INICIO

GRABACIÓN
INDICE

Aspectos básicos indicadores

1
endeudamiento

2 Nivel de endeudamiento y
concentración pasivos

Endeudamiento Financiero e
3
impacto carga financiera

4 Cobertura de intereses I y II

5
Otros Pasivos Financieros /
EBITDA
 • Los indicadores de endeudamiento
tienen por objeto estudiar la estructura de
CONCEPTO financiamiento de una empresa, es decir, en
INDICADORES DE qué proporciones está financiada con deuda
y en qué porcentaje con acreedores. De la
ENDEUDAMIENTO misma manera, trata de establecer el riesgo
que corren tanto los acreedores como los
dueños, y la conveniencia o no de un
determinado nivel de endeudamiento.
 CONCEPTO INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO

El manejo del
Trabajar con dinero
endeudamiento es toda una
prestado es conveniente Los indicadores que más
ciencia y su optimización
para la empresa, siempre y se utilizan en el análisis del
depende, entre otras
cuando se logre una endeudamiento son: nivel
variables, de la situación de
rentabilidad neta superior a de endeudamiento,
la economía, la condición
los intereses que se tienen concentración del
Desde el punto de vista financiera de la empresa y,
que pagar por ese dinero. endeudamiento en el corto
de los administradores en particular, de los
Como ejemplo, ninguna plazo, endeudamiento
márgenes de rentabilidad
persona sensata tomará financiero, impacto de la
del negocio y del nivel de
dinero prestado al 40% de carga financiera, cobertura
las tasas de interés
interés anual para hacerlo de intereses y pasivos
vigentes. Este ejercicio se
rendir el 30% en el mismo financieros/Ebitda.
conoce con el nombre de
período.
apalancamiento financiero.
 • Este indicador establece el
NIVEL DE porcentaje de participación de
ENDEUDAMIENTO los acreedores dentro de la
empresa.

Interpretación ejemplo:
NIVEL DE
ENDEUDAMIENTO
En otras palabras, los acreedores
son dueños del 54,9% de la
compañía y los accionistas del
45,1%. Al tratar de conciliar los
criterios de los acreedores con los
de los socios, parece sensato que
la relación entre deuda y aportes,
es decir, entre pasivos y patrimonio
sea de 1 a 1, lo cual significa que el
nivel de endeudamiento ideal debe
ser del 50%.
Este resultado indica que el
endeudamiento de la empresa es
de 54,9%, es decir, que por cada
peso que la empresa tiene invertido
en activos, 54,9 centavos han sido
financiados por los acreedores, ya
sea bancos, proveedores,
empleados, etc.
Ahora bien, aparte de lo anterior,
es necesario examinar la
composición de los dos grupos de
cuentas que conforman la parte
derecha del estado de situación
financiera, es decir, el pasivo y el
patrimonio, por cuanto es posible
que un indicador de
endeudamientos sea bueno a
primera vista, pero resulte malo al
analizar algunos de sus
componentes. Por el contrario,
puede suceder que un indicador, a
primera vista malo, resulte
aceptable una vez se haga el
análisis de las cuentas que lo
integran.
NIVEL DE
ENDEUDAMIENTO

• El indicador
inicial de
endeudamiento
de una empresa
puede verse
modificado en
su análisis,
cuando se
consideran
algunos
aspectos de la
composición del
pasivo y la
composición del
patrimonio.
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

• Interpretación ejemplo:

• Este porcentaje indica que la compañía Alfa está en un

riesgo considerablemente elevado a causa del alto
porcentaje de deuda que presenta y de la poca
participación del patrimonio de los socios (20%). Sin
embargo, si se observa que dentro de los pasivos con
terceros figuran $90 de obligaciones con socios, se puede
pensar en varias alternativas:
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
• 1. Que ante las dificultades que pueda tener la
empresa, los socios resuelvan dejarle ese dinero de
forma indefinida y no exigir en el término pactado
inicialmente.
• Como se puede apreciar el nivel de endeudamiento
pasa de un muy riesgoso 80% a un ligeramente
aceptable 67%.
 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

• 2. Que los socios decidan, capitalizar la deuda para fortalecer

la base patrimonial, caso en el cual el cálculo de endeudamiento
varía, excluyendo los $90 del numerador, pero dejando tal cual el
denominador.
• En esta eventualidad, el aporte de los socios es de 60%, y el
nivel de endeudamiento (40%) entra a ser calificado como
excelente desde cualquier punto de vista.
 • PASIVOS DIFERIDOS O ANTICIPOS
RECIBIDOS
• Suponga que la compañía X presenta al 31 de diciembre
NIVEL DE del año 1 el siguiente estado de situación financiera general
ENDEUDAMIENTO con unos pasivos diferidos (ingresos recibidos por anticipado)
de valor significativo.
 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

• Este porcentaje se considera elevado, pero se debe tener

en cuenta que de los $230 de pasivo, $150 corresponden a
pasivos diferidos, es decir, a ingresos sobre ventas recibidos
por anticipado. Es necesario resaltar que dicho pasivo no es
como los demás, una deuda en dinero, sino un compromiso
de entrega de mercancía o de producto.
CONCENTRACIÓN • Este indicador establece qué
porcentaje del total de pasivos tiene
DE PASIVOS vencimiento corriente, es decir, a
menos de un año.
CONCENTRACIÓN DE PASIVOS

Este indicador muestra que la

concentración de pasivos en el
corto plazo es de 44%, es decir,
que por cada $1 de deuda de la
INTERPRETACIÓN EJEMPLO: empresa, 44 centavos tienen
vencimiento corriente. O, lo que
es igual, que el 44% de los
pasivos tienen vencimiento a
menos de un año.
 CONCENTRACIÓN DE PASIVOS

Dicho porcentaje por sí solo no

indica nada si no se relaciona
con el tipo de empresa que se
está analizando. Por ejemplo, las
empresas manufactureras o
El riesgo de un indicador elevado
industriales presentan por lo
se reduce sustancialmente si la
INTERPRETACIÓN EJEMPLO: general una distribución
empresa presenta una favorable
equilibrada entre los pasivos
situación de liquidez.
corrientes y los de largo plazo,
dado que su inversión también
está distribuida equitativamente
entre el activo corriente y no
corriente.
 • Este indicador establece el
porcentaje del total de pasivos
ENDEUDAMIENTO financiado por entidades
FINANCIERO financieras, ya sea a corto o
largo plazo.
ENDEUDAMIENTO FINANCIERO

Este resultado indica

que el endeudamiento
Como parámetro
financiero es del 42%,
general, es deseable
es decir, que por cada Es entendible que las
que el endeudamiento
$1 que la empresa organizaciones
financiero no supere el
vende, debe 42 necesitan recursos del
30% de las ventas. La
centavos al sistema sistema financiero, pero
experiencia ha
INTERPRETACIÓN financiero. En razón a deben evaluar muy
demostrado que
EJEMPLO: que las obligaciones bien las condiciones,
cuando se supera esa
financieras están entre costos y demás
barrera las empresas
los pasivos más implicaciones antes de
normalmente entran en
costosos y exigentes, tomar la decisión de
dificultades para
las empresas deben endeudarse.
atender el servicio de la
tratar de no excederse
deuda.
en el uso de dichos
recursos.
 • Este indicador establece el
IMPACTO porcentaje de las ventas que es
CARGA consumido por los gastos
financieros relacionados con la
FINANCIERA deuda.
 Este indicador muestra que el impacto de la
carga financiera es del 6%, es decir que por
cada $1 que la empresa vende, dedica 6
centavos a pagar intereses al sistema
financiero.

IMPACTO
CARGA
FINANCIERA
Como parámetro general es deseable que el
impacto de la carga financiera no supere el 10%
con respecto de las ventas, y entre más bajo
sea el porcentaje mejor será el indicador. No
obstante, la atención adecuada de los gastos
financieros, más que del producto de los
ingresos, depende de lo que quede en utilidad
operacional.
 • Este indicador establece una
relación entre las ganancias
operacionales de la empresa y sus
COBERTURA gastos financieros, los cuales a su vez
están relacionados directamente con
DE su nivel de endeudamiento. En otras
palabras, se quiere establecer la

INTERESES incidencia que tienen los costos

financieros en las ganancias de la
empresa.
COBERTURA DE INTERESES

Este indicador muestra que la compañía

En principio, mientras más elevado sea el
genera durante el período una ganancia
indicador se considera mejor para la
operacional equivalente a 3, 3 veces los
organización. Sin embargo, como
intereses causados. Es decir que dispone
parámetro básico las empresas deben
de una capacidad en cuanto a ganancias
lograr una cobertura de intereses mínima
suficiente para cubrir unos intereses
de dos veces, lo cual significa que cada
superiores a los actuales, por tanto –
vez que se obtienen $2 en ganancia de
desde ese punto de vista– se tiene una
operación, entrega $1 a las entidades
capacidad de endeudamiento mayor que
financieras y queda $1 para la empresa.
la actual.
 • La gráfica siguiente
permite visualizar un análisis
COBERTURA integral de cobertura de los
intereses, llegando a las
causas que producen la
DE cobertura adecuada o
deficiente.

INTERESES • En todo caso, el análisis

debe incluir los siguientes
aspectos:
 COBERTURA DE INTERESES
– La cobertura de intereses se calcula
con la fórmula utilidad operacional/gastos
financieros.
– El denominador costos financieros
depende del nivel de endeudamiento
financiero y de la tasa de interés.
– El numerador ganancia operacional
depende de los ingresos y el margen
operacional.
Para el caso de la Industria
Metalmecánica, aunque la tasa de interés
es moderada (costos financieros/otros
pasivos financieros promedio) con un
15%, el endeudamiento financiero es muy
alto (42%). En ese caso los costos
financieros se cubren suficientemente
principalmente gracias al muy buen
margen de ganancia operacional.
En el ejemplo de Industria Metalmecánica
el numerador es aceptable debido a su
muy buen margen operacional (20%),
aunque los ingresos de actividades
ordinarias son bajos, representando
apenas el 73% de los activos promedio.
En conclusión, para el caso de la Industria
Metalmecánica, si bien es cierto que por
tener una cobertura de intereses
adecuada podría acceder a un mayor
endeudamiento, no se puede decir lo
mismo considerando el alto porcentaje
(42%) de endeudamiento financiero.
 COBERTURA DE INTERESES II
LA SOLVENCIA DE UNA EMPRESA ES LA CAPACIDAD
DE PAGO A LARGO PLAZO, LA CUAL TIENE COMO
BASE LA GENERACIÓN DE EFECTIVO DE CADA
PERÍODO O EBITDA. LA SOLVENCIA SE ANALIZA
FUNDAMENTALMENTE CON EL PRESENTE
INDICADOR Y EL QUE SIGUE (OTROS PASIVOS
FINANCIEROS/EBITDA)
ESE INDICADOR ESTABLECE UNA RELACIÓN ENTRE
EL EBITDA Y LOS COSTOS FINANCIEROS DE LA
EMPRESA, CONSIDERANDO QUE EL EBITDA ES LA
MISMA UTILIDAD OPERACIONAL PERO VISTA EN
TÉRMINOS DE EFECTIVO.
COBERTURA DE INTERESES II

PARA LOS CÁLCULOS QUE DE ACUERDO CON LO ANTERIOR, 604.200 + 264.098 + 2.094 + 12. 340
APARECEN A CONTINUACIÓN SE EL EBITDA PARA ESTA EMPRESA = 882. 732
CONSIDERA COMO SUPUESTO SE CALCULA ASÍ:
QUE ENTRE LOS COSTOS Y
GASTOS DE LA OPERACIÓN LA
EMPRESA HA INCLUIDO
AQUELLOS QUE NO SE PUEDEN
APRECIAR EN EL ESTADO DE
RESULTADOS PORQUE DICHO
ESTADO SE HA PRESENTADO EN
GRANDES RUBROS:
COBERTURA DE INTERESES II
COBERTURA DE INTERESES II
Este indicador expresa que la compañía genera en
términos de efectivo operacional durante el período una
cantidad 4.8 veces superior a los intereses causados. Es
decir que dispone de una capacidad de efectivo
operacional suficiente para pagar intereses superiores a
los actuales, lo cual significa que cuenta con una
capacidad de endeudamiento mayor.
En principio, mientras más elevado el indicador mejor
será para la empresa. Lo normal es que este indicador
sea superior al anterior, ya que por lo general las
empresas tienen depreciaciones, amortizaciones y otros
gastos que no son salida de efectivo para sumar a la
ganancia de operación.
OTROS • Este indicador establece la relación
entre el Ebitda (ganancia operacional

PASIVOS en términos de efectivo) y los otros

pasivos financieros, es decir, las
deudas con entidades financieras.
FINANCIEROS/ • El objetivo es establecer la
viabilidad de pagar dichos pasivos con
EBITDA el efectivo producido internamente por
la empresa. Ello se denomina,
igualmente, solvencia financiera o
capacidad de pago a largo plazo.
OTROS • Para el cálculo de
PASIVOS ese indicador se toman
los saldos de los otros
FINANCIEROS pasivos financieros
corrientes y no
/EBITDA corrientes que presente
el estado de situación
financiera más reciente.
OTROS PASIVOS FINANCIEROS

Este indicador significa que, en En términos generales, para

En otras palabras, que la
el caso de la Industria este indicador un resultado
empresa podría, si quisiera,
Metalmecánica, el total de inferior a 4 es muy favorable y
pagar todos sus pasivos con
pasivos con entidades significa que la entidad tiene
entidades financieras en 1.47
financieras, tanto corrientes muy buena solvencia o
años (1 año y seis meses
como no corrientes, representan capacidad de pago a largo
aproximadamente).
1.47 veces el Ebitda. plazo.
EFECTOS NIIF

– Negativamente, cuando se
presenta algún deterioro que – Positiva o negativamente
– Negativamente, por las
disminuya el valor de los por el valor de la depreciación
provisiones nuevas de
activos (cuentas comerciales acumulada y la amortización
beneficios a empleados y
por cobrar, inventarios, acumulada de intangibles, de
pasivos contingentes, que
activos biológicos, acuerdo con la política
incrementan el pasivo.
propiedades de inversión, adoptada por la empresa.
recursos minerales, etc.).

– Negativamente, por los – Positivamente por los

mayores pasivos no mayores activos no corrientes
corrientes por impuestos por impuestos diferidos
diferidos (efecto aparente, (efecto aparente, porque
porque estos no se pagan). estos no se recuperan).
 FIN DE
GRABACIÓN