NUEVAS TENDENCIAS

EN FINANZAS CORPORATIVAS

Clase 1
Sesión, 17 de abril de 2023
 CONTENIDOS

OBJETIVOS DEL PLAN FINANCIERO

Supone la CUANTIFICACIÓN del plan estratégico y de los
programas operativos de la empresa, para determinar:

La viabilidad económica-financiera de los planes y

programas.
La rentabilidad de los mismos.
Las necesidades de inversión o financiación para cumplir
con esos planes, con la suficiente anticipación.
Los posibles problemas que puedan surgir con suficiente
anticipación.
 CONTENIDOS

UTILIDADES DEL PLAN FINANCIERO

Proporcionar información y los flujos de caja para realizar
la valoración de empresas y negocios

Servir de herramienta en operaciones de fusiones,

adquisiciones, MBO, LBO, Project finance, etc. para
proporcionar información valiosa para los posibles
inversores.

Servir de apoyo en la búsqueda de financiación ante

entidades financieras.
 CONTENIDOS

PLAN FINANCIERO VS. PRESUPUESTO- DIFERENCIAS

Plazo: presupuesto 1 año, planes mínimo 3 años (5-7)

La desagregación temporal.

El nivel de desglose y detalle. Mayor en el presupuesto, mucho más

minucioso y detallista ya que implica un desglose analítico del plan
para el primer ejercicio.

Los objetivos perseguidos. En el caso del presupuesto, el objetivo de

control es operativo y de gestión, mientras que en el plan financiero se
elabora como una guía estratégica de la empresa.
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ELEMENTOS DEL PLAN FINANCIERO

Cuenta de Pérdidas y Ganancias previsional.

Balance Previsional.

Cash Flow previsional.

Indicadores y ratios.
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FASES DE LA ELABORACIÓN

2. 3. 4.
1. DETERMINACIÓN
DETERMINACIÓN DEFINICIÓN DE LA ANÁLISIS DE LAS
DEL HORIZONTE
DE LA FINALIDAD TEMPORAL Y FECHA TIPOLOGÍA DE LAS DIRECTRICES
DE PARTIDA PREVISIONES ESTRATÉGICAS

6. 7.
5.
ELABORACIÓN DE DEFINICIÓN
ANÁLISIS DE LA ESTADOS FINANCIEROS INDICADORES Y RATIOS
EMPRESA PREVISIONALES DE SEGUIMIENTO
 CONTENIDOS

PREGUNTA
El presupuesto y el plan financiero se diferencian:
a) En el plazo.
b) En el nivel de detalle.
c) Ninguna de las anteriores.
d) A y B son correctas.
 CONTENIDOS

PREGUNTA
El presupuesto y el plan financiero se diferencian:
a) En el plazo.
b) En el nivel de detalle.
c) Ninguna de las anteriores.
d) A y B son correctas.
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VARIABLES DEL PLAN FINANCIERO

ESCENARIO MACROECONÓMICO

ESCENARIO SECTORIAL

VARIABLES RELEVANTES
 CONTENIDOS

MODELO SIMPLIFICADO DE BALANCE

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado: (si fuese muy Recursos propios (desglosado
relevante, desglosado en material, por capital más reservas)
intangible y financiero)

Existencias Resultado del ejercicio

Clientes y Deudores Deuda bancaria / financiera a
Largo Plazo
Inversiones Financieras (los Deuda bancaria / financiera a
excedentes de tesorería) Corto Plazo
Tesorería Proveedores y Acreedores
Comerciales
 CONTENIDO

CÁLCULOS Y VARIABLES BÁSICAS

Inmovilizado: Nuevas Inversiones en inmovilizado (+) y
Amortización (-).
Existencias: Plazo medio de almacenamiento (rotación), en días
de compras o días de ventas.
Cuentas a cobrar y pagar: plazos medios de pago y cobro.
Deuda a Largo Plazo: Calendario de devolución previsto o
pactado de la deuda actual; política de financiación de inversiones.
Patrimonio Neto: patrimonio neto anterior más beneficio
menos dividendo.
Tesorería: de seguridad (% de ventas o de gastos o de total
activo, o un importe fijo)
Inversiones Financieras temporales y Deuda a Corto Plazo:
Variables de ajuste.
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MODELO SIMPLIFICADO DE PyG

Ventas

(si es relevante y/o útil para el análisis y el cálculo, desglosarlo por líneas de producto o negocio
Compras y aprovisionamientos
Otros gastos de explotación variables
Gastos de Personal
Otros gastos de explotación fijos
EBITDA (Beneficio Antes de Amortizaciones, de Intereses y de Impuestos)
Amortización
EBIT (Beneficio Antes de Intereses y de Impuestos)
Ingresos Financieros
Gastos Financieros (Estas dos partidas pueden unificarse en una, como resultado financiero = Ingresos
menos gastos financieros)
EBT (Beneficio Antes de Impuestos)
Impuesto sobre Beneficios
Beneficio Neto
 CONTENIDO

CÁLCULOS Y VARIABLES BÁSICAS

Ventas: estimación unidades y precio.
Compras/Consumos y otros gastos de explotación variables :
% variable en función de las ventas.
Gastos de personal y otros gastos de explotación: conceptos
fijos o semifijos (fijos en un intervalo).
Amortización: métodos y períodos de amortización del
inmovilizado utilizados.
Ingresos financieros: rentabilidad sobre las inversiones
financieras temporales y, en ocasiones, de la tesorería.
Gastos financieros: coste financiero (tipo de interés) de las
deudas a corto y largo plazo.
Impuesto sobre beneficios: gravamen de impuesto aplicable.
 CONTENIDO

MODELO SIMPLIFICADO DE CASH FLOW

Beneficio Antes de Intereses y después de Impuestos (BAIDT o NOPAT)

+ Amortizaciones

+/- Necesidades de Capital Circulante (Clientes, Proveedores, Existencias)

+/- Desinversiones / Inversiones en Inmovilizado

= CASH FLOW LIBRE (CFL) o FREE CASH FLOW (FCF)

+/- Ingresos / Gastos Financieros x (1-t)

+/- Nueva financiación / Devolución de financiación

= CASH FLOW LIBRE PARA EL ACCIONISTA o EQUITY CASH FLOW (FCF)

- Dividendos y Recompra de acciones (reducción de capital)

+ Ampliaciones y desembolsos de capital

= CASH FLOW NETO (CFN) o NET CASH FLOW (NCF)

 CONTENIDO

RELACIONES ENTRE LOS 3 ESTADOS

Ventas ACTIVO PASIVO

Gastos operativos (compras, personal, Inmovilizado: Recursos propios

explotación) (capital más reservas)

EBITDA (Beneficio Antes de Amortizaciones,
de Intereses y de Impuestos)
Existencias Resultado del ejercicio
Amortización
EBIT (Beneficio Antes de Intereses y de Clientes y Deudores Deuda bancaria /

Impuestos) financiera a Largo

Ingresos Financieros Plazo

Gastos Financieros Inversiones Deuda bancaria /
Financieras (los financiera a Corto
EBT (Beneficio Antes de Impuestos)
Impuesto sobre Beneficios CASH FLOW excedentes de tesorería) Plazo

Beneficio Neto Tesorería Proveedores y

Acreedores
Comerciales
 CONTENIDO

EJEMPLO
PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2018
BALANCE DE SITUACIÓN
Ventas Netas 1.697
ACTIVO 31/12/2014 PASIVO 31/12/2014
Compras -491
Inmovilizado Neto 440 FONDOS PROPIOS 475
Personal -535 ACTIVO CORRIENTE 486 Capital 250
Gastos Explotación Fijos -303 Existencias 239 Reservas 120
Gastos Explotación Variables -165 Clientes y Deudores 171 Rdo. Del Ejº 105
EBITDA 203 Inversiones Fin. Temp. 47 Deuda a L/P 160
Amortizaciones -45 Tesorería 29 PASIVO CORRIENTE 291
Proveedores/Acreed 190
EBIT 158
Deuda a C/P 101
Resultado Financiero -18
TOTAL ACTIVO 926 TOTAL PASIVO 926
EBT 140
Impuesto sobre Beneficios -35
BENEFICIO NETO 105
 CONTENIDO

HIPÓTESIS
Ventas: Incremento del 2% en 2019, 4% en 2020 y 3% en 2021.
Compras: se espera que el margen permanezca estable, y estas supongan un 29%
de las ventas.
Gastos de personal: la empresa espera mantener constante la productividad, por
lo que espera unos incrementos de gastos de personal iguales a las ventas. La
plantilla media, de 20 personas, se mantendrá estable en 2019 y se espera
incrementar en una persona en 2020 y 2021, llegando a 21 y 22 respectivamente.
Gastos variables de explotación: incremento igual a las ventas.
Gastos fijos de explotación: se estima un incremento igual al IPC.
Amortizaciones: la empresa estima la amortización en un 10% del inmovilizado
neto al final del ejercicio anterior.
Gastos e ingresos financieros: El tipo de interés medio de la deuda de la empresa
se encuentra en el 7%, y la remuneración de los excedentes de tesorería en un 1%.
Para simplificar el cálculo, se realiza la estimación sobre los saldos de deuda e
inversión a final del ejercicio anterior.
 CONTENIDO

HIPÓTESIS
Inversiones en inmovilizado: para poder acometer el incremento en las ventas, la
empresa prevé una inversión 60 en 2019, 70 en 2020 y 65 en 2021.
Existencias: la empresa espera que con las nuevas inversiones, los períodos
medios de almacenamiento se estabilicen en 45 días de las ventas
Clientes: se espera que el período medio de cobro se estabilice en 35 días.
Tesorería: la empresa estima que la tesorería de seguridad corresponde a 7 días
de costes y gastos operativos (compras + personal + gastos de explotación fijos y
variables)
Proveedores: la empresa prevé estabilizar el pago en 75 días, conforme a los
objetivos, calculado sobre las compras y gastos de explotación (sin incluir
personal).
Deuda a Largo plazo, se amortiza en 5 años, con anualidades iguales.
Dividendos: La empresa tiene intención de mejorar la retribución a sus
accionistas, repartiendo el 10% de su beneficio en 2019, el 25% en 2020 y el 30%
en 2021.
IPC previsto: 2019: 1%; 2020: 1,5% y 2021: 2%
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (I)
En primer lugar, calcularemos aquellas cifras de la cuenta de pérdidas y ganancias
que no requieren de cálculos de balance. Aplicando los incrementos porcentuales
definidos anteriormente, nos quedarían:

2018 2019 2020 2021

Ventas netas 1.697 1.731 1.800 1.854

Compras -491 -502 -522 -538

Personal -535 -546 -568 -585

Gtos. Explotación Fijos -303 -306 -311 -317

Gtos. Explotación variables -165 -168 -175 -180

EBITDA 203 209 224 234
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (II)
En cuanto a las amortizaciones, necesitamos calcular el inmovilizado neto de cada
año e ir restando:

2019 2020 2021

Inmovilizado inicial 440 456 480

Amortización (10%) -44 -46 -48

Nueva inversión 60 70 65

Inmovilizado final 456 480 497

 CONTENIDO

SOLUCIÓN (III)
A continuación podemos calcular las variables del balance vinculadas a los
ingresos y gastos de explotación: existencias, clientes, tesorería y proveedores.

Cálculo 2019 2020 2021

Existencias Ventas x 45/365 213 222 229

Clientes Ventas x 35/365 166 173 178

Tesorería Costes oper. X 7/365 29 30 31

Proveedores (Compras+gastos) x75/365 201 207 213

 CONTENIDO

SOLUCIÓN (IV) - PyG

Así, ya tenemos la cuenta de PyG hasta el Beneficio de Explotación:

PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2019 2020 2021

Ventas Netas 1.731 1.800 1.854
Compras -502 -522 -538
Personal -546 -568 -585
Gastos Explotación Fijos -306 -311 -317
Gastos Explotación Variables -168 -175 -180
EBITDA 209 224 234
Amortizaciones -44 -46 -48
EBIT 165 178 186
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (IV) - BALANCE

PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2019 BALANCE
Ventas Netas 1.731 ACTIVO 2018 2019
Inmovilizado neto 440 456
Compras -502
Existencias 239 213
Personal -546
Clientes y Deudores 171 166
Gastos Explotación Fijos -306 Inversiones Fin. Temp. 47
Gastos Explotación Variables -168 Tesoreria 29 29
EBITDA 209 TOTAL ACTIVO 926 864
Amortizaciones -44 CAPITAL 250 250
Reservas 120 225
EBIT 165
Resultado del Ejº 105 110
Intereses (Ro. Financiero) -18 Dividendo -11
BAI (Bº Antes de Impuestos) 147 Deuda a largo plazo 160 128
Deuda a C/Plazo 101
Impuesto s/ Bº (25% BAI) -37
Proveedores + Acreed 190 201
Beneficio Neto 110 TOTAL PASIVO 926 903
ACTIVO - PASIVO Y NETO(DESCUADRE) -39
Rdo financiero = - (Deuda CP + LP año anterior) * 0,07 + IFT año anterior * 0,01=
- (160+101)*0,07 + 47 *0,01 = -18,27 + 0,47 =17,80 (redondeado = 18)
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (IV) - BALANCE

Y tenemos parcialmente el balance, a falta de algunos ajustes.
PÉRDIDAS Y GANANCIAS 2019 BALANCE
Ventas Netas 1.731
ACTIVO 2018 2019
Inmovilizado neto 440 456
Compras -502
Existencias 239 213
Personal -546
Clientes y Deudores 171 166
Gastos Explotación Fijos -306 Inversiones Fin. Temp. 47 39
Gastos Explotación Variables -168 Tesoreria 29 29
EBITDA 209 TOTAL ACTIVO 926 903
Amortizaciones -44 CAPITAL 250 250
Reservas 120 225
EBIT 165
Resultado del Ejº 105 110
Intereses (Ro. Financiero) -18 Dividendo -11
BAI (Bº Antes de Impuestos) 147 Deuda a largo plazo 160 128
Deuda a C/Plazo 101
Impuesto s/ Bº (25% BAI) -37
Proveedores + Acreed 190 201
Beneficio Neto 110 TOTAL PASIVO 926 903
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (IV) - BALANCE

Y tenemos parcialmente el balance, a falta de algunos ajustes.
BALANCE
ACTIVO 2018 2019 2020 2021
Inmovilizado neto 440 456 480 497
Existencias 239 213 222 229
Clientes y Deudores 171 166 173 178
Inversiones Fin. Temp. 47 39
Tesoreria 29 29 30 31
TOTAL ACTIVO 926 903 905 935
CAPITAL 250 250 250 250
Reservas 120 225 324 419
Resultado del Ejº 105 110 127 134
Dividendo -11 -32 -40
Deuda a largo plazo 160 128 96 64
Deuda a C/Plazo 101
Proveedores + Acreed 190 201 207 213
TOTAL PASIVO 926 903 972 1040
ACTIVO - PASIVO (DESCUADRE) -67 -105
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (V) – Balance

BALANCE
ACTIVO 2018 2019 2020 2021
Inmovilizado neto 440 456 480 497
Existencias 239 213 222 229
Clientes y Deudores 171 166 173 178
Inversiones Fin. Temp. 47 39 67 105
Tesoreria 29 29 30 31
TOTAL ACTIVO 926 903 972 1.040
CAPITAL 250 250 250 250
Reservas 120 225 324 419
Resultado del Ejº 105 110 127 134
Dividendo -11 -32 -40
Deuda a largo plazo 160 128 96 64
Deuda a C/Plazo 101
Proveedores + Acreed 190 201 207 213
TOTAL PASIVO 926 903 972 1.040
 CONTENIDO

SOLUCIÓN (VI) – PyG

PERDIDAS Y GANANCIAS 2018 2019 2020 2021
Ventas netas 1.697 1.731 1.800 1.854
Compras -491 -502 -522 -538
Personal -535 -546 -568 -585
Gtos. Explotación Fijos -303 -306 -311 -317
Gtos. Explotación variables -165 -168 -175 -180
EBITDA 203 209 224 234
Amortizaciones -45 -44 -46 -48
BAIT 158 165 178 186
Intereses (Ro. Financiero) -18 -18 -9 -6
BAT – Beneficio Antes de Impuestos 140 147 169 180
Impuesto s/ Beneficios (25% BAT) -35 -37 -42 -45

BENEFICIO NETO 105 110 127 135

Rdo financiero = - (Deuda CP + LP año anterior) * 0,07 + IFT año anterior * 0,01
 CONTENIDO
SOLUCIÓN (VI) – Cash Flow
CASH FLOW 2019 2020 2021
BAIDT o NOPAT 124 134 139
+ Amortizaciones 44 46 48
-/+ Inc. Existencias 26 -9 -7
-/+ Inc. Clientes 5 -7 -5
+/- Inc. Proveedores 11 6 6
-Inversiones -60 -70 -65
FREE CASH FLOW (FCF) 150 100 116
- Resultado financieros x (1-t) -14 -7 -5
- Devolución de deuda -133 -32 -32
EQUITY CASH FLOW (FCF) 3 61 80
- Dividendos -11 -32 -41
=NET CASH FLOW (NCF) -8 29 39

Debe ser igual a la variación de

tesorería más IFT del balance
 RESUMIENDO

OBJETIVOS
Y UTILIDAD PLAN VS
EJEMPLO PRESUPUESTO

PLANIFICACIÓN
FINANCIERA
Fases

PROCESO
ELEMENTOS

Variables
Balance PyG Cash Flow Indicadores
TIEMPO DE PREGUNTAS
 PRIMERA ACTIVIDAD: TABBY

Actividad de carácter individual

La actividad enmarca al alumno en la elaboración de un
plan financiero a 3 años, así como el cálculo de
determinados ratios y métricas financieras de los estados
financieros previsionales de una empresa.
Fecha límite de entrega: 10/05/2023 (hasta las 23:59 h,
horario peninsular español)
Plantilla Excel: Os facilitaré una plantilla en Excel, para la
confección y entrega.
¡¡IMPORTANTE!! ENTREGAR EN ESE FORMATO!!
 PROXIMA SESION

24 DE ABRIL 2023

CM2.- FINANCIACION DE EMPRESAS

Gracias por su atención