PREPARACIÓN Y - La evaluación

EVALUACIÓN DE financiera de
proyectos.

PROYECTOS - 2 - El flujo de fondos para

el análisis comparado
de proyectos.
- Flujos Incrementales.

Tema 2
LA EVALUACIÓN
FINANCIERA DE PROYECTOS
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
LA EVALUACIÓN FINANCIERA (EX ANTE) DE PROYECTOS ANALIZA
EL PROYECTO A LA LUZ DEL RETORNO FINANCIERO... O HASTA QUÉ
GRADO EL PROYECTO CUMPLE SU OBJETIVO DE RENTABILIDAD, SI
LO TIENE.

Mide la rentabilidad de la
Inversión

Determina hasta qué

punto los costos del …pero esta
proyectos pueden ser información es
cubiertos generada, para
oportunamente por los comparar
ingresos. alternativas.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
La Evaluación
Financiera varía según
la perspectiva desde la
cual se evalúa.
Punto de vista de los
beneficiarios (ciertos grupos
de la sociedad, los accionistas Punto de vista de los
de una empresa, etc.)… ejecutores del proyecto…

Punto de vista de los Punto de vista de la

financiadores… economía de un país…
PROYECTO
No se sustenta en la
Punto de vista del contabilidad de una entidad.
gobierno… Refleja el efecto neto del
proyecto sobre la colectividad
(Evaluación Económica).
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
Desde cada punto de vista el proyecto genera diferentes
ingresos e implica diferentes costos.

INGRESOS COSTOS

IMPORTANCIÓN DE
Gobierno. Ejecutores del proyecto.
MATERIA PRIMA

…Y LA VENTA DE
MINERALES, POR EJEMPLO?

La evaluación de proyectos existe, para un punto de vista

en particular.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Para realizarse, la evaluación
financiera requiere tener
sistematizados los costos y
beneficios financieros de un
proyectos, y presentados en una
forma que permita…
…comparar opciones de
inversión, en función a un criterio
unificado.
Flujo de Fondos.
Presentación sistemática y
comparable de los costos e
ingresos de un proyecto,
registrados periodo por
periodo… y analizado desde un
punto de vista en concreto.
Análisis
(comparativo)
de rentabilidad
 Utilizamos el flujo para
sintetizar y ordenar información
relativa al desempeño
financiero del proyecto.

Pero no hay que perder de vista

que este proceso se sigue con el
fin de generar un criterio de
selección de alternativas.

Por tanto, deben reflejar los

EL FLUJO impactos (+ y -) que son
INCREMENTAL REALMENTE ATRIBUIBLES
AL PROYECTO.
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El Flujo con proyecto y sin proyecto.

Nueva
Ventas proyeccion
Inicio del proyecto deventas
Este es el
desarrollo
“normal” de las
ventas de una
empresa
Un comporta-
miento que
tiene, en
realidad, muchas
causas.

Tiempo
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El Flujo con proyecto y sin proyecto.

Esta misma idea se Flujo

aplica. A los costos incremental
Ventas
que sustentan las Inicio del proyecto
ventas y por tanto
se puede calcular un
flujo único del Con proyecto
proyecto.

El flujo incremental Sin proyecto

es el resultado de
restar el flujo sin
proyecto del flujo
con proyecto.

Tiempo
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El Flujo con proyecto y sin proyecto.

El flujo
incremental
de un
proyecto
”nuevo”

El flujo
incremental
de un
proyecto que
corrige un
deficit.
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El Flujo con proyecto y sin proyecto.

En la evaluación de
Ventas
proyectos nos interesa
Inicio del proyecto únicamente el aporte neto
del proyecto.

Con proyecto

Sin proyecto

…y 2. despejar los ingresos

1. Quitar los costos
que no son atribuibles al
muertos, que aparecen
proyecto, reflejando el costo
en ambos flujos…
deTiempo
oportunidad.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Costos muertos.

Son COSTOS INEVITABLES.

Aun si se decide no invertir Son costos
en el proyecto. irrelevantes para
el análisis
comparativo.
Costos de estudios

Costos de inversiones ¡NO se registran en el

previas. flujo!
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Costos muertos.
En una población rural se ha
construido un pozo para garantizar la
provisión de agua potable. Sin
embargo, el agua que sale del pozo
tiene una gran concentración de
minerales y no es apta para consumo.
Para solucionar este problema hay dos
opciones, o se realiza un tratamiento
del agua del pozo; o se conecta el
pueblo a la red de agua potable de la
ciudad más cercana.

¿Cuáles son los costos relevantes que hay que considerar para
realizar un estudio financiero de esas dos alternativas?

Ante la duda, todos los costos muertos aparecerían al mismo

tiempo en un flujo “sin proyecto” y en un flujo “con proyecto”
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Costos muertos.

Existe un caso en el que los costos

muertos son relevantes. Cuando la
depreciación de activos fijos, o
amortización de activos intangibles,
que son costos muertos, si afectan el
pago de impuestos del proyecto.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Costos de oportunidad.
Entendido como el
valor que genera Cuando la utilización del recurso
un recurso (o insumo) implica claramente “sacrificar” la
alternativa de venderlo o usarlo en
en su mejor uso
otro fin…
alternativo..

Por ejemplo, una máquina de

Por ejemplo, un vehículo se que
coser que se aprovecha
usaba como taxi, y ahora se le
parcialmente para hacer
quiere usar para repartir comida.
mandiles y no uniformes.

Cuando el insumo no ha sido

…SE CONSIDERAN EN EL
comprado exclusivamente para el
FLUJO. proyecto, pero se hace uso de el.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Costos de oportunidad.

Una persona se ha comprado Se le ha presentado la

oportunidad de utilizar el
un Dron por un valor de
dron para apoyar al
$12.500 que usa para filmar
seguridad de una empresa,
eventos sociales, por lo que
por lo que ganaría
gana anualmente $8.000
anualmente $11.000 ($17.000
($12.500 en ingresos, y $4.500 en ingresos y $6.000 en
en costos) costos)

¿Cuál es el ingreso que se debería considerar para el flujo? ¿Cómo

introducimos el valor del Dron en el análisis financiero?

Ante la duda, al comparar los flujos “sin proyecto” y “con

proyecto”, se despejan los beneficios netos que se dejan de
percibir.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS –
El flujo de Fondos Financieros.
Costos de oportunidad.

Un agricultor produce Está analizando

y vende tomates y procesar el tomate y
moras frescas venderlo como pasta.

¿Qué elementos son costos muertos?

¿Qué elementos son costos de oportunidad?
¿Qué elementos tendrá el flujo del proyecto?