208-S29

MARCH 04, 1997

W. CARL KESTER

SureCut Shears, Inc.

El 28 de Abril de 1996, Michael Stewart, oficial de crédito senior del Hudson National Bank de
New York, se encontraba revisando el archivo de créditos de SureCut Shears como preparación al
almuerzo de negocios con el presidente y el tesorero de esa compañía. David Fischer, tesorero de
SureCut Shears, recientemente le había informado al Sr. Stewart que la compañía no podría cancelar
su préstamo pendiente como había anticipado inicialmente. Aunque el Sr. Stewart acordó extender el
crédito pendiente de $1,15 millones, sugirió que le gustaría efectuar una visita a la compañía y
discutir los últimos avances alcanzados por esta, aprovechando un viaje que iba a hacer a Savannah,
Georgia, donde estaban ubicadas la planta y las oficinas de SureCut Shears.

SureCut Shears, fabricaba una línea completa de tijeras domésticas y cizallas industriales. Sus
líneas de primera calidad eran distribuidas a través de los mayoristas a diversas tiendas
especializadas, ferreterías y tiendas por departamentos ubicadas por todo el país. Los productos más
baratos eran vendidos directamente a cadenas grandes de productos diversos. Aunque la
competencia era fuerte, particularmente la de las compañías extranjeras, SureCut Shears había
obtenido utilidades todos los años desde 1958. Las ventas y las utilidades habían tenido un
crecimiento constante, y en algunos casos considerable, durante todo este período.

El Hudson National Bank había tratado de obtener la cuenta de SureCut Shears durante varios
años antes de 1995. Después de varias llamadas sin éxito, el señor Stewart finalmente convenció a los
administradores de SureCut Shears de que la vinculación con un banco grande de Nueva York
ofrecía diversas ventajas que no brindaban los bancos locales. Él estaba particularmente complacido
con el éxito de sus esfuerzos ya que SureCut Shears históricamente había mantenido saldos de
depósitos bastante considerables en sus cuentas en los principales bancos con que trabajaba.

La compañía contaba con suficiente capital para cubrir sus necesidades permanentes de inversión
en el futuro inmediato. Los préstamos bancarios que tomaba a corto plazo se limitaban típicamente al
período de julio a diciembre de cada año, cuando se necesitaba capital de trabajo adicional para
apoyar las ventas picos de temporada. Como parte de su política, la compañía intentaba mantener un
ritmo de producción estable durante todo el año y esto justificaba, en gran parte, su necesidad de
importantes fondos estacionales.

En junio de 1995, el Sr. Fischer acordó con el Hudson National Bank una línea de crédito de $3,5
millones para cubrir las necesidades del otoño. En aquel momento, él anticipaba que el préstamo
sería pagado totalmente en diciembre de 1995. Para respaldar su solicitud, él entregó al Sr. Stewart
una estimación pro forma de las necesidades de efectivo de la compañía durante el próximo período
de 12 meses. (Estas estimaciones aparecen en los Anexos 1 y 2.) Además de estas necesidades, el
pronóstico mostraba que la compañía necesitaría aproximadamente $1,2 millones para junio de 1996.
El Sr. Fischer atribuyó este incremento en las necesidades de fondos (no se necesitaron fondos en
________________________________________________________________________________________________________________

El caso de LACC número 208-S29 es la versión en español del caso de HBS número 9- 297-013. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para
su discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración buena o
deficiente.

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en forma alguna: electrónica, mecánica, fotocopiado, grabación u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School.

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208-S29 SureCut Shears, Inc.

junio de 1995) a un programa de modernización de la planta. Él explicó que este programa, que exigía
gastos de $6,0 millones, estaba a medio camino y sería terminado finalmente en agosto de 1995. Se
esperaba que la eficiencia resultante del programa de modernización, un vez terminado, ahorrara
cerca de $900 mil dólares anuales, antes de impuestos, en los costos de producción.

El Sr. Fischer llamó al Sr. Stewart a principios de septiembre de 1995 para hacerle conocer que la
compañía necesitaría $500 mil más de los solicitados inicialmente para cubrir las necesidades de la
temporada pico. El Sr. Fischer explicó que la principal razón de esta mayor necesidad era el aumento
-en relación con las estimaciones iniciales- en los gastos de modernización. El Sr. Stewart informó al
Sr. Fischer que sería un placer para el banco cumplir con esa necesidad adicional de fondos.

En enero de 1996, el Sr. Fischer nuevamente contactó al Sr. Stewart y le hizo conocer que las
ventas habían disminuido considerablemente desde su última llamada. Atribuyó fundamentalmente
este descenso a un período de baja por el que estaba pasando el negocio minorista, y no a ninguna
condición especial que afectara a su compañía o a la industria de las cizallas en particular. La
disminución en las ventas había hecho necesario obtener un crédito adicional de corto plazo. El Sr.
Fischer consideraba que los fondos adicionales serían indispensables hasta que la compañía pudiera
ajustarse a las nuevas condiciones económicas. Él preveía que ese ajuste probablemente no ocurriría
sino hasta cerca de mediados de abril de 1996. Una vez más, el Sr. Stewart accedió a prestar los
fondos necesarios a SureCut Shears.

A principios de abril de 1996, el Sr. Fischer telefoneó al Sr. Stewart por tercera vez para
comunicarle que SureCut Shears probablemente no podría pagar su préstamo pendiente a corto plazo
de $1,25 millones antes de la temporada pico de necesidad de fondos en junio. El Sr. Fischer explicó
que un descenso mayor en las ventas, ocasionado por la recesión del sector minorista, era la causa
fundamental de la incapacidad de la compañía para liquidar el préstamo tal como había anticipado.
En respuesta, el Sr. Stewart expresó que el banco prefería que los préstamos de temporada se
encontraran fuera de los libros por al menos 2 meses del año, pero no veía ninguna razón por la cual
él no pudiera renovar el préstamo pendiente de SureCut Shears. No obstante, él consideró que sería
aconsejable investigar si la incapacidad para pagar el préstamo de temporada de 1996 se debía o no a
un cambio permanente en la naturaleza de las necesidades de crédito de la compañía, como las que
pudieran ser ocasionadas por el programa de modernización. Por consiguiente, el Sr. Stewart sugirió
reunirse el 29 de abril para discutir el desarrollo reciente de la compañía.

Al prepararse para esta reunión, el Sr. Stewart examinó exhaustivamente los diversos estados de
pérdidas y ganancias y los balances generales que el Sr. Fischer había presentado al banco durante los
últimos 9 meses. (Estos datos aparecen en los Anexos 3 y 4.) Confiaba en que este análisis pudiera
revelar las razones que justificaran la incapacidad de SureCut Shears para pagar su préstamo de
acuerdo con los plazos originalmente previstos.

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Anexo 1 Proforma de estado de resultados, año fiscal 1996 (en miles de dólares)

Real a
junio 30, 1995 1996
1995 Julio Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. Mayo Junio TOTAL
Ventas ($) 30.135 2.100 2.700 3.300 4.500 3.900 3.300 2.100 2.100 1.800 1.500 1.200 1.500 30.000

Costo de bienes vendidos

Materiales y mano de obra al 60% de las ventas 18.081 1.260 1.620 1.980 2.700 2.340 1.980 1.260 1.260 1.080 900 720 900 18.000

Gastos generales (incluida depreciación $ 130) 3.560 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 3.600

21.641 1.560 1.920 2.280 3.000 2.640 2.280 1.560 1.560 1.380 1.200 1.020 1.200 21.600

Margen bruto 8.494 540 780 1.020 1.500 1.260 1.020 540 540 420 300 180 300 8.400

Gastos administrativos y de ventas 3.240 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 3.240

Beneficio antes de impuestos 5.254 270 510 750 1.230 990 750 270 270 150 30 (90) 30 5.160

Impuestos 1.891 97 184 270 443 356 270 97 97 54 11 (32) 11 1.858

Beneficio después de impuestos 3.363 173 326 480 787 634 480 173 173 96 19 (58) 19 3.302

Dividendos 1.495 0 0 300 0 0 300 0 0 300 0 0 600 1.500

Beneficios retenidos 1.868 173 326 180 787 634 180 173 173 (204) 19 (58) (581) 1.802

Beneficios acumulados retenidos 173 499 679 1.466 2.100 2.280 2.453 2.626 2.422 2.441 2.383 1.802

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Anexo 2 Proforma de balances generales, año fiscal 1996 (en miles de dólares)

Real a junio 1995 1996

30, 1995 Julio Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. Mayo Junio
Caja 2.121 736 736 736 736 736 1.119 2.594 3.169 2.371 2.196 1.721 736
a
Cuentas por cobrar 2.084 2.850 3.750 4.650 6.150 6.150 5.250 3.750 3.150 2.850 2.400 1.950 2.100
Inventario 8.106 8.368 8.303 7.878 6.733 5.948 5.523 5.818 6.113 6.588 7.243 8.078 8.733
Activos corrientes 12.311 11.954 12.789 13.264 13.619 12.834 11.892 12.162 12.432 11.809 11.839 11.749 11.569
Planta neto 24.564 26.059 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554 27.554
Total activos 36.875 38.013 40.343 40.818 41.173 40.388 39.446 39.716 39.986 39.363 39.393 39.303 39.123

Préstamos bancarios por pagar 0 985 2.772 3.270 2.395 620 0 0 0 0 0 0 1.162
b
Cuentas por pagar 861 744 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777
c
Impuestos por pagar 0 97 281 78 521 877 674 771 868 449 460 428 (34)
Otros misceláneos 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270
Pasivos corrientes 1.131 2.096 4.100 4.395 3.963 2.544 1.721 1.818 1.915 1.496 1.507 1.475 2.175
Hipoteca 8% 11.960 11.960 11.960 11.960 11.960 11.960 11.661 11.661 11.661 11.661 11.661 11.661 11.362
Acciones comunes 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500
Superávit ganado 12.284 12.457 12.783 12.963 13.750 14.384 14.564 14.737 14.910 14.706 14.725 14.667 14.086
Total pasivos y patrimonio neto 36.875 38.013 40.343 40.818 41.173 40.388 39.446 39.716 39.986 39.363 39.393 39.303 39.123

a
Supone un retraso de 45 días en el cobro.
b
Supone un período de pago de 30 días, de acuerdo con los términos comerciales.
c
Los impuestos estimados son pagados en cuatro partes iguales de $ 473.000 cada una en septiembre, diciembre, marzo y junio con base en beneficios proforma calculados el mes
de junio anterior.

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Anexo 2 (continuación)

1995 1996
Julio Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. Mayo Junio
Materias primas

Saldos iniciales 810 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777
Más: compras 744 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777
Menos: transferencias a trabajo en proceso 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777
Saldo final 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777

Trabajo en proceso

Saldo inicial 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110
Más: Adiciones de materia prima 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777 777
Más: Adiciones de mano de obra 778 778 778 778 778 778 778 778 778 778 778 778
Menos: transferencias a productos terminados 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555
Saldo final 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110 3.110

Productos terminados

Saldo inicial 4.186 4.481 4.416 3.991 2.846 2.061 1.636 1.931 2.226 2.701 3.356 4.191
Más: Adiciones de trabajo en proceso 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555 1.555
Menos: Costo de bienes vendidos 1.260 1.620 1.980 2.700 2.340 1.980 1.260 1.260 1.080 900 720 900
Saldo final 4.481 4.416 3.991 2.846 2.061 1.636 1.931 2.226 2.701 3.356 4.191 4.846

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Total inventario final 8.368 8.303 7.878 6.733 5.948 5.523 5.818 6.113 6.588 7.243 8.078 8.733
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Anexo 3 Estados de resultados, 1995 - 1996 (en miles de dólares)

1995 1996
Julio Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar.
Ventas ($) 2.070 2.605 3.080 4.066 3.373 2.799 1.758 1.738 1.498
Costo de bienes
Materiales y mano de obra 1.304 1.641 1.949 2.440 2.024 1.680 1.056 1.095 960
a
Gastos generales (incluida depreciación $ 130) 296 290 340 310 303 288 293 374 323
1.600 1.931 2.289 2.750 2.327 1.968 1.349 1.469 1.283
Margen bruto 470 674 791 1.316 1.046 831 409 269 215
Gastos administrativos y de ventas 273 273 293 275 275 269 260 258 258
Beneficio antes de impuestos 197 401 498 1.041 771 562 149 11 (43)
Impuestos 71 144 179 375 278 202 54 4 (15)
Beneficio después de impuestos 126 257 319 666 493 360 95 7 (28)
Dividendos 0 0 300 0 0 300 0 0 300
Beneficios retenidos 126 257 19 666 493 60 95 7 (328)
Beneficios acumulados retenidos 126 383 402 1.068 1.561 1.621 1.716 1.723 1.395

a
Incluye costo especial de despedir personal.

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Anexo 4 Balances generales 1995 - 1996 (en miles de dólares)

1995 1996
Junio Julio Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar.
Caja 2.121 957 573 702 696 830 641 1.133 1.076 688
Cuentas por cobrar 2.084 2.837 3.644 4.395 5.651 5.526 5.573 3.958 3.169 2.867
Inventario 8.106 8.378 8.303 7.963 7.179 6.705 6.502 6.925 7.170 7.374
Activos corrientes 12.311 12.172 12.520 13.060 13.526 13.061 12.716 12.016 11.415 10.929
Planta neto 24.564 26.103 27.672 27.848 27.858 27.843 27.885 27.843 27.810 27.812
Total activos 36.875 38.275 40.192 40.908 41.384 40.904 40.601 39.859 39.225 38.741

Préstamos bancarios por pagar 0 1.270 2.759 3.714 3.110 1.916 2.279 1.376 778 1.256
Cuentas por pagar 861 789 774 843 876 834 684 699 658 514
Impuestos por pagar 0 71 215 (79) 296 574 303 357 361 (127)
Otros misceláneos 270 275 317 284 290 275 269 266 260 258
Pasivos corrientes 1.131 2.405 4.065 4.762 4.572 3.599 3.535 2.698 2.057 1.901
Hipoteca 8% 11.960 11.960 11.960 11.960 11.960 11.960 11.661 11.661 11.661 11.661
Acciones comunes 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500
Superávit ganado 12.284 12.410 12.667 12.686 13.352 13.845 13.905 14.000 14.007 13.679
Total pasivos y patrimonio neto 36.875 38.275 40.192 40.908 41.384 40.904 40.601 39.859 39.225 38.741

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Anexo 4 (continuación)

1995 1996
Julio Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb. Mar.
Materias primas

Saldo inicial 810 814 757 760 793 823 778 762 753
Más: compras 787 777 837 867 802 688 690 652 518
Menos: transferencias a trabajo en proceso 783 834 834 834 772 733 706 661 601
Saldo final 814 757 760 793 823 778 762 753 670

Trabajo en proceso

Saldo inicial 3.110 3.131 3.196 3.221 3.224 3.139 3.037 2.953 2.781
Más: adiciones de materia prima 783 834 834 834 772 733 706 661 601
Más: adiciones de mano de obra 789 789 772 789 748 789 789 688 646
Menos: transferencias a productos terminados 1.551 1.558 1.581 1.620 1.605 1.624 1.579 1.521 1.495
Saldo final 3.131 3.196 3.221 3.224 3.139 3.037 2.953 2.781 2.533

Productos terminados

Saldo inicial 4.186 4.433 4.350 3.982 3.162 2.743 2.687 3.210 3.636
Más: adiciones de trabajo en proceso 1.551 1.558 1.581 1.620 1.605 1.624 1.579 1.521 1.495
Menos: costo de bienes vendidos 1.304 1.641 1.949 2.440 2.024 1.680 1.056 1.095 960
Saldo final 4.433 4.350 3.982 3.162 2.743 2.687 3.210 3.636 4.171

Total inventario final 8.378 8.303 7.963 7.179 6.705 6.502 6.925 7.170 7.374

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