Dirección de Docencia

Unidad de TI Educativa y Virtualidad

PLANTILLA DE CONTENIDOS PARA AULA VIRTUAL

EVALUACIÓN 3

Complete lo siguiente:

Programa o Carrera Ingeniería Comercial

Curso Finanzas para los Negocios I
Docente Tomás Burgos Durán
Módulo o Unidad Unidad III
Título de la actividad Prueba 3 Sumativa
Fecha de publicación de la actividad
Fecha en la que los estudiantes deben
entregar la actividad

Señale:
1. Instrucciones
El alumno deberá responder el ejercicio en el transcurso de 3 hrs. y subirlo al aula o enviarlo
al correo del profesor

2. Descripción del producto o entregable

Se entregará el desarrollo de la prueba con ejercicios de selección múltiple y materia por
resolver.

3. Pauta de evaluación o Rúbrica

Cada pregunta de selección múltiple tiene respuesta exacta y las de desarrollo se revisarán
respecto del contenido de respuesta

4. Material complementario (adjuntar o señalar link, si aplica).

Prueba Sumativa Unidad III (20%)

NOMBRE PUNTAJE NOTA

1
 PROFESOR Tomás Burgos Durán

FECHA

INSTRUCCIONES
1) Lea completamente la evaluación antes de comenzar a responder
2) Esta prueba está diseñada para ser respondida en 3 hrs
3) El Instrumento tiene un puntaje máximo de 80 puntos.
4) La nota 4,0 se obtiene logrando un 60% del puntaje total

ITEM I Resuelva (15 pts)

Se tiene una cartera de activos conformada por los siguientes activos con sus respectivos betas
y monto de inversión:
Activo Beta Inversión
(MM$)
A 0,5 200
B 1,7 150
C 0 120
D 1,3 230
E 0,9 300
F 1,5 200

Se pide:
a) Determine el beta de la cartera y su rentabilidad. (5 pts)
b) Si se construyen 3 carteras: A y C; B y D; E y F; determine para cada una de ellas su
Beta y Rentabilidad. (10 pts)

Suponga para todos los casos Rf = 5% y Rm = 10%

ITEM II Resuelva (20 pts)

1. Explique el postulado I de Modigliani y Miller:
El teorema de Modigliani-Miller (MM) básicamente dice que, en un mundo perfecto
sin impuestos y con ciertas condiciones, como ausencia de costos de quiebra y
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asimetrías de información, el valor de una empresa no cambia sin importar cómo esté
financiada, ya sea con deuda o con capital propio. Es decir, si dos empresas son
idénticas en todo, excepto en su estructura financiera (una tiene deuda y la otra no), el
valor de ambas sería el mismo.
Esto se debe a que los inversores pueden ajustar sus propias carteras de inversiones y
endeudamiento para replicar la estructura financiera de la empresa, por lo que el valor
de la empresa no se ve afectado por cómo se financie.

Por ejemplo, si una empresa con deuda parece estar sobrevalorada, los inversores
inteligentes simplemente tomarán préstamos personales para comprar acciones de
empresas sin deuda, lo que equilibra la situación. Esto se conoce como
"apalancamiento casero".
En resumen, el teorema MM sugiere que el valor total de una empresa y su costo de
capital son independientes de cómo esté financiada, por lo que la política de
endeudamiento de una empresa no afecta a sus accionistas en un mercado perfecto sin
impuestos.

2. Explique bajo qué condiciones, de acuerdo al modelo de Modigliani y Miller el

CCPP= rentabilidad del patrimonio (Ke). Analice situación con impuestos y sin
impuestos. (Puede apoyarse con gráficos)
El modelo de Modigliani y Miller (M&M) dice que, en un mundo perfecto, el costo de capital
promedio ponderado (CCPP) de una empresa es igual a la rentabilidad del patrimonio (Ke).
Pero esto solo es cierto bajo ciertas condiciones y puede cambiar si hay impuestos o no.
 Sin impuestos: el CCPP se calcula considerando solo el costo de la deuda (Kd) y la
rentabilidad del patrimonio (Ke). Según M&M, el CCPP es una mezcla ponderada de
estos dos costos, dependiendo de la proporción de deuda y patrimonio en la estructura
de capital de la empresa. En este caso, M&M dice que el valor de la empresa no se ve
afectado por cómo está financiada, así que el CCPP es igual a Ke.
 Con impuestos, M&M dice que la estructura de capital sí afecta al valor de la empresa
debido a los beneficios fiscales de la deuda. Los intereses pagados por la deuda son
deducibles de impuestos, lo que reduce los impuestos de la empresa y aumenta su
valor.
Entonces, en este caso, el CCPP se calcula de manera similar, pero ajustado para incluir los
beneficios fiscales de la deuda.
En resumen, según M&M, el CCPP es igual a Ke cuando no hay impuestos. Pero cuando hay
impuestos, el CCPP será menor que Ke debido a los beneficios fiscales de la deuda.
3. Explique la relación entre CAPM Y CCPP
El CAPM te dice cuánto se espera que ganen tus inversiones en acciones, tomando en cuenta
el riesgo que tienen. El CCPP es una forma de calcular cuánto cuesta para una empresa
obtener dinero para sus proyectos. La relación entre ambos es que el CCPP usa el CAPM para

3
calcular cuánto deben pagar las empresas por su financiamiento, tomando en cuenta el riesgo
que implica para los inversionistas. En resumen, el CAPM influye en el CCPP porque ayuda a
determinar cuánto cuesta a las empresas financiar sus actividades.

4. Si nosotros formamos un portfolio que es invertido en un 60% en acciones de la

empresa de conductores rápidos que tienen un beta de 2.25 y un 40% en un activo
libre de riesgo, cuál será el Beta del portfolio?

BETA: (06*2.25)+(0.4*0)=1.35
ITEM III Resuelva (10 pts)
Peréz y Cía Ltda. es actualmente una empresa de solo capital que no paga impuestos. El valor
de mercado del capital de la empresa es de 4 millones. El costo de su capital no apalancado es
de 16% anual. Pérez y Cía. Ltda. planea emitir 1 millón en deuda para recomprar acciones en
ese monto. El costo de la deuda es del 8%.
a) Una vez que Perez y Cía Ltda. haya recomprado las acciones, ¿cuál será el costo
capital promedio ponderado de la empresa?

b) Después de la recompra ¿cuál será la rentabilidad de su patrimonio? Explique su

respuesta.

ITEM IV Resuelva (15 pts)

Una empresa necesita determinar su costo de capital promedio ponderado para poder
ejecutar un proyecto, esta empresa posee activos económicos por MM$ 2.900, su deuda
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asciende a MM$ 1200 y su Patrimonio a MM$ 1.700. Si la tasa de la deuda asciende a 5%

anual y la rentabilidad esperada por el accionista corresponde a 15% se pide.
a) Determine el CCPP(WACC) en un mundo sin impuestos (6 pts)
CCPP = (E / V) * Re + (D / V) * Rd
E = MM$ 1.700
D = MM$ 1.200
V = MM$ 2.900
Re = 15%
Rd = 5%
CCPP = (1.700 / 2.900) * 0.15 + (1.200 / 2.900) * 0.05= 0.1086=11%
b) Determine el CCPP(WACC) en un mundo con una tasa de impuesto a las
empresas de un 27%. (6 pts)
CCPP = (E / V) * Re + (D / V) * (1 - T) * Rd
CCPP = (1.700 / 2.900) * 0.15 + (1.200 / 2.900) * (1 - 0.27) * 0.05=0,10303=10%

CCPP =1200*5/2900+1700*15/2900= 10,86206897=11%

c) Compare ambos valores, que puede concluir (3 pts)

5
Si el CCPP en un mundo con impuestos es menor que el CCPP en un mundo sin impuestos,
esto sugiere que el beneficio fiscal de la deuda supera el costo adicional de la deuda debido a
los impuestos. En otras palabras, la empresa se beneficia de la deducción de impuestos al
utilizar deuda para financiar sus proyectos.
Por otro lado, si el CCPP en un mundo con impuestos es mayor que el CCPP en un mundo sin
impuestos, esto indica que el beneficio fiscal de la deuda no es suficiente para compensar el
costo adicional de la deuda debido a los impuestos. En este caso, la empresa no se beneficia de
la deducción de impuestos al utilizar deuda para financiar sus proyectos.
En resumen, al comparar ambos valores de CCPP, podemos concluir si la empresa se beneficia
o no de la deducción de impuestos al utilizar deuda como parte de su estructura de
financiamiento

ITEM V Resuelva (20 pts)

Suponga que las últimas medidas del Banco Central han significado que la tasa de mercado a
la cual se transan sus papeles con horizonte de un año haya aumentado de un 4,5 % a 5,5 %,
mientras que el retorno esperado del porfolio de mercado (Indice IPSA) se ha mantenido en un
15 %.

a) ¿Qué ha sucedido con la prima del riesgo sobre el porfolio de mercado? (5 pts)

Prima de riesgo inicial= 0,15-0,045= 0,105

Prima de riesgo final= 0,15-0,055= 0,095
prima de riesgo aumenta en 0,01

b) ¿Cuál es la tasa de retorno exigida para una inversión cuya beta es de 1,4? (5pts)

Tasa de retorno exigida

0,01
0,55+(1,4)/0,01) 4
0,55+0,14 0,69
0,70
4 7,04

c) Si el mercado espera un retorno de 18 % sobre la inversión en la empresa XYZ. ¿Cuál

es su beta? (5 pts.)
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18% = 0,18

0,18=0,055+(0,01
0,18=0,055+(0,01) ) 0,065

2,76923077

c) Si una acción posee una beta de 0,9 y ofrece un retorno esperado de 13 %, será
aceptable para los inversionistas? Fundamente