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Beta del Capital Propio

Tasa Libre de Riesgo


Prima por Riesgo
Tasa de Descuento
Tasa de Descuento

1.4
8%
7%
=
=

8% + 7% * 1,4
17.80%

Para obtener la tasa de descuento se ha


utilizado la ecuacin del CAPM:
R = Rf + (Rm - Rf)
Donde Rf -Rm Es la prima por riesgo.

C5:

Para obtener la tasa de descuento se ha utilizado la ecuacin del CAPM:


R = Rf + (Rm - Rf)
Donde Rf -Rm Es la prima por riesgo.

Flujo
Inters deuda
Periodo
Impuesto
VAN del proyecto
Deuda
Cuota

Saldo Deuda
600.00
549.41
493.25
430.91
361.72
284.92
199.67
105.04

0
-1000

1
200

11%
8 aos
15%

3
290

4
370

5
200

6
480

7
480

8
480

El clculo del VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.


En el men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo,
dentro de las alternativas financiera, la del VNA.
Se uso la tasa de descuento del capital propio ya que no se tiene deuda,
la inversin inicial fue de 1.000 (con signo negativo debido a que es un
desembolso realizado) y se consideraron solo ocho flujos de los diez, ya
que el periodo relevante es de ocho aos.

60%
116.59

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

Intereses Amortizacin
66.00
50.59
60.43
56.16
54.26
62.34
47.40
69.19
39.79
76.80
31.34
85.25
21.96
94.63
11.55
105.04

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda


por la tasa de inters.

Resulta de la resta entre el Servicio de


Deuda y el inters.

Flujos de la Deuda
0
Intereses
Impuesto
Interes Neto
Prestamo
Amortizacin
Flujo
VAN Deuda
VAN Ajustado

1
-66.00
9.90
-56.10

2
-60.43
9.07
-51.37

3
-54.26
8.14
-46.12

4
-47.40
7.11
-40.29

5
-39.79
5.97
-33.82

6
-31.34
4.70
-26.64

7
-21.96
3.29
-18.67

8
-11.55
1.73
-9.82

-50.59
-106.69

-56.16
-107.53

-62.34 -69.19 -76.80 -85.25 -94.63 -105.04


-108.45 -109.48 -110.62 -111.89 -113.30 -114.86

600.00
600.00
$ 35.31
$ 771.57

9
480

Tasa de descuento del capital propio: 12%

$ 736.26

Cuota
116.59
116.59
116.59
116.59
116.59
116.59
116.59
116.59

2
220

Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

10
480

Deuda
Cuota
Saldo Deuda
500.00
457.84
411.04
359.10
301.44
237.43
166.39
87.53

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

50%
97.16
Cuota
97.16
97.16
97.16
97.16
97.16
97.16
97.16
97.16

Intereses Amortizacin
55.00
42.16
50.36
46.80
45.21
51.95
39.50
57.66
33.16
64.00
26.12
71.04
18.30
78.86
9.63
87.53

Se obtiene multiplicando el Saldo de la


deuda por la tasa de inters.

Resulta de la resta entre el Servicio de


Deuda y el inters.

Flujos de la Deuda
0
Intereses
Impuesto
Interes Neto
Prestamo
Amortizacin
Flujo
VAN Deuda
VAN Ajustado
Deuda
Cuota
Saldo Deuda
400.00
366.27
328.83
287.28

1
-55.00
8.25
-46.75

2
-50.36
7.55
-42.81

3
-45.21
6.78
-38.43

4
-39.50
5.93
-33.58

5
-33.16
4.97
-28.18

6
-26.12
3.92
-22.20

7
-18.30
2.75
-15.56

8
-9.63
1.44
-8.18

-42.16
-88.91

-46.80
-89.61

-51.95
-90.38

-57.66
-91.24

-64.00
-92.19

-71.04
-93.24

-78.86
-94.42

-87.53
-95.72

500.00
500.00
$ 26.51
$ 762.77

Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

40%
77.73
Cuota
77.73
77.73
77.73
77.73

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

Intereses Amortizacin
44.00
33.73
40.29
37.44
36.17
41.56
31.60
46.13

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda


por la tasa de inters.

Resulta de la resta entre el Servicio de


Deuda y el inters.

241.15
189.95
133.11
70.03

77.73
77.73
77.73
77.73

26.53
20.89
14.64
7.70

51.20
56.83
63.09
70.03

1
-44.00
6.60
-37.40

2
-40.29
6.04
-34.25

3
-36.17
5.43
-30.75

4
-31.60
4.74
-26.86

5
-26.53
3.98
-22.55

6
-20.89
3.13
-17.76

7
-14.64
2.20
-12.45

8
-7.70
1.16
-6.55

-33.73
-71.13

-37.44
-71.68

-41.56
-72.30

-46.13
-72.99

-51.20
-73.75

-56.83
-74.59

-63.09
-75.53

-70.03
-76.57

Resulta de la resta entre el Servicio de


Deuda y el inters.

Flujos de la Deuda
Intereses
Impuesto
Interes Neto
Prestamo
Amortizacin
Flujo
VAN Deuda
VAN Ajustado

400.00
400.00
$ 23.54
$ 759.80

Suma del VAN del proyecto ms VAN


deuda.

B8:

El clculo del VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.


En el men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo, dentro de las alternativas financiera, la del VNA.
Se uso la tasa de descuento del capital propio ya que no se tiene deuda, la inversin inicial fue de 1.000 (con signo negativo debido a que es un desembolso realizado) y
se consideraron solo ocho flujos de los diez, ya que el periodo relevante es de ocho aos.

B14:

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

B34:

Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

B39:

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

B59:

Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

B64:

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

B84:

Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

C14:

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.

C39:

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.

C64:

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.

D14:

Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.

D39:

Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.

D64:

Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.

D:C
Impuestos
Beta deuda
Beta capital

1/4
15%
0
1.3

Beta de los Activos

Beta de los Activos

Deuda = 0,25 Capital

El beta de la deuda es cero debido a que


la deuda no presenta riesgo.

C * 1,3
0,25 C *(1-0,15) + C

1.07

Se ha ocupado la siguiente frmula:


activos = C * capital
D ( 1-t) + C

B1:

Deuda = 0,25 Capital

B3:

El beta de la deuda es cero debido a que la deuda no presenta riesgo.

C7:

Se ha ocupado la siguiente frmula:


activos = C * capital
D ( 1-t) + C

Tasa libre de Riesgo


Rentabilidad esperada de mercado
Beta de los Activos

Costo del Capital


Costo del Capital

6%
14%
1.07

=
=

Dato obtenido en el
ejercicio 10.14.

6% + (14% - 6%) * 1,07


14.56%

Se utiliz la frmula del CAPM:


R = Rf + (Rm-Rf)

la frmula del CAPM:


+ (Rm-Rf)

B3:

Dato obtenido en el ejercicio 10.14.

D6:

Se utiliz la frmula del CAPM:


R = Rf + (Rm-Rf)

Nueva Estructura de Capital


Costo de Capital sin Deuda
Inters del prestamo
Impuesto

Costo del Capital Apalancado


Costo del Capital Apalancado

1/3
16%
10%
15%

=
=

Costo Promedio Ponderado del Capital


=
Costo Promedio Ponderado del Capital =

Se sabe que: D = 1/3C. Si


D+C=1, reemplazando se obtiene
que C=0,75 y D=0,25

16% + 1/3 * (1 - 15%)* ( 16% - 10%)


17.70%

Se utiliz la frmula:
Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)

0,75 * 17,70% + 0,25 *10% * (1 - 15%)


15.40%
Se utiliz la frmula:
CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 t)

B1:

Se sabe que: D = 1/3C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,75 y D=0,25

E8:

Se utiliz la frmula:
Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)

E15:

Se utiliz la frmula:
CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)

Tasa de Costo de Capital Sin Deuda


Nueva Estructura de Capaital
Inters Deuda
Inmpuestos

16%
2/3
10%
15%

Costo del Capital Apalancado


Costo del Capital Apalancado

=
=

16% + 2/3 (1 - 15%) * (16% - 10%)


19.40%

Costo Promedio Ponderado del Capital


Costo Promedio Ponderado del Capital

=
=

0,6 * 19,40% + 0,4 * 10% * (1-15%)


15.04%

Se sabe que: D = 2/3C. Si D+C=1,


reemplazando se obtiene que C=0,6
y D=0,4

Se utiliz la frmula
Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)

Se utiliz la frmula:
CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)

B2:

Se sabe que: D = 2/3C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,6 y D=0,4

E8:

Se utiliz la frmula
Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)

E15:

Se utiliz la frmula:
CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)

Flujo

0
-10,000

Costo Capital Propio


Tasa Inters
Impuesto
VAN del proyecto

14%
8%
15%
$ 205.50

Deuda

1
2,200

2
2,200

3
2,200

4
2,200

5
2,200

6
2,200

7
2,200

8
2,200

El clculodel VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.


En el men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo
dentro de las alternativas financiera, la del VNA.
Se uso la tasa de descuento del capital propio ya que no se tiene deuda, la
inversin inicial fue de 10.000 (con signo negativo debido a que es un
desembolso realizado) y ocho flujos de 2.200 pesos.

40%

Tabla Amortizacin Deuda


Saldo Deuda
Servicio Deuda (cuota)
4000.00
696.06
3623.94
696.06
3217.80
696.06
2779.16
696.06
2305.44
696.06
1793.81
696.06
1241.26
696.06
644.50
696.06

Intereses Amortizacin
320.00
376.06
289.92
406.14
257.42
438.64
222.33
473.73
184.43
511.62
143.50
552.55
99.30
596.76
51.56
644.50

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda


por la tasa de inters.

Resulta de la resta entre el Servicio de


Deuda y el inters.

Flujos de la Deuda
0
Intereses
Impuesto
Interes Neto
Prestamo
Amortizacin
Flujo
VAN Deuda
VAN Ajustado

1
-320.00
48.00
-272.00

2
-289.92
43.49
-246.43

3
4
5
6
7
-257.42 -222.33 -184.43 -143.50 -99.30
38.61 33.35 27.67 21.53 14.90
-218.81 -188.98 -156.77 -121.98 -84.41

8
-51.56
7.73
-43.83

-376.06
-648.06

-406.14
-652.57

-438.64 -473.73 -511.62 -552.55 -596.76 -644.50


-657.45 -662.71 -668.39 -674.53 -681.16 -688.33

4000.00
4000.00
$ 182.16
$ 387.66

Suma del VAN del proyecto


ms VAN deuda.

Suma del VAN del proyecto


ms VAN deuda.

B7:

El clculodel VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.


En el men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo dentro de las alternativas financiera, la del VNA.
Se uso la tasa de descuento del capital propio ya que no se tiene deuda, la inversin inicial fue de 10.000 (con signo negativo debido a que es un desembolso realizado) y
ocho flujos de 2.200 pesos.

B14:

Se determina con la ecuacin:


C = P * i (1+i)^n
((1+i)^n )-1

B34:

Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.

C14:

Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.

D14:

Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.

Relacin Deuda Capital


Beta del Capital
Rentabilidad esperada de mercado
Tasa libre de mercado
Impuesto
Inters de la deuda

0.67
1.4
15%
7%
15%
9%

Se sabe que: D = 0,67C. Si D+C=1,


reemplazando se obtiene que
C=0,598 y D=0,401

Se utiliz la frmula:
Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)

Costo del Capital de la Empresa


Costo del Capital de la Empresa

=
=

7% + (15% - 7%) * 1,4


18.20%

CPPC
CPPC

=
=

0,598 * 18,2% + 0,401 * 9% * (1 - 15%)


ai

Se utiliz la frmula:
CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 t)

B1:

Se sabe que: D = 0,67C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,598 y D=0,401

D9:

Se utiliz la frmula:
Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)

E12:

Se utiliz la frmula:
CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)