Juan Carlos Rojas Paredes

jcrojaspa@poligran.edu.co
 Decisiones de Inversión

Objetivos Específicos
Flujo de Caja
Técnicas de Evaluación de Proyectos
- Período de repago
 Decisiones de Inversión
- Retorno anual sobre la inversión
- Valor presente neto
- Tasa interna de retorno
- Índice de rentabilidad
Conclusiones
 Objetivos :

1. Evaluar los resultados obtenidos en la elaboración del presupuesto

2. Argumentar las decisiones de inversión basadas en los indicadores
y los flujos de caja, para determinar su viabilidad financiera y puesta
de evaluación que le permitan construir herramientas financieras en la
en marcha, a través del cálculo del periodo de repago, retorno anual
búsqueda de minimizar el riesgo y maximizar las utilidades de la
sobre la inversión, tasa interna de retorno, valor presente neto e
empresa.
índice de rentabilidad.
¿ Qué tendría usted presente para determinar si
invierte su excedente de liquidez en un negocio que le
están proponiendo?,

3 Minutos
La planeación financiera debe tener presentes los
siguientes factores de costo del dinero:

Crecimiento del mercado

Flujos de efectivo
Monto de la inversión
Posibilidades de financiación
Riesgos
Tasa de interés
Tasa de oportunidad
 Flujo de Caja
Son los movimientos internos de fuentes y usos de
dinero durante un periodo determinado. Algunos autores
lo llaman flujo de tesorería, puesto que es el área que
recoge todo el dinero que se encuentra disponible, es
decir, caja, bancos, cuentas por cobrar e inventarios.
 Flujo de Caja
Entonces podemos decir que el flujo de caja simplemente
consiste en calcular las entradas y salidas de dinero y
que tiene con finalidad:

1. Diagnosticar los sobrantes o faltantes de dinero en un

periodo, con el objetivo de invertir los excedentes o
acudir a terceros para financiar el déficit.
 Flujo de Caja
2. Establecer el comportamiento de los flujos de dinero
por ingresos, egresos o financiamiento en
periodos cortos, mediante la creación de un control
permanente de estos.
3. Evaluar las políticas de cobros y pagos que tiene la
compañía y de esta manera realizar los
correctivos pertinentes.
 Flujo de Caja

4. Estudiar las inversiones que se realizan con los

excedentes de liquidez en títulos valores, que permitan
al menos mantener el poder adquisitivo de la moneda y
que no se realice una inversión muy alta o baja de los
fondos disponibles.
 Flujo de Caja
El flujo de caja nos sirve para saber la capacidad que
tiene la compañía para cubrir sus obligaciones de corto
plazo, esto es la liquidez con que se cuenta

Activo Corriente Pasivo Corriente

Efectivo,Caja, Bancos o Inversiones Cuentas por Pagar a Proveedores
Cuentas por Cobrar a Clientes vs Impuestos
Otras Cuentas por Cobrar Otras Cuentas por Pagar
Invantarios Obligaciones Financieras
 Técnicas de Evaluación de Proyectos
I. Debe considerar todos los flujos de caja de un proyecto.
II. Se debe tener en cuenta la selección del momento
oportuno de flujo de caja; es decir, debe considerarse el
valor del dinero en el tiempo al realizar la evaluación del
flujo de caja.
III. Los proyectos seleccionados deben tener como fin
maximizar la riqueza de los dueños del negocio.
IV. Debe permitir que la gerencia estudie un proyecto en
forma independiente de los demás.
 Técnicas de Evaluación de Proyectos

Las técnicas se dividen en dos: una no tiene en cuenta el

valor del dinero en tiempo y es conocida como técnica
simple de análisis y el segundo si reconoce este hecho y
se llaman técnicas avanzadas de análisis.
 Período de Repago

Esta técnica determina el tiempo requerido para

recuperar la inversión inicial de un proyecto de inversión.
Y la fórmula para calcularlo es la siguiente:

Inversión (I)
Perido derepago(PR) =
Flujo de caja anual del activo(FC)
 Período de Repago
Unicervantina está estudiando la posibilidad de adquirir
una maquinaria y tiene dos alternativas:
A B
Valor de la Maquina $ 8.000.000 $ 7.500.000
Vida Util en años 4 5
Flujo de caja de la maquina $ 3.500.000 $ 3.500.000
Perido de repago (PR)

¿ Cuál escogería usted y por qué ?

3 Minutos
 Período de Repago
la empresa Cervantina está estudiando la posibilidad de
adquirir una maquinaria y tiene dos alternativas:
A B
Valor de la Maquina $ 8.000.000 $ 7.500.000
Vida Util en años 4 5
Flujo de caja de la maquina $ 3.500.000 $ 3.500.000
Perido de repago (PR) 2,29 2,14

Este método no considera la rentabilidad del proyecto y

no tiene presente el valor del dinero en el tiempo.
 Retorno anual sobre la inversión
Esta técnica emplea el ingreso neto después de impuestos
para calcular el retorno de la inversión y nos brinda una
rentabilidad que no se mira en la técnica de período de
recuperación, pero no se está teniendo en cuenta el valor
del dinero en el tiempo.
Ingreso neto después de impuestos
Retorno Anual (RA) =
inversión
 Retorno anual sobre la inversión
Tomando el ejemplo anterior de cuanto es el retorno anual
sobre la inversión: (Teniendo en cuenta que el valor de los
impuestos es del 33%)
Retorno Anual (RA) =

2 Minutos
 Retorno anual sobre la inversión
Ingreso neto después de impuestos
Retorno Anual (RA) =
inversión

$3.500.000 - $1.155.000
Retorno Anual (RA) =
$ 7.500.000

Retorno Anual (RA) 31,27%

 Valor Presente Neto

El valor presente neto (VPN) o valor actual neto (VNA),

permite traer a pesos actuales los flujos de caja de un
proyecto para compararlos con la inversión inicial, y de
esta manera, saber si genera valor para el inversionista.
 Valor Presente Neto
Para realizar el cálculo del VPN es necesario tener en
cuenta la tasa de oportunidad del inversionista que es la
tasa mínima que pide él, por sus recursos y tiene un
carácter personal, ligado a las expectativas de ganancia
o a su costo de capital.
n
Vt
VPN  ∑  Io
t 1 1  i 
t
 Valor Presente Neto

Se desea invertir en la compra de un taxi que vale

$30.000.000 millones para trabajarlo durante 4 años
con rendimientos anuales de $7.000.000. Al final del
cuarto año se vende por $15.000.000 sin ganancia
ocasional. El costo de oportunidad de los recurso es el
15%.
3 Minutos
 Solución
1. Entender el proyecto. Saber cuáles son las cifras
positivas y negativas, el horizonte de tiempo y la tasa
de descuento de los flujos futuros.

7 7 7 7 + 15
30
0 1 2 3 4
 Solución
2. Hallar el VPN, mediante la aplicación de las fórmulas.
Tiem- Tasa
FCL/Inversión Tasa Dcto VP Flujos
po Dscto
0 $ -30.000.000 (1+ 0,15)^0 1 $ -30.000.000
1 $ 7.000.000 (1+ 0,15)^1 1,15 $ 6.086.956
2 $ 7.000.000 (1+ 0,15)^2 1,32 $ 5.293.005
3 $ 7.000.000 (1+ 0,15)^3 1,52 $ 4.602.613
4 $ 22.000.000 (1+ 0,15)^4 1,75 $ 12.578.571
VPN $ - 1.438.853
Valor Presente Neto

¿Ud. Invertiría en la compras de

éste taxi? Argumente…

3 minutos
 Valor Presente Neto
1.
Pasos de Cálculo en Excel
 Valor Presente Neto
2.
Pasos de Cálculo en Excel
 Valor Presente Neto
3.
Pasos de Cálculo en Excel
 Valor Presente Neto
4.
Pasos de Cálculo en Excel
 Valor Presente Neto
5.
Pasos de Cálculo en Excel
 Valor Presente Neto
Año 0 1 2 3 4

Inverisión
Inicial 30.000.000

Valor
Salvamento 15.000.000
Ingresos 7.000.000 7.000.000 7.000.000 7.000.000
Egresos

Flujo de caja (30.000.000) 7.000.000 7.000.000 7.000.000 22.000.000

Tasa de
Oportunidad 15%

Valor Presente ($ 30.000.000,00) $ 6.086.956,52 $ 5.293.005,67 $ 4.602.613,63 $ 12.578.571,40

VPN ($ 1.438.852,78)
 Valor Presente Neto
Decisiones con el VAN o VPN
Valor Significado Decisión a tomar
El proyecto estaría generando
VAN > 0 Puede ser aceptado.
valor.
Debería rechazarse por no
El proyecto estaría
VAN < 0 alcanzar la rentabilidad
destruyendo valor.
mínima exigida
El proyecto no crea ni
VAN = 0 El inversionista es indiferente.
destruye valor.
 Tasa Interna de Retorno
Es la tasa descontada o tasa de interés que iguala el
valor presente del flujo de caja proveniente de las
operaciones de la inversión inicial.
Flujo de caja del Proyecto UAM (en Millones de Pesos)

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

Inverisión
Inicial 1.100
Valor
Salvamento 100
Ingresos 300 300 300 300 300 300
Egresos 30 30 30 30 30 30
Flujo de caja (1.100) 270 270 270 270 270 370

TIR
 Tasa interna de retorno
1.
Pasos de Cálculo en Excel
 Tasa Interna de Retorno
2.
 Tasa Interna de Retorno
3.
 Tasa Interna de Retorno
4.
 Tasa Interna de Retorno
5.
 Tasa Interna de Retorno
Flujo de caja del Proyecto UAM (en Millones de Pesos)

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

Inverisión
Inicial 1.100
Valor
Salvamento 100
Ingresos 300 300 300 300 300 300
Egresos 30 30 30 30 30 30
Flujo de caja (1.100) 270 270 270 270 270 370

TIR 13,856%
 Tasa interna de retorno
Decisiones con la TIR
Valor Significado Decisión a tomar
La tasa de rentabilidad del
proyecto es superior al
TIR > Ck Puede ser aceptado.
costo de capital

El inversionista incurre en
TIR < Ck Debería rechazarse
perdidas.
El inversionista no percibe Pesan criterios diferentes
TIR = Ck
beneficios. a los monetarios.
 Tasa Interna de Retorno
Ejemplo
3 minutos

Se desea invertir en la compra de un taxi que vale

$30.000.000 millones para trabajarlo durante 4 años
con rendimientos anuales de $7.000.000. Al final del
cuarto año se vende por $15.000.000 sin ganancia
ocasional. El costo de oportunidad de los recurso es el
15%.
 Tasa interna de retorno
Pasos de Cálculo
Tiempo FCL/Inversión
0 $ -30.000.000,00
1 $ 7.000.000,00
2 $ 7.000.000,00
3 $ 7.000.000,00
4 $ 22.000.000,00
TIR 13,03%
 Tasa Interna de Retorno
Año 0 1 2 3 4

Inverisión
Inicial 30.000.000
Valor
Salvamento 15.000.000
Ingresos 7.000.000 7.000.000 7.000.000 7.000.000
Egresos
Flujo de caja (30.000.000) 7.000.000 7.000.000 7.000.000 22.000.000
Valor Presente ($ 30.000.000,00) $ 6.193.166 $ 5.479.329 $ 4.847.770 $ 13.479.735
VPN $ 0,00

&. Interpretar…
2 Minutos
 Índice de Rentabilidad
Este método es una variante de la técnica de VPN, y es
conocido como la razón costo beneficio. Con los datos
obtenidos del VPN se calcula el IR. Entonces para
realizar el cálculo de este índice no se resta la inversión
inicial del los valores presentes obtenidos del flujo de
caja neto, por lo cual se calcula la razón entre los dos
valores. Y se obtiene con la siguiente fórmula:
 Índice de Rentabilidad

Sumatoria valores
Índice de presentes
=
rentabilidad (IR)
Inversión inicial
 Índice de Rentabilidad
Con el ejemplo de la compra del taxi calcular el IR:

3 Minutos
 Índice de Rentabilidad
Con el ejemplo de la compra del taxi calcular el IR:

$ 28.561.147,22
Índice de rentabilidad (IR) =
$ 30.000.000,00

Índice de rentabilidad (IR) = 95,20%

Para que el inversionista tome la decisión de invertir su

dinero en el proyecto el IR debe ser mayor a uno (1) o
mayor o cero (0).
 Conclusiones
1. Dentro de la planeación financiera se debe evaluar si
las alternativas de inversión o de realizar nuevos
proyectos son consecuentes con el objetivo de las
finanzas que es la maximización de las utilidades. Para
determinarlo, pueden utilizarse las técnicas más
comunes que son el VPN y TIR, teniendo en cuenta las
ventajas y desventajas de cada una.
 Conclusiones
2. El nivel de riesgo asumido por un inversionista es una
decisión personal, depende tanto de sus características
particulares, como de las diferentes opciones que le
ofrezca el mercado, por lo tanto, para un mismo
proyecto pueden existir diferentes puntos de vista.
 Conclusiones

3. Las técnicas de VPN y TIR nos ayudan a definir sobre

si se debe o no realizar la inversión en un proyecto,
pero hay que tener en cuenta otros factores como el
monto de inversión inicial, pues si es muy alto, podría
ser mejor invertir en varios proyectos de menor
inversión que compensen el riesgo y que lleguen a
igualar o incluso superar la inversión.
GRACIAS