere analizar y controlar costos fijos y
variables, en lo posible.





Una razn baja indica posible reduccin o perdida de
mercado. Deber analizarse si existen ventas suficientes
que proporcionen utilidades suficientes. Tambin se
debe analizar el producto, su precio, la garanta, el
servicio, el empaque, la presentacin, etc.


Mltiplos.-
Los mltiplos (earnings ratios) son razones financieras.
(Son razones financieras porque se obtienen
siguiendo los mismos principios y mtodos de las
razones financieras clsicas). Se trata de indicadores
que se extraen de los estados financieros, que surgen
de la comparacin de partidas especificas y que
reflejan la situacin de los signos vitales de las
empresas. Los mltiplos aparte de que sirven como
parmetros para conocer la situacin financiera de la
empresa, se utilizan para tomar decisiones de compra,
venta, retencin o abstencin; estn dirigidos al
inversionista.
En el mercado de valores, en todo el mundo, se
reconocen seis mltiplos valiosos que ya
forman parte de la informacin analizada de
las tres constructoras de viviendas y que es
ocasin de definir:
Utilidad por accin, UPA (Eamigns Per Share,
EPS)
Precio/Utilidad, P/U (Prce-Earnings, PE)
Flujo de efectivo por accin, FEPA (Cash Flow Per
Share)
Utilidad antes de impuestos, intereses,
depreciacin y amortizacin, UAIIDA (Earnings
Before Interest Tax, Depreciaon and
Amortization, EBITDA) por accin
Valor de la empresa/UAIIDA (firm value/EBITDA)
Precio/Valor en libros, PR/VL (Prce-Book Valu)