F I N A N Z A S C O R P O R AT I VA S

GEO (GENERACIÓN ECONÓMICA OPERATIVA)

EVA (VALOR ECONÓMICO AGREGADO)

AYA L A G A L I N D O R I C A R D O .
CANDELERO LÓPEZ SERGI O .
GARCÍA MARTÍNEZ LUZ MARÍ A .
MORA PÉREZ ANA LILI A .
PIÑA GONZÁLEZ LINDA JESSIC A .
CONTENIDO
Introducción
Valor Económico Agregado:
• Antecedentes

• Conceptos

• Objetivos

• Ejemplo

Generación Económica Operativa:

• Antecedentes

• Conceptos

• Objetivos

• Ejemplo
MÉTODOS DE VALORACIÓN
La valoración de una empresa, según Una valoración es una estimación del
Sanjurjo y Del Mar, es “el proceso valor que nunca llevará a determinar una
mediante el cual se busca la cifra exacta y única, sino que ésta
cuantificación de los elementos que dependerá de la situación de la empresa,
constituyen el patrimonio de una del momento de la transacción, del
compañía, su actividad, su potencialidad método utilizado y del uso que se hará del
o cualquier otra característica” que dé precio.
valor a la empresa. No se trata de
determinar el valor de mercado ni el
precio del bien, sino el valor intrínseco de
un negocio.
RONA – Return on Net Assets

Net Income 12,587

RONA = = 22.63%

Fixed Assets + Working Capital 55,629

Este indicador, ayuda a determinar que tan bien la empresa está empleando sus activos para
la generación de beneficios.

En este caso, el RONA es de 22.63% lo que indica que la Entidad está máximizando sus activos
netos para generar un rendimiento sobre las utilidades operativas del 22.63%
Puntos a considerar
•El rendimiento de los activos netos (RONA) compara las ganancias netas de una
empresa con sus activos netos para mostrar qué tan bien utiliza esos activos para
generar ingresos.

•Un RONA alto indica que la gerencia está maximizando el uso de los recursos de la
empresa.

•Los ingresos netos y los activos fijos se pueden ajustar por elementos inusuales o no
recurrentes para obtener un resultado de informe normalizado.
EVA (ECONOMIC VALUE ADDED)
1
ANTECEDENTES
En 1980 Alfred Marshall fue el
primero que utilizó el término de EVA
también conocido como EP, Economic
Profit o Utilidad Económica, en su
obra ‘The Principles of Economics’
que nos habla sobre las ganancias de
un negocio anual por los desembolsos
realizados en el mismo siendo el
resultado de la diferencia entre la
rentabilidad de los activos y el costo
de financiamiento para obtener los
activos.
EVA y GEO corresponden al desarrollo
empresarial de los sectores que cotizaron
en la Bolsa de 1990 - 2008 de la misma
manera en que pueden no presentar
desarrollo.
Ello en proporción del capital de
trabajo, apalancamiento, crecimiento
de utilidades, precio de mercado de
la acción en utilidad por acción
(UPA), precio de mercado de la
acción a valor en libros y la tasa de
crecimiento del precio de mercado de
la acción.
CONCEPTOS
La valoración de la empresa se da en tres dimension es que son

01 el global de la empresa, parte mayoritaria de la empresa y una

parte de la compañía siendo parte de nuevos métodos de
valuación conocidos como Economic Value Added, (EVA) y la
Generación Económica Operativa, (GEO).

Se centra en el reconocimiento partiendo del mismo como

métrica de valor por el uso de la marca. Se clasifica en
02 forma simple y compuesta.
•La primera, vista a través de los avances tecnológicos y
situaciones actuales.
• La segunda, se basa en métodos cuantitativos y
cualitativos.

03 Lo anterior debido a que con el paso del tiempo surgen

nuevos enfoques en el mercado y las empresas, además
del cambio que se produce buscando evaluar su
desempeño mediante su objetivo, dimensiones y
complejidad que a su vez utiliza métodos compuestos y
nuevos métodos para ello.
 OBJETIVO

La empresa presenta un incremento de

producto, plantas, localidad en otros países,
adquisición de activos e incremento en
precio de las acciones expreso en el
mercado de valores a diferencia del
desarrollo empresarial que marca
determinada inexactitud siendo de carácter
exploratoria, descriptiva y longitudinal.
EVA (ECONOMIC VALUE ADDED)

2 DEFINICIÓN
Es una herramienta que permite razonar, analizar y cuidar los
elementos que agregan valor a la empresa, así como los factores
a vigilar para que éste se obtenga o siga dando valor.
MÉTODO
 COMPONENTES
• ION = Inversión Operativa Neta.

• UODI = Utilidad Neta de Operación después

de Impuestos.

• COSTO DE CAPITAL = Costo de capital

promedio ponderado.

• RETORNO ESPERADO = Inversión

operativa neta por costo de capital.

• VALOR ECONÓMICO AGREGADO

COMPONENTES

01 Inversión Operativa
Representa el neto de activos y pasivos operativos. Se calcula restando de los
activos totales, los siguientes conceptos:

a) Excedentes de tesorería.
b) Inversiones en empresas asociadas o subsidiarias.
c) Pasivos sin costo explícito: Proveedores, impuestos por pagar, acreedores
diversos.

Se debe considerar la inversión operativa neta al inicio del ejercicio.

 COMPONENTES
02 Utilidad de Operación Neta después
de Impuestos

Se resta de las ventas netas el costo de ventas,

gastos de administración, gastos de ventas
(gastos de operación).
Es la utilidad de operación neta después de
impuestos, excluye los cargos y gastos
financieros.
COMPONENTES
03 COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
WACC
E s e l c os t o p o r c e nt u a l d e l os re c ur so s i n v e rt i do s e n l a e m p re s a y se d e t e r m i n a c on si de r a n d o l o s c o st o s i n d i vi du a l e s d e l a s d i f e re nt e s
f u e n t e s d e fi na n c i a m e n t o , i nc l uy e n d o l o s r e c u rs os a p o rt a d o s po r l o s a c c i on i st a s.

WA C C = D x Kd x (1 - T) + E x Ke
( E + D) (E + D)

1) Se deben inclui r t odas l as fuente s de fina nci amiento:

• Rec ursos de t erc eros (Deuda )
• Rec ursos propi os (Equi ty-Pat rim onio)

2) Val or t ota l del Capi ta l: Suma de l as fue nt es de financiamiento.

3) Est ructura de Ca pit al : E s l a proporción exi stente entre deuda y equity.

4) Costo de la Deuda : Es e l inte rés que los ac reedores (bancos) cobran por prestar dinero.

5) Costo del E quity: Re ndim iento que l os a cci onistas exigen por colocar su dinero en la compañía.

6 ) E s c ud o f i sc a l : Ga st os q u e a y u da n a pa ga r m e no s i m p ue s t o s.
 COMPONENTES
04 Retorno esperado

Es el importe monetario considerado como cargo de

capital y se determina aplicando la tasa de costo de
capital (WACC) al importe determinado como
inversión operativa neta.
COMPONENTES
05 GENERACIÓN DE VALOR
Se compara el importe generado por la operación con el retorno esperado. Si el
resultado es positivo indica que se generó VALOR ECONÓMICO AGREGADO.
Si la utilidad de operación está por arriba del retorno esperado ese importe
diferencial entre esas dos cifras es la generación de valor.

El valor económico agregado se genera en una entidad económica cuando los

beneficios son superiores al costo de los recursos invertidos (costo de capital).
El VEA es el instrumento más claro de comunicación de los resultados de los
negocios al personal y a los accionistas.
Determinar el valor económico agregado en
una Entidad

Calcular el NOPAT

Calcular el capital invertido

Calcular el WACC

Calcular el EVA
Supuestos a considerar

Beta (desapalancada) 1.05

Rf (Tasa libre de riesgo) 4.06%

Rm (Rendimiento del mercado) 9%

Precio de acción 18.7

Dividendo por acción 1.48

Costo de la deuda de largo plazo 8.15%

Costo de documentos por pagar 5%

Paso 1 - Calcular el NOPAT

Paso 1 - Calcular el NOPAT

Utilidad de operación antes de impuestos e intereses (EBIT) 13,613

(-) Impuestos a la utilidad 1,132

Utilidad de operación neta despues de impuestos 12,481

Paso 2 - Calcular el capital invertido
2022 2021
Paso 2 - Calcular el capital invertido

ACTIVO TOTAL 82,338 62,131

(-) Inversiones en efectivo, valores, etc…. Que no representan valores en
operación 6,501 7,030

(=) Inversión operativa 75,837 55,101

(-) pasivos que no causan intereses 33,341 23,714

(=) Inversión operativa neta 42,496 31,387

Inversión operativa promedio neta 36,941

 Paso 3 - Calcular el WACC
Paso 3 - Calcular el WACC

Estructura de capital Monto Ponderación Costo antes de Costo despues de Costo ponderado
impuestos impuestos

Current portion of debt and finance leases 1,502 3% 5.00% 4.59% 0.14%

Debt and finance leases, net of current portion 1,597 3% 8.15% 7.48% 0.25%

Common stock; $0.001 par value; 6,000 shares authorized; 3 0% 7.91% 7.91% 0.00%

Additional paid-in capital 32,177 66% 9.25% 9.25% 6.12%

Retained earnings (1) 13,309 27% 7.91% 7.91% 2.17%

Total de financiamiento 48,588 100%  WACC = 8.68%

Deuda ( D ) 6%
Capital ( E ) 94%
Paso 4 - Calcular el EVA
Paso 4 - Calcular el EVA

ROIC (Rentabilidad operativa del capital invertido) 33.79% NOPAT

ROIC
Capital
invertido

EVA 9,275 EVA Capital invertido * (ROIC - WACC)

Rendimiento real de "Tesla" 25.11%

Conclusión

La determinación del EVA de 9,275 sugiere que la empresa ha generado un valor agregado para el periodo de reporte de la información financiera,
en caso de que el resultado reflejaraun resultado negativo, podría inferirse que la empresa ha perdido valor.
INTERPRETACIÓN

POSITIVA
Valor superior a los costos de capital invertido generando un alza en el mercado.

NEGATIVA
No se genera valor agregado.
GENERADORES DE VALOR
PARA MEJORAR EL EVA SE REQUIERE:
1. Incrementar Utilidad de Operación:
• Más ventas
• Menos Costos
2. Disminuir capital de Operación invertido:
• Incremento de proveedores (eficiente administración de proveedores)
• Menos Activo Fijo
• Disminuir capital de trabajo
3. Disminuir Costos de Capital:
• Evitar sobre inventariarse
• Eficientizar la labor de crédito y cobranza
VENTAJAS
01 02
•Ello nos permite vislumbrar si las
•Medición de la riqueza que inversiones de capital generan un
homologa los objetivos de la empresa mayor rendimiento que el costo que
y los administradores de la misma. implica identificando las
posibilidades de generación de valor
de la empresa.

DESVENTAJAS
01
•Depende de los datos que arroja el
Estado Financiero para la consecución de
ingresos y gastos efectuados para el
estimado de EVA y GEO.
•Los resultados pueden verse afectados de
manera negativa o positiva.
02
•Si se toman en consideración los
resultados obtenidos mediante EVA y
GEO éstos podrían ser inmediatos.
•Lo anterior puede ocasionar que se
reduzca la inversión en mejoras con
resultados esperados a largo plazo.
 GENERACIÓN ECONÓMICA OPERATIVA (GEO)
La Generación Económica Operativa GEO® es una métrica financiera originada en México, desarrollada por el
Actuario Guillermo Quiroz Abed y por el Dr. Raúl Velarde Dabrowski funcionarios del IPADE, que, mide el
rendimiento sobre la inversión operativa neta después de impuestos en relación con el costo ponderado de capital. En
otras palabras mide la capacidad de la empresa para generar valor.
GEO® = (RIONDI – K) * ION
GEO: Generación Económica Operativa.
RIONDI:Rendimiento de la Inversión Operativa Neta Después de Impuestos.
K: Costo del Capital.
ION: Inversión Operativa Neta.
Por el objetivo que persigue y por los componentes para el cálculo de hecho es una opción similar al EVA®.
 GENERACIÓN ECONÓMICA OPERATIVA (GEO)
CONCEPTO
Es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa teniendo el nivel de riesgo con
que opera.
La GEO es el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos de operación
incluido el costo de oportunidad del capital y los impuestos.
 OBJETIVO
Obtener información sobre la rentabilidad que proviene de la razón de ser del
negocio que es la operación. La utilidad es muy importante ya que permite
detectar donde se encuentran algunos de los problemas de la operación del
negocio y buscar las posibles soluciones.

Es un indicador fundamental para medir la capacidad de una empresa para

generar valor.
COMPONENTES
1. INVERSIÓN OPERATIVA NETA (ION).

2. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN OPERATIVA NETA (RION).

3. COSTO DE CAPITAL (K).

 INVERSIÓN OPERATIVA NETA (ION).
La inversión operativa neta (ION), es aquella inversión que la empresa requiere realmente para operar.

Se obtiene de la siguiente manera: ION = Inversión operativa (IO) – Pasivo sin costo explícito (PSCE)

Dónde: IO = Activos totales (AT) – Excedente de Efectivo

PSCE: Son pasivos que aunque se tiene que pagar, si se liquidan dentro del plazo convenido no representan costo
explícito. Ejemplo: proveedores, impuestos, activos de corto plazo, pasivos circulantes.
 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN OPERATIVA
NETA (RION).
Es una medida de eficiencia de la operación de un negocio. Esta nos va a permitir conocer si la empresa esta generando o
destruyendo valor.

RION = Utilidad Operativa / ION

•Indica la eficiencia y capacidad de la empresa para emplear con eficiencia los recursos con los que cuenta.
•Es un indicador que mide el rendimiento con que los accionistas lograron como fruto del negocio.
•El RION es mejor en la medida que la utilidad de operación (UO), restituya el costo de la inversión requerida para generarla.
Mientras másalta la utilidad en relación a lo invertido, mucho mejor.

RION después de impuestos: RIONDI = RION x (1 – t)

 COSTO DE CAPITAL (K)

Es la ponderación de la fuerza e influencia del costo de cada una de las fuentes de

financiamiento en particular, dentro del costo total de recursos de la empresa. Se
calcula con base en el costo real después de impuestos de las distintas fuentes de
recursos con que cuenta la organización.
 GENERACIÓN ECONÓMICA OPERATIVA (GEO)

•Es el indicador básico y fundamental de la capacidad que tiene una empresa de generar riqueza cuyo
objetivo central es maximizar el valor consistentemente.

GEO = [RIONDI – K] * ION

•Cuando GEO es positivo es porque el RION es mayor al costo de capital.

•Cuando GEO es negativo es porque la empresa está empobreciéndose.
 GEO Y EVA
Estos dos métodos presentan como ventajas: que proporcionan una medición para la creación de la
riqueza que alinea las metas de los administradores de las divisiones o líneas de negocio con las metas de
la compañía, lo que permite determinar si las inversiones de capital generan un rendimiento mayor que su
costo de financiamiento e identificar los aspectos productores de valor en la empresa.

Sus desventajas son: que es un cálculo que se basa en datos de los estados financieros y por ello depende
de los métodos de la contabilidad financiera para la obtención de los ingresos y el reconocimiento de los
gastos usados para el cálculo del EVA y la GEO, por lo que existe riesgo de manipulación de la
información financiera y en consecuencia de los valores resultantes que se obtienen de los métodos del
EVA y la GEO.
EJEMPLO:
EJEMPLO:
EJEMPLO:
 EVA GEO

•Determina la rentabilidad de los • Mide el rendimiento sobre la

activos ( en operación) por el costo de inversión operativa neta después de
capital. impuestos en relación con el costo
ponderado de capital .
•Se puede aplicar a la empresa en su
conjunto o a sus partes.
•Las técnicas del EVA® y del GEO® tienen que ver con el análisis del desempeño
ejecutivo en la Generación del valor para los accionistas
GRACIAS
 BIBLIOGRAFÍA
•ABREU BERISTAIN, MARTÍN., MORALES CASTRO, JOSÉ ANTONIO., “EL
VALOR ECONÓMICO AGREGADO Y LA GENERACIÓN ECONÓMICA
OPERATIVA EN LA INDUSTRIA DE MÉXICO", [EN LÍNEA], S/LUGAR DE
EDICIÓN, Banco de México, vol. 63, núm. 1, enero y febrero de 2013, Dirección
URL:
file:///C:/Users/Jessica/Documents/Finanzas%20Corporativas/Expo/ELVALOR_E
CONOMICO.pdf, [consulta: 26 de mayo de 2023].
•ACUÑA, Gustavo, EVA Valor económico agregado, [en línea], s/lugar de
edición, Gestiopolis.com, s/fecha, Dirección URL:
https://www.gestiopolis.com/eva-valor-economico-agregado/, [consulta: 26 de
mayo de
2023].file:///C:/Users/Jessica/Documents/Finanzas%20Corporativas/Expo/
ELVALOR_ECONOMICO.pdf, [consulta: 26 de mayo de 2023].
 BIBLIOGRAFÍA
•li, Bonilla federico, "El Valor económico agregado (Eva) en el valor del negocio",
[en línea], costa rica, escuela de ciencias de la administración, enero - junio de
2010, Dirección URL: F:\Dialnet-
elvaloreconomicoagregadoevaenelvalordelnegocio-3698505.pdf, [consulta: 26 de
mayo de 2023].
 BIBLIOGRAFÍA
•ABREU, M. Y MORALES, J. (2013). EL VALOR ECONÓMICO AGREGADO Y LA GENERACIÓN ECONÓMICA
OPERATIVA EN LA INDUSTRIA DE MÉXICO. RECUPERADO DE:
HTTP://REVISTAS.BANCOMEXT.GOB.MX/RCE/MAGAZINES/152/7/ELVALOR_ECONOMICO.PDF
•ADAM, J. (2005). LOS MÉTODOS DE VALUACIÓN DE EMPRESAS Y SU RELACIÓN CON LA CAPACIDAD DE LAS
ORGANIZACIONES PARA GENERAR VALOR. PROPUESTA PARA REPORTAR EN LA INFORMACIÓN FINANCIERA
EL VALOR DE LAS ORGANIZACIONES Y SU CAPACIDAD PARA GENERARLO. CONTADURÍA Y
ADMINISTRACIÓN, NÚM. 217, SEPTIEMBRE-DICIEMBRE, 2005, PP. 11-47 UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA
DE MÉXICO DISTRITO FEDERAL, MÉXICO. RECUPERADO: HTTPS://WWW.REDALYC.ORG/PDF/395/39521702.PDF
•CASANOVA, R. (2007). EL EVA®, GEO® Y ANÁLISIS DUPONT SOPORTE PARA LA DETERMINACIÓN DE BONOS A
EJECUTIVOS. RECUPERADO DE: HTTPS://CIENCIAABIERTA.UABC.MX/RECORD/REPOSITORIOINSTITUCIONAL-
20.500.12930-1940/DETAILS
•FAJARDO, M. (2008). APLICABILIDAD DEL EVA, DEL RION, Y GEO EN ORGANIZACIONES DEL SECTOR
SOLIDARIO EN COLOMBIA. EL ESTUDIO DE CASOS. RECUPERADO DE:
HTTPS://REPOSITORIOS.FCA.UNAM.MX/ALAFEC/DOCS/ASAMBLEAS/IX/PONENCIAS/FINANZAS/
FINVALUA07.PDF