EJERCICIOS SOBRE VALUACIÓN DE ACCIONES

Ejercicio 9.1

Imagine que la empresa Acap Corporation pagará un dividendo de $2.80 por acción al final de
este año, y $3.00 el siguiente. Se espera que el precio de las acciones de ACAP sea de $52 en
dos años. Si el costo del capital propio de la empresa es de 10%:

a. ¿Qué precio estaría dispuesto a pagar hoy por una acción del paquete de ACAP, si
planeara conservarla durante dos años?

¿1 P2
P ( 0 )= 1
+ ¿ 2+
( 1+ ℜ) ( 1+ ℜ ) 2

2.8 3.0+52
P ( 0 )= + =$ 48
( 1+0.1 ) ( 1+0.1 )2
1

El precio que debo pagar hoy para una inversión de 2 años es de $48.00

b. Suponga que planea conservar la acción por un año. ¿En qué precio esperaría poder
venderla dentro de un año?

¿ 1+ P1 3.00+52.00
P ( 0 )= 1
P (1)= =$ 50
( 1+ ℜ ) ( 1+0.1 )1

El precio que debo pagar hoy para una inversión de un año es de $50.00

c. Dada la respuesta del inciso (b), ¿qué precio estaría dispuesto a pagar hoy por una
acción de ACAP, si planeara conservarla durante un año? ¿Cómo se compara esto con
la respuesta del inciso (a)?

¿ 1+ P1 2.8+50.00
P ( 0 )= 1=
P(0)= =$ 48
( 1+ ℜ ) ( 1+0.1 )1

El precio que debo pagar hoy para una inversión de un año es de $48.00.

Ejercicio 9.2
Krell Industries tiene un precio de $22.00 por acción, hoy. Si la empresa espera pagar este año
un dividendo de $0.88, y el precio de una acción aumenta a $23.54 al final del año, ¿cuál es el
rendimiento del dividendo y el costo del capital propio de la compañía?

¿1 ( p 1− p 0)
ℜ= −
P0 po
88
 Rentabilidad por dividendo = ℜ= =4 %
22

(23.54−22)
 tasa de ganancia de capital = ℜ= =7 %
22

 retorno total esperado = ℜ=4 %+7 %=11 %

Ejercicio 9.4

La empresa Summit Systems pagará un dividendo de $1.50 este año. Si se espera que este
crezca 6% anual, ¿cuál es el precio por acción si su costo del capital propio es de 11%?

¿1 1.50
Pr= Pr= =$ 30
ℜ−g 0.11−0.6
El precio por acción es de $30.00

Ejercicio 9.5

DORPAC Corporation tiene un rendimiento por dividendo de 1.5%. El costo de capital de los
accionistas de la compañía es de 8%, y se espera que sus dividendos crezcan con una tasa
constante.

a. ¿Cuál es la tasa de crecimiento esperado de los dividendos de DORPAC?

ℜ= ¿ + y
P0
8 %=1.5 % + y y=8 %−1.5 %
y=6.5 %

La tasa de crecimiento esperado de los dividendos es de 6.5%

b. ¿Cuál es la tasa de crecimiento que se espera para el precio de las acciones de

DORPAC?
 Con un crecimiento constante de los dividendos, también se espera que el precio de
las acciones crezca a una tasa g = 6.5%.

Ejercicio 9.6

La compañía DFB, Inc., espera recibir este año utilidades de $5 por acción, y planea pagar un
dividendo de $3 a los accionistas. DFB retendrá de sus utilidades $2 por acción a fin de
reinvertir en proyectos nuevos con rendimiento esperado de 15% por año. Suponga que DFB
mantendrá en el futuro su tasa de pago de dividendos, tasa de retención y rendimiento sobre
inversiones nuevas, y no cambiará el número de acciones en circulación.

a. ¿Qué tasa de crecimiento de las utilidades se pronosticaría para DFB?

g = tasa de retención x retorno de la nueva inversión

2/5= 0.40 x 100= 40%

g=40 % x 15 %
g=6 %
La tasa de crecimiento de las utilidades pronosticadas es de 6%

b. Si el costo del capital propio de la empresa es de 12%, ¿qué precio estimaría para las
acciones de DFB?
¿1
Pr=
ℜ−g

3
Pr= =$50.00
0.12−0.6

El precio de las acciones de DFB es de $50.00

c. Imagine que la compañía pagará un dividendo de $4 por acción este año y retendrá de
sus utilidades sólo $1 por acción. Si DFB mantiene esta misma tasa alta de pago en el
futuro, ¿qué precio de las acciones estimaría hoy? ¿Debe la empresa elevar su
dividendo?

1/5= 0.20x 100= 20%

g=20 % x 15 %
g=3 %

La tasa de crecimiento de las utilidades pronosticadas es de 3%

 ¿1
Pr=
ℜ−g
4
Pr= =$ 44.44
0.12−0.03

El precio de las acciones es de $44.44.

En vista de que los proyectos son positivos, no es necesario aumentar los dividendos.

Ejercicio 9.13

La empresa Maynard Steel planea pagar un dividendo de $3 este año. La compañía tiene una
tasa esperada de crecimiento de 4% anual, y costo del capital propio de 10%.

a. Si la tasa de pago de dividendos de Maynard y la de crecimiento esperado permanecen

constantes, y no se emiten o recompran acciones, determine el precio de éstas.

¿1
Pr=
ℜ−g

3
Pr= =$ 50.00
0.10−0.04

El precio de la acción es de $50.00

b. Suponga que la compañía decide pagar un dividendo de $1 este año, y usar los $2
restantes por acción para recomprar acciones. Si la tasa de pago total de Maynard
permanece constante, estime el precio por acción de dicha empresa.

¿1
Pr=
ℜ−g
1
Pr= =$ 16.67 Precio de la acción.
0.10−0.04

2
Pr= =$ 33.33 Precio de la recompra de acciones.
0.10−0.04

Precio total = 16.67+33.33= $50

c. Si esta compañía mantiene el dividendo y la tasa de pago total dados en el inciso (b),
¿a qué tasa se espera que crezcan los dividendos y utilidades por acción de Maynard?

Se espera que los dividendos y utilidades por acción tengan un crecimiento del 4% ya
que la proporción se mantiene.
Ejercicio 9.14

Heavy Metal Corporation espera generar los siguientes flujos de efectivo libres, durante los
cinco años venideros:

Después de eso, es de esperar que los flujos de efectivo libre crezcan al ritmo del promedio
industrial de 4% anual. Con el uso del modelo del flujo de efectivo libre descontado y un costo
promedio ponderado de capital de 14%:

a. Estime el valor empresarial de Heavy Metal.

Año 1 2 3 4 5 6
FEL ($) 53 68 78 75 82 85.28

82*0.04 = 3.28+ 82= $85.28

¿1
Pr=
ℜ−g

85.28
Pr= = $ 852.80 Flujo de efectivo para el año 5.
0.14−0.04

53 68 78 75 852.80
VPN = + + + +
( 1+ 0.14 ) ( 1+0.14 ) ( 1+0.14 ) (1+ 0.14 ) ( 1+ 0.14 )5
2 3 4

VPN =$ 681.37 Valor empresarial

b. Si la empresa no tiene efectivo sobrante, su deuda es de $300 millones, además tiene

40 millones de acciones en circulación, calcule el precio de sus acciones.

Valor Empresarial = $681.37

(-) valor de la deuda = 300.00
Capital = $381.37

381.37
Pr= =$ 9.53 Precio de las acciones
40