MERCADOS Y FINANZAS INTERNACIONALES

ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS
UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE OCCIDENTE
JUAN DAVID MAYA ZAMORA
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Para iniciar es pertinente precisar que un contrato forward es un compromiso entre dos partes de
comprar o vender un activo a un precio fijado en una fecha determinada, es decir, es un
instrumento financiero derivado, dado que su existencia depende directamente del valor de otro
activo, en estas operaciones hay dos tipos de contrato forward según su modalidad de liquidación,
Forward con entrega (FDF) y forward sin entrega o (NDF), El FDF, se conoce porque a su vencimiento
se intercambia el monto pactado de las monedas establecidos en el contrato, mientras que las sin
entrega, al término del contrato se compensan únicamente las ganancias o pérdidas cambiarias que
resulta de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado y el tipo de cambio spot al
vencimiento sobre el monto negociado en el contrato forward, además que el delivery en el
momento de la entrega del contrato se debe girar la divisa, mientras que el non delivery se debe
revisar que tan lejos se encuentra el TRM del día según esto se sabe cuando se le debe girar al
intermediario.

Por su parte, la tasa interbancaria de oferta de Londres (LIBOR) es el tipo de interés de referencia
utilizado para calcular la tasa promedio a la que los bancos se ofrecen un préstamo a corto plazo
entre ellos.

Adicionalmente, las Opcf son transacciones de compraventa de contratos sobre índices bursátiles,
índices de divisas o indicadores de rentabilidad, en los cuales se puede pactar su precio a una fecha
futura, cuando sea la fecha de cumplimiento del contrato, la operación culmina con la entrega del
diferencial de dinero entre el precio pactado en la operación a plazo y el precio de mercado del
índice. Si el precio del mercado es inferior al pactado, el comprador le gira al vendedor la diferencia
entre los dos valores. En cambio, si el precio de mercado es superior al pactado, es el vendedor
quien le gira al comprador.

Estas operaciones se realizarán en la Bolsa inicialmente sobre contratos sobre la DTF y la tasa
representativa de mercado (TRM). Las Opcf sobre la DTF, le permite a las entidades financieras hacer
una mejor gestión de sus activos y de sus pasivos. Además, proporcionan una nueva herramienta a
los inversionistas a través de la cual podrán administrar mejor sus portafolios.

Ahora revisaremos el concepto swap, el cual es un acuerdo de intercambio financiero en el que una
de las partes se compromete a pagar con una cierta periodicidad una serie de flujos monetarios a
cambio de recibir otra serie de flujos de la otra parte. Estos flujos responden normalmente a un
pago de intereses sobre el nominal del swap, tiene como finalidad convertir un esquema de pagos
en otro de una naturaleza diferente, más adecuada a las necesidades u objetivos de los
participantes, que pueden ser tanto clientes minoristas como inversores y grandes empresas.

Una opción es un instrumento financiero derivado con el cuál se transan derechos de compra o
venta sobre otros, su funcionamiento es muy similar al de los futuros, pero con una gran diferencia,
que es que en el momento de la emisión del derecho de cobro y pago futuro se genera un
intercambio económico llamado prima de emisión, que el vendedor de la opción recibe del
comprador con antelación a la futura operación.

A continuación se realiza el cálculo de un Forward para un importador colombiano con las

condiciones que se muestran en la tabla 1

Forward importador Colombiano

Tiempo (ías) 90
Cuantía (USD) $100.000
TRM (SPOT) 3858,56
DTF + 5 7,01%
LIBOR 0,22475%
DIAS FINANC 360
T (Años): 0,25
Tabla 1. Condiciones para el Forwar
Forward: $3.922,2711
Valor Transacción
(COP) $392.227.105,91

Tabla 2. Valor de transacción

La tabla 2 muestra el valor de la transacción si el forward es incialmente de $100.000 USD, según

el calculo por diferencia de tasas como se muestra en la tabla 3.

Calculo forward por diferencial de tasas

Forward
= Spot * ((1 + iCOP)/(1+iUSD))^T
Forward: Tipo de cambio Forward
Spot: Tipo de cambio al contado
iCOP: Tasa de interés local
iUSD: Tasa de interés externa
T: Plazo de operación en años
Tabla 3. Variables para el cálculo

Una vez se cumpla el plazo (90 días) el contrato es liquidado y se compara con el valor negociado,
si este es menor a la tasa del día entonces el cliente asumirá la diferencia, no obstante si es
superior a la tasa del día el banco pagará la diferencia.