Dirección de Finanzas MBA – PROFESOR: Mauricio Jara

ENUNCIADO DE AYUDANTÍA Nº 1 MBA

Ayudantes: Dylan Padilla Z

Fecha: 23 de marzo 2022

Instrumentos de Largo Plazo

La empresa Delta ha colocado bonos en el mercado bursátil. A continuación, vea el detalle de sus
obligaciones vigentes con el público:

SERIE MONTO UNIDAD DE TASA DE PLAZO

NOMINAL REAJUSTE DEL INTERÉSCUPÓN FINAL
COLOCADO BONO
VIGENTE
P $120.000.000 Dólares 5,5% 01-01-2028
XY $50.000.000 Dólares 3,4% 01-04-2032
C $45.000.000 Dólares 3,0% 01-01-2032

PERIODICIDAD COLOCACIÓN
PAGO DE PAGO DE EN GRINGOLANDIA O
SERIE INTERESES AMORTIZACIÓN EN EL EXTRANJERO

P SEMETRAL AL VENCIMIENTO NACIONAL

XY TRIMESTRAL TRIMESTRAL NACIONAL
C SEMETRAL SEMESTRAL NACIONAL

Los pagos se realizan los días 1 de los meses de enero, abril, julio y octubre de cada año para el bono XY
y solo en enero y julio para P. Asuma que: Los bonos Series P se colocaron el 01-01-2017 y tienen una tasa
de mercado de 5,2% al 1-07-2024. Los bonos Serie XY se colocaron el 1 de Julio de 2016, con tasa de
mercado de 4% al 1-01-2020. Finalmente, el Bono C se colocó el 1 de enero de 2006 con una TIR de 2,5%
al día de colocación y su valor de mercado al 1 de enero de 2021 es de 103,4%.

En base a la información entregada y a los conocimientos adquiridos en clases conteste las siguientes
preguntas:

a) Calcule el valor de mercado de los bonos Serie P, el 1 de julio de 2024.

b) Calcule cuál sería el valor par del bono Serie XY, al 1 de enero de 2020.
c) Calcule el Precio del Bono serie C, al 1 de enero de 2021.

1
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Valoración Sin Deuda

La empresa “Power”, dedicada al rubro de los gimnasios e implementos deportivos, genera con sus
gimnasios actuales flujos de $200 millones al año en perpetuidad.

A t = 0 se presenta la oportunidad de desarrollar un nuevo gimnasio, en el sur del país, "G1", que requiere
una inversión en t = 1 de $50 millones y que retorna a partir de t = 2 pérdidas de $25 millones al año durante
4 años, luego retorna $80 millones al año por 10 años, para posteriormente tener en perpetuidad flujos de
$40 millones al año.

En t = 2 se presenta la posibilidad de desarrollar otro gimnasio, en el litoral central, “G2”, cuya inversión
sería de $70 millones a realizarse en t = 3, originaría flujos a partir de t = 4 de $20 millones durante 5 años
y luego flujos de $25 millones en perpetuidad.

Finalmente, en t = 3 se presenta la posibilidad de desarrollar un gimnasio, en el norte del país, “G3”, que
requeriría una inversión es de $100 millones a realizarse en t = 4, generaría flujos a partir de t = 5 de $20
millones durante 5 años, posteriormente generaría flujos de $35 millones por 8 años y finalmente entregaría
ingresos de $30 millones por año en perpetuidad.

Las inversiones requeridas se financiarían emitiendo nuevas acciones.

Considerando una tasa de descuento de 8% para todo t. Complete la siguiente tabla:

0 1 2 3

RON(t) -
I(t) -
Div(t) -
E(t) -
V(t)1
m(t) 50.000
n(t) -
p(t) -
div(t) -

1
El valor de la empresa en cada período debe ser calculado por flujos descontados.
2
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Formulario:

1. Interés Simple, Valor Futuro:

𝑉𝐹 = 𝑝 ∗ (1 + 𝑖 ∗ 𝑛)

2. Interés Compuesto, Valor Futuro:

VF = C0 (1 + i)n

VF
(VP) C0 =
(1 + i)n

i (nominal) n×m
𝑉𝐹 = C0 (1 + )
m

3. Tasa de interés nominal y tasa de interés anual efectiva (EAR):

r n×m
(1 + m) = (1 + 𝐸𝐴𝑅)n

4. Interés real:
(1 + iNominal ) = (1 + ireal )(1 + iinflación )

5. Valor presente de una Anualidad (vencida):

C 1
VP = × [1 − ]
𝑟 (1 + r)n
6. Valor futuro de una Anualidad (vencida):
(1 + r)n − 1
VF = C [( )]
r

7. Valor presente de una Anualidad Creciente (vencida):

C (1 + g)n
VP = × [1 − ]
r−g (1 + r)n

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8. Perpetuidad (valor presente):

C
VP =
r
9. Perpetuidad creciente (valor presente):
C
VP =
r−g
10. Bonos:
𝑁
𝐂𝐮𝐩ó𝐧 𝐂𝐞𝐫𝐨 => VP =
(1 + r)n

C 1 𝑁
𝐁𝐮𝐥𝐥𝐞𝐭 => VP = × [1 − n ]+
𝑟 (1 + r) (1 + r)n

C 1
F𝐫𝐚𝐧𝐜é𝐬 => VP = × [1 − ]
𝑟 (1 + r)n

11. Acciones:
𝑃𝑡 − P𝑡−1
Retorno Neto => R 𝑡 =
P𝑡−1

𝑃𝑡
Retorno Bruto => 1 + R 𝑡 =
P𝑡−1

12. Criterios de decisión de proyectos:

𝑁
𝐶
𝑉𝐴𝑁 = 𝐼 − ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

𝑉𝐴𝑁
𝐼𝑅 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 − 𝑆𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 ℎ𝑎𝑠𝑡𝑎 (𝑡 − 1)

𝑃𝑅 (𝑡) = 𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟 (𝑡 − 1) +
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 (𝑡)

(1 + 𝑟)𝑛 ∗ 𝑟
𝐶𝐴𝐸 = 𝑉𝐴𝑁 [ ]
(1 + 𝑟)𝑛 − 1

4
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13. Teoría de Portafolio (2 Activos)

𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 ) = 𝜌(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 ) ∗ 𝜎𝐷 ∗ 𝜎𝐸

𝐸(𝑟𝑝 ) = 𝐸(𝑟𝐷 ) ∗ 𝑤𝐷 + 𝐸(𝑟𝐸 ) ∗ 𝑤𝐸

𝜎 2 𝑃 = 𝜎 2 𝐷 ∗ 𝑤𝐷 2 + 𝜎 2 𝐸 ∗ 𝑤𝐸 2 + 2 𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 ) ∗ 𝑤𝐷 ∗ 𝑤𝐸

𝜎 2 𝐸 − 𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 )
𝑤𝐷 (𝑀𝑉) =
𝜎 2 𝐷 + 𝜎 2 𝐸 − 2 𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 )

𝐸(𝑅𝐷 ) ∗ 𝜎 2 𝐸 − 𝐸(𝑅𝐸 ) ∗ 𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 )

𝑤𝐷 (𝑝∗ ) =
𝐸(𝑅𝐸 ) ∗ 𝜎 2 𝐷 + 𝐸(𝑅𝐷 ) ∗ 𝜎 2 𝐸 − (𝐸(𝑅𝐸 ) + 𝐸(𝑅𝐷 )) ∗ 𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐷 ; 𝑟𝐸 )

14. CAPM

𝐸(𝑟𝐴 ) = 𝑟𝑓 + 𝛽 ∗ ( 𝐸(𝑟𝑚 ) − 𝑟𝑓 )