LAS INVERSIONES DE LA

EMPRESA
10
 DECISIONES DE INVERSIÓN

Inversión en Utilización de fondos financieros para adquirir bienes de producción

sentido económico con el objetivo de aumentar la capacidad productiva de la empresa

Inversión real o productiva

Inversión en Compra de títulos (acciones, obligaciones, etc.) por parte de un inversor

sentido financiero con la finalidad de obtener una renta en el futuro

emisión y
Compra
colocación
de títulos
Empresa de títulos Mercados Ahorradores
(área financiera) financieros inversores
Obtención
Entrega
de recursos
de dinero
financieros

Compra de Empleo de
equipos recursos
Inversión Inversión
económica financiera
Mercado de
bienes
productivos
 CLASES DE INVERSIÓN ECONÓMICA

Inversiones de Elementos necesarios para el proceso productivo (materias primas,

funcionamiento componentes, mercaderías, combustibles, etc.se

Se renuevan periódicamente

Se recuperan a corto plazo

Inversiones permanentes Bienes utilizados por la empresa por un tiempo son inversiones a
o estructurales prolongado (edificios, maquinaria, vehículos, etc.) L.P. (inmovilizado)

De renovación Sustitución de equipos desgastados o

o de reemplazo estropeados (renovación periódica)

De expansión Añadir más equipos Incremento de la

o ampliación a los existentes capacidad productiva

De modernización Sustitución de equipos que funcionan por Reducción de costes o

o innovación otros más avanzados (obsolescencia) mejora de calidad

Búsqueda de nuevos productos o técnicas

I+D+i
productivas más eficientes

De carácter social • Mejora de condiciones de trabajo de los empleados

medioambiental • Puesta en práctica de la responsabilidad social de la empresa

Medio ambiente, desarrollo de la comunidad…

 PROCESO TEMPORAL DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

Al principio de Desembolso inicial

la inversión (tamaño de la inversión) A

Duración de Vida útil de

la inversión la inversión n Flujo neto
de caja
Diferencia entre
cobros y pagos
Cobros generados
Cada año por la inversión Ci
El flujo monetario
puede haber neto de cada año Ci – P i Qi
Pagos originados por la
inversión (mantenimiento) Pi

Además del último Se puede cobrar el Valor

El último año
flujo neto de caja (Qn) valor residual
VR residual

Valor del objeto al finalizar su vida útil

C1 – P 1 C2 – P 2 Ci – P i Cn– Pn

-A Q1 Q2 ······························ Qi ···························· Qn+VR

0 1 2 ······························· i ································ n
 LA EQUIVALENCIA DE CAPITALES EN EL TIEMPO

El dinero cambia de valor a Porque se invierte a un tipo de interés i en el mercado

medida que pasa el tiempo
Porque se pide prestado a un tipo de interés i

C0 C1 =C0 (1+i) C2 =C0 (1+i)2 C3 =C0 (1+i)3 Cn =C0 (1+i)n

C0 (1+i)2 (1+i)
C0 (1+i) (1+i)

C0 (1+i)2 + i C0 (1+i)2
C0 (1+i) + i C0 (1+i)
C2 + i C2
Cn
C1 + i C1
C0 + i C0 C3
C2 i C2
C1 i C1
C0 i C0
C2
C1
C0 C0

0 1 2 3 ·········································· n
Tiempo (años)
Son capitales
equivalentes
 LA EQUIVALENCIA DE CAPITALES EN EL TIEMPO
Factor de
capitalización

(1+i)n

C0 Cn
Para calcular el valor de
Cn =C0 (1+i)n
un capital en el futuro
0 1 2 ································ n

C0 hoy, es equivalente a Cn dentro de n años

Factor de actualización
o descuento

1
Para calcular el valor actual (hoy), o valor actualizado, (1+i)n
de un capital que se obtendrá en el futuro

C0 Cn
Cn
Cn =C0 (1+i)n C 0=
(1+i)n
0 1 2 ································ n
Cn dentro de n años, es equivalente a C0 hoy
 CRITERIOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

Inversiones a largo plazo Los cobros y pagos se producen en distintos momentos del tiempo

Criterios para la conveniencia o no de llevar a cabo una inversión

Según tengan en cuenta

o no el paso del tiempo
Criterios no
financieros

Criterio del plazo

Pay back
de recuperación
Criterios Ignoran el cambio del valor
estáticos del dinero en el tiempo Criterio del
flujo neto total

VAN Valor actual neto

Tienen en cuenta el momento
Criterios dinámicos
en que se produce los cobros
(financieros)
y pagos de una inversión
Tasa interna de
TIR
rentabilidad
 CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO

Compara 0 1 2 ································ n

El coste de la inversión
-A Q1 Q2 ···························· Qn+VR
(desembolso inicial)

Q1
Con los flujos netos de caja
obtenidos durante su vida útil 1+k

Q2
Expresado en (1+k)2
euros actuales ··
··
··
··
··
Para poder compararlos ·
Qn +VR
(1+k)n

Diferencia entre desembolso inicial y el valor actualizado de Si llamamos k al tipo de

VAN
los flujos netos de caja esperados que genera la inversión actualización o descuento

Q1 Q2 Q +VR Es el tipo de interés de

VAN = - A + + + ···· + n n mercado o el coste de dinero
1+k (1+k)2 (1+k) si se ha pedido prestado (i)
 CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO

Compara 0 1 2 ································ n

El coste de la inversión
-A Q1 Q2 ···························· Qn+VR
(desembolso inicial)

Q1
Con los flujos netos de caja
obtenidos durante su vida útil 1+k

Q2
Expresado en (1+k)2
euros actuales ··
··
··
··
··
Para poder compararlos ·
Qn +VR
(1+k)n

>0 Flujos netos > desembolso inicial Interesa

Q1 Q2 Q +VR
VAN = - A + + + ···· + n n <0 Desembolso inicial >flujos netos No interesa
1+k (1+k)2 (1+k)
=0 Desembolso inicial = flujos netos Indiferente

Si se comparan varias inversiones se escogerá la que tenga el mayor VAN positivo

 CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO

Ejemplo Página 188

Análisis del proyecto de inversión de la empresa que necesita adquirir nuevos equipos con un
precio de adquisición o desembolso inicial de 120,000€ y una vida útil estimada de 4 años

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Cobros derivados de la inversión Ci 50,000 48,000 45,000 45,000
Pagos por gastos de energía, mantenimiento… Pi 10,000 13,000 15,000 20,000
Flujos netos de caja (Ci – Pi ) Qi 40,000 35,000 30,000 25,000

Resumen de datos:-120000 / 40000 / 35000 / 30000 / 25000

10
k= = 0,1
100
Suponemos que la tasa de descuento (k) = 10%

40000 35000 30000 25000

VAN = - 120,000 + + + + = - 15095,96€ < 0 No interesa
1+0,1 (1+0,1)2 (1+0,1)3 (1+0,1)4

Supongamos que esta inversión tiene un valor residual al

final de su vida útil de 25000€ (no está en el libro)

Resumen de datos:-120000 / 40000 / 35000 / 30,000 / 25000 + 25000

40000 35000 30000 25000+25000

VAN= - 120,000 + + + + = 1979,37€ > 0 Interesa
1+0,1 (1+0,1)2 (1+0,1)3 (1+0,1)4
 LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

Tipo de interés (coste del dinero) o tasa de descuento utilizado

k
para la actualización de los flujos de caja en el cálculo del VAN

Tasa interna de Para distinguirlo Tasa de descuento (k) que hace

rentabilidad de k
r que el VAN sea igual a 0

Q1 Q2 Qn
VAN = - A + + + ···· + =0
1+r (1+r)2 (1+r)n

Representa la Q1 Q2 Qn
rentabilidad de + + ···· + = A
1+r (1+r) 2 (1+r)n
la inversión

el valor actual de los flujos netos que El desembolso inicial

Iguala con
se espera obtener de la inversión de la inversión

Criterio para Rentabilidad de Tipo de interés

comparamos
seleccionar inversiones la inversión (r) de mercado (k)

Si r > k Interesa la inversión La rentabilidad que se

La rentabilidad puede obtener el mercado
Si r < k No interesa la inversión de la inversión
es superior a El coste del capital que se ha
Si r = k Es indiferente pedido prestado para la inversión

Si hay varios proyectos se selecciona el que tenga un TIR mayor

LA TASA INTERNA DE Q1 Q2 Qn
RENTABILIDAD (TIR)
CÁLCULO VAN = - A + + + ···· + =0
1+r (1+r) 2 (1+r)n

Para inversiones de más de 2 flujos

La incógnita es la r Está en el denominador
de caja, la resolución es compleja

Si la inversión es de un solo flujo de caja Ecuación de primer grado

Si la inversión es de dos flujos de caja Ecuación de 2º grado

Q1 Q2
-A + + =0
1+r (1+r)2

Q1 Q2
-A + + =0 sustituimos 1+r = x
x x2
Q1x2 Q2x2
Multiplicamos todo por x2 - A x2 + + =0
x x2

Ecuación del tipo - A x2 + Q1x + Q2 =0 Simplificamos

x1
Deshacemos
2 soluciones r=x-1
el cambio
x2

De las dos soluciones descartamos la

que es negativa, porque sería absurdo
LA TASA INTERNA DE Q1 Q2 Qn
RENTABILIDAD (TIR)
CÁLCULO VAN = - A + + + ···· + =0
1+r (1+r) 2 (1+r)n

1º) plantear la ecuación y hallar la solución

EN LA PRÁCTICA 2º) A partir de la solución, sustituir

3º) comparar la TIR, r, con el

tipo de interés de mercado, k
Interesa la inversión Si r > k

No interesa la inversión Si r < k

Es indiferente Si r = k

Ecuación del tipo - A x2 + Q1x + Q2 =0

x1
Deshacemos
2 soluciones r=x-1
el cambio
x2

De las dos soluciones descartamos la

que es negativa, porque sería absurdo
 Indica el valor del VAN en función de
RELACIÓN ENTRE EL VAN Y EL TIR k (factor de actualización)

TIR

Para cada valor de k r es el valor de k que

hace que VAN = 0

Se obtiene un valor
distinto del VAN

Si k →∞

VAN → -A

Si r > k Si r < k
Si r = k

Interesa la inversión Es indiferente No interesa la inversión

 CRITERIOS ESTÁTICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

No tienen en cuenta el efecto del tiempo sobre la inversión Son poco recomendables

Criterio del plazo de recuperación PAY BACK

Periodo de tiempo que tarda la empresa es recuperar la cantidad invertida

Suma de flujos de caja hasta llegar Se van sumando los flujos hasta
CÁLCULO
a igualar el desembolso inicial que la suma coincida con A

Se calcula la proporción Se considera que el último flujo de caja se Si no coincide con un

por regla de tres obtienen gradualmente a lo largo del año período justo anual

CRITERIO Se optaría por la inversión que tuviera un menor plazo de recuperación

Ventaja Sencillez

No tiene en cuenta que los flujos de caja se

producen en distintos momentos del tiempo
Inconvenientes
No considera la totalidad ignora los que se generan con
de los flujos de caja posterioridad al plazo de recuperación
 PAY BACK
Ejemplo Pág. 192 con cambios
Q1 Q2
Proyecto A : -100,000 / 50,000 / 35,000 / 20,000 / 5000 / 1000
50000+35000=85000 Faltan 15000

Es el flujo de un año (12 meses) y A= 100000

Q3 =20000
suponemos que se obtiene de forma regular
Planteamos la 20000-- 12 meses
15000·12/20000= 9 meses
regla de tres 15000 -- X meses

Plazo de recuperación del proyecto A = 2 años y 9 meses

Proyecto B: -110,000 / 25,000 / 25,000 / 25,000 / 25,000 / 25,000 Q1 Q3Q2 Q4
25000+25000+25000+25000=100000

Faltan 10000 A= 110000

Planteamos la 25000 -- 12 meses
Q5 =25000 10000·12/25000= 4,8 meses
regla de tres 10000 -- X meses
Plazo de recuperación del proyecto B = 4 años y 4,8 meses

Q1 Q2Q3
Proyecto C: -100,000 / 10,000 / 20,000 / 40,000 / 60,000 / 80,000
10000+20000+40000=70000 A= 100000

Planteamos la 60000 -- 12 meses

Q4 =60000 30000·12/60000= 6 meses
regla de tres 30000 -- X meses Faltan 30000

Plazo de recuperación del proyecto B = 3 años y 6 meses

Seleccionaremos el proyecto A que tiene el plazo de recuperación menor

 CRITERIOS ESTÁTICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES

Criterio del flujo neto total por unidad monetaria invertida FNT

Suma de todos
los flujos de caja
Qi criterio
=

FNT= >1
A Los flujos que obtenemos de la inversión
superan a la inversión realizada
Desembolso
inicial

Si hay varios proyectos, se seleccionaría el de mayor valor de FNT

Ventaja sobre el PAY BACK Si tiene en cuenta todos los flujos de caja

No tiene en cuenta que los flujos de caja se

Inconveniente (igual que el PAY BACK)
producen en distintos momentos del tiempo
 LAS AMORTIZACIONES DE LAS INVERSIONES

Expresión económica Pérdida de valor de los bienes por el uso,

de la depreciación paso del tiempo o envejecimiento tecnológico

Amortización Se consideran coste de producción

Amortización anual Cuota de amortización Son estimaciones

Suma de las amortizaciones Fondo de amortización o Permitirá renovar los bienes

practicadas amortización acumulada cuando acabe su vida útil

Criterio lineal o de Coste de adquisición - valor residual

Métodos de cálculo
cuotas fijas
Vida útil

Criterio de amortización Se aplica el doble del % que saldría con el criterio

acelerada lineal al valor neto contable de cada año

% sobre el valor neto contable

Amort. Valor Neto
Año Amort. anual
Bien adquirido Vida útil Acum. contable
Ejemplo
por 100,000€ 5 años 1 0,4 · 100000 = 40000 40000 60000
2 0,4 · 60000 = 24000 64000 36000
Con el criterio 100%
lineal sería = 20% anual 3 0,4 · 36000 = 14400 78400 21600
5 años
4 0,4 · 21600 = 8640 87040 12960
Criterio de amortización
20% · 2 = 40% 5 Lo que queda = 12960 100000 0
acelerada