CÓMO SELECCIONAR LA COMBINATORIA

ÓPTIMA DE PROYECTOS CON

RESTRICCIÓN DE RECURSOS

NASSIR SAPAG CHAIN

 La Serie Documentos Docentes en Evaluación de Proyectos
es una publicación del Centro de Desarrollo Empresarial de la
Facultad de Economía y Negocios de la Universidad San Sebastián,
creada para servir a los estudiantes de esta disciplina,
cualquiera sea su carrera, universidad o país,
en el aprendizaje de las materias definidas por ellos mismos o sus profesores
como las más complejas.

De esta forma, el Centro de Desarrollo Empresarial apoya al

cumplimiento de los objetivos estratégicos de la
carrera Ingeniería Comercial de esta Universidad en la formación de
profesionales que sean reconocidos por sus
competencias y habilidades ejecutivas.
La necesidad de asignar recursos correc-
tamente, obliga muchas veces a aplicar
criterios de jerarquización de proyectos
para buscar aquellos que en su conjunto,
permitan seleccionar la combinatoria
óptima para maximizar la rentabilidad.
Esto pasa tanto en el sector público
como privado, independientemente de
que puedan primar condiciones políticas,
estratégicas para fortalecer un área de
negocios o, incluso, por un factor emo-
cional, entre otros.
JERARQUIZACIÓN DE PROYECTOS
CON RESTRICCIÓN DE RECURSOS
Índice de Programación
rentabilidad lineal
Uso
Análisis de
IVAN herramienta
combinaciones
SOLVER
Cuando el criterio es estrictamente eco-
nómico, la solución correcta es la que
permite configurar una cartera de pro-
yectos que logre maximizar la sumatoria
de sus VAN dentro del marco presupues-
tario disponible, de todos aquellos pro-
yectos que, evaluados a su propia tasa
de descuento, cumplieron con la condi-
ción de elegibilidad.
Más que un desarrollo comparativo teóri-
co de todos los modelos, este documen-
to se concentrará en analizar uno al que
se le otorga más importancia de la que
tiene, explicando cómo se usa, porqué
solo sirve en una situación que en la vida
real casi nunca se da y desarrollando un
modelo alternativo aprovechando las
herramientas de Excel para resolver fácil-
mente el problema mediante la progra-
mación lineal.
La opción de identificar todas las combi-
natorias posibles, donde la suma de las
inversiones de los proyectos sea menor o
igual que el presupuesto disponible para
determinar cuál permite el mayor VAN
acumulado, es prácticamente imposible,
a menos que sean muy pocos los pro-
yectos. Por ejemplo, tres proyectos tie-
nen ocho combinaciones, con cinco son
32 y con 15 son 32.768.
La cantidad de combinaciones, donde n
es el número de proyectos se calcula
por:
n
Número de combinaciones=2
Si solo existen tres proyectos, A, B y C,
las combinaciones son:
 3 Combinación Inversión VAN
2 =8 A 1.000 200
B 600 100
C 400 120
1 Ninguno AyB 1.600 300
AyC 1.400 320
2 A ByC 1.000 220
3 B
4 C Las opciones A y B así como A y C, que-
5 AyB dan excluidas por superar el presupuesto
6 AyC
disponible. De las restantes, B y C es la
7 ByC
8 A, B y C que maximiza la sumatoria de los VAN.

En la actualidad es el Índice VAN, conoci-

Obviamente, la posibilidad de hacerlos
todos no existe con restricción de recur-
sos, así como tampoco la de hacer nin-
guno. El rango de análisis, sería:
n
Número de combinaciones=2 -2
do como IVAN o Índice de Rentabilidad
(IR), según el autor, es el más difundido.
Varios, sin embargo, mencionan que en
el margen se podría cometer un error y
que la programación lineal lo soluciona,
sin indicar cómo.

Por ejemplo, si hay tres proyectos elegi-

El IVAN entrega el resultado óptimo solo
bles donde la selección será solo por ma-
cuando la suma de las inversiones de
ximización de la rentabilidad económica,
los proyectos seleccionados se acerca o
cuyas inversiones y VAN se muestran en
coincide con el presupuesto disponible.
la tabla siguiente, y hubiera un presu-
puesto máximo disponible de $1.200, las
seis combinaciones posibles (excluyen-
do hacerla todas o ninguna) se resumen
en:

IVAN
El IVAN, conceptualmente, es muy atrac-
tivo, ya que muestra cuánto VAN aporta
cada peso invertido en un proyecto. Ya
que todos los proyectos tienen un VAN
positivo, plantea jerarquizar de mayor a
menor IVAN hasta agotar el presupuesto
disponible.
Para Brealey y Meyer (2006:112)” cuando
los fondos son limitados, necesitamos
centrarnos en lo que proporciona el me-
jor resultado para nuestro bolsillo. En
otras palabras, tenemos que realizar los
proyectos que ofrecen la mayor relación
entre valor actual y desembolso inicial.
Esta razón es simplemente el índice de
rentabilidad.”
Hoy es fácil encontrar textos editados en
los años 2014 y 2015 que no se cuestio-
nan lo anterior y lo enseña como la
como la única solución, sin hacer la más
mínima observación a sus limitaciones o
a la posibilidad de que existe una mejor
solución con la programación lineal.
La ecuación que calcula el IVAN o IR es
la siguiente:
VAN
IVAN =
Inversión
Solo pocos autores agregan que podía
calcularse como:
VA flujo netoinversión
IVAN =
VA Inversiones
Lo anterior pierde el sentido de medir
cuándo VAN aporta cada peso invertido
inicialmente en el proyecto.
Aunque con Excel sea algo más simple
analizar la totalidad de las combinacio-
nes, ocupando mucho el recurso tiempo,
tiene otra dificultad: la existencia de pro-
yectos mutuamente excluyentes y com-
plementarios (cuando hacer dos, por
ejemplo, tiene un efecto sinérgico).
Dos proyectos complementarios e
independientes (A y B) dan origen a
cuatro opciones: hacer solo A, solo B, A
y B o ninguno.
EJEMPLO
Suponga que se han identificado 15 pro-
yectos evaluados a su respectiva tasa de
costo de capital y cuya inversión y VAN
se indican en las columnas dos y tres de Como la suma de las inversiones de los
la tabla siguiente. 15 proyectos es de $129.250 y el presu-
puesto disponible es de solo $95.000, el
La selección se hará exclusivamente por
IVAN los prioriza, ordenándolos de mayor
consideraciones económicas y no exis-
a menor, agregando una columna de In-
ten proyectos excluyentes ni comple-
versión acumulada para seleccionarlos
mentarios ni pueden repetirse. Es decir,
según el orden jerárquico hasta que el
son todos independientes.
presupuesto disponible se agote, tal
A la hoja de cálculo se agrega una co-
como se muestra en la tabla siguiente:
lumna donde se anotará el IVAN aplican-
do la fórmula indicada. El resultado de la Inversión
Inversión VAN IVAN
acumulada
ecuación entre el VAN y su inversión de Proyecto 7 7.150 4.950 0,692 7.150
Proyecto 4 5.060 2.090 0,413 12.210
cada proyecto se puede expresar como
Proyecto 5 10.670 4.180 0,392 22.880
un porcentaje o como un valor que seña- Proyecto 15 5.280 1.980 0,375 28.160
Proyecto 8 14.740 5.280 0,358 42.900
le cuántos pesos aporta de VAN cada Proyecto 2 6.820 2.420 0,355 49.720
Proyecto 12 10.340 3.190 0,309 60.060
pesos invertido en cada proyecto. El pre- Proyecto 3 6.820 2.090 0,306 66.880
Proyecto 13 12.430 3.740 0,301 79.310
supuesto máximo disponible es de Proyecto 6 6.160 1.760 0,286 85.470
Proyecto 11 7.370 1.980 0,269 92.840
$95.000.
Total selección 92.840 33.660
Proyecto 1 8.690 2.310 0,266 101.530
Proyecto 10 13.750 3.520 0,256 115.280
Inversión VAN IVAN Proyecto 14 6.490 1.540 0,237 121.770
Proyecto 1 8.690 2.310 0,266 Proyecto 9 7.480 1.760 0,235 129.250
Proyecto 2 6.820 2.420 0,355
Proyecto 3 6.820 2.090 0,306
Proyecto 4 5.060 2.090 0,413 De acuerdo con esta metodología, se
Proyecto 5 10.670 4.180 0,392
Proyecto 6 6.160 1.760 0,286 asignarían $92.840 del presupuesto, lo-
Proyecto 7 7.150 4.950 0,692
Proyecto 8 14.740 5.280 0,358 grando un VAN acumulado de $33.660.
Proyecto 9 7.480 1.760 0,235 Como queda un saldo de $2.160, ninguno
Proyecto 10 13.750 3.520 0,256
Proyecto 11 7.370 1.980 0,269 de los proyectos excluidos puede hacer-
Proyecto 12 10.340 3.190 0,309
Proyecto 13 12.430 3.740 0,301
se con este monto. Sin embargo, podría
Proyecto 14 6.490 1.540 0,237 darse el caso que abandonando uno o
Proyecto 15 5.280 1.980 0,375
Total 129.250 42.790 más de los proyectos seleccionados, la
suma de los recursos liberados con los
no asignados permitan elegir otra combi-
natoria que, independiente del IVAN, lo-
gre una suma mayor de los VAN.
Como ya se indicó, muchos autores reco-
nocen que en el margen podría haber
una solución distinta que obligaría a un
análisis de los proyectos que se encuen-
tren en torno al último de los elegidos
para confirmar que no exista una solu-
ción mejor.
Dada la cantidad de combinaciones que
podrían encontrarse en el margen, no es
eficiente ni simple su revisión. Por ello se
recurrirá a la programación lineal, que no
solo obtiene la combinatoria óptima, sino
que permite incorporar en un mismo
análisis los proyectos excluyentes y los
complementarios.
SOLUCIÓN CON
PROGRAMACIÓN LINEAL
Para explicar el modelo que permite ob-
tener la solución óptima en la totalidad
de los casos, se supondrá, inicialmente,
que no hay proyectos excluyentes ni
complementarios y que son indepen-
dientes y no repetibles.
Con la programación lineal se construye
un modelo matemático para maximizar
la sumatoria de los VAN (Función objeti-
vo), cumpliendo con las restricciones de
cada situación. Los factores que se pue-
den modificar se denominan Variables
de decisión.
En el ejemplo anterior, la Función
objetivo es maximizar la sumatoria de
los VAN de los proyectos. Las
Restricciones son: a) que la sumatoria
de las inversiones de los proyectos
seleccionados sea inferior o igual al
presupuesto disponible y b) que cada
proyecto se puede hacer una vez y no
se puede subdividir..
En Excel, la función Solver permite, de
manera simple, diseñar un modelo para
encontrar la solución óptima.
Para hacer la modelación, se agregará
una columna con los valores 1 y dos co-
lumnas para el resultado de multiplicar la
inversión y VAN de cada proyecto por
este valor para que, si se reemplaza el 1
por 0, el proyecto quede eliminado. La
siguiente figura muestra cómo debe que-
dar la hoja de cálculo, donde se agregó
la suma de las inversiones y los VAN en
las columnas E y F y el presupuesto dis-
ponible en la celda B18.

En Establecer objetivo se anota la celda

F17, o sea, la suma de los VAN de los
proyectos elegidos. En Para, se elige
Max para indicar que se busca maximi-
zar dicha sumatoria.

En Cambiando las celdas de variables se

Al abrir la función Solver, aparecerá el
selecciona el rango de valores 1 de la
cuadro de diálogo Parámetros de Solver
columna D, o sea, $D$2:$D$16. Al ejecu-
(podrá variar según la versión de Office y
tarse, el Solver modificará este valor ha-
en la versión 2007 se debe modificar las
ciendo 0 a los proyectos que deben
opciones para asegurar el resultado).
abandonarse.

Como cada proyecto puede ser ejecutado

una vez y no es divisible, la columna Valor
puede tomar solo las opciones 0 o 1. Esta
instrucción se agrega en la casilla Sujeto a
las restricciones, marcando la opción Agre-
gar. Al aparecer el cuadro de dialogo Agre-
gar restricción, se anota en Referencia de
celda el rango de la columna Valor y se se-
lecciona bin para indicar que solo puede
asumir valores binarios:

Haciendo clic en Agregar de la figura an-

terior, se abre un cuadro de diálogo simi-
lar al anterior, donde se agrega la restric-
ción de que la suma de las inversiones Haciendo clic en Resolver, Excel ejecuta

(celda E17) debe ser menor o igual a la el modelo para los datos y condiciones

celda B18, donde se anotó el presupues- proporcionados. La solución óptima la

to disponible ($95.000). encuentra cuando se excluyen los pro-

yectos 9, 10, 11 y 14 con un VAN de
$33.990.

Cuando se hayan incorporado todas las

restricciones, se pulsa Aceptar para que
automáticamente Excel muestre el cua-
dro de diálogo Parámetros de Solver con
los datos proporcionados al modelo, tal
como se muestra en la figura siguiente.
El cuadro siguiente muestra los resultados pueda aportar a hacer más alta la renta-
de ambos métodos: bilidad total.

Si, por ejemplo, de los siete proyectos

Inversión VAN Valor Inversión VAN
Proyecto 1 8,690 2,310 1 8,690 2,310 siguientes, los números 1 y 2 fuesen ex-
Proyecto 2 6,820 2,420 1 6,820 2,420
Proyecto 3 6,820 2,090 1 6,820 2,090 cluyentes y el presupuesto es de
Proyecto 4 5,060 2,090 1 5,060 2,090
Proyecto 5 10,670 4,180 1 10,670 4,180 $350.000, faltarían $72.000 para hacerlos
Proyecto 6 6,160 1,760 1 6,160 1,760
Proyecto 7 7,150 4,950 1 7,150 4,950 todos.
Proyecto 8 14,740 5,280 1 14,740 5,280
Proyecto 9 7,480 1,760 0 0 0
Proyecto 10 13,750 3,520 0 0 0
Proyecto 11 7,370 1,980 0 0 0
Inversión VAN
Proyecto 12 10,340 3,190 1 10,340 3,190
Proyecto 13 12,430 3,740 1 12,430 3,740 Proyecto 1 40.000 3.800
Proyecto 14 6,490 1,540 0 0 0 Proyecto 2 29.000 2.800
Proyecto 15 5,280 1,980 1 5,280 1,980 Proyecto 3 83.000 9.000
Proyecto 4 79.000 5.800
Proyecto 5 75.000 6.200
Como se observa, Solver elige al proyec- Proyecto 6 35.000 2.600
Proyecto 7 81.000 7.000
to 1 en vez del 11, que tenía mayor IVAN. Total 422.000 37.200
Presupuesto 350.000

Si se excluye el proyecto 2 por tener me-

nos VAN que el 1, la combinatoria óptima
se obtiene dejando fuera, además, al pro-
yecto 4, con lo que se lograría un VAN de
PROYECTOS EXCLUYEN- $28.600.

TES Y COMPLEMENTA-
Inversión VAN
RIOS Proyecto
Proyecto
1
2
40.000 3.800

Proyecto 3 83.000 9.000

Si hubieran proyectos excluyentes, todos Proyecto 4
Proyecto 5 75.000 6.200
con VAN positivo, es frecuente encontrar
Proyecto 6 35.000 2.600
que primero se elige entre ellos al más Proyecto 7 81.000 7.000
Total 314.000 28.600
rentable. Como el objetivo es optimizar
la rentabilidad de toda la inversión, po-
dría darse el caso que un proyecto con
menor rentabilidad y menor inversión
Al analizar todas las opciones, mejora la puede hacer una función condicional
rentabilidad excluyendo los proyectos 1 y para las celdas D3 y D7 o, como se
al 6, como se observa a continuación: muestra en la figura siguiente, incorpo-
rando una fórmula que exprese la suma
Inversión VAN del Valor de los proyectos excluyentes,
Proyecto 1 40,000 3,800
Proyecto 2 29,000 2,800 para agregar la restricción de que esa
Proyecto 3 83,000 9,000
Proyecto 4 79,000 5,800 suma no puede ser 2.
Proyecto 5 75,000 6,200
Proyecto 6 35,000 2,600
Proyecto 7 81,000 7,000 Es decir, si la celda B18 del cuadro si-
Total 422,000 37,200
guiente suma 2, una vez ejecutado el Sol-
ver solo puede tener el valor 1 o el 0. Si
Como es fácil apreciar, la cantidad de es 1, significa que eligió hacer el proyec-
combinatorias que se debe analizar es to 1 o el 2, pero si el resultado es 0, indi-
de tal magnitud, que solo se podría hacer caría que la combinatoria óptima excluye
con la función Solver de Excel. La solu- a ambos.
ción es incluir a ambos en la cartera de
proyectos, con la restricción de que solo
uno o ninguno puedan ser realizados.

EJEMPLO
Para ejecutar los diez proyectos siguien-
tes se dispone de un presupuesto de
$40.000 y los proyectos excluyentes son
el 1 con el 2 y el 5 con el 6. Al usar el cuadro de diálogo Parámetros
de Solver se agregan dos restricciones:
Para que Solver busque la solución ópti-
que sea menor o igual a 1 la celda donde
ma considerando estas restricciones, se
aparece la suma del Valor de los proyec-
tos excluyentes (B18 y F18).
Con esto se asegura que uno de ellos
sea excluido, ya que al asignarles el valor
1 a ambos, la suma excede la restricción,
pero deja la posibilidad de que se des-
carten ambos.

Cuando dos o más proyectos son com- yecto 1 es igual al Valor del Proyecto 2 e
plementarios, las opciones son hacer igual al Valor del Proyecto 3, tal como se
todos o ninguno. muestra en la siguiente figura:

Para ello, se deben agregar restricciones

indicando que el Valor de la fila de uno
de esos proyectos es igual al Valor de la
fila de todos los que son complementa-
rios.

Por ejemplo, si en el caso anterior los

proyectos 1, 2 y 3 fuesen complementa-
rios, se deberá agregar en el cuadro Pa-
rámetros de Solver que el Valor del Pro-
Una ventaja adicional de usar la función Como se observa en la siguiente figura,
Solver radica en que una vez elaborada en la casilla de Establecer objetivos apa-
la hoja de trabajo con las seis columnas rece ahora la celda F9, que corresponde
explicadas, no es necesario hacer la pro- a la suma de los VAN de los siete proyec-
gramación lineal de nuevo si se aumenta tos que se mantuvieron.
o reduce el número de proyectos, ya que
En la casilla Cambiando las celdas de
basta agregar o eliminar filas para que
variables, también limitó los valores des-
automáticamente se ajusten las restric-
de la fila 2 hasta la fila 8, donde se ubica
ciones.
el último proyecto.
Si en el ejemplo anterior se tuviesen que
O sea, Solver autocorrige la referencia de
excluir los proyectos números 7, 8 y 9,
todas las celdas afectadas por la elimina-
basta con eliminar las tres filas para que
ción de las tres filas para mantener su
el cuadro de diálogo Parámetros de Sol-
consistencia.
ver se ajuste por sí solo.

Si se hubiesen agregado proyectos, to- posibles de modificar o restricciones, se

das las referencias a celdas (objetivo, habrían ajustado de manera automática.
 Inversión VAN
Proyecto 1 141,425 35,200
Proyecto 2 70,147 24,200
EJERCICIOS PROPUESTOS Proyecto 3 109,746 41,800
Proyecto 4 52,044 20,900
Proyecto 5 127,848 37,400
A continuación se proponen seis ejercicios Proyecto 6 106,352 31,900
Proyecto 7 73,541 49,500
cuya solución se incluye al final del docu- Proyecto 8 151,608 52,800
mento. Si su respuesta no coincide y no lo- Proyecto 9 63,358 17,600
Proyecto 10 89,381 23,100
gra entender la explicación que acompaña Proyecto 11 54,307 19,800
Proyecto 12 70,147 20,900
a la solución, consulte al autor al mail Proyecto 13 66,753 15,400
Proyecto 14 75,804 19,800
nassir@nassirsapag.cl o 1,252,460 410,300
nassir.sapag@uss.cl. Presupuesto 1,018,260

1. Una empresa ha decidido incentivar a su Calcule la combinatoria óptima con IVAN.

personal para que proponga ideas de
mejora, parte de las cuales irán como
premio a quien identificó y evaluó la idea. 2. Con los datos del ejercicio anterior deter-
mine la combinatoria óptima mediante la
El primer año se encontraron 14 proyec-
programación lineal y compare los resul-
tos con VAN positivos cuya suma de in-
tados con los obtenidos por el modelo
versiones asciende a $1.252.460.
IVAN.
Después de asignar recursos a los pro-
yectos imprescindibles, los de continui-
dad y otros de carácter prioritario para 3. Si los recursos disponibles para invertir

cumplir con el plan estratégico, quedó un fuesen $7.500.000 y se han aprobado

saldo disponible de $1.018.260 para desti- doce proyectos con VAN positivo, pero

nar a algunos de los 14 proyectos que, cuya ejecución requeriría de $10.220.000,

adicionalmente a la variable económica, seleccione la combinatoria que maximice

no tienen otro factor diferenciador para la sumatoria de los VAN si los proyectos

ser elegido: P7 y P12 son excluyentes.

 Inversión VAN Inversión VAN
P1 1,200,000 321,000 A 900,000 300,000
P2 960,000 152,000 B 500,000 220,000
P3 1,100,000 340,000 C 4,000,000 250,000
P4 490,000 118,000 D 280,000 100,000
P5 880,000 105,000 E 700,000 180,000
P6 700,000 130,000 F 2,600,000 190,000
P7 1,440,000 230,000 G 900,000 230,000
P8 700,000 140,000 H 3,100,000 180,000
P9 950,000 197,000 I 2,500,000 150,000
P10 580,000 210,000 J 1,200,000 360,000
P11 300,000 33,000
Total ### 2,160,000
P12 920,000 160,000
Total ### 2,136,000
Presupuesto 7,500,000

4. Con los datos del ejercicio anterior, deter-
mine la combinatoria óptima si los pro-
yectos P7 y P11 fuesen complementarios
y no hubiesen proyectos excluyentes.
5. ¿Cuáles proyectos deben seleccionarse
si P7 y P12 son excluyentes y P7 es com-
plementario con P11?
6. Si los proyectos A, B y C de la siguiente
tabla son excluyentes, y el presupuesto
es de $10.000.00 ¿cuáles selecciona?
SOLUCIÓN EJERCICIOS
PROPUESTOS
1. Agregando tres columnas para anotar el
IVAN, la inversión y el VAN acumulados
cuando se acepten los proyectos de ma-
yor a menor IVAN, los proyectos aproba-
dos serán todos aquellos que están hasta
la fila inmediatamente anterior a la pri-
mera que muestre una inversión acumu-
lada que supere al presupuesto disponi-
ble ($1.018.260).
La siguiente figura muestra el resultado
después de jerarquizarlos en orden de-
creciente de IVAN:
 Inversión VAN
Inversión VAN IVAN
acumulada acumulado
Proyecto 7 73,541 49,500 0.673 73,541 49,500
Proyecto 4 52,044 20,900 0.402 125,585 70,400
Proyecto 3 109,746 41,800 0.381 235,331 112,200
Proyecto 11 54,307 19,800 0.365 289,638 132,000
Proyecto 8 151,608 52,800 0.348 441,246 184,800
Proyecto 2 70,147 24,200 0.345 511,393 209,000
Proyecto 6 106,352 31,900 0.300 617,744 240,900
Proyecto 12 70,147 20,900 0.298 687,891 261,800
Proyecto 5 127,848 37,400 0.293 815,739 299,200
Proyecto 9 63,358 17,600 0.278 879,098 316,800
Proyecto 14 75,804 19,800 0.261 954,902 336,600

El último proyecto elegido es el que tiene

un IVAN de 0,261, ya que el siguiente re-
quiere una inversión superior al saldo
remanente que asciende a $63.358 En el menú Datos se elige Solver y se

(1.018.260 – 954.902). Este saldo no per- completa el cuadro de diálogo Paráme-

mite agregar alguno de los excluidos ya tros de Solver como se muestra a conti-

que la inversión de cada uno es mayor al nuación:

monto remanente, por lo que este mode-

lo rechaza o posterga los proyectos 10, 1
y 13, asignando $954.902 del presupuesto
y obteniendo un VAN total de $336.600.

2. Como se explicó anteriormente, para

buscar la solución mediante la función
Solver de Excel, se agregan tres colum-
nas a la tabla original. Las dos últimas Al marcar Resolver, Solver excluye los
deben estar construidas como fórmulas proyectos 10, 12 y 14.
multiplicando, respectivamente, la inver-
sión y el VAN por el valor 1 correspon-
diente a la fila de cada proyecto.
 Con los 11 proyectos elegidos, se utiliza-
rían $1.017.129 del presupuesto, con un
VAN de $346.500. Si se compara con la Al completar la información del cuadro
solución del IVAN, logró aumentar en Parámetros de Solver, se procede de la
$9.900 el resultado. misma forma como se hizo con la solu-
ción del ejercicio anterior agregando, en
este caso, la restricción de que la celda
3. Cuando existe la posibilidad de elegir
D18 debe ser igual o menor a 1.
solo uno entre dos o más proyectos, se
debe incluir una restricción para que en
la columna Valor ninguno o solo uno de
ellos pueda tener valor 1. Anotando en la
celda D18 la suma del Valor correspon-
diente a la fila de los proyectos P7 y P12.

Marcando Resolver, Solver muestra que

los proyectos que se deberían excluir son
los P2, P4, P5, P6 y P7:
 La solución excluye a los proyectos P2,
P3, P4, P5 Y P9,

4. Cuando dos proyectos son complemen-

tarios, la restricción es hacer ambos o
ninguno. Es decir, si hace P7, necesaria-
mente debe hacerse el proyecto P11 y, si
no se hace, este último no es necesario y
debe también excluirse de la combinato-
ria óptima que se determine. Para encon-
trar la solución se debe agregar una res- 5. Para hallar la solución se debe incluir en
tricción para que el Valor de la fila del el cuadro Parámetros de Solver dos res-
proyecto P7 sea igual al Valor de la fila tricciones: a) debe elegirse entre P7 y P12
del proyecto P11. y b) si se elige la primera, se debe nece-
sariamente incluir el proyecto P11.
Con ambas restricciones, solo seis pro- La siguiente tabla muestra los resultados
yectos pueden ejecutarse: con las nuevas restricciones.

P9 950,000 230,000
P10 580,000 180,000
P11 300,000 150,000
P12 920,000 360,000
Total 10,220,000 2,670,000

6. Cuando los tres primeros proyectos son

excluyentes, existen cuatro posibilidades:
hacer el A, el B, el C o ninguno.

Para determinar cuál es la solución más

eficiente, se agrega la restricción de que
la suma del Valor de las filas del proyecto
Mientras más restricciones se agreguen,
A, más la de B y más la de C, debe ser
más disminuirá la sumatoria de los VAN.
igual o menor que 1. El cuadro Paráme-
tros de Solver debe quedar como sigue:

En este caso, Solver incluye al proyecto A

y descarta a B y C. También descarta al
proyecto I, por lo que invirtiendo
$9.680.000 de los $10 millones disponi-
bles, lograr un VAN acumulado de
$1.540.000.