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de Dios - UNIMINUTO
ADMINISTRACIÓN
FINANCIERA
NRC 1621 (Jornada noche) y 1448
(Jornada mañana)

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 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Existen distintos métodos de valoración de

empresas, cada uno puede darnos un
resultado diferente para la misma empresa.
Métodos de Así que debemos analizar con detenimiento
valoración de las distintas variables, para ver cual nos puede
empresas
resultar más efectiva, según el tipo de
empresa que queramos estudiar.
➢ Motivos internos
➢ Motivos externos
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Método Clásico (Según beneficios futuros o

históricos descontados)
Activo Valor Pasivo Valor
❖ Método de valor sustancial
Valor sustancial bruto (Total de capital) = 500
Valor sustancial neto (Capital Contable) = 500 -250 = 250. Activos
200 Pasivos 250
Circulantes

❖ Beneficios descontados Activos Fijos 300 Fondos Propios 250

Es un método que funciona de forma similar al VAN y al TIR explicados

Total Pasivo +
anteriormente.
Total activos 500 Fondos 500
Propios
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Método Moderno (Descuento de flujo de caja

libre, valor económico agregado)

Es el método más famoso y tiene en cuenta el valor de flujos de dinero

futuros. Los métodos más famosos para el descuento de flujos son:
✓ Flujo de caja
✓ Flujo de caja por acción
✓ Dividendos
✓ Flujo de caja del capital
✓ Valor actual ajustado
✓ Ingreso Residual (IR)
✓ EVA o valor económico añadido

Métodos de valoración
VALOR INTRINSECO
Se referirse al valor de la propiedad
intelectual de una compañía, como
los derechos de autor, marcas y
patentes, u otras intangibles, como
modelos empresariales, contactos
personales y tecnología de
propiedad compleja que podría ser
difícil de valorizar apropiadamente
en el mercado abierto.
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VALOR DEL MERCADO
El “valor de mercado” o “valor
bursátil” es sinónimo de capitalización
bursátil, que, como ya hemos visto, es
el dinero que habría que pagar para
comprar la empresa entera si la
comprásemos al precio actual de
cotización en bolsa. En este caso,
aunque hablamos de “valor” en
realidad nos estamos refiriendo al
“precio” de mercado.
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Métodos de valoración

MODELO
MODELO
FLUJO
RESIDUAL
CAJA

MODELO
DESCUENTO
DIVIDENDOS
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Métodos de valoración
Balances
Generales
Contable
Multiplos
Modelo
valoración de
empresa
Flujos de caja
Rentabilidad
Futura
Valor de
mercado
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Administración de proyectos de inversión

Reconocer los diferentes métodos de análisis de inversiones

Conocer distintos tipos de análisis

de flujos de caja:

❖ VAN (Valor Actualizado Neto)

❖ TIR (Tasa Interna de Retorno)

❖ PAY – BACK = Filtro para

aceptar o descartar proyectos
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Inversión: es una operación financiera definida por una serie de desembolsos que se estima generarán una
corriente futura de ingresos.

Existen diferentes metodologías para valorar que tan atractivo es un proyecto de inversión, dentro de los más
conocidos están:

VAN: Valor Actual Neto

Relación (porcentaje) entre VAN e Inversión
TIR (Tasa Interna de Retorno)
Pay back
Pay back con flujos actualizados

La primera diferencia a mencionar es la forma de
estudiar la rentabilidad de un proyecto. El VAN lo hace
en términos absolutos netos, es decir, en unidades
monetarias, nos indica el valor del proyecto a día de hoy;
mientras la TIR, nos da una medida relativa, en tanto por
ciento.
La VAN: Es el valor que tendrían en el momento actual todos los cobros y
pagos que se prevé que genere en el futuro un determinado activo
financiero. Para 'traer' o descontar esos flujos, en general se emplea un
tipo de interés apropiado al riesgo y al horizonte temporal de dicho activo,
bajo la hipótesis de que se mantendrá sin cambios durante toda la vida de
la inversión (esta premisa suele emplearse por simplicidad operativa). Ver
Riesgo de reinversión y Tasa de descuento.
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VAN

Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos, actualizándolos al momento

inicial (t=0) y aplicando un tipo de descuento en función del riesgo que conlleva el proyecto.

No se asume el mismo riesgo invirtiendo en Deuda del Estado, en una compañía eléctrica o en una
nueva empresa de Internet. Por lo tanto, para valorar estos tres proyectos hay que utilizar tasas de
descuentos diferentes que reflejen los distintos niveles de riesgo.

Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de realizar.

Por el contrario, si el VAN es negativo, el proyecto se debe descartar.

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Ejemplo: Un proyecto de inversión exige un desembolso inicial de 10 millones pesos y se espera que
va a generar beneficios entre el primer y el sexto año. El tipo de descuento que se aplica a proyectos
de inversión con riesgos similares es del
10%. calcular el VAN:
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VAN

En el ejemplo anterior, el VAN es positivo (1,646 millones de pesos), luego, se acepta la inversión.

Cuando hay varios proyectos alternativos de inversión se elige aquel que presenta el VAN más
elevado, siempre y cuando sean proyectos que conlleven inversiones similares.

Si los montos de las inversiones fueran muy diferentes, el criterio VAN es poco operativo, ya que no
mide la rentabilidad obtenida por cada peso invertido.
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VAN/Inversión
(IVAN)

Este método mide la rentabilidad que se obtiene por cada peso invertido, con lo que se soluciona la
limitación anterior del VAN.

En este caso, se elegirá aquel proyecto que presente el IVAN más elevado.

Ejemplo: Hallar el ratio "VAN/Inversión" del ejemplo anterior

Ratio = VAN/ Inversión = 1,646 / 10.000 = 16,46%

Por lo tanto, se obtiene una rentabilidad del 16,46%, es decir, se obtiene $ 0,1646 de VAN por cada peso
invertido.
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TIR
Este método consiste en calcular la tasa de descuento que hace cero el VAN. Un proyecto es interesante cuando su tasa
TIR es superior a la tasa de descuento exigido para proyectos con ese nivel de riesgo.

Ejemplo: Calcular la tasa TIR del ejemplo anterior y ver si supera la tasa de descuento del 10% exigible a proyectos con
ese nivel de riesgo.

VAN = 0

Luego:
-10.000 + 600/(1+TIR) + 1.000/(1+TIR)2 + 2.000/(1+TIR)3 +4.000/(1+TIR)4
+7.000/(1+TIR)5 +3.000/(1+TIR)6 = 0

Luego, TIR = 14,045%

Luego la tasa TIR de esta operación es el 14,045%, superior al 10%, luego este proyecto de inversión es interesante de
realizar.
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TIR

Entre varios proyectos alternativos de inversión se elegirá aquel que presente la tasa TIR más elevada.

Si los diversos proyectos analizados presentan niveles de riesgos muy diferentes, primero hay que ver hasta que nivel de
riesgo se está dispuesto a asumir, y a continuación, entre los proyectos seleccionados, se elige el que presente la tasa TIR
más elevada.

PAY - BACK

Mide el número de años que se tarda en recuperar el monto invertido.

El objetivo es calcular en qué momento del proyecto, los ingresos percibidos cubren los gastos realizados.
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PAY - BACK

Ejemplo: Calcular el pay-back en el ejemplo bajo análisis:

AÑO INVERSION INGRESOS

0 -10,000 0
El pay-back es de 5
1 0 600

2 0 1,000
años, debido a que a lo
3 0 2,000
largo de este año, se
4 0 4,000 llega a recuperar los
5 0 7,000
10 millones invertidos
6 0 3,000
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PAY - BACK

Ejemplo: Se analizan 2 proyectos de inversión de 5 millones cada uno. El flujo de beneficios que genera cada proyecto se
recoge en el siguiente cuadro:

PERIODO PROYECTO A PROYECTO B

0 -5,000 -5,000 Aplicando este método habría que
1 2,000 0,500 elegir el proyecto A (se recupera el
2 2,000 1,000
importe de la inversión más
3 2,000 1,500
rápidamente), sin embargo el total
4 2,000 2,000
de ingresos es notablemente
5 4,000
superior en el proyecto B.
6 8,000
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PAY - BACK
Para el mismo ejemplo, si se analiza el VAN (aplicando una tasa de descuento del 10%) y el TIR de ambos
proyectos, el proyecto B es preferible:

PROYECTO A PROYECTO B

VAN 1,340 5,773

TIR 21,86% 30,57%

Aplicando este método habría que elegir el proyecto A (se recupera el importe de la inversión más rápidamente), sin
embargo el total de ingresos es notablemente
superior en el proyecto B
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Calculo en Excel
Periodos/Años 0 1 2 3 4 5 6 Título del gráfico
FLUJO DE CAJA NETO $ (10.000) $ 600 $ 1.000 $ 2.000 $ 4.000 $ 7.000 $ 3.000 8.000 $ 7.000

6.000
$ 4.000
$ 2.000 $ 3.000
4.000 $ 600 $ 1.000
Factor de actualización 1,10 1,21 1,33 1,46 1,61 1,77 2.000
0 1 2 3 4 5 6

Título del eje

Flujo Actualizado $ 545 $ 826 $ 1.503 $ 2.732 $ 4.346 $ 1.693 0
1 2 3 4 5 6 7
-2.000
VAN (Fórmula Extendida) al año 0 1.646,46 $ 545 $ 826 $ 1.503 $ 2.732 $ 4.346 $ 1.693 -4.000

600* (1,1)^-1 1000* (1,1)^-2 2000* (1,1)^-3 4000* (1,1)^-4 7000* (1,1)^-5 3000* (1,1)^-6 -6.000

-8.000
INDICADORES DE EVALUACION -10.000
$ (10.000)

(Tasa costo de oportunidad del período) 10% -12.000

VAN (Excel) 1.646,46 1.646 Series1 Series2

TIR 14,045%
IVAN 16,46% Se obtiene $ 0,1646 de VAN por cada peso invertido
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