INDICADORES DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Dependiendo de la forma como se comparen los costos con los beneficios se pueden formular diversos indicadores de

Valor actual neto (VAN)

Tasa Interna de retorno (TIR)

Valor actual neto - VAN

Permite conocer el valor del dinero actual (es decir hoy), que va a recibir el proyecto en el futuro, a una tasa de interé
periodo determinado (horizonte de evaluación), a fin de comparar este valor con la inversión inicial.

La tasa de descuento a considerar para el cálculo del VAN, puede ser:

- La tasa de interés de los préstamos, en caso de que la inversión se financie con préstamos.
- La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversión se financie con
recursos propios.
- Una combinación de las tasa de interés de los préstamos y la tasa de rentabilidad de las inversiones
alternativas.

La fórmula que nos permite calcular el VAN (Valor Presente Neto) es:

𝑉𝐴𝑁=−𝐼𝑁𝑉+𝐹𝐶1/(1+𝑖)^1 +𝐹𝐶2/(1+𝑖)^2 +……..+𝐹𝐶𝑛/(1+𝑖)^𝑛

PRACTIQUEMOS

1. Una empresa de restauración está analizando la posibilidad de comprar una nueva máquina de producción cuyo cos
este activo, proyectan ingresos adicionales durante los próximos 5 años:

La inversión inicial se registra 0 1 2

en el periodo 0 S/ 28,000.00 S/ 10,000.00 S/ 13,000.00

La empresa evalúa sus inversiones considerando una tasa mínima de rendimiento del 12% anual. Con estas proyeccion

Fórmula a utilizar:
𝑉𝐴𝑁=−𝐼𝑁𝑉+𝐹𝐶1/(1+𝑖)^1 +𝐹𝐶2/(1+𝑖)^2 +……..+𝐹𝐶𝑛/(1+𝑖)^𝑛

Solución:

𝑉𝐴𝑁=−28000+10000/(1+0,12)^1 +13000/(1+0,12)^2 +15000/

+12000/(1+0,12)^4 + 8000/(1+0,12)^5
 𝑉𝐴𝑁=−28000+10000/(1+0,12)^1 +13000/(1+0,12)^2 +15000/
+12000/(1+0,12)^4 + 8000/(1+0,12)^5

VAN = S/ 14,134.43

Se recomienda el proyecto ya que el VAN es positivo.

Usemos la fórmula de excel: VNA(tasa;flujo_de_caja_de_todos_los_periodos)-inversión

T= 12% VAN= S/

2. La Empresa Caleon SAC se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la posibilidad de ampliar su negocio hacia
para la práctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de S/. 55 000.00, y los siguientes cobros y pagos que
que es de 4 años:

AÑOS Cobros
1 S/50,000.00
2 S/55,000.00
3 S/60,500.00
4 S/66,550.00

Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta:

a) Según el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento del 8%.

Solución:

AÑOS Cobros Pagos

1 S/50,000.00 S/30,000.00
2 S/55,000.00 S/30,000.00
3 S/60,500.00 S/35,000.00
4 S/66,550.00 S/35,000.00

Datos:
F = Desembolso inicial.
Qi = Flujo neto de caja del año i.
K = Tipo de actualización o descuento.

Fórmula a utilizar:
𝑉𝐴𝑁=−55000+20000/(1+0,08)^1 +25000/(1+0,08)^2 +25500/(1+0
+31550/(1+0,08)^4

VAN = S/ 28,384.90

Usemos la fórmula de excel: VNA(tasa;flujo_de_caja_de_todos_los_periodos;-inversión

 VAN= S/ 28,384.90

3. A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar un determinado proyecto:

Proyecto A: Tiene una inversión inicial de S/. 200,000 que se debe renovar al tercer año por S/. 200,000 y se espera un
Proyecto B: Considera una inversión inicial de S/.200,000 y se espera un retorno anual de S/.90,000.
Proyecto C: Tiene una inversión inicial de S/. 200,000 que se debe renovar al segundo año y cuarto año por S/. 220,000
La tasa de interés es 15% y la duración de cada proyecto es de 6 años.

INVERSIÓN INICIAL AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

PROYECTO A S/ 200,000.00 S/ 135,000.00 S/ 135,000.00 -S/ 65,000.00

PROYECTO B S/ 200,000.00 S/ 90,000.00 S/ 90,000.00 S/ 90,000.00
PROYECTO C S/ 200,000.00 S/ 175,000.00 -S/ 45,000.00 S/ 175,000.00

Se pide: Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN).
Solución:
Fórmula a utilizar:

𝑉𝐴𝑁=−𝐼𝑁𝑉+𝐹𝐶1/(1+𝑖)^1 +𝐹𝐶2/(1+𝑖)^2 +……..+𝐹𝐶𝑛/(1+𝑖)^𝑛

Reemplazando:
Proyecto A

𝑉𝐴𝑁=−200000+135000/(1+0,15)^1 +135000/(1+0,15)^2 + (−65000)/(1+0,1

135000/(1+0,15)^4
VAN =
+135000/(1+0,15)^5
S/
+135000/(1+0,15)^6
179,401.92

Proyecto B

𝑉𝐴𝑁=−200000+90000/(1+0,15)^1 +90000/(1+0,15)^2 + 90000/(1+0,15)^3

90000/(1+0,15)^4 +90000/(1+0,15)^5 +90000/(1+0,15)^6
VAN = S/ 140,603.44

Proyecto C

𝑉𝐴𝑁=−200000+175000/(1+0,15)^1 +(−45000)/(1+0,15)^2 + 175000/(1+0,1

(−45000)/(1+0,15)^4 +175000/(1+0,15)^5 +175000/(1+0,15)^6

VAN = S/ 170,147.15

Decisión: Al analizar los tres proyectos con la tasa de dscto de 15%, podemos determinar lo siguiente.

Valor Significado
VAN = 179,401.92 La inversión produce mayores ganancias
VAN = 140,603.44 La inversión produciría ganancias menores
VAN = 170,147.15 La inversión produciría ganancias

Se recomienda el Proyecto A, puesto que es el posee un VAN mayor de S/. 179

UACIÓN DE PROYECTOS

n formular diversos indicadores de evaluación.

Coeficiente Beneficio Costo (BC)

Período de recuperación de capital (PRC)

neto - VAN

o en el futuro, a una tasa de interé (tasa de actualización o descuento) y un

inversión inicial.

éstamos.
financie con

de las inversiones

Donde:
INV = Inversión inicial
FC1 = Flujo Corriente en el año t
i = Tasa de interés
VAN = Valor Actual Neto

QUEMOS

va máquina de producción cuyo costo es de S/.28,000.00. Con la incoporación de

3 4 5
S/ 15,000.00 S/ 12,000.00 S/ 8,000.00

el 12% anual. Con estas proyecciones, ¿recomendarías la compra?

+……..+𝐹𝐶𝑛/(1+𝑖)^𝑛

0/(1+0,12)^2 +15000/(1+0,12)^3
0/(1+0,12)^2 +15000/(1+0,12)^3

positivo.

e_todos_los_periodos)-inversión

14,134.43

bilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados

y los siguientes cobros y pagos que se generarían durante la vida de la inversión,

Pagos
S/30,000.00
S/30,000.00
S/35,000.00
S/35,000.00

ento del 8%.

Pagos Flujo Corriente

S/30,000.00 S/20,000.00
S/30,000.00 S/25,000.00
S/35,000.00 S/25,500.00
S/35,000.00 S/31,550.00

(1+0,08)^2 +25500/(1+0,08)^3

e_todos_los_periodos;-inversión
 28,384.90

ado proyecto:
año por S/. 200,000 y se espera un retorno anual de S/. 135,000.
ual de S/.90,000.
do año y cuarto año por S/. 220,000 y se espera un retorno anual de S/. 175,000.

AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6

S/ 135,000.00 S/ 135,000.00 S/ 135,000.00

S/ 90,000.00 S/ 90,000.00 S/ 90,000.00
-S/ 45,000.00 S/ 175,000.00 S/ 175,000.00

ado Neto (VAN).

……..+𝐹𝐶𝑛/(1+𝑖)^𝑛

15)^2 + (−65000)/(1+0,15)^3 +
1+0,15)^6

^2 + 90000/(1+0,15)^3 +
,15)^6

0,15)^2 + 175000/(1+0,15)^3 +
/(1+0,15)^6

eterminar lo siguiente.

Decisión a tomar
yores ganancias El proyecto genera la mayor ganancia
anancias menores El proyecto es viable
anancias El proyecto es viable

el posee un VAN mayor de S/. 179.401,92

 Periodo de Recupero de la Inversión - PRI

Este criterio de decisión dice que la inversión en un proyecto deberá ser recuperada al cabo de T periodos (años, mes
y depende exclusivamente de las características de cada proyecto y de cada inversor en particular.
PRI = Cuanto tiempo debe transcurrir (ej.: años) para que la acumulación de beneficios netos alcancen a cubrir la inve

En la Tabla a continuación se puede observar que si el inversor quisiera recuperar la inversión en un año (PRI = 1) sólo
proyecto B tiene un VAN < 0, por lo tanto sería una mala decisión económica invertir en el mismo. Se puede ver claram
llevar a elegir proyectos que no se llevarían a cabo si se aplicara la regla del VAN.

PROYECTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

A S/ 5,000.00 S/ 2,000.00 S/ 3,000.00
B S/ 5,000.00 S/ 5,000.00 S/ -
C S/ 5,000.00 S/ 4,000.00 S/ 1,000.00

Además, siguiendo con el mismo ejemplo, la regla del PRI nos está indicando que los proyectos A y C son igual de atra
inversión en 2 años. Sin embargo, si ambos proyectos fueran mutuamente excluyentes entre sí, el criterio del VAN no
que A. Por lo tanto, también en este caso, la regla del PRI se contradice con la regla del VAN.

La regla del PRI no siempre da la misma recomendación que la regla del VAN. Por ende, si se utiliza solamente la regla
debe llevar a cabo, se podrían cometer errores, ya que esta regla podría decir que es bueno invertir en un proyecto no
que no sea el mejor (invertir en A en lugar de C). Resumiendo, es preferible utilizar la regla del VAN en lugar del PRI pa

PRACTIQUEMOS

1. Se presenta el siguiente cronograma de pagos y se sabe que la Inversión para la ejecución del proyecto es de S/. 10
años, las ventas iniciales suman 80,000 y crecen a 10% anual. La tasa de aplicada al VAN es de 10%. Los gastos anuale
PRI.

Se debe aplicar el método francés para el cronograma de pagos, aplicando el 5% de interés, a un préstamo de S/. 20,0

Solución:
1ro. Aplicamos la fórmula:

((1+0.05)^6 ) * 0.05
C= 20,000
(1+0.05)^6 -1

(1.05)^6 * 0.05
C= 20,000
 C= 20,000
(1.05)^6 -1

1.34009564*0.05
C= 20,000
(1.34009564)-1

0.06700478203
C= 20,000
0.34009564

C= 20,000 0.1970174684723

C= 3,940.35

Hallar la cuota con la fórmula del excel

PRÉSTAMO S/ 20,000.00
MONEDA soles
N DE CUOTAS 6
PERIODO DE PAGO años
TEA 5%
CUOTA S/ 3,940.35

2do elaboramos la tabla de amortización francés

AÑOS Cuota Interés Amortización

0
1 S/ 3,940.35 S/ 1,000.00 S/ 2,940.35
2 S/ 3,940.35 S/ 852.98 S/ 3,087.37
3 S/ 3,940.35 S/ 698.61 S/ 3,241.74
4 S/ 3,940.35 S/ 536.53 S/ 3,403.82
5 S/ 3,940.35 S/ 366.34 S/ 3,574.01
6 S/ 3,940.35 S/ 187.64 S/ 3,752.71

3ro elaboramos la tabla de flujo

RUBRO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

Ingresos S/ 80,000.00 S/ 88,000.00
Gastos S/ 100,000.00 S/ 31,000.00 S/ 31,000.00
FCEconómico S/ 49,000.00 S/ 57,000.00
Préstamos S/ 20,000.00
Amortización S/ 2,940.35 S/ 3,087.37
Interés S/ 1,000.00 S/ 852.98
FCFinanciero S/ 80,000.00 S/ 45,059.65 S/ 53,059.65
Flujo de retorno -S/ 80,000.00 -S/ 34,940.35 S/ 18,119.30

VAN = 184,189.30 Puesto que el VAN es positivo, se acepta el p

5to hallamos el Periodo de Recupero de la Inversión (PRI):

 PRI = 1 + 34,940.35
53,059.65

PRI = 1.658510751579

Se recupera la inversión inicial en 1 año, 7 meses y 27 días

ero de la Inversión - PRI

rada al cabo de T periodos (años, meses, días). El valor que se fije para T es arbitrario
ersor en particular.
neficios netos alcancen a cubrir la inversión inicial.

ar la inversión en un año (PRI = 1) sólo llevaría a cabo el proyecto B. Sin embargo, el

vertir en el mismo. Se puede ver claramente que el criterio de decisión del PRI puede
N.

AÑO 3 PRI VAN (i=10%)

S/ 3,000.00 2 1,551
S/ - 1 -455
S/ 5,000.00 2 3,219

ue los proyectos A y C son igual de atractivos porque en ambos se recupera la

uyentes entre sí, el criterio del VAN nos está indicando que el proyecto C es mejor
egla del VAN.

or ende, si se utiliza solamente la regla del PRI para decidir que tipo de inversión se
ue es bueno invertir en un proyecto no rentable como el B; o invertir en un proyecto
zar la regla del VAN en lugar del PRI para llevar a cabo decisiones de inversión.

TIQUEMOS

a la ejecución del proyecto es de S/. 100,000 el proyecto tiene una duración de 6

a al VAN es de 10%. Los gastos anuales son S/. 31,000. Se le solicita hallar el VAN y el

% de interés, a un préstamo de S/. 20,000.00 que se devuelve en 6 años.

((1+0.05)^6 ) * 0.05
(1+0.05)^6 -1

(1.05)^6 * 0.05
 (1.05)^6 -1

1.34009564*0.05
(1.34009564)-1

0.06700478203
0.34009564

0.1970174684723

Saldo Inicial Saldo Final

S/ 20,000.00
S/ 20,000.00 S/ 17,059.65
S/ 17,059.65 S/ 13,972.28
S/ 13,972.28 S/ 10,730.55
S/ 10,730.55 S/ 7,326.72
S/ 7,326.72 S/ 3,752.71
S/ 3,752.71 -S/ 0.00

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6

S/ 96,800.00 S/ 106,480.00 S/ 117,128.00 S/ 128,840.80
S/ 31,000.00 S/ 31,000.00 S/ 31,000.00 S/ 31,000.00
S/ 65,800.00 S/ 75,480.00 S/ 86,128.00 S/ 97,840.80

S/ 3,241.74 S/ 3,403.82 S/ 3,574.01 S/ 3,752.71

S/ 698.61 S/ 536.53 S/ 366.34 S/ 187.64
S/ 61,859.65 S/ 71,539.65 S/ 82,187.65 S/ 93,900.45
S/ 79,978.95 S/ 151,518.60 S/ 233,706.25 S/ 327,606.70

que el VAN es positivo, se acepta el proyecto

 meses: 0.658510751579 7.902129018944
días: 0.902129018944 27.06387056831
es y 27 días