Ejemplo: valoración DDM de un período

Calcule el valor de una acción que pagó un dividendo de $ 1 el año pasado, si el dividendo del
año próximo será un 5% más alto y la acción se venderá a $ 13.45 al final del año. El
rendimiento requerido es 13.2%.

Respuesta:

El siguiente dividendo es el dividendo actual incrementado por la tasa de crecimiento

estimada.

En este caso, tenemos: D1 = D0 × (1 + tasa de crecimiento de dividendos) = $ 1.00 × (1 + 0.05)

= $ 1.05

El valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados es:

dividendo: precio de fin de año:

El valor actual basado en las expectativas del inversor es: valor de las acciones = $ 0,93 + $
11,88 = $ 12,81

Ejemplo: valoración DDM de período múltiple

Una acción pagó recientemente un dividendo de $ 1.00 que se espera que crezca al 5% por
año. La tasa de rendimiento requerida del 13.2%. Calcule el valor de esta acción suponiendo
que tendrá un precio de $ 14.12 dentro de dos años.

Respuesta:

Encuentre el PV de los futuros dividendos:

VP de dividendos = 0.93 + 0.86 = $ 1.79

Encuentre el VP del precio futuro:

Agregue los valores actuales. El valor actual basado en las expectativas del inversionista es $
1.79 + $ 11.02 = $ 12.81.
Ejemplo: valoración de acciones preferentes

Las acciones preferentes de $ 100 de una empresa pagan un dividendo anual de $ 5,00 y
tienen una rentabilidad requerida del 8%. Calcule el valor de las acciones preferidas.
Respuesta:
Valor del stock preferido: Dp / kP = $ 5.00 / 0.08 = $ 62.50

Modelo de crecimiento de Gordon

Ejemplo: valoración del modelo de crecimiento de Gordon

Calcule el valor de una acción que pagó un dividendo de $ 2 el año pasado, si se espera que los
dividendos crezcan al 5% para siempre y el rendimiento sobre el capital requerido sea del 12%.
Respuesta:
Determine D1: D0 (1 + gc) = $ 2 (1.05) = $ 2.10
Calcule el valor de la acción = D1 / (ke - gc)
= $ 2.10 / (0.12 - 0.05) = $ 30.00

Ejemplo: Monto estimado del valor de la acción a partir del crecimiento de dividendos.

Usando los datos del ejemplo anterior, calcule cuánto del valor de stock estimado se debe al
crecimiento de dividendos.
Respuesta:
El valor estimado de las acciones con una tasa de crecimiento de cero es: V0 = D / k = $ 2.00 /
0.12 = $ 16.67
El monto del valor estimado de las acciones debido al crecimiento estimado de dividendos es:
$ 30.00 - $ 16.67 = $ 13.33

Ejemplo: Tasa de crecimiento sostenible

Green, Inc. pague dividendos equivalentes al 25% de las ganancias. El ROE de Green es 21%.
Calcule e interprete su tasa de crecimiento sostenible.
Respuesta:
g = (1 - 0.25) × 21% = 15.75%
Con crecimiento económico a largo plazo típicamente en un solo dígito, es poco probable que
una empresa pueda mantener un crecimiento de 15.75% para siempre. El analista también
debe examinar la tasa de crecimiento de la industria y la tasa de crecimiento histórico de la
empresa para determinar si la estimación es razonable.

Ejemplo: una empresa sin dividendo actual

Actualmente, una empresa no paga dividendos, pero se espera que pague un dividendo al final
del año 4. Se espera que las ganancias del año 4 sean de $ 1.64, y la empresa mantendrá un
índice de pago del 50%. Suponiendo una tasa de crecimiento constante del 5% y una tasa de
rendimiento requerida del 10%, estime el valor actual de este stock.

Respuesta:
El primer paso es encontrar el valor de las acciones al final del año 3. Recuerde, P3 es el valor
presente de dividendos en los años 4 hasta el infinito, calculado al final del año 3, un período
antes de que el primer dividendo sea pagado.
Calcule D4, la estimación del dividendo que se pagará al final del año 4:
D4 = (proporción de pago de dividendos) (E4) = (0.5) (1.64) = $ 0.82
Aplique el modelo de crecimiento constante para estimar
V3: V3 = D4 / (ke - gc) = $ 0.82 / (0.10 - 0.05) = $ 16.40
El segundo paso es calcular el valor actual, V0:
V0 = 16.40 / 1.13 = $12.32

Ejemplo: crecimiento gradual

Considere una acción con dividendos que se espera que crezca al 20% por año durante cuatro
años, después de los cuales se espera que crezcan al 5% por año, indefinidamente. El último
dividendo pagado fue $ 1.00, y ke = 10%. Calcule el valor de esta acción utilizando el modelo
de crecimiento de varias etapas.
Respuesta:
Calcule los dividendos durante el período de alto crecimiento:
D1 = D0 (1 + g *) = 1.00 (1.20) = $ 1.20
D2 = D1 (1 + g *) = 1.20 (1.20) = 1.22 = $ 1.44
D3 = D2 ( 1 + g *) = 1.44 (1.20) = 1.23 = $ 1.73
D4 = D3 (1 + g *) = 1.73 (1.20) = 1.24 = $ 2.08 (redondeado hacia arriba)
Aunque aumentamos D3 por la alta tasa de crecimiento del 20% para obtener D4, D4 crecerá a
la tasa de crecimiento constante del 5% en el futuro previsible. Esta propiedad de D4 nos
permite usar la fórmula del modelo de crecimiento constante con D4 para obtener P3, un valor
de tiempo = 3 para todos los dividendos (infinitos) esperados a partir del tiempo = 4 en
adelante.

Finalmente, podemos sumar los valores actuales de los dividendos 1, 2 y 3 y de P3 para obtener el
valor actual de todos los dividendos futuros esperados durante los períodos de crecimiento alto y
constante: