Análisis de la dinámica

Del Señoraje del BCRP,

Periodo 1997-2006

INTEGRANTES:
Depaz Watanave, Geanella
Pariamachi Guerrero, Anthony
Vargas Sanchez, Jose
Velasquez Prudencio, Gabriel
Agendas
01 ¿Que es Señoreaje?

02 El señoreaje como renta proveniente de la emisión de dinero

03 El costo de oportunidad de la tenencia de dinero y el señoreaje

04 ¿Quien cobra el Señoreaje?

¿Que es Señoreaje?
Definiciones

Es el acto del estado que consiste en fabricar dinero para ponerlo en circulación en periodos pre capitalistas se
fabricaban billetes según la cantidad de metales preciosos que se extraían de las minas.

El “señoriage” es el ingreso que percibe un determinado gobierno debido al poder monopólico para imprimir
moneda. Virtualmente imprimir moneda no tiene ningún costo pero dicha “mercancía” se puede cambiar por
bienes y servicios. El nombre proviene de una técnica medieval de limar los cantos de las monedas de oro en
periodos de problemas financieros cuando los señores feudales quienes tenían el privilegio de acuñar las
monedas dentro de sus dominios.

Es la recolección del impuesto al dinero cuando del Banco Central de Reserva emite nuevos saldos monetarios
(base monetaria), o nuevos medios de pago (M1), para determinar su cuantía primero hay que determinar sus
tasas de crecimiento, conocer los porcentajes de la inflación, las cifras del Producto Bruto Interno Nominal y
las cifras del ingreso Tributario del pais.
El señoreaje como
renta proveniente de la
emisión de dinero
Para Sachindes y Larraín (1994), bajo esta definición, la literatura económica
El señoriaje
centra su análisis en los recursos reales que el gobierno puede obtener con
la emisión de dinero nuevo. como renta
Puede ser expresado, según Sachindes (1995), de la siguiente forma:
proveniente
s= C/PIB + RES/PIB - i(RES/PIB)
de la emi-
C : es la cantidad de moneda en circulación
sión de dine-
RES : las reservas que los bancos privados mantienen en el Banco Central

i : tasa de interés pagada a las reservas y PIB es el producto

ro
interno bruto.
 El señoriaje
como renta
proveniente
de la emi- Dentro de este mismo concepto, Blanchard y Fisher (1989) proponen la
siguiente fórmula para medir el señoreaje:

sión de dine-
ro
S ==
M : medida de la oferta monetaria
t : tiempo
P : precios.
.
El costo de oportunidad
de la tenencia de dinero
y el señoreaje
Hochreiter et al. (1990) proponen
la siguiente fórmula para estimar
el señoreaje:
s= ih
i : tasa de interés nominal
h : base monetaria en términos
reales.
Propone GROS (1989), la siguiente
formula:
s= ilp (C/PIB) + (ilp - ir) RES/PIB
ilp : es la tasa de interés de largo plazo
C : representa la cantidad de moneda en
circulación
RES :son las reservas
PIB : Producto Interno Bruto.
¿Quien cobra el
Señoreaje?
01 02

Hay también casos históricos

Si un pais emplea la
moneda de otro pais, es el
gobierno del pais emisor el
que gana el señoreaje
en los que el sector privado ha
tenido el derecho de imprimir
papel moneda y de esta forma,
recolectar la totalidad o una
proporción del señoreaje
¿Puede un gobierno obtener señoriaje cuando impera un Sistema de tipo
cambio fijo?

El que el resto del mundo

también esta experimentando
inflación.
↑→↑P→↑DS
→BC→↑ OM
El déficit
fiscal termina
traduciéndose
en un Perdida
de reserva
Hay un crecimiento en la demanda
de saldos monetarios reales en la
economía.
Debido ↑ PBI
BC→↑ OM
 Inpuesto inflacionario y el “señoriaje”

Cuando la velocidad del dinero y el nivel de producto son

fijos, y la economía opera con tipo de cambio flotante.
Señoreaje (termino reales)
=
S==

Cuando los precios están

subiendo, el valor real del
dinero esta cayendo.
Diferencia entre el impuesto inflacionario y el señoreaje
Keynes (1923)
Señoreaje, es la renta que el Banco
Central percibe por la emisión de
dinero.
El impuesto inflacionario es la
reducción de los saldos reales en
manos del público
01
Agénor y Montiel (1996)
El dinero de nueva creación genera una
renta para el Banco Central, que no
Friedman (1953), Bailey (1956) necesariamente será igual con lo
recaudado por el impuesto inflacionario
y Cagan (1956)
La tasa de crecimiento de la oferta
monetaria es igual a la tasa de inflación.
El Banco Central puede incrementar la
oferta monetaria
03
02
SEÑOREAJE DEL BCRP EN EL PERIODO DE 1997-200
Descripción de la realidad problemática

¿Cuánto dinero necesita la economía? (MV = PY)

𝑣
𝑑= 𝑦 +𝑝𝑦 − +𝑣
1

• En donde:
• d= Tasa de crecimiento del dinero
• y= Tasa de crecimiento de la producción
• p= tasa de inflación
• v= tasa de crecimiento de la velocidad de
circulación del dinero
 Formulación del Problema
¿Cómo ha sido la evolución histórica del Señoreaje y del
Impuesto Inflacionario en el Perú como porcentaje del PBI y del
Ingreso Tributario, durante el periodo 1997-2006 y, cuales las
causas que lo determinaron?

Problemas Secundarios

¿Cómo ha sido la evolución del señoreaje de la base monetaria como porcentaje

1 de los ingresos tributarios, durante el periodo 1997-2006?

¿Cómo ha sido la evolución del señoreaje de la base monetaria

2 como porcentaje del PBI, durante el periodo 1997-2006?

¿Cómo ha sido la evolución del impuesto inflacionario de la base monetaria como

3 porcentaje del PBI, durante el periodo 1997-2006?
 Población y Muestra
Población

El periodo de análisis cubre los años 1997-2006

Muestra

No utilizamos ninguna muestra

Determinación del Señoreaje

Para determinar el señoreaje, se uso los datos de la

memoria del BCRP del año 2007, donde se determina las
tasas de crecimiento de la base monetaria, medios de
pago y de la inflación durante el periodo 1997-2006

Para llegar al cuadro de resultados o de factores del

impuesto inflacionario de base monetaria sobre el PBI y
sobre los ingresos tributarios, así como el impuesto
inflacionario de los medios de pago (M1) sobre el
Producto Bruto interno., como se desarrollan a
continuación:
Señoreaje y sus variables
Junto a estas variables se puede calcular la tasa de
crecimiento de la base monetaria y la tasa de
crecimiento de medios de pago para los periodos a
estudiar, en este caso son los años 1997-2007

 Base monetaria
 Medios de pago (M1)
 Índice inflacionario
 Producto bruto interno
 Ingreso tributario
Variables independientes del señoreaje

Base Monetaria Medio de Pago (M1)  

AÑO Al Final del Año Taza de Al Final del Año Tasa de Inflación ICP PBI Nominal (Mill Ingreso Tributario
(Mill de S/.) Crecimiento (Millo de S/.) Crecimiento Promedio anual de S/.) (Mill de S/.)

  (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)

1997 4546 0.173 4761 0.191 0.0855 157531 22304
1998 4825 0.039 5023 0.055 0.0725 166282 23144
1999 5815 0.205 5876 0.170 0.0347 174422 22072
2000 5575 -0.041 5642 -0.040 0.376 186141 22072
2001 5993 0.075 6087 0.079 0.0198 189206 23541
2002 6620 0.105 6759 0.110 0.0019 200648 24062
2003 7309 0.104 7441 0.101 0.0226 213938 27405
2004 9047 0.238 9327 0.253 0.0366 213938 27405
2005 11448 0.265 11724 0.257 0.0162 213938 27405
2006 13651 0.192 13864 0.183 0.020 305847 27405
FUENTE: Memoria del Banco Central de Reserva del Perú 2007
Determinación del señoreaje
El BCR emite dinero o bonos como un modo de financiamiento
ante un déficit público. La acción de imprimir dinero para
financiar el déficit se conoce como “monetización del déficit”, y
el valor de bienes y servicios que el gobierno adquiere a través
de la emisión se denomina, Señoreaje.

Para determinar el señoreaje Para determinar el señoreaje Para determinar el señoreaje de

de base como porcentaje del
PBI, hay que multiplicar la
base monetaria por su tasa de
crecimiento dividiéndola entre
el PBI nominal de cada año.
esto sería: (1*2) /6
de base como porcentaje del
ingreso tributario, hay que
multiplicar la base monetaria
por su tasa de crecimiento
dividiéndola entre el ingreso
tributario de cada año.
los medios de pago (M1) como
porcentaje del PBI, hay que
multiplicar la cantidad de los
medios de pago por su tase de
crecimiento dividiéndola entre el
PBI nominal de cada año
Señoreaje
Señoraje de base

señoraje de M1/PBI
AÑO Sobre PBI Sobre ingreso tributario

8 9 10

1997 0.0051 0.036 0.00577

1998 0.0011 0.0081 0.00577

1999 0.0068 0.0541 0.00577

2000 -0.0012 -0.0101 -0.00121

2001 0.0024 0.0191 0.00254

2002 0.0035 0.0288 0.00372

2003 0.0036 0.0278 0.00351

2004 0.009 0.0691 0.00994

2005 0.0116 0.0854 0.01152

2006 0.0086 0.0578 0.00827

FUENTE: Elaboración Propia

Análisis de la Evolución del Señoreaje
El señoreaje ha sido estudiado como expresión de la base
monetaria como porcentaje del PBI; la base monetaria como
porcentaje del ingreso tributario y; el señoreaje determinado a
partir de los medios de pago (M1) como porcentaje del PBI, que
es el señoreaje más significado desde el punto de vista de la
política económica monetaria.

El Señoreaje de la base monetaria:

Durante el periodo de estudio 1997-2006 experimentó un
crecimiento menor que el 1%, solamente en el añ0 2005 fue el
1.16%., experimentando en el año 2000 un crecimiento negativo
del orden del -0.12%.
La participación del señoreaje de base monetaria sobre el PBI,
promedio anual del periodo 1997-2006, fue del 0.505%
El Impuesto Inflacionario
Es el impuesto derivado del aumento del nivel de precios (inflación), es decir, es la perdida sufrida por los particulares
de poder de compra de sus saldos de dinero ocasionados por la inflación y, que implica una transferencia de poder de
compra a favor del Banco central de Reserva o de quienes han recibido prestamos de ella.

VARIABLES PARA DETERMINAR EL IMPUESTO INFLACIONARIO

      Ingreso Tributario (Millones S/.)
Base Monetaria Medio de Pago (M1)
    PBI  

Al Final Tasa de Al Final Tasa de

AÑO del Año crecimiento base Del Año crecimiento medio Inflación ICP PBI Nominal (Millones De S/.) Ingreso Tributario (Millones S/.)
(Mill S/) monetaria (Mill S/) de pago

1997 4645 0.173 4761 0.191 0.0855 157531.00 22304

1998 4825 0.039 5023 0.055 0.0725 166282.00 23144
1999 5815 0.205 5876 0.17 0.0347 174422.00 22072
2000 5575 -0.041 5642 -0.04 0.0376 186141.00 22769
2001 5993 0.075 6087 0.079 0.0198 189206.00 23541
2002 6620 0.105 6759 0.11 0.0019 200648.00 24062
2003 7309 0.104 7441 0.101 0.0226 213938.00 27405
2004 9047 0.238 9327 0.253 0.0366 237769.00 31144
2005 11448 0.265 11724 0.257 0.0162 261606.00 35589
2006 13651 0.192 13864 0.183 0.0200 305847.00 45485
El gráfico se muestra el
comportamiento de la inflación, tasa
de crecimiento de la base monetaria
y de la tasa de crecimiento de medio
de pago. así mismo se puede
apreciar que la inflación, en el
periodo 1997-2006 no ha superado
el 1 %
PBI nominal periodo 1997-2006
Determinación del impuesto inflacionario
Determinación del impuesto inflacionario Donde S es el señoreaje, M la emisión
El modelo teórico para determinación del impuesto primaria, d es el diferencia o derivada.
inflacionario, es la continuación del modelo teórico para la Reemplazando (5) en (1) obtenemos:
determinación del señoreaje, de tal suerte que a continuación S = dm + dP/P ó (6) S = dm + mr
tenemos:
donde r = Inflación
Ahora, tomemos nuevamente logaritmos y diferenciemos
Donde m.r = Impuesto Inflacionario.
m = M/P m.r = S - dm
Lnm = LnM – LnP…….dm/m= dM/M - dP/P…..dM =
M( dm/m +
dP/P)
(5) dM = dmP + dPm
¿Cuánto de la Expansión Monetaria se
traduce en Inflación?
Sabemos que altas tasas monetarias deberían producir altas
tasas de inflación ¿Cuánta expansión monetaria produce
inflación? Tomemos la función demanda de la Teoría
Cuantitativa:
M/P = 1/V. Y
Si tomamos logaritmos y diferenciamos esta relación tenemos:
Ln M – LnP = LnK + LnY
Si asumimos K = 1/v constante, tal que dk/K = 0;
dM/M = u ; dP/P = r y ; dY/Y = g, entonces:
u-r=g
Cuadro de resultados
Para determinar el impuesto inflacionario
de base como porcentaje del PBI, hay que
multiplicar los medios de pago
(M1) por la tasa del índice inflacionario
dividiéndola entre el PBI nominal de cada
año. Durante el periodo 1997-2006.
Para determinar el impuesto inflacionario
de base como porcentaje del ingreso
tributario, hay que multiplicar la base
monetaria por el índice inflacionario
dividiéndola entre el ingreso tributario de
cada año durante el periodo 1997-2006.