LA MECÁNICA DE LA

INFLACIÓN IMPORTADA
Nos muestra los efectos sobre la
economía nacional, se puede ver cómo
se desplazan las dos funciones
muestra, por tanto, que, para un tipo
de cambio inicial dado, un incremento
de P*desplaza tanto II 1como XX 1
hacia abajo y a la misma distancia (igual
al incremento proporcional de
P*multiplicado por el tipo de cambio
inicial). La intersección de las nuevas
funciones II2 y XX 2 (punto 2) está
directamente debajo del punto 1.
LOS ARGUMENTOS A FAVOR DE LOS
TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES

Cuando las crisis monetarias internacionales eran cada vez más frecuentes y amplias, la mayoría de
los economistas empezó a defender una mayor flexibilidad de los tipos de cambio. Muchos
defendían que un sistema de tipos de cambio flexibles
El argumento a favor de los tipos de cambio flexibles se apoyaba en cuatro puntos principales:

1. Autonomía de la política monetaria.

2. Simetría.
3. Tipos de cambio como estabilizadores automáticos.
4. Tipos de cambio y equilibrio externo
 LA AUTONOMÍA DE LA
POLÍTICA MONETARIA
Los defensores de los cambios flexibles señalaban que la
supresión de la obligación de fijar el valor de la moneda
devolvería el control monetario a los bancos centrales.
En otras palabras, los tipos flexibles facilitaban una
salida al «trilema» que sacrificaba los tipos de cambio
fijos a favor de la libertad de movimiento de los flujos
financieros y de la política monetaria.
LA SIMETRÍA
Había dos asimetrías importantes, ambas debidas al
papel central que tenía el dólar en el sistema monetario
internacional. La primera era que, al fijar los bancos
centrales sus monedas respecto al dólar, la segunda
hacía referencia a que cualquier país extranjero podía
devaluar su moneda frente al dólar en condiciones de
“desequilibrio fundamental”.
 LOS TIPOS DE CAMBIO
COMO ESTABILIZADORES
AUTOMÁTICOS

Se muestra el efecto de la misma perturbación de la

demanda de exportaciones bajo tipos de cambio fijos.
Puesto que el banco central debe evitar la
depreciación de la moneda que se produce con tipos
de cambio flexibles, compra dinero nacional con
moneda extranjera, actuación que contrae la oferta
monetaria y mueve AA1 hacia la izquierda hasta AA2.
 TIPOS DE CAMBIO Y EQUILIBRIO EXTERNO

Una última ventaja adjudicada a los tipos de cambio flexibles

era que evitarían la aparición de importantes déficits o
superávits persistentes de la balanza por cuenta corriente.
Puesto que un país con un gran déficit por cuenta corriente
está pidiendo prestado al extranjero y, por tanto, aumentando
su deuda externa.

CASO DE ESTUDIO
Regímenes monetarios en Europa tras Bretton Woods

Tras el colapso del sistema de Bretton Woods en 1973, las

principales divisas (el dólar estadounidense, el yen japonés, la
libra británica y el marco alemán) han tenido unos tipos de
cambio mutuos flexibles, en su mayor parte. Esto presenta un
fuerte contraste con los ordenamientos monetarios dentro de
Europa, con repetidos intentos de mantener tipos de cambio
fijos que culminaron con la introducción del euro en 1999