Ejercicios sobre futuros

1.- Se realizo un contrato de futuro (F) sobre un activo subyacente (Fo) cuyo precio
de mercado actual es de $ 18,000.00 y tiene un vencimiento dentro de seis
meses. Si el tipo de rendimiento (i) de los certificados de la tesoreria a un año fuese
5% ¿cuál sería su precio?
Y ¿qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar dentro
un año? Por último calcule el precio del contrato de futuros (F) para un vencimiento
dentro de tres años y a un tipo de intrés (i) sin riesgo del
Solución
a) Lo primero es calcular el tipo de interés equvalente semestral:
rsem= (1+i)^n-1
rsem= (1+0.05)^1/2-1 0.024695076596
F= Fo x (1+rsem) F=18,000 x (1+ 0.02469508)=
b) F=Fo x (1+i) F= Fo x (1+.05)= $ 18,900.00
c) F=Fo x (1+i)^n F= 18,000 x (1+.06)^3= $ 21,438.29
2.- Supongamos que el valor del IPC (Fo) es de 36.890
de la tesorería a un año teinen actualmente un rendimiento (i)
rendimiento anual esperado sobre el dividendo (td) del IPC
el precio del futuro (F) con un año de vencimiento?
Solución
DATOS
F= ?
Fo= 36.890
i= 0.050
td= 0.080
F= Fo x (1+i-td) F= 36.890 x (1+.05-.08)= 35.783
3.- Un contrato a plazo (forward) de un año de duración sobre un activo que no paga divi-
dedos se realiza en el instante en el que el precio de mercado de dicho activo (Fo) es igual a
$ 40.00 y la tasa (i) sin riesgo es del 3%
a) ¿Cuál será el precio del contrato (F 1) en la actualidad? ¿y su valor (fc 1) para el comprador?
b) Seis meses más tarde el precio del activo es $ 45.00
sigue siendo el 3% anual. ¿Cuál será en ese momento el precio del contrato (F 2) a
plazo? ¿y su valor (fc2) para el comprador?
Salución
a) F1=Fo x (1+i) F= 40 x (1+.03)= $ 41.20
fc1= 0 (en el inicio del contrato su valor es cero)
b) F2=Fo x (1+i)^n F=45 x (1+.03)^1/2= 45.07
fc2=(F2-F1)/(1+i)^n fc2=(45.07-41.2)/(1+.03)^1/2= $ 3.81
4.- Se cuenta con un contrato de futuros sobre las acciones de Bimbo, SAB, una empresa que no suele
pagar dividendos. Cada contrato implica la compra de 1,000
miento. El tipo de intrés sin riesgo es 2% anual, se pide :
a) si la ación de Bimbo se vende a $ 70.00 por acción, ¿cuál debería ser el precio del
futuro?
b) Si el precio de mercado de Bimbo se reduce en un 5%
precio del futuro y cuál sería la alteración en la cuenta de efectivo del inversionista?
Solución
a) F= 70 x (1 + 0.02)= 7 $ 71.40 b) F= [70 x (1 - 0.05)] x (1 + 0.02) =
Alteración de la inversión
Inversión inicial 1,000 acc. X $ 71.40= $ 71,400.00
Salfo final 1,000 acc. X $ 67.83= $ 67,830.00
Afectación (minusvalía) $ 3,570.00
5.- Supongamos que en el día de hoy procedemos a cubrir una cartera de renta variable que tiene un
valor nominal de $ 25,000,000.00 a través de la venta de contratos de futuros sobre el IPC. El
horizonte temporal va a ser de un año. El precio del contrato de futuros con fecha de vencimiento den-
tro de un año es de 11,030 puntos. El coeficiente de volatilidad ( β ) de la cartera con relación
al IPC es del 0.75 , mientras que el coeficiente de volatilidad ( β ) entre el IPC y el
contrato de futuros sobre él es de 0.98 El spot del IPC es
Se pide:
a) ¿Cuál es el número de contratos ( NC ) de la cobertura?
b) Si en el momento del vencimiento del contrato el IPC a descendido un
a la cobertura?
c) ¿Cúantos contratos habría que vender para reducir la beta ( β ) de la cartera en relación con el IPC hasta
alcanzar un valor de 0.5
Nota: cada pinto del contrato de futuros sbre le IPC vale $ 10.00
Solución
a) Valor nominal de la cartera ( V ) = $ 25,000,000.00
Valor del contrato de futuros ( F ) = 11,030 puntos x $ 10.00 por punto =
Beta ( β ) de la cartera con relación al contrato de futuros = 0.75 x 0.98 =
NC= (V/F)*β = (25,000,000/110,300)*0.735= 166.59 167 contratos
b) Por lo tanto, si dentro de un año en el momento en que se vence el contrato de futuos el IPC ha caído un
15% el valor al vencimiento sería de 10, 710 x ( 1 - 0.15 ) = 9,103.5
que la ganancia obtenida por nosotros como vendedores de los 167 contratos es igual a:
11,030 puntos - 9,105.5 puntos x 10 x 167= $ 3,217,255.00 Por otra parte el valor de la cartera desciende e
11.25% (0.15*0.75), es decir tendríamos una pérdida de
este caso, es contrarrestada de sobra por las ganancias obtenidas c0n la venta de los contratos de futuros.
c) número de contratos= (0.75 x 0.98) - (0.5 x 0.98) / F/β = 55.53
s

un vencimiento dentro de seis

encimiento
6% anual

2.47%
00 x (1+ 0.02469508)= $ 18,444.51

puntos. Si los certificados

5% anual y el
8% ¿cuál sería

puntos
que no paga divi-
ctivo (Fo) es igual a
anual
para el comprador?
el tipo de interés sin riesgo
omento el precio del contrato (F 2) a

AB, una empresa que no suele

acciones con un año de venci-

ión, ¿cuál debería ser el precio del

, ¿cuál sería el cambio en el

versionista?
 $ 67.83

e renta variable que tiene un

ntratos de futuros sobre el IPC. El
con fecha de vencimiento den-
olatilidad ( β ) de la cartera con relación
te de volatilidad ( β ) entre el IPC y el
10,710 puntos

15% ¿qué le ocurre

artera en relación con el IPC hasta

$110,300
0.735

ntrato de futuos el IPC ha caído un

puntos, por lo que quiere decir
ratos es igual a:
a parte el valor de la cartera desciende en
$ 2,812,500.00 pérdida que, en
venta de los contratos de futuros.
56 contratos
 Ejercicios sobre futuros
1.- Se realizo un contrato de futuro (F) sobre un activo subyacente (Fo) cuyo precio
de mercado actual es de $ 50,000.00
meses. Si el tipo de rendimiento (i) de los certificados de la tesoreria a un año fuese
5% ¿cuál sería su precio?
Y ¿qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar dentro
un año? Por último calcule el precio del contrato de futuros (F) para un vencimiento
dentro de tres años y a un tipo de intrés (i) sin riesgo del
2.- Supongamos que el valor del IPC (Fo) es de
de la tesorería a un año teinen actualmente un rendimiento (i)
rendimiento anual esperado sobre el dividendo (td) del IPC
el precio del futuro (F) con un año de vencimiento?
3.- Un contrato a plazo (forward) de un año de duración sobre un activo que no paga divi-
dedos se realiza en el instante en el que el precio de mercado de dicho activo (Fo) es igual a
$ 50.00 y la tasa (i) sin riesgo es del
a) ¿Cuál será el precio del contrato (F 1) en la actualidad? ¿y su valor (fc 1) para el comprador?
b) Seis meses más tarde el precio del activo es
sigue siendo el 5% anual. ¿Cuál será en ese momento el precio del contrato (F 2)
plazo? ¿y su valor (fc2) para el comprador?
4.- Se cuenta con un contrato de futuros sobre las acciones de Bimbo, SAB, una empresa que no suele
pagar dividendos. Cada contrato implica la compra de
miento. El tipo de intrés sin riesgo es 5%
a) si la ación de Bimbo se vende a $ 80.00
futuro?
b) Si el precio de mercado de Bimbo se reduce en un
precio del futuro y cuál sería la alteración en la cuenta de efectivo del inversionista?
5.- Supongamos que en el día de hoy procedemos a cubrir una cartera de renta variable que tiene un
valor nominal de $ 30,000,000.00 a través de la venta de contratos de futuros sobre el IPC. El
horizonte temporal va a ser de un año. El precio del contrato de futuros con fecha de vencimiento den-
tro de un año es de 36,122 puntos. El coeficiente de volatilidad ( β ) de la cartera con rel
al IPC es del 0.75 , mientras que el coeficiente de volatilidad ( β ) entre el IPC y
contrato de futuros sobre él es de 0.98
Se pide:
a) ¿Cuál es el número de contratos ( NC ) de la cobertura?
b) Si en el momento del vencimiento del contrato el IPC a descendido un
a la cobertura?
c) ¿Cúantos contratos habría que vender para reducir la beta ( β ) de la cartera en relación con el IPC hasta
alcanzar un valor de 0.5
Nota: cada pinto del contrato de futuros sbre le IPC vale
cios sobre futuros
e (Fo) cuyo precio
y tiene un vencimiento dentro de seis
eria a un año fuese

e lugar dentro
ara un vencimiento $59,000.00
6% anual
37 puntos. Si los certificados
5% anual y el
7% ¿cuál sería

n activo que no paga divi-

dicho activo (Fo) es igual a
5% anual
lor (fc 1) para el comprador?
$ 65.00 el tipo de interés sin riesgo
erá en ese momento el precio del contrato (F 2) a

mbo, SAB, una empresa que no suele

1,000 acciones con un año de venci-
anual, se pide :
por acción, ¿cuál debería ser el precio del

7% , ¿cuál sería el cambio en el

o del inversionista?
artera de renta variable que tiene un
venta de contratos de futuros sobre el IPC. El
futuros con fecha de vencimiento den-
eficiente de volatilidad ( β ) de la cartera con relación
e el coeficiente de volatilidad ( β ) entre el IPC y el
El spot del IPC es 35,900 puntos

15% ¿qué le ocurre

) de la cartera en relación con el IPC hasta

$ 10.00