La tasa de descuento es el

coste de capital que se aplica

para determinar el
valor presente de un pago
futuro.
ELECCIÓN DE LA TASA 1º Se debe obtener un flujo
de fondos que refleje el
DE DESCUENTO riesgo del proyecto

2º Se debe obtener una

tasa de descuento que
también refleje el riesgo
Modalidades para la a) Utilizar la tasa de rentabilidad de proyectos
determinación de la similares o de la actividad sectorial
tasa de descuento
b) Una metodología más sofisticada

c) Agregar un factor de corrección por riesgo a la tasa de mercado

 La tasa de mercado ya tiene incluido un factor de

riesgo; y;

 Los factores de corrección subjetivos tienden a

castigar los proyectos, pues agregan arbitrariamente
un mayor costo de oportunidad.
DISCUSIÓN CRÍTICA Y
APLICACIÓN DE LOS MODELO
El coste del capital (patrimonial) se basa en un concepto de
costo de oportunidad, que representa la rentabilidad que el
inversionista exige (a sus recursos propios), lo que incluye
un premio por riesgo asumido al realizar la inversión.

Por otra parte, el riesgo de un activo o proyecto de

inversión y su rentabilidad esperada están relacionados,
de modo que, a mayor riesgo, mayor será la rentabilidad
que el inversionista espera obtener por comprar activos o
invertir en un proyecto.
EL
 Es un modelo de valoración de activos financieros que

EL CAPM nos permite conocer cuál es la rentabilidad esperada de

una inversión simplemente conociendo cuál es su
afectación al riesgo sistemático.

Característica
• Rentabilidad obtenida en una inversión

 costes de oportunidad relación

• El riesgo asumido en la misma
El modelo CAPM se basa en considerar que la tasa de rendimiento requerida por el mercado para las
acciones, y que es igual a la tasa de rendimiento sin riesgo más una prima de riesgo, que será mayor
o menor en función de su β.
Para la construcción del Modelo CAPM se asumen los siguientes supuestos:

Los inversionistas son personas aversas al riesgo

Los inversionistas cuidan el equilibrio entre el retorno esperado y

la variabilidad asociada para conformar sus portafolios

Existe una tasa libre de riesgo a las cuales los

inversionistas pueden endeudarse o colocar fondos

No existe asimetría de la información y los inversionistas

son racionales

No existen fricciones o fallas en el mercado

EL
 Es una tasa de descuento cuyo objetivo es
descontar los flujos de caja futuros cuando
se trata de analizar un proyecto de
inversión

Representa el nivel de rentabilidad que se

exige para un determinado nivel de riesgo,
siendo este, un factor muy importante en
las finanzas empresariales.
Fórmula del WACC