GESTIÓN Y COSTOS - CÁTEDRA

BELTRAMO GERARDO
FERNANDO - PRIMER
CUATRIMESTRE 2017

PROFESOR: FERRARI ARIEL HORACIO

ALUMNO: MARTÍNEZ LAUTARO ARIEL -
REGISTRO 878880
CURSO LUNES-MIÉRCOLES-JUEVES 21 A 23
HS.

EXAMEN FINAL
 1) Indicadores para Grupo Clarín según estados contables
adjuntos (2013, 2014 y 2015) - Técnica Balance Score Card

Aplicando la técnica Balance Score Card, divido los indicadores en cuatro

clases: indicadores de finanzas, indicadores de clientes, indicadores de
procesos internos e indicadores de aprendizaje y crecimiento.

Indicadores financieros
Rentabilidad sobre el patrimonio
(Resultado integral total del ejercicio X 100) / Total del patrimonio
2013: ($1.112.730.195 X 100) / $6.478.594.159 = 17%
2014: ($1.705.329.989 X 100) / $7.765.486.660 = 22%
2015: ($3.081.822.388 X 100) / $10.408.239.670 = 30%
Refleja el rendimiento tanto de los aportes como del superávit acumulado, el
cual debe compararse con la tasa de oportunidad que cada accionista tiene
para evaluar sus inversiones.
Lo deseable, es un aumento progresivo de la rentabilidad, asimismo, el riesgo
se presenta cuando la rentabilidad baja con respecto a períodos anteriores.
Razón corriente
(Total del activo corriente X 100) / Total del pasivo corriente
2013: ($4.872.757.918 X 100) / $4.454.525.751 = 109%
2014: ($6.366.439.934 X 100) / $6.045.822.055 = 106%
2015: ($8.454.550.762 X 100) / $9.574.670.712 = 88%
Indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones
financieras, deudas o pasivos a corto plazo. Al dividir el activo corriente entre el
pasivo corriente, se averigua cuántos activos corrientes tendrá para cubrir o
respaldar esos pasivos exigibles a corto plazo.
Si la razón corriente es inferior al 150%, la empresa se encuentra en una
situación peligrosa pues es muy probable que se produzca una suspensión de
pagos hacia sus acreedores y proveedores.
Si la razón corriente es superior al 200%, la empresa incurre en activos
circulantes ociosos, es decir, tiene estos activos parados, sin producir ni
generar beneficios, que podría movilizarlos y rentabilizarlos de alguna manera
mejor que tenerlos estancados, lo que produce una pérdida de rentabilidad a
corto plazo.
Por lo tanto, el nivel óptimo de este indicador se sitúa entre el 150% y 200%.
Prueba ácida
[(Total del activo corriente - Inventarios) X 100] / Total del pasivo corriente
2013: [($4.872.757.918 - $269.203.901) X 100] / $4.454.525.751 = 103%
2014: [($6.366.439.934 - $272.051.027) X 100] / $6.045.822.055 = 100%
2015: [($8.454.550.762 - $490.692.852) X 100] / $9.574.670.712 = 83%
Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes,
pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, básicamente con los
saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones
temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a
los inventarios.
El nivel aconsejado se situaría por encima del 100% en cualquier caso.
Endeudamiento
(Total del pasivo con terceros X 100) / Total del activo
Nota: para el cálculo del total del pasivo con terceros, se consideraron solo las
partidas: préstamos, deudas por compras de sociedades y cuentas por pagar
comerciales y otras, dejando fuera otros pasivos no relacionados con terceros,
como dividendos a pagar.
2013: ($6.661.576.674 X 100) / $14.384.783.483 = 46%
2014: ($7.756.920.546 X 100) / $17.331.494.600 = 45%
2015: ($12.009.423.069 X 100) / $24.701.004.065 = 49%
Indica, por cada peso invertido en activos, cuánto está financiado por terceros y
qué garantía está presentando la empresa a los acreedores.
Autonomía
(Total del pasivo con terceros X 100) / Total del patrimonio
2013: ($6.661.576.674 X 100) / $6.478.594.159 = 103%
2014: ($7.756.920.546 X 100) / $7.765.486.660 = 100%
2015: ($12.009.423.069 X 100) / $10.408.239.670 = 115%
Mide el grado de compromiso del patrimonio de los asociados con respecto al
de los acreedores, como también el grado de riesgo de cada una de las partes
que financian las operaciones.
Concentración de deuda
(Total del pasivo corriente X 100) / Total del pasivo con terceros
2013: ($4.454.525.751 X 100) / $6.661.576.674 = 67%
2014: ($6.045.822.055 X 100) / $7.756.920.546 = 78%
2015: ($9.574.670.712 X 100) / $12.009.423.069 = 80%
Se interpreta diciendo que en la medida que se concentra la deuda en el pasivo
corriente con un resultado mayor que el 100%, se atenta contra la liquidez, y si
la concentración es menor que el 100%, se presenta mayor solvencia y el
manejo del endeudamiento es a más largo plazo.

Indicadores de clientes
Porcentaje de abonados a internet
(Cantidad de abonados a internet X 100) / Cantidad total de abonados en
servicios
2013: (1.711.600 abonados X 100) / 3.367.500 abonados = 51%
2014: (1.837.700 abonados X 100) / 3.359.100 abonados = 55%
2015: (2.025.900 abonados X 100) / 3.395.300 abonados = 60%
Muestra la relevancia de los servicios de internet comparado con el total de
servicios del grupo, expresado en proporción de abonados.
Puntuación de rentabilidad de los clientes
(Resultado integral total del ejercicio X 100) / Total de costos y gastos
2013: ($1.112.730.195 X 100) / $13.516.368.014 = 8%
2014: ($1.705.329.989 X 100) / $17.760.460.977 = 10%
2015: ($3.081.822.388 X 100) / $24.290.643.298 = 13%
Muestra la rentabilidad que generan los clientes, dados los costos incurridos
para satisfacerlos. Este indicador es útil para hacer un ranking de los clientes
más rentables.
Nota: en este caso, se usó el resultado integral total del ejercicio, ya que los
estados contables proporcionan la información consolidada, sin especificar a
qué actividades en particular se refiere el resultado.
Tasa de retención de clientes
[(Clientes al final del período + Clientes nuevos) X 100] / Clientes al inicio del
período
Los clientes al inicio del período 2013 se tomaron como los clientes al final del
2012 (de un juego de estados contables del 2012 obtenido en el sitio oficial del
grupo), los clientes al inicio del 2014 son los del final del 2013, y así
sucesivamente.
Los clientes nuevos se obtienen por la diferencia entre los clientes al final
menos los clientes al inicio.
2013: [(5.204.100 cl. + 410.800 cl.) X 100] / 4.793.300 cl. = 117%
2014: [(5.328.700 cl. + 124.600 cl.) X 100] / 5.204.100 cl. = 105%
2015: [(5.558.500 cl. + 229.800 cl.) X 100] / 5.328.700 cl. = 109%
Muestra el porcentaje de clientes que seguirán confiando en la empresa. Este
valor debe ser interpretado dentro de un contexto, valorar su evolución en el
tiempo y compararlo con la competencia. En general, alcanzar un valor del
100% es difícil, e implica que no se perdieron clientes en el período.

Indicadores de procesos internos

Consumo de papel sobre consumo total de insumos
(Toneladas de papel consumidas X 100) / Toneladas de insumos totales
2013: (81.077 toneladas X 100) / 87.155,6 toneladas = 93%
2014: (72.340 toneladas X 100) / 78.272 toneladas = 92%
2015: (48.132 toneladas X 100) / 4.154.891,5 toneladas = 1%
Muestra el grado de consumo de papel con respecto al consumo total de
insumos. Este dato es de relevancia para la gestión medioambiental.
Productos terminados sobre inventarios
(Productos terminados X 100) / Inventarios
2013: ($47.702.122 X 100) / $269.203.901 = 18%
2014: ($32.995.217 X 100) / $272.051.027 = 12%
2015: ($91.747.645 X 100) / $490.692.852 = 19%
Muestra la proporción de productos listos para su venta que forman parte del
inventario.
Gastos de producción sobre gastos totales
(Gastos de producción y prestación de servicios X 100) / Gastos totales
2013: ($7.427.433.653 X 100) / $11.267.271.330 = 66%
2014: ($9.924.710.416 X 100) / $14.991.922.323 = 66%
2015: ($12.603.942.117 X 100) / $19.912.638.115 = 63%
Indica que parte de los gastos totales del período corresponden a gastos de
producción y prestación de servicios.

Indicadores de aprendizaje y crecimiento

Rotación de personal
{[(Personas contratadas en el período + Personas desvinculadas en el período)
/ 2] X 100} / [(Trabajadores al comienzo del período + Trabajadores al final del
período) / 2]}
Nota: el resultado final de este indicador está presente en los estados
contables.
2013: -1,9%
2014: 6,59%
2015: -2,51%
Proporción de personas que salen de la empresa, descontando los que lo
hacen de una forma inevitable (jubilaciones, fallecimientos), sobre el total del
número de personas promedio de esa empresa en un determinado periodo de
tiempo.
Un resultado positivo indica una mayor salida de personas.
Proporción de analistas y cargos administrativos
(Cantidad de analistas y administrativos X 100) / Total de empleados
2013: (5.848 empleados X 100) / 15.990 empleados = 37%
2014: (3.777 empleados X 100) / 15.548 empleados = 24%
2015: (5.698 empleados X 100) / 15.248 empleados = 37%
Indica el porcentaje de empleados en cargos de analistas y administrativos,
sobre el total de empleados de la empresa.
Participación de los empleados en voluntariados
Cantidad de voluntarios
2013: 1.420 voluntarios
2014: 1.528 voluntarios
2015: 1.804 voluntarios
Muestra la cantidad de empleados que participaron en voluntariados en el
período.

2) Clasificación de costos y gastos, punto de equilibrio, punto

de cierre, margen de seguridad y cálculo del EVA, según el
estado contable adjunto más reciente del Grupo Clarín (2015)

Clasificación de costos y gastos

Nota: varias partidas se pueden clasificar como fijas y variables a la vez

(según el cuadro de gastos en los estados contables). Para estos casos,
cuando sea necesario obtener el costo fijo total para calcular el punto de
equilibrio, se considerará solo la parte fija en la suma final.
COSTOS Y GASTOS FIJO / VARIABLE EROGABLE /
NO EROGABLE
 COSTO DE VENTAS VARIABLE EROGABLE
HONORARIOS Y RETRIBUCIONES POR SERVICIOS FIJO Y VARIABLE EROGABLE
REMUNERACIONES, CARGAS SOCIALES Y BENEFICIOS AL FIJO Y VARIABLE EROGABLE
PERSONAL
GASTOS DE PUBLICIDAD Y PROMOCIÓN FIJO EROGABLE
IMPUESTOS, TASAS Y CONTRIBUCIONES FIJO Y VARIABLE EROGABLE
DEUDORES INCOBRABLES FIJO NO EROGABLE
VIÁTICOS Y MOVILIDAD FIJO Y VARIABLE EROGABLE
GASTOS DE MANTENIMIENTO FIJO Y VARIABLE EROGABLE
GASTOS DE DISTRIBUCIÓN FIJO Y VARIABLE EROGABLE
GASTOS DE COMUNICACIÓN FIJO Y VARIABLE EROGABLE
CONTINGENCIAS FIJO Y VARIABLE EROGABLE
PAPELERÍA Y ÚTILES FIJO Y VARIABLE EROGABLE
COMISIONES FIJO EROGABLE
COPRODUCCIONES Y REALIZACIONES VARIABLE EROGABLE
COSTOS DE IMPRESIÓN VARIABLE EROGABLE
DERECHOS VARIABLE EROGABLE
SERVICIOS Y SATÉLITES FIJO Y VARIABLE EROGABLE
INDEMNIZACIONES FIJO Y VARIABLE EROGABLE
IVA NO COMPUTABLE VARIABLE NO EROGABLE
ALQUILERES FIJO Y VARIABLE EROGABLE
AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES FIJO Y VARIABLE NO EROGABLE
AMORTIZACIÓN DE LIBRERÍA VARIABLE NO EROGABLE
DEPRECIACIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO FIJO Y VARIABLE NO EROGABLE
DESVALORIZACIÓN DE INVENTARIOS Y OBSOLECENCIA DE VARIABLE NO EROGABLE
MATERIALES
GASTOS VARIOS FIJO Y VARIABLE EROGABLE
DESCUENTOS FINANCIEROS DE PASIVOS FIJO NO EROGABLE
INTERESES FIJO EROGABLE
DIFERENCIAS DE CAMBIO FIJO NO EROGABLE
OTROS COSTOS FINANCIEROS FIJO EROGABLE
DESCUENTOS FINANCIEROS DE ACTIVOS Y PASIVOS FIJO NO EROGABLE
 IMPUESTOS Y GASTOS VARIOS FIJO EROGABLE
RESULTADOS POR OPERACIONES CON TÍTULOS Y BONOS FIJO EROGABLE
ACTUALIZACIONES POR CER FIJO NO EROGABLE
RESULTADOS POR VENTA DE BIENES DE USO FIJO NO EROGABLE
IMPUESTO A LAS GANANCIAS FIJO EROGABLE

Cálculo del punto de equilibrio

Busco la intersección entre las funciones de ingresos por ventas y costo

total.
Ecuación de ingresos por ventas:
Precio de venta unitario X Cantidad de unidades = Ingresos por ventas
Ecuación del costo total:
Costo fijo total + Costo variable unitario X Cantidad de unidades = Costo
total
Precio unitario de venta:
IMPORTANTE: dada la amplia variedad de productos y servicios que
componen las ventas del Grupo Clarín (las cuales aparecen en el balance
en forma consolidada), decidí tomar como unidades vendidas una suma
entre la cantidad de clientes de servicios, cantidad de productos, y
toda otra información efectivamente declarada en los estados contables.
El fin de esto es poder confeccionar un punto de equilibro que resulte
representativo de todo el Grupo Clarín (y no solo del servicio de cable,
por ejemplo), justamente por la razón de que el dato de las ventas
declarado se refiere a todo el grupo. De esta forma, se puede aumentar la
precisión en el cálculo.
Los productos y servicios considerados en esta suma son:
 Sistema de televisión por suscripción: abonados en Argentina,
Uruguay y abonados de internet en Argentina.
 Diario Clarín: ejemplares vendidos promedio en el año.
 Clarín 365: cantidad de suscriptores.
 Revista ELLE: ejemplares vendidos promedio en el año
 Revista Genios y Jardín de Genios: ejemplares vendidos promedio
en el año.
 Exposición La Rural: cantidad de visitantes.
Ventas / Unidades vendidas =
$27.791.529.688 / 100.947.200 = $275,31 por unidad
Este valor no es un precio por unidad en sí, sino una representación
aproximada de la suma de los precios unitarios de todos los productos y
servicios del grupo.
Costo unitario variable:
Se aplica el mismo criterio que en el precio unitario.
Costo de venta de bienes / Unidades vendidas =
$13.917.510.596 / 100.947.200 = $137,87 por unidad
Contribución marginal:
Precio unitario de venta - Costo unitario variable =
$275,31 por unidad - $137,87 por unidad = $137,44 por unidad
Cantidades de equilibrio:
Para calcular el costo fijo total sumo todos los gastos fijos más los que
tienen componentes de ambos, excluyendo la parte que corresponde a
producción y servicios (la parte variable).
Costo fijo total / Contribución marginal =
$11.386.296.694 / $137,44 por unidad = 82.845.581 unidades
Importe de equilibro:
Reemplazo las cantidades de equilibrio en la ecuación de ingresos por
ventas:
$275,31 por unidad X 82.845.581 unidades = $22.808.216.905,11

Cálculo del punto de cierre

Para calcular el punto de cierre, busco la intersección entre los ingresos por
ventas y los costos fijos totales erogables.
Cantidades de punto de cierre:
Costo fijo total erogable / Contribución marginal =
$8.830.200.225 / $137,44 por unidad = 64.247.673 unidades

Importe de punto de cierre:

Reemplazo:
$275,31 X 64.247.673 unidades = $17.688.026.853,63
Gráficamente:

Margen de seguridad:
[(Unidades vendidas - Unidades en punto de equilibrio) X 100] / Unidades
vendidas =
[(100.947.200 - 82.845.581) X 100] / 100.947.200 = 17,93%

Calculo del EVA

Fórmula del Eva:

Resultado operativo después del impuesto - (Capital invertido X Tasa costo
de capital)
Resultado operativo después del impuesto (excluyendo los costos
financieros): $5.980.347.185

Fórmula del capital invertido:

Activo neto - Pasivo neto
Activo neto: total del activo, menos los rubros Inversiones en sociedades,
Otras inversiones, Otros créditos, Créditos por ventas y Caja y bancos.
Pasivo neto: total del pasivo, menos el rubro Préstamos.
$13.555.024.724 - $7.357.675.133 = $6.197.349.591
La tasa costo de capital es del 15%.
Entonces:
$5.980.347.185 - ($6.197.349.591 X 15%) = $5.050.744.746,35
El EVA es positivo. Significa que el grupo está generando valor para los
accionistas que invierten capital.

3) Reporte de explicación retrospectiva

Los tres años bajo análisis revelan un contexto cambiante para algunos de
los ámbitos de negocios en los que opera Grupo Clarín.
Para empezar, según se explica en los estados contables, el sector de
medios audiovisuales continúa en el proceso de recuperación posterior a la
recesión 2008-2009, lo que se traduce en cierta falta de liquidez. Los
indicadores de liquidez muestran que esta se encuentra en baja. Ahora,
este dato no puede ser tomado sin considerar otros indicadores de suma
importancia, como la rentabilidad del capital invertido. Esta última creció del
17% al 30% en estos tres años, mostrando señales positivas para los
inversores.
Respecto del problema de liquidez en sí, analizando el endeudamiento del
grupo, se puede observar que casi la mitad del activo está financiado por
terceros, detalle que explica esta situación. Esto no necesariamente es una
señal de riesgo, ya que el grupo cuenta con una sólida autonomía (el grado
de compromiso de los asociados supera el 100%). Además, la
concentración de las deudas en el pasivo corriente, si bien cerca, se
mantiene por debajo del 100%, indicando que la liquidez no se encuentra
tan afectada, y que la deuda tiende a manejarse en el largo plazo.
Acerca de los cambios en el contexto: en estos tres años, el crecimiento del
uso de internet a nivel nacional y continental se manifiesta en un incremento
de usuarios de servicios de banda ancha. La proporción de consumo de
papel por parte del grupo se reduce considerablemente en el 2015. Esto se
explica, por un lado, por el auge de usuarios plataformas digitales, en
detrimento del consumo de diarios en papel, y, por el otro, un drástico
aumento del consumo de cable de conexión domiciliaria y decodificadores
para servicios de televisión HD.
Respecto a los clientes: la rentabilidad de inversión en la captación de
clientes se mantiene positiva, y la tasa de retención de clientes arroja
resultados superiores al 100%, lo cual es un resultado más que favorable,
en comparación con otras empresas de similares servicios. Grupo Clarín
responde a esto manteniendo un nivel alto de gastos en producción y
servicios (alrededor del 60%).
En cuanto al personal, hay una tasa de rotación positiva en el 2014, que se
normaliza nuevamente a valores negativos en año posterior. Hay una
reducción en la proporción de cargos de analistas y administrativos en el
año mencionado, que se explica en un aumento de los cargos operativos.
La situación vuelve a valores anteriores en el 2015. Es de destacar,
también, que subió la cantidad de empleados que se ofrecieron a
voluntariados.
La empresa, en el 2015, se encuentra vendiendo por encima del punto de
equilibrio, lo que le reditúa una utilidad positiva, con un aceptable margen
de seguridad del 17,93%. El EVA es positivo en unos cinco mil millones, por
lo que la empresa genera un amplio valor para los accionistas.
Concluyendo, Grupo Clarín se encuentra en una fase de expansión y
crecimiento. La práctica habitual de la toma de crédito como medio de
financiamiento no representa un riesgo inmediato, dada la explicada
autonomía de la empresa y la diversa cantidad de productos y servicios en
los que invierte. Es esperable que en los próximos años esta tendencia de
crecimiento se acentúe más aún, consolidando su posición líder en el
mercado.