Análisis de estados financieros(Consideraciones previas)

Concepto:
Conjunto de técnicas usadas para definir, con la info contable, la situación y perspectivas de la
empresa con el fin de tomar decisiones adecuadas, todo ello sobre una doble perspectiva:
-Perspectiva interna: análisis de puntos débiles y fuertes
-Perspectiva externa:interesados en la situación y evolución de la empresa.

Enfoque según los usuarios:

-Directivos: mayor info y periodicidad. Finalidad: control sobre marcha de la empresa.
-Propietarios: valoración de sus títulos.
-Acreedores: liquidez de la empresa, capacidad para generar bª y caja.
-Auditores: asegurarse de la fiabilidad de la info contable.
-Otros: analistas de inversiones, administración fiscal, sindicatos...

Limitaciones al análisis de estados financieros:

-Basado en datos históricos: falta de perspectiva
-Referidos a la fecha de cierre del ejercicio económico
-Posibles manipulaciones de los datos contables en la empresa
-La info contable no contempla la inflación
-Dificultad en la obtención de datos sectoriales

Técnicas usadas en el análisis:

-Diferencias absolutas de masas de los estados financieros
-Estados financieros descompuestos en valores relativos(análisis vertical)
-Comparación de estados financieros en términos absolutos y relativos(análisis horizontal)
-Ratios
-Otros instrumentos:previsiones de tesorería...

Tema 1(Análisis del balance)

·Objetivos del análisis del balance

Permite evaluar,en particular: -Situación de liquidez y solvencia
-Endeudamiento
-Independencia financiera
-Garantía frente a terceros
-Capitalización
-Gestión de activos
-Equilibrio financiero

-Consideraciones previas al análisis:

Fiabilidad datos del balance:cuentas anuales auditadas con informe favorable
Normas de valoración usadas
Composición y calidad de las masas patrimoniales
Efecto de la inflación
Criterios contables del país de la empresa a analizar
Análisis de las cuentas consolidadas del grupo(cuando formen grupo de empresas)
Diferencias sectoriales
Tamaño de la empresa
Zona geográfica
·Método de análisis
-Estático: situación de la empresa en un momento determinado
-Dinámico: situación de la empresa a lo largo del tiempo,comparando la situación en
diversos periodos

·Cálculo de %(Análisis vertical)

Consiste en calcular el % que representa cada grupo patrimonial en relación al total del activo.
Mayor relatividad y objetividad.

·Gráfico de balance
Obtenido a partir de los % calculados. Se permite una mejor visualización de los problemas.
Permite el análisis del grado de equilibrio en que se encuentra la empresa en un momento
determinado.

·Evolución del balance en el tiempo(Análisis horizontal o dinámico)

Comprobación de la evolución de los grupo patrimoniales en el tiempo. Comparación en términos
relativos y absolutos.
Nota:Si el activo corriente es mayor o no que el activo no corriente es una pista para saber ,más o
menos, que tipo de empresa es la estudiada(de servicios,financiera...).

·Situaciones patrimoniales posibles:gráficos

-Posible ociosidad:Aunque no se considere tan negativo como otros estados, a medida que ↑FM hay
una posible ociosidad. Esto es que haya un exceso de AC que puede ser negativo. Para saber porque
puede ser negativo este exceso, desglosamos el AC:
-Existencias: Si hay un exceso de existencias lo hay de stock, lo que puede provocar CF por ello o
pérdidas por pérdidas de valor por obsolescencia o deterioro temporal.
-Efectivo
-Realizable: Son,por ejemplo, créditos concedidos a clientes que pueden ser morosos; esto puede
ocasionar impagos. Aún así, se considera posible ociosidad igualmente porque este impago puede
ocasionar un ↑ventas positivo.
Para considerar la ociosidad del AC hay que mirar todos sus componentes.

-Cuando FM>PC=AC>2PC--> Significa que muchos AC deben financiarse a l.p, el cual puedes
exigir a los socios(c.p) o a otros(l.p). Pero, hay que tener en cuenta que cualquier financiación a l.p
tiene un esfuerzo adicional(intereses) por lo que buscaremos tener ↑PC.

-FM≈0≡AC=PC--> Desde el punto de vista de la liquidez no tendremos problemas por lo que,

teóricamente(mirar activos para comprobarlo), podrá cubrir las deudas a c.p.
-Si tuviese un FM<0 y un FM=0; y unos PC y AC a c.p--> tendríamos una buena situación
económico-financiera.

-Suspensión de pagos técnica--> Liquidez(c.p).Tengo activos corrientes suficientes pero no

pasivos, para solucionarlo podríamos vender una máquina,unas instalaciones...
-Quiebra técnica-->Solvencia(l.p).Ni siquiera con todo su activo podría cubrir todo su pasivo.

-Fórmula del Fondo de maniobra:

FM=AC-PC>0-->favorable respecto a la liquidez
FM=(PN+PNC)-ANC>0--> Si la financiación a l.p cubre las inversiones a l.p y una parte de las de
c.p.

·Situaciones patrimoniales posibles:análisis

1.- AC<PC-->Problemas de liquidez,suspensión de pagos técnica

2.-R+Ef<PC-->Ratifica los problemas de liquiedez
3.-PN<PN+P-->Empresa decapitalizada
·Situaciones patrimoniales posibles:medias
·Medidas a tomar frente a la suspensión de pagos técnica(↓ deudas a c.p y generar liquidez):
-Ampliación capital: Que los socios pueden oponerse por tener una rentabilidad financiera negativa,
no repartir dividendos... Por ello, de la media es reducida.Admeás, únicamente valen las
aportaciones dinerarias porque son las que aportan liquidez(AC ↑).
-Reducir pago de dividendos y ↑la auto financiación: La auto financiación es lo genreado por la
empresa en sus actividades.
-Reconversión de la deuda de corto a l.p:Si no hay deudas a c.p no se puede realizar. Para hacerlo↑
los gastos financieros que deben asumirse a la cuenta de P y G.
-Adelantar la transformación del AC: Que las partidas de AC se hagan líquidas. Esta estrategia
depende del negocio realizado, ya que si no es una empresa que vende al público no podrá hacer
promociones o descuentos para transformar el AC.
-Vender inmovilizado

·Medidas a tomar frente al exceso de AC: Evaluar ↓ existencias,realizable o efectivo.

RATIOS
·Ratios para el análisis del balance: concepto y uso
Las ratios sirven para comparar diferentes cuentas del balance o de la cuenta de P y G para obtener
magnitudes que nos ayuden a evaluar conceptos, ver la situación de la empresa y contribuir en la
toma de decisiones.
Las conclusiones de los ratios de liquidez están ligadas con los resultados obtenidos en el FM.
-Problemas:
-El ratio es el resultado de una operación matemática por lo que hay que diferenciarlo del resultado
económico o financiero. Ejemplo:

En este ejemplo, la empresa tendrá rentabilidad financiera pero, a nivel económico, nos daría un
valor correcto. Además, debemos tener en cuenta que al ser valores negativos no serán de gran
ayuda por lo que su interpretación será inviable.
-También, decir que los ratios no pueden usarse en empresas recientes por no haber históricos de
datos suficientes.
-Posible influencia de condiciones exógenas.

·Ratios para el análisis del balance: liquidez

-Ratio de liquidez=AC/PC-->AC>2PC(posible ociosidad, si el r.liquidez es>2).

Posibles valores para el r.liquidez: 1,5<r.liquidez<2
Posibles situaciones: =1,5 es correcto.
<1,5 posibles problemas de liquidez
=1 hacer frente a las deudas depende de los C y P.
>2 posible ociosidad que genere pérdida de rentabilidad.
-Ratio de tesorería=(R+Ef)/PC
Posibles situaciones: ≈1 correcto
<1 probable suspensión de pagos técnica
>>1 exceso de liquidez,posible pérdida de rentabilidad
En el caso de tratarse de una empresa del sector servicios no usaremos ni el r.tesorería ni disponible
pues las existencias,normalmente, serán de =0.

-Ratio de disponibilidad=Ef/PC
Posibles situaciones: entre 0,2 y 0,3 valor medio óptimo aproximado,comprobar con el presupuesto
de caja. La empresa cubre entre el 20 y el 30% de sus deudas a c.p(PC).
<<0,2 posibles problemas para atender pagos
>>0,3 posible pérdida de rentabilidad del efectivo.
El estudio de Flujo de efectivo debe ser complementario a este.
A partir de estos 3 primeros ratios podemos hacer un ejemplo:

R.liquidez=1,5
R.disponible=0,015
R.tesorería=0,8
Con estos valores podemos decir que depende de lo líquidas que sean las existencias la empresa
tendrá o no problemas de liquidez. Por tanto, habrá que hacer un análisis global. Depende de como
sean las existencias deberemos hacer un análisis u otro:
-Si R c.p-->Puede que no sea un problema por venderse rápidamente.
-Si R l.p-->Puede provocar un problema por no poder venderlo.

-Días de disponible=(Ef/Pagos anuales)*365-->Puede no ser muy útil si no estamos haciendo un

análisis interno.

-Ratios de FM:
-Ratio de FM sobre activo=FM/A
Ejemplo de como funciona este ratio:Vemos que la empresa 2 tiene un FM minúsculo para el
tamaño de su A,mientras en la 1ª es bastante correcto.
Empresa 1 Empresa 2
FM 10 000 10 000
A 50 000 10*10^6

-Ratio de FM sobre PC=FM/PC-->0,5-1

Si el r.liquidez=1,5 el r..de FM sobre PC=0,5. Es decir, van a la inversa.

·Ratios para el análisis del balance: endeudamiento

Cantidad de deuda
-Ratio de endeudamiento=P/(PN+P)-->0,4-0,6
Posibles situaciones: >0,6 deuda excesiva,pérdida de autonomía financiera,des capitalización
<0,4 exceso de capitales propios
<0 la empresa no puede soportar tener la deuda con coste

-Ratio de autonomía=PN/P-->0,7-1,5
Cuanto ↑ más autonomía financiera tendrán los socios para tomar decisiones y si es ↓ más
dependencia de factores externos para tomar decisiones financieras. S obtiene con lo obtenido en
los r.endeudamiento:
r.endeudamiento=0,4≡r.autonomía=1,5--> por tanto, a ↑ endeudamiento ↓ autonomía
financiera.
-Ratio de solvencia ó Ratio de proximidad a la quiebra técnica=A/P>1
Posibles situaciones: =1 proximidad a quiebra técnica
<1 quiebra técnica
≈ 1,5 por cada u.m de P la empresa tiene ese v.contable de A
Con este ratio evaluamos la solvencia contable,es decir, es el que aparece en el balance y puede
diferir del v.real.

-Ratio de calidad de la deuda=PC/P

Si =0,8-->deuda de todo el P, el 80% es PC. Es deuda a c.p y depende la calidad de la composición
del A, por tanto, si hay mucho PC el AC debe se predominante. Si la deuda es a c.p el A debe ser a
c.p; y si es a c.p la deuda y no hay problemas de liquidez estará “bien”, además de no
tener,normalmente, coste adicional acarreado. Si es deuda a c.p habrá que mirar 3 cosas:
-tipo de A
-costes asociados
-liquidez
Carga financiera
-Ratio de gastos financieros sobre ventas=Gastos financieros/Ventas(INCN)
Posible situaciones: >0,05 gastos financieros excesivos
=0,04-0,05 correcto
<0,04 gastos financieros no excesivos
Sirve para relativizar el volumen de gastos financieros sobre el volumen total de la empresa.

-Cobertura de gastos financieros=BAII(Rdo,explotación)/Gastos financieros>1

Los I financieros podrían cubrir la gran cantidad de G financieros. Si tuviese un R.do negativo(-)
podríamos,únicamente, mirar el r.cobertura y no el de r.G financieros sobre ventas.
Cuenta de P y G
INCN G.financieros
-G.explotación I.financieros
⸺⸺⸺⸺⸺ ⸺⸺⸺⸺⸺
R.do explotación RAI(R.antes impues)

-Ratio de coste de la deuda=Gastos financieros/P con coste

Tipo de interes medio para la totalidad de la deuda de la empresa. No estará la deuda de
proveedores, de la SS---> ya que no tienen intereses. Como yo miro sólo los intereses que me genra
la deuda externa, miro las deudas con empresas del grupo y terceros. Estos gastos financieros(pora
ctualización de provisiones,por deudas con empresas del grupo y tercero, R.do enajenación A
financieros) se aplican a los 3 r. de carga financiera.
Pasivo con coste=Financiación ajena que genera intereses, como arrendamientos financieros,
deudas con entidades a c.p.

·Ratios para el análisis del balance: rotación de activos

Cuanto ↑ r.rotación, mejor será la liquidez o masa patrimonial de la empresa por lo que sirven para
un mejor análisis de los r.liquidez. Conviene analizar su evolución durante varios años.
-Ratio de rotación de activos=Ventas(INCN)/A
Con este ratio vemos que INCN proporciona un a inversión en A. Cuanto↑ sean los resultados,en
principio,mejor ya que es la rentabilidad que nos da una inversión en lo generado(cualquier
magnitud representativa de lo generado por la empresa como ventas o unidades producidas) por la
empresa. Lo mejor sería comprar con el sector.
Un inconveniente, es que la inversión en A no se nota en el año en que se realice,normalmente. Otro
sería el tipo de A en el que invertimos, es decir, si son productivos o no lo son. Estos ratios los
usaríamos en el contexto:
-Observamos ↑A considerable
-Gran des inversión en el ejercicio
-Calcular rotación de AC concreto

-Ratio de rotación del A no C=Ventas/A no C

-Ratio de rotación del AC =Ventas/AC

-Ratio de rotación de existencias=Ventas( a precio de coste)/existencias

Las ventas a precio de coste=importe de ventas
≠INCN
Hace referencia a como de rápido las existencias se convierten en ventas o en medios líquidos.

-Ratio de rotación de clientes=Ventas /Clientes

Hace referencia a como de rápido las deudas con clientes se convierten en ventas o en medios
líquidos. Saldo de clientes formado por todas las cuentas que representan créditos a los clientes.

·Ratios para el análisis del balance: gestión de C y P

Nos permite un análisis dinámico de la liquidez de la empresa.

-Plazo de cobro=(Saldo medio cuentas clientes/Ventas totales)*365

Representa el número de días que se tarda en cobrar a clientes.
Consideraciones:
-IVA en el numerador(por lp que *0,21) pero no en el denominador.
-Descontar en las ventas las devoluciones,rapppels y descuentos:INCN
-Saldo medio de créditos:media aritmética de saldos iniciales y finales del ejercicio o saldo
final del ejercicio.

-Plazo de pago=(Saldo medio cuentas proveedores/Compras totales)*365

Representa el número medio de días que se tarda en pagar a proveedores.
Compras a crédito-->cuenta de PyG.
Consideraciones:
-” “
-“ “compras” “
-” “
-Mayor ratio=>mayor financiación de los proveedores

·Estado de origen y aplicación de fondos

Muestran cuál ha sido el flujo de fondos obtenidos en un periodo de tiempo,y cómo se han invertido
éstos. Sirve para analizar la política de inversión-financiación seguida por la empresa, pues refleja
las variaciones producidas en los balances durante un determinado periodo de tiempo(integrando
todas las variaciones que se han producido en el efectivo y en el PN+P).
Etapas en la realización:
1.-Partimos con 2 balances(año N y N-1) de una empresa. Desagregamos, las amortizaciones y el bª
del ejercicio N( que juntos son la autofinanciación).
2.-Cálculo ↑ y ↓ producidos entre los 2 balances. Variación.A=Variación. PN+P
3.-Confección del EOAF. Las variaciones positivas de A y las negativos de PN y P se consideran
aplicaciones mientras que las variaciones positivas de PN y P y las negativas de A serán origenes de
fondos.

Informa sobre la inversión de la empresa(A no C,AC, devoluciones de deudas, pérdidas) y la

financiación de dicha inversión( K,deudas,bª,amortización, venta de activos).
Aplicación Origen
↑A ↓A
↓PN y P ↑PN y P
Pérdidas Bª
Amortización del periodo

El EOAF muestra la política inversión-financiación de la empresa, la cual estará equilibrada cuando

lleve o mantenga a la empresa en equilibrio económico-financiero(es decir,FM<0).
Si partimos de un estado de equilibrio en el balance, la política de inversión/financiación será
equilibrada a cuando: los orígenes a l.p financien las aplicaiones a l.p y pase lo mismo a c.p, ya que
esto asegurará el mantenimiento del FM>0.
Si no se parte de equilibrio económico-financiero, la política que se deberá adoptar es la que lleve a
la empresa hacia el equilibrio de nuevo.