18/05/2023 1

FINANZAS II

Administración de Empresas
 MIRKO RAMOS ANICAMA
 Licenciado en Administración –UNMSM
 Master en Ingeniería y Gestión de Operaciones Industriales –Univ. Politécnica de Catalunya
 MBA- Neumann Business School

+10 años como Ejecutivo de Negocios de Banca Empresa ( Banbif, BBVA)

+15 años de experiencia laboral en distintas industrias (Retail, Inmobiliario, Educación, Comercial)
+ 4 años como Consultor de empresas y capacitador

Estrategia de administración financiera

 ESTRUCTURA FINANCIERA Y
COSTO DE CAPITAL

Administración de Empresas
Indicador de logro

Identifica los distintos riesgos asociados a un proyecto y como afecta

a los costos de capital.

5 Estructura financiera y costo de capital

Contenido temático
01 Estructura financiera - concepto

02 Riesgo y rendimiento

03 Deuda e impuesto

04 Costo de capital

05 Actividad

6 Estructura financiera y costo de capital

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Estructura financiera y costo de capital
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11 Estructura financiera y costo de capital
12 Estructura financiera y costo de capital
 ¿Porque algunas empresas se financian con emision de deuda y otras
con emision de capital?

¿cuáles cree que son las ventajas y desventajas de cada una de ellas?

¿Un exceso de deuda afecta al valor de la empresa?

13 Estructura financiera y costo de capital

 “Los errores de las empresas grandes
se tapan con dinero.
Los errores de las empresas pequeñas
y medianas se tapan con tierra”

No se sabe quién lo dijo, pero es la verdad

14 Estructura financiera y costo de capital

 DECALOGO EMPRESARIAL
1. NO GASTES MAS DE LO QUE TIENES
2. PRECISA DONDE ESTAS Y A DONDE VAS. A ESO SE REDUCE LO QUE CONOCES COMO ESTRATEGIA. SI NO
SABES DONDE VAS, CUALQUIER CAMINO ES BUENO PERO ES UN LUJO QUE NO PUEDES DARTE ASI TAN
FACILMENTE
3. RECUERDA QUE EL QUEBRADO NO VALE NADA
4. TEN PRESENTE QUE LOS PASIVOS SON CIERTOS Y LOS ACTIVOS SON INCIERTOS
5. ES MEJOR UN PORCENTAJE DE ALGO QUE EL 100% DE NADA
6. NO OLVIDES QUE DOS MUERTOS NO HACEN UN VIVO
7. NO CREAS QUE LA VIRGEN SE TE APARECE MAS DE UNA VEZ
8. LA PEOR MUERTE ES POR TERQUEDAD
9. LAS FACTURAS SIEMPRE SE PAGAN
10. HAZ LO POSIBLE POR SALIR EN LA FOTO. LO FUNDAMENTAL NO ES CUANTO TIENES SINO CUÁNTO
TE QUEDA EN EL BOLSILLO. NO IMPORTA NADA SI NO ESTAS EN LA FOTO

15 Estructura financiera y costo de capital

 La empresa como ciclo de capital invertido con riesgo
Un PROYECTO empresarial (IDEA)

Requiere de INVERSION (BIENES)

Con RECURSOS financieros (DINERO)

AJENOS PROPIOS

OBJETIVO

DEFINIDO DEVOLUCIÓN en un tiempo INDEFINIDO

DIVIDENDOS
INTERESES Con BENEFICIO
PLUSVALIA

16 Estructura financiera y costo de capital

Estructura financiera
La estructura financiera de la empresa es la composición de los recursos financieros que la empresa ha
captado o producido.

Constituye el Pasivo del balance, que recoge el capital, las deudas y obligaciones de la empresa,
clasificadas según su procedencia y plazo. Una empresa puede financiarse con dinero propio (capital y
reservas) o con dinero prestado (pasivos).

La proporción entre una y otra cantidad es la estructura de capital. Esta proporción debe ser equilibrada
en cuanto al mínimo coste y riesgo posible. Para su cálculo hay que determinar el porcentaje que el
capital en acciones y las deudas representan sobre el total de la empresa.

17 Estructura financiera y costo de capital

PREGUNTA:
Escenario C
Escenario B
Escenario A

Capital
40%
40% 50% 50%
60% 60% Deuda

¿Cual es la estructura óptima para la empresa?

18 Estructura financiera y costo de capital

Posibles situaciones de estructura financiera

Equilibrio Total

Estabilidad Financiera

Desequilibrio Financiero

19 Estructura financiera y costo de capital

Posibles situaciones de estructura financiera
Equilibrio Total

Se trata de la situación más clásica. Todo el activo está financiado

con capitales propios. En esta situación, la empresa no
tiene fuentes de financiación ajenas, financiando todo el activo
(fijo y circulante) con recursos propios. En principio esta situación
aparentemente refleja máxima estabilidad o solvencia, sin
embargo, no puede ser el objetivo de una empresa.

20 Estructura financiera y costo de capital

Posibles situaciones de estructura financiera
Estabilidad Financiera

Fondo de Maniobra (FM) > 0; Activo circulante (Ac)> Pasivo circulante (Pc). El equilibrio
financiero se logra en general, cuando los recursos financieros permanentes (capitales
propios y capitales ajenos a largo plazo), cubren la totalidad de la inversión permanente o a
largo plazo, entendiendo por tal la suma de activos fijos más un nivel mínimo de activos
circulantes, que también deben considerarse como fijos o a largo plazo. Se considera que la
empresa está en equilibrio o estabilidad normal, porque mientras los pasivos a largo plazo
financien la totalidad de las inversiones permanentes, no deberían presentarse problemas
en cuanto a la capacidad de la empresa para reembolsar sus pasivos.

21 Estructura financiera y costo de capital

Posibles situaciones de estructura financiera
Desequilibrio Financiero

Fondo de Maniobra < 0, Pc > Ac. Se presenta cuando el activo circulante y parte de
la inversión en fijo se financia con pasivos circulantes, es decir con deudas a corto plazo.
La empresa, al no poder hacer frente a sus deudas a corto con recursos financieros a corto,
puede verse abocada a una situación de inestabilidad. Puede producirse una situación de
máxima inestabilidad si las deudas contraídas por la empresa superan el valor de su activo
real, o cuando los recursos propios se hayan reducido a causa de pérdidas, pasando los
fondos propios a tener signo negativo.

22 Estructura financiera y costo de capital

Factores que influyen en la estructura financiera
Riesgo Financiero

Escudo Fiscal

Flexibilidad Financiera

Actitud de los gestores de la empresa

23 Estructura financiera y costo de capital

Factores que influyen en la estructura financiera
La composición de la estructura financiera de la empresa tiene en cuenta el coste de los
recursos financieros, el riesgo que la empresa está dispuesta a asumir, y el destino de los
recursos, es decir, las inversiones en que se van a materializar.

La estructura de capital (óptima o no) se concreta a menudo mediante el ratio de

endeudamiento, es decir, por el cociente entre el valor de mercado de la deuda y el del
capital propio, o bien, por el cociente entre el valor de mercado de la deuda y el valor total
de La Empresa Y está estructurada en un 48,33% por deuda (29.000.000)/60.000.000 y en
un mercado de la empresa.

24 Estructura financiera y costo de capital

Costo de capital
Desde la perspectiva de la valoración de una empresa, existen determinados conceptos fundamentales
que siempre deberían tenerse en cuenta. Uno de ellos es el denominado coste del capital, que puede
tener dos definiciones en función del punto de vista desde el que miremos la situación:

1.Enfoque del empresario o directivo. En este caso, definimos el coste del capital como el coste que
soportará la empresa, a través de sus fondos propios, para llevar a cabo sus proyectos e inversiones.

2.Enfoque del inversor. Desde el punto de vista de un potencial inversor, el coste de capital sería el
rendimiento mínimo a ofrecer por parte de la inversión para que esta sea rentable.

25 Estructura financiera y costo de capital

Tipos de costo de capital
Costo de capital promedio ponderado
También es conocido como CCPP, se trata de una medida financiera que tiene como propósito englobar una sola cifra que se
expresa en términos porcentuales, pues también incluye los costos de las distintas fuentes de financiamiento que se puedan
encontrar.

Costo de capital propio

Son los costos que tiene una empresa que corresponden al proceso de la obtención de financiación mediante el uso de
aquellos recursos que son propios, este coste es más elevado que el que se genera al tener deudas debido a que
el riesgo asumido es mayor, esto permite comprender que es el costo de capital propio.

Costo de capital accionario

Se trata de representar el rendimiento que requieren aquellos que tienen acciones debido a su aporte de capital dentro de la
empresa, este tipo de cifras les permite tener un estimado de la cantidad de ganancias que pueden obtener.

Costo de capital de trabajo

Se encuentra relacionado con los que son los costos pasivos, en relación con los activos corrientes. Busca maximizar la
eficiencia y reducir en gran medida los costos, este tipo de información se puede presentar mediante un mapa mental para
aclarar el contenido.

26 Estructura financiera y costo de capital

Características del costo de capital
El coste no se puede apreciar u observar directamente.

Riesgo y coste presentan una relación proporcional (más riesgo =

más coste de capital y viceversa).

Se acoge al Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)

para su cálculo.

27 Estructura financiera y costo de capital

Cómo se calcula el costo de capital
El valor final del coste de capital es una estimación, por lo que no obtendremos un valor
exacto de su cálculo. Existen diferentes fórmulas para conseguirlo, pero solemos ver
como se realiza a través del modelo CAPM, como mencionamos anteriormente, y
siempre basándose en tres supuestos:

1.La empresa no ha sufrido alteraciones en su estructura financiera.

2.La política de dividendos se ha mantenido constante.

3.No existen alteraciones en cuanto al riesgo económico.

28 Estructura financiera y costo de capital

Cómo se calcula el costo de capital
La fórmula es la siguiente:

Ke = Rf + β (Em - Rf)
donde:
•Ke equivale al coste del capital.
•Rf equivale a la tasa libre de riesgo.
•Em equivale al rendimiento esperado en el mercado.
•La operación (Em - Rf) equivale a la prima de riesgo del mercado.
•β equivale al rendimiento del mercado.

29 Estructura financiera y costo de capital

Utilidad e importancia de conocer el costo de capital

 Estimar los márgenes de beneficio de la empresa en función de sus necesidades actuales.

 Realizar un profundo análisis de la estructura financiera de la compañía, basándose en sus fuentes

de financiación (tanto ajenas como propias).

 Trabajar con el coste unitario de producción.

 Optimizar el ratio coste-beneficio, influyendo directamente en la productividad y la eficiencia de la

compañía.

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