TRATAMIENTO

DEL RIESGO DE LA
INCERTIDUMBRE
PARA LA TOMA DE
DECISIONES
IDENTIFICAR LOS DIFERENTES FACTORES
QUE INFLUYEN EN LA TOMA DE
DECISIONES EN UN PROYECTO DE
INVERSIÓN
 EQUIPO:

JOSE MANUEL CIGARRERO RUIZ

ALMA GABRIELA SANDOVAL PAVÍAS
ROXANA TEPETLAPA ROSAS
ALEJANDRO ODILÓN GONZALEZ REYES
YANET REYES ORTIZ
ALICIA VILLALBA LEÓN
“Hay Pocas cosas que
ocurrirán en el futuro sobre
las cuales tenemos algún
grado de seguridad o
certidumbre.” ¿En que consiste
un proyecto de
Un proyecto es riesgoso
cuando una o varias variables inversión?
del flujo de caja son aleatorias
en vez de determinísticas. Un proyecto de inversión
consiste en asignar recursos a
una cierta actividad, partiendo
Elegir un proyecto de inversión involucra en un tiempo próximo, para
oportunidades y riesgos que deben ser generar beneficios en el futuro.
analizados cuidadosamente antes de
decidir.
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 Variabilidad en la economía en general
(cambios en políticas macroeconómicas,
recesiones externas, etc)
 La competencia

Causas del
Riesgo y la
incertidumbre
 El desarrollo tecnológico
 Cambios en las preferencias de los
consumidores
 Cambios legislativos
 
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Factores a considerar en un proyecto de inversión
1. Flujos de efectivo e ingresos estimados
Revisar la cantidad de dinero inicial mínima necesaria para la inversión (activos, costos y gastos), los flujos de
efectivo de operación durante la vida del proyecto, los flujos de terminación y los ingresos tomando en
cuenta el crecimiento deseado.

2. Costos fijos y variables

Estudiar si disponemos de los medios para cubrir los costos que el proyecto enfrentará; si no se toman en
cuenta este punto el proyecto puede fracasar por costos excesivos.

3. Evaluar el mercado
Recolectar y evalúar la oferta y demanda de los productos, así como determinar el segmento al que se
enfocará y la cantidad del producto a vender.

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4. Estudios técnicos, administrativos y financieros
Revisar la infraestructura que será la necesaria para llevar a cabo el proyecto; estudiar la estructuración
administrativa para que pueda funcionar y poder cumplir con su objetivo y hacer una evaluación de los
costos y gastos contra los ingresos.
REVISAR el cálculo de 3 variables: el Valor Actual Neto (VAN), el cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) y
el Período de Retorno de Inversión (PRI).

5. La legalidad del proyecto

Conocer las leyes a las que va estar sujeto el proyecto o la legalidad del mismo, hay que estar al pendiente
del pago de impuestos de acuerdo a la reglamentación correspondiente.

6. Viabilidad 
El Retorno de Inversión es el beneficio que se obtiene de dicha operación. Se calcula restando las ganancias
menos lo invertido en términos porcentuales. Además, se debe calcular el tiempo que tomará recibir de
regreso la inversión inicial. 
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Incertidumbre VS. Riesgo en los proyectos de inversión
En general, solemos asociar el concepto de incertidumbre con el riesgo.

INDERTIDUMBRE RIESGO
 Falta de certeza sobre algo.  Situación donde la información es aleatoria,.
 Posibles resultados de una estrategia QUE no suelen  Se puede asociar una estrategia a un conjunto de
ser conocidos,
resultados posibles con una probabilidad asignada.
 Las probabilidades de ocurrencia no son  Variabilidad de los flujos de caja reales frente a los estimados, es
cuantificables. decir, podemos cuantificarlo.

Desafíos a la hora de gestionar los proyectos

 Enfrentar la incertidumbre.
 A pesar de eso, existe una manera de reducir o controlar los umbrales de la incertidumbre y es
trabajar sobre la medición del riesgo.
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Un proyecto de inversión tiene un
alto grado de riesgo, incluso a la Análisis del
incertidumbre total, por tratarse de
eventos que nunca han sido RIESGO del
experimentados por un negocio. PROYECTO DE
INVERSIÓN
Medir el riesgo determina la probabilidad
de ocurrencia de un hecho. El análisis de riesgo mide el grado
de variación de los flujos de
La medición de riesgo es un factor fundamental en el efectivo de un proyecto de
análisis de proyectos, es por eso, que se desarrollan inversión RESPECTO de los
distintas técnicas que buscan conseguir más estimados.
precisión en el análisis.
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Existen 2 tipos de riesgos:

a) No sistemático, que es el
proveniente del propio HERRAMIENTAS
proyecto. PARA MEDIR EL
b) Sistemático, que representa
RIESGO
variables de carácter externo a Independientemente de los tipos de riesgo,
la empresa y al proyecto estos deben ser evaluados en las cifras que
mismo. soportan los flujos de efectivo y los estados de
resultados.
Se emplean herramientas de tipo estadístico y
de probabilidad.
Desviación Estándar, nos permite calcular los valores esperados de la distribución
de probabilidades de los flujos de caja para obtener su probabilidad de
ocurrencia.
La desviación estándar o desviación típica es una medida de dispersión para
variables de razón (ratio o cociente) y de intervalo, de gran utilidad en la estadística
descriptiva.
Desventajas:
 Es más estable de un muestreo a otro
 Permite al investigador hacer interpretaciones y aplicarlas para las inferencias
estadísticas
Ejemplo:
Considerar que dos proyectos de inversión A y B, tienen un promedio igual a 500. La
desviación estándar es de 63.25 y 516.20 respectivamente. El proyecto “A” es mejor,
porque cuanto menor sea la desviación estándar menor será el riesgo del proyecto.
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Tasa de Descuento Ajustada al Riesgo, es la tasa que compense el riesgo
asumido por los inversionistas.

La técnica de valor actual esperado, consiste en descontar los flujos de efectivo
ponderados, es decir, los flujos de efectivo de los escenarios mencionados, por su
probabilidad. Esto dará como consecuencia, un solo flujo de efectivo que, al ser
traído a valor presente, sea más representativo de la realidad esperada por la
empresa. Esto basado en una distribución normal.

Metodo de equivalencia a certidumbre se basa en el supuesto de que el flujo de

efectivo del proyecto debe ajustarse por un factor que represente un punto de
indiferencia entre un flujo del que se tenga certeza y el valor esperado de un flujo
sujeto a riesgo.
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El análisis de escenarios es una técnica que permite solventar el problema de riesgo en
los proyectos, definiendo escenarios para las distintas variables riesgosas que afectan la
inversión. Habitualmente se definen tres escenarios: Optimista, Medio y Pesimista.

Método de Análisis de Sensibilidad, consiste en modificar las variables de los modelos en

un proyecto de inversión. Mide el cambio en el VPN o TIR cuando se modifica alguno de
los factores que determinan la utilidad de la operación del proyecto de inversión.

Los árboles de decisión permiten representar y analizar una serie de inversiones que se
hacen en un horizonte de tiempo estudiado, y de acuerdo con las condiciones de
operación del proyecto.
En el árbol se observan dos tipos de nodos: los de decisión (se tiene el control del camino
que se desea siga el proyecto de inversión) y los de información (está involucrada la
información desconocida).
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 ¿Qué pasaría si vendiera un
10% más?

¿Qué pasaría si mis costes

ANÁLISIS DE variables se redujeran en un
SENSIBILIDAD 5%?

¿Qué pasaría si en lugar de

100 tuviera que invertir
10000?

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¿Qué es el análisis de sensibilidad?
Es una herramienta a través de la cual se estudia los cambios que se
producen en una variable cuando se introducen ciertas variaciones en
el modelo financiero.
Tiene por objeto permitir a una empresa o entidad a predecir cuáles
serán los resultados que se obtengan con un proyecto determinado.
Fundamental para poder comprender las incertidumbres, las
limitaciones y el alcance de cualquier decisión que se tome al respecto.
También es conocido como análisis hipotético, ya que resulta
fundamental para determinar cómo los diferentes valores que puede
adoptar una variable independiente afectan a una variable
dependiente.
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¿Cómo se lleva a cabo el análisis de sensibilidad?

Se han de calcular los flujos de caja (hacen referencia a los flujos de

entradas y salidas de efectivo en un periodo de tiempo determinado) y el
VAN (valor actual neto, es decir, el valor presente de los flujos de caja netos
como consecuencia de una inversión), al cambiar una variable. 

Para poder llevar a cabo el análisis de sensibilidad se han de comparar el

VAN antiguo y el VAN nuevo, y el resultado que arroje esta operación deberá
ser multiplicado por 100. Esta operación dará como resultado un porcentaje
de cambio.

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Calculo del análisis de sensibilidad
FORMULA: Análisis de sensibilidad = ((VANn – VANe) / VANe) x 100
Donde: VANn: valor actual neto nuevo.
VANe: valor actual neto que se tenía antes de realizar el cambio en la variable que se está
midiendo.

EJEMPLO: Una empresa ha invertido dinero en maquinaria nueva. Este cambio de maquinaria es la
novedad que se ha introducido y que puede afectar a la variable que estamos midiendo. Así, en este caso, el
VANe es de 564,29, mientras que el VANn es de 648,61. En este caso concreto, aplicando la fórmula:
Análisis de sensibilidad = ((648,61 – 564,29) / 564,29 x 100 = 14,94 %
En este caso, gracias a la introducción de nueva maquinaria, se produce un cambio en las
ventas que trae consigo un incremento del VAN de casi un 15 %, por lo que esta novedad
puede resultar eficaz.
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Conclusión:
El evaluar el riesgo en los proyectos de inversión nos permite disminuir los
grados de incertidumbre. Al cuantificarlos, se contribuye a la mejora sobre la
confianza en el momento de tomar decisiones.
La evaluación de riesgo en los proyectos de inversión constituye la fase final
en el proceso de formulación de los mismos, en donde se determina la
posibilidad real de lograr las cifras propuestas por el proyecto.
Es importante conocer el grado de riesgo enfrentado, porque de él depende
la decisión que se adopte, así como el nivel de inversión y los rendimientos
esperados.
“El análisis de sensibilidad es una buena estrategia para conocer o estimar si
un nuevo proyecto tendrá el éxito espera o no.”

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