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DIFERENCIAS ENTRE ENDEUDAMIENTO Y

APALANCAMIENTO

Diferencias entre endeudamiento y apalancamiento ¿Son
sinónimos? ¿Se puede estar endeudado sin estar apalancado?
Por: MBA Héctor Valencia Morales, profesor de la EBC.
Es común en el medio financiero observar una tendencia a utilizar los conceptos de endeudamiento y
apalancamiento como sinónimos, esto no es correcto; para entenderlo tenemos que comenzar por definirlos:
El endeudamiento es el tamaño proporcional de la deuda (pasivo total) con relación al tamaño total de
la misma (activo total).
El endeudamiento es una medida relativa (porcentual) que mide la proporción de la deuda contra el total de
recursos con los que cuenta la empresa; se entiende entonces que si este total se representa por el 100%, la
diferencia es la proporción que mantiene el capital contable dentro de la estructura. De tal suerte que observar
endeudamientos menores al 50% indica que el capital es mayor y por tanto la empresa trabaja más con
recursos propios que con recursos de deuda.
El apalancamiento a diferencia del endeudamiento se define como el grado de dependencia que refleja la
empresa con terceros acreedores.
No se puede afirmar dependencia cuando la empresa trabaja con un porcentaje de deuda menor al de sus
recursos propios o de capital, de tal suerte que con grados de endeudamiento menores al 50% es
imposible hablar de apalancamiento, por lo que ambos conceptos no son sinónimos y se puede estar
endeudado sin estar apalancado.
El apalancamiento de una empresa comienza cuando el endeudamiento alcanza el 51%; sin embargo, el
apalancamiento se mide generando una relación entre el importe de la deuda total y el capital
contable, expresando en veces por ejemplo:
La interpretación indica que la deuda de la empresa equivale a 1.5, 2.3 o 5.7 veces el capital contable, y es
correcto sin que tal afirmación hable de la capacidad de pago de la empresa, ya queen ningún caso con el
capital contable se paga la deuda, recordemos que las deudas se enfrentan con los activos y en todos
los casos anteriores el activo es mayor que el pasivo.

En México, dentro del medio financiero, el apalancamiento se encuentra un poco satanizado, sobre todo
cuando se trata del análisis de crédito por parte de la banca; es común que los analistas de crédito
condicionen a sus posibles acreditados a incrementar su capital derivado de que muestran endeudamientos
del 66% o apalancamientos de 3 pesos de deuda por cada peso de capital, esto no es correcto cuando el
fundamento es solo la relación anterior, habrá que recordar que para las empresas el apalancamiento es
necesario, ya que esto les permite manejar niveles de inversión de capital menores y en consecuencia
el ROE (Return On Equity) o rendimiento del capital mayores, aspecto que es mucho más importante para
la sanidad financiera de la empresa.

Para las empresas, trabajar con dinero ajeno representa beneficios. Lo que se debe observar en un buen
análisis financiero en torno al apalancamiento es la causa por la cual se genera, ya que no es lo mismo estar
apalancado por obtener deuda que por disminuir el capital por decreto y pago de dividendos; lo
primero habla de crecimiento, de más recursos y de una empresa más grande, mientras que lo segundo habla
de empresa más pequeña, menos recursos y tal vez ”empresario rico, empresa pobre”.

Concentración de endeudamiento a. endeudamiento de leverage o apalancamiento Nota:(valores en millones de pesos) Interpretación: podemos que la empresa no presenta un nivel de endeudamiento alto con sus acreedores es decir que para el año 2007 el 29. Endeudamiento sobre activos totales Nota:(valores en millones de pesos) Interpretación: Podemos concluir que la participación de los acreedores para el año 2007 es del 22.02% de su patrimonio esta comprometido con los acreedores.% sobre el total de los activos de la compañía. lo cual no es un nivel muy riesgoso.INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Dentro de los indicadores de endeudamiento tenemos: a. endeudamiento de apalancamiento c.44% y para el año 2008 38. Concentración de endeudamiento .73% y para el años 2008 es del 27. b. Endeudamiento sobre activos totales b. c.

 Razón de Endeudamiento: Mide la proporción de la inversión de la empresa que ha sido financiada por deuda. por cada unidad provista por los propietarios. por lo que la suma de las 2 debe ser igual a 1. por lo cual se acostumbra presentar en forma de porcentaje. una razón de endeudamiento de 0. . lo cual puede ser riesgoso si existiera un problema con el desarrollo de su objeto social pues como todas sus obligaciones son de corto plazo podría ocasionarle problemas financieros. Endeudamiento=Total Pasivo / Total Activo Razón de Autonomía: Mide la proporción de la inversión de la empresa que ha sido financiada con dinero de los propietarios. Nota:(valores en millones de pesos) Interpretación: El grupo nacional de chocolates tiene cerca del 92% de sus obligaciones a corto plazo mientras tiene tan solo el 8% a largo plazo. Por ejemplo.4 indica que el 40% del total de la inversión (activos totales) ha sido financiada con recursos de terceros (endeudamiento). Ejemplos de Razones de Apalancamiento. indica cuantas unidades monetarias han venido fuera del negocio. Autonomía=Total Patrimonio / Total Activo Razón de Apalancamiento Externo: Mide la relación entre la utilización del endeudamiento como mecanismo de financiación y la utilización de los fondos de los propietarios. Es complementaria a la de endeudamiento.

tenemos: . Combinan las deudas de corto y largo plazo. 1c) Estructura del capital (deuda patrimonio) Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. cuantas unidades monetarias han sido aportadas al financiamiento de la inversión por los accionistas. Capitalización Externa=Deuda a Largo Plazo / (Patrimonio + Deuda a Largo Plazo) Análisis de Solvencia. quién ha aportado los fondos invertidos en los activos. sino que también debe ser considerado como tal. Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma. el aporte a largo plazo que puedan hacer los terceros. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio: Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004. por cada unidad monetaria tomada de terceros.Apalancamiento Externo=Total Pasivo / Total Patrimonio Razón de Apalancamiento Interno: Representa exactamente lo opuesto a la anterior. es decir. Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y determinan igualmente. De allí que se defina la capitalización como la sumatoria del patrimonio de la empresa y los recursos contratados a largo plazo. endeudamiento o apalancamiento Estos ratios. de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. lo importante es establecer estándares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces. muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio. Para la entidad financiera. Apalancamiento Interno=Total Patrimonio / Total Pasivo Razón de Capitalización Externa: Modernamente se considera que el capital de una empresa no esta compuesto solamente de los aportes que hacen los propietarios.

77% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un saldo de 55. después del pago de las obligaciones vigentes. cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante. como por ejemplo. 2c) Endeudamiento Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores.Esto quiere decir. tenemos: Una forma de medirla es aplicando este ratio. endeudamiento y también medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. tenemos: Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004. Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004. Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores. generales y administrativos y depreciación. Aplicando a nuestro ejemplo tenemos: Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. en los activos. 4c) Cobertura para gastos fijos Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia.23% de su valor. los financieros.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores. Al clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las particularidades de cada empresa. . el 44. En este caso. El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional. ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda. 3c) Cobertura de gastos financieros Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros. hay UM 0. ya sea en el corto o largo plazo. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras. que por cada UM aportada por el dueño(s).