RENTABILIDAD DE TITULOS Y

RIESGO DE TASA DE INTERES

DURATION Y CONVEXIDAD

EMILIO CARDONA MAGNE

 TIPOS DE BONOS
•Bono con Cero Cupón
Aquel en el que el emisor se compromete a
realizar un solo pago en una fecha futura.
M
M
P=
(1 + r)ⁿ
0 n
P = Precio del bono
n = Número de periodos hasta la maduración del bono
P
r = Tasa de interés del mercado
M = Valor de maduración del bono (Principal)

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 TIPOS DE BONOS
•Bono Cupón
Los bonos con cupón son aquellos en los que el
emisor se compromete a realizar pagos
(generalmente semianuales) por concepto de
intereses y un pago del principal en la fecha de
maduración.
M C C C
P= + +....+
(1 + r) (1 + r)² (1 + r)ⁿ
c c c c c c c + M
t n (1 + r)ⁿ
n

Σ
C M
P P= +
(1 + r) t (1 + r)ⁿ
C = Cupón pagado por el bono t=1
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 RELACIONES EN BONOS

• Relación inversa entre el precio y la tasa

de interés del mercado.

• Relación directa entre el precio y el cupon

del bono para una misma tasa de
mercado.

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Ejemplo
Bono 1.000.000
Cupón 15,00%

PER FLUJOS

1 150.000
2 150.000
3 150.000
4 150.000
5 150.000
6 1.150.000

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 DURATION
• Promedio ponderado de las fechas en las
cuales el titulo genera un flujo de efectivo.

FC j
(1  tim ) j
W 
VPim

W = Aporte de cada flujo al VP

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Bono 1.000.000 TASA 14,00%
Cupón 15,00% Nueva tasa 16,00%

Flujo
PER FLUJOS Descontado W Peso

1 150.000 131.579 0,13 0,1267

2 150.000 115.420 0,11 0,2222
3 150.000 101.246 0,10 0,2924
4 150.000 88.812 0,09 0,3420
5 150.000 77.905 0,07 0,3749
6 1.150.000 523.925 0,50 3,0259
1.038.887 1,00 4,38 AÑOS
Valor del
Bono

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P tim
  Duration *
P (1  tim )

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APROXIMACION CON DURATION
Y CONVEXIDAD

P 1
  Duración Modificada * tim  Convexidad * ( tim ) 2
P 2

1
Duración Modificada  Duratión *
(1  tim )

J * ( J  1) * FC J
N

 (1  t ) ( J 2 )
Convexidad  J 1 im En periodos
P
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