Facultad de Economía y Negocios Universidad de Chile

Ayudantía N°3
ENFIN 615 - Finanzas Avanzadas
1er Semestre 2022.

Palabras Clave:

Costo de Capital - WACC – Estructura de Capital - Modigliani & Miller –

Escudo Tributario – Ecuación de Hamada – Estructura de Capital óptima –
Enfoques de valoración por FCD (WACC, VPNA)

Comentes

1. ¿Qué significado tiene el costo de capital de una empresa? ¿Es lo mismo

hablar del WACC que de ρ en un mundo considerando lo planteado por Modigliani
& Miller 63, ρ tiende a ser menor que WACC? (consideré la formula anexa)

2. Respecto a estructura de capital, si la tasa de costo de deuda de una

empresa aumenta, entonces su tasa de costo patrimonial debería aumentar y
por ende, también debería aumentar su tasa de costo de capital.

3. ¿Cuál es uno de los principales problemas que presenta el estudio de

Modigliani Miller 63 bajo un contexto de evaluación de proyectos?

4. En las situaciones donde necesitamos comparar empresas y/o evaluar nuevos

proyectos de inversión podemos utilizar la tasa de costo capital 𝑲𝟎 .
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Matemáticos

1) Usted trabaja en una sociedad anónima abierta que transa sus acciones en
la Bolsa de Santiago, dedicada principalmente a la exportación.

Actualmente, se puede observar que la empresa está consolidada en el

mercado, sin embargo, está en la búsqueda de nuevos proyectos, por lo que
está buscando definir la estrategia respecto a su participación en los
negocios en los que participa.

• Al 30 de septiembre de 2021, la empresa posee 165.000.000.000

acciones comunes, con precio mercado de $780.

• Se ha estimado un beta de la acción de 1,3 a esta fecha.

• La empresa se ha propuesto una estructura de endeudamiento de largo

plazo de 20% de deuda y 80% de patrimonio.

• El pasivo actual de la empresa se compone de bonos de largo plazo,

que ha septiembre de 2021 con un costo de 5,5%.

• La empresa no posee deuda bancaria

• Pasivos empresa al 30 de septiembre de 2021 (miles de UF)

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• Información Financiera de negocios en los que participa

o Conservero: Empresa exportadora de frutas en conserva, posee un
beta 1,1
o Salmones: Empresa productora y exportadora de salmones, posee una
tasa de costo de la deuda de 6% y una estructura de deuda
patrimonio de 1,2

• Información del mercado

Bono TGR en UF – 30 años

Fecha Tasa de interés (base 365)
21-09-2021 2,98%

• Premio por riesgo de mercado 7,5% real anual

• Impuesto 20%
• Valor UF 30 septiembre 2021 $30.000

• Mercado Salmones

Empresa Beta acción Razón B/P % Interés Bonos

Salmon Norte S.A. 0,7 2,8 7,6%

Salmin Sur S.A. 1,5 1,1 4,5%

a) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa.