ENSAYO ESTRUCTURA

ÓPTIMA DE CAPITAL
Angie Toaquiza

8 DE AGOSTO DE 2023
F9-003
 Estructura Óptima de Capital

Al momento de constituir una empresa lo que se busca es maximizar su valor para de

esta manera obtener el mayor beneficio posible, sin comprometer la continuidad de la
misma. La estructura de capital óptima de una empresa es la mejor combinación de
financiamiento de deuda y capital que maximiza el valor de mercado de una empresa y
minimiza el costo de capital (Amanda, 2022), también una empresa puede estar
financiada solamente con capital.

La estructura de capital óptima produce un equilibrio entre el rendimiento y riesgo que

tiene la empresa. La línea de razonamiento acerca de este tema sería que la estructura de
capital óptima será aquella que minimice el coste de los recursos utilizados en la
financiación de la empresa. En términos matemáticos, el tema de la estructura óptima de
capital es un problema de optimización.

Uno de los factores clave es el costo de la deuda y el capital propio. El costo de la deuda
se refiere al interés o al pago de intereses que una empresa debe realizar sobre sus
préstamos. El costo del capital propio, por otro lado, se refiere al rendimiento requerido
por los accionistas para invertir su dinero en la empresa. Ambos costos son importantes
para determinar la estructura de capital óptima.

Otro factor a considerar es la estabilidad financiera de la empresa y su capacidad para

pagar los intereses de la deuda. Una empresa altamente apalancada, es decir, con una
alta proporción de deuda en su estructura de capital, puede tener dificultades para
cumplir con sus obligaciones de deuda si enfrenta dificultades financieras. Por lo tanto,
es importante evaluar la estabilidad financiera de la empresa antes de decidir la
estructura de capital óptima.

Además, es necesario considerar las ventajas fiscales asociadas a la deuda. Los intereses
pagados sobre la deuda son deducibles de impuestos, lo que significa que una empresa
puede reducir su base imponible y, por lo tanto, pagar menos impuestos. Esto puede ser
beneficioso para la empresa y puede influir en su decisión de agregar más deuda a su
estructura de capital.

En términos teóricos el fundamento de este tema se debe a Modigliani y Miller, en su

trabajo, el tema de la estructura óptima de capital se vincula de forma natural al tema
del coste de los recursos y a la teoría de la inversión óptima. La elegancia del
planteamiento contrasta con la aparente pobreza de las conclusiones, que son bien
conocidas y que aquí no vamos a probar: «Si no hay impuesto sobre beneficios, o los
intereses de la deuda no eximen de dicho impuesto, cualquier estructura de capital es
óptima, y si los intereses son gastos deducibles a efectos de impuesto de sociedades,
entonces la estructura óptima es todo deuda».

El valor de la empresa sólo dependerá de la capacidad generadora de renta de sus

activos sin importar en absoluto de dónde han procedido los recursos financieros que los
han financiado (a esto se le denomina la Proposición | de MM) (Mascareñas, 2022).

La formulación del problema por parte de MM tiene en cuenta los riesgos asociados al
capital y la deuda, y también las prioridades relativas frente a esos riesgos. No obstante,
el modelo teórico no considera ciertos factores que se destacan a continuación:

a) El efecto de los costes asociados a una posible suspensión de pagos y/o

quiebra. A medida que aumenta el endeudamiento aumentan las posibilidades
de una situación que comporte gastos adicionales que pueden ser de
considerable cuantía.
b) Pérdida de eficiencia directiva. Los endeudamientos muy elevados suelen
significar dificultades financieras que perturban el normal funcionamiento del
equipo directivo. Las preocupaciones de la dirección se concentran entonces en
encontrar fondos para atender los compromisos de pago, y la gestión pierde
eficiencia, aunque no se acabe en una situación de ruptura.
c) Pérdida de oportunidades de inversión y crecimiento. Una empresa con un
grado de endeudamiento excesivo puede verse, en la práctica, privada del acceso
a los mercados de capitales que le permitirían emprender inversiones rentables.
d) Efectos de señalización sobre los mercados. Los mercados de capitales no son
perfectos. Tratan de tener en cuenta la información disponible, y el grado de
endeudamiento puede interpretarse fácilmente como señal de algo.

Para financiarse una empresa puede recurrir a la adquisición de duda con entidades
financieras, pero también puede acudir a la negociación de títulos en la bolsa de valores
como bonos o acciones. Sin embargo existen empresas más pequeñas que no recurren a
este sistema de valores, sino que normalmente es el resultado de negociaciones
concretas con las entidades financieras, para la realización de operaciones concretas. En
la propia negociación de estas empresas con bancos, cajas de ahorros y otras entidades,
no se suele plantear la deuda a largo plazo como una política, es decir, como «algo a
mantener» de forma normal y regular. La deuda se considera como «algo a devolver» y
su refinanciación es más bien excepcional y mirada con mucha cautela por las propias
entidades financieras.

En conclusión, la estructura óptima de capital es la combinación de deuda y capital

propio que minimiza el costo promedio ponderado de capital de una empresa y
maximiza su valor. Para lograr esto, es importante considerar el costo de la deuda y el
capital propio, la estabilidad financiera y las ventajas fiscales asociadas a la deuda. No
existe una solución única para todas las empresas, por lo que es necesario analizar cada
situación individualmente para determinar la mejor estructura de capital.

Bibliografía
Amanda. (14 de 02 de 2022). Krypton Solid. Recuperado el 04 de 08 de 2023, de
https://kryptonsolid.com/definicion-optima-de-estructura-de-
capital/#:~:text=Recomendaciones%20clave%201%20Una%20estructura%20de%20ca
pital%20%C3%B3ptima,bajo%20de%20la%20combinaci%C3%B3n%20de%20financiami
ento.%20M%C3%A1s%20elementos

Mascareñas, J. (2022). La estructura de capital óptima. Madrid: Universidad Complutense de

Madrid .