Incertidumbre & Información

asimétrica
(Basado en OS Cap. 16 & CFO Cap. 17)

Departmento de Economía
Universidad de Piura

Prof. Tilsa Oré Mónago

Introducción
• Antes asumimos que los consumidores y las empresas toman decisiones
basadas en información perfecta e información completa. Dado eso, los
agentes económicos tomarían su decisión óptima.
• Sin embargo, la información perfecta no se ve en el mundo real, y aún más,
la información simétrica no se alcanza en muchos mercados.
• Es habitual que los agentes económicos tomen decisiones con información
limitada.
• Normalmente no estamos seguros de las cosas, del futuro, por ejemplo,
pero podemos tomar medidas que reduzcan o aumenten la incertidumbre.
Dos conceptos clave:
• Utilidad Von Neumann-Morgenstern:
• Valor esperado por eventos inciertos
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 Definiciones
Utilidad de Von Neumann-Morgenstern: La utilidad aumenta con
• El bienestar de la persona aumenta con su 𝑈(𝑦) los ingresos
poder adquisitivo (ingresos, riqueza o activos
netos).
• Si denotamos por 𝒚 los ingresos y la riqueza,
entonces la función de utilidad en términos
de poder adquisitivo es dada por 𝑈(𝑦).

Utilidad
• La utilidad aumenta con ingresos pero a un
ritmo decreciente
• La Utilidad Marginal (UMg) de ingresos es el
cambio de utilidad debido a un cambio en
los ingresos.
• Así, 𝑈(𝑦) exhibe una utilidad marginal
decreciente. La UMg disminuye a medida Ingresos
𝑦
que aumenta el ingreso.
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Utilidad Marginal Decreciente
• El efecto de los ingresos adicionales variará según el nivel de ingresos.
Utilidad Utilidad
Un ingreso extra tiene un gran
efecto cuando se es pobre

Utilidad extra

Ingresos
extra

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Ingresos bajos 4
Utilidad Marginal Decreciente
• La curva se vuelve más plana a medida que aumentan los ingresos.
Utilidad Utilidad
Un ingreso extra tiene un bajo
efecto cuando se es rico

Ingresos Utilidad extra

extra

Ingresos altos
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Definiciones
• Pagos : cantidad que proviene de un posible resultado.
• Valor esperado (VE): suma de los beneficios o pagos asociados con
cada posible resultado de una situación, ponderado por su
probabilidad de ocurrencia.
• Utilidad esperada (UE): suma de las utilidades procedentes de todos
los posibles resultados de un acuerdo, ponderada por la probabilidad
de cada ocurrencia.
• Juego justo o apuesta justa: Un juego cuyo valor esperado es cero

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Valor esperado
• Supongamos que te doy un trabajo, pero te
𝑈(𝑦) La utilidad aumenta
ofrezco dos opciones de salario: con los ingresos
• Obtener $40 mil ahora ó
• Jugar una lotería.

Utilidad
• Si tomas la lotería, puedes tener buena o
mala suerte, lo que sucede con las
probabilidades:

Ingresos 𝑦
𝑃 𝐵 = 0.5, entonces 𝑃 𝑀 = 1 − 𝑃 𝐵 = 0.5
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Valor esperado
• Los posibles ingresos (o pagos) son:
𝑦 % = 60000 y 𝑦 & = 20000 𝑈(𝑦) La utilidad aumenta
con los ingresos

• Por lo tanto, el ingreso esperado o el valor

esperado (VE) es:

Utilidad
𝑽𝑬 = 𝑷 𝑩 ∗ 𝒚𝑩 + 𝑷 𝑴 ∗ 𝒚𝑴
𝑉𝐸)*+,-í/ = 0.5 ∗ 60000 + 0.5 ∗ 20000 = 40000

• Con la lotería obtienes los mismos $40 mil. Pero,

¿cuál preferirías? è Eso depende de tu aversión Ingresos 𝑦
al riesgo. Y para eso necesitas conocer tu UE.
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Utilidad esperada
• Cada nivel de ingresos está asociado a un nivel de 𝑈(𝑦) La utilidad aumenta
utilidad, por lo que ahora ponderamos los niveles con los ingresos
de utilidad por la probabilidad de cada evento, y
obtenemos la utilidad esperada.

Utilidad
𝑼𝑬 = 𝑷 𝑩 ∗ 𝑼(𝒚𝑩) + 𝑷 𝑴 ∗ 𝑼(𝒚𝑴) 14
𝑈𝐸 = 0.5 ∗ 18 + 0.5 ∗ 10 = 14
• Como pueden ver
𝑈 40000 = 𝑈 𝑉𝐸)*+,-0/ = 15 > 𝑈𝐸(𝐿𝑜𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎)
Así que dado esto y tu función de utilidad, no
tomarás la lotería, sino que tomarías los $40 mil
seguro que te da mayor utilidad. è Eres una Ingresos 𝑦
persona reacia o adversa al riesgo.
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Actitudes hacia el riesgo
El riesgo siempre existe, lo que cambia es cómo lo perciben los agentes. Los
economistas distinguen agentes amantes al riesgo, neutrals al riesgo y adversos al
riesgo.
• Los agentes adversos al riesgo preferirían un ingreso con certeza (un pago cierto
PC) que uno incierto con el mismo valor esperado. Tienen funciones de utilidad
cóncava que reflejan una utilidad marginal decreciente.
𝑈 𝑃𝐶 = 𝑈 𝑉𝐸)*+,-0/ > 𝑈𝐸(𝐿𝑜𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎)
• Los agentes neutrales al riesgo serían indiferentes entre tener ingresos con
certeza que sin ella. Tienen funciones de utilidad lineal.
𝑈 𝑃𝐶 = 𝑈 𝑉𝐸)*+,-0/ = 𝑈𝐸(𝐿𝑜𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎)
• Los agentes amantes del riesgo preferirían tener una lotería (ingresos con riesgo)
que ingresos con certeza PC (incluso si el pago seguro es mayor que el VE de la
lotería). Tienen funciones de utilidad convexas que muestran su utilidad marginal
creciente.
𝑈 𝑃𝐶 = 𝑈 𝑉𝐸)*+,-0/ < 𝑈𝐸(𝐿𝑜𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎)
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Actitudes hacia el riesgo
Las actitudes hacia el riesgo se pueden distinguir fácilmente por la
forma de la función de utilidad del individuo.

Aversión al riego Neutral al Risk Amante al riesgo

Utilidad Utilidad Utilidad

Pago potencial Pago potencial Pago potencial

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Mercado de seguros
El seguro existe debido a la incertidumbre sobre el futuro, y se utiliza para
proteger a individuos o agentes contra eventos adversos.
• Prima de seguro: Dinero pagado a una compañía de seguros a cambio de
protección (compensación) si se produce cierto evento adverso.
• Valor esperado: Imagine que puede obtener resultados como 10, 100 y 50
con probabilidades 𝑝! , 𝑝" , y 𝑝# (y 𝑝! + 𝑝" + 𝑝# = 1), entonces,
VE = 10𝑝! + 100𝑝" + 50𝑝#
• Prima de seguro actuarialmente justa: cantidad de dinero lo suficiente alto
para cubrir la compensación esperada por los gastos; es el valor esperado
de la pérdida.

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Seguros e incertidumbre
• Bajo incertidumbre, los individuos maximizan su utilidad esperada, que se
refiere al promedio ponderado de las utilidades sobre todos los posibles
resultados, cada uno ponderado por su probabilidad de ocurrencia.
• Para las personas adversas al riesgo, la utilidad de tener un seguro (tener
un resultado cierto o con certeza) es mayor que la utilidad de no tener uno,
incluso cuando el ingreso esperado es el mismo.
• Debido a la utilidad marginal decreciente, las personas adversas al riesgo
tienden a tener una preferencia por suavizar de riesgos, reduciendo sus
ingresos en períodos de alto ingreso para protegerse contra grandes caídas
en el consumo durante los períodos de bajos ingresos.
• Dado que la curvatura de la función de utilidad varía con los niveles de
aversión al riesgo; la demanda de seguros depende de la curvatura de la
función de utilidad de los individuos.

UDEP - Tilsa Ore 13

Seguros e incertidumbre
• La prima de riesgo se refiere a la cantidad adicional (cantidad sobre la
prima actuarialmente justa) que una persona adversa al riesgo está
dispuesta a pagar para garantizar una compensación si se produce un
evento adverso.
• La tarifa de carga (loading fee) se refiere a la cantidad adicional que
la compañía de seguros cobra por encima de la prima actuarialmente
justa.
• La agrupación de riesgos se refiere a cobrar una prima uniforme a
muchas personas que pueden tener diferentes niveles de aversión al
riesgo. La agrupación de riesgos permite a las compañías de seguros
reducir el riesgo total. Cuantas más personas haya en el grupo,
menores serán los costos.
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Información asimétrica
• Información asimétrica (IA): se produce cuando una de las partes de una
transacción tiene información relevante para la transacción que la otra
parte no tiene. Por ejemplo, piense en su médico y en usted acerca de su
enfermedad.
• Las personas saben mejor si son personas de bajo riesgo (saludables) o de alto riesgo
(fumador, malos hábitos de nutrición).
• La compañía de seguros no tiene esa información privada, por lo que no pueden
distinguir muy bien a las personas de alto riesgo de las personas de bajo riesgo.
• Por otro lado, los médicos tienen más conocimiento sobre las enfermedades que los
pacientes, por lo que los pacientes pueden confiar en sus médicos.
• La información asimétrica conduce a dos problemas
• Selección adversa
• Riesgo moral

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Selección adversa
Característica oculta

UDEP - Tilsa Ore 16

Selección adversa
Una situación causada por información asimétrica, donde la parte
desinformada de la transacción termina transando o comercializando con el
tipo incorrecto de la otra parte .
En otras palabras, el buen tipo de agentes es desplazado fuera del mercado,
sólo el tipo malo permanece y esto causa ineficiencias ya que hay
transacciones no hechas sólo debido a una falla del mercado (información
asimétrica).
• Dado que las compañías de seguros no pueden distinguir a las personas de alto
riesgo y establecer una prima de seguro, las personas de bajo riesgo se
mantienen fuera del mercado de seguros debido a las altas primas.
• Los mercados de automóviles usados, los limones (carros en malas condiciones)
desplazan a los duraznos (carros en buenas condiciones) porque los limones
empujan el precio medio del mercado hacia abajo, de tal manera que los
propietarios de duraznos prefieren no vender sus carros.
UDEP - Tilsa Ore 17
Selección adversa y seguro: Soluciones privadas
¿Cómo resolver el problema de selección adversa?

• El sector privado utiliza herramientas para evaluar a los clientes, y cobrar

diferentes primas según diferentes perfiles de riesgo (calificación de
experiencia o rating de experiencia).

è Así, el gobierno no es requerido para corregir esta falla del mercado.

UDEP - Tilsa Ore 18

Selección adversa y seguro: soluciones
privadas y problemas
…Pero
• La calificación de la experiencia puede causar problemas de equidad,
después de todo, las empresas son maximizadores de beneficios. Esto es
cierto particularmente en el mercado de los seguros de salud, ya que
muchas personas de alto riesgo (con condiciones de salud preexistentes o
antecedentes genéticos de enfermedades) no serán proporcionadas por la
compañía de seguros.
• Por lo tanto, el gobierno puede hacer que el acceso al seguro de salud sea
obligatorio y establecer tarifas de prima uniformes, por lo que utilizando la
calificación comunitaria, las personas de bajo riesgo subvencionen a las
personas de alto riesgo.
• [Esta es la idea detrás del Seguro Integral de Salud (SIS) en Perú y del Affordable Care
Act o Ley de Cuidado de Salud Asequible de 2010 en EEUU ]
UDEP - Tilsa Ore 19
Selección adversa: ejemplo
• Mercado de carros usados: supongamos que vas al mercado para
comprar un Volkswagen Passat 2005.
• Se sabe que la mitad de 2005 VW Passat son limones (en mal estado) y la
mitad son duraznos (excelente estado).
• Estás dispuesto a pagar $8000 si estás seguro de que el carro es un durazno,
pero si el carro es un limón no pagarías más de $1500. Como consumidor no
sabes qué carro es un limón o un durazno, pero los vendedores sí saben.
• Esto significa que pagarías $4750 por un carro de calidad desconocida.

VE = 0.5 ∗ 8000 + 0.5 ∗ 1500

VE = 4750

UDEP - Tilsa Ore 20

Selección adversa: ejemplo
• Supongamos que los vendedores de limones venderán sus carros por un
mínimo de $1000 o más, mientras que los vendedores de duraznos estarán
dispuestos a vender sus carros por $6,500 o más.
• Entonces, al ofrecer $4750 al mercado, sólo los vendedores de limones
estarán dispuestos a vender; los propietarios de duraznos recibirían $6500
como mínimo, pero usted ofreció menos que eso, por lo que preferirían no
vender y salir del mercado.

è Hay una seleccion adversa, tu querias comprar un carro de buena calidad,

pero por la incertidumbre terminas ofreciendo tu valor esperado que esta por
debajo del precio minimo a aceptar del vendedor de un carro en buen estado, y
terminaras comprando un limón (lo que no querías comprar).

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Soluciones al problema de selección adversa
• Otros ejemplos de soluciones privadas incluyen:
• El libro azul (the Kelley blue book) y Carfax en el mercado de carros usados en EEUU.
• Las agencias de calificación crediticia o de riesgo que dan calificación a las personas
de acuerdo a su perfil.
• Señalización de mercado: acciones tomadas por la parte informada
(compradores y/o vendedores según sea el caso) para comunicar su
calidad o calidad de su producto en un mundo de incertidumbre.
• En el proceso de admisión a la universidad, las señales del mercado incluyen :
• Cursos avanzados
• Años de estudios de matemáticas, ciencias y lenguas extranjeras
• Actividades extracurriculares
• En general, las certificaciones son señales de mercado en el mercado
laboral (grado de máster, grado universitario) o certificaciones de calidad
para procesos firmes (certificación ISO).
UDEP - Tilsa Ore 22
Soluciones de mercado al problema de selección
adversa
• Evaluación o screening: acciones tomadas por la parte desinformada
(compradores y/o vendedores según sea el caso) para inducir a la parte
informada a revelar su información privada de su calidad o calidad de su
producto.
Ejemplos:
• Las universidades realizan exámenes de admisión y entrevistas.
• Las aseguradoras de salud muchas veces requieren un examen físico antes de vender
la póliza.
• El comprador de un carro usado solicita la inspección de un mecánico.
• La compañía de seguros de automóviles cobra primas más bajas a los conductores
dispuestos a aceptar un deducible más grande: lo más probable es que sean los
conductores más seguros.

UDEP - Tilsa Ore 23

Riesgo moral
Acción oculta

UDEP - Tilsa Ore 24

Riesgo moral
• Situación causada por información asimétrica, en la que una de las
partes que firmó un contrato cambia su comportamiento en
respuesta a él (protección del seguro) y debido a un monitoreo
imperfecto. Por lo tanto, la obtención de un seguro contra un
resultado adverso conduce a un aumento de la probabilidad del
resultado.

UDEP - Tilsa Ore 25

Riesgo moral
• También se llama problema de acción no observada u oculta. Ejm.
• Al tener un seguro de carro, es probable que el individuo asegurado
conduzca con menos cuidado, ya que está protegido contra daños.
• Al tener un seguro de salud, las personas pueden usar el servicio en
exceso para cosas muy pequeñas o las personas pueden estar
involucradas en acciones más riesgosas, o comenzar a tener malos
hábitos de nutrición.
• Al firmar un contrato de trabajo de período ilimitado o un contrato
laboral permanente, los empleados son más propensos a holgazanear.

UDEP - Tilsa Ore 26

Riesgo moral
• El riesgo moral provoca el uso excesivo del servicio contratado (por
ejemplo, el servicio de salud), que genera servicios adicionales que de
otro modo no se habrían prestado, por lo tanto, los costos son
superiores a los beneficios del consumidor.
• Se provoca una pérdida de eficiencia social (o de peso muerto).

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 Riesgo moral y PES

Precio por unidad

Precio por unidad

Gastos bajo la ausencia de seguros

Gastos bajo la ausencia de seguros

Gasto adicional Pérdida de eficiencia social

inducido por el
seguro

Servicios médicos por año Servicios médicos por año

UDEP - Tilsa Ore 28

Soluciones al problema de riesgo moral
• Diseño de mecanismos: área de economía que tiene como objetivo
alcanzar resultados óptimos superando problemas como la
información asimétrica; se basa ampliamente en el uso de incentivos.
• ¿Cómo resolver el problema de Peligro Moral? è a través de
incentivos
• Mayor supervisión o monitoreo
• Hacer que el individuo pague parte del servicio: por ejemplo, un copago en la
industria de la salud fomenta un uso más cuidadoso de la atención médica, tal
como es deseable para la compañía de seguros.
• Compensación variable para trabajadores. Este esquema puede ayudar a las
empresas a obtener un mejor rendimiento de su fuerza de trabajo.
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