DIAGNÓSTICO

FINANCIERO INTEGRAL
ANALISTAS ASESOR
David Esteban Bustamante Quintero Diego Andrés Correa Mejía
Jessica Tatiana Correa Palacio
Daniela Dávila Gómez
Jairo Esteban Pérez Morales
ÍNDICE 3.2.2.
3.2.3.
Estados financieros
Certificación y dictamen del auditor
18
18
3.2.4. Notas a los estados financieros 19
ACERCA DE ESTE INFORME 3 3.3. Informe de sostenibilidad 20
DIAGNÓSTICO FINANCIERO INTEGRAL 3 4.ANÁLISIS FINANCIERO 23
4.1. Estado de Situación Financiera 23
1. ANÁLISIS ESTRATÉGICO Y DEL ENTORNO 4.2. Estado de Resultados Integrales 25
5 4.3. Estado de Cambios en el Patrimonio 27
1.1. Análisis del entorno 4.4. Estado de Flujos de Efectivo 28
5 4.5. Flujo de Caja Libre 29
1.1.1. Análisis macroeconómico y político
5 5.GESTIÓN BASADA EN EL VALOR 32
1.1.2. Entorno social 5.1. Indicadores de gestión financiera 32
6 5.1.1. Análisis de la liquidez 32
1.1.3. Entorno ambiental 5.1.1.1. Análisis dinámico 32
6 5.1.1.2. Análisis estático 32
1.2. Análisis estratégico 5.1.2. Análisis de la rentabilidad 33
6 5.1.2.1. Valor económico agregado - EVA 35
1.2.1. Análisis de las 5 fuerzas de Porter 5.1.3.
7
1.2.2. Ventajas comparativas y competitivas
7
1.2.3. Matriz DOFA
8
2.ANÁLISIS ORGANIZACIONAL Y SOCIETARIO 10
2.1. Análisis organizacional
10
2.1.1. Reseña histórica
10
2.1.2. Carta organizacional
10
2.1.3. Segmentos operativos
11
2.1.4. Cadena de valor
11
2.1.5. Estructura organizacional
12
2.2. Análisis societario
13
2.2.1. Estructura superior
13
2.2.2. Estructura inferior
13
2.2.3. Gobierno corporativo
14
3.ANÁLISIS CONTABLE 16
3.1. Visibilidad y acceso a la información
16
3.2. Tipo de Reporte
16
3.2.1. Evaluación de las políticas contables
17
Análisis de endeudamiento 36
5.2. Balanced Scorecard
38
5.3. Inductores de valor
39
CONCLUSIONES 40
BIBLIOGRAFÍA 41

TABLAS
Tabla 1. Matriz DOFA 8
Tabla 2. Participación accionaria 13
Tabla 3. Estructura por división 14
Tabla 4. Presentación de los estados financieros 18
Tabla 5. Inventario de notas 19
Tabla 6. Principio de conformidad financiera 25
Tabla 7. Márgenes de utilidad 25
Tabla 8. Análisis de la calidad del FCLO 29
Tabla 9. Indicadores de cobertura 30
Tabla 10. Análisis estático 33
Tabla 11. Márgenes 34
Tabla 12. Indicadores de mercado y del accionista 35
Tabla 13. EVA 36
Tabla 14. Balanced Scorecard 39
Tabla 15. Inductores de valor 39

ILUSTRACIONES
Ilustración 1. Estructura corporativa 12
Ilustración 2. Segmentos de operación 14
Ilustración 3. Matrices de materialidad 21

GRÁFICAS
Gráfica 1. Estructura de inversión 23
Gráfica 2. Estructura de financiación - Enfoque Stakeholders 24
Gráfica 3. Estructura de financiación - Enfoque de liquidez 24
Gráfica 4. Concentración de endeudamiento 24
Gráfica 5. Efecto en las estructuras 26
Gráfica 6. Core Business 27
Gráfica 7. Concetración de la propiedad 27
Gráfica 8. Resumen EFE 28
Gráfica 9. Análisis FCL 30
Gráfica 10. Análisis dinámico de la liquidez 32
Gráfica 11. Rentabilidad del activo 33
Gráfica 12. ROA - ROE 34
Gráfica 13. Nivel de endeudamiento 36
Gráfica 14. Concentración del endeudamiento 37
Gráfica 15. Apalancamiento total 37
Gráfica 16. Capacidad de pago 37
Gráfica 17. Cobertura de intereses 38
ACERCA DE ESTE INFORME
En la actualidad, las empresas se enfrentan a diferentes retos que las
obligan a ser más fuertes, competitivas, generar estrategias que les
per- mitan mantenerse en el tiempo y lograr cumplir con su objetivo
básico financiero que consiste en la maximización del valor de la
compañía, por lo que deben estar en constante renovación y
evolución, dispuestas a tomar decisiones de inversión, financiación y
reinversión para responder a estos nuevos desafíos de manera
eficiente.
Para tomar estas decisiones, se requiere de un adecuado conocimiento
a nivel interno y externo de las organizaciones y generar información
tanto financiera como no financiera que permita determinar cómo se
encuentra el desempeño de la organización y qué estrategias se
podrían usar para mejorarlo en un futuro y así maximizar el valor de la
misma.
Por lo tanto, a continuación se presenta un Diagnóstico Financiero
Inte- gral del Grupo México S.A. de C.V., cuyo domicilio principal se
encuentra ubicado en Ciudad de México. El cual es un conglomerado
que opera en las divisiones de minería, transporte e infraestructura,
con más de 132 años de presencia en el mercado y gracias a esto se ha
convertido en la cuarta empresa más grande del país.
Para la realización del presente informe se tomó como fuente de
infor- mación los reportes anuales e informes sustentables de los
años 2016 al 2020 que presenta Grupo México en su página web y otros
medios de información externa, con el objetivo de llevar a cabo los
estudios perti- nentes de la realidad interna y externa en la que el
Grupo desarrolla sus actividades. Todos estos son aspectos claves y sus
análisis se muestran mediante gráficos, tablas y análisis cualitativos
que permiten represen- tar la información financiera y no financiera
para posibilitar a los accio- nistas, la administración, el gobierno
corporativo y demás interesados tener elementos que ayuden a una
mejor toma de decisiones.
Cabe mencionar que los analistas que realizaron este informe son ex-
ternos y no tienen ningún tipo de relación con Grupo México S.A. de
C.V., por lo cual las decisiones tomadas derivadas de las
interpretaciones que puedan surgir en base a este, no comprometen
a los analistas que la elaboran, ya que este se desarrolló con base a la
información de interés público y para fines meramente académicos.
DIAGNÓSTICO FINANCIERO INTEGRAL
Las organizaciones al ser un ente encargado de generar valor con el
en- foque en la sostenibilidad y durabilidad, evalúan y monitorean si
requie- ren herramientas que les permitan gestionar sus distintos
frentes para accionar de una forma más eficiente y atractiva para los
accionistas, es por esto que el Diagnóstico Financiero Integral (DFI) es
una herramien- ta que permite a las organizaciones analizar e
interpretar información financiera y no financiera. Además, ayuda a
formular estrategias en la búsqueda de optimizar recursos y encontrar
formas de alcanzar la sos- tenibilidad y perdurabilidad de la
organización, asimismo, facilita iden- tificar factores internos y
externos que facilitan la toma de decisiones encaminadas en el
Objetivo Básico Financiero (OBF).
Para lograr esto es necesario contar con información histórica y actua-
lizada como Estados Financieros, aspectos sobre la toma de decisiones
y las estrategias empresariales, gobierno corporativo y composición de
la sociedad, ventajas competitivas y comparativas, información sobre
las estrategias de sostenibilidad empresarial, entre otros. Además, es
nece- sario identificar los componentes del DFI, tales como el Análisis
Estraté- gico y del Entorno (AEE), Análisis Organizacional y Societario
(AOS), Análi- sis Contable (ACONT), Análisis Estructural de Estados
Financieros (AEEF), Análisis Integral de los Flujos de Caja (AIFC) e
Indicadores de Gestión Fi- nanciera (IGF), los cuales implementados de
la forma correcta ayudan a la compañía brindando información
necesaria para una toma de de- cisiones.
ANÁLISIS
ESTRATÉGICO Y
DEL ENTORNO
Analisis estratégico y del entorno
1. ANÁLISIS ESTRATÉGICO Y DEL
ENTORNO
A continuación presentaremos el análisis estratégico y del entorno, el
cual es el primer paso para realizar un Diagnóstico Financiero Integral
(DFI), ya que permite realizar un reconocimiento inicial de la
organiza- ción mediante el impacto que puede tener en esta los
aspectos econó- micos, políticos, ambientales y sociales. También, a
través de herramien- tas como un análisis de las 5 fuerzas de Porter y
una matriz DOFA, se estudiará a la empresa desde sus fortalezas,
oportunidades, debilidades, amenazas, cuáles son sus ventajas
competitivas y comparativas.
1.1. ANÁLISIS DEL ENTORNO
En este apartado lo que se busca es conocer el entorno en el que
el Grupo México se desenvuelve, pues se analizan condiciones
políticas, so- ciales, económicas y ambientales que puedan afectar el
desarrollo del objeto social.
1.1.1. Entorno Macroeconómico y Político
La minería es una de las actividades económicas más importantes y
con mayor tradición en México, que proporciona de acuerdo con
(Instituto Mexicano del seguro social) 385.000 empleos directos y
alrededor de dos millones de empleos indirectos que se han creado en
apoyo a empresas de industrias como la construcción, hecho que ha
llevado a la minería a posicionarse como una de las principales
actividades económicas que suministra insumos tanto a la construcción
como a la química, la elec- trónica y servicios, convirtiéndose en uno
de los factores de avance y desarrollo económico de México yen una
de las ramas económicas que atrae mayor inversión extranjera.
También podemos evidenciar según (Instituto Mexicano del seguro so-
cial) que la minería en México aporta 2,5% del producto interno bruto
(PIB), este es uno de sectores que más divisas genera al país y
concentra
5
casi la cuarta parte de la Inversión Extranjera Directa (IED), siendo el gru-
po México uno de los encargados principales de este sector y una em-
presa líder en el mismo.
Por otro lado, México ocupa el primer lugar en la producción de plata
a nivel mundial, produciendo casi una cuarta parte de la producción
to- tal, además se ubica entre los diez principales productores de
diferentes minerales como plata, bismuto, fluorita, celestita,
wollastonita, cadmio, molibdeno, plomo, zinc, diatomita, sal, barita,
grafito, yeso, oro y cobre, siendo este último el tercer metal de mayor
consumo en el mundo de- trás del hierro y el aluminio, de hecho,
grupo México es una empresa líder en la producción de cobre,
además cuenta con las mayores reservas de cobre a nivel mundial,
siendo el mayor productor de cobre en México y Perú.
A consecuencia de ello y a diversas variables macroeconómicas como
lo son el precio de los metales, el desarrollo de la tecnología y las
políti- cas económicas y ambientales, el Grupo México hoy es uno de
los más grandes conglomerados de México y el mayor productor de
cobre en México y Perú como ya se había mencionado. De ahí que
una de las va- riables determinantes de la rentabilidad de Grupo
México es el precio de los metales, el cual está influenciado por
condiciones económicas, es- tabilidad política y condiciones
climáticas, que determinan los ingresos de Grupo México, por lo cual
es de suma importancia para la empresa contar con instrumentos
derivados para cubrir las fluctuaciones de los precios asegurando que
su producción se encuentre respaldada por un nivel suficiente de
reservas.
Finalmente, una de las variables más significativas que afectan de
ma- nera directa y significativa al Grupo México es la tecnología, la
cual al pa- sar el tiempo avanza a una velocidad exorbitante y afecta,
ya que se han presentado ocasiones en las cuales las operaciones de
la empresa se han visto obstaculizadas debido a la complejidad de los
proyectos, en los cuales la empresa no ha contado con la capacidad de
responder a los
Analisis estratégico y del entorno
diversos desafíos técnicos. En este caso, el desarrollo de la tecnología
juega un papel indispensable, en el cual la compañía tiene que
invertir en nuevas tecnologías para poder seguir realizando sus
operaciones de manera eficaz y eficiente.
1.1.2. Entorno social
Para el año 2020, México cuenta con una población aproximada de
128.9 millones de habitantes, siendo el más poblado de
Centroamérica. Su ca- pital es el Distrito Federal (Ciudad de México)
con una población apro- ximada de 8.855 millones de habitantes.
Además, cuenta con fronteras con Estados Unidos de América,
Guatemala y Belice a lo largo de un total de 4,301 kilómetros.
Actualmente, México está sufriendo una situación de violencia
estructural mezclada con violencia criminal organizada (y
desorganizada), pública y privada, oficial y clandestina. Lo que a ojos de
muchos se lee como una situación de guerra por el control de los terri-
torios, el despojo, el trasiego y el mercado de las drogas. Además,
México sigue siendo uno de los países más desiguales, donde la
participación la- boral de las mujeres en el ingreso nacional es de
apenas el 33% ,y el 50% de la población está en la pobreza, todos
estos factores han afectado a la población y al correcto crecimiento y
desarrollo de las organizaciones en el país.
1.1.3. Entorno ambiental
El Banco Mundial ubica a México como uno de los países más vulnera-
bles al cambio climático. Actualmente, se observa ya una disminución
de las lluvias y una elevación del nivel del mar, lo que está causando
ma- yores inundaciones, pérdida de humedales, erosión e intrusión de
agua salada en los acuíferos, entre otros. Lo anterior evidencia que el
cambio climático está aumentando la vulnerabilidad de los recursos
hídricos. Y, de acuerdo con la Base de Datos Internacional de Desastres,
las sequías en México tienen un costo promedio por evento de 230
millones de dó- lares y afectan a 366 mil personas.
6
Estos cambios tienen repercusiones en el sector pesquero, forestal,
agrí- cola, ganadero y turístico, así como en la salud humana, lo que
resulta en insuficiencia alimentaria, aumento en los niveles de
pobreza y margina- ción, exacerbación del fenómeno migratorio e
inestabilidad económica y social.
La preocupación por el medio ambiente ha propiciado cambios impor-
tantes en nuestro entorno. Es por esto que es de suma importancia
que las organizaciones implementen medidas que ayuden a mitigar los
im- pactos que estas mismas generan, además de contribuir con
medidas preventivas y de mitigación de riesgos en los ecosistemas y
lugares don- de realizan operaciones. Por esto el Grupo México está
comprometido con el desarrollo sustentable como una pieza clave
de su modelo de negocio. Este compromiso es parte integral de las
operaciones y se con- creta en las acciones que realizan a lo largo
de la cadena de valor.
Respecto al manejo de residuos mineros, llamados jales o relaves, el
Grupo México ha implementado un nuevo estándar para garantizar la
gestión segura de los depósitos de jales en todas las operaciones mine-
ras. Hoy en día, 85% de los residuos mineros que genera el grupo están
contenidos en depósitos construidos bajo el método “aguas abajo”,
reco- nocido internacionalmente como el más seguro. Privilegiando
este mé- todo para la construcción de nuevas presas, considerando
que también conlleva mejoras en manejo responsable del recurso
hídrico.
1.2. ANÁLISIS ESTRATÉGICO
A través de este análisis se permitirá conocer las estrategias que ha
ve- nido implementando el Grupo México para responder a las
diferentes situaciones y necesidades que se le presenten, teniendo en
cuenta su relación con clientes, proveedores y competidores.
Analisis estratégico y del entorno
1.2.1. Análisis de las cinco fuerzas de Porter
Poder de negociación de los compradores
Grupo México posee una amplia base de clientes geográficamente di-
versa en su línea principal de negocios que es la minería que incluye el
procesamiento de cobre, zinc, plata, oro, plomo y molibdeno, por lo
tanto, no tiene una dependencia significativa de uno o pocos clientes
que pon- gan en riesgo la supervivencia de la empresa, además al
estar presentes a través de toda la cadena de suministro y producir
metales refinados de alta calidad a usuarios finales y proporcionar
productos y servicios es- pecializados a sus clientes, estos últimos no
cuentan con una influencia considerable al ser menos sensibles al
precio.
Poder de negociación de los proveedores
Los proveedores cuentan con un alto poder de negociación en la indus-
tria minera, puesto que cuentan con mucha organización dentro
del sector debido al déficit en la oferta con respecto a la demanda,
por lo tanto, están en condiciones de aumentar sus precios, disminuir
su cali- dad o reducir la disponibilidad de sus productos necesarios
para la ex- tracción y procesamiento de los metales y minerales, de
modo que, la salida de un proveedor puede afectar significativamente
a la organiza- ción al producirse interrupciones en la cadena de
suministro.
Amenaza de nuevos entrantes
La amenaza de entrada de nuevos competidores en la industria minera
es baja, pues se encuentra altamente regulada y expuesta a
lineamien- tos nacionales e internacionales, así como a políticas
regulatorias y am- bientales, además los requerimientos tecnológicos,
la alta inversión de capital y las regulaciones gubernamentales para
las concesiones mine- ras son demasiado extensas, lo cual se traduce
en mayores costos para las nuevas empresas para poder cumplir con
dichas regulaciones.
7
Amenaza de productos o bienes sustitutos
Grupo México es líder en producción de cobre a nivel mundial con las
mayores reservas a nivel mundial y menores costos de extracción en la
industria, llegando a ser el primero en producción de cobre en México
y Perú, dicho esto, los productos sustitutos no son una fuerte
amenaza para la empresa, debido a la ausencia de un sustituto para
su principal producto, el cobre al igual que los demás minerales que
produce la or- ganización en aplicaciones industriales, de iguales o
mejores caracterís- ticas y de menor costo de producción.
Rivalidad entre los competidores existentes
La minería es una de las actividades económicas más importantes y
con mayor tradición en México, en esta industria existe un número
elevado de competidores tanto nacionales como extranjeros muy bien
posicio- nados que presionan a las empresas que están a su
alrededor, por lo que siempre existirá una rivalidad latente entre
competidores.
1.2.2. Ventajas comparativas y competitivas
Las empresas se encuentran en un entorno totalmente cambiante,
don- de cada día surgen nuevos competidores con nuevas ideas,
nuevos ser- vicios y/o nuevos productos. Es por esto que es tan
necesario que estén dispuestas a adaptarse al cambio, a las nuevas
tecnologías, innovaciones y valerse de las cualidades o características
que ya posee y arriesgarse por desarrollar nuevas que le permitan
diferenciarse y sobresalir de la competencia para lograr mantenerse
en el tiempo y ser reconocidas en el mercado.
En este apartado se presentarán las ventajas comparativas que posee
Grupo México que son aquellas que se dan desde el momento de su
constitución de manera innata, es decir que la empresa nace con ella
y también se mostrarán las ventajas competitivas que son aquellas que
el Grupo ha desarrollado para diferenciarse de las demás entidades.
Analisis estratégico y del entorno 8

Ventajas comparativas fortalezas, oportunidades y amenazas con el fin de que se establezcan

El Grupo México tiene entre sus actividades la minería y para esto
cuenta con una ubicación geográfica estratégica puesto que desde sus
inicios compró minas claves en ciudades del estado de Sonora
(México) para la extracción de los diferentes minerales, dichas minas
ya eran utilizadas por la empresa estadounidense Anaconda y luego
por el gobierno mexi- cano, por lo cual ya eran reconocidas en todo
México, que sobresale por ser un país con una gran tradición minera.
estrategias adecuadas ya sea para impulsar aquellas que sean
positi- vas o disminuir o erradicar aquellas que están generando
riesgos para la entidad frente a sus competidores. Para lograr lo
anterior respecto al Grupo México, a continuación se presentará la
matriz DOFA del mismo, en la cual se identifican los aspectos internos
(fortalezas y debilidades) y aspectos externos (oportunidades y
amenazas).

TABLA 1 - MATRIZ DOFA

Ventajas competitivas
Con el objetivo de diferenciarse de sus competidores, Grupo México a MATRIZ DOFA ASPECTOS INTERNOS
través de los años ha innovado en diferentes aspectos tales como inno-
DEBILIDADES FORTALEZAS
vaciones de procesos, organización de la empresa, insumos, producto,
marcas, negocio y en las tecnologías de la información y comunicacio-
nes (TIC), por lo que se ha logrado posicionar como una empresa líder Realizar constantes estudios para el reconocimiento de
Promover proyectos ambientales y sociales enfocados en un para
Elaborar planes sector vulnerable.
capturar mayores cuotas de merc
de producción de cobre a nivel mundial e incursionar en otros negocios Brindar a los directivos y colaboradores programas de capacitación en normas
Desarrollar una estrategia de diferenciación con la com

AMENAZ
distintos a la minería que es su actividad más reconocida tales de seguridad y manejo de los recursos ambientales.
Realizar estudios de mercado para analizar la posibilidad de expandirse en nuevos países.
como infraestructura y transporte. Además, Grupo México cuenta
con una división llamada Fundación, con ella busca apoyar la salud,
educación, cultura, al medio ambiente y brindar apoyo a diferentes
instituciones, lo que le ha permitido crear una buena imagen frente a
los diferentes grupos de interés.

ASPECTOS
Las empresas deben conocer los cambios que se dan en el mercado
para estar al tanto de los diferentes sucesos que puedan llevar a poner
en riesgo las actividades que realiza, perder participación en el Generar acuerdos con el Gobierno que permitan acelerar los procesos y aportar a proyectos sociale
Desarrollo de marca a través de campañas de Desarrollar
marketingalianzas
y presencia
en proyectos
en eventos
y con
especializados.
diferentes emp

OPORTUNIDADE
mercado o hasta desaparecer, una vez los identifiquen, deben Invertir en tecnologías para el proceso productivo
Potencializar
que permitan
la producción
reducir de
el riesgo
minerales
en las
a través
actividade
de n
desarrollar estrate- gias que le ayuden a potenciar sus ventajas
comparativas y a crear ven- tajas competitivas para permanecer como
un competidor fuerte dentro del mercado.

1.2.3. Matriz DOFA

Las empresas deben tener un conocimiento pleno acerca de sus debili-

Elaboración propia
ANÁLISIS
ORGANIZACIONAL
Y SOCIETARIO
Analisis organizacional y
2.ANÁLISIS ORGANIZACIONAL Y
SOCIETARIO
En esta sección se busca estudiar los elementos organizacionales, para
comprender la manera en la cuál se toman las decisiones dentro de la
empresa, cuál es su historia, valores corporativos, misión y visión y el de-
sarrollo de sus operaciones, además de conocer cómo está conformada
la estructura inferior y superior del Grupo.
2.1.ANÁLISIS ORGANIZACIONAL
Mediante este análisis se comprenderá cómo se ha desarrollado la em-
presa a través del tiempo, la misión y la visión que permitirán
entender a qué le apunta la organización en el futuro y su propuesta
de valor actual.
2.1.1. Reseña histórica
El Grupo México es una empresa diversificada y la cuarta más grande
de México, con presencia en México, Estados Unidos, Perú y España, la
cual cuenta con tres divisiones: minería, transporte e infraestructura. Sin
em- bargo, el principal giro de negocio de la empresa es el minero,
posicio- nándose como una de las más grandes empresas productoras
de cobre con mayores reservas a nivel mundial y la primera en
México.
Originalmente, Grupo México era una empresa constructora creada
por Raúl Antonio Escobedo y Larrea Mota Velasco en 1942 bajo el
nombre de México Compañía Constructora, que poco después comenzó
operacio- nes en la perforación de pozos petroleros de forma casi
exclusiva para Petróleos Mexicanos (Pemex). En 1965 se forma Asarco
Mexicana, misma que en 1974 cambia de nombre a Industrial Minera
México (IMMSA) y posteriormente en 1978 se crea el Grupo Industrial
Minera México (GIM- MEX) y se lista en la bolsa Mexicana de valores (Solís
Ortega, 2011).
Hacía la década de los noventa se iniciaron algunos fenómenos
societa-
1
rios y múltiples adquisiciones como la compra de la histórica operación
de la Compañía Minera de Cananea, lo que hoy se conoce como Buena-
vista del Cobre en Sonora y las concesiones de las líneas de ferrocarril
Pacífico Norte, Chihuahua Pacífico y la línea corta Nacozari-Nogales.
Asi- mismo, Grupo México se asocia mayoritariamente con varias
compañías principalmente con la firma Consutec, Ferrosur S.A y
Southern Perú, con- virtiéndose en una empresa internacional.
Finalmente, en el año 2000 Grupo México S. A. cotiza en la bolsa bajo
su nuevo nombre: Grupo México, y continúan expandiéndose,
adquirien- do el 100% del capital social de Consutec constituyéndose
como Grupo México Servicios de Ingeniería, brindando servicios
especializados de in- fraestructura e ingeniería. Asimismo, se ha
dedicado de manera impor- tante al transporte ferroviario de
mercancías y personas y a la planea- ción logística de transporte
contando con el servicio ferroviario de carga multimodal más
importante de México, posicionándose como uno de los más grandes
conglomerados de México. (Grupo México, 2021)
2.1.2. Carta
organizacional Misión
Satisfacer las necesidades de los mercados en que participamos, a tra-
vés de proyectos de gran envergadura y de largo plazo, siempre a la
van- guardia en tecnología y manteniendo un compromiso permanente
con nuestra gente, el medio ambiente, nuestros valores y nuestra
responsa- bilidad social, maximizando la creación de valor para los
accionistas.
Visión
Ser el líder mundial en eficiencia y rentabilidad en los negocios en que
participamos, con una orientación hacia la gente y su desarrollo
integral, garantizando la sustentabilidad de nuestras operaciones.
Analisis organizacional y 1

Valores ltados de dicha división. Asimismo, estos han ayudado a compensar

Grupo México tiene un compromiso permanente con su gente, su eventuales disminuciones en los beneficios de sus divisiones de trans-
cultu- ra organizacional y laboral, el medio ambiente, la sociedad y, porte e infraestructura.
desde luego con el logro de los objetivos propuestos, sustentados bajo
los principios de honestidad, responsabilidad y respeto, impulsando el Transporte
liderazgo, la co- municación efectiva y el trabajo en equipo. La división transporte de Grupo México es la empresa especializada en
el sector ferroviario, siendo la empresa de mayor cobertura y
2.1.3. Segmentos
Honestidad de operación
Responsabilidad Respeto conectividad en México, puesto que conecta con cinco puertos en el
Pacífico, cuatro en el Golfo de México y cuatro en el Atlántico. Está
Actuando con integridad, ética Cumpliendo nuestros compromisos Hacia las personas, las leyes y el
Grupo
profesional y mejora México
continua.cuenta con tres
en tiempo segmentos
y forma operativos
con resultados. a través
medio ambiente.de los integrada por cinco empresas: Ferromex quien opera las vías
cua- les logra obtener ingresos, estos son: ferroviarias más extensas de México, Ferrosur, Florida East Coast,
Intermodal México y Texas pacífico.
Minería
Es la actividad principal del Grupo México que le ha permitido A través de la división transporte Grupo México presta servicios de
desarrollar y crear nuevas empresas dentro del grupo. Asimismo, carga general e intermodal por ferrocarril, así como de transporte de
cuenta con los me- nores costos de extracción minera de la industria pasaje- ros. Además de ofrecer servicios auxiliares de gestión de
y las mayores reservas de cobre a nivel mundial, llegando a ser el terminales y arrastres intraterminal. (Grupo México, 2020)
cuarto productor de cobre a nivel mundial, el primero en México y
Perú y en tercer lugar en Estados Unidos. Infraestructura
Es la primera división en la que operó el Grupo México tras su creación
Actualmente, esta división representa la mayor parte de las ventas de en 1942 como México Compañía Constructora, que ahora cuenta con
Grupo México y está integrada por Asarco, Minera los frailes y más de 80 años de experiencia en construcción de infraestructura y
Southern Copper Corporation cuyas operaciones mineras en Perú están plantas industriales y ha realizado más de 200 grandes obras
compren- didas por dos minas a tajo abierto (Toquepala y Cuajone) y construidas en 24 estados de la República Mexicana.
un complejo metalúrgico y en México constan de dos minas de cobre a
tajo abierto (La Caridad y Cananea), varias minas subterráneas de zinc Actualmente, está compuesta por cinco subsidiarias: GM Servicios de
y plata, y un gran complejo metalúrgico también en La Caridad. In- geniería, Perforadora México, Grupo México Energía, Grupo México
(Grupo México , 2020) Es preciso señalar que el análisis empresarial de Auto- pistas y Grupo México Combustibles, las cuales prestan una
Grupo México se enfo- cará principalmente en su división minera, amplia gama de servicios como la perforación petrolera por mar y
puesto que las ganancias ob- tenidas por la empresa han sido tierra y servicios de ingeniería a nivel nacional e internacional. (Grupo
impulsadas principalmente por los resu- México , 2020)

2.1.4. Cadena de valor

La cadena de valor es una herramienta de análisis estratégico que nos

ayuda a determinar la o las ventajas competitivas de la empresa, con
Analisis organizacional y
esta la entidad logra examinar y dividir la compañía en sus actividades
estratégicas más relevantes a fin de entender cómo funcionan los cos-
tos, las fuentes actuales y en qué radica la diferenciación.
Podemos evidenciar que dentro de los reportes, tanto anuales como
de sostenibilidad no se revela la cadena de valor directamente, si se
puede evidenciar las estrategias y el manejo del funcionamiento de
los costos, pero no aparece para resumir esa información y por ende
se pierde esa ventaja de poder evidenciar está herramienta de
análisis.
2.1.5. Estructura organizacional
El consejo de administración es el máximo órgano de gobierno de Gru-
po México, es el responsable de establecer la estrategia corporativa y
evaluar su cumplimiento, entre otras funciones. Es dirigido por
Germán Larrea Mota Velasco, Presidente del Consejo y Presidente
Ejecutivo de Grupo México e integrado por veintiún consejeros
designados por la Asamblea General de Accionistas de los cuales por
lo menos el 25% de- ben ser independientes, lo cual es de suma
importancia para establecer un adecuado sistema de pesos y
contrapesos a fin de proteger los inte- reses de todos los accionistas y
demás grupos de interés.
Asimismo, el gobierno corporativo de Grupo México cuenta con dos
co- mités: el Comité Ejecutivo encargado de una supervisión más
frecuente y del informe trimestral que se presenta al Consejo y el
Comité de Audi- toría y Prácticas Societarias compuesto en su
totalidad por consejeros independientes y encargado de monitorear el
sistema de control inter- no de auditoría, además de establecer las
políticas para remuneración fija y variable de los principales directivos
de la empresa.
Cabe señalar que, existen Comités de Gestión a nivel de cada
subsidiaria. Asimismo, las principales subsidiarias cuentan con su
propio Consejo de Administración, que a su vez informa al Consejo de
Grupo México.
1
Finalmente, Grupo México cuenta con un sistema de control interno
para establecer un adecuado manejo de su gobierno corporativo de
acuer- do con los lineamientos establecidos por el Consejo de
Administración. (Grupo México, 2019)
El Grupo México, dentro de sus informes detalla adecuadamente los
ór- ganos de gobierno, un punto muy favorable ya que los agentes
externos podemos identificar los comités y consejos encargados de
tomar las de- cisiones dentro de la compañía. Sin embargo, la
empresa debería men- cionar las buenas prácticas de gobierno
corporativo que deben llevar a cabo, como el control de la gestión de
los órganos de gobierno corpo- rativo y sus miembros y la
autorregulación de los órganos de gobierno corporativo, ya que son
necesarios para que la empresa pueda desem- peñarse con mayor
eficiencia y eficacia en su actividad.
En la página web del Grupo México, se presenta la estructura
corpora- tiva, detallando cada uno de los directivos, presidente y
vicepresidente de las diferentes divisiones del grupo. A continuación,
en la ilustración 1 detallaremos la estructura corporativa del Grupo
México:
ILUSTRACIÓN 1 - ESTRUCTURA CORPORATIVA
GERMÁN LARREA MOTA VELASCO
Presidente Ejecutivo
XAVIER GARCIA DE QUEVEDO
Vicepresidente Ejecutivo
LOURDES ARANDA BEZAURY
Directora de Comunicación y Relaciones Institucionales
MARLENE FINNY DE LA TORRE
Directora de Administración y Finanzas
XAVIER GARCIA DE QUEVEDO
Director de Auditoría
MIGUEL VALDÉS NEAVES
Analisis organizacional y 1
Fuente: Página web de la entidad
Director de Administración y Control
 Analisis organizacional y
2.2. ANÁLISIS SOCIETARIO
En este apartado se hará el análisis de la estructura inferior y superior
de Grupo México para conocer cuál es la influencia que tienen sobre
otras empresas u otras empresas sobre el Grupo, esto con el objetivo
de cono- cer la forma en la que se toman las principales decisiones.
2.2.1. Estructura superior
Grupo México en los reportes e informes que presenta para 2020, no
pro- porciona información acerca de su composición accionaria. No
obstan- te, en el reporte anual de 2019 se detalla información sobre
los principa- les accionistas que detentan la mayoría del capital social
de la empresa del periodo sobre el que se informa.
A continuación, se presenta la participación accionaria de los diez
prin- cipales accionistas de Grupo México:
TABLA 2 - PARTICIPACIÓN ACCIONARIA
Nombre del accionista Número de acciones
Empresarios Industriales de México, S.A. de C.V 3.153’000.000
Germán Larrea Mota Velasco 1.474’270.000
JPMorgan Chase Bank, N.A. JPM Oppenheimer Lending ACC 214’845.468
State Street Bank and Trust Co. SSB OM01 Client Omnibus A 153’505.599
State Street Bank and Trust Co. State Street Bank West Client 99’052.117
JPMorgan Chase Bank, N.A. JPM Chase Bank Treaty A/C 65’096.054
State Street Bank and Trust Co. State Street Bank Client OMNIB OU80 61’343.699
Banco Inbursa, S.A. F/1783 Maximino Salazar Nava 60’000.000
JPMorgan Chase Bank, N.A. JPM Vanguard BBH Lending Account 56’254.111
CBNY Global Custody-Secore BR910 CBNY Government of Norway 50’044.414
Consejeros y los principales funcionarios de Grupo México 12’308.208
Total 5.399’719.670
Fuente: Página web de la entidad
1
Grupo México cuenta con 7.785’000.000 acciones en circulación, así
pues Empresarios Industriales de México S.A de CV es el accionista
mayori- tario de Grupo México con una participación del 40,50%
equivalente a 3.153’000.000 acciones, cuyo Director General y
Presidente del Consejo de Administración es German Larrea Mota,
quien a su vez es el Presiden- te Ejecutivo y Presidente del Consejo de
Administración de Grupo Méxi- co, así como el segundo accionista
con mayor participación al poseer 1.474’270.000 acciones equivalentes
al 18,94% de participación, de mane- ra que, aproximadamente el
69% de las acciones pertenecen a empre- sarios y diversas
compañías, el 31% restante se encuentran listadas en la Bolsa
Mexicana de Valores con participación minoritaria motivo por el cual
no se desglosa por separado la tenencia accionaria de cada uno de
ellos.
2.2.2. Estructura inferior
Como se puede evidenciar, la integración del Grupo México es
vertical, ya que a lo largo de su historia ha obtenido el control de
diversas empresas como el caso de Southern Peru Copper Corporation
% Participación
en el 2004 (sería un añadido muy considerable la presentación de estas
adquisiciones en los informes de la compañía). Estas adquisiciones han
40,50%
hecho que el Grupo México tenga un proceso productivo eficiente,
18,94%
controlando la extrac- ción, transporte y distribución de los diversos
2,76%
productos que extraen, así mismo, les ha permitido tener un mayor
1,97%
nivel de ingresos, como lo fue en el 2019, siendo la empresa líder en
1,27%
la producción del cobre a nivel mundial.
0,84%
0,79% La estructura empresarial del grupo se muestra de manera horizontal,
0,77% donde la matriz tiene el contacto directo e indirecto dependiendo del
0,72% sector con sus subsidiarias, siendo un total de 20 empresas (matrices,
0,64% subsidiarias y filiales), contando un número amplio de empresas,
0,16% consi- derando el sector de la economía, en donde pueden predominar
69,36%
y tener un amplio margen de operaciones e ingresos. Dicha estructura
la cono- cemos en los informes del Grupo México, detallando los
segmentos, el
 Analisis organizacional y 1

porcentaje de participación y las demás compañías que tienen un por- TABLA 3 - ESTRUCTURA POR DIVISIÓN
centaje accionario. En ilustración 2 encontraremos lo mencionado
División Minera División Transporte División Infraestructura
an- teriormente.
ILUSTRACIÓN 2 - SEGMENTOS DE OPERACIÓN Americas Mining Corporation GMéxico Transportes, S.A.B. México Proyectos y Desarrollos, S.A. de
(AMC) de C.V. (GMXT) C.V. (MPD)

MINERÍA TRANSPORTES INFRAESTRUCTURA

• Southern Copper • Ferromex • México Compañía Constructora
Corporation
AMERICAS MINING GMÉXICO TRANSPORTES MÉXICO PROYECTOS Y
- Minera México • Ferrosur • Perforadora México
CORPORATION (AMC) (GMXT) DESARROLLOS (MPD)
- Southern Perú • Intermodal México • Grupo México Servicios de
100% 70% 100% Ingeniería
• ASARCO • Florida East Coast • Grupo México Energía
Holding
• Minera Los Frailes • Texas Pacífico • Grupo México Combustibles
rn Copper Corporation AMC Controladora de México • Raven Inc. • Fuente: Página Autopistas
Grupo México web de la entidad
ASARCO Mining Iberia FERROSUR FERROMEX Infraestructura Compañía
Petrolera Constructora La presentación de la estructura empresarial es muy amigable y un
México pun- to positivo dentro de los informes, ya que se puede evidenciar
89.9% 100% 100% 100% 74%
100% 100% por seg- mentos las subsidiarias del Grupo, las diversas empresas que
los com- ponen y el porcentaje accionario que posee el Grupo
México. Además, se logra observar que ha generado diversas
Southern Peru Copper Corporation alianzas estratégicas con filiales y subsidiarias de otros países lo que
Minera México Mínera Los Frailes Florida East Controlador de GM Controladora
IMEX le permite ser reconocido, incursionar en nuevos mercados y la
Coast Infraestructura de
Petrolera Combustibles creación de nuevos proyectos que le pueden ayudar a expandirse.
89.9% 100% 97.3% 100% 100% 100% 100% También, el grupo está muy bien consti- tuido pues tiene claro sus
principales objetivos y gracias a la unión que
Fuente: Página web de la entidad ha tenido con otras entidades, ha logrado crear adecuados comités de
auditoría, comités ejecutivos y consejo de administración.
Sin embargo, el control que se ejerce sobre las subordinadas
mayorita- riamente es indirecto, por ejemplo en la división minera
2.2.3. Gobierno corporativo
controla cinco subsidiarias por medio de Americas Mining Corporation
y Southern Co- pper Corporation, en la división de transporte controla El gobierno corporativo de Grupo México es el encargado de regular el
seis por medio de GMéxico Transportes, S.A y por la división de diseño, integración y funcionamiento de los órganos de gobierno de
infraestructura seis por medio de México Proyectos y Desarrollos, S. A. la empresa, además de garantizar que la toma de decisiones tenga que
ver con la dirección estratégica general de la empresa y que sus
políticas corporativas contribuyan a la sustentabilidad de la empresa.

En este sentido, el gobierno corporativo de Grupo México cuenta con dos

Analisis organizacional y societario 1

comités: el Comité Ejecutivo encargado de una supervisión más

ANÁLISIS CONTABLE
fre- cuente y del informe trimestral que se presenta al Consejo y el
Comité de Auditoría y Prácticas Societarias compuesto en su totalidad
por con- sejeros independientes y encargado de monitorear el sistema
de control interno de auditoría, además de establecer las políticas
para remunera- ción fija y variable de los principales directivos de la
empresa.

Cabe señalar que, existen Comités de Gestión a nivel de cada

subsidiaria y cuentan con su propio Consejo de Administración, que a
su vez informa al Consejo de Grupo México. Finalmente, el Grupo
cuenta con un sistema de control interno para establecer un
adecuado manejo de su gobierno corporativo de acuerdo con los
lineamientos establecidos por el Consejo de Administración. (Grupo
México , 2020).innovación está el generar pro- cesos amigables con el
medio ambiente. (Grupo México, 2020)
Analisis
3.ANÁLISIS CONTABLE
Es un análisis preliminar al análisis financiero, en el que se analizará
la calidad de la información tanto financiera como no financiera que
pre- senta el Grupo México. Para lograr lo anterior, se llevará a cabo
un estu- dio para conocer la visibilidad y el acceso que proporcionan a
la infor- mación, revisar la presentación de los estados financieros,
cumplimiento de normas, el informe de sostenibilidad, entre otros.
3.1.VISIBILIDAD Y ACCESO A LA INFORMACIÓN
Hoy día la supervivencia y el éxito de las empresas depende en gran
par- te de las tecnologías que utilizan y a su presencia en el universo
web, en este sentido Grupo México cuenta con un sitio web
(https://www.gmexi- co.com/) que le permite establecer una relación
a largo plazo con la sociedad y los grupos de interés y generar
mayor transparencia en la medida en que la empresa responde a las
demandas de información y aumento de revelación por encima de la
contenida en los estados finan- cieros, lo cual resulta ser un factor
clave para generar confianza, pues los usuarios cuentan con la
suficiente información y referencias para que pueda tomar la
decisión más acertada y que mejor se adapte a sus necesidades.
En efecto, el sitio web de Grupo México cuenta con una estructura
de navegación clara y organizada en la que su información resulta
actual, relevante y de fácil acceso para los diferentes usuarios,
asimismo la barra de menú es consistente y coherente con el
contenido del sitio web en la cual las pestañas nosotros, divisiones,
fundación, desarrollo sustentable e inversionistas cuentan con la
opción de desplegar diferentes opciones que le permiten al usuario
elegir directamente de la lista la información de su interés como los
informes y reportes corporativos disponibles in- dispensables para
evaluar aspectos sobre la sostenibilidad que involucra los aspectos
económicos, sociales y ambientales en el análisis contable.
1
De modo que, la empresa cuenta con amplias fuentes de información
garantizan el acceso, apertura y visibilidad a los resultados de su
gestión a los diversos grupos de interés, por lo cual es una empresa
que está a la vanguardia del mercado al contar con plataformas
digitales como su si- tio web y redes sociales que le permiten
proporcionar el contenido apro- piado al usuario, en el momento
apropiado, ofrecer una comunicación con sus grupos de interés al
responder a sus consultas de forma rápida y permitirles que dejen
comentarios o sugerencias para que la empresa pueda tomarlas en
cuenta en aras de detectar las áreas en las que pue- de mejorar, así
como promover la generación de valor compartido.
3.2. TIPO DE REPORTE
A medida que pasa el tiempo las necesidades de los usuarios son
más altas para evaluar el contenido de los reportes que presentan las
com- pañías, por esta razón las compañías han tenido que evolucionar
y rea- lizar reportes más completos y mediante distintos reportes y
estos son publicados en las páginas principales de las compañías y se
informa en qué lugares estarán publicados, y con qué temporalidad se
realizará.
Por consiguiente la información anual que presenta la compañía de
manera consolidada, Grupo México presenta estructura de un Informe
anual, dado que cuenta con la información general y la información fi-
nanciera de la compañía. Para empezar se inicia con un resumen eje-
cutivo de la compañía la cual brinda a los usuarios de la información
un abrebocas de lo que va a encontrar en el informe, después da a
conocer todo sobre la emisora (su historia, actividad principal,
descripción del negocio, clientes potenciales, estructura corporativa,
información del mercado entre otros).
Siguiendo con la estructura del reporte, este comienza con uno de
los temas más relevantes el cual es la información financiera de la
compa- ñía que es elaborada y presentada bajo los estándares
emitidos por el
Analisis 1

IASB, las NIIF, en este evidemente podemos encontrar los reportes de ción de algunos instrumentos financieros que se valúan a valor razona-
información financiera pero seleccionada, también lo encontramos por ble.
línea de negocio, por zona geográfica, y por ventas y exportación.
Tam- bién, hallamos la información de los créditos, los resultados de Como la empresa al igual que sus subsidiarias aplican las mismas
la com- pañía, las provisiones y las reservas, además, en esta parte se políti- cas contables, el proceso de consolidación de la información
informa sobre todo lo cuantitativo de la compañía, el cual es financiera se puede decir que es adecuado, así, en la información de
expresado cualitati- vamente en la parte de administración, donde se carácter pú- blico, posee políticas contables significativas como las
pueden encontrar los anexos de los auditores externos, los siguientes:
administradores y los accionistas de la compañía los cuales son los
encargados de revisar minuciosamen- te estos informes anteriormente 1. Efectivo restringido
enunciados. 2. Instrumentos financieros
3. Activos financieros
Finalmente, encontramos los mercados de capitales y los anexos, en 4. Pasivos financieros
el cual encontramos la estructura accionaria, el comportamiento de 5. Inventarios, costo de ventas y de servicios
las acciones en el mercado accionario y también el informe del Comité 6. Propiedad, planta y equipo
de Auditoría respectivamente. Este informe cuenta con un total de 7. Activos intangibles
313 pá- ginas para el 2020 en el cual no se encuentra una parte muy 8. Títulos de concesión ferroviaria
importante que es la cadena de valor, el proyecto de distribución de 9. Títulos de concesión carretera
utilidades y la información de sostenibilidad se encuentra separada.
10. Arrendamientos
11. Provisiones
3.2.1. Evaluación de las políticas contables 12. Beneficio a empleados
13. Reconocimiento de ingresos
Las políticas contables según la NIC 8 son los principios, bases,
acuerdos, reglas y procedimientos específicos adoptados por una
De lo anterior, se puede concluir que el Grupo posee políticas
entidad tanto para la elaboración como la presentación de los
contables principalmente para contabilizar activos y pasivos, según
estados financieros. (IASB, 2003). Esto con el objetivo de generar una
sea el caso, utilizan los métodos de valoración anteriormente
estandarización en los procesos contables que se den dentro de la
mencionados, es decir, costo histórico y valor razonable y se realizan
empresa que permitan la comparación entre la información de un
estimaciones como clasifi- cación, depreciación, amortización,
período y otro.
deterioro, entre otros.

Teniendo en cuenta lo anterior, Grupo México y sus subsidiarias

Algo que es de resaltar es que para las estimaciones de vida útil y
preparan sus estados financieros bajo las Normas Internacionales de
méto- do de depreciación de la propiedad, planta y equipo, lo realizan
Información Financiera- NIIF como se logra evidenciar en la nota 2
con base en análisis detallados y teniendo en cuenta los cambios en el
principales polí- ticas contables y esta información consolidada que
mercado y la utilización de los diferentes activos de acuerdo a los
presenta el Grupo México es comparativa a tres años, en esta nota
volúmenes de producción y desarrollos tecnológicos, la Administración
también se permite ob- servar que la principal base de preparación es
de la empresa realiza las modificaciones que sean necesarias de
el costo histórico a excep-
manera prospectiva.
 Analisis 1

De esta manera, se puede concluir que el Grupo México cuenta con
una buena normatividad contable, que se refleja en la información
que se encuentra disponible en el informe anual, ya que en él se
puede ver que se revela las políticas contables que utiliza la empresa,
como indica la NIC 8 y muestra los métodos que utiliza para la
medición de las dife- rentes partidas, por lo tanto, la evaluación de
las políticas contables es positiva y está en concordancia con las
Normas Internacionales de In- formación Financiera. No obstante, se
recomienda a la empresa incluir una política contable para la
asignación y distribución de utilidades, ya que es un tema relevante
para los propietarios de la empresa.
3.2.2. Estados financieros
Grupo México prepara los informes contables en conformidad con
las Normas Internacionales de Información Financiera, además,
presenta los Estados Financieros separados de cada una de las
subsidiarias, así como los consolidados, con sus respectivas notas. En
este caso, para analizar su estructura, se tomarán los estados
financieros consolidados que son de carácter general y de mayor
importancia para la toma de decisiones.
TABLA 4 - PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Concepto Método de presentación Notas
Notas generales N/A 1, 2, 3
Partiendo de las políticas contables de la compañía y conforme al cua-
dro anterior, el Grupo México presenta el Estado de Situación
Financiera bajo el método de la solvencia, clasificando el activo y
pasivos entre co- rrientes y no corrientes. Así mismo, el Estado de
Resultados se presenta por el método de la función, conteniendo el
Estado de Resultados y el Estado de Otro Resultado Integral. Por otro
lado, el Estado de Cambios en el Patrimonio, se elabora por el
método matricial, dado que se presen- tan dos períodos
comparativos, así como una correcta estructura que muestra los
movimientos de sus partidas de un periodo a otro. Finalmen- te, el
Estado de Flujos de Efectivo se presenta por el método indirecto,
partiendo de la utilidad antes de impuestos a la utilidad.
Se puede evidenciar que la compañía no asocia notas al Estado de
Cam- bios en el Patrimonio ni al Estado de Flujos de Efectivo, la
mayoría de las notas son distribuidas al Estado de Situación
Financiera, otra información y al Estado de Resultados Integrales. Así
mismo, bajo juicio profesional, se evidencian notas que estaban
catalogadas como otra información o en el Estado de Situación
Financiera y podrían ser parte del Estado de Cam- bio en el
Patrimonio, como la nota 18, la cual hace referencia al Capital
contable, ya que por su naturaleza y a que expone los principales
Cantidad % participación movi- mientos del capital social suscrito y pagado.
3 9%

Estado de Situación Financiera
Estado de Resultados Integrales
Estado de Cambios en el Patrimonio
Estado de Flujos de Efectivo
Otra información
Método de la Solvencia 4, 5, 6, 7, 9, 10, 11, 12, 13, 15 43%
3.2.3. Certificación y dictamen del Auditor
14,
15, 17, 18, 20, 27
Método de la Función 21, 22, 23, 25, 26, 27 6 17% Los Estados financieros, la información del informe anual y el informe
de sostenibilidad del Grupo México se encuentran auditados por la fir-
Método Matricial 0 0 0%
ma Deloitte, una de las firmas más grandes del mundo, esta firma
Método Indirecto 0 0 0% hace parte del grupo de las Big Four, las cuales se denomina las 4
líderes en el sector de la auditoría.
8, 16, 19, 24, 28, 29, 30,
N/ 11 31%
31,
A 32, 33, 34 Para la revisión del auditor externo, estos estados financiero y la
Elaboración propia
informa- ción anual tenían que estar firmadas y certificadas por el
representante legal y el contador del Grupo México y después se hace
la revisión por el
Analisis
auditor de la firma Deloitte donde este deja constancia que expresa el
consentimiento para que la empresa emisora ( Grupo México) incluya
en el reporte anual el informe de auditoría externa, que al momento Nota Nombre
estos emitieron. Por otro lado, en el informe de sostenibilidad hacen 1 Actividades y eventos relevantes
alusión a que no tienen ninguna cuestión que los lleve a pensar que los
indicado- res dentro del alcance de la revisión durante el periodo no
2 Principales políticas contables
hayan cum- plido en todos los aspectos de la materialidad para
aquellos indicadores de los estándares GRI.
Juicios contables críticos y
3 fuentes clave para la estimación
También manifiestan que hay una exhaustiva revisión en la de la incertidumbre
información contenida en los Estados Financieros básicos Efectivo y equivalentes de
4 efectivo
consolidados, así como cualquier otra información financiera
comprendida en el informe anual y confirmaron que la información 5 Inversiones en valores
coincide con la auditada, y puede dar- se a conocer al público.
6 Clientes
Con la revisión independiente del informe de desarrollo sustentable
pu- dimos evidenciar que la revisión fue limitada y la revisión del IDS
7 Inventarios
2020 se hizo conforme a los siguientes criterios.
8 Administración de riesgos
a.Revisión de los indicadores de desempeño en sustentabilidad
b.La consistencia entre la información contenida en el IDS 2020 y 9 Propiedad, planta y equipo
la evidencia de respaldo proporcionada por la administración
Activos por derechos de uso y
1 obligaciones bajo arrendamiento
Para lograr estas revisiones fue necesario la formulación de preguntas
a la dirección, así como a las diversas áreas del Grupo México que 11 Títulos de concesión
fueron partícipes de la elaboración de los indicadores y en la
Inversión en acciones de
aplicación de cier- tos procedimientos analíticos y pruebas de revisión 1 entidades asociadas
de muestreo.
13 Activos intangibles
3.2.4. Notas a los estados financieros Préstamos bancarios y deuda a
1 largo plazo
15 Otros pasivos y provisiones
Obligaciones para el retiro de
1 activos
1
TABLA 5 - INVENTARIO DE NOTAS
Descripción Criterio de medición
Se detalla principalmente de las actividades que
desarrolla el grupo, su objeto social y expresa la N/A
continuidad de la compañía.
Se explican las principales políticas contables aplicadas
en la elaboración de los estados financieros, así como
las bases de presentación, la conversión de estados N/A
financieros de subsidiarias en moneda extranjera y la
medición de las diferentes partidas.
Exponen la aplicación de las políticas contables de la
entidad, además,de los principales juicios contables y N/A
criterios para la aplicación de las estimaciones.
Explica la composición del efectivo y equivalente (banco y Valor nominal y valor
efectivo) razonable
Evidencia los instrumentos con fines de negociación
que son emitidos por entidades que cotizan en bolsa, Valor razonable
inversiones a corto y largo plazo
Se detallan los saldos de las cuentas por cobrar a clientes,
separándolas entre corrientes y no corrientes, además de Valor en libros
las catalogadas como cobrables y de dudoso cobro.
Detalla los inventarios de metales y minerales con los que Menor de
cuenta la compañía, además los inventarios de extracción su costo promedio
a largo plazo. o valor neto de
realización
Explica los riesgos a los cuales la compañía puede
incurrir, como los de mercado, operación, de capital y N/A
financieros.
Costo histórico
Detallan las cuentas de propiedad planta y equipo, así
como los saldos y variaciones que experimentan estas.
Se muestran los principales activos por derecho de uso, Costo amortizado
así como sus variaciones en los diferentes periodos,
además los vencimientos de las obligaciones bajo
arrendamiento.
Valor en libros
Se describen las principales concesiones que se otorgaron
por el Gobierno Federal Mexicano a la compañía.
Valor razonable
Se detallan las inversiones que tiene el grupo en las
entidades asociadas así como la inversión en las acciones
sobre las mismas.
Costo amortizado
Detalla los movimientos de las partidas incluidas en los
activos intangibles.
Costo amortizado
Se evidencian los principales préstamos bancarios, las
variaciones por periodo y los pagos realizados año por año
de las diferentes divisiones.
Valor en libros
Detalla los costos ambientales y los cierres de planta el
cual es catalogado como la principal provisión.
Valor presente
Se describe el procedimiento para retiros de activos de
operaciones mineras en Perú según la norma vigente.
 Analisis 2

17
Beneficios a los empleados Se detallan los beneficios a empleados según las divisiones
Costo histórico 3.3. INFORME DE SOSTENIBILIDAD
y especificaciones de ley por cada país
Se describe el capital social de la entidad pagado y en
18
Capital contable circulación, así como el total de acciones ordinarias y Costo histórico Grupo México denota su compromiso económico, social y ambiental
la readquisición de las mismas.
por medio de un informe de sostenibilidad por su utilidad a los grupos
Se detallan los movimientos de los activos y pasivos
Operaciones y saldos en moneda
circulantes a largo plazo que se contabilizan en Tasa de cambio de interés y relevancia en un mercado que da mayor protagonismo a la
1 extranjera
moneda extranjera. Responsabilidad Social Corporativa (RSC), fortaleciendo su compromiso
Saldos y operaciones con partes Describe las transacciones y operaciones que ocurren en el con la transparencia al informar públicamente los impactos positivos y
2 relacionadas curso normal de la entidad con las controladas o filiales. N/A
negativos de sus productos, servicios y operaciones en el ámbito
21 Costo de ventas Detalla los rubros del costo de ventas comparativo. Valor en libros
social, económico y ambiental en aras de que los grupos de interés
22 Costo por servicios Detalla los rubros del costo de servicios comparativo. Valor en libros
estén infor- mados de toda la gestión realizada.
23 Gastos de administración Detalla los rubros del gasto administrativo Costo histórico
comparativo.
24 Gastos de personal Costo histórico Este informe responde a los principios para la elaboración de informes
Detalla los rubros del gasto de personal comparativo
25 Otros (ingresos) gastos por divisiones. Costo histórico relativos a los estándares del Global Reporting Initiative (GRI) y
26 Ingresos y gastos por intereses Detalla los rubros de los otros ingresos y gastos Costo histórico también está alineado con las normas contables de sostenibilidad SASB
comparativos. Detalla los ingresos y gastos por intereses Leyes fiscales en (Sustai- nability Accounting Standard Board) y las recomendaciones del
27 Impuestos a la utilidad México, Perú, EUA grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con
comparativos. y España
Detalla el pago del impuesto en las jurisdicciones que el clima (TCFD, por sus siglas en inglés) además, integra los índices
28 Compromisos presentan operaciones, así como el concepto del impuesto N/
de renta diferido en operaciones.
de sostenibili- dad Dow Jones Sustainability Index y FTS4Good que
Transacciones que no resultaron
A
permiten mejorar la gestión de la empresa frente a los impactos
2 en flujos de efectivo Describe los compromisos a los cuales se compromete
la compañía a cumplir en sus operaciones en Perú. generados y contemplar los resultados obtenidos.
30 Contingencias Detallan las transacciones de inversión y financiación que N/
no generaron flujos de efectivo en los periodos.
A lo largo del informe Grupo México prioriza la sustentabilidad como
Describen las principales contingencias que aplican sobre A
el impacto medio ambiental en los países que operan y los eje de su transformación por lo cual su estrategia de desarrollo
31 Segmentos de operación
litigios a los cuales llevan proceso jurídico.
Estimación por sustenta- ble se deriva de un proceso de identificación, análisis y
Describen los segmentos de la entidad, los cuales están juicio profesional
Adopción de las Normas
organizados según el enfoque de la Administración por priorización de los temas materiales para la empresa y los grupos de
32 Internacionales de Información
Financiera nuevas y revisadas industria y regiones geográficas. interés en las tres divisiones en las cuales opera, en matrices de
N/A
Detalla la adopción de las nuevas IFRS que empezaron materialidad que se ac- tualizan cada dos años, incorporando las
33 Eventos posteriores a ejecutarse a partir del 1 de enero del 2020.
principales tendencias en las industrias donde opera y las prioridades
Autorización de la emisión de los N/A
3 estados financieros consolidados Explican los hechos posteriores a la presentación de los de los diversos grupos de interés internos y externos de la empresa, no
estados financieros.
obstante considerando el contexto atípico de la pandemia mundial, la
Detalla la adopción de las nuevas IFRS que empezaron N/
a ejecutarse a partir del 1 de enero del 2020. empresa incluyó el COVID-19 como tema material en el informe 2020.
A
A continuación, se presentan las matrices de materialidad de las tres
N/ divisiones: Minera, Transportes e Infraestructura, las cuales contemplan
A

Elaboración propia
 Analisis 2

temas materiales comunes y algunos otros específicos a cada sector en tricas utilizadas para lograr la mejora continua de su desempeño, así
los que se desempeñan. como su política ambiental y la política general de desarrollo sustenta-
ILUSTRACIÓN 3 - MATRICES DE MATERIALIDAD ble, en las cuales reitera su compromiso con la lucha contra el
cambio climático e incluyen la perspectiva de gestión y prevención
Al C Al Al de riesgos y el fortalecimiento de la resiliencia de sus operaciones
SS S
S S ante este fe- nómeno, lo cual demuestra el compromiso de la
empresa en adoptar las mejores prácticas legales y éticas, permear
G
E A
G
E una cultura corporativa sostenible y promover la generación de valor
Med D Med Med N
ia D
C
C
compartido.
Ba B R Ba C N Ba C
A D R
N B E A
P G R
B No obstante, en el informe no se presenta el proceso de
PC G P N
P G rehabilitación de los lugares donde opera, ni tampoco se informa
C I
acerca de las accio- nes correctivas y de contingencia sobre los
diversos casos de desastres ambientales que ha provocado la minería
Ambiental Social Gobernanza
de Grupo México, lo cual es
A Agua de suma importancia ya que los impactos ambientales más
C Comunidades CV Cadena de Valor IE Impactos Econó.
B Biodiversidad importantes están asociados con las operaciones mineras y el
DH Derechos Humanos DE Desechos Económicos PC Planes de Cierre
CC Cambio Climático
NG Nuestra Gente EN Ética de Negocios PP Políticas Públicas procesamiento de los minerales, por lo tanto sería un punto favorable
GA Gestión Ambiental
SS Seguridad y Salud en el trabajo GC Gobierno Corporativo PM Presencia Mercado para la empresa infor- mar de forma proactiva y transparente su
R Residuos
gestión frente a estos temas,
pues esto contribuye a fortalecer la relación con sus grupos de interés y
Fuente: Página web de la entidad mé-
En este sentido, el compromiso de Grupo México con el desarrollo
soste- nible se respalda con inversiones y gastos en proyectos que
contribuyan a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las
Naciones Unidas en las comunidades aledañas a sus operaciones y para
reportar los avances sobre esa meta dividen las aportaciones en
contribuciones comunita- rias que apoyan principalmente a los ODS: 1
(Fin de la pobreza), 3 (Salud y Bienestar), 4 (Educación de calidad), 9
(Industria Innovación e Infraes- tructura) y 17 (Alianzas para lograr los
objetivos) y las contribuciones operacionales dirigidas a los ODS: 7
(Energía asequible y no contaminan- te), 12 (Producción y consumo
responsable), 3 (Salud y bienestar) y 6 (Agua limpia y saneamiento)
que no se incluyen en el conteo de la meta como contribuciones
comunitarias pero apoyan indirectamente a los ODS.

En efecto, en cada una de las dimensiones del informe se comunican

las principales metas de la empresa en cada una de sus divisiones y las
Analisis 2
a contribuir al desarrollo sostenible de las regiones en las cuales opera.
ANÁLISIS
FINANCIERO
Analisis financiero
23

4.ANÁLISIS FINANCIERO
En este punto del informe, presentaremos un análisis de la estructura
de los estados financieros de Grupo Éxito entre los períodos 2016 a
2020, para esto haremos uso de análisis verticales y horizontales que
nos per- mitan ver el comportamiento de los diferentes rubros en el
tiempo, co- nocer algunos posibles riesgos a los que se enfrenta la
empresa y por medio de indicadores guiar la toma de decisiones que
sean a tiempo y seguras para la continuidad del Grupo.
4.1.ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
El Grupo México presenta su estado de situación financiera mediante
el método de la solvencia, en el cual hace diferencia entre sus activos
y pasivos que son circulantes y los que no lo son, este permite hacer
un análisis detallado de la estructura financiera de la empresa, es
decir, de la estructura de inversión y financiación con el objetivo de
advertir posi- bles riesgos existentes.
taron del total de los activos 6,49%, ya que la empresa a medida que
pasan los años ha ido invirtiendo en estudios de desarrollo de
ingeniería de minas, software, concesiones mineras, entre otros, para
mejor su pro- ducción y su servicio.
Por su parte, la inversión a corto plazo ha representado en estos
cinco años 24,88% del total de la inversión y el rubro que mayor
representación tiene es el Efectivo, equivalentes de efectivo y
efectivo restringido, el cual para el año 2020 tuvo un incremento de
196,12 puntos porcentuales respecto al 2016, lo que nos parece que
es lógico puesto que se encuen- tra dentro de las operaciones básicas
que tiene la compañía y por lo tan- to, que la inversión a corto plazo
se base en mayor medida en este rubro y que mientras la empresa
vaya aumentando sus operaciones normales, el efectivo y equivalentes
al efectivo también incrementará.
GRÁFICO 1 - ESTRUCTURA DE INVERSIÓN
80%

60%
Para iniciar, se hará primero un análisis detallado de la estructura de

Elaboración
40%
in- versión, el cual se presenta a continuación.
20%

Estructura de inversión 0%
Inversión de corto plazo Inversión de largo plazo
El Gráfico 1 nos muestra que Grupo México a lo largo de los últimos 2016 2017 2018 2019 2020
cinco años ha mantenido una estructura con una gran tendencia a
la inver- sión de largo plazo. Al analizar esta con mayor detalle, nos Estructura de financiación
damos cuenta que en los años analizados tuvo un promedio de La estructura de financiación permite conocer la manera en la que la
75,12% del total de la inversión, y que el rubro que mayor importancia empresa está financiando los activos que posee, esta financiación
tiene es el de Propiedad, planta y equipo que representa en promedio pue- de ser externa, es decir con terceros o interna por parte de los
61% del total de los activos en estos cinco años, lo cual es razonable socios.
ya que para la empresa llevar a cabo su objeto social necesita invertir A continuación, se presentará el análisis del enfoque de los
en diferentes máquinas, nuevos terrenos y minas, edificios, equipos Stakeholders y el enfoque de la liquidez.
ferroviarios, entre otros. Además, los activos intangibles son los
segundos en tener mayor participación de los activos a largo plazo, en Enfoque de los Stakeholders
estos últimos cinco años en promedio represen- En el Gráfico 2 se puede ver de manera clara cómo la compañía se ha
estado financiando, de allí podemos decir que ha tenido una gran
soli- dez en términos de financiación ya que en los cinco años
analizados no
Analisis 2

e refleja una variación significativa en la misma, y es de resaltar que
la financiación por medio de los propietarios representa en promedio
en esos cinco años 52,98% del total de financiación, y en el tiempo,
esta ha ido aumentado, ya que a su vez, las utilidades retenidas, el
fideicomiso de acciones y los pasivos también han incrementando a lo
largo de los años.
GRÁFICO 2 - ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN
Enfoque Stakeholders
que por su lado, la estructura corriente solo ha representado 7,52%
en promedio del total de financiación en cinco años, lo que permite
obser- var que el Grupo realmente tiene una fuerte solidez, ya que no
se presen- tan cambios significativos en sus estructuras como
muestra el Gráfico 3.
GRÁFICO 3 - ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN
Enfoque de la liquidez
100%

80%

60%
Propietarios (patrimonio) -

Elaboración
Nivel propiedad
40%

20%

0%
Inversión de corto plazo Inversión de largo plazo
2016 2017 2018 2019 2020

Concentración del endeudamiento

Es importante continuar con un análisis que nos permita conocer cuán-

Elaboración
Acreedores (pasivos) -
Nivel endeudamiento
to del total de pasivo de la empresa debe ser cancelado en el corto y
lar- go plazo. Para esto, a continuación se presenta cuál es la
concentración del endeudamiento del Grupo México.
40% 45% 50% 55%

2020 2019 2018 2017 2016 GRÁFICO 4 - CONCENTRACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO

Estos resultados permiten ver que es poco probable que el Grupo

tenga riesgo de propiedad, puesto que hasta el momento la
Concentración
financiación tiene un mayor porcentaje por parte de los socios. de largo plazo

Enfoque de la liquidez
Grupo México ha optado por el financiamiento a través de su
estruc- tura de capital, la cual ha representado en promedio en estos
últimos cinco años 92,48% del total de la financiación, lo que

Elaboración
Concentración
significa que la estructura financiera se soporta en los pasivos de largo de corto plazo

plazo los cua- les en promedio han aumentado a través del período
analizado en 6,49 puntos porcentuales en promedio y el patrimonio
por su lado también se 0% 20% 40% 60% 80% 100%

ha visto incrementando en aproximadamente 8,34 puntos

porcentuales
en promedio, por lo cual se evidencia que no existe riesgo de liquidez, ya
Analisis 2
2020 2019 2018 2017 2016
Analisis 2

En Gráfico 4 se evidencia que la mayor concentración está en los Se puede concluir que Grupo México presenta una sólida estructura
pasivos a largo plazo, lo que significa que debe responder por dichos tan- to de inversión como de financiación, por lo cual no existe riesgo
pasivos en un período superior a un año, de estos resultados que de pro- piedad ni de liquidez lo que indica que la compañía tiene un
muestra la empre- sa en un período de cinco años podemos rectificar gran cre- cimiento en el mercado y continúa teniendo un buen
que no se presenta riesgo de liquidez, ya que el Grupo puede posicionamiento en el mismo; no obstante, la empresa debe realizar
garantizar la solvencia en el corto plazo y que puede responder por estudios y aplicar controles para dejar de sacrificar rentabilidad.
dichas obligaciones, lo que le permitirá seguir cumpliendo con la
hipótesis de negocio en marcha.
4.2. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Principio de conformidad financiera
Otro dato relevante es el principio de conformidad financiera, ya que El Estado de Resultados Integral de Grupo México muestra información
este permite ver si la empresa está usando sus fuentes de corto y largo relacionada con las operaciones de la empresa en el periodo de tiempo
plazo para financiar los activos de corto y largo plazo analizado, mediante un adecuado enfrentamiento de los ingresos con
respectivamente, sin embargo, como se observa en la Tabla 6, Grupo los costos y gastos relativos que permite evaluar su eficiencia
México no cumple con este principio ya que las fuentes que ha operativa, en este sentido, la empresa presenta su Estado de
utilizado durantes los últi- mos cinco años en el corto plazo que en Resultados por el mé- todo de la función que permite evaluar tres
promedio son de 7,52%, son me- nores a las aplicaciones de corto aspectos fundamentales, los márgenes de utilidad, los efectos en las
plazo cuyo promedio en cinco años es de 24,88%, por el contrario de estructuras y el Core Business o cumplimiento del objeto social.
las fuentes de largo plazo que son en pro- medio 92,48% , las cuales
son mayores a las aplicaciones de largo plazo, las cuales son 75,12% Márgenes de utilidad
en promedio en el período de estudio, lo que quiere decir que la El primer aspecto por evaluar son los diferentes márgenes de utilidad
empresa está sacrificando rentabilidad para tener liquidez. que generó la empresa en el periodo de análisis, a partir de los cuales
TABLA 6 - PRINCIPIO DE CONFORMIDAD FINANCIERA se puede explicar la conducta de la rentabilidad en la empresa y
también permite determinar los impactos de los distintos tipos de
Periodos analizados 2016 2017 2018 2019 2020 gastos en los resultados netos de la misma.
TABLA 7 - MÁRGENES DE UTILIDAD
Inversión de corto plazo 24,58% 24,98% 21,90% 25,25% 27,71%
Estructura corriente 6,65% 8,91% 6,96% 7,68% 7,39% Periodos analizados 2016 2017 2018 2019 2020
Inversión de largo plazo 75,42% 75,02% 78,10% 74,75% 72,29%
Margen bruto 42,53% 50,15% 51,81% 52,78% 53,29%
Estructura de capital 93,35% 91,09% 93,04% 92,32% 92,61%
Margen antes de impuestos 36,94% 46,53% 33,82% 48,11% 47,91%
Elaboración propia Margen neto 21,12% 24,72% 21,46% 33,50% 30,67%

Elaboración propia
Analisis 2

Las ventas netas de la empresa presentaron un constante crecimiento ue obtiene la empresa a su estructura operacional, financiera, adminis-
en el periodo de análisis y un aumento de 7,54% al pasar de trativa y tributaria, lo cual se presenta en el Gráfico 5.
$7.965.608 miles de dólares $8.566.2019 miles de dólares entre 2019 y
80% GRÁFICO 5 - EFECTO EN LAS ESTRUCTURAS
2020, impulsa- do por el aumento en el valor del cobre, uno de los
principales productos que vende la empresa, mientras que los ingresos
por servicios disminu- yeron en $371.669 miles de dólares en 2020

Elaboración
respecto a 2019, por su lado los costos de ventas también
aumentaron, pero en menor proporción y los costos por servicios al
igual que los ingresos por servicios disminuye- ron en 20,70% entre
2020 y 2019, por ende, el margen bruto conserva es- 70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
tabilidad en cuanto a la rentabilidad obtenida en la venta de Efecto en Efecto en la Efecto en Efecto en la
la estructura la estructura
productos y servicios. estructura administrativa estructura tributaria
operacional financiera
2016 2017 2018 2019 2020
En el caso del margen antes de impuestos, año tras año ha presentado
variaciones tanto positivas como negativas, si bien en el 2019 presentó Márgenes de utilidad
el mayor aumento en el periodo de análisis de 14,29 puntos Después de evaluar detalladamente cada uno de los márgenes de la empresa, también es
porcentuales, en el 2020 tuvo un decremento de 0,21 puntos importante analizar la destinación de los ingresos
porcentuales, al respec- to es importante mencionar que los ingresos
financieros derivados de la inversión en depósito a corto plazo y
cuentas de efectivo restringido desde el 2016 han sido negativos, por
lo tanto las inversiones realizadas por la empresa en dichos
instrumentos financieros no han generado rentabilidad económica.

Por último, el margen neto presentó un comportamiento similar al

mar- gen antes de impuesto y en 2020 presentó un decremento de
2,83 pun- tos porcentuales respecto al año anterior, debido a que la
utilidad con- solidada del año o utilidad neta disminuyó en 1,53%
entre un año y otro, es decir, en $40.872 miles de dólares, lo que
indica la empresa pasó de destinar 33,50 dólares en 2019 a 30,67
dólares en 2020 por cada 100 dó- lares generados en ventas para
cubrir la totalidad de los gastos en los cuales incurre para el desarrollo
de sus operaciones.
Analisis 2
Para el periodo de análisis la empresa destina la
mayor parte de sus in- gresos para cubrir sus
gastos operacionales, a pesar de que entre 2016
y 2017 presentó una disminución de 7,41 puntos
porcentuales y a partir de 2018 en promedio ha
disminuido 3,16 puntos porcentuales, pasando
de 72,58% en 2016 a 61,99% en 2020. No
obstante, se observa que los lo- gros alcanzados
y esfuerzos desarrollados por la empresa durante
dicho periodo están enfocados principalmente
en el desarrollo de su objeto social.

Es importante señalar, que los gastos tributarios

es el segundo rubro con mayor destinación con
alrededor de un 16,37%, puesto que a empresa
presenta principalmente declaraciones de
impuestos sobre la renta en tres jurisdicciones
en las cuales tiene presencia, Estados Unidos,
Perú y México, siendo los impuestos peruanos y
mexicanos los componentes más importantes
de los impuestos sobre la renta la empresa.

Core Business
Sin duda, es de suma importancia analizar el
nivel de participación que tienen los ingresos no
operacionales sobre el total de ingresos e
identifi- car cuál es el núcleo y razón de ser del
negocio, para así poder determi- nar un
potencial riesgo de desviación del objeto social
de la empresa, lo cual se puede apreciar en el
Gráfico 6.
Analisis 2

Grupo México presenta el estado de cambios en el Patrimonio de

GRÁFICO 6 - CORE BUSINESS
una forma matricial, y podemos encontrar el análisis desde el periodo
(2016 a 2020), podemos evidenciar en la cuenta de dividendos pagados
Ingresos no un au- mento años tras año un poco significativo en el cual se
operacionales
evidencia que las reparticiones de las utilidades se fueron
aumentando año tras año, también las utilidades netas en los
últimos años tuvieron un gran au- mento comparado con los años
anteriores, por ende podemos entender el aumento significativo de
los dividendos pagados; evidenciando que la compañía registró una
Ingresos ganancia positiva durante los años analizados, esto significa que la
operacionales
compañía ha tenido una buena situación financiera y se ha mantenido

Elaboración
estable con índices de crecimiento año tras año, dan- do méritos a la
gerencia por su buen manejo.
-20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2020 2019 2018 2017 2016 A continuación presentaremos el Gráfico 7 de concentración de la pro-
piedad el cual nos muestra el porcentaje de patrimonio que se
encuen- tra controlado por participaciones.
A partir del análisis del Core Business se puede explicar que la activi-
dad principal de la empresa es aquella que le aporta mayores ingresos, GRÁFICO 7 - CONCENTRACIÓN DE LA PROPIEDAD
90%
debido a que la mayor participación se encuentra concentrada en los 80%

ingresos operacionales en promedio un 102,03% el periodo de análisis, 70%

60%
puesto que los ingresos no operacionales a excepción del 2018 fueron
50%
negativos, ello ratifica lo que se concluyó anteriormente y da cuenta 40%

Elaboración
del porque la empresa ha podido destacarse sobre el resto de las 30%
20%
empresas del sector gracias a su buena práctica.
10%
0%
Inversión de corto plazo Inversión de largo plazo
2016 2017 2018 2019 2020
4.3. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Con base en el Gráfico 7 presentado anteriormente podemos
afirmar que casi el 90% de la propiedad es controlada por la entidad y
El estado de cambios en el Patrimonio definido como un estado de
aproxima- damente el otro 12% por las participaciones, por lo que se
propósito general que su objetivo principal es explicar los cambios que
puede concluir que no hay riesgo de una toma hostil por parte de las
ocurrieron en las cuentas principales del patrimonio durante un
participaciones, ya que no cuentan con una parte significativa y es
periodo determinado, este nos permite conocer las decisiones
importante que esto continúa así para evitar estos riesgos.
relacionadas con la distribución de las utilidades y advertir sobre un
posible riesgo de una toma hostil de la compañía .
Con relación a los saldos año tras año, podemos evidencia un aumento
Analisis 3

del 1,3% aproximadamente año tras año, el cual es un aumento GRÁFICO 8 - RESUMEN EFE
$ 5.000.000
positivo para la compañía y demuestra que las funciones en la $ 4.000.000
compañía se es- tán realizando de manera asertiva, y deben continuar $ 3.000.000

de esta manera para que continúen estos aumentos en el patrimonio. $ 2.000.000

$ 1.000.000
$0

Elaboración
-$ 1.000.000

4.4. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO -$ 2.000.000

-$ 3.000.000
-$ 4.000.000
2016 2017 2018 2019 2020
El Estado de Flujos de Efectivo permite conocer las entradas y salidas Flujo de Operación (EAO) Flujo de Inversión (EAI) Flujo de Financiación (EAF)
reales que se dieron en la empresa durante un período de tiempo en
Como se evidencia en el Gráfico 8, Grupo México ha mantenido de
sus actividades de operación, inversión y financiación. Su principal
ma- nera constante durante los últimos cinco años un escenario ideal
objetivo es mostrar la capacidad que tiene la empresa para generar
en el Estado de Flujos de Efectivo,excepto en el año 2017, que se
efectivo y equivalentes de efectivo en el desarrollo de sus objeto
explicará más adelante; en los otros años que ha logrado mantenerse
social, la capaci- dad de crecer a través de la inversión y de cumplir
en un escenario ideal lo ha hecho a través del desarrollo de sus
con cada una de sus obligaciones.
actividades operativas logrando generar excedentes para que el flujo
al final de cada período arroje un valor positivo, que destina
El Estado de Flujos de Efectivo se puede presentar mediante dos
mayoritariamente en el pago de sus obligaciones y para invertir.
méto- dos, estos son el método directo y el indirecto, sin embargo
cada empre- sa bajo sus propios criterios puede seleccionar el método
El Gráfico 8 también nos permite ver que el flujo de efectivo generado
de su prefe- rencia. La única diferencia que existe entre ambos
en las actividades de operación ha ido creciendo a lo largo de los años,
métodos radica en la manera en que presentan el efectivo generado
hasta llegar a tener un incremento de 88,45 puntos porcentuales res-
en actividades de opera- ción, por ejemplo en el método directo se
pecto al 2016 y esto se debe principalmente a que en el año 2020 se
presentan las entradas y sali- das de efectivo desarrollados en la
hizo un menor desembolso de cuentas por pagar y pasivos acumulados,
operación (cuentas de cobro y pago), mientras que en el método
y se recibió mayor flujo por parte de las otras cuentas por cobrar, de
indirecto se parte desde la utilidad neta y esta se corrige por los
hecho los años anteriores estos habían sido negativos y en el 2020 tuvo
efectos de las transacciones no monetarias.
un valor de $87.095 miles de dólares estadounidenses.

De acuerdo con lo anterior, se puede visualizar que Grupo México

Por su parte, el flujo de efectivo generado en inversión ha ido
pre- senta su Estado de Flujos de Efectivo por el método indirecto, el
disminu- yendo en estos cinco años, sin embargo, el rubro que mayor
Gráfico 8 a continuación presenta cómo genera efectivo la empresa
importancia tiene dentro de la inversión que ha estado haciendo
mediante las distintas actividades durante los períodos 2016 a 2020.
Grupo México es la adquisición de Propiedad, Planta y Equipo, en la
cual han invertido un promedio de $1.403.339 miles de dólares
estadounidenses, lo que resalta la importancia que tienen este tipo de
activos para el desarrollo del ob- jeto social del Grupo.
Analisis 3

En lo que respecta al flujo de efectivo generado en financiación, se
re- salta que en el año 2017 este fue positivo, lo que hizo que la
empresa en ese año no estuviese en un escenario ideal,
principalmente debido a que obtuvo un préstamo por valor de
$2.369.957 miles de dólares estadou- nidenses y también algunos
recursos obtenidos en oferta pública y los desembolsos que tuvo en
ese año fueron menores a dichas entradas de efectivo. No obstante,
durante los otros años, es decir 2016 y del 2018 a 2020 la compañía
tuvo mayores desembolsos de efectivo principalmen- te por el pago de
dividendos y de préstamos, con lo que generaron que estuvieran en un
escenario ideal. Sin embargo, es de resaltar que en el EFE presentado
por la empresa tiene un error en este flujo de efectivo de
financiación, por un valor de $448.404, ya que ellos presentan un
total para ese período de -$ 2.121.485 y en realidad es por -$ 1.673081.
Composición del FCLO
operativos, CTNO y CAPEX), además de los usos que se le pueda dar
(ser- vicio de la deuda y decisiones de los socios). Asimismo, es un
indicador relevante y fundamental a la hora de valorar el desempeño y
capacidad financiera de una entidad, con este se pueden evaluar
decisiones de in- versión, endeudamiento, política de dividendos,
evaluación de proyectos, valoración de empresas, entre otros.
El Flujo de Caja Libre Operativo – FCLO está compuesto por el Flujo de
Caja Bruto (FCB), la variación del CTNO y el CAPEX, además, el Flujo
de Caja Libre Financiero – FCLF se compone del OFI (Flujos de
inversión que no se consideran en el CAPEX) y el EAF. A continuación,
se analizará el FCL del Grupo México.
TABLA 8 - ANÁLISIS DE LA CALIDAD DEL FCLO
2016 2017 2018 2019 2020

En general, la empresa genera confianza a sus diferentes grupos de in-

FCB $ 3.223.167 $ 4.596.189 $ 4.938.281 $ 5.068.644 $ 5.421.297
terés mediante los resultados generados por el Estado de Flujos de
Variación CTNO $ (906.815) $ (1.147.849) $ (1.421.175) $ (1.782.585) $ (1.056.124)
Efec- tivo, ya que se puede notar que Grupo México podrá seguir
CAPEX $ (1.586.927) $ (1.496.268) $ (1.685.272) $ (1.125.446) $ (1.108.251)
llevando a cabo sus actividades operacionales de manera segura,
pero además podrá responder a sus obligaciones y seguir invirtiendo FCLO $ 729.425 $ 1.952.072 $ 1.831.834 $ 2.160.613 $ 3.256.922

en activos que necesita para seguir creciendo y generando Elaboración propia

rentabilidad.
4.5. FLUJO DE CAJA LIBRE
En las organizaciones es de suma importancia la generación de
efectivo para el desarrollo de las operaciones misionales, ya que este
permite el adecuado funcionamiento de la empresa y realizar
inversiones, con el objetivo de crecer, maximizar su valor cumpliendo
con el objetivo básico financiero y consolidarse en el mediano y largo
plazo, representando la liquidez de la empresa.
Por esto es fundamental el Flujo de Caja Libre, ya que esta
herramienta nos permite determinar el efectivo disponible una vez
considerados to- dos los recursos necesarios para la operación (costos,
gastos, impuestos
De acuerdo con la Composición del FCLO que se muestra en la
Tabla 8, durante los periodos que abarca este análisis, el Flujo de
Caja Bruto (FCB) ha sido positivo y creciente, a diferencia de la
Variación del CTNO y el CAPEX que fueron negativas durante los cinco
años. El FCB evidencia que se alcanza a cubrir los costos y gastos no
efectivos tales como de- preciaciones, amortizaciones, agotamientos,
pérdidas en venta de pro- piedad planta y equipo, obligaciones
laborales, intereses a cargo, entre otros, lo que indica que el efectivo
que generan las actividades de ope- ración es bueno.
Por otra parte, las variaciones negativas del CTNO indica que Grupo
Mé- xico está empleando recursos propios para operar en el corto
plazo, lo que puede significar que la empresa está destinando flujos de
caja para
Analisis 3

realizar pagos de cuentas por pagar y pasivos acumulados, partes rela-
cionadas, impuestos a la utilidad, entre otros. Por lo anterior, se
puede decir que el Grupo debe buscar maneras para apalancarse en el
corto plazo y no hacer uso del flujo de caja que posee, ya que esto
puede llegar a representar un posible riesgo de liquidez.
Asimismo, el que el CAPEX en el período de análisis sea negativo
indica que la empresa está comprando activos operacionales de
largo plazo, lo que garantiza que el Grupo siga operando de manera
eficiente a futu- ro. En modo de conclusión, los FCLO positivos indican
que la compañía está generando flujo de efectivo en las actividades
que constituyen su objeto social (sus ingresos fueron mayores a sus
costos y gastos), y esto le permitió reinvertir en activos, cubrir su
servicio a la deuda y pagar dividendos.
GRÁFICO 9 - ANÁLISIS FCL
FBC
Variación CTNO
Indicadores de cobertura
En el Gráfico 9, se muestra la situación por la que ha pasado el Grupo
México año tras año. Aquí se logra evidenciar que el objeto social de
la compañía es rentable, ya que, su FCB es positivo durante todos los
años y el FCLO obtuvo muy buenas entradas de efectivo que ayudaron
a cubrir las salidas del mismo, además la compañía dispone de
recursos de efec- tivo disponible para realizar inversiones o decretar
dividendos.
Grupo México ha logrado en el paso de los años cubrir la mayoría
de sus obligaciones, la compañía ha mantenido una inversión fuerte en
los activos de largo plazo y gracias a su buen flujo de efectivo no ha
teni- do que recurrir al endeudamiento para responder a sus
obligaciones de corto y largo plazo, además le ha permitido decretar
dividendos para los accionistas.
Por último, se analizará los Indicadores de cobertura como se
muestran en la Tabla 9, los cuales muestran la capacidad que tiene
una empresa para cubrir partidas como los intereses, el servicio de la
deuda, los divi- dendos y la cobertura combinada.
TABLA 9 - INDICADORES DE COBERTURA
2016 2017 2018 2019 2020

Cobertura de intereses 1,90 4,32 3,72 3,91 5,92

CAPEX
Cobertura del servicio a la deuda 1,38 1,19 1,11 1,86 2,53
Cobertura de dividendos 2,50 2,90 1,35 1,36 2,45
Cobertura combinada 0,89 0,85 0,61 0,78 1,24
SD
Elaboración propia

Como se evidencia, estos indicadores no tienen variaciones relevantes

Elaboración

en los periodos, se han mantenido constantes y esto refleja que los

Dividendos
Flu- jos de Caja de la compañía han logrado cubrir los intereses,
servicio a la deuda y dividendos durante estos años.
$ (2.000.000) $0 $ 2.000.000 $ 4.000.000
2020 2019 2018 2017 2016
La Tabla 9 muestra que el FCL permite cubrir el pago de intereses
3,95 veces en promedio, para el 2020 la compañía logró cubrir hasta
5,92
Analisis financiero

veces el gasto de intereses, siendo el más relevante en este indicador

y permite cubrir en promedio 2,4 veces el servicio a la deuda, lo que

GESTIÓN BASADA EN
es realmente bueno para la empresa puesto que está generando el
flujo de efectivo necesario para hacer frente a las diferentes
obligaciones financieras que posee.

Por otra parte, los flujos de caja de la empresa han logrado cubrir el
pago de dividendos 2,11 veces en promedio, esto es una cifra
importante tanto para la administración como para los accionistas
puesto que refleja que el Grupo cuenta con el flujo de efectivo
suficiente para darles benefi- cio sin tener que incurrir en préstamos
con entidades bancarias u otros acreedores que puedan llevarlos a
incurrir en un riesgo de propiedad.

Por último, la cobertura combinada muestra que en ninguno de los

pri- meros cuatro años analizados el Grupo no tiene la capacidad de
respon- der a los socios y acreedores al mismo tiempo, ya que este
indicador es menor que uno, sin embargo, para 2020, el FCL permite
pagar 1,24 ve- ces sus dividendos y servicio a la deuda, lo que quiere
decir que en este período la empresa contaba con la capacidad de
responder al mismo tiempo a sus accionistas y a sus acreedores y
capacidad de reinversión.
Gestión Basada en el 3

5.GESTIÓN BASADA EN EL VALOR GRÁFICO 10 - ANÁLISIS DINÁMICO DE LA LIQUIDEZ

400
350
En esta sección se realizará un análisis de la gestión financiera de Gru-
300
po México a través de indicadores financieros de liquidez, 250

Elaboración
rentabilidad y endeudamiento, considerados como los signos vitales 200
150
de las finanzas de una empresa, así como el análisis del Valor
100
Agregado Económico, Balan- ced Scorecard e inductores de valor en 50
aras de determinar cómo se en- cuentra la situación financiera de la 0
Días clientes Días inventarios Días proveedores
misma y evaluar si esta ha realizado una gestión basada en el valor
2017 39 376 88
con miras al cumplimiento del Objetivo Básico Financiero. 2018 44 377 92
2019 42 369 79
2020 45 351 70
El Gráfico 10 refleja que en promedio el inventario tarda en realizarse,
5.1.INDICADORES DE GESTIÓN FINANCIERA es decir, en venderse 368 días, lo cual se puede interpretar como
5.1.1. Análisis de la liquidez ineficien- cia en el uso del capital de trabajo de la empresa, no
obstante dadas las características de la principal línea de negocio de
Entendiendo la liquidez como la capacidad que tiene una entidad la empresa que es la minería, es normal que esta posea una
de transformar los activos en dinero para poder cumplir con sus importante cantidad de inventa- rio de alto valor y extensos días de
obligacio- nes con terceros a corto plazo, generalmente menor a un inventario a pesar de que lo ideal es que este tiempo sea lo más corto
año y mante- ner el proceso productivo, o comercial, activo y posible para permitir un mayor retorno o rentabilidad en la inversión.
mantener en marcha la operación, esta capacidad puede medirse a
través de los indicadores de liquidez que permiten reflejar el En cuanto al recaudo de las cuentas por cobrar, la empresa se
rendimiento económico y financiero de la misma. demora 42 días para recuperar un peso invertido en la cartera y a
pesar de que este número a través de los años ha ido en aumento el
Así, este análisis se realizará a partir de dos enfoques: dinámico y estáti- pago efectivo de las cuentas por pagar a proveedores se efectúa en
co, los cuales se presentan a continuación. promedio en 82 días, lo cual es bueno para la empresa ya que no debe
recurrir a financiación externa para poder operar o pagar sus
5.1.1.1. Análisis dinámico proveedores, además esta puede jugar con el dinero del proveedor y
generar otras rentabilidades para obtener mayores utilidades, por lo
Este análisis permite el acercamiento al ciclo operacional y al ciclo de tanto la empresa está en ventaja fi- nanciera al tener un manejo
caja o efectivo de la empresa mediante datos e información eficiente de su cartera.
provenien- te del ESF y el ER para conocer que tan bien o mal
administrada puede estar la empresa. 5.1.1.2. Análisis estático

Este análisis requiere el uso de información proveniente del ESF

para medir la solidez o el músculo financiero con el que cuenta una
empresa
Gestión Basada en el 3

para pagar oportunamente sus deudas mediante los indicadores de ra-

5.1.2. Análisis de la rentabilidad
zón corriente, razón corriente corregida y prueba ácida.

El análisis de rentabilidad nos permite reconocer la eficiencia en

TABLA 10 - ANÁLISIS ESTÁTICO
cuanto al uso de los recursos invertidos y los beneficios que estos
Indicador 2016 2017 2018 2019 2020 están gene- rando a una empresa en el largo plazo, además, permite
medir principal- mente la generación de valor de la empresa, debido a
Razón corriente 3,69 2,8 3,15 3,29 3,75
Razón corriente corregida Prueba ácida 0,79 0,68 0,69 1,08 1,59
que este puede ser realizado mediante dos enfoques principales que
4,07 2,99 3,29 3,41 3,78 son interno y ex- terno, el primero se encarga de evaluar la
rentabilidad de los activos y el patrimonio, el segundo que evalúa
Elaboración propia cómo está la empresa con referencia al mercado, siendo esta una
muestra para verificar si la empresa está obteniendo valor, está
La Tabla 10 indica que la empresa cuenta con una mayor cantidad de
perdiendo valor o está estable respectivamente.
recursos de corto plazo de los que deben ser cubiertos en el corto
plazo, puesto que la razón corriente en cada uno de los periodos de GRÁFICO 11 - RENTABILIDAD DEL ACTIVO
análisis es mayor a uno y ha tendido al alza, por lo que la empresa ha 20%

contado con la liquidez suficiente para garantizar la cobertura de sus 15%

obligaciones de corto plazo, sin embargo, en cuanto a la capacidad

Elaboración
10%
de pago inme- diata que tiene la empresa se observa que entre 2016 y
5%
2018 la empresa no cuenta con la liquidez suficiente para cumplir
sus obligaciones de corto plazo, situación que posteriormente mejora 0%
2016 2017 2018 2019 2020
al obtener una razón corriente corregida mayor a uno, es decir, que Rentabilidad del activo (UN)
la empresa cuenta con el efectivo para cubrir la deuda corriente, Rentabilidad del activo (UAI)
Rentabilidad del activo
quedando incluso un excedente. (UAII)

En la rentabilidad de los activos, el Gráfico 11 permite inferir que para los

Por último, pero no menos importante al analizar la prueba ácida se
periodos de análisis existe una tendencia al alza en los resultados de
pue- de observar que la empresa tiene en promedio 3,51 dólares de
los indicadores, a pesar de que en ciertos periodos se presentaron
activo corriente, descontado el inventario para el pago de
disminu- ciones estas no se consideran significativas, ya que si
obligaciones a cor- to plazo, lo cual indica que la empresa cuenta
comparamos los resultados de 2016 respecto a 2020 de la rentabilidad
con capacidad de pago sin necesidad de realizar sus inventarios o sus
del activo desde la utilidad neta, se evidencia un aumento de 27
activos fijos, es decir, sin venderlos lo cual es de suma importancia
puntos porcentuales, lo que indica Grupo México está funcionando de
para la empresa ya que sus inventarios no son de fácil realización y a
manera eficiente mediante el manejo apropiado de los activos
pesar de que en 2016 la prueba ácida fue de 4,07 veces, la empresa
existentes, asimismo este resultado es alentador y puede motivar a la
ha logrado sobreponerse al obtener resultados mayores año tras año.
administración a hacer un mejor uso de los recursos que posee para
generar un beneficio aún mayor.

Ahora bien, la rentabilidad desde un enfoque interno, se analizará

me- diante el sistema Dupont, donde se puede encontrar los
Gestión Basada en el 3
indicadores de
Gestión Basada en el 3

la palanca de mercado, palanca operativa y palanca financiera, los También se pueden evidenciar los resultados de la rentabilidad de los
cua- les nos permite construir la Rentabilidad del activo neto (ROA) y activos y comprobar si la empresa realmente está generando valor, a
la Ren- tabilidad neta del patrimonio (ROE), siendo el primero el que través del análisis de las márgenes de utilidad presentadas en la Tabla
permite ver la eficiencia de la compañía en cuestión del uso de los 11
activos para la generación de la utilidad neta y como aportan estos en TABLA 11 - MÁRGENES
2016
la creación del valor, el segundo indica cuánto genera de utilidad Indicador 2017 2018 2019 2020
neta a partir de la inversión de los accionistas, en consecuencia de
esto, obtuvimos los resultados del Gráfico 12. Margen EBITDA Margen Operacional Margen neto 58,84% 64,18% 64,80% 65,94% 65,36%
Margen EVA 42,53% 50,15% 51,81% 52,78% 53,29%
GRÁFICO 12 - ROA - ROE 21,12% 24,72% 21,46% 33,50% 30,67%
N/A 14,31% 9,36% 9,45% 13,82%
60%

50%

40%
Elaboración propia

Elaboración
30%

20% Como se puede observar en la Tabla 11 en lo que respecta al

10%
0%
2016 2017 2018 2019 2020
ROA
ROE
Como se expuso anteriormente, el ROA permite ver que tan eficiente
es una empresa en el uso de los activos para la generación de la utili-
dad neta y cómo aportan a generar valor, en este se puede observar
un promedio en los periodos analizados de 28,95%, lo que significa
que por cada 100 dólares invertidos en activos, a la compañía le
queda 28,95 para cubrir el costo de capital, cabe mencionar que el
ROA ha venido dismi- nuyendo, lo que es negativo para la empresa ya
que cada vez le queda menos dólares para cubrir su costo de capital,
por lo que debe prestar atención al por qué se están generando estos
cambios.
Con respecto al ROE, que es el que indica cuánto se genera de
utilidad neta a partir de la inversión de los accionistas, se puede
inferir que para Grupo México el promedio fue de 54,68% en otras
palabras por cada 100 dólares que se invierte en el patrimonio, la
empresa cuenta con 54,68 dólares para cubrir su costo de capital,
este se puede ver como una bue- na capacidad para financiarse con
recursos propios y a la misma vez generar rentabilidad.
margen operacional, este permite que a la empresa le queden en
promedio 50,11 dólares después de cubrir los costos y los gastos
operacionales por cada 100 dólares vendidos para realizar el pago de
intereses, impuestos y di- videndos. En cuanto al margen neto, se
logra apreciar que por cada 100
dólares vendidos, después de cubrir los costos y gastos operacionales,
intereses e impuestos, al Grupo México le quedan en promedio 26,30
dó- lares para pagar los dividendos decretados por la empresa, lo cual
refleja la capacidad de la empresa para convertir sus ingresos en
beneficios económicos y un eficiente control de sus costos y gastos.
Por último, en cuanto al margen EVA, a Grupo México le queda en
pro- medio un remanente de 11,74% para distribuir como bienestar
entre los diferentes individuos de la empresa después de cumplir con
el pago de sus costos y gastos operacionales, impuestos, intereses y
costo de opor- tunidad de los accionistas, este para el año 2017 tuvo
un valor de 14,31%, sin embargo, en los siguientes dos años tuvo una
disminución, ya que para estos años se aumentó la inversión en activos
operacionales no co- rrientes, pero en el 2020 volvió a incrementar el
valor del margen EVA, lo que es admirable puesto que fue un año
complicado para todas las em- presas debido a la pandemia del COVID-
19 y aún así el Grupo logró tener un buen remanente. En este
apartado no se analiza el margen EBITDA,
Gestión Basada en el 3

puesto que este hace parte de los inductores de valor y se analizará en puede indicar que una empresa puede estar subvalorada actualmente.
ese apartado de manera detallada.
En cuanto a EV/EBITDA, este es un indicador que muestra la cantidad
Finalmente desde la perspectiva externa, se analizan los indicadores de veces que el mercado le paga el EBITDA a la empresa, el cual
del accionista o múltiplos como también son conocidos, tales como duran- te 2016 y 2019 presentó una tendencia a la baja,
el P/ VL, Relación Precio Ganancia (RPG), EV/EBITDA, P/EBIT y recuperándose pos- teriormente en 2020 donde la empresa cotiza
P/INGRESOS, los cuales indican que tan alta puede ser la valoración 114,38 veces su EBITDA, no obstante las empresas de la industria
que el comprador o cliente le asigna a la marca o productos. En la cotizan aproximadamente 7,60 veces el EBITDA, por tanto
Tabla 12 se observan los in- dicadores anteriormente mencionados de posiblemente la empresa se encuentra sobre- valorada. Por otro lado,
la empresa en contraste con la información del mercado de acuerdo al analizar el EV/EBIT que muestra la cantidad de veces que el
con los datos suministrados por Damodaran para identificar si la mercado le paga el EBIT a la empresa, se observa que este tiene un
empresa se encuentra subvalorada o sobrevalorada. comportamiento similar al EV/EBITDA, pero este se considera una
TABLA 12 - INDICADORES DE MERCADO Y DEL ACCIONISTA medida más precisa, ya que cubre una serie de deficiencias que no son
cubiertas por el indicador anterior, no obstante al compararlo con la
Indicador 2016 2017 2018 2019 2020 Mercado
información del mercado se llega a la misma conclusión de que la em-
P/VL - P/BV - P/B 36,39 36,51 22,04 27,33 38,73 3,46 presa está sobrevalorada, ya que las empresas del sector cotizan a
Relación precio ganancia (RPG) 334,10 270,66 185,70 156,91 243,73
9,98 veces el EBIT.

EV/EBITDA 119,93 104,26 61,50 79,70 114,38 7,60

Por último, es importante analizar el indicador P/INGRESOS, puesto
P/EBIT 151,48 126,16 71,96 93,28 132,58 9,98
que indica el número de veces que el mercado le paga a la empresa
P/INGRESOS 53,61 51,65 29,94 39,20 58,70 2,49
por los ingresos que genera; es preciso señalar que, en el año 2018 la
Elaboración propia empresa presentó el menor valor de los períodos analizados, lo que
La Tabla 12, permite visualizar el P/VL de la empresa que indica hizo que para ese año el mercado le pagará menos por los ingresos que
cuantas veces se paga en el mercado el valor en libros de la genera, a pe- sar de que en ese año en comparación con el 2016 y
empresa, el cual a pesar de que en los tres primeros periodos de 2017 aumentó sus ingresos, no obstante es importante evaluar este
análisis presentó una tendencia a la baja llegando a 22,04 veces en indicador respecto a la información del mercado, en la cual se
2018, posteriormente pre- observa que en promedio las empresas de la industria cotizan en
promedio a 2,49 veces las ventas o
sentó una tendencia al alza, brindando tranquilidad a la gerencia, ingresos. Por lo tanto, al analizar cada uno de los indicadores anterior-
ya que entre más bajo se encuentre el indicador, más subvaluada mente mencionados, se concluye que la empresa se encuentra sobre-
está la empresa, no obstante las empresas de la industria de metales y valorada.
minería cotizan aproximadamente a 3,46 veces el patrimonio, lo cual
evidencia que la empresa se encuentra sobrevalorada. Por otra parte, 5.1.2.1. Valor económico agregado - EVA
el RPG indica las veces que el mercado le paga la utilidad que genera
la empresa, es importante señalar que este rubro ha presentado un Después de cubrir los gastos y la rentabilidad mínima que esperan los
comportamiento volátil lo cual es de especial cuidado, ya que un RPG accionistas, se obtiene el Valor Económico Agregado (EVA), el cual es
bajo puede indicar
 Gestión Basada en el 3

una herramienta permite evaluar si la compañía crea valor o lo está

5.1.3. Análisis de endeudamiento
des- truyendo. Además, posibilita monitorear el desempeño desde una
forma integral y no solo desde una perspectiva de la utilidad
Realizar un análisis de endeudamiento es fundamental en el desarro-
contable, lo que ayuda a una mejor toma de decisiones, optimización
llo del diagnóstico financiero integral, puesto que este permite
de la gestión y va- loración de empresas.
evaluar la estructura financiera, es decir, permite medir el
TABLA 13 - EVA apalancamiento y la capacidad de pago que tiene una entidad. Así,
se hace necesario que las empresas realicen un análisis de
EVA 2016 2017 2018 2019 2020
endeudamiento, ya que en base a este pueden tomar decisiones
importantes respecto al desarrollo de sus operaciones.
CTNO $ 1.461.075 $ 1.463.031 $ 1.352.612 $ 1.773.848 $ 1.410.757

ANOCO $ 16.878.257 $ 19.822.729 $ 20.808.844 $ 21.536.814 $ 21.822.249

Por lo anterior, se procede a hacer un análisis de los indicadores de
CI $ 18.339.332 $ 21.285.760 $ 22.161.456 $ 23.310.662 $ 23.233.006
en- deudamiento, tanto desde la perspectiva histórica como desde la
UODI $ 2.025.099 $ 2.804.601 $ 3.056.561 $ 3.141.938 $ 3.381.061 pers- pectiva de capacidad de pago del Grupo México para los períodos
EVA $ 888.436 $ 707.431 $ 745.350 $ 1.101.185 del 2016 a 2020.
Elaboración propia
GRÁFICO 13 - NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Culminando con el análisis de la rentabilidad, en la Tabla 13, 49%

podemos observar que la compañía cuenta con resultados positivos

referente al valor económico EVA, el cual indica que la empresa
cuenta con la ca- pacidad de cubrir sus costos y gastos operacionales
y no operacionales, brindar compensación a los accionistas por su
inversión y queda un ex- cedente disponible para que la empresa
evalúe la posibilidad de crecer y generar valor. 48%
2016 2017 2018 2019 2020
47%

Elaboración
46%

45%

44%

Con esto podemos decir que el Grupo México cuenta con una gran ca-
pacidad para crear valor y satisfacer las necesidades de las partes
inte- resadas. También, se puede resaltar que la compañía ha
realizado una buena administración, ya que en promedio el EVA fue
de $860.601, y en el último año evaluado creció significativamente,
por lo que se puede con- cluir que la empresa está logrando el
Objetivo Básico Financiero, es decir, que está generando valor, lo que
permite a la empresa crecer y ampliar la cobertura que tiene la
empresa en este momento.
Para iniciar desde la perspectiva histórica, se analiza el nivel de
endeu- damiento, este indicador refleja el grado de apalancamiento
que co- rresponde a la participación de los acreedores en los activos
del Grupo, en el Gráfico 13, se observa que Grupo México ha
mantenido su nivel de endeudamiento constante entre 45% y 48% a lo
largo de los cinco años de análisis, generando un promedio de 47,02%.
El nivel de endeudamien- to más alto se presentó en el año 2017 y
esto se dio principalmente por un aumento significativo en los
préstamos bancarios de largo plazo. Con todo esto, es importante
resaltar que no se presentan indicios de riesgo de propiedad ya que la
Gestión Basada en el 3
participación de terceros en los activos de la
em- presa es menor que la de los accionistas.
Gestión Basada en el 3

GRÁFICO 14 - CONCENTRACIÓN DEL ENDEUDAMEINTO Para finalizar con el análisis desde la perspectiva histórica, en el
100%
Gráfico 15 se logra observar que el apalancamiento total, indicador
que permite medir el grado de compromiso del patrimonio que tienen
los accionistas con los diferentes acreedores, en el caso del Grupo
México es en pro- medio de 0,89 veces, es decir, que por cada dólar
del patrimonio de los accionistas, se tienen 0,89 dólares en promedio
de deudas con terceros, por ejemplo, en el año 2017 se obtuvo el
80% 2016 2017 2018 2019 2020 mayor apalancamiento, lo que significa que la empresa en ese año se

Elaboración
Concentración del endeudamiento CP apoyó en sus deudas para operar de manera eficiente.
60%
Concentración del endeudamiento LP
40%

20%

0%

El que una empresa muestre niveles de endeudamiento es GRÁFICO 16 - CAPACIDAD DE PAGO

beneficioso, dado que los potenciales inversionistas y las entidades 80%

financieras pue- den ver que el desarrollo del objeto social de la 70%

misma está brindado rentabilidad y que esta puede operar con 60%

eficiencia en el tiempo. Sin embargo, es necesario revisar la 50%

40%
concentración de las fuentes de finan- ciación con terceros, para

Elaboración
30%
descartar cualquier posible riesgo de liquidez que pueda tener la
20%
empresa.
10%

0%
Por su parte, el Gráfico 14 permite evidenciar que la concentración 2016 2017 2018 2019 2020

del endeudamiento de corto plazo en promedio es de 15,98% y de Impacto de la carga operativa y organizativa
Impacto de la carga financiera
largo pla- zo de 84,02%, lo que indica que el Grupo México se está
valiendo de fi-
nanciar sus activos con deuda de largo plazo, lo que es adecuado ya
Ahora, para iniciar el análisis desde la perspectiva de la capacidad de
que no tiene que utilizar sus activos para saldar deudas de corto plazo
pago, se logra apreciar en el Gráfico 16 que el impacto de la carga
y que la mayor concentración del endeudamiento sea de largo plazo,
ope- rativa y organizativa ha sido en promedio de 64,39%, es decir
permite reducir la presión a la liquidez.
que de los ingresos que obtiene Grupo México debe destinar dicho
GRÁFICO 15 - APALANCAMIENTO TOTAL porcentaje para cubrir sus costos y gastos operacionales, tales como
costos de produc- ción, depreciaciones, amortizaciones, gastos de
0,84
administración y reme- diación ambiental. A lo largo de los años, este
0,90
ha ido con tendencia a la baja lo que es beneficioso puesto que tiene
Elaboración

0,89
0,93 que destinar mayor parte de sus ingresos a cubrir costos y gastos
0,88 operacionales y utilizarlos en am- pliar su capacidad de producción o
invertir.
2020 2019 2018 2017 2016
Gestión Basada en el 4

Además de cubrir los costos y gastos

operacionales, la empresa también destina parte
de sus ingresos a saldar gastos financieros, así,
en el Gráfi-
Gestión Basada en el 4

co 16 se observa que el Grupo México ha tenido que destinar en
prome- dio 4,85% del total de sus ingresos para cubrir los gastos
financieros que tiene, también se observa que este porcentaje va al
alza, lo que muestra que el Grupo ha aumentado sus obligaciones
financieras en los últimos períodos.
la alza, posicionándose en 5,92 veces y representando la mayor
cobertu- ra de intereses que ha tenido el Grupo en estos cinco años.
5.2. BALANCED SCORECARD

GRÁFICO 17 - COBERTURA DE INTERESES El Balanced Scorecard (BSC) o Cuadro de Mando Integral (CMI) como es
más conocido, es una herramienta de gestión empresarial que
12
permite enlazar las estrategias y objetivos clave con el desempeño y
10
resultados de la empresa, a partir de una serie de medidas de
8 actuación, que permi- ten un control permanente sobre todos los
6 factores de la organización, interrelacionando objetivos y

Elaboración
relacionándolos a través cuatro procesos o perspectivas: Financiera,
4
Clientes, Procesos Internos y Aprendizaje Or- ganizacional.
2

0
2016 2017 2018 2019 2020
Es preciso señalar que, para efectos de este informe se presenta el
BSC bajo la perspectiva financiera, la cual está centrada en la
Cobertura de intereses - UO
Cobertura de intereses - creación de valor para el accionista, mediante el análisis de los
EBITDA Cobertura de intereses indicadores finan- cieros de liquidez, rentabilidad y endeudamiento
- FCL
para el periodo 2020 de Grupo México con respecto a uno de sus
Por otra parte, el indicador de cobertura de intereses se puede principales competidores Industrias Peñoles SAB de CV propiedad del
analizar desde la Utilidad Operacional, EBIDTA y Flujo de Caja Libre, el Grupo BAL, el cual es el pri- mer productor mexicano de oro, zinc y
Gráfico 17 muestra que el mejor resultado para el Grupo es desde el plomo y el líder mundial en pro- ducción de plata y Minera Frisco,
EBITDA ya que este permite cubrir el pago de intereses 10,06 veces que pertenece a grupo Carso de Carlos Slim, la cual se dedica a la
en promedio, sin embargo, es apropiado decir que esto no es del producción y comercialización de oro, plata, cobre, plomo y zinc,
todo cierto, puesto que el EBITDA tiene cinco diferentes minerales que hacen parte del amplio portafolio de productos de la
destinaciones. Desde la Utilidad Opera- cional se logra cubrir en división minera.
promedio 7,89 veces, pero esta en realidad no representa flujo de
caja como tal, así que la mejor opción es tomar en cuenta el
resultado que se arroja desde el FCL, el cual es de 3,95 veces, es
decir que el FCL permite cubrir los intereses que tiene el Grupo 3,95
veces en promedio.

Este indicador desde el FCL ha presentado variaciones a lo largo de los

años, por ejemplo en el año 2016, se podía cubrir los intereses 1,90
veces, mientras que para el año 2017 se ubicó en 4,32 veces y en los
próximos 2 años este volvió a disminuir, sin embargo para el año 2020
empezó a ir a
 Gestión Basada en el 4

TABLA 14 - BALANCED SCORECARD

Por último, en cuanto a los indicadores de endeudamiento la
Resultado 2020Industrias
Categoría Indicador Interpretación Responsable Peñotes empresa posee un nivel de endeudamiento más bajo que la empresa
par, lo cual
Liquidez Indica la capacidad de pago que significa que no necesita depender en gran medida de los fondos pres-
Razón corriente tiene la empresa en el corto plazo. Director financiero 3,75 3,88
tados por terceros, por lo tanto, es más estable financieramente ya
Indica cuántos dólares de activo
Liquidez corriente, descontando el que la participación de terceros en los activos de la empresa es menor
Prueba ácida inventario, tiene para el pago de Director financiero 3,78 2,29
obligaciones a corto plazo. que la de los accionistas, además la empresa está soportando en
Por cada dólar invertido en activos, mayor medi- da sus obligaciones en el largo plazo, lo cual le permite
Rentabilidad quedan x unidades monetarias a la empresa no incurrir en riesgo de liquidez.
ROA después de cubrir los costos Director financiero 25,60% 0,97%
gastos, intereses e impuestos para
cubrir el costo de capital.
Por cada dólar invertido en el
5.3. INDUCTORES DE VALOR
patrimonio, quedan x unidades
Rentabilidad monetarias después de cubrir los Director financiero
ROE 47,10% 1,98%
costos gastos, intereses e impuestos Los inductores de valor permiten medir de manera directa alguna
para cubrir el costo de capital.
varia- ble relacionada con la operación y el valor que genera la
Refleja el grado de
Endeudamiento Nivel de apalancamiento que corresponde a compañía, de modo que con ellos la empresa puede hacer un
endeudamiento la participación de los acreedores Director financiero 45,72% 51,02%
en los activos de la empresa. seguimiento para lograr el cumplimiento del Objetivo Básico
Indica el porcentaje de los pasivos Financiero, es decir, maximizar el va- lor de la empresa. Debido a su
Endeudamiento Concentración del que deben asumirse en el corto Director financiero
endudamiento LP 16,16% 20,83% importancia, a continuación, se presenta el análisis de cuatro
plazo.
inductores de valor hallados para Grupo México.
TABLA 15 - INDUCTORES DE VALOR
Elaboración propia
La Tabla 14 permite evidenciar que la empresa cuenta resultados po-
Inductor de valor 2016 2017 2018 2019 2020
sitivos en los diferentes indicadores financieros, por lo que posee una
buena salud financiera, en cuanto a la liquidez los resultados indican que
Margen EBITDA 58,84% 64,18% 64,80% 65,94% 65,36%
cuenta con una mayor liquidez en comparación con Industrias Peño-
Relación CTNO/V 23,53% 19,37% 17,16% 22,27% 16,47%
les SAB de CV, es decir, la empresa tiene disponibilidad de recursos
Productividad ANOCO 0,48 0,49 0,50 0,50 0,50
de corto plazo para cubrir obligaciones de corto plazo, por otra parte
Palanca de crecimiento 2,50 3,31 3,78
Elaboración2,96
propia 3,97
los indicadores de rentabilidad muestran que la empresa está
utilizando de manera correcta sus activos y que tiene una buena
capacidad para fi- nanciarse con recursos propios y a su vez generar Para iniciar, la Tabla 15 muestra el Margen EBITDA que tiene el Grupo,
una buena rentabili- dad, contribuyendo a la generación de valor, es el cual indica que por cada 100 dólares que obtiene de ingresos
importante señalar que la significativa diferencia con los resultados opera- cionales, después de cubrir sus costos y gastos operacionales,
de la empresa par, responde a que el 2020 fue uno de los años más sin tener en cuenta las depreciaciones y amortizaciones del período,
difíciles para esta última como consecuencia de la abrupta caída de le quedan en promedio 63,82 dólares para cubrir el pago de intereses
los precios de los metales debido a la coyuntura del Covid-19, por lo financieros, impuestos, capital de trabajo neto operativo, pagar
cual se resalta la buena gestión de Grupo México para superar el dividendos a los ac- cionistas e invertir en nuevos activos que
embate de la pandemia y mantener un balance sólido. permitan a la empresa seguir operando en el largo plazo. Algo que es
Gestión Basada en el 4
de resaltar, es que este margen
Analisis estratégico y del
va al alza año tras año, lo que puede ser un indicio de que el Grupo
está generando valor.
Por otra parte, la relación CTNO/Ventas muestra la proporción de las
ven- tas que se destina a la inversión operacional de corto plazo, la
cual para el Grupo fue en promedio de 19,76%, lo que significa que
por cada 100 dólares que la compañía genera en sus ingresos
operacionales, debe destinar 19,76 dólares para garantizar su
operación en el corto plazo. Esta relación ha presentado tendencia a
la baja, lo que es positivo para la em- presa ya que debe invertir una
menor cantidad de recursos derivados de sus ingresos operacionales
para llevar a cabo sus actividades operativas. Sin embargo, en el año
2019 esta relación creció debido a que en ese año la empresa
aumentó de manera significativa el CTNO, principalmen- te en
inventarios y obtuvo un incremento en otras cuentas por cobrar.
Continuando con la productividad del ANOCO, para Grupo México el
nú- mero de veces que vende el valor de sus activos no corrientes que
con- sidera operativos es de 0,50 veces, es decir, que los activos netos
que la empresa utiliza para el desarrollo de su objeto social se
convierten en efectivo 0,50 veces mediante las ventas.
Finalmente, en cuanto a la palanca de crecimiento que determina si
le es o no conveniente a una empresa crecer con relación al nivel de
ven- tas mediante la relación existente entre el indicador del margen
EBITDA y la relación CTNO/Ventas, el Grupo México en los cinco años
analizados tuvo un promedio de 3,30 veces y durante este tiempo la
empresa pre- senta este indicador con un resultado mayor a uno, por
lo que es posible concluir que en las condiciones actuales a la
empresa le es atractivo crecer, es decir, aumentar sus ventas
mediante la implementación de diferentes estrategias de mercado.
4
CONCLUSIONES
Hoy día, uno de los pilares fundamentales de las organizaciones no es
la maximización de utilidades sino la generación de valor y por ende
para evaluación y monitoreo de este propósito las organizaciones
requieren de herramientas de gestión en los distintos frentes del
accionar empre- sarial como el Diagnóstico Financiero Integral DFI
para identificar fac- tores tanto externos como internos que faciliten
la toma de decisiones para llevar a cabo acciones que estén
encaminadas a lograr el Objetivo Básico Financiero.
En este sentido, tras la realización de un DFI a Grupo México una
empre- sa diversificada y la cuarta más grande de México, en primera
instancia se evidencia un direccionamiento estratégico muy bien
definido que le ha permitido el crecimiento, la perdurabilidad y
sostenibilidad en los segmentos en los que opera, pues a pesar de los
inéditos retos que trajo consigo el 2020, la empresa logró superarlos y
obtener balance sólido con una fuerte generación de flujo y un bajo
perfil de apalancamiento, que le permitió dar continuidad a sus
operaciones y lograr una mayor eficiencia operativa en cada una de
sus divisiones.
Es preciso señalar que, la empresa provee una gran cantidad de
infor- mación útil, confiable, comparable, comprensible acerca de sus
resul- tados y sus operaciones en sus tres divisiones: minería,
infraestructura y transporte, la cual fue de vital importancia para la
realización del diag- nóstico, elaborada y presentada bajo los
estándares emitidos por el IASB, las NIIF, en la cual se prioriza la
sustentabilidad en su modelo de negocio respondiendo a los
principios para la elaboración de informes relativos a los estándares
del Global Reporting Initiative (GRI), lo cual es de suma importancia
ya que denota su compromiso en un mercado que da cada vez mayor
protagonismo a la Responsabilidad Social Corporativa (RSC).
Respecto a la situación financiera, se puede concluir que el Grupo Mé-
xico no presenta riesgo de propiedad, puesto que la financiación con
la
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que opera la empresa es mayormente proporcionada por los socios,

tampoco existe riesgo de liquidez ya que la concentración del endeu-
BIBLIOGRAFÍA
damiento es principalmente de largo plazo y con esto puede garantizar
Solís Ortega, G. A. (2011). Tecnológico de Monterrey. Obtenido de
la solvencia en el corto plazo y responder por sus obligaciones,
https://repositorio.tec.mx/handle/11285/632036
además, la propiedad es controlada por la empresa en su mayor
totalidad, por lo que no hay un riesgo de una toma hostil por parte de
Grupo México . (2021). Grupo México. Obtenido de:
las participaciones. Por lo tanto, es posible afirmar que la empresa al
https://www.gmexico.com/
no presentar ninguno de estos riesgos, cuenta con un buen
crecimiento y posicionamiento en el mercado, sin embargo, es
Peñoles. (2022). Industrias Peñoles. Obtenido de:
importante mencionar que está sacrifican- do rentabilidad para
https://www.penoles.com.mx/
tener liquidez, por lo que se recomienda realizar estudios y aplicar
controles adecuados para mejorar su rentabilidad.
Damodaran. (09 de marzo de 2022). Damodaran Online. Obtenido de:
https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
Para culminar el análisis de Grupo México S.A.B C.V se recomienda
con- tinuar con la gestión basada y encaminada a la creación de
MSN. (2022). MSN dinero. Obtenido
valor que se ha venido realizando, puesto que a través de los años
de:
analizados ha resultado ser efectiva, lo que la ha llevado a
https://www.msn.com/es-us/dinero/
posicionarse como la cuar- ta empresa más grande de México. Así, los
diferentes análisis de los in- dicadores de rentabilidad,
endeudamiento y liquidez evidencian que la empresa genera valor,
por lo que se puede recomendar a la empresa continuar realizando
fusiones y/o adquisiciones que le permitan seguir expandiéndose a
nivel internacional y lograr posicionar a la empresa en un mejor
puesto a nivel nacional e internacional.