DIAGNÓSTICO

FINANCIERO INTEGRAL
Analistas
Juan Carlos Aguirre Vargas Asesor
María José Alzate Bedoya Diego Andrés Correa Mejía
Andrés Eduardo Argote Villada
Mateo Cardona Urán
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Contenido
ANÁLISIS ESTRATÉGICO Y DEL ENTORNO – AEE ... 7
Análisis del entorno social, político, económico y
ambiental ............................................................................ 7
Análisis Estratégico........................................................... 8
Poder de negociación con los clientes ........................... 9
Poder de negociación con los proveedores .................. 9
Amenaza de Nuevas empresas entrantes..................... 10
Amenaza de productos sustitutos .................................. 10
Rivalidad entre competidores existentes ..................... 11
Matriz DOFA ..................................................................... 11
Ventajas Comparativas ................................................... 12
Ventajas Competitivas ..................................................... 13
.......................................................................................... 14
ANÁLISIS ORGANIZACIONAL Y SOCIETARIOS - AOS . 15
Historia e hitos históricos ............................................... 15
Carta Organizacional ....................................................... 16
Misión ..................................................................................... 16
Visión ...................................................................................... 16
Valores corporativos .......................................................... 16
Gobierno Corporativo ...................................................... 17
Análisis Superior ............................................................. 18
Análisis Inferior................................................................ 19
ANÁLISIS CONTABLE - ACONT ................................. 21
Presentación de los estados financieros ....................... 21
Visibilidad de la información........................................... 22
Informe de sustentabilidad.............................................. 24
Prioridades 2040 y avances...............................................25
Cambio climático..................................................................25
Economía Circular ...............................................................26
Capital natural .......................................................................27
ANÁLISIS ESTRUCTURAL DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS .............................................................. 29
Estado de Situación Financiera ...................................... 30
Estado de Resultados Integrales .................................... 32
Estado de Flujos de Efectivo .......................................... 34
Estado de Cambios en el Patrimonio ............................. 35
Análisis de los Flujos de caja ..................................... 36
GESTIÓN FINANCIERA BASADA EN INDICADORES -
IGF ................................................................................ 39
Indicadores de gestión financiera .................................. 39
Análisis de liquidez.......................................................... 39
Análisis de Rentabilidad.................................................. 40
Análisis de Endeudamiento ............................................ 43
Inductores de valor ..................................................... 44
Valor Económico Agregado (EVA) ............................. 45
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Balanced Scorecard .................................................... 46
Conclusiones y recomendaciones ............................. 48
Bibliografía ................................................................... 49
GRAFICOS
Gráfico 1: Matriz DOFA ............................................................. 12
Gráfico 2 Gobierno Corporativo ............................................. 18
Gráfico 3 Estructura de acciones........................................... 19
Gráfico 4. Estructura de inversión ......................................... 30
Gráfico 5. Estructura Financiera Stakeholders .................. 31
Gráfico 6. Efectos en las estructuras.................................... 33
Gráfico 7. Análisis resumido del EF ...................................... 34
Gráfico 8. Análisis patrimonio y utilidades acumuladas . 36
Gráfico 9. Análisis flujos de caja ............................................ 39
Gráfico 10. Análisis Dinámico de Liquidez .. ¡Error! Marcador
no definido.
Gráfico 11. Rentabilidad del Activo ....................................... 41
Gráfico 12. Rentabilidad del activo ROA y del patrimonio
ROE ................................................................................................. 41
Gráfico 13. Nivel de endeudamiento ..................................... 43
Gráfico 14. Capacidad de pago............................................... 44
TABLAS
Tabla 1 Accionistas .....................................................................18
Tabla 2. Evaluación forma de presentación estados
financieros .....................................................................................23
Tabla 3. Inventario de notas ......................................................23
Tabla 4. Principales rubros de los activos ............................31
Tabla 5. Principio de conformidad financiera .......................32
Tabla 6. Márgenes de utilidad ...................................................33
Tabla 7. Core Business ...............................................................34
Tabla 8. Comportamientos variables operativas .................34
Tabla 9. Análisis de los flujos de caja ....................................37
Tabla 10. Márgenes de utilidad .................................................42
Tabla 11. Inductores de valor....................................................44
Tabla 12. EVA ................................................................................46
Tabla 13. Balanced Scorecard ..................................................46
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
ACERCA DE ESTE INFORME
Las compañías se enfrentan constantemente a diferentes
retos y situaciones que las impactan e inclusive las llevan
a riesgos que ponen en juego la continuidad de la
empresa, lo cual las impulsa a buscar estrategias en el
corto y largo plazo que permitan suplir dichas dificultades,
lograr permanencia en el mercado, tener mayor músculo
financiero, ser más competitivas y alcanzar el objetivo
básico financiero el cual consta de maximizar el valor de
la compañía.
Para conocer las razones por las cuales existen
problemas y las dificultades en una empresa y que pueden
derivar a riesgos significativos, es necesario en primer
lugar analizar de manera interna y externa lo que está
pasando, es decir, estudiar los comportamientos, cambios
y el desempeño de manera retrospectiva de la compañía
con base en información financiera y no financiera, por
ende la realización de un diagnóstico integral recobra gran
importancia ya que el análisis allí efectuado dará las
razones o motivos de las falencias y a la vez permite
proponer las estrategias que mejoren la situación una
organización.
En las siguientes páginas encontrará un diagnóstico
financiero integral sobre la compañía Walmart México,
tiendas de almacenes de origen estadounidense que se
ha caracterizado por vender a precios bajos y por ser
considerada como la cadena minorista más grande del
mundo, en el cual se realizan estudios y análisis con
información financiera y no financiera sobre cómo se ha
desarrollado el objeto social de la compañía con el objetivo
de conocer la realidad de la empresa desde diferentes
ámbitos, como se encuentra el desempeño de la
organización y con ello proporcionar estrategias que lleven
a la entidad a maximizar el valor de la empresa.
El diagnóstico financiero integral realizado en las
siguientes páginas cuenta con diferentes capítulos que
parte en un principio de, factores relacionados con las
externalidades de la compañía Walmart teniendo en
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

cuenta variables macroeconómicas, del entorno, su recopilada de artículos académicos e información

historia y de cómo se ha dado la relación con la
competencia. Luego se realiza un análisis societario
donde se busca analizar la composición accionaria y del
gobierno corporativo. Después se analiza la información
que brinda la empresa a los usuarios mediante su informe
combinado, donde se presenta información financiera y no
financiera.
publicada oficialmente por la compañía en sus reportes
anuales. El diagnóstico a continuación efectuado se
presenta sólo para fines académicos y por ende los
analistas no se hacen responsables de las decisiones que
puedan ser tomadas posterior a la interpretación de los
usuarios e interesados del mismo.

Posteriormente se analiza de manera cuantitativa los

estados financieros de los últimos cinco años (2017-2021)
con ayuda del análisis vertical y horizontal, además del
método deductivo para estudiar posibles riesgos
financieros significativos que impactan la estructura de la
empresa de manera positiva o negativa. Por último, se
lleva a cabo un análisis sobre cómo es el comportamiento
de los indicadores de liquidez, rentabilidad y
endeudamiento con base en la gestión basada en el
valor. Cabe aclarar que los preparadores del presente
análisis son externos a la compañía Walmart y por ende
tuvieron algunas limitaciones para el acceso a la
información debido a que solo contaron con información
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

ANÁLISIS
ESTRATÉGICO Y
DEL ENTORNO -AEE

ANÁLISIS ESTRATÉGICO Y DEL ENTORNO - AEE

Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
ANÁLISIS ESTRATÉGICO Y DEL ENTORNO – AEE
Análisis del entorno social, político, económico y
ambiental
Sam Walton abrió su primera tienda Walmart en Rogers,
Arkansas en 1962 e introdujo una fórmula exitosa para el
comercio minorista que impactaría la vida de millones de
personas en el mundo. Hoy por hoy Walmart representa la
tienda minorista más grande del planeta muy por encima
de las empresas que intentan ser sus competidores.
Existen muchos factores que pueden definir el éxito
absoluto de Walmart como lo son por ejemplo su deseo
incesante de reinventarse y buscar formas eficientes y
sofisticadas de realizar sus procesos, por medio de la
tecnología, la capacitación de sus empleados, por sus
políticas y sus buenas prácticas empresariales. La
empresa presenta una capacidad de adaptabilidad a
nuevos escenarios acorde a la volatilidad que presenta el
mercado actual y ha reaccionado positivamente a las
situaciones que el entorno le presenta.
Durante la última década han aparecido competidores
directos a Walmart que tienen modalidades diferentes
como lo es por ejemplo Amazon, lo que obligó a Walmart
a cambiar sus estrategias de venta y ampliar su portafolio
de productos y servicios. Este suceso a la mano con los
avances tecnológicos en los que Walmart siempre se
mostró interesado, derivaron en un incremento en la
fuerza laboral y un cambio estructural en la naturaleza del
trabajo, por lo que durante un periodo de tiempo los
salarios de Walmart aumentaron producto de las
constantes capacitaciones a sus empleados lo que derivó
en una disminución del precio de las acciones.
Actualmente Walmart es reconocida como una empresa
que tiene un crecimiento constante y es galardonada
como el más grande empleador privado de Estados
Unidos y uno de los más grandes del mundo.
Durante el año 2020 se produjo lo que posiblemente es el
punto de inflexión más grande que se ha visto en el nuevo
siglo, el Covid-19, este virus produjo una crisis en términos
de mortalidad, salud y económica, hecho por el cual, se
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
evidenciaron estragos como el debilitamiento del PIB en
todos los países, mayor endeudamiento extranjero, cierre
de empresas, mayores tasas de desempleo y menor
consumo de alimentos y servicios. Sin embargo, a pesar
de la crisis descrita, Walmart tuvo un aumento en sus
ventas resultado de su rápida adaptabilidad al entorno, no
obstante, las utilidades netas sufrieron una reducción,
producto del aumento en el gasto financiero y la subida de
la tasa de impuesto aplicada en el año 2020.
Sin embargo, a pesar de un año 2020 lleno de
incertidumbres y de una recuperación económica
paulatina, se ha abierto paso a la reactivación de los
mercados, no obstante, una de las consecuencias de la
contingencia es que en el 2022 la alta inflación ha
producido una reducción del poder adquisitivo de los
consumidores, lo que se traduce en una posible reducción
de los volúmenes de venta.
Walmart es una compañía con raíces anglosajonas, más
específicamente estadounidense y aunque la
mayoría de los accionistas están ubicados en este país
donde conserva operaciones, siendo la más grande
compañía minorista, el gran grueso de sus operaciones
está principalmente en México y Centroamérica donde
incursionado de manera violenta y firme en el negocio de
las grandes cadenas minoristas, absorbiendo otras
cadenas ya existentes y sustituyéndolas con su propia
marca.
Análisis Estratégico
Los factores que han permitido a Walmart convertirse en
uno de los minoristas más importantes a nivel mundial han
sido las estrategias implementadas para satisfacer las
demandas de sus clientes, mantener los precios bajos y
reducir los costos en sus operaciones, compitiendo en el
sector retail con otras compañías y llevando de la mejor
manera la rivalidad en el mercado. La empresa al igual que
otras compañías, ha determinado que su talento humano
es uno de sus factores de éxito, por eso se muestra
propositivo ante la ocupación de puestos mediante la
gran
meritocracia y el mejoramiento continuo de su personal
por medio de capacitaciones constantes.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Ahora bien, para realizar un diagnóstico financiero integral
de una empresa es indispensable implementar el
Diamante o las Cinco Fuerzas de Porter, la cual se utiliza
como una herramienta de gestión administrativa que
permite evaluar la relación de una empresa con respecto
al sector que pertenece y a la competencia existente para
que con ello se implementen estrategias que provean
mejores rendimientos y/o para mitigar impactos negativos
del entorno. En el caso de Walmart su relacionamiento con
respecto a los clientes, proveedores y competidores se
analiza de la siguiente manera:
Poder de negociación con los clientes
Walmart tiene millones de clientes con variedad de
edades, género e incluso de estratos socioeconómicos, lo
cual demuestra que no tiene una dependencia significativa
con respecto a que existan pocos clientes y que estos
manipulen los precios, la demanda o que puntualmente
pongan en riesgo a la compañía; sin embargo, a partir del
lema histórico “Walmart… siempre precios bajos” y del
actual “ahorra dinero, vive mejor” la empresa tiene la
necesidad de vender sus productos a precios económicos
y mantener variedad de los mismos, esto si desea
mantener su buena cuota de participación en el mercado,
claro está, ya que en caso de aumentar los precios
drásticamente o que se presente desabastecimiento de
productos, posiblemente creará una imagen poco atractiva
al ideal que se conserva en los consumidores sobre la
misma, con lo que pueden acudir a otras cadenas de
tiendas minoristas y así perder miles de clientes.
Poder de negociación con los proveedores
Debido al tamaño y al poderío en el cual se ha convertido
esta multinacional de supermercados, tienen la capacidad
de “exprimir” a sus proveedores, reduciendo sus
márgenes de utilidades, imponiendo medidas para reducir
al máximo los costos y forzando la externalización como
lo expresa Pesantez (2012), la cual se ha apoyado en
algunos artículos de la prensa. Todo esto, se debe al alto
nivel de participación en el mercado con el que cuenta
Walmart a nivel de México y de otros países de
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

Latinoamérica, con lo que un fabricante o proveedor Amenaza de Nuevas empresas entrantes

puede llegar a ser reconocido en los grandes mercados si Se han creado otras cadenas de supermercados imitando

sabe adaptarse al ritmo estratégico y de comercialización las operaciones y las estrategias de Walmart, sin embargo

de Walmart. estar a la altura y ser competitivo y/o rival de un gigante

como estos en la industria de alimentos y de mercancías

Con lo anterior, se hace evidente cómo el poder de es complejo y de poco probable, entendiendo que esta

negociación sobre los proveedores lo posee Walmart y no empresa tiene años de trayectoria y reconocimiento por la

al contrario, ya que el proveedor cede control sobre los particularidad de vender a precios bajos, por su atención

precios o tiene un poder de decisión sobre ellos muy al cliente y por la gran variedad de productos, teniendo en

limitado, por lo que se apega a la oferta que le propone la cuenta además, que se ha convertido en un imperio que

compañía debido a que es un canal de distribución muy para superarse, si es posible, se requiere de un fuerte

significativo a nivel global, el cual busca o exige además músculo financiero, de capacidad instalada que se

que los proveedores diversifiquen sus productos y que asemeje mínimamente a la empleada por esta

realicen los mismos a bajo costo y con altos estándares multinacional, de contar con tecnologías avanzadas, sin

de calidad. Un efecto colateral es que algunos mencionar, otras variables externas como los impuestos

proveedores que sirven a esta gran minorista se han visto por los gobiernos, la inflación y el entorno socio económico

forzados a incursionar o tercerizar sus procesos en países difícil, hace que, entrar al mercado sea complejo.

como China, donde se consigue mano de obra a bajo

Amenaza de productos sustitutos
costo y así se contribuye un poco al margen de ganancia La tecnología e innovación ha cambiado el estilo de vida
en los productos. de la sociedad en general y cambiar una actividad de
hacer mercado físicamente en una tienda se ha convertido
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
para algunos en una molestia, actualmente muchas
personas prefieren ingresar a una página web y navegar
allí para seleccionar lo que se demanda, lo anterior implica
que se presente un cambio de dinámicas en la manera en
que se compran productos, sin embargo, dicho cambio es
de poca probabilidad de impacto en Walmart ya que este
ha evolucionado junto con las nuevas tendencias de los
consumidores, debido a que sus actividades de tienda
minorista las ha llevado al mundo virtual y tecnológico
donde se encuentran disponibles sitios web y potentes
canales para atender a sus clientes durante las
veinticuatro horas de los siete días de la semana.
Rivalidad entre competidores existentes
Walmart no es la única cadena de supermercados
existente y por ende claramente tiene competencia en el
sector, sin embargo, existen técnicas conocidas que
permiten hacer la diferencia y seguir sobresaliendo sobre
mecanismos poco utilizados por la competencia cómo son
los precios bajos, la atención al cliente, las instalaciones,
los parqueaderos, los envíos oportunos, el horario de
atención permanente, la diversidad de productos, entre
otras estrategias.
Es importante mencionar que gracias al poder y al imperio
en el que se ha convertido Walmart, puede como ya se ha
vivenciado, que esta compañía adquiera su competencia,
es decir, compre otros supermercados o cadenas que
hagan parte de su competencia o tener influencia
(participación y/o control) en otras multinacionales de
minoristas mediante la compra de acciones y la presencia
en juntas directivas de las mismas.
Matriz DOFA
La matriz DOFA es otra herramienta administrativa
importante que permite detectar cuales son las
debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas de una
empresa con el fin de realizar estrategias que permitan
disminuir o mitigar los aspectos negativos y potencializar
los positivos ya sean internos o externos, para Walmart el
análisis es el siguiente:
 Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

Gráfico 1: Matriz DOFA comercio minorista que impactaría la vida de millones de

Debilidades oportunidades personas en el mundo. La semilla del éxito de Walmart y
fortalezas amenazas su aspecto diferenciador respecto a los competidores en
Fuente: Elaboración propia esa época fue la innovación en sus procesos, sus
estrategias para vender como promociones y precios
bajos, el orden y la limpieza en sus espacios, en general,
se preocuparon por un aspecto importante en el mercado
que es no solo vender en cantidades industriales para
generar utilidades, sino que se preocuparon por la calidad
de su producto y por proveer beneficios a la sociedad a
precios bajos. De esta manera, Walmart toma el control de
diferentes empresas y en 1999 se establecen las políticas
de precios bajos todos los días y luego en 2003 crean la
fundación Walmart México, por lo que la confianza y el
aprecio por la responsabilidad social de Walmart crea
fidelización y respeto por parte de sus clientes.
El entorno de consumismo creciente y agresivo a inicio del
siglo en la sociedad estadounidense ha sido un factor
Ventajas Comparativas innato y determinante para que Walmart desde sus inicios
Sam Walton abrió su primera tienda Walmart en Rogers,
haya crecido tan rápidamente y haya tenido una acogida
Arkansas en 1962 e introdujo una fórmula exitosa para el
por sus clientes quienes al identificar un lugar que les tiene
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
precios bajos, variedad y además les satisface sus
necesidades y gustos de compra la prefieren al momento
de consumir.
Ventajas Competitivas
Esta gran cadena de tiendas estadounidense reunió
aspectos claves para cosechar sus frutos, los cuales se
basaron en crear tiendas con precios bajos, tiendas con
una gran variedad de productos enfocados en diferentes
sectores y actividades, además de brindar una óptima
atención al cliente y de contar con tecnología para ser más
eficientes en sus procesos logísticos y de venta.
El hecho de que este conjunto de supermercados
revolucionara su ámbito minorista hace algunos años con
la creación de productos con marcas propias, ha
provocado que se puedan vender precios bajos en
comparación con otras cadenas de supermercados, ya
que estos productos con “marcas blancas” como se les
conoce, no suelen tener grandes gastos en publicidad, de
empaques y de etiquetas.
Otra de las tecnologías e innovaciones con las que cuenta
Walmart es la comunicación vía satélite que se extiende a
todas las tiendas en el mundo, se trata de una base de
datos gerencial que brinda información para que se
determinen tendencias y pronósticos de ventas, igual que
su estacionalidad, con lo cual el mismo sistema se
encarga de crear la orden para que se de la transmisión
correspondiente y su despacho se ejecute de manera
inmediata.
Dentro del ámbito de la logística, también han destacado
desde hace algunos años cuando se convirtieron en su
propio consolidador de carga, ya que han adquirido miles
de bodegas cada vez más automatizadas, completas y
con mayor capacidad de almacenamiento además de
estar ubicadas en lugares estratégicos cerca de las
tiendas disminuyendo costos en la manipulación del
inventario, reduciendo los tiempos de entrega oportuna y
obteniendo control sobre la mercancía.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

ANÁLISIS
ORGANIZACIONAL
Y SOCIETARIO - AOS
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
ANÁLISIS ORGANIZACIONAL Y SOCIETARIOS - AOS
Historia e hitos históricos
Walmart, Inc. es considerado como uno de los grupos
económicos minoristas más importantes a nivel
mundial, esta cadena de supermercados nacida en
Estados Unidos y nacionalizada mexicana ha tenido
desde 1962 el ideal de vender a precios bajos sus
productos y servicios para contribuir a la sociedad en la
calidad de vida de los consumidores. El fundador de
Walmart fue Sam Walton, un hombre visionario quien
apostó y luchó incansablemente durante toda su vida para
hacer de su negocio una realidad sin imaginarse el
alcance que tendría.
En sus inicios Walmart fue creciendo poco a poco ya que
mediante las utilidades generadas y aportes de socios se
fueron incrementando el número de tiendas. En la década
de los 70s fue donde Walmart es reconocida a nivel
nacional, abriendo su primer centro de distribución y Home
Office en Bentonville, Arkansas, su primera farmacia y
establece la fundación Walmart además de empezar a
cotizar en la bolsa de valores de New York.
En los 80s abre el primer Sam 's Club en Midwest City,
Oklahoma y el primer Walmart Supercenter en
Washington, Missouri. La compañía reemplaza las cajas
registradoras con sistemas computarizados para los
pagos más rápidos y precisos y a su vez invierte en las
comunicaciones por satélite para mayor eficiencia.
En 1991 mediante una empresa conjunta con Cifra, una
empresa minorista mexicana, Walmart se globaliza y abre
un Sam 's Club en México. En 1994 Walmart se expande
a Canadá gracias a la compra de 122 tiendas de Woolco
y en 1996 abre sus primeras tiendas en China.
Durante el milenio de los 2000 se crea Walmart.com, sitio
que permite la compra de bienes y servicios de manera
online. En 2002 Walmart incursiona en el mercado
japonés invirtiendo en la empresa Seiyu; por otra parte, la
revista Fortune encabezaba a esta gran cadena minorista
entre las 500 empresas más grandes y exitosas de EEUU.
En 2009 la cadena de tiendas ingresa a Chile con la
participación mayoritaria de la compañía D & S SA.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
En 2010 se adquiere una empresa conjunta que recibe el
nombre de Bharti Walmart, la cual posibilita la incursión en
el mercado en India. Un año después, Walmart expande
su participación en Sudáfrica ya que adquiere el 51% de
la compañía Massmart Holdings Limited, con lo cual
supera las 10.000 unidades minoristas en todo el mundo.
En 2013 sucede otra adquisición de negocios cuando
Walmart compra Bharti Walmart Private Limited y el
transporte de Best Price Modern Wholesale en India.
Para 2015 Walmart se hace el dueño absoluto de
Yihaodian, una empresa de comercio electrónico de
China. En 2016 las subsidiarias de Jet.com pasan a ser
parte de Walmart. Un año después la multinacional
adquiere las empresas Moosejaw, ModCloth, Bonobos,
Parcel y shoes.com. En 2018 Walmart compra en India a
Flipkart y se fusiona con la compañía Asda y Sainsbury 's
en el Reino Unido.
Carta Organizacional
Misión
La Misión de Walmart es “ser la mejor tienda detallista, con
un gran surtido de productos de alta calidad y con precios
bajos tanto en EUA, donde cuenta con el mayor número
de sucursales, como en cualquiera de los 9 países donde
tiene operaciones.”
Visión
La Visión de Walmart es convertir a Wal-Mart en la mejor
y más grande empresa minorista del mundo, a través de
ofrecer a tiempo los mejores productos y brindar un
servicio de excelencia.
Valores corporativos
En cuanto a los valores corporativos, se pueden reconocer
3 principalmente, entre los cuales están: Respeto al
individuo, servicio al cliente y búsqueda de la excelencia.
Respeto al individuo: Afirman que cada individuo merece
ser tratado con respeto y dignidad, garantizando el trabajo
en un ambiente tolerante y digno con igualdad de
oportunidades.
Servicio al cliente: Su política es ofrecer mercancía de
calidad, variedad de productos y precios bajos todos los
días y tienen como pilar dar un excelente servicio al
cliente.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Búsqueda de la excelencia: Siempre estar un paso
adelante de los competidores e innovar y mejorar
continuamente. Todo esto para superar las expectativas
de los clientes y socios y crecer día a día.
Gobierno Corporativo
El gobierno corporativo de la compañía está conformado
por un consejo de administración y dos comités, el consejo
de administración está compuesto por un mínimo de 25 %
de consejeros independientes y no presenta límites en su
composición total, estos se reúnen al menos 4 veces al
año para desempeñar sus funciones, entre las cuales
resaltan, elegir al director general de operaciones,
funcionar como asesores de la alta gerencia de la
compañía, trabajar mancomunadamente con el director
general para el cumplimiento de las estrategias de la
compañía y de sus subsidiarias o empresas que esta
controla, vigilar el desempeño de los directivos más
relevantes, aprobar las políticas de información y
comunicación con los accionistas y el mercado.
Walmart México cuenta con un consejo de fundación que
corresponde a los pioneros de la empresa en este país, y
el comité de responsabilidad corporativa que tiene
responsabilidades varias entre las que destacan, definir la
estrategia de la compañía a largo plazo, ajustar los
procesos de negocio y de toma de decisiones pertinentes
de cada uno de los temas materiales.
El Comité está presidido por el presidente ejecutivo y
director general de la compañía y conformado por los
vicepresidentes de cada una de las áreas de la empresa,
es de suma importancia la participación de tan altos
directivos, porque ayuda a robustecer la responsabilidad
corporativa en la compañía, algunas responsabilidades de
las que el comité de responsabilidad corporativa se
encarga
• Establecer una visión de largo plazo y prioridades
estratégicas con base en lo que es bueno para
nuestras clientas, para el negocio y para la
sociedad.
 Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

• Analizar riesgos e identificar internamente las Análisis Superior

oportunidades que se presentan para mejorar
Walmart México en su informe anual 2021 no brinda una
nuestro desempeño.
información amplia sobre sus accionistas, ni tampoco en
• Apoyar la consolidación de cambios estructurales
el del año 2019, en estos sólo se menciona que su
y establecer los planes de acción, indicadores,
principal accionista es Walmart Inc. con un 70,5%, por
políticas y procedimientos.
ende, nos dimos a la tarea de buscar en una página
• Dirigir a la compañía hacia las tendencias
nacionales e internacionales para mantener especializada sobre los mercados bursátiles y obtuvimos
nuestro liderazgo. la tabla 1, con esta podemos observar detenidamente
Gráfico 2 Gobierno Corporativo cuales son los principales accionistas de Walmart México.

Tabla 1 Accionistas

Fuente: Elaboración propia

Fuente:Marketscreener
 Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

Walmart México cuenta en el mercado de valores con un

total de 17.463.361.217 acciones en circulación, su mayor Análisis Inferior

accionista es Walmart Inc. con una participación de

En el informe anual de 2021, Walmart ha tenido una
70,5%, lo cual curiosamente la acción de walmex tiene su
expansión vertical a varios sectores de la región
estructura de acciones con un 71% de Walmart y el otro
centroamericana a través de la compra de nuevas
29% está en la bolsa mexicana de acciones, esto se
subsidiarias.
observa en la gráfica 3
Operación a 2021 de 572 tiendas de descuento Despensa
Gráfico 3 Estructura de acciones
Familiar y Palí, 98 supermercados Paiz, La Despensa de
Don Juan, La Unión y Mas x Menos, 158 Bodegas, Maxi
Bodegas y Maxi Palí, y 36 hipermercados Walmart y se
localizan en Costa Rica, Guatemala, Honduras, Nicaragua
y El Salvador. Esto deja a la compañía con 864 nuevas
tiendas, 4 nuevas subsidiarias y mayor presencia en 5
países de la región

Fuente: Walmart
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

ANÁLISIS
CONTABLE - ACONT
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
ANÁLISIS CONTABLE - ACONT
Presentación de los estados financieros
Los estados financieros consolidados de Walmart han sido
preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) vigentes emitidas por el
Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB
por sus siglas en inglés), las interpretaciones emitidas por
el International Financial Reporting Interpretation
Committee (IFRIC), incluyendo aquellas emitidas
previamente por el Standing Interpretations Committee
(SIC).
Walmart presenta su información a los usuarios mediante
un reporte combinado, pues se presenta bajo un marco
normativo supeditado por las NIIF y presenta información
adicional de sostenibilidad soportado por el GRI (Global
reporting initiative) mediante la opción exhaustiva, sin
embargo, no puede ser considerado un reporte integrado,
pues no es avalado por el consejo internacional de reporte
integrado (IIRC).
Walmart presenta en su información financiera el grupo
completo de los estados financieros, determinado por
estado de situación financiera, estado de resultados
integral, estado de cambios en el patrimonio, estado de
flujos de efectivo y sus notas explicativas. La compañía
tiene el potencial y la posibilidad de seguir funcionando en
el futuro, sus proyecciones y datos históricos así lo
demuestran, por lo que cumple con la hipótesis de negocio
en marcha. Así mismo, se presentan sus estados
financieros sobre la base de costo histórico, excepto por
los activos y pasivos y los instrumentos financieros
derivados que se valúan a su valor razonable al cierre de
cada periodo.
Los activos y pasivos registrados a su valor razonable se
miden utilizando la jerarquía de valor razonable, que da
prioridad a los insumos utilizados en la medición. Los
niveles de la jerarquía de valor razonable son los
siguientes:
Nivel 1: Datos observables para instrumentos idénticos
como son los precios cotizados en mercados activos.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Nivel 2: Otros datos de entrada incluyen precios cotizados
para instrumentos similares en los mercados activos y que
son directa o indirectamente observables.
Nivel 3: Insumos no observables para los que existen
pocos datos o ningún mercado, por lo que la empresa
desarrolla sus propios supuestos y valuaciones.
Activos financieros: Se clasifican en alguna de las
siguientes categorías, según sea requerido: activos
financieros reconocidos a su valor razonable con cambios
a resultados, cuentas por cobrar e inversiones mantenidas
al vencimiento. El valor razonable de un activo es el precio
en que el activo podría venderse en una transacción
ordinaria con terceros, capaces de participar en la
transacción.
Pasivos financieros: Se clasifican como
financieros las cuentas por pagar a proveedores, otras
cuentas por pagar y pasivos por arrendamientos; se
reconocen inicialmente a su valor razonable,
subsecuentemente se valúan al costo amortizado usando
el método de tasa de interés efectiva. Los pasivos que
provienen de derivados se reconocen inicial
posteriormente a su valor razonable. El valor razonable de
un pasivo es la cantidad que se pagaría para transferir la
responsabilidad a un nuevo acreedor en una transacción
entre dichas partes.
Visibilidad de la información
Walmart cuenta con una página web personalizada
encontrada mediante el siguiente link
https://www.walmex.mx/ , la compañía permite tener una
interacción fluida con sus usuarios ya que permite tener
acceso a la información sobre la entidad como lo es su
misión, visión y valores corporativos, una descripción
detallada de la misma, sus tiendas, centros de
distribución, sitios de comercio electrónico y otros
pasivos
aspectos que se pueden observar incluso en figuras
mapificadas, brinda información sobre los eventos y
comunicados, también presenta información financiera y
y
sobre las acciones de Walmart, las estrategias llevadas a
cabo, así como también los grupos de interés y las
aspiraciones de ser una empresa regenerativa, también
y
creó un canal de comunicación donde se presentan las
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preguntas más frecuentes con sus respectivas Tabla 3. Inventario de notas

respuestas. Lo anterior permite que se tenga visibilidad de
la información con lo cual se da a conocer la gestión e
indica que la compañía está a la vanguardia tecnológica al
contar con sitios web acertados que le dan mayor valor
agregado. El sitio web es bastante intuitivo y fácil de
manipular, por lo que el acceso a la información está a un
click, además, todo está organizado por pestañas que
agrupan los ítems de información anteriormente
expuestos.
Tabla 2. Evaluación forma de presentación estados
financieros

Fuente: Elaboración propia

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Informe de sustentabilidad
La compañía tiene un apartado que da cuenta de los
aspectos no financieros como lo son sus compromisos o
Fuente: Elaboración propia lo que ellos denominan sustentabilidad. En este informe
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se pueden observar 4 temas principales: Prioridades 2040
y avances, cambio climático, economía circular y capital
natural. Allí resaltan con orgullo que el 52,5% del consumo
total de energía viene de fuentes sustentables y que han
reducido la utilización de plástico virgen en
operaciones en una increíble cifra de 1881 toneladas.
Prioridades 2040 y avances
La empresa comprende que ser la líder en ventas y la que
domina los precios en el mercado no es suficiente para
generar bienestar en la sociedad, por ello, cambia un poco
su enfoque capitalista de maximizar sus beneficios y
prioriza la preservación y restauración del medio
ambiente, entendiendo su relevancia indiscutible para los
ecosistemas y la biodiversidad, que en últimas contribuyen
de manera invaluable al bienestar colectivo,
ello, Walmart espera ser una compañía regenerativa en
donde la naturaleza y la humanidad están al centro de sus
prácticas de negocio.
Dentro de las prioridades en las próximas décadas, se
encuentran los temas mencionados anteriormente: mitigar
el cambio climático, contribuir a la creación de economía
circular y ayudar a la conservación del capital natural. La
empresa ha invertidos grandes cantidades de dinero
(189,8 millones de pesos mexicanos) para la generación
de iniciativas sustentables que han derivado en ahorros
las superiores a 123 millones por la aplicación de estas
iniciativas, por lo que la empresa ha experimentado una
reciprocidad entre sus prácticas responsables y el
mejoramiento de sus procesos de manera significativa.
Así mismo Walmart quiso hacer públicas sus iniciativas y
democratizar el conocimiento que tenían al resto de la
sociedad, por ello, entre el 23 y 27 de agosto celebró la
semana de la sustentabilidad. Con este evento se lograron
los siguientes objetivos: Dar a conocer las estrategias que
se estaban llevando a cabo a los asociados y su equipo
por de operaciones, invitarlos a que se sumen a dichas
iniciativas y explicar de manera clara y divertida la
importancia del medio ambiente.
Cambio climático
Walmart tiene metas claras a mediano y largo plazo en
cuanto a su compromiso con el cambio climático,
principalmente son 3, 100% de abastecimiento en
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energías renovables para el 2035, electrificar toda su flota
de vehículos para el 2040 y contar con una completa
refrigeración de bajo impacto medioambiental también
para 2040.
En cuanto al progreso en estos aspectos, la empresa ha
mostrado una reducción progresiva de sus emisiones en
los últimos años, así como el compromiso de no cubrir con
carbono neutral el remanente de sus emisiones, las
mismas que han presentado una importante reducción en
comparación con las del año anterior, con un 5,6% menos
en su intensidad para en los alcances 1 y 2.
En cuanto a la transición a energía 100% renovable,
actualmente la compañía cuenta con seis parques de
energía eólica y dos plantas hidroeléctricas para
suministrar energía a sus operaciones, también cuenta
con generación en sitio de energía fotovoltaica para 74
unidades.
Cuentan con 47 vehículos eléctricos en nuestros cuatro
formatos de negocio (Walmart, Bodega, Sam's Club y
Walmart Express), los cuales operan en 8 tiendas.
El compromiso con el cambio climático de walmart no se
limita a la compañía, por esto ha empezado a implementar
el proyecto gigatón, con el cual la compañía busca que sus
proveedores también cumplan con unas buenas prácticas
medioambientales y de esta manera cumplir aún más con
el compromiso que como especie tenemos con el planeta.
Economía Circular
Siendo la segunda prioridad y compromiso para Walmart,
esta consiste en la creación de una economía circular en
la que se evite la generación de residuos, reducir el uso
de residuos naturales y aprovechar los materiales en
nuevos ciclos de valor. Para lograr el anterior objetivo
descrito, se ha llevado a cabo un programa llamado Cero
Residuos, el cual consta de algunas estrategias como el
de reducir la generación de las basuras en las cadenas de
distribución, separar mediante una adecuada
infraestructura algunos residuos además de innovar para
evitar que algunos de estos lleguen a los rellenos
sanitarios, donar productos aptos para el consumo y no
como tal para la comercialización, aumentar el reciclaje de
residuos orgánicos e inorgánicos y/o disponer aquellos
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productos que no fueron comercializados, donados o
reciclados a terceros. El resultado de la implementación
del programa en 2021 fue lograr la desviación de los
rellenos sanitarios el 71,8% de los residuos por
operaciones en México. Otra de las metas para 2025 es
que los productos de la compañía tengan empaques 100%
reciclables, reutilizables o compostajes, que incluyan por
lo menos 20% de material reciclado y que se elimine el
material de empaque no reciclable. Además de los
objetivos descritos, otro de estos es la reducción en 50%
la generación de residuos de alimentos para 2025
respecto a 2015. Walmart de manera similar, trabaja en
conjunto con las autoridades de distintos niveles de
gobierno para desarrollar estándares sobre el uso de
plásticos hacia una economía circular, logrando, por
ejemplo, con respecto a la huella plástica la reducción de
1,881 toneladas de plástico virgen respecto a 2020.
Capital natural
Walmart tiene 2 metas en el capital natural y ambas son
para cumplirse en el año 2025, estas son divididas en dos
ubicaciones: México y Centroamérica, las metas se
describen a continuación:
La primera que los productos de sus marcas deben utilizar
aceite de palma, papel, pulpa y madera de fuentes
sustentables certificadas, de momento cuenta con 97.6%
del volumen de aceite de palma y derivados utilizados en
sus marcas tiene certificación de RSPO o Rainforest
Alliance en México y 95.6% en Centroamérica, además, el
99.4%del volumen total de papel, pulpa y madera proviene
de fuentes certificadas como FSC, PEFC y SFI, o incluye
contenido reciclado en México y 100% en Centroamérica.
La segunda, los pescados y mariscos, frescos y
congelados, así como el atún enlatado se abastecerán a
través de fuentes sustentables certificadas o proyectos de
mejora pesquera y de momento el proceso de este
objetivo es, que el 82% de los pescados y mariscos son
certificados como sustentables o cuentan con un proyecto
de mejora pesquera en México, y 76.1% en
Centroamérica, pero, en Centroamérica incluyen el atún,
esto no ocurre en México por que el 100% del atún de
Walmart cuenta con certificación MSC en México.
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ANÁLISIS
FINANCIERO
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ANÁLISIS ESTRUCTURAL DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
El análisis de los estados financieros de una compañía es
de suma importancia, ya que permite identificar cuál ha
sido la realidad financiera, sus variaciones y evaluar el
cumplimiento del objetivo básico financiero, el cual
consiste en la maximización del valor de la empresa. Con
esto, se puede realizar un análisis a profundidad del
comportamiento de la empresa con base en ciertas
técnicas de análisis financiero.
Como grupo independiente a esta compañía, nos
disponemos a realizar un análisis de los estados
financieros comprendidos entre el año 2017 y el año 2021,
mediante las técnicas financieras como lo son el análisis
vertical y horizontal con la finalidad de identificar posibles
riesgos de continuidad, riesgos de liquidez y riesgos de
propiedad. Todos los análisis se hacen con base al
método deductivo que analiza la información de lo general
a lo particular, por ello, nos apoyamos en datos
complementarios como lo son la estructura de inversión y
la composición de endeudamiento en el caso del estado
de situación financiera; en el caso del estado de resultados
integral, se analizará el core business, los márgenes de
utilidad, los efectos en las estructuras y el comportamiento
de las variables operativas; En el estado de flujos de
efectivo se indicará si existe o se advierte un riesgo de
continuidad haciendo un acercamiento al comportamiento
positivo o negativo de las actividades de inversión,
operación y financiación; por último, en el estado de
cambios en el patrimonio, se procede a analizar el
comportamiento de las utilidades y el porcentaje de
dividendos que se decretan con base a estas.
Cabe aclarar, que como analistas externos contamos con
limitaciones de la información, debido a que realizamos
nuestra indagación con los estados financieros
consolidados de Walmart publicados mediante la página
web oficial y páginas autorizadas de la organización
recolectando información necesaria y disponible, por
ende, si bien hacemos un análisis mediante técnicas
financieras el cual va dirigido a todos los usuarios que
puedan tener acceso a este, no nos hacemos
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responsables de las decisiones que puedan ser tomadas explica principalmente por el rubro de inmuebles y equipo
con base a la lectura e interpretación del informe. neto, el cual representa el 38,44% de los activos totales
en los años de análisis en promedio, lo que hace que la
Estado de Situación Financiera inversión a largo plazo sea mayor que la de corto plazo

Walmart México en la actualidad presenta sus estados de Gráfico 4. Estructura de inversión

situación financiera por el método de la solvencia, este se
caracteriza por clasificar sus activos y pasivos en
corrientes y no corrientes, a través de este método de
presentación podemos encontrar varios tipos de análisis
como lo son la estructura de inversión y la composición de
endeudamiento, la estructura financiera (que permite
determinar si existe o se advierte un riesgo de propiedad),
la estructura financiera y el principio de conformidad
financiera (que de manera conjunta permiten determinar si
existe o se advierte un riesgo de liquidez). Fuente: Elaboración propia

Con la información proporcionada anteriormente por la

El sector económico en el que se desarrolla Walmart,
indica que lo normal sería que su inversión de corto plazo
fuera mayor que la de largo plazo, especialmente por sus
inventarios netos y sus cuentas por cobrar. Sin embargo,
Walmart tiene un comportamiento diferente, esto se
gráfica 4, se observa que Walmart posee un enfoque en
su estructura de inversión a largo plazo la cual tiene un
peso promedio de 64,8%,y una de corto plazo de
35,2%.En la tabla 4, se pueden observar los rubros más
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representativos de los activos a corto plazo y largo plazo sea mayor que la participación de propietarios y que ese
que son los inventarios netos y los inmuebles y equipos comportamiento sea creciente en el tiempo.
respectivamente, presentando una participación promedio Gráfico 5. Estructura Financiera Stakeholders
de 19,88% de los inventarios netos respecto a los activos
totales y un 38,69% de inmuebles y equipos en promedio,
este último, se fundamenta en el hecho de que Walmart
normalmente compra todas los inmuebles en donde opera
para evitar gastos de arrendamiento.

Tabla 4. Principales rubros de los activos

Fuente: Elaboración propia

Fuente: Elaboración propia
Por otra parte, la estructura financiera permite conocer
cómo se están financiando los activos disponibles En los 5 años de análisis, se puede observar que la

mediante los recursos de los acreedores o propietarios y participación de los acreedores es creciente a través del

accionistas. Ahora bien, como se presenta en la gráfica 5, tiempo en comparación con los propietarios que decrece,

los dos aspectos que definen un riesgo de propiedad se exceptuando el año 2021, donde existe una mínima

materializan, estos son que la participación de terceros reducción de esta brecha. Ahora bien, si analizamos el
porcentaje de participación de los propietarios y los
acreedores en promedio del periodo de análisis, da como
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resultado que ambos tienen la misma participación con un
50% cada uno.
Tabla 5. Principio de conformidad financiera
Relacionado a lo anterior es importante mencionar que los
pasivos más representativos de la compañía son las
cuentas por pagar operativas y los impuestos y otros
pasivos, el primero tiene un comportamiento creciente y el
segundo tiene un comportamiento decreciente. Esto es
ideal, pues las cuentas por pagar operativas no generan
intereses.
Por otro lado, el principio de conformidad explica la
relación que deben tener los activos pertenecientes a la
estructura de inversión con los pasivos y el patrimonio en
la estructura de financiación con base en la escala de
tiempo que ambos representan. Por ello, con ayuda de la
tabla 5, podemos concluir que la empresa cumple con el
principio de conformidad financiera, pues su estructura
corriente y de capital no presenta brechas significativas
respecto a la inversión de corto plazo y de largo plazo.
Incluso se mantiene una brecha pequeña a lo largo del
tiempo. Esto en conjunto con que su estructura de capital
es mayor que su estructura corriente, se concluye que no
existe riesgo de liquidez.
Fuente: Elaboración propia
Estado de Resultados Integrales
La empresa presenta su estado de resultados por el
método de la función del gasto, este presenta las partidas
de acuerdo con su función como parte del costo de las
ventas, o por los costos de actividades de distribución o
de administración. De allí pudimos sacar análisis de los
márgenes de utilidad, los efectos en las estructuras, el
core business, la composición de costos y gastos y la
evolución tendencial de las variables operativas.
Para iniciar, los análisis verticales en el estado de
resultados integral se hacen con base a las ventas, por
ende, el porcentaje que resulta de dividir las utilidades
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entre las ventas se conocen como márgenes de utilidad.
Estos se utilizan principalmente, para definir el porcentaje
que queda luego de cubrir ciertos costos dependiente del
margen que se hable y cubrir los demás, por eso se
concluye que existen tantos márgenes de utilidad como
utilidades existan.
Al realizar el análisis sobre el margen bruto concluimos
que, en promedio, por cada 100 pesos que la compañía
gastos administrativos debido a que en promedio
representan el 77,6% y el 15,18% respectivamente, con lo
cual un aumento en ambos rubros podría ocasionar que
existan grandes disminuciones en la utilidad o incluso
incurrir en pérdidas del ejercicio. En la gráfica 6 se
muestran los diferentes efectos en las estructuras en los
periodos de análisis (2017-2021)
Gráfico 6. Efectos en las estructuras

vende, le quedan 23,2 pesos luego de cubrir los costos de

ventas, este residuo se utiliza para cubrir los gastos
generales, los otros gastos, los impuestos y para la
posterior apropiación de las utilidades, lo anterior se
plasma en la tabla 6.
Tabla 6. Márgenes de utilidad

Fuente: Elaboración propia

Por otro lado, sobre el efecto en las estructuras se debe

Fuente: Elaboración propia
tener un buen control sobre los costos de ventas y los
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Tiene sentido que Walmart tenga esta estructura de
costos y gastos pues la compañía opta por la opción de
generar rentabilidad con base en los grandes volúmenes
de ventas a bajo precio y no en un sacar productos
diferenciadores a precio alto.
Adicionalmente, el core business es un análisis que nos
permite identificar si una empresa enfoca sus esfuerzos en
la creación de ingresos a través de su objeto social. Al
analizar el core business, concluimos que la compañía
enfoca su esfuerzo en la realización de su objeto social y
no en actividades ajenas a él como se da muestra en la
tabla 7.
Tabla 7. Core Business
Fuente: Elaboración propia
Se puede observar cómo se indicó anteriormente que
existe una predominancia de los ingresos operacionales
respecto a los no operacionales, este escenario es ideal
Gráfico 7. Análisis resumido del EF
pues la empresa explota su objeto social en lugar de
dispersarse en otras actividades.
Finalmente, se extrajo un análisis del comportamiento de
las variables operativas en el estado de resultados integral
que se muestra en la tabla 8, este, es un análisis muy útil
para hacer proyecciones, muchas personas ponen a
crecer las ventas con base a la inflación cuando puede ser
un error, pues este análisis podría arrojar otro resultado.
Tabla 8. Comportamientos variables operativas
Fuente: Elaboración propia
Se puede observar que existe un aumento tendencial en
todos los rubros que se analiza, explicado principalmente
por el aumento a las ventas.
Estado de Flujos de Efectivo
El estado de flujo de efectivo está realizado por el método
indirecto, este método tiene la particularidad de comenzar
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

con la utilidad neta y para luego depurar hasta llegar a los

Con base en los análisis, se concluye que no existe ni se
flujos netos de operación. Se debe aclarar que según la
advierte riesgo de continuidad, pues la compañía tiene un
NIC 7, el método directo e indirecto sólo se utilizan para
comportamiento favorable, esto se explica porque sus
los flujos derivados a las actividades de operación y la
flujos de operación son positivos (derivan de la explotación
norma recomienda el método directo, por otro lado, las
de su objeto social), sus flujos de inversión son negativos
actividades de inversión y financiación se presentan por el
(está comprando activos) y sus flujos de financiación son
método directo. El estado de flujos de efectivo brinda la
negativos (está pagando sus deudas). Existe una
posibilidad de analizar si el dinero que produce las
excepción en el año 2017, la empresa tuvo su flujo de
actividades de operación, inversión y financiación
inversión positivo, lo que significa que estaban vendiendo
presentan comportamientos positivos o negativos, con
sus activos, si bien no es un panorama adverso porque
base en eso, se concluye si existe un riesgo de
sus flujos de financiación eran negativos, no es ideal que
continuidad. En la gráfica 7, se presenta el
la empresa estuviera vendiendo sus activos.
comportamiento de las actividades que componen los
flujos de efectivo en el periodo de análisis.
Estado de Cambios en el Patrimonio
Fuente: Elaboración propia
El estado de cambios en el patrimonio es un estado
financiero que permite explicar los cambios efectuados en
las cuentas relacionadas con el patrimonio, con el cual se
da a conocer cuáles fueron las decisiones que se han
tomado sobre las reservas, la colocación de las primas y
la distribución de las utilidades. Para el caso de Walmart,
 Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
presenta el estado financiero de cambios en el patrimonio
por el método matricial donde se analiza que, en
promedio, en los 5 años evaluados como se observa en la
gráfica 8, la compañía decidió decretar dividendos por el
84,39% de las utilidades integrales presentadas. Se hace
énfasis en que el año 2017 se utilizó una porción de las
utilidades acumuladas, pues se decretaron dividendos por
un valor mayor a la utilidad integral de ese año.
Adicionalmente, las utilidades acumuladas aumentaron a
lo largo de los años y se puede inferir que la empresa
alcanzó el mínimo permitido en su reserva legal, pues esta
se mantuvo igual durante los años de análisis.
Gráfico 8. Análisis patrimonio y utilidades acumuladas
Análisis de los Flujos de caja
Los flujos de caja son una herramienta poderosa a la hora
de analizar el efectivo que verdaderamente le queda a la
empresa luego de cubrir la inversión de corto y largo plazo
de la operación. Por lo cual, es una herramienta que
potencializa los resultados que arroja el estado de flujos
de efectivos, sus diferencias radican fundamentalmente
en que el flujo de caja libre separa los flujos de efectivo
generados en las actividades de inversión en dos
variables, el Capex y el OFI, estos dos representan la
inversión operacional de largo plazo y los otros flujos de
inversión respectivamente, el primero hace parte del
FCLO (flujo de caja libre operacional), el segundo
pertenece al FCLF (flujo de caja libre financiero). El FCLO
y el FCLF son los que conforman el FCL y se componen
de la siguiente manera:
FCLO: (FCB,Variación CTNO, Capex) El flujo de caja
bruto es una variable que cumple el mismo papel que
efectivo generado en la operación), su función es mostrar
el resultado de depurar un nivel de utilidad de sus partidas
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no efectivos y no operativas; la variación del CTNO, por
otro lado, explica cuál fue la variación de inversión de corto
plazo, allí se explican variables como los inventarios, los
proveedores, los beneficios a empleados, los impuestos,
las cuentas por cobrar comerciales, etc.; Finalmente el
Capex, muestra la variación en la inversión de largo plazo,
el capex explica variables como las compras y ventas de
propiedad, planta y equipo, intangibles, terrenos (que se
consideren operacionales), etc.
FCLF: (OFI, Servicio a la deuda y pago de dividendos) El
OFI son los otros flujos de inversión y son conformados
por los flujos de efectivo de actividades de inversión que
no son operacionales, como lo son por ejemplo la
adquisición o venta de inversiones, el aumento o
disminución de las cuentas por pagar a accionistas,
empleados, etc.
En términos generales el flujo de caja libre es el dinero
efectivo que le queda a la empresa luego de cubrir su
operación para cubrir el servicio a la deuda y el pago de
dividendos.
A continuación, se procede a analizar de manera particular
el comportamiento de los flujos de caja de Walmart, para
ello se hará un recorrido en los valores que presenta cada
variable y lo que se considera como valores ideales. Por
otro lado, se analizará la calidad de cada componente y su
impacto en la continuidad de la empresa, para terminar, se
hará un análisis gráfico de cada componente para
observar de manera dinámica el comportamiento de las
variables. La tabla 8 muestra los valores de algunos
elementos representativos de los flujos de caja de
Walmart en adición al ebitda lo son como el FCB, la
variación de CTNO, el capex, el flujo de caja operacional
y financieros.
Tabla 9. Análisis de los flujos de caja
Fuente: Elaboración propia
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La variación del CTNO fue en promedio (13.255.514), si

Lo ideal con el ebitda es que sea siempre positivo porque
bien lo ideal es que la variación del CTNO sea positivo, la
en pocas palabras el ebitda es la utilidad operacional de
calidad de esta en Walmart justifica que sea un valor
base caja, es decir, es la utilidad que se obtiene por la
negativo, ya que se explica principalmente por el pago de
explotación del objeto social de la compañía sin tener en
los impuestos, el pago a los empleados y por el aumento
cuenta las partidas no efectivas como lo por ejemplo los
de las cuentas por cobrar, la buena calidad de la variación
deterioros, las provisiones, las depreciaciones y
del CTNO de la empresa también se justifica por el hecho
amortizaciones, etc. En promedio de los 5 años de análisis
de que la empresa se está financiando con sus
el ebitda arrojó un valor de 65.266.086, lo cual es positivo
proveedores. En cuanto al capex se obtuvo un promedio
para Walmart, pues sus actividades de operación generan
de (18.326.906) en los 5 años de análisis, lo cual es algo
efectivo suficiente para cubrir los gastos no operacionales,
positivo para Walmart porque se explica principalmente
impuestos y para la decisión de los socios.
por la compra de inmuebles y equipos.
El flujo de caja bruto (FCB) es imprescindible y necesario
que sea positivo, de lo contrario la empresa podría incurrir
En adición, el FCLO en los 5 años tiene un promedio de
en un riesgo de continuidad, ya que al igual que el ebitda,
37.729.352 y el FCLF promedia (34.761.153) esto significa
el flujo de caja bruto indica si la operación está generando
que la empresa genera suficientes flujos de efectivo en su
flujos de efectivo para cubrir la inversión operacional de
operación luego de cubrir la inversión de corto y largo
corto plazo (CTNO), la inversión operacional de largo
plazo operacional para cubrir el servicio a la deuda y el
plazo (ANOCO), el servicio a la deuda y el pago de
pago de dividendos, por lo cual, se puede concluir que
dividendos, en promedio el flujo de caja bruto fue de
Walmart cuenta con un escenario ideal en sus flujos de
69.311.772, por lo cual la empresa cumple.
 Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
caja, soportado además por la buena calidad en cada uno
de sus elementos.
A Continuación, se adjunta el análisis gráfico de los flujos
de caja anteriormente explicados:
Gráfico 9. Análisis flujos de caja
Fuente: Elaboración propia
GESTIÓN FINANCIERA BASADA EN INDICADORES -
IGF
En este apartado se realizará un análisis de la gestión
financiera de Walmart México, para poder entender cómo
es el comportamiento de las finanzas de la organización
implementando un análisis que tenga como punto
fundamental los datos arrojados por los indicadores
financieros de liquidez, rentabilidad y endeudamiento.
Indicadores de gestión financiera
Análisis de liquidez
La liquidez, es aquella capacidad que posee la empresa
de transformar sus activos en dinero, mismo mediante el
cual se opera en el corto plazo ya sea en inversiones como
en pago de obligaciones. El análisis dinámico permite
tener un acercamiento al ciclo operacional y al ciclo de
caja o efectivo de la empresa, brindando datos e
información que proviene del ESF y el ER mostrando la
transformación de los inventarios en ventas, las ventas
convertidas a efectivo y el pago destinado a los
proveedores como se observa en la gráfica 10.
En el caso de Walmart reabastece su inventario o realiza
pedidos de sus productos aproximadamente cada 47 días,
por otra parte, recupera su cartera, es decir salda sus
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cuentas por cobrar con sus clientes en promedio cada 7 u
8 días, por lo que su percibe efectivo de manera
Gráfico 10. Análisis Dinámico de Liquidez
Fuente: Elaboración propia
recurrente. Ahora bien, para la compañía su relación con
los proveedores es de suma importancia esta resulta ser
conveniente debido a que el pago a los mismos se efectúa
aproximadamente cada 60 a 61 días, es decir cada dos
meses, además de tener un ciclo de caja negativo donde
se percibe como Walmart se financia durante este lapso
de tiempo con dinero de sus proveedores, permitiéndole
tener una mejor destinación de su efectivo sin tener que
incurrir en financiación para su operación o para realizar
el pago a quienes les provee.
Análisis de Rentabilidad
El análisis de rentabilidad permite conocer cuál es la
eficiencia en el uso de los recursos invertidos además
del beneficio que le genera en el largo plazo. Este análisis
se focaliza en conocer la rentabilidad de los activos y del
patrimonio.
La rentabilidad del activo, gráfica 11, muestra que, si bien
existieron fluctuaciones y cambios en los cinco años
analizados con respecto a las rentabilidades partiendo
desde las diferentes utilidades del ERI, no se da una alerta
sobre cambios abruptos en las mismas. Si analizamos el
ROA desde la utilidad neta se puede evidenciar que en
promedio en los 5 años analizados por cada peso invertido
en activos quedan 10,85 pesos luego de cubrir costos y
gastos operacionales, intereses, impuestos para cubrir el
costo de capital.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

Gráfico 11. Rentabilidad del Activo utilidad neta con el aporte de los accionistas. Para la
empresa en cuestión analizada se obtuvo lo siguiente.

Gráfico 12. Rentabilidad del activo ROA y del

patrimonio ROE

Fuente: Elaboración propia

Ahora bien, mediante el sistema DUPONT, compuesto por
Fuente: Elaboración propia
las palancas de mercado, operacionales y financieras se
construye la rentabilidad del activo ROA y la rentabilidad Analizando el ROA de Walmart desde el análisis

del patrimonio ROE. El ROA permite analizar la eficiencia DUPONT, por cada $100 que la compañía invierte en

con el uso de los activos que tiene la compañía para la activos, le quedan en promedio $11,36 pesos después de

generación de la utilidad neta y la creación de valor, es cubrir los costos, gastos, intereses e impuestos, para

decir, permite conocer a la vez, si la compañía está cubrir el costo de capital. Ahora bien, la rentabilidad de los

lucrándose por el alto margen de ganancia o por la activos estuvo disminuyendo entre 2017 y 2020 pero en

cantidad de ventas que se traduce en la rotación del 2021 se incrementó lo cual es un buen indicador ya que

activo. Por otra parte, el ROE indica cuánto se genera de reconforta para el pago del costo de la deuda. Es preciso
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resaltar además que Walmart por sus dinámicas de

mercado y quehacer diario obtiene sus ganancias por la Como se puede observar en promedio, en los 5 años, por
gran cantidad de productos que vende día a día más que cada $100 que vende la empresa le quedan $10 después
por tener márgenes de ganancia elevados. de cubrir los costos y gastos operacionales (excluidas
En el caso del ROE, la compañía en promedio por cada amortizaciones y depreciaciones), para cumplir con el
$100 que invierte en el patrimonio le quedan $22,67 pago de intereses, impuestos y dividendos. En el caso del
después de cubrir los costos, gastos, intereses e margen neto por cada $100 que vende la empresa, le
impuestos para cubrir el costo del capital. Al igual que el quedan en promedio $6 luego de cubrir todo lo
ROA esta disminuyó durante 2017 a 2020 pero en 2021 concerniente con la operación, otros gastos, interés e
sufrió un repunte. impuestos para las decisiones de los socios.
Otra manera de analizar si la compañía está generando
valor mediante la rentabilidad de los activos es con base Analizando el margen EVA se observa que la empresa
en el análisis de los márgenes de utilidad, los cuales para genera valor en el horizonte de tiempo planteado
la empresa Walmart son los siguientes. (exceptuando el 2017, ya que la información del costos de
la inversión inicial son datos del 2016 y se sale de los
Tabla 10. Márgenes de utilidad
límites del análisis), sin embargo, si bien se genera valor,
INDICADOR 2017 2018 2019 2020 2021
Margen EBITDA 9,70% 10,05% 10,33% 9,67% 10,40% el valor va disminuyendo con el paso de los años, por lo
Margen Operacional 7,70% 8,04% 8,41% 8,25% 8,61%
Margen neto 7,01% 6,00% 5,90% 4,80% 6,04%
cual, se indica que la empresa debe buscar estrategias
Margen EVA N/A 2,25% 1,12% 0,78% 0,29% para que el margen EVA sea creciente en el tiempo.
Fuente: Elaboración propia
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Análisis de Endeudamiento Gráfico 13. Nivel de endeudamiento

Las compañías suelen acudir a fuentes de financiación
para suplir necesidades en su operación, cancelar otras
deudas, expandirse o iniciar algún proyecto en específico
ya sea con fuentes externas e internas donde se da un
costo por acceder a los mismos, con lo cual recobra gran
importancia analizar la estructura de financiamiento con la
finalidad de tomar decisiones lo más acertadas posibles.

El análisis efectuado en la estructura de financiamiento

corrobora los resultados surgidos en el análisis de Fuente: Elaboración propia
endeudamiento debido a que en promedio la compañía
Evaluando la capacidad de pago de la compañía, (ver
Walmart se ha estado financiando en un 50,03% con
gráfica 14), las cifras de estos cincos años analizados
fuentes externas, es decir con entidades financieras y
arrojan que en promedio la empresa destina 92,74% de
bancarias, en donde se advierte un posible riesgo de
sus ingresos para cubrir los costos y gastos operacionales
propiedad debido a que la financiación con terceros es
en donde el impacto de la carga operativa y organizacional
mayor que con los propietarios y es creciente en el tiempo.
es elevada, por ende Walmart debe buscar estrategias
También es importante resaltar que en 2020 fue el año
para disminuir dichos rubros porque en ante fluctuaciones
donde mayormente Walmart acudió a financiarse con
abruptos de ellos, se pueden presentar grandes
terceros en un 53,27%, así como se visualiza en la gráfica
disminuciones en la utilidad operacional o incluso incurrir
13.
en pérdidas Por otra parte, los ingresos destinados para
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cubrir los gastos financieros y tributarios no son continuación, se presentan algunos de los más
significativos, lo cual es un buen indicador. representativos para el análisis efectuado de Walmart.

Gráfico 14. Capacidad de pago Tabla 11. Inductores de valor

2017 2018 2019 2020 2021
Relación CTNO/ventas 2,23% 1,65% 1,45% 1,75% 0,71%
Productividad del ANOCO 3,38 3,58 2,83 3,01 2,97
Palanca de crecimiento 4,34 6,08 7,11 5,53 14,69
Fuente: Elaboración propia

La relación CTNO/VENTAS, con este inductor sabemos

qué porcentaje de las ventas se tiene que destinar a la
operación de corto plazo, en el caso de los 5 años de
Walmart en promedio se tiene que destinar 1,56% de las
ventas para su operación de corto plazo.

Fuente: Elaboración propia

El indicador sobre la productividad del ANOCO, nos
Inductores de valor muestra cuánto genera la empresa por cada peso que

Los inductores de valor son un complemento adicional invierte en los activos no corrientes operacionales, para

para realizar un exhaustivo análisis de la situación de una Walmart en promedio de cada 100 pesos invertidos en

empresa en aras de conocer si esta está generando valor ANOCO genera 3,15 pesos.

y si está cumpliendo el objetivo básico financiero. A

Por otra parte, la palanca de crecimiento permite
identificar que tan atractivo es para una empresa crecer
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desde el punto de vista del valor. Para el caso de Walmart, para poder repartirlo si así lo desea con las personas
la palanca de crecimiento muestra que, en promedio, en dentro de la compañía.
los 5 años, bajo las condiciones actuales a la empresa le El CI (costo de la inversión inicial) es la suma de CTNO
conviene vender más, porque su palanca de crecimiento (Activos de corto plazo operacionales) y el ANOCO
es mayor que 1. (Activos de largo plazo operacionales) y en promedio el CI
de Walmart es de 198.892.889 pesos mexicanos, el ROIC
(Return On Invested Capital) nos muestra cual es la
Valor Económico Agregado (EVA)
rentabilidad de los activos operacionales, en el caso de
El EVA es una herramienta que se implementa para
Walmart en promedio es de 20,19%.
gestionar si las compañías generan valor y para la gestión
El WACC (Weighted Average Cost of Capital) vista desde
financiera, esta herramienta no se limita a solo a la utilidad
sus dos perspectivas representa por una parte la
contable, sino que además analiza si la compañía a través
rentabilidad mínima que los activos deben de dar para que
de sus activos de corto y largo plazo generan suficiente
la empresa genere valor y por otro lado el costo de captar
valor para poder suplir los costos de capital de sus
capital tanto por el Ke (accionistas) y Kd(acreedores), en
accionistas y terceros. Para la elaboración del EVA se
Walmart en promedio el costo del capital es del 16,08%.
tiene en cuenta todos los recursos, fuentes de
Para el cálculo del Ke se usó el método CAPM para el cual
financiamiento y aquellos costos asociados para el
se extrajo información proveniente de Damodaran y para
adecuado funcionamiento de las actividades de la
el costo de la deuda información suministrada por la
compañía, cuando el EVA es positivo significa que la
empresa.
compañía ya tomó en cuenta todos sus costos y gastos
operacionales y no operacionales, además cumplió con
las necesidades de los socios y terceros y le quedó valor
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

El remanente financiero es la resta entre el ROIC y EL
WACC y en promedio es de 4,11%, por lo tanto, se puede
determinar el EVA cuando el remanente financiero es
positivo porque si es negativo está destruyendo valor. El
EVA se puede también hallar multiplicando el costo de la
inversión inicial con el remanente financiero. En Walmart
se obtuvieron en los últimos 5 años resultados positivos
del EVA y en promedio es de 7.374.587 pesos mexicanos.
Tabla 12. EVA
empresa similar en el mercado (competidora), dicha
comparación se hace mediante indicadores, para efectos
de este trabajo, se determinó que se iba a hacer énfasis
en la perspectiva financiera, anunciando indicadores de
liquidez, rentabilidad y endeudamiento de la empresa
Walmart respecto a la empresa Sonora, se debe aclarar
que la cadena Costco es uno de los competidores más
Tabla 13. Balanced Scorecard
fuertes de Walmart, sin embargo, su rivalidad es intensa
en Estados Unidos, no en México, por lo cual, se escogió
la empresa Sonora.
Fuente: Elaboración propia

Balanced Scorecard
El balanced scorecard (BSC) o cuadro de mando integral
(CMI) es un sistema de gestión que tiene como objetivo
principal evaluar el desempeño de la empresa
enfocándose fundamentalmente en 4 perspectivas: La
perspectiva financiera, la perspectiva de clientes,
perspectiva de procesos internos y perspectiva de
innovación y aprendizajes. Este cuadro de mando integral
permite hacer una evaluación comparativa respecto a una
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Previo a analizar de manera detallada los indicadores
respecto a la competencia, se debe indicar que, para la
determinación de los indicadores de Sonora, además de
traer los estados financieros del año 2021, se elaboró el
flujo de caja libre a partir del estado de flujos de efectivo
por el método indirecto.
En los indicadores de liquidez se hizo un acercamiento a
la productividad del KTNO y la relación KTNO ventas, en
el primero lo ideal es que esté al alza, pues indica lo que
vende la empresa por cada peso invertido en la operación
de corto plazo y se evidencia que Sonora tiene un mejor
resultado. Respecto a la relación KTNO-Ventas indica el
porcentaje de ventas que se debe invertir en operación de
corto plazo y lo ideal es que baje periodo a periodo,
Sonora también muestra un mejor resultado pues el
porcentaje es menor.
Por otro lado, en los indicadores de rentabilidad se optó
por el margen ebitda y la palanca de crecimiento, este
último presenta resultados favorables en ambas
empresas, pues son mayores que uno, lo que indica que
las dos empresas deberían vender más, no se determina
cuál goza de un mejor escenario en este indicador pues el
número es indiferente luego de que sea mayor que 1.
Ahora bien, Walmart presenta mejor margen ebitda que
Sonora, pues por cada 100 pesos vendidos Walmart
obtiene 10,40 pesos luego de cubrir costos y gastos
operacionales exceptuando amortizaciones y
depreciaciones, para cubrir intereses, impuestos y la
decisión de los socios, mientras que Sonora tiene un
excedente de 8,05 pesos.
Por último, los indicadores de rentabilidad nos brindan
indicadores como el apalancamiento total y la cobertura de
intereses analizada desde el flujo de caja libre. Respecto
al apalancamiento total Walmart debe 1,12 pesos por cada
peso que hay en el patrimonio, Sonora presenta un mejor
escenario con 1,02 pesos pues lo ideal con este indicador
es que baje en el tiempo. Finalmente, en la cobertura de
intereses que es un indicador que debe estar en alza,
Walmart presenta mejores resultados pues su Flujo de
caja libre cubre 5,72 veces el valor de sus gastos
derivados por pago de intereses financieros, comparado a
las 5,29 veces de Sonora.
Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México
Conclusiones y recomendaciones
Para finalizar, Walmart es una empresa que presenta
cifras favorables y que goza de un escenario ideal en cada
uno de los análisis que se hicieron a sus estados
financieros, dichos análisis arrojan resultados positivos,
pues no se identifican anomalías que lleven a concluir que
la empresa no puede cumplir con la hipótesis de negocio
en marcha, de hecho, si se hacen proyecciones con base
a los 5 años de análisis, los resultados pueden ser
favorables. Adicionalmente, concluimos que no existe ni
se advierte ningún riesgo de liquidez o de continuidad y se
cumple con el principio de conformidad financiera, también
en el estado de flujos de efectivo se muestra un escenario
favorable luego de analizar los flujos de operación,
inversión y financiación. Sin embargo, en la estructura
financiera bajo el enfoque de los stakeholders en el estado
de situación financiera, se arrojan datos que indican que
se debe advertir un posible un riesgo de propiedad, pues
la participación de los acreedores es superior a la
participación de los propietarios y el comportamiento se
muestra creciente en el tiempo. Los demás análisis
complementarios muestran resultados normales de
acuerdo con el objeto social de la compañía y a sus
filosofías, por lo que concluimos que Walmart es una
empresa sólida que cumple con el objetivo básico
financiero dado que crea valor en cada uno de sus
resultados. Como se muestra en el indicador de palanca
de crecimiento, es recomendable que la empresa venda
más. Si bien se entiende la política que tiene Walmart de
compra y apropiaciones agresivas de propiedad, planta y
equipo, debe considerar la posibilidad de utilizar la figura
de arrendamientos para bodegas, puntos de distribución,
etc. Todo ello con el objetivo de controlar los aumentos
significativos en la participación de los acreedores
(terceros) en la compañía producto del aumento de los
pasivos respecto al patrimonio. En general, Walmart tiene
una gestión y utilización ideal de sus recursos, lo cual va
en vía con su crecimiento a lo largo de los años, la
compañía no solo identificó una necesidad y aprovechó
las oportunidades que la época las tendencias le
brindaban, sino que veló por un manejo consciente y
 Diagnóstico Financiero Integral Walmart, México

coherente de su enorme capacidad, por lo cual, hoy por https://www.walmartmexico.com/responsabilidad-

hoy, Walmart se posiciona como la cadena de
corporativa/gobierno-corporativo
supermercados y minorista más grande del mundo y sus
Market screener. (2022, 11 15). WAL-MART DE MÉXICO,
resultados acompañan este título con una relación directa.
S.A.B. DE C.V. : Accionistas Miembros de la Junta
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