COSTO PROMEDIO

PONDERADO DE CAPITAL
“WACC”
 Costo de Capital “C.K.”
o
Costo Promedio Ponderado de
Capital.
”C.P.P.C.”
o

“WACC”
Weighted Average Cost OF Capital
Ponderado Promedio Costo de Capital
2
Es la variable a la que el valor de la empresa es más sensible, lo cual hace
que no solamente las partes involucradas en una negociación deben de
dedicar suficiente tiempo en su discusión, sino que también obliga a quien
elabora el ejercicio de valoración o se decide implementar procesos de
medición de la creación de valor como parte del fomento de la cultura de la
Gerencia del Valor a ser muy cuidadoso en su estimación.
 “EL COSTO DE CAPITAL ES LA RENTABILIDAD
MÍNIMA QUE DEBEN PRODUCIR LOS ACTIVOS DE
LA EMPRESA.”.
(Punto Equilibrio Económico)
Esta es la primera comparación de la rentabilidad del activo, de hecho la más
importante.

El CK, se debe hacer su calculo después de impuestos.

Costo de Capital Promedio Ponderado. “W.A.C.C.”

El costo de capital es una cifra que se utiliza con tres

propósitos:

1. Valorar la empresa

2. Evaluar proyectos

3. Calcular el EVA

WACC = Weighted Average Cost of Capital

La forma convencional para el cálculo del Costo de Capital, es la
ponderación de;

Los Pasivos Financieros (Corto y Largo Plazo)

El Patrimonio.
7
Ello en razón de que muchas empresas tienden a depender en
forma permanente de la financiación que vía créditos ordinarios
les conceden los bancos con plazos que oscilan entre uno y tres
años.

Esta combinación de obligaciones financieras y patrimonio

también se conoce con el nombre de "Estructura Financiera".

8
Estructura Óptima de Capital para referirse al nivel de endeudamiento que podría
tener la empresa y que debería ser utilizado en el cálculo del CK.

"Estructura Adecuada" en vez de "Estructura Óptima", pues considera que su

determinación debe ser el producto de un ejercicio de proyección que
9 equilibre una
serie de restricciones que tienen relación con esta decisión.
Estructura Óptima de Capital

Estas restricciones son:

La capacidad de la empresa para generar FCL.

El plazo y la tasa de interés de la deuda.
La política de dividendos.
El objetivo de calificación.
La capacidad de respaldo de la deuda
10
Método Financiero
La forma convencional de cálculo del CK consistente es
obtener un costo promedio ponderado entre el costo de la
deuda y el del patrimonio.
En el cálculo del costo de capital intervienen tres elementos:

La Estructura de Capital.

El Costo de la Deuda
El Costo del Patrimonio

11
 CONCEPTO DE COSTO DE CAPITAL

Es lo que a la empresa le cuesta tener activos y se calcula como

el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes que se
utilizan para financiarlo. Veamos un sencillo ejemplo:

FUENTE ESTRUCTURA COSTOS DESPUÉS DE PONDERACIÓN

IMPUESTOS
Pasivos 40% 25% (1-0,35) = 16,25% 6,5%
Patrimonio 60% 30% 18,0%
COSTO CAPITAL 24,5%

Rentabilidad mínima que deben producir los activos de la

empresa. También se le conoce como la Tasa Mínima Requerida
de Retorno – TMRR.
12
 Costo de Capital. Ejercicio. “Empresa Valiosa S.A.”
Supóngase el caso de la empresa Valiosa S.A. para la que se considera que su nivel
adecuado de endeudamiento es del 40% y cuya deuda tiene un costo del 25% anual
antes de impuestos. Si los propietarios esperan obtener una rentabilidad sobre su
patrimonio del 30% después de impuestos y la tasa impositiva es del 35%, el costo de
capital después de impuestos sería 24,5% cuyo cálculo se ilustra en el cuadro que
aparece adelante.
FUENTE ESTRUCTURA COSTOS DESPUÉS DE PONDERACIÓN
IMPUESTOS
Pasivos 40% 25% (1-0,35) = 16,25% 6,5%
Patrimonio 60% 30% 18,0%
COSTO CAPITAL 24,5%

¿Qué le sucedería al propietario si la empresa Valiosa S.A., obtuviera una rentabilidad sobre
sus activos del 24,5% que justamente su costo de capital?
La empresa alcanza su punto de equilibrio económico. Y cuando esto sucede se dice que la
empresa ni le genera ni le destruye valor al propietario.
13

WACC = Weighted Average Cost of Capital