PRESUPUESTO DE CAPITAL

Antecedentes

Se considera al Presupuesto de Capital, como el “punto de partida” que originara y dará

continuidad a las operaciones de una empresa
Si planteamos adecuadamente el Presupuesto de Capital, podríamos determinar:
- Necesidad de financiamiento
- Costo del capital a invertir
- Proveer información para hacer las proyecciones iniciales
Principales factores que influyen en el Presupuesto de Capital

✓ Requisitos
DEUDA ✓ Proveedores
(TOTAL PASIVOS) financieros
PRESUPUESTO ✓ Costo de deuda
DE CAPITAL
(TOTAL ACTIVOS) ✓ Inversión requerida
CAPITAL
(PATRIMONIO) ✓ Emisión de acciones
✓ Incorporación de socios
✓ Costo de capital

✓ Tipo de negocio
✓ Requerimientos mínimos
✓ Reinversiones
✓ Barreras de entrada
✓ Otros
 ✓ Kd: costo de deuda
✓ Se representa en %
DEUDA ✓ Criterio TCEA
(TOTAL PASIVOS) WACC
PRESUPUESTO DE CPPC
CAPITAL
(TOTAL ACTIVOS) ✓ Ke: costo de capital
✓ Se representa en %
CAPITAL ✓ Se deben utilizar criterios de
(PATRIMONIO) valoración de activos
financieros

✓ Se representa en
unidades monetarias
✓ Es la inversión inicial del
proyecto de inversión
✓ El presupuesto de capital ayuda a determinar la inversión inicial.
✓ La inversión inicial ayuda a determinar la relacion deuda/capital
✓ La relacion deuda/capital ayudan a calcular los costos de financiamiento: CPPC
 PRESUPUESTO DE CAPITAL

El proceso de planeamiento de inversión de activos de

largo plazo.
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Caso:
La gerencia general esta evaluando la posibilidad de compra de una
nueva maquina para dar maquila a empresas locales, el monto
estimado es de USD 127,000.00

✓¿Cómo definimos la decisión de compra?

✓¿será la compra de esta nueva maquinaria rentable para la empresa?
✓¿la tasa de retorno será adecuada?
✓¿esta nueva adquisición agregara valor a la empresa? ¿Cuánto?

Se requiere información relevante para poder evaluar

 PRESUPUESTO DE CAPITAL
a) El costo de la maquinaria es USD 127,000.00
b) Los costos de instalación son USD 20,000.00
c) Requerimiento de capital de trabajo al momento de la instalación
USD 4,000.00
d) Esta inversión originara ingresos adicionales por USD 85,000 anuales,
los costos operativos se incrementaran en un 35% del incremento de
los ingresos
e) La depreciación será en forma lineal
f) La duración del proyecto se espera que sea de 5 años
g) El valor de recupero de la maquina al final del 5to año será de USD
50,000.00
h) El costo del capital es 14%
i) La tasa de impuestos es 34%
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Inversión inicial

El costo del nuevo proyecto mas cualquier gasto de instalación y

+ embarque asociado con la adquisición del activo y su puesta en
servicio
Incremento de capital de trabajo neto requerido inicialmente como
+ resultado de la nueva inversión
Ingresos netos por concepto de la venta de activos existentes cuando
- la inversión constituye una decisión de reemplazo
Los impuestos asociados con la venta de los activos existentes
+o-
Algunos egresos relacionados con la inversión inicial se van a
dar en periodos posteriores al momento 0, considerarlos em
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Evaluación de los flujos de caja (salida inicial)
Salida inicial
Cual es la salida de efectivo en el momento 0

(127,000) Precio de compra

+ ( 20,000) Instalación
--------------
(147,000) Costo depreciable del activo
+ ( 4,000) Capital de trabajo necesario
+ 0 Fondos de la venta del activo antiguo
- 0 Impuestos por la venta del activo antiguo
------------------
(151,000) Salida inicial de efectivo (inversión inicial)
✓ Decisiones de expansión: flujos asociados al gasto de capital
propuesto
✓ Decisiones de reemplazo: tomar en cuenta el criterio incremental
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Determinación de impuestos
Venta del activo antiguo
Costo histórico Depreciación
Valor en libros = un activo acumulada

Precio de > Valor en libros Ganancia de

venta capital Se paga tasa de impuestos por
ganancia de capital

Precio de < Valor en libros Perdida de Escudo tributario, tasa de

impuestos por perdida de capital
venta capital
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Cambios en el Capital de Trabajo Neto

Efectivo
Cuentas por cobrar
- Aplicaciones de
efectivo
AF Inventarios

+ Orígenes de
Cuentas por pagar efectivo
-------------------------
Cargos por pagar
Cambios en el
capital de trabajo
neto
Producción
Ventas
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Cambios en el Capital de Trabajo Neto
Cambios en el capital Cambios en el Cambios en el

de trabajo neto ꞊ activo corriente - Pasivo corriente

* no es gravable

Cambio en el saldo

Efectivo 10,000
Cuentas por cobrar 24,000
Inventarios 36,000
Activos Corrientes -70,000
Cuentas por pagar 50,000
Cargos por pagar 16,000
Pasivos Corrientes +66,000

Cambio en el Capital de Trabajo Neto -4,000

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Flujos operativos
Flujos Incrementales

+ Ingresos adicionales

- Costos adicionales (costo de ventas – normalmente variable – y

gastos – normalmente fijos) no considerar la depreciación

- Depreciación

= Beneficios antes de impuestos

- Impuestos

= Beneficios después de impuestos

+ Depreciación

= Flujos operativos
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Evaluación de los flujos de caja (Flujos anuales)

ingresos 85,000
costos (29,750)
depreciación (29,400)
Utilidades antes de impuestos 25,850
impuestos 8,789
Utilidades después de impuestos 17,061
regresos de la depreciación 29,400
Flujo de caja anual 46,461
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Flujo final

Ventas del activo

+
Impuestos de la venta del activo
+o-
Cambio en capital de trabajo (recuperación
-
Flujo final parcial 1
=
Esquema de perpetuidad de ser el caso
+
Flujo final parcial 2
=
Flujos operativos del periodo final
+
Flujo final
=
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Perpetuidades
Estabilización del CF CFo (1+g) CF1
Flujo de caja P = ------------ P = ------------------ = --------------
r r–g r-g

Sin crecimiento Con crecimiento g

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Evaluación de los flujos de caja (Flujos terminal)

¿Cuál es el flujo de caja al final del proyecto?

venta del activo + 50,000

impuesto por la venta - 17,000
recuperación K de W - 4,000
37,000

Valor en libros = valor depreciable - monto depreciado

147,000 147,000

Ganancia de capital = valor de recupero - valor en libros

50,000 0

Pago de impuesto = tasa marginal x ganancia de capital

0.34 50,000 = 17,000
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Evaluación de los flujos de caja
0 1 2 3 4 5
Compra de la maquina -127,000
Instalación - 20,000
Capital de trabajo - 4,000
Salida inicial - 151,000

Ingresos 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000

Costos 29,750 29,750 29,750 29,750 29,750
Depreciación 29,400 29,400 29,400 29,400 29,400
Utilidad antes de impuestos 25,850 25,850 25,850 25,850 25,850
Impuestos 8,789 8,789 8,789 8,789 8,789
Utilidad después de impuestos 17,061 17,061 17,061 17,061 17,061
Devolución depreciación 29,400 29,400 29,400 29,400 29,400

Valor de recupero 50,000

-17,000
Recuperación capital de trabajo 4,000

Flujo de caja -151,000 46,461 46,461 46,461 46,461 83,461

Costo de capital 14.00%
VPN 27,721 Se acepta la compra de la maquinaria
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
Caso 1
✓ Inversión en maquinaria 400,000
✓ Instalación y transporte 20,000
✓ Requerimiento inicial de capital de trabajo 25,000
✓ 3 años de vida del proyecto
✓ Depreciación en linea recta (5 años de vida del activo)
✓ Los ingresos se incrementan en 220,000 unidades monetarias anuales
✓ Los costos de defectos se incrementan 10,000 por año
✓ Los costos operativos se incrementan en 30,000 por año
✓ Valor de recupero del activo es de 200,000 en el año 3
✓ Costo de capital 12%
✓ Tasa marginal de impuestos 34%
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
0 1 2 3
Compra maquinaria -400,000
Instalación - 20,000
Capital de trabajo -25,000
Salida Inicial -445,000

Ingresos 220,000 220,000 220,000

Costos por defectos 10,000 10,000 10,000
Costos operativos 30,000 30,000 30,000
Depreciación 84,000 84,000 84,000
Utilidad antes Tax 96,000 96,000 96,000
Impuestos 32,640 32,640 32,640
Utilidad después Tax 63,360 63,360 63,360
Devolución depreciación 84,000 84,000 84,000

Valor de recupero 200,000

Impuestos - 68,000
Recuperación CT 25,000

Flujo de caja -445,000 147,360 147,360 304,360

Costo del capital 12%
VPN 20,683.35 Se acepta la compra de la maquinaria
 PRESUPUESTO DE CAPITAL

Caso 2
✓ Se requiere comprar un activo en S/ 550,000
✓ Costos de instalación y transporte S/ 25,000
✓ Requerimiento inicial de capital de trabajo S/ 15,000
✓ Vida útil del proyecto 8 años
✓ Depreciación en linea recta (5 años de vida del activo)
✓ Costos operativos corrientes S/ 640,000 por año
✓ Nuevos costos operativos S/ 400,000
✓ Los ingresos se mantienen constantes
✓ Pago por consultoría de un analista S/ 25,000
✓ Valor de salvamento después de los 8 años S/ 40,000
✓ Costo del capital 14%
✓ Tasa marginal de impuestos 34%
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Compra maquinaria -550,000
Instalación - 25,000
Capital de trabajo - 15,000
Salida Inicial -590,000

Ingresos (dism. de costos) 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000 240,000
Depreciación -115,000 -115,000 -115,000 -115,000 -115,000
Utilidad antes de impuestos 125,000 125,000 125,000 125,000 125,000 240,000 240,000 240,000
Impuestos 42,500 42,500 42,500 42,500 42,500 81,600 81,600 81,600
Utilidad después de impuestos 82,500 82,500 82,500 82,500 82,500 158,400 158,400 158,400
Devolución depreciación 115,000 115,000 115,000 115,000 115,000

Valor de recupero 40,000

Impuestos -13,600
Recuperación KW 15,000

Flujo de caja -590,000 197,500 197,500 197,500 197,500 197,500 158,400 158,400 199,800

Costo del capital 14%

VPN 293,543
 m DE CAPITAL
PRESUPUESTO
Caso 3
Activo antiguo, 5 años de antigüedad

▪ Costo del equipo S/ 1,125,000

▪ 10 años de evaluación del proyecto
▪ 10 años de vida económica
▪ Depreciación en linea recta
▪ Valor de venta actual S/ 400,000
▪ Costo del capital 14%
▪ Tasa marginal de impuestos 34%
 PRESUPUESTO DE CAPITAL

Caso 3
Activo nuevo
o Costo del equipo S/ 1,175,000
o Instalación S/ 56,000
o Requerimiento de capital de trabajo inicial 68,000
o 5 años de evaluación del proyecto
o 5 años de vida económica
o Depreciación en linea recta
o Incremento en ventas por S/ 285,000
o Costos operativos se incrementan en S/ 100,000
o Valor de recupero después del año 5 es S/ 500,000
o Costo del capital 14%
o Tasa de impuesto 34%
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
0 1 2 3 4 5
Compra de maquinaria -1,175,000
Instalación - 56,000
Capital de trabajo - 68,000
Venta equipo antiguo 400,000
Impuestos equipo antiguo -136,000
Salida inicial -1,035,000

Ingresos 285,000 285,000 285,000 285,000 285,000

Costos 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
Depreciación 246,200 246,200 246,200 246,200 246,200
Utilidad antes de tax - 61,200 - 61,200 - 61,200 - 61,200 - 61,200
impuestos
Utilidad después tax - 61,200 - 61,200 - 61,200 - 61,200 - 61,200
Devolución depreciación 246,200 246,200 246,200 246,200 246,200

Valor de recupero 500,000

Impuestos 170,000
Recuperación KW 68,000
Flujo de caja operativo -1035,000 185,000 185,000 185,000 185,000 583,000
Costo de capital 14%
VPN -193,171.29