UNIVERSIDAD

TECNOLÓGICA DE LA SELVA

RESULTADO DE
APRENDIZAJE

UNIDAD TEMATICA
II. Estructura de capital.
DOCENTE
C.P. Patricia del Carmen Moreno Demeza
ASIGNATURA
Estructura de Capital
ALUMNOS
 Arcos Domínguez Derek Jordán

 Vázquez Gutiérrez Cristian Alan

 Méndez Morales Jorge Alberto

 Hernández Gutiérrez Adrián

GRADO: 8° Cuatrimestre “C” ENTREGA: 17 de Marzo de 2023

1
 Índice
1. Estado de resultados (situación actual, aumento de 20%, disminución de
10%) ....................................................................................................................................... 4

2. Cálculo de los grados de apalancamientos. .......................................................... 5

2.1 Grado de Apalancamiento Operativo (formula situación actual, aumento

y disminución) ................................................................................................................ 5

2.2 Grado de Apalancamiento Financiero (formula situación actual,

aumento y disminución). ............................................................................................. 6

2.3 Grado de Apalancamiento Total (formula situación actual, aumento y

disminución).................................................................................................................... 8

3. Interpretación de resultados. .................................................................................. 9

4. Análisis UALL/UPA para determinar grado óptimo de capital (Graficas

con diferentes niveles de endeudamientos). ........................................................... 10

4.1 Interpretación de resultados. ............................................................................. 14

5. Cédula de cálculos que mide la salud financiera y probabilidad de quiebra

de un ente económico .................................................................................................... 15

2
 INTRODUCCIÓN
El presente caso se refiere al cálculo del apalancamiento operativo,
financiero y total de los datos de una empresa, con la presente
información se pudo obtener los grados de apalancamiento operativo,
financiero y total.
En este presente caso optaremos por la realización de diferentes
cálculos tomando como objeto de estudio el balance general y el estado
de resultados de “GRUPO CEMEX S.A.B DE C.V.” con el fin de obtener
la utilidad operacional de los diferentes cálculos de los grados de
apalancamiento como tal la realización de Grado de apalancamiento
operativos (GAO), Grado de apalancamiento financiero (GAF) y Grado
de apalancamiento total (GAT), para posteriormente interpretar los
resultados obtenidos, posteriormente determinar el grado óptimo de
capital mediante el análisis UALL/UPA con diferentes niveles de
endeudamiento para optar por el beneficio del punto más recomendable
con la finalidad de realizar una gráfica donde demuestren la información
antes vista, para posteriormente retomar los datos antes determinados
de la empresa y realizar Aplicación de las razones financiera de Z de
Altman y Q de Tobin, que nos proporcionara la información de la
probabilidad de quiebre de la empresa y Es la relación entre el valor
en el mercado de un activo de una empresa con su costo de reposición
o de reemplazo.

3
 1. Estado de resultados (situación actual, aumento de
20%, disminución de 10%)

CEMEX S.A.B. DE C.V.

ESTADO DE RESULTADOS 2021
Pronostico Aumento
Concepto Disminución 10%
Inicial 20%

Ventas 23,537,700.00 26,153,000.00 31,383,600.00

Costos de Ventas 14,850,900.00 16,501,000.00 19,801,200.00
Utilidad Marginal 8,686,800.00 9,652,000.00 11,582,400.00
Costos Fijos 6,567,000.00 6,567,000.00 6,567,000.00
UAII (EBIT) 2,119,800.00 3,085,000.00 5,015,400.00
Intereses 950,000.00 950,000.00 950,000.00
Utilidad antes de Impuestos 1,169,800.00 2,135,000.00 4,065,400.00
ISR 350,940.00 640,500.00 1,219,620.00
UNE 818,860.00 1,494,500.00 2,845,780.00
Dividendos y Acciones Preferentes 361,384.00 361,384.00 361,384.00
Ganancia Disponible para Acciones Comunes 457,476.00 1,133,116.00 2,484,396.00
Acciones en Circulación 997,852.00 997,852.00 997,852.00
Ganancia por Acción (EPS) 0.46 1.14 2.49

4
 2. Cálculo de los grados de apalancamientos.
2.1 Grado de Apalancamiento Operativo (formula situación actual, aumento y disminución).

CEMEX S.A.B. DE C.V.

GAO Aumento

UAII (EBIT) Aumento / UAII (EBIT) Pronóstico Inicial -1 Utilidad

GAO = =
Ingresos por Venta Aumento / Ingresos por Venta Pronostico Inicial -1 Operaciona

GAO Pronóstico Inicial

5,015,400.00 3,085,000.00 -1 0.6257
GAO =
31,383,600.00 26,153,000.00 -1
=
0.2
= 3.1 %

Utilidad Marginal Utilidad

GAO = =
UAII (EBIT) Operacional
GAO Disminución

9,652,000.00 UAII (EBIT) Disminución / UAII (EBIT) Pronóstico Inicial -1 Utilidad

GAO = = 3.1 % GAO = =
3,085,000.00 Ingresos por Venta Disminución / Ingresos por Venta Pronostico Inicial -1 Operaciona

2,119,800.00 3,085,000.00 -1 -0.3129

GAO = = = 3.1 %
23,537,700.00 26,153,000.00 -1 -0.1

INTERPRETACIÓN GAO

Por cada punto de incremento en ventas (a partir de 581,178 unidades) la Utilidad Operacional (UAII) incrementará 3.1 %

5
 2.2 Grado de Apalancamiento Financiero (formula situación actual, aumento y disminución).

Grado de Apalancamiento Financiero CEMEX S.A.B. DE C.V.

FORMULA 1

UAII (EBIT) Pronóstico Inicial Utilidad Neta

GAF = 1 = después de
Utilidad Antes de Impuestos - (Dividendos y Acciones Preferentes *
1-30% Impuestos

3,085,000.00
GAF = =
2,135,000.00 361,384.00 (1/0.30)
*

3,085,000.00
GAF = =
2,135,000.00 361,384.00 (1/0.7)
*

3,085,000.00
GAF = =
2,135,000.00 361,384.00 * 1.4286

3,085,000.00 3,085,000.00
GAF = =
2,135,000.00 516,262.86 1,618,737.14

3,085,000.00
GAF = =
1,618,737.14 1.9 %

6
 FORMULA 2

GAF Aumento

Ganancia por Acción (EPS) Aumento / Ganancia por Acción Pronostico Inicial -1 Utilidad Neta después
GAF = =
UAII (EBIT) Aumento / UAII (EBIT) Pronóstico Inicial -1 de Impuestos

2.49 1.14 -1 1.1925

GAF = = = 1.9 %
5,015,400.00 3,085,000.00 -1 0.6257

GAF Disminución

Ganancia por Acción (EPS) Disminución / Ganancia por Acción Pronostico Inicial -1 Utilidad Neta después
GAF = =
UAII (EBIT) Disminución / UAII (EBIT) Pronóstico Inicial -1 de Impuestos

0.46 1.14 -1 -0.5963 581,177.78

GAF = = = 1.9 %
2,119,800.00 3,085,000.00 -1 -0.3129

INTERPRETACIÓN GAF

Por cada punto de incremento en la Utilidad Operativa antes de interés e impuestos (UAII) a partir de 581,778 unidades de producción, la Utilidad por Acción
(UPA) o Utilidad Neta después de Impuestos, se incrementará 1.9 puntos porcentuales.

7
 2.3 Grado de Apalancamiento Total (formula situación actual, aumento y
disminución).

Grado de Apalancamiento Total CEMEX S.A.B. DE C.V.

GAT = GAO * GAF = Utilidad por Acción (UPA)

GAT = 3.1287 X 1.9058 = 6.0 %

GAT Aumento

Ganancia por Acción (EPS) Aumento / Ganancia por Acción Pronostico Inicial -1 Utilidad
GAT = =
Ingresos por Venta Aumento / Ingresos por Venta Pronostico Inicial -1 Operacional

2.49 1.14 -1 1.1925

GAT = = = 6.0 %
31,383,600.00 26,153,000.00 -1 0.2

GAT Disminución

Ganancia por Acción (EPS) Disminución / Ganancia por Acción Pronostico Inicial -1 Utilidad
GAT = =
Ingresos por Venta Disminución / Ingresos por Venta Pronostico Inicial -1 Operacional

0.46 1.14 -1 -0.5963

GAT =
23,537,700.00 26,153,000.00 -1
=
-0.1
= 6.0 %

INTERPRETACIÓN GAT

Por cada punto de incremento en las ventas a partir de 581,778 unidades de producción (UPA) se incrementará en 6.0 puntos.

8
 3. Interpretación de resultados.

Después de realizar los diferentes Grados de apalancamientos como: Operativo,

Financiero y Total con las unidades antes mencionadas (581,778 unidades)
pudimos llegar a la conclusión.
En la determinación del Grado de apalancamiento operativo (GAO): por cada punto
de incremento en ventas (a partir de 581,178 unidades) la utilidad operacional
(UALL) incrementara un 3.1.
En la realización del Grado de apalancamiento financiero (GAF): Por cada punto de
incremento en la utilidad antes de interés de impuestos (UALL) a partir de 581,778
unidades de producción, la utilidad por acción (UPA) o utilidad neta después de
impuestos, se incrementará 1.9 puntos porcentuales.
Después de determinar el Grado de apalancamiento total (GAT): Por cada punto de
incremento en las ventas a partir de 581,778 unidades de producción (UPA) se
incrementará en 6.0 puntos.

9
 4. Análisis UALL/UPA para determinar grado óptimo de capital (Graficas con diferentes niveles de
endeudamientos).

Metodo UAII-UPA CEMEX S.A.B. DE C.V.

Acciones
Índice de endeudamiento de la estructura Tasa de interes
Total de activos Deudas Capital Propio Intereses anuales comunes en
de capital de la deuda
circulación $45
0% $ 35,969,000.00 $ - $ 35,969,000.00 0% $ - $ 888,562.25
35% $ 35,969,000.00 $ 12,589,150.00 $ 23,379,850.00 10% $ 1,258,915.00 $ 577,565.46
40% $ 35,969,000.00 $ 14,387,600.00 $ 21,581,400.00 12% $ 1,726,512.00 $ 533,137.35
45% $ 35,969,000.00 $ 16,186,050.00 $ 19,782,950.00 14% $ 2,266,047.00 $ 488,709.24
50% $ 35,969,000.00 $ 17,984,500.00 $ 17,984,500.00 16% $ 2,877,520.00 $ 444,281.13
55% $ 35,969,000.00 $ 19,782,950.00 $ 16,186,050.00 18% $ 3,560,931.00 $ 399,853.01

Índice de endeudamiento 0% 35% 40% 45% 50% 55%

Ingresos $ 26,153,000.00 $ 26,153,000.00 $ 26,153,000.00 $ 26,153,000.00 $ 26,153,000.00 $ 26,153,000.00

Costos de ventas $ 16,501,000.00 $ 16,501,000.00 $ 16,501,000.00 $ 16,501,000.00 $ 16,501,000.00 $ 16,501,000.00
Utilidad marginal $ 9,652,000.00 $ 9,652,000.00 $ 9,652,000.00 $ 9,652,000.00 $ 9,652,000.00 $ 9,652,000.00
Costos fijos $ 6,567,000.00 $ 6,567,000.00 $ 6,567,000.00 $ 6,567,000.00 $ 6,567,000.00 $ 6,567,000.00
UAII (EBIT) $ 3,085,000.00 $ 3,085,000.00 $ 3,085,000.00 $ 3,085,000.00 $ 3,085,000.00 $ 3,085,000.00
Intereses $ - $ 1,258,915.00 $ 1,726,512.00 $ 2,266,047.00 $ 2,877,520.00 $ 3,560,931.00
Utilidad antes de impuestos $ 3,085,000.00 $ 1,826,085.00 $ 1,358,488.00 $ 818,953.00 $ 207,480.00 -$ 475,931.00
ISR $ 925,500.00 $ 547,825.50 $ 407,546.40 $ 245,685.90 $ 62,244.00 -$ 142,779.30
UNE $ 2,159,500.00 $ 1,278,259.50 $ 950,941.60 $ 573,267.10 $ 145,236.00 -$ 333,151.70
Dividendos y acciones preferentes $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00
Ganancias disp. Para accionistas comunes $ 1,798,116.00 $ 916,875.50 $ 589,557.60 $ 211,883.10 -$ 216,148.00 -$ 694,535.70
acciones en circulación $ 888,562.25 $ 577,565.46 $ 533,137.35 $ 488,709.24 $ 444,281.13 $ 399,853.01
Ganancias por acción (EPS) (UPA) 2.024 1.587 1.106 0.434 -0.487 -1.737

10
 DEUDA 35%
UAII (EBIT) Supuestas $ 9,000,000.00 $ 9,500,000.00 $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,000,000.00
Intereses $ 1,258,915.00 $ 1,258,915.00 $ 1,258,915.00 $ 1,258,915.00 $ 1,258,915.00
Utilidad antes de impuestos $ 7,741,085.00 $ 8,241,085.00 $ 8,741,085.00 $ 9,241,085.00 $ 9,741,085.00
ISR $ 2,322,325.50 $ 2,472,325.50 $ 2,622,325.50 $ 2,772,325.50 $ 2,922,325.50
UNE $ 5,418,759.50 $ 5,768,759.50 $ 6,118,759.50 $ 6,468,759.50 $ 6,818,759.50
Dividendos y acciones preferentes $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00
Ganancias disp. Para accionistas comunes $ 5,057,375.50 $ 5,407,375.50 $ 5,757,375.50 $ 6,107,375.50 $ 6,457,375.50
Acciones en circulación $ 577,565.46 $ 577,565.46 $ 577,565.46 $ 577,565.46 $ 577,565.46
Ganancias por acción (EPS) (UPA) $ 8.76 $ 9.36 $ 9.97 $ 10.57 $ 11.18

DEUDA 40%
UAII (EBIT) Supuestas $ 9,000,000.00 $ 9,500,000.00 $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,000,000.00
Intereses $ 1,726,512.00 $ 1,726,512.00 $ 1,726,512.00 $ 1,726,512.00 $ 1,726,512.00
Utilidad antes de impuestos $ 7,273,488.00 $ 7,773,488.00 $ 8,273,488.00 $ 8,773,488.00 $ 9,273,488.00
ISR $ 2,182,046.40 $ 2,332,046.40 $ 2,482,046.40 $ 2,632,046.40 $ 2,782,046.40
UNE $ 5,091,441.60 $ 5,441,441.60 $ 5,791,441.60 $ 6,141,441.60 $ 6,491,441.60
Dividendos y acciones preferentes $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00
Ganancias disp. Para accionistas comunes $ 4,730,057.60 $ 5,080,057.60 $ 5,430,057.60 $ 5,780,057.60 $ 6,130,057.60
Acciones en circulación $ 533,137.35 $ 533,137.35 $ 533,137.35 $ 533,137.35 $ 533,137.35
Ganancias por acción (EPS) (UPA) $ 8.87 $ 9.53 $ 10.19 $ 10.84 $ 11.50

DEUDA 45%
UAII (EBIT) Supuestas $ 9,000,000.00 $ 9,500,000.00 $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,000,000.00
Intereses $ 2,266,047.00 $ 2,266,047.00 $ 2,266,047.00 $ 2,266,047.00 $ 2,266,047.00
Utilidad antes de impuestos $ 6,733,953.00 $ 7,233,953.00 $ 7,733,953.00 $ 8,233,953.00 $ 8,733,953.00
ISR $ 2,020,185.90 $ 2,170,185.90 $ 2,320,185.90 $ 2,470,185.90 $ 2,620,185.90
UNE $ 4,713,767.10 $ 5,063,767.10 $ 5,413,767.10 $ 5,763,767.10 $ 6,113,767.10
Dividendos y acciones preferentes $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00
Ganancias disp. Para accionistas comunes $ 4,352,383.10 $ 4,702,383.10 $ 5,052,383.10 $ 5,402,383.10 $ 5,752,383.10
Acciones en circulación $ 488,709.24 $ 488,709.24 $ 488,709.24 $ 488,709.24 $ 488,709.24
Ganancias por acción (EPS) (UPA) $ 8.91 $ 9.62 $ 10.34 $ 11.05 $ 11.77

11
 DEUDA 50%
UAII (EBIT) Supuestas $ 9,000,000.00 $ 9,500,000.00 $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,000,000.00
Intereses $ 2,877,520.00 $ 2,877,520.00 $ 2,877,520.00 $ 2,877,520.00 $ 2,877,520.00
Utilidad antes de impuestos $ 6,122,480.00 $ 6,622,480.00 $ 7,122,480.00 $ 7,622,480.00 $ 8,122,480.00
ISR $ 1,836,744.00 $ 1,986,744.00 $ 2,136,744.00 $ 2,286,744.00 $ 2,436,744.00
UNE $ 4,285,736.00 $ 4,635,736.00 $ 4,985,736.00 $ 5,335,736.00 $ 5,685,736.00
Dividendos y acciones preferentes $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00
Ganancias disp. Para accionistas comunes $ 3,924,352.00 $ 4,274,352.00 $ 4,624,352.00 $ 4,974,352.00 $ 5,324,352.00
Acciones en circulación $ 444,281.13 $ 444,281.13 $ 444,281.13 $ 444,281.13 $ 444,281.13
Ganancias por acción (EPS) (UPA) $ 8.83 $ 9.62 $ 10.41 $ 11.20 $ 11.98

DEUDA 55%
UAII (EBIT) Supuestas $ 9,000,000.00 $ 9,500,000.00 $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,000,000.00
Intereses $ 3,560,931.00 $ 3,560,931.00 $ 3,560,931.00 $ 3,560,931.00 $ 3,560,931.00
Utilidad antes de impuestos $ 5,439,069.00 $ 5,939,069.00 $ 6,439,069.00 $ 6,939,069.00 $ 7,439,069.00
ISR $ 1,631,720.70 $ 1,781,720.70 $ 1,931,720.70 $ 2,081,720.70 $ 2,231,720.70
UNE $ 3,807,348.30 $ 4,157,348.30 $ 4,507,348.30 $ 4,857,348.30 $ 5,207,348.30
Dividendos y acciones preferentes $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00 $ 361,384.00
Ganancias disp. Para accionistas comunes $ 3,445,964.30 $ 3,795,964.30 $ 4,145,964.30 $ 4,495,964.30 $ 4,845,964.30
Acciones en circulación $ 399,853.01 $ 399,853.01 $ 399,853.01 $ 399,853.01 $ 399,853.01
Ganancias por acción (EPS) (UPA) $ 8.62 $ 9.49 $ 10.37 $ 11.24 $ 12.12

$ 9,000,000.00 $ 9,500,000.00 $ 10,000,000.00 $ 10,500,000.00 $ 11,000,000.00

35% $ 8.76 $ 9.36 $ 9.97 $ 10.57 $ 11.18
40% $ 8.87 $ 9.53 $ 10.19 $ 10.84 $ 11.50
45% $ 8.91 $ 9.62 $ 10.34 $ 11.05 $ 11.77
50% $ 8.83 $ 9.62 $ 10.41 $ 11.20 $ 11.98
55% $ 8.62 $ 9.49 $ 10.37 $ 11.24 $ 12.12

12
13
 4.1 Interpretación de resultados.

Después de realizar las gráficas con diferentes niveles de endeudamiento con el fin
de poder determinar el grado óptimo de capital, mediante la obtención de índice de
deuda con los porcentajes 35%,40% ,45%, 50% y 55% pudimos concretar que el
punto más recomendable para optar con por el beneficio es el porcentaje de 55%
con una ganancia por acción de 12.12. después de considerar el análisis de cada
uno de ellos plasmamos los datos en la gráfica antes vista dando a conocer el
porcentaje mayor.

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5. Cédula de cálculos que mide la salud financiera y probabilidad de quiebra de un ente
económico

5.1 Aplicación de las razones financiera de Z de Altman y Q de Tobin.

Altman Z CEMEX S.A.B. DE C.V.

Altman Z-score= 1.2 * T 1 + 1.4 * T 2 + 3.3 * T 3 + 0.6 * T 4 + 1.0 * T 5

Donde:
T1: (Activo Circulante/Activos Totales) $ 20,421,000.00 $ 35,969,000.00 0.5677
T2: (Beneficios no distribuidos/Activos Totales) $ 141,862.00 $ 35,969,000.00 0.0039
T3: (UAII/Activos Totales) 3,085,000.00 $ 35,969,000.00 0.0858
T4: (Capitalización Bursátil/Pasivos Totales) 40,393,048.96 $ 18,546,000.00 2.1780
T5: (Ventas Netas/Activos Totales) 26,153,000.00 $ 35,969,000.00 0.7271

Altman Z -score = 1.2*0.5677+1.4*0.0039+3.3*0.0858+0.6*0.0175+1*0.7271

Altman Z -score = 3.0 Zona segura, en principio no hay que preocuparse.

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 Q de Tobin CEMEX S.A.B. DE C.V.

Valor de mercado de la acción

Ratio Q =
Valor de contable de la acción

$ 997,852.00 40.48
Ratio Q =
$ 35,969,000.00 $ 18,546,000.00 $ 997,852.00

40,393,048.96
Ratio Q = 1.12 La acción esta sobrevalorada
$ 35,968,981.41

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