UNSA

Universidad Nacional de San Agustín

FACULTAD DE PSICOLOGÍA, CIENCIAS DE LA COMUNICACIÓN Y

RELACIONES INDUSTRIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE RELACIONES INDUSTRIALES

TEMA:
o (EVA) VALOR ECONÓMICO AGREGADO, WACC, INGRESO RESIDUAL/KE
VALORIZACIÓN BASADA EN EL USO DE MÚLTIPLOS Y OTROS

ASIGNATURA:

GESTIÓN FINANCIERA

DOCENTE:

Dr. Ángel Ancori Villegas

ESTUDIANTE:

Fabiola Mamani Juárez

2021
AREQUIPA
 TEMA: EVA, WACC E INGRESO RESIDUAL
Actualmente las empresas se valorizan no sólo por sus activos sino también por sus marcas, desarrollo de nuevas
tecnologías, su porción en el mercado y la creatividad.
o Conceptos de activos intangibles que la contabilidad tradicional no contempla en el registro de
movimientos económicos para la determinación de los estados financieros, de ello se desprende la
inquietud como valorizar realmente a la empresa.

Definición: El Valor Económico Agregado (EVA) o utilidad económica es el producto obtenido por la diferencia
entre la rentabilidad de los activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer esos activos.
CONCEPTOS GENERALES
a) Costo de Capital: Una empresa para financiar sus necesidades de capital puede acudir a dos fuentes básicas
de recursos financieros: deuda y capital propio.
b) Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC): Este valor es un dato fundamental para el proceso de
toma de decisiones de inversión.
o CPPC = Kd x (pasivo/activo) x (1 - t) + Kc x (patrimonio / activo)
o Kd : Costo de la Deuda. Kc: Costo de Capital Propio.

Para medir estos factores se cuenta con un método de medición del desempeño que se denomina EVA.
VENTAJAS DEL EVA: El EVA marca una diferencia en el mundo de los negocios, al permitirles a las empresas que
lo implantan optimizar la gestión y aumentar la riqueza. Esta forma de medición presenta las siguientes ventajas:
o Puede aplicarse a cualquier tipo de empresa, sin importar su actividad y/o tamaño.
o Su cálculo no es complejo; por tanto, es fácil de comprender y aplicar.
CÓMO CALCULAR EL EVA
La fórmula es:

Algunos de los beneficios más importantes que se obtienen son:

o Conocimiento de las unidades de negocios que crean o destruyen valor económico.
o Entendimiento de la relación del éxito en el mercado productivo y el mercado financiero.
o Desarrollo de estrategias encaminadas a incrementar el valor futuro de la empresa.

o Rediseño de procesos internos para alinearlos al concepto de creación de valor económico.

Objetivos
o Aumentar el valor de la empresa y por lo tanto la riqueza de los propietarios. Incluye maximizar la utilidad con
la mínima inversión y lograr el mínimo costo de capital.
o Trabajar con el mínimo riesgo (proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los socios,
entre las obligaciones financieras de corto plazo y largo plazo.
 o Disponer de niveles óptimos de liquidez.

EVA Y SU APLICACIÓN
o En primer lugar, evaluar y premiar la gestión de los directivos.
o Segundo lugar, se aportan elementos para que los accionistas, inversores, las entidades de crédito y otras
personas con intereses en la empresa.

EL WACC O CPPC (costo promedio ponderado de capital)

Costo promedio ponderado del capital (CPPC): es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja
futuros a la hora de valorar empresas o un proyecto de inversión la cuenta tres enfoques:
❑ Activo de la Cia: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado

❑ Desde el Pasivo; el coste económico para la cia de atraer capital al sector

❑ Como inversor: el retorno que estos esperan, al invertir en deuda o patrimonio neto de la cia.
INGRESO RESIDUAL /KE: Los ingresos residuales son los que tú continúas recibiendo después de que el trabajo
esté hecho.
o Modelo de valoración útil para compañías nuevas o en crecimiento, que tienen flujo de caja negativo, pero se
espera en unos años generen utilidades. Este modelo se enfoca en el ROE para determinar el valor de una
compañía, por lo que apoya al analista cuando se le dificulta proyectar los flujos de caja.
o El ingreso residual: tiene en cuenta el ingreso económico y el retorno adicional que ofrece la inversión. El
ingreso residual es la diferencia entre la Utilidad Neta de la empresa y el cargo por el uso del capital social, en
palabras más sencillas, es la utilidad por encima del retorno mínimo requerido por el patrimonio.
TEMA: “INGRESO RESIDUAL, VALORACIÓN BASADA EN EL USO DE MÚLTIPLOS Y
OTROS”
INGRESO RESIDUAL: Desde que eres pequeño se te enseña que para obtener dinero hay que trabajar. Si
trabajas, ganas, y cuando no trabajas, no ganas dinero. Es de sentido común. Pero existen ocasiones en las que,
aunque no trabajes, de todos modos, ganas. A este tipo de ingresos se les llama Ingresos Pasivos o Ingresos
Residuales.
Valoración por ingreso residual:
o Modelo de valoración útil para compañías nuevas o en crecimiento, que tienen flujo de caja negativo, pero
se espera que en unos años generen utilidades. Este modelo se enfoca en el ROE para determinar el valor
de una compañía, por lo que apoya al analista cuando se le dificulta proyectar los flujos de caja.
o El ingreso residual tiene en cuenta el ingreso económico y el retorno adicional que ofrece la inversión.
o El ingreso residual es la diferencia entre la Utilidad Neta de la empresa y el cargo por el uso del capital
social, en palabras más sencillas, es la utilidad por encima del retorno mínimo requerido por el patrimonio.
VALORACIÓN BASADA EN EL USO DE MÚLTIPLOS: La valoración por múltiplos consiste en estimar el
valor de una sociedad a partir de unos múltiplos obtenidos de sociedades comparables. Estas ratios se obtienen a
partir del valor (o precio) de las sociedades comparables con sus principales magnitudes financieras: cifra de
negocio, EBITDA, EBIT, beneficio neto, etc.
MÚLTIPLOS DE COTIZACIÓN: El método de los múltiplos de cotización consiste en valorar una empresa con
objeto de hallar su valor de mercado por analogía con el valor de mercado de otras compañías comparables.
TIPOS DE MÉTODOS
a) Valor nominal: Es el valor que tiene cada una de las partes en las que se divide el capital social de una
empresa. Considera únicamente el valor nominal de las acciones. No se consideran por tanto las reservas.
b) Valor contable: Es el valor de los recursos propios (capital y reservas). También se le puede denominar
valor en libros de la empresa.
c) Valor contable ajustado: Utiliza de partida los datos contables para, una vez ajustados sus valores a los
del mercado, calcula el neto patrimonial de la misma forma que el sistema anterior (es decir, valor ajustado
de los activos menos valor ajustado de los pasivos)
d) Valor de liquidación: Es el valor de una empresa en el supuesto de que se va a liquidar. Sería el resultado
de a su valor contable ajustado restarle los gastos de liquidación del negocio (indemnizaciones a
empleados, gastos jurídicos, etc.)
e) Valor sustancial: El valor sustancial representa la inversión que debería efectuarse para construir una
empresa en idénticas condiciones.
MÉTODOS BASADOS EN LOS RESULTADOS ESPERADOS: Método clásico parte de la base de que el
valor de una empresa es igual a la suma del valor de su activo neto más el valor del fondo de comercio.
Para hallar el VFC: Fondo de comercio= ganancia promedios x cantidad de años Por tanto, este método, considerado
el más antiguo de la formulación clásica, utiliza los beneficios esperados calculados a partir de los pasados, pero sin
actualizar dichos beneficios futuros.
El valor será: 𝐴𝑁 + (𝑛 𝑋 𝐵𝑁)
MÉTODOS MIXTOS, BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL: El fondo de
comercio es, en general, el valor que tiene la empresa por encima de su valor contable o por encima del valor
contable ajustado.
 𝑉𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑎𝑙 𝑎𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 + 𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖o
MÉTODO DIRECTO E INDIRECTO: Los métodos directos o indirectos son alternativos para reportar el flujo
de efectivo neto proveniente de las actividades de operación.
MÉTODO DIRECTO O ANGLOSAJÓN: El estado de flujo de efectivo se puede preparar mediante un “método
directo” que promueve la Junta de Normas de Contabilidad Financiera porque es más fácil de entender.
MÉTODO INDIRECTO: En este método el ingreso neto de una empresa se ajusta a sus flujos de efectivo netos
procedentes de las actividades de operación en el estado de flujo de efectivo. Para hacerlo, el ingreso neto se lista
primero y luego se hacen ajustes (sumas o restas) al ingreso neto para:
o Eliminar ciertas cantidades (como gastos de depreciación), que se incluyen en su ingreso neto, pero no
significan entradas o salida de efectivo de las actividades de operación.
o Incluir cualquier cambio en los activos circulantes (diferentes al efectivo) y pasivos circulantes que
intervienen en el ciclo de operación de una compañía, y que afectan sus flujos de efectivo de una manera
diferente a las que afectan el ingreso neto.
APRENDÍ: Sobre El Valor Económico Agregado (EVA) que es el importe que queda en una empresa
una vez cubiertas la totalidad de los gastos, sobre la principal innovación del EV, la incorporación del
costo del capital en el cálculo del resultado del Negocio y, por otro, la modificación del comportamiento
de los administradores. Además, sobre el ingreso residual, valoración basada en el uso de múltiplos y
otros.
NO APRENDÍ: No me quedo muy claro sobre el
uso de las fórmulas en el tema sobre el valor
económico agregado.

EJERCICIOS