EL MÉTODO EVA

(VALOR
ECONÓMICO
AGREGADO)

Maestro LEONEL M. VALENTÍN ELÍAS

 CONCEPTOS BÁSICOS
Crecimiento de la empresa:
La empresa que crece más rápidamente es aquella que genera la
fuerza más grande de recursos para hacer frente sus competidores.
Una tasa sostenible de crecimiento para una empresa, depende y
está limitada por la tasa a la cual puede generar fondos disponibles
para ser comprometidos al objetivo de crecimiento y al rendimiento
que se espera obtener de esos fondos.
Que se entiende por Valor:
El valor es obtener un rendimiento sobre la inversión que supere el
costo de la inversión, donde la inversión incluye además el costo de
capital a través del tiempo que la inversión tuvo el capital
comprometido.

Generación de Valor en la empresa:

Una empresa que genera valor es aquella que efectivamente
cuenta con capital invertido, pero que es capaz de hacer que
consistentemente ese capital produzca rendimientos que superen
el costo de capital durante la vida esperada de la misma.
 CONCEPTOS BÁSICOS
Costo de Capital:
Es la ponderación del costo de la deuda a pagar a los acreedores
mas el costo de patrimonio a pagar a los inversionistas.
Representa el costo de oportunidad de los acreedores y
accionistas ponderado por la proporción que su aportación hace
al financiamiento total de la empresa.

Costo promedio Ponderado del Capital :

Dato fundamental para el proceso de toma de decisiones de
Inversión. El cálculo se realiza multiplicando el costo especifico de
cada forma de financiamiento por su proporción en la estructura de
capital de la empresa y sumando los valores ponderados.
CPPC = Kd x (pasivo/activo) x (1 – t) + Kc x (patrimonio / activo)

Actualmente las empresas se valorizan no solo por sus

también por sus marcas, nuevas tecnologías, su porción en el mercado y la
creatividad; de ello se desprende la inquietud de como valorizar realmente
la empresa.
 ORIGEN: MÉTODO EVA

•Valor Económico Agregado

•Economic Value Added

VEA
EVA

Método,
En el 1989 la
adoptado en
firma de Más de 300
1920 por
consultores grandes
General
Stern compañías
Motors
Stewart & han adoptado
Company y
Co., lo este método.
luego lo
reintrodujo.
abandonaron.
 DEFINICIÓN : MÉTODO EVA

RENDIMIENTO

COSTO DE
VALOR INVERSIÓN
(+ COSTO CAPITAL)
RENDIMIENTO

SE EXPRESA
COSTO DE
EN: %
CAPITAL Acreedores
Costo de la deuda Accionistas
a pagar Costo de capital propio
 ¿QUÉ ES EL EVA?

• Es un indicador económico cuyo objetivo básico es medir el resultado de

la Gestión en el negocio.

• El Valor Económico Agregado es el importe que queda en una empresa una

vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o
estimada por los administradores.

• También se define como un conjunto de herramientas administrativas

(management) que tiene muy en cuenta la cantidad de ganancia que se debe
obtener para recuperar el costo de capital empleado.
 DEFINICIÓN : MÉTODO EVA

EVA E. Guerrero: “Es una medida de desempeño que refleja la

realidad económica de una empresa, es la verdadera ganancia
económica después de restar el Costo de Capital utilizado para
generarla”.

Oriol Amat: “Es una herramienta que permite calcular y evaluar

la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel
de riesgo con el que opera”.
 MÉTODO EVA

Se ha creado
valor
Rentabilidad > Costo de Capital

EVA
Se ha destruido
valor
Rentabilidad < Costo de Capital
 CREACIÓN DE VALOR

Buena gerencia La creación de valor.

¿MI EMPRESA
GENERA VALOR?

producir

CAPITAL INVERTIDO RENDIMIENTO

 CARACTERÍSTICAS DEL EVA
Pretende cubrir los huecos que dejan los demás indicadores:
-Calcularse para cualquier empresa, no importando su actividad y tamaño.
-Aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de
negocio.
-Considerar todos los costos que se generan en la empresa.
-Considerar el riesgo con el que opera la empresa.
-Desanimar prácticas que perjudiquen a la empresa, tanto a corto como a
largo plazo.
-Reducir el impacto de la contabilidad creativa, ajustando la información a los
requerimientos para su cálculo.
- Es fácil su comprensión y rápido de calcular.
-No está limitado por los principios de contabilidad.
OBJETIVOS DEL MÉTODO EVA

Mejorar la
comunicación

Valor Focalizarse en la
Medir el creación de TEORÍA
desempeño. Agregado riqueza de los ECONÓMICA DEL
MERCADO
accionistas.

Fijar metas.
 OBJETIVOS DEL MÉTODO EVA
El EVA trata de solucionar las limitaciones y cubrir vacíos que dejan los
indicadores tradicionales (Amat, 1999; Young, 2001; Stern, 2002):
1. Se puede implantar en cualquier tipo de empresa (pequeña
o transnacional) cotícese o no, en la bolsa de valores.
2. Aplica tanto a una corporación, como a una parte de ella (unidades
de negocio, filiales).
3. Permite Fijar metas en la organización.
4. Mide el desempeño de la empresa y sus colaboradores.
5. Mejora la comunicación entre los inversionistas y accionistas.
6. Considera todos los costos que se producen en la empresa.
7. Motivar a distintos niveles gerenciales.
8. Considerar el riesgo con el que opera la empresa.
 VENTAJAS DEL EVA

Permite identificar los

generadores de valor
en la empresa

VENTAJAS

Permite Combina el
determinar si las desempeño
inversiones de operativo con el
capital están financiero en un
generando un reporte integrado
rendimiento que permite
mayor a su costo tomar decisiones.
 VENTAJAS DEL EVA

Reconoce la importancia de la utilización del capital (activos operativos) y su costo

asociado correspondiente (costo de capital).

Muestra claramente la relación entre el margen de operación y la intensidad en

el uso del capital, de tal manera que puede utilizarse para señalar oportunidades
de mejora y los niveles de inversión apropiados para lograrlos.

Es consistente con las técnicas utilizadas para valuar las inversiones como los
son el valor presente neto y el flujo de efectivo descontado.

Evalúa el desempeño de la administración por lo que puede ser utilizado como

mecanismo de compensación.
 DESVENTAJAS DEL EVA
Dificultad en el cálculo del
costo de capital ya que se
debe emplear
procedimientos que a veces
exigen poseer
conocimientos de finanzas
avanzados, así como de la
empresa y el sector.
DESVENTAJAS
Debe existir exactitud y
simplicidad del cálculo, ya
que ajustes muy
complicados ocasionarán
una falta de credibilidad en
los resultados.
 DESVENTAJAS DEL EVA

No considera las expectativas de futuro de la empresa.

Utilizar como costo de oportunidad del capital, el costo promedio ponderado de las
fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa, teniendo con ello que incluir
el costo accionario que está dado por el riesgo de las acciones (Beta) y el
comportamiento mismo del precio de la acción.

Una gran cantidad de ajustes a la información financiera, para transformarla de

base devengado a base económica. Estos ajustes deben ser transparentes y
tener impacto en las decisiones administrativas.
 FÓRMULA Y SUS COMPONENTES

EVA CAPITAL
= (ROI CPPC)
INVERTIDO * -
• Son los activos • Retorno de • Es el costo
fijos más el Inversión: Es un promedio de
capital de trabajo indicador que toda la
operativo y otros mide la financiación que
activos rentabilidad de ha obtenido la
una inversión. empresa

Comparación Resultado

ROI > CPPC Genera Valor

No crea ni destruye
ROI = CPPC valor

ROI <CPPC Destruye Valor

INDICADORES FINANCIEROS PARA LA
MEDICIÓN DE LA CREACIÓN DE VALOR

Precio de mercado La Creación de valor tradicional para el accionista es analizar la

de las Acciones evolución del precio del mercado de las acciones de la empresa.

Rentabilidad Este indicador mide el éxito Utilidad neta

Empresarial alcanzado por la empresa. Ventas

Utilidad por Acción Tienen una limitación adicional

de que la utilidad por acción no Utilidad Neta .
puede ser calculada por unidad Número de Acciones
de negocio.

Flujo de Caja por Se calcula a partir de una Utilidad Neta + Depreciación

acción aproximación de la tesorería. Número de Acciones

Rentabilidad del La financiación pasa a segundo

activo ROI plano y no se considera el costo Utilidad antes de Int. e Imp.
del dinero ni el nivel de riesgo Activo
con que opera la empresa.
 COMO SE CÁLCULA EL (EVA)

Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses

Eva= y después de impuestos (UAIDI) menos el valor Contable
del Activo por el costo promedio del Capital (Amat, 1999)

Eva= UAIDI - (Activos Totales * Costo de Capital)

El UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando las
utilidades extraordinarias.

EVA= NOPAT - (Costo de Capital * Activos Totales)

 EVA

Lo que se busca a través del EVA es definir cuanta rentabilidad

deberá recibir el empresario por el Capital empleado, este debe
compensar el riesgo tomado por estar en un determinado negocio.
Creación de valor en el
Sí el EVA (+ ) período referido.
Rentabilidad > Costo de Capital.

Destrucción de valor en el
Sí el EVA (-) período referido.
Rentabilidad < Costo de Capital.