ECONOMÍA GENERAL UCV FACULTAD DE CIENCIAS - LICENCIATURA EN GEOQUÍMICA 1 de 8

Objetivo 3D: Determinar los índices de Evaluación

Alternativas Económicas

Alternativa: Opción que puede ser seleccionada a través de una toma de decisión. Una
alternativa puede estar formada por ninguno, uno, dos o más proyectos u oportunidades de
inversión, por ejemplo: no invertir, invertir sólo en la ampliación de una línea de producción,
invertir sólo en reemplazar un equipo, escoger una salida de campo entre tres localizaciones
de acuerdo a sus costos, entre otros.

La selección o toma de decisión implica que todas las oportunidades de inversión propuesta
se hayan evaluado en términos económicos, es decir, expresados según su valor actual, el
equivalente anual y la tasa interna de retorno, a los que adicionalmente se aplicará un
criterio de decisión.

“Un criterio de decisión es una regla mediante la cual, dado un conjunto de resultados de
una evaluación, se puede seleccionar la mejor alternativa”. A los efectos de esta asignatura
(ECONOMIA GENERAL), las decisiones se toman en función de los aspectos de carácter
económico, es decir, la mejor opción desde el punto de vista económico. Es importante
aclarar que hay ocasiones en que las decisiones dependen de otros factores tales como
aspectos tecnológicos, legales, políticos sociales, etc., donde las consideraciones
económicas ocupan un segundo lugar.

Métodos de Valoración de Alternativas

Valor Futuro:

El valor futuro como base de comparación, es una cantidad equivalente a un flujo de caja
calculado a un momento en el futuro a una tasa de interés preestablecida.

VF= FC1(1+ i)n + FC2(1+ i)n-1 + …… + FCn (1+ i)n

Ejemplo:

Se hace una inversión de Bs. 50.000 y se estima obtener para los próximos cinco años,
ingresos anuales fijos de Bs. 15.000. Si la tasa de mercado es del 24 %. ¿Cuánto
significaran los ingresos al transcurrir ese tiempo?

Año Flujo de F.C. Capitalizado al 24 %

Caja
0 -50.000 -146.581,25
1 15.000 35.463,21
2 15.000 28.599,36
3 15.000 23.064,00
4 15.000 18.600,00
5 15.000 15.000,00
Σ VF -25.854,69

Econ. César Sánchez /// Objetivo 3D EG

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Para que la evaluación resulte satisfactoria

VF = 0 → indica que a futuro se recupera la inversión a una tasa acordada durante un

tiempo fijo

VF < 0 → no se recupera la inversión en el tiempo propuesto y al interés acordado.

VF > 0 → satisfactoria, ya que cumple con la recuperación de la inversión y el tiempo.

Costo Equivalente Anual:

Un activo como equipo científico (Ejemplo: Espetometro) es una unidad de capital que pierde
valor durante el tiempo que se usa en las actividades productivas de una organización y esa
pérdida de valor se considera un costo.

Es importante señalar que los activos se adquieren con el convencimiento de que generarán
ganancias superiores a su costo en términos comúnmente financieros o de resultados
científicos. Desde el punto de vista de la inversión se estima que una parte de su costo
(valor útil) se recupera por partes y el resto al final de su período de operaciones (valor de
salvamento). Ambas operaciones deben respetar los conceptos de interés y de tiempo.

CEA = Costo Anual Equivalente

R= CEA (activo) = (CI-VS) frc + (VS x i)

Ejemplo: Se tiene un activo con un costo inicial de Bs. 5.000.000, su vida útil se estima en
diez años y su valor de salvamento en un 15 % de su costo inicial. Cuánto será su costo
equivalente anual si la tasa de mercado es del 24 %.

CEA = (5.000.000 -750.000)* ____0,24____ + 750.000 * (0,24)

1-(1,24)-10

CEA = 4.250.000 * (0,271602127) + 750.000 * (0,24)

CEA = 1.154.309,04 +180.000 = 1.334.309,04

El activo sufre una pérdida de valor de Bs. 1.154.309,04 cada año durante 10 años y el costo
anual por el capital no recuperado es de 180.000 Bs. Durante 10 años.

Si la evaluación del equipo no se hace sobre la base de la inversión, sino que además se
desean considerar los flujos de costos anuales equivalentes, donde se consideran todos los
egresos en relación a la operación técnica del equipo, el cálculo se hará de la siguiente
manera:

Econ. César Sánchez /// Objetivo 3D EG

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Costo Equivalente Anual: (CI-VS) frc + VS x i + Σ CA frc

CEA = (CI-VS) + Σ CA * frc + Vs x i

Indudablemente que, tratándose de costo, la decisión más conveniente será la que

proporcione el valor anual más bajo.

Ejemplo:

El cromatógrafo A cuesta 10.000 dólares con 4.000 $ de valor de recuperación al final de 6

años y con gastos anuales de operación de 5.000 $ durante los primeros tres años y 6.000 $
durante los últimos tres años.

El cromatógrafo B cuesta 8.000 dólares con 3.000 $ de valor de recuperación al final de 6

años y con gastos anuales de operación de 5.500 $ durante los primeros tres años y 6.500 $
el resto del tiempo.

Los aumentos registrados en los gastos operativos son los esperados por mantenimiento,
reparación y pérdida de eficiencia por el uso. La tasa mínima requerida es del 15 %.

A VS= 4.000
10.000 5.000 5.000 5.000 6.000 6.000 6.000

0 1 2 3 4 5 6

B VS= 3.000
8.000 5.500 5.500 5.500 6.500 6.500 6.500

0 1 2 3 4 5 6

A B
Año Costos Costos Activo al Año Costos Costos Activo al
Anuales 15 % Anuales 15 %
1 5.000 4.347,83 1 5.500 4.782,60
2 5.000 3.780,72 2 5.500 4.158,79
3 5.000 3.287,58 3 5.500 3.616,34
4 6.000 3.430,52 4 6.500 3.716,40
5 6.000 2.983,06 5 6.500 3.231,65
6 6.000 2.593,97 6 6.500 2.810,13
20.423,68 22.315,90

Econ. César Sánchez /// Objetivo 3D EG

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CEA (A) = (10.000 – 4.000) + 20.423,68 ___0,15___ + 4.000 (0,15)

1 -(1,15)-6

CEA (A) = (26.423,68) x (0, 264236907) + 600 = 7.582,11

CEA (B) = (8.000 – 3.000) + 22.315,90 ___0,15___ + 3.000 (0,15)

1 -(1,15)-6

CEA (B) = (27.315,90) x (0, 264236907) + 450 = 7.667,87

Como se aprecia en los resultados el menor CEA lo tiene el cromatógrafo (A).

Tasa de Retorno:

Es uno de los índices de rentabilidad más utilizados y expresa el beneficio neto anual que se
obtiene con una inversión pendiente de recuperar, es decir, es un indicador que reduce a
cero el valor presente de una serie de flujos de caja (ingresos y desembolsos) y permite
obtener el interés anual que genera la inversión, en consecuencia, se expresa en porcentaje.

1) A través de la tabla:

Ejemplo:

Para una inversión de Bs. 50.000 y flujos netos de Bs. 16.719 para cada año durante 5 años,
¿obtener la tasa de retorno?

Nota: cuando no existen flujos netos constantes |se puede utilizar el método de Valor Anual
Equivalente para luego usar este método.

0 = - 50.000 + 16.719 frc*

frc = 16.719 = 0,334380 = 20 % para n = 5

50.000

Se busca en la tabla, en la columna de frc para 5 años un valor, entre las diferentes tasas
que sean igual a ese factor

2) Cuando el valor no es igual a una tasa exacta de la tabla:

Se usa el método de extrapolar los valores mayores y menores y se ajusta la diferencia entre
ellos:

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Ejemplo:
Para una inversión de Bs. 50.000 y para flujos anuales de Bs. 30.000 durante 3 años,
¿obtener la tasa de retorno?
0 = 50.000 + 30.000 frc*
frc = 30.000 = 0,60
50.000

Se busca en la tabla, en el período 3 un valor igual. Como no lo hay se toman los valores
menor y mayor y se consideran sus datos
Período (n) Tasa (%) Factor de Recuperación de Capital (frc)
3 35 % 0,58966
3 40 % 0,62936

35% 0,58966
x (0,01034) 0,0397= suma de las diferencias
i 0,60
3 0,0397

40 % -------------------- 0,62936

0, 0397 --------- 3 X = 0,01034 x 3 = 0,7813

0,01034 --------- X 0,0397

i = 35 % + 0,7813 % = 35,78 %

Es importante destacar que esta tasa no es exacta ya que la diferencia entre porcentajes es
muy amplia.

3) Por interpolación de flujos de fondos actualizados:

Se busca el valor de i que satisfaga VP = 0

Se hace por prueba de tasas de interés donde se debe obtener un valor presente positivo y
un valor presente negativo para luego aplicar una formula:

i = tasa menor + diferencia con la tasa mayor _________flujo neto positivo________

Flujo neto positivo – flujo neto negativo

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Ejemplo:

A un financista le ofrecen invertir $ 1.000 para obtener los siguientes beneficios netos

Año Flujo de Caja V.A al 12 % V.A al 15 %

0 -1.000 -1.000 -1.000
1 -800 -714,29 -695,65
2 500 398,60 378,07
3 500 355,89 328,76
4 500 317,76 285,88
5 1200 680,91 596,61
Σ VA 38,87 -106,33

i = 12 % + 3 % ____38,87________ = 12 + 0,80 = 12,80 %

38,87 – ( - 106,33)

Para que la evaluación resulte satisfactoria

TIR= Tasa Interna de retorno

i’ = es la tasa de interés que percibiría un empresario por la mejor colocación posible de su
inversión en el proyecto

TIR > i’: Es viable. La TIR del proyecto es superior a la mejor tasa de interés que ofrece el
mercado.

TIR = i’: Es indiferente. La TIR del proyecto se iguala a la que obtendría si invirtiera en
productos del mercado financiero.

TIR < i’: No viable. Resultaría más rentable invertir en productos del mercado financiero que
en el proyecto.

Relación Beneficio – Costo

Como su nombre lo indica es la relación que se establece entre los beneficios netos
presentes (flujos de fondos actualizados) y la inversión inicial efectuada para lograrlos

B/C = Σ Flujos de fondos actualizados

Inversión inicial

Este factor permite medir la rentabilidad en términos monetarios, es decir, cuánto se obtiene
por cada bolívar invertido.

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Recuperación del capital

Este índice nos indica en cuanto tiempo se recuperaría la inversión en función de los
parámetros manejados en el estudio.

Recuperación Capital: _______________Inversión Inicial_______________

Σ Flujos de fondos actualizados
N° periodos considerados
Flujo de Monetario

Flujo: es un movimiento o desplazamiento de fluidos o líquidos. (liquidez)

Monetario: Relativo o perteneciente a la moneda.

Flujo Monetario: también llamado flujo de caja, es una previsión que muestra cuánto dinero
se espera que entre en la empresa o proyecto puesto en marcha y cuánto se espera que
salga cada mes. También se puede decir que es todo costo o ingreso que ocurre como
consecuencia del estudio, implantación y operación de un proyecto, por ejemplo: inversión
inicial, los costos operacionales, los ingresos brutos, el impuesto sobre la renta, etc.

La importancia de la elaboración del flujo de monetario proyectado es que a través del

mismo se puede medir la rentabilidad de un proyecto, la rentabilidad de los recursos propios,
medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudaron a su financiamiento.

El flujo monetario neto (Ft) es la sumatoria algebraica de los flujos monetarios de un

proyecto al final del año t.

En consecuencia, si para cada año t los flujos monetarios de un proyecto son:

Flujo Monetario (Ft)

Ítem Signo Movimiento
(1) + Ingresos
(1) - Costos directos
(1) - Gastos de administración
(1) - Gastos de ventas
(2) - Gastos no desembolsables
Resultado antes de impuestos
(3) Impuestos
Resultado después de impuestos
(4) + Gastos no desembolsables
(5) - Inversión
(5) + Ingresos no afectos a impuestos
(5) - Costos no afectos a impuestos
Flujo Monetario (Ft)

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(1) Los ingresos y egresos afectos a impuestos

(2) Gastos no desembolsables (depreciación y amortizaciones)
(3) Impuestos como tal
(4) Restitución de los gastos no constituyen egresos efectivos de caja
(5) Los costos e ingresos no afectos a impuestos

Nota:
• Se le asigna signo positivo (+) a todo flujo que represente un ingreso
• Se le asigna signo negativo (-) a todo flujo que represente un egreso

Luego el flujo monetario neto para cualquier año t puede ser mayor, menor o igual a cero,
por lo que si:

Ft > 0 los ingresos del año t son mayores que los costos del mismo año, en este caso
Ft representa un ingreso neto

Ft < 0 los costos del año t son mayores que los ingresos del mismo año, en este caso
Ft representa un costo neto

Ft= 0 en el año t, los ingresos y los costos son iguales.

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