Escuela de Negocios de Harvard9-297-091

Rev. 19 de mayo de 1998

Tire City, Inc.

Jack Martin, director financiero de Tire City, Inc., se estaba preparando para una reunión con
el banco de su compañía más adelante en la semana. En esa reunión, el Sr. Martin tenía la intención
de presentar una solicitud para que el banco otorgara a Tire City un préstamo de cinco años para
financiar el crecimiento anticipado de la compañía y la expansión de las instalaciones de almacén de
la compañía.

En preparación para su reunión, Martin había reunido algunos estados financieros recientes
para Tire City (véase el Gráfico 1).

Antecedentes de la empresa

Tire City, Inc. (TCI) fue un distribuidor minorista de neumáticos automotrices de rápido
crecimiento en el noreste de los Estados Unidos. Los neumáticos se vendieron a través de una cadena
de 10 tiendas ubicadas en todo el este de Massachusetts, el sur de New Hampshire y el norte de
Connecticut. Estas tiendas tenían suficiente inventario disponible para atender la demanda inmediata
de los clientes, pero la mayor parte del inventario de Tire City se administraba en un almacén central
en las afueras de Worcester, Massachusetts. Las tiendas individuales podrían ser fácilmente
atendidas por este almacén, que generalmente podría completar los pedidos de las tiendas
individuales dentro de las 24 horas.

Para el año terminado en diciembre de 1995, TCI tuvo ventas de $ 23,505,000. Los ingresos
netos para ese período fueron de $ 1,190,000. Durante los tres años anteriores, las ventas habían
crecido a una tasa anual compuesta superior al 20%. Este récord fue un reflejo de la reputación de
Tire City por su excelente servicio y precios competitivos, lo que produjo altos niveles de satisfacción
del cliente.

Relación pasada con MidBank

En 1991, TCI había tomado prestados fondos de MidBank para construir un almacén. Este
préstamo se estaba pagando en cuotas anuales iguales de $ 125,000. A finales de 1995, el saldo
adeudado por el préstamo era de
875.000 dólares. Además, en 1991 TCI estableció una línea de crédito en MidBank. La compañía aún
no había pedido dinero prestado bajo este acuerdo de crédito.

El profesor W. Carl Kester preparó este caso como la base para la discusión en clase en lugar de ilustrar el manejo efectivo o
ineficaz de una situación administrativa.

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Éste documento eso autorizado para uso solamente en Maria Antonieta Collazos Ortiz Finanzas Corporativos (María Antonieta Collazos Ortiz) 2022-1 en Papal Universidad Javeriana De
Uno 2022 Para Jul 2022.
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 297-091Tire City, Inc.

La necesidad financiera actual

TCI había decidido ampliar sus instalaciones de almacén para adaptarse al crecimiento
futuro. De hecho, las instalaciones actuales del almacén estaban prácticamente abultadas en las
costuras. Durante los próximos 18 meses, TCI planeaba invertir 2.400.000 dólares en su expansión,
2.000.000 de dólares de which se gastarían durante 1996 (no se planearon otros gastos de capital para
1996 y 1997). Esta expansión satisfaría las necesidades anticipadas de la compañía durante varios
años. Se esperaba que el proyecto de construcción del almacén estuviera terminado a principios de
1997. Por lo tanto, TCI no podría deducir ninguna depreciación del nuevo edificio en 1996. Sin
embargo, su contador le dijo al Sr. Martin que en 1997, Tire City podía reconocer un gasto de
depreciación del 5% del costo total del almacén. El valor en dólares de los gastos de depreciación de
TCI en sus otros activos en 1996 y 1997 sería el mismo que en 1995.

El proyecto de expansión del almacén fue diseñado para que se minimizara la interrupción
de las operaciones actuales de la compañía . However, la administración esperaba que para fines de
1996, TCI tendría que reducir temporalmente sus inventarios a un nivel de 1.625.000 dólares,
significativamente inferior a los 2.190.000 dólares que figuran en el balance a fines de 1995. Se
esperaba que este recorte en los inventarios sólo durara hasta que se completara el proyecto de
construcción del almacén a principios de 1997. El Sr. Martin había estimado que, para fines de 1997,
las existencias volverían a tener la misma relación proporcional a las ventas que tenían en 1995.

Aparte de esta caída temporal en el inventario en 1996, no se esperaba que la expansión del
almacén afectara las operaciones de TCI en ningún otro aspecto material. Se esperaba que los
márgenes operativos fueran consistentes con la experiencia pasada reciente (la caída temporal en el
inventory no afectaría el costo de los bienes vendidos como porcentaje de las ventas, por ejemplo).
Del mismo modo, se esperaba que las cuentas corrientes distintas del inventario mantuvieran
relaciones estables con las ventas. Los saldos de caja, por ejemplo, se mantendrían en un nivel del 3%
de los sales durante los próximos dos años. Aunque la tasa impositiva corporativa marginal
estatutaria federal era del 35%, la tasa impositiva promedio sobre los ingresos antes de impuestos de
TCI generalmente había sido más alta que esto debido a diversos impuestos locales. Se esperaba que
este mayor nivel general de impuestos continuara en el futuro a tasas consistentes con la experiencia
pasada más reciente. En vista de esta estabilidad anticipada, el Sr. Martin esperaba que la política de
pago de dividendos de TCI se mantuviera sin cambios en el futuro previsible.

TCI tuvo discusiones preliminares con MidBank sobre pedir dinero prestado para financiar la
expansión del almacén y el crecimiento del negocio. Las condiciones propuestas de la financiación
exigían la retirada (es decir, el empréstito) del préstamo en dos partes separadas según fuera
necesario: una en 1996 y otra en 1997. El préstamo se devolvería en cuatro cuotas anuales iguales. El
primer pago fraccionado tendría lugar un año después de que se completara la construcción del
almacén (es decir, en 1998). La tasa de interés se fijó en 10% anual.

Tarea del Sr. Martin

En preparación para su reunión, el Sr. Martin tenía la intención de desarrollar un conjunto de

estados financieros pro forma para la compañía. Él y su personal habían proyectado un aumento del
20% en las ventas cada año en 1996 y en 1997, de $ 23,505,000 a $ 28,206,000 y $ 33,847,000,
respectivamente. La primera prioridad del Sr. Martin era predecir cómo sería el resto de la cuenta
de resultados y el balance de la empresa a finales de 1996 y 1997.

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El caso “Tire City, Inc” se va a desarrollar en un documento escrito en formato Word junto a un Excel
que sustente debidamente los análisis y dónde se narre una historia (no enumerar las preguntas y
contestarlas) analizando la situación de la firma dónde se aborden los siguientes puntos:

1.      Evalúe la salud financiera de Tire City, Inc (TCI).

2.      Basado en las predicciones del CFO Martin sobre las ventas, inventarios y otros supuestos
presentados en el caso, prepare unos estados financieros pro forma (proyectados) para los años 1996 y
1997 (el año actual del caso es 1996) para el estado de resultados y el balance general. Emplee el
método “percent-of-sales”.

De manera preliminar, asuma que cualquier nueva necesidad financiera se cubrirá con deuda bancaria.
Asuma que toda la deuda (tanto la existente como la nueva) tiene una tasa de interés del 10% anual.

3.      Use los estados financieros pro forma estimados en el punto 2 para evaluar la salud financiera de
TCI cuando finalice el año 1997. ¿TCI estará en una mejor situación financiera y operacional respecto a
cómo está actualmente (1996)?

Preguntas opcionales:

4.      ¿Cuál es el impacto en las necesidades de financiación de TCI al finalizar 1996 si:

1. El inventario no se reduce al final de 1996?

2. Los gastos “accrued” crecieran menos de lo esperado en 1996?

5.      ¿Cuál es el impacto en las necesidades de financiación de TCI al finalizar 1997 si:

1. TCI deprecia más del 5% del costo total del almacén en 1997?
2. TCI experimenta una mayor inflación en los precios de sus ingresos y costos operativos
(no en los costos de la construcción) que lo anticipado originalmente en 1996 y 1997?
3. La rotación de CxC se redujeran a 45 días, o la rotación de CxP se incrementarán en 45
días?

6.      Suponga que durante la negociación del préstamo, el banco propone el siguiente covenant: “La
firma debe mantener un capital de trabajo de al menos $4 millones los cuales serán medidos al final de
cada año”. ¿Es posible que TCI pueda cumplir con esta condición en los dos años proyectados 1996 y
1997?

7.      Como prestamista, ¿Estaría dispuesto a otorgarle los fondos a TCI para financiar su crecimiento y
la construcción? Justifique.
El documento escrito se debe presentar en formato Word con letra Arial 12, interlineado Sencillo,
márgenes Normal y máximo dos páginas. Debe comenzar con el nombre del curso, nombre de los
estudiantes (grupos de dos personas), y un título (sean creativos). Igualmente deben incluir un
documento Excel mostrando cualquier cifra que referencien en el documento escrito.
La entrega es a más tardar el viernes 18 de febrero antes de las 4pm en la tarea asignada por
TEAMS. Si tienen dudas pueden buscarme en mi horario de atención o también plantearlas en clase
dónde destinaré espacios a preguntas.

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 Tire City, Inc.297-091

Anexo 1Declaraciones financieras de Tire City, Inc.

Para los años que terminan el 31/12 1993 1994 1995

CUENTA DE RESULTADOS
Ventas netas US $ 16.230 US $ 20.355 US $ 23.505
Costo de ventas 9,430 11,898 13,612
Beneficio bruto 6,800 8,457 9,893
Venta, general y
gastos administrativos 5,195 6,352 7,471
Depreciación 160 180 213
Gastos netos por intereses 119 106 94
Ingresos antes de impuestos 1,326 1,819 2,115
Impuestos sobre la renta 546 822 925
Ingresos netos 780 US$ 997 US$ US $ 1.190
Dividendos 155 US$ 200 US$ 240 US$
EQUILIBRAR
Activo
Efectivo 508 US$ 609 US$ 706 US$
Cuentas por cobrar 2,545 3,095 3,652
Inventarios 1,630 1,838 2,190
Total activo circulante 4,683 5,542 6,548
Planta y equipo brutos 3,232 3,795 4,163
Depreciación acumulada 1,335 1,515 1,728
Planta y equipo neto 1,897 2,280 2,435
Activos totales US $ 6.580 US $ 7.822 US $ 8.983
PASIVO
Vencimientos actuales
de deuda a largo 125 US$ 125 US$ 125 US$
plazo
Cuentas a pagar 1,042 1,325 1,440
Gastos acumulados 1,145 1,432 1,653
Pasivo corriente total 2,312 2,882 3,218
Deuda a largo plazo 1,000 875 750
Acciones ordinarias 1,135 1,135 1,135
Ganancias retenidas 2,133 2,930 3,880
Patrimonio total de los 3,268 4,065 5,015
accionistas
Pasivos totales US $ 6.580 US $ 7.822 US $ 8.983

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