Escuela de Emprendimiento y Negocios

Resumen Ejecutivo
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Polar Sports, Inc., y sus ejecutivos han sugerido realizar cambios en la forma de producir, pasando de
una de tipo de producción estacional a otra nivelada. El análisis de esto deberá concluir si este cambio
es rentable dado que a la empresa le preocupan los múltiples problemas que surgían de la
programación de producción y a su vez, el no estar seguros de cuál sería el impacto sobre los otros
aspectos del negocio.
Es por lo anterior que propuso enfocarse en algunos puntos críticos del proceso que son los ahorros de
costos y la mayor eficiencia de producción que podrían resultar de una producción nivelada, esto se
explicaba porque la maquinaria que se mantenía inactiva durante la mitad de cada año se sujetaba
entonces a un uso intensivo, lo que conllevaba costos excesivos de mantenimiento. La manufactura
masiva de diferentes estilos y tamaños tenía como resultado frecuentes cambios de montaje de la
maquinaria. Además, contratar y entrenar nuevos empleados que trabajaban con base en contratos
resultaba muy costoso. Los sobrepagos por horas extra aumentaban drásticamente los costos
operativos, los ejecutivos de Polar planteaban que muchos de estos problemas se podrían resolverse si
la empresa adoptaba producción nivelada.
Sus primeros criterios con el cambio de producción fueron, que los términos de compra no se verían
afectados por el cambio en la programación de la producción y se esperaba que la producción nivelada
ahorraría a la empresa $480.000 al eliminar sobrepagos por horas extra y reducir los costos de
mantenimiento y obtendría otros $600.000 mediante costos más bajos de contratación y capacitación.
Otro de los primeros criterios se relacionaba con el costo de los bienes vendidos se suponía como un
60% y no cambiaría mensualmente con la producción nivelada. No obstante, algunos de los ahorros se
verían compensados por mayores costos de almacenamiento y manejo, de $300.000 en 2012.
Otra arista importante hacía referencia sobre el efecto de la producción nivelada sobre las necesidades
de financiamiento de la empresa en 2012. Preveía que las utilidades, los inventarios, las cuentas por
cobrar y las cuentas por pagar fluctuarían como resultado de un cambio a producción nivelada, pero no
podía estar seguro de cuál sería el impacto global de las entradas y salidas de fondos. Era crucial que él
entendiera esto para evitar posibles violaciones a los acuerdos de préstamo de Polar.
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ANEXOS

Tabla A Estado consolidado de resultados, 2009–2011 Comparada con proyección

2012 (prod. Nivelada)
2009 2010 2011 2012
Ventas netas 14.079 15.065 16.360 18.000
Costo de bienes vendidos 9.011 10.244 10.798 10.800
Utilidad bruta 5.068 4.821 5.562 7.200

Gasto operativo 3.520 3.616 4.090 4.620

Gasto por intereses 105 125 128 94
Ingreso por intereses 17 19 15 39
Utilidad antes de impuestos 1.461 1.099 1.359 2.525
Impuesto sobre la renta 497 374 462 858
Ingreso neto 964 725 897 1.666

Tabla B Balance general al 31 de diciembre de 2011 Comparada con

proyección 2012 (prod. Nivelada) 2011 2012
Efectivo 500 1.181
Cuentas por cobrar 5.244 6.489
Inventario 1.227 1.227
Activos circulantes 6.971 8.897
Propiedad, planta y equipo 2.988 2.988
Total de activos 9.959 11.885

Cuentas por pagar 966 1.064

Pagarés por pagar, bancarios 826 848
Impuestos acumulados 139 378
Deuda a largo plazo, porción actual 100 100
Pasivos circulantes 2.031 2.390
Deuda a largo 1.000 900
Total de pasivos 3.031 3.290
Capital accionario 6.929 8.595
Total pasivos y capital accionario 9.959 11.885
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Preguntas para el Análisis del Caso:

1. ¿Qué factores podría el Sr. Weir considerar al momento de decidir si adopta o no el plan de
producción nivelada?

Las ventas presentan una tendencia al alza, con una estacionalidad cada doce meses, de acuerdo a
la auto-correlación:
La empresa se debiera enfocar en los riesgos de rentabilidad y liquidez, en las fuentes de
financiamiento de corto y largo plazo, en los cambios de tendencia de inventarios y en los cambios
de los costos de operación y optar por cuál es el plan que le otorga mayores beneficios, si la
producción nivelada o mantener la producción estacionaria.

Dado lo anterior, según las proyecciones al optar por la producción nivelada sucede lo siguiente:

 Las proyecciones se presentan en forma agregada y no por líneas de productos, por lo que
podría existir un riesgo de obsolescencia en los productos que presenten menores ventas, como
también quiebres de inventario en los productos de mayor demanda. Solicitar estimaciones
individuales podría mejorar la calidad de la información.

 Existirá requerimiento de financiamiento para la acumulación anticipada del inventario, debido

a la baja en las ventas por la temporada y a las condiciones de ventas, generando un desfase
entre las cuentas por cobrar y cuentas por pagar. Este aumento en el inventario requerirá de
seguros, pues la acumulación en el inventario en agosto llega por sobre los $6 millones de
dólares, superando al patrimonio de la empresa.

 Este nuevo plan de producción requerirá de una capacidad de almacenamiento y manejo de

inventario, como también de fondos en el corto plazo desde mayo a noviembre una vez que
aumente la temporada y por ende las ventas.

 Por otro lado, al ser una producción constante, se mejorará el rendimiento de los activos,
permitiendo liberar la sobre carga de producción en las temporadas altas, y de esta forma evitar
inversiones innecesarias hasta que comience el aumento de ventas.

 Polar Sports Inc. se enfrenta a la problemática de asumir el riesgo de liquidez para lograr una
mayor rentabilidad operacional, agregando valor a la empresa.
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2. ¿Cuáles son los ahorros totales de adoptar la producción nivelada?

Los ahorros que se identifican al implementar una producción nivelada son 600.000 por costos de
contratación y capacitación, y 480.000 al eliminar sobrepagos de mantención. Como resultado
además de la necesidad de utilizar financiamiento externo a través de la línea de crédito para
solventar el nivel de inventario a lo largo del año fiscal, sobre todo en los periodos de baja
demanda, se incrementa el gasto de impuesto, con ello se ven afectados los ingresos por interés.
Como consecuencia el ahorro total conseguido por implementar una producción nivelada es de
366.000.

3. (En caso de desarrollar la pregunta 3 omita esta pregunta) Asumiendo la proyección de las
ventas, construya las proyecciones de “Pro formas”, estados de resultados, balance consolidado y
de flujo de caja para estimar la cantidad de fondos necesarios y el calendario del requerimiento de
estos fondos necesarios en la producción nivelada. ¿Necesita Polar Sports más de $ 4 millones en
financiación a corto plazo en un mes determinado?
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Para realizar el cambio a producción nivelada se hace necesario utilizar financiamiento externo, por lo
cual, deberá considerarse la utilización de la línea de crédito, que será mayor durante los meses de
menor venta.

Se concluye además que los flujos de caja proyectados hacen necesarios solicitud de una línea de
crédito superior a $4 millones, en los periodos de mayor uso de saldos de línea de crédito,
imprescindible esta gestión para el cumplimiento de la producción nivelada.

4. Piense en las preocupaciones del Banco de Polar Sports. Como ejecutivo del banco, ¿estaría usted
dispuesto a ampliar la línea de crédito de más de $ 4 millones para financiar la producción
nivelada? ¿Por qué si o por qué no?

La mayor preocupación del ejecutivo del banco, es que Polar Sport Inc. cumpla con las condiciones
contractuales impuestas por el banco, como por ejemplo, que la línea de crédito no puede superar los
dos tercios del inventario y de las cuentas por cobrar en conjunto como también que el nivel de
endeudamiento de Polar Sports, como también la liquidez de la empresa, que si bien existe una caída
en la liquidez de la empresa, ésta es respaldada por el nivel del inventario. Sobre el nivel del
endeudamiento se mantiene relativamente constante, salvo en los meses que aumenta el patrimonio
por el aumento en las utilidades retenidas.

Por todo lo anterior, como ejecutivo del banco de Polar Sports no hay fundamento para no ampliar la
línea de crédito por sobre los $4 millones.
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5. ¿Qué otras fuentes podría sustituir, en parte, por los préstamos bancarios si el prestamista no está
dispuesto a extender la línea actual de crédito?

Una alternativa de financiamiento, es la de negociar con el banco de Polar Sport y solicitar un

aumento en la deuda de largo plazo. Otra manera, de parte de la empresa, podría ser la de
inyectar capital propio.

Otra forma, hacer calzar las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar, cambiando las condiciones
de pago de los clientes (que actualmente es de 60 días para el canal mayorista) o solicitando
facilidades de pago con los proveedores. Por lo que, el uso y buena administración del capital de
trabajo es fundamental.

6. Compare los patrones viabilidad financiera bajo los planes de producción alternativos. ¿Qué
implicaciones tienen sus diferencias para el riesgo asumido para las distintas fuentes de
financiamiento?

El financiamiento óptimo es un crédito a largo plazo para dar mayor liquidez a la empresa ya que un
préstamo a corto plazo implicaría menor liquidez y un mayor riesgo para el cumplimiento de los
compromisos. Si el capital de trabajo disminuye se necesitaría más dinero para operar con préstamos o
capital interno lo cual siempre será más riesgoso para la empresa.

7. ¿Cuál sería el impacto del inventario sin vender en los flujos de caja y los ahorros de costos
proyectados?

El inventario sin vender, generaría un impacto negativo, que se reflejarían en los aumentos en los
costos por interés. La disminución en los ingresos por interés en el excedente en caja y finalmente en el
aumento en el costo de almacenamiento ya sea, como costo de oportunidad, costo de obsolescencia,
costos de seguro, pérdida por robo y costo de reubicación.

Los costos de operación disminuirían considerablemente con una producción nivelada sólo si se logra
proyectar bien la demanda del año, pues es más difícil predecir ventas estacionales que están sujetas a
variables del mercado, lo que puede repercutir en exceso de inventario al finalizar la temporada por lo
que Polar deberá eventualmente considerar un mayor porcentaje de venta con descuento para rebajar
inventario.
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Conclusión

La propuesta de ejecutar una producción nivelada es lo más conveniente para Polar Sport ya que
tendremos el ahorro al reducir los costos de mantenimiento, contratación, capacitación y sobrepagos
por horas extra con respecto a la producción estacional.

Tendremos una mayor utilidad bruta y un mayor activo circulante lo que nos permitirá una mayor
liquidez para hacer frente a los imprevistos.

La competencia siempre será una amenaza por lo cual la empresa debe estar preparada para innovar
con nuevos productos que podrían comercializarse en los períodos de baja demanda.

El riesgo de obsolescencia se podría reducir si realizamos estudios de mercado para conocer mejor a los
clientes y sus preferencias en la moda, así podríamos anticiparnos y realizar cambios de estilos para
evita el sobre stock de mercaderías.

En la producción nivelada se triplicará el inventario si lo comparamos con la estacional , sin embargo,

no tendremos altos costos de almacenaje porque la empresa tiene dentro de sus activos una bodega,
los costos solo estarán asociados a la contratación del personal, un seguro en caso de incendio o robo y
las mermas que siempre existirán. En los períodos de alta demanda se tiene considerado arrendar una
parte de la bodega para tener ingresos extra.

También se genera un costo oportunidad con el capital detenido el cual se podría invertir en nuevos
productos para ganar mercado.

Es más conveniente el financiamiento con un préstamo a largo plazo, que utilizar la línea de crédito o
un préstamo a corto plazo porque le permitirá a la empresa una mayor liquidez en el período de tiempo
que esté pagando el crédito.
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Anexo 1:

Proyección Producción Niveladad:

Anexo 2: Proyección inventario mensual producción nivelada

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