FORMULACIÓN Y

EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
 TEMARIO
PRESENTACIÓN: El incremento del valor de la empresa y los
proyectos mineros

PRIMERA PARTE:
FORMULACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

1. La decisión de inversión en minería

2. El ciclo de un proyecto minero
3. Importancia Económica de las Reservas Minerales
4. El Estudio de Factibilidad de un Proyecto Minero
5. Las variables a analizar en un proyecto minero
 TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

6. Elaboración del Flujo de Caja de un Proyecto Minero

7. Técnicas de Evaluación de Proyectos Mineros
8. Evaluación de Proyectos Mineros Nuevos y de Reactivación de
Unidades Mineras Paralizadas
9. Evaluación de Proyectos Mineros de Ampliación de Capacidad
10.Evaluación de Proyectos de Reemplazo de Equipos
11.Métodos para medir el riesgo de los Proyectos Mineros
 FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
FORMULACIÓN : Presentación de un proyecto minero
técnicamente viable.
EVALUACIÓN : Emitir un juicio sobre la bondad de un
proyecto minero, bajo ciertos criterios.
PROYECTO MINERO: Conjunto de actividades factibles
destinado a:
- Producción de minerales
- Aumentar la capacidad de producción
- Reactivar unidades mineras paralizadas
- Reemplazo de equipos de producción
- Reducir costos de operación
Características de la Minería Peruana

- Diversidad de productos mineros

- Ubicación descentralizada
- Presencia de inversionistas extranjeros
- Tecnología moderna
- Legislación competitiva
- Largo periodo de preinversión
- Intensiva en capital
- Grandes yacimientos. Inversión alta
- Seguridad, Medio Ambiente, Comunidades
 La importancia económica de la
minería en el Perú

1. La Minería como fuente de divisas

2. Efectos multiplicadores en la producción y empleo
- Encadenamientos con otros sectores
- Generación de empleo
3. Aportes al fisco
- Presión Tributaria en la Minería
4. Contribución al PBI nacional
5. Generación de valor agregado
6. Generación de ahorro en la minería
7. Contribución de la minería al desarrollo regional
8. Generación de producción no típica
 Concepto de Valor Agregado
1. Definición de Valor Agregado
“La medida del valor agregado de una actividad económica
es la diferencia entre el valor bruto de la producción (VBP)
y la compra de bienes y servicios que constituyen el
consumo intermedio (C.I).
PBI= Valor Agregado = VBP - C.I
2. Componentes del Valor Agregado
- Remuneraciones
- Depreciación
- Impuestos
- Intereses
- Utilidades
 CARACTERÍSTICAS DE LAS
INVERSIONES MINERAS

1. INTENSIVAS EN CAPITAL

2. LARGO PERIODO DE PREINVERSIÓN

3. ALTO RIESGO
- Riesgo geológico
- Riesgo tecnológico
- Riesgo económico (precios)
- Riesgo político RIESGO DE LA INVERSIÓN

3. RECURSOS NO RENOVABLES
PROCESO DE EVALUACIÓN DE
INVERSIONES EN MINERÍA
Reservas de
Mineral

Ley de Corte Tamaño de

Mina

Costo de
Operación
FLUJOS DE EFECTIVO ENTRE LA EMPRESA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS

La empresa emite títulos (F)

La empresa invierte Mercados

en activos Flujos de efectivos retenidos ( C)
financieros

Activos circulantes; Deuda a corto plazo;

Pagos de
activos fijos deuda a largo plazo;
Dividendos y deuda
(A) acciones
(E)
Flujo de efectivo de la empresa (B)

impuestos
Valor total de la empresa para
Valor total de los activos
los inversionistas de los
mercados financieros
Gobierno
(D)

A. La empresa invierte en activos (presupuesto de capital).

B. Las operaciones de la empresa generan flujo de efectivo.
C. Los flujos de efectivo retenidos se invierten en la empresa.
D. Se paga efectivo como impuestos al gobierno.
E. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos.
F. La empresa emite títulos para reunir efectivo (la decisión de financiación).
FLUJO DE EFECTIVO ENTRE LA EMPRESA Y LOS
MERCADOS FINANCIEROS
1. Inversiones de la Empresa
- Activo Fijo
- Activo Intangible
- Capital de Trabajo
2. Financiamiento de la inversión
- Deuda
- Acciones
3. Ejecución de la inversión
4. Generación de utilidades y distribución:
- Pago a accionistas: Dividendos
- Pago a tenedores deuda: Intereses
- Pago a Gobierno (impuestos)
- Se retiene una parte en la empresa
 DECISIONES DE LA EMPRESA

1. DECISIONES DE INVERSIÓN

2. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

3. DECISIONES DE DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS

 DECISIONES DE INVERSIÓN

Analizar:

1. RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN

2. RIESGO DE LA INVERSIÓN

3. HORIZONTE DE LA INVERSIÓN

4. GENERACIÓN DE LIQUIDEZ

5. DIVERSIFICACIÓN
CICLO DE UN PROYECTO
MINERO
 CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS

PRE-INVERSIÓN INVERSION OPERACION

A .
IN NT
D

M E
A

A
IA N

O LM
O T
IL

ID

H
G IO

D N
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D N

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ES

NC
PL

Y G
CU

CO
EX
ES

IN

ES
A
N

PU
FI
IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR
DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES
NIVEL DE RIESGO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

TONELAJE Y LEYES DEL CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
 CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS Y RIESGO

ETAPAS NIVEL DE RIESGO

1) PRE-INVERSIÓN
Antes de probar reservas RIESGO MUY ALTO
Después de probar reservas RIESGO ALTO

2) INVERSIÓN RIESGO LIMITADO

3) OPERACIÓN RIESGO NORMAL

 ETAPA DE PRE-INVERSIÓN

ACTIVIDADES:

1. CATEO
2. PROSPECCIÓN GEOLÓGICA
3. ESTUDIO PERFIL
4. EXPLORACIÓN
5. CUBICACIÓN DE RESERVAS
6. ESTUDIO PRE-FACTIBILIDAD
7. PLANEAMIENTO MINADO
8. ESTUDIO FACTIBILIDAD
 ETAPA DE INVERSIÓN

ACTIVIDADES:

1. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

2. INGENIERÍA BÁSICA Y DE DETALLE

3. CONSTRUCCIÓN E IMPLEMENTACIÓN
DESARROLLO DE MINA
FORMAS DE FINANCIAMIENTO EN CADA
ETAPA DE UN PROYECTO MINERO

ETAPA I: PRE- INVERSIÓN (antes de cubicar reservas minerales)

Etapa de exploraciones
a) Se financia con recursos propios
b) Fondos a riesgo perdido
c) Créditos personales

ETAPA II: PRE- INVERSIÓN (después de cubicar reservas minerales)

Ejecución del estudio de factibilidad del proyecto
a) Capital de riesgo de los promotores
b) Préstamos de pre-inversión
c) Créditos bancarios personales
FORMAS DE FINANCIAMIENTO EN CADA
ETAPA DE UN PROYECTO MINERO

ETAPA III: INVERSIÓN

Etapa de construcción e implementación
a) Aportes de capital de socios
b) Préstamos a largo plazo
c) Créditos de proveedores de maquinarias y equipos
d) Créditos de compradores de mineral

ETAPA IV: OPERACIÓN

Etapa de puesta en marcha
a) Créditos bancarios de corto plazo
b) Créditos de mediano plazo para reposición de equipos.
 IMPORTANCIA
ECONÓMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES
 IMPORTANCIA ECONÓMICA DE
LAS RESERVAS MINERALES

RESERVA MINERAL

Es la porción de cuerpo mineralizado que debería ser programado

para el minado, si la decisión de explotarla y tratarla incrementa el
valor económico de la empresa.

No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino

variable y dependiente de las condiciones endógenas de la empresa
que determinan la estrategia de operación, y también de las
condiciones exógenas a la empresa (precio, política tributaria, marco
jurídico, etc).
 IMPORTANCIA ECONÓMICA DE
LAS RESERVAS MINERALES

IMPORTANCIA
a) Es la base de toda operación minera actual o proyectada.
b) Determina la escala de operación.
c) Determina la vida del yacimiento.
d) A partir de esta información se puede calcular el valor de los
ingresos.
e) Es la base para valorizar empresas mineras.
f) Se pueden utilizar como garantía para solicitar préstamos.
g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos
h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.
 CÁLCULO DE LAS RESERVAS
MINERALES
1. Muestreo sistemático
2. Corrección de leyes: altos erráticos, error de muestreo
3. Dilución de leyes: ancho muestra, ancho mínimo
explotación, naturaleza cajas, sistema de explotación
4. Dimensionar bloques de mineral: Criterio geológico y
geométrico
5. Inventario de minerales
6. Clasificación de los minerales: Certeza, Accesibilidad, Valor
7. Determinar reservas minerales
CLASIFICACIÓN DE MINERALES

A) GRADO DE CERTEZA
Probado
Probable
Prospectivo
Potencial

B) ACCESIBILIDAD
Accesibles
Eventualmente accesibles
Inaccesibles
CLASIFICACIÓN DE MINERALES

C) VALOR
Comercial: Cubre costos de producción y
operación
Marginal: Sólo cubre los costos de producción
Submarginal: No cubre ni siquiera los costos
de producción.
RESERVAS MINERALES Y LEY DE
CORTE
 CONCEPTO DE VALOR Y LEY DE
CORTE
VALOR ACTUAL:
i=j

VAN =  Bi – Ci = flujo de caja actualizado

i=0 (1 + Ki ) ni

VAN = Valor actual neto

Bi = Ingresos
Ci = Egresos (costos y gastos)
Ki = Costo capital
n = Vida de la mina
 CONCEPTO DE VALOR Y LEY DE
CORTE

LEY DE CORTE:

LEY MÍNIMA = COSTOS

PRECIO NETO * RECUPERACIÓN
 BALANCE METALÚRGICO
Ejemplo :

Mineral de cabeza Concentrado Relave

Peso (TM) 100 10 90

Ley (%) 5 40 1.1

Contenido metálico 5 4 1
(TM)
 Balance Metálurgico
Empresa Minera que produce
dos concentrados
Leyes Recupera
metal ción
Mineral Peso (TM) Ag Pb (%) Zn (%) Ag (%) Pb (%) Zn (%) Ratio
(oz/TM) concentra
ción

Cabeza 784,500 4.00 3.2 5.30 100.0 100.0 100.0

Conc. Pb 32,139 74.80 70.70 3.88 76.61 90.51 3.0 24.41
Conc. Zn 67,512 3.67 1.52 56.00 7.79 4.09 90.9 11.62
Relave 684,849 0.72 0.20 0.37 15.6 5.4 6.1 1.15
 LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS

Ag Zn
Cotización 5.5 $/oz 45 c$/lb
Deducción 1.5 $/oz 20 c$/lb
Precio neto 4.0 $/oz 25 c$/lb
Recuperación 60 % 85 %
Costos 40 $/TM

Equivalencias:

Ag: 4.0 $/oz. * 0.60= 2.4 $/oz. 1$ = 0.4166 oz.

Zn: 0.25 $/lb. * 0.85= 0.2125 $/lb. 1$ = 4.7058 lb.
 LEY DE CORTE Y
EQUIVALENCIAS
ó 1 $ = 4.7058 lbs Zn * 1 TM * 100
2204.6 lb
1 $ = 0.2134 % Zn

 0.4166 onz Ag = 0.2134 % Zn

1 onz Ag = 0.5123 % Zn
ó
1 % Zn = 1.9517 onz Ag
 TABLA DE LEY DE CORTE

Cálculo de la Ley de Corte:

Ley de corte equiv. Ag = 40 $/TM = 16.67 onz/TM

4 $/onz * 0.60
Ley de corte equiv. Zn = 40 $/TM = 8.53%
0.25 $/lb*0.85*2204.6lb/TM

Tabla de Ley de Corte:

Ag 16.67 0 8 6.89
(oz/TM)
Zn (%) 0 8.53% 4.4 5
 EL ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD DE UN
PROYECTO MINERO
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL
- Sin cubicar reservas
- Identifica la mayor gama de alternativas
- Estimados preliminares de inversión y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
- Identifica una o más alternativas factibles
- Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos
de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
- Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
- Selecciona la alternativa óptima
- Utiliza fuentes primarias para determinar costos.
 CONTENIDO DEL ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD
1) ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2) ASPECTOS TÉCNICOS

3) ASPECTOS DE MERCADO

4) ASPECTOS DE ORGANIZACIÓN

5) ASPECTOS ECONÓMICOS - FINANCIEROS.

 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS TÉCNICOS

1) GEOLOGÍA REGIONAL Y LOCAL

2) INVENTARIO DE MINERALES
3) RESERVAS MINERALES
4) LOCALIZACIÓN (MAPAS DEL PROYECTO)
5) TAMAÑO DEL PROYECTO
6) EXPLOTACIÓN MINERA
7) PROCESAMIENTO
8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS
9) MEDIO AMBIENTE
 TAMAÑO DEL PROYECTO
(CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN)

FACTORES:

1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL

YACIMIENTO

2) TECNOLOGÍA DEL PROCESO

3) CAPACIDAD DE MERCADO

4) CAPACIDAD FINANCIERA
 LOCALIZACIÓN PLANTA BENEFICIO
FACTORES:

1) CERCANÍA DEL YACIMIENTO

2) COSTO Y DISPONIBILIDAD DE TERRENOS
3) TOPOGRAFÍA DEL SUELO
4) DISPONIBILIDAD DE AGUA, ENERGÍA Y OTROS
SUMINISTROS
5) MEDIO AMBIENTE
6) UBICACIÓN DE DESECHOS
7) MEDIOS Y COSTOS DE TRANSPORTE
8) COMUNICACIONES
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS DE MERCADO

1) IDENTIFICAR LOS MERCADOS PARA EL PRODUCTO

MINERO

2) PRECIOS DE VENTA UTILIZADOS

3) CONTRATOS DE VENTA

4) COSTOS DE COMERCIALIZACIÓN
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS ECONÓMICOS-FINANCIEROS
1) INVERSIONES DEL PROYECTO
2) FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
3) INGRESOS DEL PROYECTO
4) EGRESOS DEL PROYECTO
- Costos operativos
- Gastos, Regalías, Impuestos
5) DETERMINACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO
6) HORIZONTE DEL PROYECTO
7) PROYECCIONES DEL PROYECTO
8) EVALUACIÓN DE LA RENTABILIDAD
9) ANÁLISIS DE RIESGO
VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS
MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TÉCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONÓMICA
 LAS VARIABLES A
ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO
 VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO
1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3) EGRESOS DEL PROYECTO (C)

4) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

5) VIDA DEL PROYECTO (n)

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
MINEROS

n
VAN = - Io +  Bj - Cj
i=1 (1+k)n
LAS INVERSIONES DE UN
PROYECTO MINERO
 INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS
MINEROS
ACTIVOS FIJOS:

1. DESARROLLO Y PREPARACIÓN DE MINA

2. ADQUISICIÓN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL
Obras civiles
Adquisición Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
Energía
Agua
Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO
(Carreteras, Campamentos, etc)
INVERSIONES EN LOS PROYECTOS
MINEROS
ACTIVOS INTANGIBLES

6. GASTOS DE ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO

Ingeniería y Supervisión
Gastos legales, licencias, capacitación

7. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

8. INTERESES PRE-OPERATIVOS
Intereses bancarios durante el período de inversión.

CAPITAL DE TRABAJO
CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES
1. POR TIPO DE INVERSIÓN
- Activo Fijo Se deprecia
- Activo Intangible Se amortiza
- Capital de Trabajo Se recupera al final del
proyecto
2. POR TIPO DE MONEDA
- Moneda Local
- Moneda Extranjera

3. POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO

- Aporte Propio
- Financiamiento

4. CRONOGRAMA DE EJECUCIÖN DE LAS INVERSIONES

 ESTRUCTURA DE INVERSIÓN Y
FINANCIAMIENTO (RESUMEN)
EMPRESA PRESTAMO PRÉSTAMO TOTAL
M.E. M.M.
Pre minado 307121 307121
Equipo mina 308235 705869 1014104
Equipo planta 1628565 1628565
Obras civiles 170000 170000
Servicios auxiliares 432573 246756 679329
Infraestructura servicios 237997 237997
Gastos de organización 170000 170000
Gastos de puesta en marcha 100000 100000
Intereses Pre- operativos 719414 719414
Capital de trabajo 560000 0 560000
TOTAL 1968219 1512625 2105686 5586530

Porcentaje (%) 35.23 27.08 37.69 100.00

 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
1. INCREMENTO DE PASIVOS
1.1 Emisión de Bonos
Costo: Tasa de interés que paga el Bono
1.2 Deuda Bancaria
Corto Plazo
Largo Plazo
Costo: Tasa de interés de la deuda
2. INCREMENTO DE PATRIMONIO
2.1 Aporte de Capital de accionistas
Costo : Pago dividendos
2.2 Emisión de Acciones
Costo: Compartir utilidades
2.3 Capitalización Utilidades
3. RELACIÓN PASIVO-PATRIMONIO OPTIMA
 ACCESO AL FINANCIAMIENTO DE
PROYECTOS MINEROS
1. SITUACIÓN LEGAL DE LA CONCESIÓN MINERA
2. IDENTIFICACIÓN Y DEFINICIÓN DEL PROYECTO
3. DISPONIBILIDAD DE RECURSOS
COMPLEMENTARIOS DE LOS PROMOTORES DEL
PROYECTO
4. CONOCIMIENTO DE LAS LINEAS DE CREDITO DE
LOS BANCOS
5. PRESENTACIÓN DEL PROYECTO
6. EVALUACIÓN DEL BANCO: Disminuir el Riesgo
a. Calidad de los promotores
b. Revisión Estudio Factibilidad
c. Comprobación del mercado
d. Competitividad del proyecto
e. Garantías
LAS INGRESOS DE UN
PROYECTO MINERO
INGRESOS DEL PROYECTO MINERO
Son los ingresos relevantes del proyecto por:

1. Venta de Minerales
2. Venta de subproductos
3. Venta de activos que se remplazan
4. Ingresos por prestación de servicios
5. Valor residual de los activos (al final de la vida
del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al final
de la vida del proyecto).
 DEFINICIONES
lm = ley del mineral en la cabeza (mineral de mina)
Lc= ley del mineral en el concentrado
Lf= ley del mineral en la fundición
Lr= ley del mineral en la refinación

Rmc= Recuperación metalúrgica en el proceso de

concentración
Rmf= Recuperación metalúrgica en el proceso de
fundición
Rmr= Recuperación metalúrgica en el proceso de
refinación
 DEFINICIONES
Qm= Cantidad de mineral extraído (TM)
Qc = Cantidad de concentrado obtenido (TM)
Qf= Cantidad de mineral fundido obtenido (TM)
Qr= Cantidad de mineral refinado obtenido (TM)
p= cotización del mineral
D = deducciones por el costo de los procesos
faltantes
Cv= Costo de ventas (Estado de Ganancias y
Pérdidas)
V = Ingresos por ventas (Estado de Ganancias y
Pérdidas)
 Valorización de Minerales
Fórmula General

V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

V= ventas en US$
lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM)
Qm= cantidad de mineral extraído y vendido (TM)
D = costos de los procesos faltantes
 Valorización de Minerales
1) Si la empresa vende mineral de mina, sin ningún
proceso :

V = ((lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

D = deducciones al precio de venta por costos de

los procesos de concentración, fundición y
refinación.

Cv = incluye sólo los costos de extracción.

 Valorización de Minerales
2) Si la empresa vende concentrados:

V = ((lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm
ó
V = ( ( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc

D = deducciones al precio de venta por costos de

los procesos de fundición y refinación.

Cv = incluye los costos de minado y

concentración.
 Valorización de Minerales
3) Si la empresa vende mineral fundido:
V = ((lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) - D ) * Qm
ó
V = ( ( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc
ó
V = ( ( Lf *p * Rmr ) - D ) * Qf

D = deducciones al precio de venta por costos del

proceso de refinación.
Cv = incluye los costos de minado, concentración y
fundición.
 Valorización de Minerales
4) Si la empresa vende mineral refinado:
V = (lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) * Qm
ó
V = ( Lc * p * Rmf * Rmr) * Qc
ó
V = ( Lf *p * Rmr ) * Qf
ó
V= (Lr*p) * Qr

Cv = incluye los costos de minado, concentración,

fundición y refinación.
VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES

VC = Valor del concentrado por unidad de concentrado

M = Contenido de metal en el concentrado
D = Deducciones por pérdidas metalúrgicas
P = Precio del metal
f = Factor del precio
r = Maquila de refinación
e1 = Escalador de maquila de refinación
VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES

T = Maquila de tratamiento
e2 = Escalador de maquila de tratamiento
X = Deducciones por impurezas
Y = Pagos por subproductos
t = Factor de ajuste al costo de tratamiento
Pb = Precio base referente al costo de tratamiento
( fundición y/o refinación )
 VALORIZACIÓN DE
CONCENTRADOS
FORMULAS
• FÓRMULA A: Aplicable a concentrados de cobre y plomo
 
VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r-e1 ) ) – ( T – e2 ) – X + Y
 
• FÓRMULA B: Aplicable a concentrados de zinc y plomo
 
VC = (M - D) * ( P * f ) – (( T – e2 ) + t ( P – Pb )) – X + Y

 
VALORIZACION DE CONCENTRADOS
APLICACIÓN DE FORMULAS

COBRE PLOMO (a) ZINC

D 100% (D.M. 1 u.) 95% (D.M. 3 u) 85% (D.M.8 u)
f 1.00 1.00 1.00
r 10 c$/lb No No
e1 Sí No No
T 100 $/TM 185 $/TM 185 $/TM
e2 Sí Sí Sí
t No Sí Sí
Pb 1 $/lb 24 c$/lb 45 C$/lb
VALORIZACION CONCENTRADOS
ELEMENTOS PAGABLES

Contenidos pagables en el Concentrado de Cobre:

Cu : Ley * 100% - 1 u.
Ag : Ley * 90%
Au : Ley * 95%
VALORIZACION CONCENTRADOS
ELEMENTOS PAGABLES
Contenidos pagables en el Concentrado de Plomo:
Pb : Ley * 95% ( D.M 3 u. )
Ag : Ley * 95% ( D.M 50 gr/TM )
Au : Ley * 95% ( D.M 1.5 gr/TM )

Contenidos pagables en el Concentrado de Zinc:

Zn : Ley * 85% - ( D.M 8 u. )
Ag : ( Ley – 4 oz/TM ) * 70%
Cd : ( Ley – 0.2% ) * 60%
VALORIZACION CONCENTRADOS
DEDUCCIONES

Concentrado de Cobre

As 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.

Sb 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Pb 1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 1% encima.
Zn 1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Hg 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.
VALORIZACION CONCENTRADOS
DEDUCCIONES
Concentrado de Plomo
As 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Sb 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Bi 0.01% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Hg 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.

Concentrado de Zinc
As 0.1% libre, exceso US$ 1 p/c 0.1% encima.
Sb 0.1% libre, exceso US$ 1 p/c 0.1% encima.
Hg 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.
Fe 8% libre, exceso US$ 1.5 p/c 1% encima.
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS

1. PRODUCTO : Definir el concentrado

2. CANTIDAD : 1000 TMH +/- 10% mensual
3. ENTREGA : CIF FO Amberes – Bélgica
4. DURACIÓN : 2 años a partir de...
5. ENSAYES : Los análisis serán aproximadamente:
Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc.
6. PRECIO DE
VENTA : Pagos – Deducciones
7. PAGOS
APLICABLES Aplicar la fórmula y cotización para cada
elemento. Ejm. Pb : Se pagará el 95% sujeto a una deducción mínima de 3
unid. al promedio LME.
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS

8. PERÍODO DE COTIZACIÓN
Para cada elemento. Ejm:
Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la nave a destino.
9. DEDUCCIONES:

9.1GASTOS DE TRATAMIENTO (Maquila y escalador)

Gastos de fundición
150 $/TM de concentrado para una base de 20c$/lb, se pagará
US$ 1.5 por cada centavo encime de la base
9.2GASTOS DE REFINACIÓN
Ag: US$ 0.30 por onza pagable
Au: US$ 7 por cada onza pagable
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS

9.3 PENALIDADES
As: US$ 2.0 p/c 0.1% sobre 0.5%

10.PESO, MUESTREO Y DETERMINACIÓN DE HUMEDAD

Indicar el lugar : de entrega

11.ANÁLISIS Y CANJE
Si entre los resultados canjeados no existiera una
diferencia mayor a 0.5% de cobre, entonces considerar el
promedio, caso contrario dirimencia.

12.LIQUIDACIÓN ( PAGOS)
90%, 30 días después de arribo, el saldo al finalizar ensayes finales.
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS
13. FUERZA MAYOR
Paralización de minas, refinerías,etc.

14.OTRAS CLAÚSULAS
. ( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)
 VALORIZACIÓN
CONCENTRADO DE PLOMO
Ensayes Ag oz/Tc Pb (%) As (%) Sb %) Bi (%) Hg
(ppm)
423.00 44.92 0.8 3.4 1.7 350

Cotización Ag Zn (c/lb)
($/oz)
4.50 30.00

PAGOS:

Pb: 44.92%* 95% ( D.M 3 u ) = 924.17 lbs * 30c/lb = 277.25 $/TM

Ag: 423oz/TC* 95% (D.M 50gr/TM)= 901.85 oz*4.5 $/oz = 1,993.32 $/TM

TOTAL PAGOS = 2,270.57 $/TM

 VALORIZACIÓN
CONCENTRADO DE PLOMO
DEDUCCIONES:
Maquila base = 182.00
Escalador ( Base=28 c/lb, exceso US$ 1.50 p/c US* 0.01 ) = 3.00
Cargos de refinación : 0.3 US$/oz * 401.85 oz = 132.89
Penalidades :
As: 0.80 – 0.50% = 0.3% * US$ 1.65 p/c 0.1% = 4.95
Sb: 3.40 – 0.50% = 2.9% * US$ 1.65 p/c 0.1% = 47.85
Bi: 1.70 – 0.30% = 1.4% * US$ 1.50 p/c 0.01% = 77.00
Hg: 350ppm – 100 = 250ppm * US$ 1.10 p/c 10ppm = 27.50

TOTAL DEDUCCIONES = 475.19 $/TM

PAGOS – DEDUCCIONES = 1,795.38 $/TM
En : 4248.00 TM = 7626.772 US$
 VALORIZACIÓN
CONCENTRADO DE ZINC
Ensayes Ag Zn (%) As (%) Sb (%) SiO2 (%) Hg
oz/Tc (ppm)
28.44 53.57 0.13 0.17 3.50 250
Cotización Ag Zn
($/oz) (c/lb)
4.50 63.00

PAGOS:

Zn: 53.57% * 85% (D.M 8 u) = 1,003.85 lbs* 63c/lb = 632.43 $/TM

Ag: (28.44oz/TM-3 oz/TM)*75% =19.29 oz*4.5 $/oz = 95.69 $/TM

TOTAL PAGOS = 728.12 $/TM

 VALORIZACIÓN
CONCENTRADO DE ZINC
DEDUCCIONES:

Maquila base = 222.00 $/TM

Escalador ( Base=900$/TM, exceso US$ 2.50 p/c US 0.01encima) = 55.44
Penalidades :
As + Sb : 0.3% – 0.25% = 0.05% * US$ 2.0 p/c 0.1% = 0.83
SiO2 : 3.5% – 0.35% = 0% * US$ 2.5 p/c 0.1% = 0.00
Hg : 250ppm – 280 = -30ppm * US$ 1.0 p/c 10ppm = 0.00

TOTAL DEDUCCIONES = 278.27 $/TM

PAGOS – DEDUCCIÓN = 449.85 $/TM
En : 8.64.00 TM = 3627.568 US$
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA- VENTA DE REFINADOS
1. PRODUCTO
Plomo refinado de 99.99% de Pb en Lingotes

2. CANTIDAD
400 TM.

3. ENTREGA
CIF FIO – Puerto principal

4. EMBARQUE
200 TM en Junio y 200 TM en Septiembre
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA- VENTA DE REFINADOS
5. PRECIO
Promedio Settlement más 2 c$/lb según publicación de
Metals Week

6. PERÍODO DE COTIZACIÓN
Mes anterior al mes contractual de embarque

7. PAGO
En US$ en Nueva York

8. OTRAS CONDICIONES GENERALES de todo contrato de

compra-venta.
 CAPITAL DE TRABAJO

ECUACIÓN CONTABLE:
AC + ANC = PC + PNC + PAT.

DEFINICIÓN CONTABLE:
AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIÓN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.
LAS EGRESOS DE UN
PROYECTO MINERO
EGRESOS DEL PROYECTO MINERO
Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecución del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de
dinero.
Se incluyen:
1. Costos de producción
2. Gastos administrativos, financieros y de ventas.
3. Amortización deudas
4. Impuestos
No se consideran:
1. Depreciación
2. Costos históricos.
 COSTOS EN MINERÍA

TIPOS DE COSTOS

1) COSTOS DE INVERSIÓN

2) COSTOS DE OPERACIÓN

a) Costos de producción
b) Gastos
 COSTOS DE INVERSION
1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE
PROYECTOS

2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE,

CAPITAL DE TRABAJO

3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS

EN UN PERIODO (AÑO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE
LOS AÑOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS
(DEPRECIACION ANUAL).

4) ESTIMACION DE LOS COSTOS DE INVERSIÓN

 COSTOS DE OPERACIÓN
- LOS COSTOS DE OPERACIÓN TOTAL INCLUYEN:

a) COSTOS DE PRODUCCIÓN (Costo de Mina)

- MATERIALES DIRECTOS
- MANO DE OBRA DIRECTA
- COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos,
Gastos Indirectos)

b) GASTOS (VENTA, ADMINISTRATIVOS, OTROS)

- LOS COSTOS DE OPERACIÓN SE CARGAN COMO

GASTO EN EL PERIODO.
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN
(Gastos Generales de Mina)

- SUELDO DE SUPERINTENDENTE
- SUELDOS DE SUPERVISIÓN
- AGUA
- ENERGÍA
- MANTENIMIENTO Y REPARACIÓN DE LABORES
MINERAS
- VENTILACIÓN
- DRENAJE
- ILUMINACIÓN, COMUNICACIONES
- MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.
 ECONOMÍAS DE ESCALA EN LOS
COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e

Donde:

C(B) = Costo de operación y/o inversión de un proyecto B

C(A) = Costo de operación y/o inversión de un proyecto A
D(B) = Tamaño del proyecto B
D(A) = Tamaño del proyecto A
e = Factor menor a 1
 CLASIFICACION DE LOS COSTOS
1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)
Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,

2) CENTRO DE COSTO
Geología, Mina, Planta, Mantenimiento Mecánico, Mantenimiento
Eléctrico, etc.

3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES

4) DIRECTOS, INDIRECTOS

5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciación,

amortización de intangibles)
 COSTOS FIJOS Y VARIABLES
COSTOS FIJOS COSTOS MIXTOS
- Alquileres - Energía
- Sueldos ejecutivos - Mantenimiento
- Amortización deuda - Suministros
- Depreciación. - Supervisión
- Gastos de investigación, etc.
COSTOS VARIABLES
- Mano obra directa
- Materiales directo
- Combustible
- Primas por sobretiempo
- Gastos venta
 BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y Bancos Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

Activo Fijo Neto Capital Social
Utilidades Acumuladas

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

 Estado de Ganancias y Pérdidas

Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
 INDICADORES FINANCIEROS
Liquidez

Razón Corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente

Razón Acida = Activo Corriente - Inventarios

Pasivo Corriente

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

 INDICADORES FINANCIEROS
Rentabilidad
Rentabilidad patrimonial = __Utilidad Neta____
Patrimonio promedio

Rentabilidad Accionista = ___Utilidad Neta_____

Capital Social promedio

Rentabilidad Inversión = ___Utilidad Neta____

Activo Total promedio
 INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia

Endeudamiento patrimonial = Pasivo Total

Patrimonio

Endeudamiento Activo = Pasivo Total

Activo Total

Palanqueo Financiero = Pasivo Total

Capital
|
INDICADORES FINANCIEROS
Gestión
Margen Bruto = Utilidad Bruta
Ventas Netas

Margen Neto = Utilidad Neta

Ventas Netas

Rotación Inventarios = Costo de Ventas

Inventarios

Rotación Ctas x Cobrar = Ctas x Cobrar * 360

Ventas Netas
 Empresas Mineras
Ratios Financieros : 2001

Liquidez Solvencia Gestión Rentabilidad

%
SPCC 5.25 0.67 0.64 8.43
Minsur 5.16 0.06 0.39 14.27
Volcan 0.61 1.07 0.69 -4.88
Buenaventura 2.67 0.09 0.56 14.65
Shougang 1.07 1.29 0.76 9.77
Iscaycruz 0.55 2.11 0.59 4.69
Milpo 0.72 0.77 0.84 0.65
Atacocha 0.66 0.77 0.80 -2.47
Corona 1.25 0.32 0.69 7.34
Cerro Verde 1.24 0.71 0.87 0.36
 Empresas Mineras: Ventas y Utilidades
(Millones de soles)

Ventas Netas Utilidad Neta

2001 2000 2001 2000
SPCC 2,282 2,473 222 390
Minsur 533 621 130 210
Volcan 496 547 -35 89
Buenaventura 343 283 221 249
Shougang 324 301 14 3
Iscaycruz 149 152 2 16
Milpo 142 183 2 7
Atacocha 135 155 -4 12
Corona 122 130 10 18
Cerro Verde 119 129 0 13
 Balance General: SPCC
2001 vs 2000
31/12/2001 31/12/2000
ACTIVOS
Caja y Bancos 759,427 572,477
Cuentas por Cobrar 339,474 464,705
Inventarios 347,986 390,516
Otros Activos Corrientes (1) 15,535 107,825
Total Activo Corriente 1,462,422 1,535,523
Activo Fijo Neto 2,306,925 2,156,863
Otros Activos No Corrientes (2) 629,061 447,205
Total Activo No Corriente 2,935,986 2,604,068
TOTAL ACTIVOS 4,398,408 4,139,591
PASIVOS
Pasivos Corrientes (3) 278,659 359,760
Pasivos No Corrientes (4) 1,487,626 1,266,388
Total Pasivos 1,766,285 1,626,148
PATRIMONIO
Capital Social 398,278 398,278
Capital Adicional 193,092 193,092
Resultados Acumulados 1,172,094 1,053,414
Otros (5) 868,659 868,659
Total Patrimonio 2,632,123 2,513,443
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 4,398,408 4,139,591

(1) gastos pagados por anticipado

(2) ctas x cobrar L.P, inversiones permanentes, intangibles
(3) sobregiros, ctas por pagar, parte corriente deuda L.P
(4) deuda largo plazo
(5) acciones de inversión, reservas legales
 Estado de Ganancias y Pérdidas: SPCC
2001 vs 2000
31/12/2001 31/12/2000
VENTAS NETAS 2,282,390 2,472,965
COSTO DE VENTAS 1,460,490 1,407,881
UTILIDAD BRUTA 821,900 1,065,084
GASTOS ADMINISTRACION 329,984 380,213
GASTOS VENTA 83,544 71,188
UTILIDAD OPERATIVA 408,372 613,683
GASTOS FINANCIEROS 133,344 52,373
OTROS EGRESOS (6) -50,971 -8,912
U. ANTES PART. E IMP. 325,999 570,222
PARTICIPACIONES 23,607 44,771
IMPUESTO RENTA 80,383 135,322
OTROS (7) 0 0
UTILIDAD NETA 222,009 390,129

(6) ingresos financieros, otros ingresos, exposición inflación

(7) ingresos/gastos extraordinarios
 Balance General : Volcan
2001 vs 2000
31/12/2001 31/12/2000
ACTIVOS
Caja y Bancos 6,484 6,377
Cuentas por Cobrar 134,538 127,463
Inventarios 82,117 104,932
Otros Activos Corrientes (1) 14,953 20,579
Total Activo Corriente 238,092 259,351
Activo Fijo Neto 280,162 266,626
Otros Activos No Corrientes (2) 969,215 980,132
Total Activo No Corriente 1,249,377 1,246,758
TOTAL ACTIVOS 1,487,469 1,506,109
PASIVOS
Pasivos Corrientes (3) 392,446 290,274
Pasivos No Corrientes (4) 377,621 440,332
Total Pasivos 770,067 730,606
PATRIMONIO
Capital Social 715,833 715,673
Capital Adicional 0 0
Resultados Acumulados -6,663 54,537
Otros (5) 8,232 5,293
Total Patrimonio 717,402 775,503
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 1,487,469 1,506,109

(1) gastos pagados por anticipado, valores negociables

(2) ctas x cobrar L.P, inversiones permanentes, intangibles
(3) sobregiros, ctas por pagar, parte corriente deuda L.P
(4) deuda largo plazo
(5) acciones de inversión, reservas legales
 Estado de Ganancias y Pérdidas: Volcan
2001 vs 2000
31/12/2001 31/12/2000
VENTAS NETAS 496,336 547,268
COSTO DE VENTAS 344,889 378,753
UTILIDAD BRUTA 151,447 168,515
GASTOS ADMINISTRACION 118,274 33,450
GASTOS VENTA 35,169 25,938
UTILIDAD OPERATIVA -1,996 109,127
GASTOS FINANCIEROS 41,637 38,658
OTROS EGRESOS (6) -16,796 -44,211
U. ANTES PART. E IMP. -26,837 114,680
PARTICIPACIONES -464 3,145
IMPUESTO RENTA -1,598 10,853
OTROS (7) 10,201 11,292
UTILIDAD NETA -34,976 89,390

(6) ingresos financieros, otros ingresos, exposición inflación

(7) gastos/ingresos extraordinarios
 MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

CONTRIBUCIÓN ABSORCIÓN

VENTAS VENTAS
- COSTOS VARIABLES COSTOS PRODUCCIÓN
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN UTILIDAD BRUTA
- COSTOS FIJOS GASTOS
UTILIDAD OPERATIVA UTILIDAD OPERATIVA
- IMPUESTO RENTA IMPUESTO RENTA
UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA
 COSTOS UNITARIOS

CT = CFT + CVT

Ctu = CFT + c.v.u

Q

CT = Costo total (US$)

CFT = Costo fijo total (US$)
CVT = Costo variable total (US$)
C.t.u = Costo total unitario (costo promedio unitario)
C.v.u = Costo variable unitario
 PUNTO DE EQUILIBRIO DE
PRODUCCIÓN

Q = CF
(VM – C.v.u )

Donde :

Q = Producción mínima de equilibrio (TM)

CF = Costos fijos ($)
VM = Valor del mineral unitario ($/TM)
C.v.u = Costo variable unitario ($/TM)
 PUNTO DE EQUILIBRIO
(T.M)
Punto equilibrio efectivo:
Q = CF- Depreciación
(VM – C.v.u )

Punto equilibrio con utilidad neta objetivo:

CF + U.N.O
(1-t)
Q =: _____________
(VM - C.v.u)
 PUNTO DE EQUILIBRIO
(En US$)
Razón Margen de Contribución
RMC = VM - C.v.u
VM

Punto equilibrio (en US$):

CF
Q =: _____________
RMC
 COSTOS RELEVANTES

- Es un costo que se estima estará vigente en el futuro

- Debe ser un elemento diferencial entre alternativas
- Los costos históricos son irrelevantes en cualquier
proceso de toma de decisión.
- No todos los costos variables son relevantes ni todos
los costos fijos irrelevantes.
- La depreciación es irrelevante
- El valor en libros de un activo es irrelevante
- La ganancia o pérdida respecto al valor en libros, no
es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.
 RESUMEN – COSTOS DE OPERACIÓN
(US$/TM)
RUBRO Naturaleza Costos
del
gasto
Mano de Material Servicios Sub-total Fijos Variables Sub-total %
obra
1 Geología 0.32 0.52 0.18 1.02 0.24 0.78 1.02 4.09
2 Mina 1.8 5.25 3.38 10.43 1.56 8.57 10.43 41.82
3 Planta 0.6 1.71 0.93 3.24 1.58 1.66 3.24 12.99
4 Servicios 0.68 2.36 1.97 5.01 1.38 3.63 5.01 20.09
auxiliares
5 1.65 0.14 0.79 0.79 0.79 3.17
Administrativos
mina
TOTAL 4.05 9.84 6.60 20.49 5.85 14.64 20.49 82.16
COSTO DE
PRODUCCIÓN
6 Gastos 1.15 0.1 0.21 1.46 1.46 1.46 5.85
administrativos
7 Gastos de 2.99 2.99 2.99 2.99 11.99
venta
TOTAL 5.2 9.94 9.80 24.94 7.31 17.63 24.94 100.00
COSTO DE
OPERACIÓN
% 20.35 39.86 39.29 100.00 29.31 70.69 100.00
 LA TASA DE DESCUENTO
DE UN PROYECTO MINERO
 TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definición:
- Es el costo de los fondos requeridos por el
proyecto.
- También, es la rentabilidad mínima exigida para el
proyecto.

- Costo de las fuentes de financiamiento:

Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad
TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

Evaluación Ecónómica: Costo ponderado de capital

Evaluación financiera: Costo de oportunidad del

accionista.
 COMPONENTES DEL COSTO
OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)

• Tasa de interés libre de riesgo (Rf)

• Riesgo del proyecto (Rp)
• Riesgo del país (Rc)
 
d = Rf + Rp + Rc
 
Donde d = tasa de descuento sin inflación
TASA DE DESCUENTOS TÍPICAS
 
Estudio de perfil 25% - 20%
Prefactibilidad 18% - 15%
Factibilidad 12% - 10%
Operación 10% - 5%
 RIESGO PAÍS

1. RIESGO POLÍTICO

- Estabilidad del gobierno

- Partidos políticos
- Riesgo constitucional
- Calidad de los gobernantes
- Riesgo de nacionalización
- Política externa
- Crisis de gobierno
- Inestabilidad en los impuestos
- Política Medio Ambiental
- Demanda de tierras y áreas en protección
2. RIESGO GEOGRÁFICO
- Transporte
- Clima

3. RIESGO ECONÓMICO
- Estabilidad moneda
- Restricciones a la política cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
- Distribución de riqueza
- Diferencias étnicas o religiosas en la población
- Grado de analfabetismo
- Corrupción
- Relaciones laborales
 COSTO DE CAPITAL
Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento.

K = Kd D (1-T) + Ko A donde;
I I

K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porción de los recursos requeridos que son
financiados con deuda
A = Porción de los recursos requeridos que son financiados
con recursos de la empresa
T = Tasa impositiva
EL HORIZONTE DE UN
PROYECTO MINERO
VIDA ECONÓMICA DEL PROYECTO
MINERO
- Es el número de años que el proyecto estará en operación.
- Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja.

La vida económica del proyecto, depende de:

- Duración teórica de las reservas minerales
- Vida económica de los equipos.

El proyecto puede terminar por:

- Agotamiento de las reservas
- Obsolescencia económica
- Desgaste físico
 MÉTODOS DE
ELABORACIÓN DEL FLUJO
DE CAJA DE UN PROYECTO
MINERO
 FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA

Muestra en el periodo en que ocurren, los ingresos y

egresos de la empresa, que representan salida real de
dinero.

ESTRUCTURA:
1 2 3 4………N
Saldo Inicial Caja
Ingresos del periodo
Egresos del periodo
Saldo del periodo
Saldo final caja
Saldo caja acumulado
 EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIÓN

CON DEPRECIACIÓN SIN DEPRECIACIÓN

VENTAS 100 100
COSTO DE VENTAS 60 60
DEPRECIACIÓN 10 0
________ ________

UAI 30 40
IMPUESTOS 9 12
_________ ________
UTILIDAD NETA 21 28
 Escudo fiscal

ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3

= DEPRECIACIÓN * TASA IMPOSITIVA
= 10 * 0.3 = 3
= D*T
 MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE
CAJA

A B C
(Ingresos y costos (Flujo de fondos) (Escudo fiscal)
efectivos)
Ventas 100 Utilidad neta 21 Ventas*(1-T) 100*0.7 = 70

- Costos 60 + depreciación 10 - costos*(1-T) 60*0.7 = -42

- Impuestos 9 +D*T (Escudo) 10*0.3 = 3

Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31

FLUJO DE CAJA PARA DETERMINAR LA
RENTABILIDAD PROYECTOS
Año   0 1 2 3 4 …..N

FLUJO FINANCIERO

INGRESOS
 Préstamos
 Ventas
 Valor residual
 Recupero de capital de trabajo

EGRESOS
 Inversiones
 Costos de producción
 Gastos de venta
 Gastos administrativos
 Gastos financieros
 Impuesto financiero
 Amortización de préstamos

SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS

 Año 0 1 2 3 4…………….N
FLUJO ECONÓMICO

INGRESOS

 Ventas
 Valor residual
 Recupero capital de trabajo

EGRESOS

 Inversiones
 Costos de producción
 Gastos de venta
 Gastos administrativos
 Impuesto económico

SALDO ECONÓMICO = INGRESOS - EGRESOS

 RELACIÓN ENTRE EL FLUJO
ECONÓMICO Y FINANCIERO

Año 0 1 2 3 4 ……… N

FLUJO ECONÓMICO

+ PRÉSTAMOS
- GASTOS FINANCIEROS * ( 1-T )
- AMORTIZACIÓN DEUDA

FLUJO FINANCIERO
 TÉCNICAS DE
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Fórmulas Básicas:

Valor Futuro F= P (1+i) ^ n

Valor Presente P= ___F____

(1+i) ^ n

Anualidad A = i (1+i) ^ n * P
(1+i)^n -1
MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS
1) CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

2) CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

(TIR)

3) CRITERIO DE LA RELACIÓN BENEFICIOS-

COSTOS ACTUALIZADOS (B/C)

4) CRITERIO DEL PERIODO DE RECUPERO DE

LA INVERSIÓN (PRI)
 VALOR ACTUAL NETO
n
VAN = - Io +  Bj - Cj
i=1 (1+k)n

• EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE
DESCUENTO (k)
• EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
• EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO QUE LA TIR
• TODOS LAS DEMÁS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERÁN ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE
SEAN COHERENTES CON EL VAN.
TASA INTERNA DE RETORNO
n
0= - Io +  Bj - Cj
i=1 (1+TIR)n

• LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0

• PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE DESCUENTO MÍNIMA (K)
• EL PROYECTO SERÁ RENTABLE SI LA TIR > k
 INDICE BENEFICIO-COSTO

• EL PROYECTO ES RENTABLE SI EL ÍNDICE B/C>1

n
B = Ingresos actualizados =  Bj
i=1 (1+K)n

n
C =Costos actualizados =  Cj
i=0 (1+K)n

Los costos incluyen la inversión inicial

 PERIODO DE RECUPERO DE
LA INVERSIÓN

• ES EL NÚMERO DE AÑOS EN QUE SE RECUPERA LA

INVERSIÓN INICIAL DEL PROYECTO.

• BAJO ESTE CRITERIO, EL MEJOR PROYECTO, ES AQUEL

EN QUE SE RECUPERA LA INVERSIÓN MÁS RÁPIDO.

• SIN EMBARGO NO ES UN BUEN CRITERIO, DEBIDO A QUE

IGNORA LOS RESULTADOS POSTERIORES AL PERIODO
DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN DEL PROYECTO
SELECCIONADO.
 EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
NUEVOS Y DE
REACTIVACIÓN DE
UNIDADES MINERAS
PARALIZADAS
 EVALUACIÓN PROYECTO
MINERO
Reservas : 375,000 TM de mineral de oro
Ley mineral : 10.5 gr/TM Au
Recuperación Total 80%
Capacidad : 250 TM/día (300 días/año)
Inversión : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 año)
Financiamiento : US$ 5 millones
Plazo : 5 años, sin periodo de gracia
Tasa interés : 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciación Activos y Amortización de Intangibles:
Equipos : 5 años
Obras Civiles : 10 años
Intangibles : 4 años
 SUPUESTOS
PROYECTO MINERO 1
0
INVERSIONES (miles US$)
Equipos 2,500
Obras Civiles 2,400
Activos Intangibles 1,900
Capital de Trabajo 700
TOTAL 7,500

SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES

Año 1 2 3 4 5
Ley Cabeza (gr/TM) 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50
Precio ($/onza) 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
Recuperación Total (%) 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Valor Mineral ($/TM) 81.02 81.02 81.02 81.02 81.02
Programa Producción (miles TM) 75 75 75 75 75
Costos producción ($/TM) 41.70 41.70 41.70 41.70 41.70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 600 600
Intereses deudas (miles US$) 500 400 300 200 100
Amortización deuda (miles US$) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
PROYECTADO

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles US$)

1 2 3 4 5
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
Ventas Activos 1,200
Costo Ventas 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Depreciación Equipos 500 500 500 500 500
Depreciación obras 240 240 240 240 240
Utilidad Bruta 2,209 2,209 2,209 2,209 3,409
Gastos Administrat. 600 600 600 600 600
Amortizac. Intangibles 475 475 475 475 0
Utilidad Operativa 1,134 1,134 1,134 1,134 2,809
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
UAI 634 734 834 934 2,709
Impuesto Renta 190 220 250 280 813
Utilidad Neta 444 514 584 654 1,896
 FLUJO FINANCIERO
METODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
FLUJO CAJA FINANCIERO (miles US$)

METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Préstamos 5,000
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1,200
TOTAL INGRESOS 5,000 6,076 6,076 6,076 6,076 7,976

EGRESOS
Inversiones 7,500
Costos 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Gastos 600 600 600 600 600
Amortiza. Deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
Impuestos 190 220 250 280 813
TOTAL EGRESOS 7,500 5,418 5,348 5,278 5,208 5,640

SALDO CAJA -2,500 659 729 799 869 2,336

Medidas de Rentabilidad
VANF (12%) 1,116
TIR 25%
B/C 1.04
PRC (años) 5
 FLUJO FINANCIERO
METODO DE FLUJO DE FONDOS

METODO FLUJO DE FONDOS

(miles US$)
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Préstamos 5,000
Recupero Capital 700
Utilidad Neta 444 514 584 654 1,896
Depreciación Activos 500 500 500 500 500
Depreciación Obras 240 240 240 240 240
Amortización Intangibles 475 475 475 475 0
Total Ingresos 5,000 1,659 1,729 1,799 1,869 3,336

EGRESOS
Inversión 7,500
Amortización deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Total Egresos 7,500 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

INGRESOS-EGRESOS -2,500 659 729 799 869 2,336

 FLUJO FINANCIERO
METODO DEL ESCUDO FISCAL

METODO ESCUDO FISCAL

(miles US$)
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
Valor Residual Activos 1,200
TOTAL INGRESOS 0 6,076 6,076 6,076 6,076 7,276

EGRESOS
Costos 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Gastos 600 600 600 600 600
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
TOTAL EGRESOS 0 4,228 4,128 4,028 3,928 3,828

INGRESOS-EGRESOS 0 1,849 1,949 2,049 2,149 3,449

(INGRESOS- EGRESOS) * (1-T) 1,294 1,364 1,434 1,504 2,414
+ D*T1 (Equipos) 150 150 150 150 150
+ D*T2 (Obras Civiles) 72 72 72 72 72
+ D*T3 (Intangibles) 143 143 143 143 0
+ Préstamos 5,000
+ Recupero Capital Trabajo 700
- Inversiones 7,500
- Amortización deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SALDO CAJA -2,500 659 729 799 869 2,336
 FLUJO ECONOMICO
AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONOMICO

1 2 3 4 5
Utilidad Operativa 1,134 1,134 1,134 1,134 2,809
Impuestos 340 340 340 340 843
Utilidad Neta 794 794 794 794 1,966

FLUJO CAJA ECONOMICO (miles US$)

METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1,200
TOTAL INGRESOS 0 6,076 6,076 6,076 6,076 7,976

EGRESOS
Inversiones 7,500
Costos 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Gastos 600 600 600 600 600
Impuestos 340 340 340 340 843
TOTAL EGRESOS 7,500 4,068 4,068 4,068 4,068 4,570

SALDO CAJA -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406

 FLUJO ECONOMICO
A PARTIR DEL FLUJO FINANCIERO

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336
- PRESTAMOS 5,000
+ INTERESES * (1-T) 350 280 210 140 70
+ AMORTIZACIÓN DEUDA 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SALDO CAJA ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406

K oportunidad 12.00%
Costo Deuda 10.00%
K ponderado 8.67%
VANE (8.67%) 1,303
TIRE 15%
B/C 1.05
PRC (años) 4
 COMPARACIÓN RESULTADOS
FLUJO ECONOMICO VS FLUJO FINANCIERO

0 1 2 3 4 5
FLUJO ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
FLUJO FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336

FLUJOS ECONOM. FINANCIERO

TASA DESCUENTO 8.67% 12%
VAN 1,303 1,116
TIR 15% 25%
B/C 1.05 1.04
PRC 4 5
 EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS DE
AMPLIACIÓN DE
CAPACIDAD
 PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓN
DE 600 TMD A 1,000 TMD

SUPUESTOS PRINCIPALES CON SIN

PROYECTO PROYECTO
CAPACIDAD (TMD) 1,000 600
VALOR MINERAL UNITARIO ($/TM) 48.00 52.74
COSTOS PRODUCCIÓN UNITARIO ($/TM) 32.00 40.00
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS ($/AÑO) 2,500 2,000
GASTOS FIJOS ( miles US$/AÑO) 500 500
INVRSIONES (miles US$) 6,000
 PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓN
DE 600 TMD A 1,000 TMD
SUPUESTOS INVERSIONES
(miles US$)

0 1 2 3 4 5
INVERSIONES
Equipos 3,000 Depreciación = 5 años
Obras Civiles 2,000 Depreciación = 10 años
Intangibles 500 Amorización= 5 años
Capital de Trabajo 500
TOTAL 6,000
 PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN
VALOR MINERAL CON Y SIN PROYECTO

VALOR DEL MINERAL (SIN PROYECTO)

Ag Zn Pb TOTAL
oz/TM % %
$/onza $/lb $/lb
Ley 12.00 0.04 0.03
Precio 4.50 0.40 0.25
Recuperación 0.65 0.75 0.85
Deducciones 0.75 0.60 0.75
Valor ($/TM) 26.33 15.87 10.54 52.74

VALOR DEL MINERAL (CON PROYECTO)

Ag Zn Pb TOTAL
oz/TM % %
$/onza $/lb $/lb
Ley 10.00 0.04 0.02
Precio 4.50 0.40 0.25
Recuperación 0.70 0.80 0.90
Deducciones 0.75 0.60 0.75
Valor ($/TM) 23.63 16.93 7.44 48.00
 PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓN
CALCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES

CALCULO INGRESOS INCREMENTALES (miles US$)

1 2 3 4 5
Valor Mineral (CON) 48.00 48.00 48.00 48.00 48.00
Programa Producción (miles TM) (CON) 300 300 300 300 300
Ingresos (US$) (CON) 14,399 14,399 14,399 14,399 14,399

Valor Mineral (SIN) 52.74 52.74 52.74 52.74 52.74

Programa Producción (SIN) 180 180 180 180 180
Ingresos US$ (SIN) 9,493 9,493 9,493 9,493 9,493

Ingresos Incrementales 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906

 PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN
EGRESOS RELEVANTES

CALCULO EGRESOS INCREMENTALES

1 2 3 4 5
Costos y Gastos SIN PROYECTO
Costos producción unitario ($/TM) 40.00 40.00 40.00 40.00 40.00
Costo de Producción ($) 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
Gastos Administración y Ventas ($) 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Gastos Fijos ($) 500 500 500 500 500
Total Costos y Gastos (SIN) 9,700 9,700 9,700 9,700 9,700
Costos y Gastos CON PROYECTO
Costos Producción Unitarios ($/TM) 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00
Costos Producción ($) 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600
Gastos Adm. Y Ventas ($) 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
Gastos Fijos ($) 500 500 500 500 500
TOTAL COSTOS Y GASTOS (CON) 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600

Egresos Incrementales 2,900 2,900 2,900 2,900 2,900

SERVICIO DEUDA
Amortización 600 600 600 600 600
Intereses 300 240 180 120 60
Total 900 840 780 720 660
 PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
RELEVANTES
GANANCIAS Y PERDIDAS INCREMENTAL (miles US$)
1 2 3 4 5

Ventas 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906

Valor Residual 1,000
Costos 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400
Depreciación equipos 600 600 600 600 600
Depreciación obras civiles 200 200 200 200 200
Utilidad Bruta 1,706 1,706 1,706 1,706 2,706
Gastos 500 500 500 500 500
Amortización 100 100 100 100 100
Utilida Operativa 1,106 1,106 1,106 1,106 2,106
Gastos Financieros 300 240 180 120 60
Utilidad antes Impuestos 806 866 926 986 2,046
Impuestos 242 260 278 296 614
Utilidad Neta 564 606 648 690 1,432
 PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN
FLUJO FINANCIERO

FLUJO DE CAJA FINANCIERO INCREMENTAL (miles US$)

0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Préstamos 3,000
Ventas 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906
Valor Residual 1,000
Recupero Capital Trabajo 500
Total 3,000 4,906 4,906 4,906 4,906 6,406

EGRESOS
Inversiones 6,000
Costos 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400
Gastos 500 500 500 500 500
Impuestos 242 260 278 296 614
Amortización deuda 600 600 600 600 600
Intereses 300 240 180 120 60
Total 6,000 4,042 4,000 3,958 3,916 4,174

SALDO CAJA -3,000 864 906 948 990 2,232

VAN (12%) 1,065

TIR 24%
 PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN
FLUJO ECONOMICO

FLUJO CAJA ECONOMICO INCREMENTAL (miles US$)

Ajuste Impuestos:

Utilidad Operativa 1,106 1,106 1,106 1,106 2,106

Impuestos 332 332 332 332 632
U. Neta 774 774 774 774 1,474

FLUJO INCREMENTAL

INGRESOS
Ventas 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906
Valor Residual 1,000
Recupero Capital Trabajo 500
Total 4,906 4,906 4,906 4,906 6,406

EGRESOS
Inversiones 6,000
Costos 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400
Gastos 500 500 500 500 500
Impuestos 332 332 332 332 632
Total 6,000 3,232 3,232 3,232 3,232 3,532

SALDO -6,000 1,674 1,674 1,674 1,674 2,874

K oportunidad 12.00%
K deuda 10.00%
K. Ponderado 9.50%
VAN (9.5%) 1,191
TIR 16%
 EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS DE
REEMPLAZO DE EQUIPOS
PROYECTO DE REEMPLAZO DE EQUIPO
DE MINA
SUPUESTOS PRINCIPALES

Equipo antiguo
Valor de adquisición : US$ 1’000,000
Tiempo de uso : 2 años
Valor de venta hoy : US$ 700,000
Vida adicional : 5 años
Valor de rescate : US$ 100,000
Costo de operación : US$ 800,000 anuales

Equipo antiguo
Valor de adquisición : US$ 1’600,000
Tiempo de uso : 0 años
Vida adicional : 5 años
Valor de rescate : US$ 240,000
Costo de operación : US$ 500,000 anuales

Empresa
Tasa de depreciación : 20% anual, desde su adquisición
Tasa impositiva : 30% anual
 PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO
EVALUACIÓN SIN REEMPLAZO

SIN REEMPLAZO

Estado de Ganancias y Pérdidas

0 1 2 3 4 5
Ventas
Valor Residual 100
Costos 800 800 800 800 800
Depreciación 200 200 200
UAI -1000 -1000 -1000 -800 -700
Impuestos (Ahorro) -300 -300 -300 -240 -210
Utilidad Neta -700 -700 -700 -560 -490

Flujo de Caja
Ventas 0
+ Valor Residual 100
- Costos 800 800 800 800 800
- Impuestos -300 -300 -300 -240 -210
Saldo de Caja -500 -500 -500 -560 -490

VAN (1,930)
 PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO
EVALUACIÓN CON REEMPLAZO

CON REEMPLAZO

Estado de Ganancias y Pérdidas

0 1 2 3 4 5
Ventas 700
Valor Residual 240
Costos 500 500 500 500 500
Depreciación 320 320 320 320 320
Dep.equipo antiguo 600
UAI 100 -820 -820 -820 -820 -580
Impuestos (Ahorro) 30 -246 -246 -246 -246 -174
Utilidad Neta 70 -574 -574 -574 -574 -406

Flujo de Caja
Ventas 700 0
+ Valor Residual 240
- Inversiones 1600
- Costos 500 500 500 500 500
- Impuestos 30 -246 -246 -246 -246 -174
Saldo de Caja -930 -254 -254 -254 -254 -86

VAN (1,789)
 PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO
EVALUACIÓN DIFERENCIAL

FLUJO CAJA DIFERENCIAL

0 1 2 3 4 5

CON REEMPLAZO -930 -254 -254 -254 -254 -86

SIN REEMPLAZO 0 -500 -500 -500 -560 -490
SALDO DIFERENCIAL -930 246 246 246 306 404

VAN (10%) 142

TIR 15%
 PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO
SOLUCIÓN GRÁFICA

EQUIPO ANTIGUO

D1*T 100 (1-T) D1=200

T= 10%

-2 -1 0 1 2 3 4 5

800 * (1-T)
EQUIPO NUEVO

600 * T 240 (1-T)

D2 * T D2=320
700 * (1-T)

0 1 2 3 4 5

1600 500 (1-T)

 PROYECTO MINERO N° 2
INVERSIONES RELEVANTES
(miles US$)

0 1 2 3 4 5
INVERSIONES (miles US$)
Opción de Compra 100,000
Desarrollo Mina 30,000
Equipo Mina 100,000
Equipos y obras Planta 200,000
Obras infraestructura 150,000
Ingeniería y Supervisión 100,000
Gastos Puesta en Marcha 10,000
Capital Trabajo 50,000
Plan de Cierre 20,000
TOTAL 740,000
 PROYECTO MINERO 2
SUPUESTOS PRINCIPALES
SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES
Año 1 2 3 4 5
Ley Cabeza de cobre (%) 0.016 0.016 0.016 0.016 0.016
Precio ($/libra) 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75
Recuperación Total (%) 0.70 0.70 0.70 0.70 0.70
Valor Mineral ($/TM) 18.52 18.52 18.52 18.52 18.52
Programa Producción (miles TM) 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000
Costos producción ($/TM) 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00
Gastos fijos del proyecto ($/año) 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
Servicio deuda
Intereses deudas (miles US$) 30,000 27,000 24,000 21,000 18,000
Amortización deuda (miles US$) 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Actualización intereses (15%) 32,957
Actualizar amortiz. Deuda 100,565
Préstamo comprador mineral
Intereses (12%) 6,000
Amortización deuda (miles US$) 50,000
 PROYECTO MINERO 2
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DEL PROYECTO (miles US$)

1 2 3 4 5
Ventas 333,336 333,336 333,336 333,336 333,336
Ventas Activos 240,000
Costo Ventas 90,000 90,000 90,000 90,000 90,000
Depreciación Equipos 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000
Utilidad Bruta 195,336 195,336 195,336 195,336 435,336
Gastos Administrat. 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
Amortizac. Intangibles 42,000 42,000 42,000 42,000 42,000
Utilidad Operativa 133,336 133,336 133,336 133,336 373,336
Gastos Financieros 30,000 27,000 24,000 21,000 50,957
Gastos Financieros 2 6,000
UAI 97,336 106,336 109,336 112,336 322,379
Impuesto Renta 29,201 31,901 32,801 33,701 96,714
Utilidad Neta 68,135 74,435 76,535 78,635 225,665
 PROYECTO MINERO 2
EVALUACIÓN FINANCIERA
FLUJO CAJA FINANCIERO (miles US$)

METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Préstamos 300,000
Prestamo Comprador Min. 50,000
Ventas 333,336 333,336 333,336 333,336 333,336
Recupero Capital Trabajo 50,000
Valor Residual Activos 240,000
TOTAL INGRESOS 350,000 333,336 333,336 333,336 333,336 623,336

EGRESOS
Inversiones 740,000 20,000
Costos 90,000 90,000 90,000 90,000 90,000
Gastos 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
Amortiza. Deuda 30,000 30,000 30,000 30,000 130,565
Gastos Financieros 30,000 27,000 24,000 21,000 50,957
Amortización Comprador 50,000
Gastos Financ. Comprador 6,000
Impuestos 29,201 31,901 32,801 33,701 96,714
TOTAL EGRESOS 740,000 255,201 198,901 196,801 194,701 408,235

SALDO CAJA -390,000 78,135 134,435 136,535 138,635 215,100

Medidas de Rentabilidad
VANF (15%) 55,577
TIR 20%
B/C 1.04
PRC (años) 4
 PROYECTO MINERO 2
EVALUACIÓN ECONOMICA

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA FINANCIERO -390,000 78,135 134,435 136,535 138,635 215,100
- PRESTAMOS 300,000
- PRESTAMO 2 50,000
+ INTERESES * (1-T) 21,000 18,900 16,800 14,700 35,670
+ AMORTIZACIÓN DEUDA 30,000 30,000 30,000 30,000 130,565
+ INTERESES 2 * (1-T) 4,200
+ AMORTIZAC 2 50,000
SALDO CAJA ECONOMICO -740,000 183,335 183,335 183,335 183,335 381,335

K oportunidad 15.00%
C. Deuda 1 10.00%
C. Deuda 2 12.00%
K ponderado 11.31%
VANE (11.31%) 48,194
TIRE 14%
B/C 1.04
PRC (años) 5
 MÉTODOS PARA
MEDIR EL RIESGO EN
LOS PROYECTOS
MINEROS
 EL RIESGO EN LOS PROYECTOS
MINEROS
DEFINICIÓN:

El riesgo de un proyecto se define como la

variabilidad de los flujos de caja reales
respecto a los estimados. Mientras más grande
sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del
proyecto.
MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO

1. MÉTODOS DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2. MÉTODO DE AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO

3. MÉTODO DE AJUSTE DEL FLUJO DE CAJA

4. MÉTODOS BASASDOS EN MEDICIONES ESTADISTICAS

 ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Consiste en determinar el efecto que tendrían

sobre el valor del proyecto (VAN, TIR), los
cambios (respecto al valor más probable) en uno o
más de los valores estimados de las variables del
proyecto.

Análisis unidimensional : Determinar hasta donde

pueden modificarse las variables para que el
proyecto siga siendo rentable y hacer cambios en
los valores de las variables para ver como se
modifica el VAN.
AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO

n
VAN = - Io +  (BN) (t)
t=1 (1+f) ^t

f=i+p i= tasa libre riesgo

p= prima por riesgo
f= tasa descuento ajustada

Construcción gráfica:
Tasa de descuento vs Riesgo del proyecto
 AJUSTE TASA DESCUENTO

14%

12%

10%
TASA RENDIMIENTO

8%

CURVA INDIFERENCIA

6%

4%

2%

0%
0.0 0.6 1.0 1.4
COEFICIENTE VARIACION
METODO DE AJUSTE DEL FLUJO DE
CAJA
n
VAN = - Io +  (t) BNR
t=1 (1+i) ^t

(t) = Factor de ajuste del flujo de caja

BNR (t) = Flujo de caja en el periodo t incierto

(t) BNR = (BN) (t)

(1+i) ^t (1+f) ^t

Luego : (t) = (1+i) ^t

(1+f) ^t
 MÉTODOS BASADOS EN
ESTIMACIONES ESTADÍSTICAS
COEFICIENTE VARIACIÓN

 (VAN)
V = ----------------
VE (VAN)

VALOR ESPERADO DEL VALOR ACTUAL

NETO:

VE (VAN) = - Io +   (t)
(1+i)t
 MÉTODOS BASADOS EN
ESTIMACIONES ESTADÍSTICAS
DESVIACIÓN ESTÁNDAR DEL VAN:

Flujos independientes:
n
 (VAN) =  (  ( Ax -  )² * P(x) ) (t)
t=1 (1+i) ^ 2t
Flujos dependientes
n
 (VAN) =  (  ( Ax -  )² * P(x) ) (t)
t=1 (1+i) ^ t
 EVALUACIÓN PROYECTO
MINERO
Reservas : 375,000 TM de mineral de oro
Ley mineral : 10.5 gr/TM Au
Recuperación Total 80%
Capacidad : 250 TM/día (300 días/año)
Inversión : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 año)
Financiamiento : US$ 5 millones
Plazo : 5 años, sin periodo de gracia
Tasa interés : 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciación Activos y Amortización de Intangibles:
Equipos : 5 años
Obras Civiles : 10 años
Intangibles : 4 años
 SUPUESTOS
PROYECTO MINERO 1
0
INVERSIONES (miles US$)
Equipos 2,500
Obras Civiles 2,400
Activos Intangibles 1,900
Capital de Trabajo 700
TOTAL 7,500

SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES

Año 1 2 3 4 5
Ley Cabeza (gr/TM) 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50
Precio ($/onza) 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
Recuperación Total (%) 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Valor Mineral ($/TM) 81.02 81.02 81.02 81.02 81.02
Programa Producción (miles TM) 75 75 75 75 75
Costos producción ($/TM) 41.70 41.70 41.70 41.70 41.70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 600 600
Intereses deudas (miles US$) 500 400 300 200 100
Amortización deuda (miles US$) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
 FLUJOS DEL PROYECTO Y
RENTABILIDADES SIN ANALISIS DE RIESGO

0 1 2 3 4 5
FLUJO ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
FLUJO FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336

FLUJOS ECONOM. FINANCIERO

TASA DESCUENTO 8.67% 12%
VAN 1,303 1,116
TIR 14.63% 25.38%
B/C 1.05 1.04
PRC 4 5
 ANALISIS DE SENSIBILIDAD

PRECIO
Tasa Descuento 12.00% 8.67%
PRECIO VANF TIRF VANE TIRE
-20% 240.00 -1,951 -12.68% -2,034 -1.24%
-10% 270.00 -418 6.88% -366 6.95%
0% 300.00 1,116 25.38% 1,303 14.63%
10% 330.00 2,649 43.00% 2,972 22.00%
20% 360.00 4,182 61.00% 4,640 29.00%
30% 390.00 5,715 78.00% 6,309 36.00%
-7% 278.18 0 12.00% 89 9.09%
 ANALISIS DE SENSIBILIDAD

COSTOS DE OPERACIÓN
COSTOS VANF TIRF VANE TIRE
-20% 33.36 2,694 43.79% 3,021 22.14%
-10% 37.53 1,905 34.64% 2,162 18.42%
0% 41.70 1,116 25.38% 1,303 14.63%
10% 45.87 326 15.96% 444 10.73%
20% 50.04 -463 6.32% -415 6.72%
30% 54.21 -1,252 -3.59% -1,274 2.57%
14% 47.60 0 12.00% 89 9.08%
 Sensibilidad del TIR

90.00%

80.00%

70.00%

60.00%

50.00%

40.00%
Precio Au
TIRF

Costos operación
30.00%

20.00%

10.00%

0.00%
 ° B è ãB B öB B

-10.00%

-20.00%
Cambio % en variable
 ANALISIS DE RIESGO

ANALISIS DE RIESGO

FLUJOS DE CAJA

Precio Au Probabilidad 0 1 2 3 4 5
250 10% -2,500 -50 20 90 160 1,627
280 15% -2,500 375 445 515 585 2,053
300 35% -2,500 659 729 799 869 2,336
350 25% -2,500 1,368 1,438 1,508 1,578 3,045
400 15% -2,500 2,077 2,147 2,217 2,287 3,754
100%

Valores más probables del flujo de caja

Precio Au 0 1 2 3 4 5
319.5 -2,500 935 1,005 1,075 1,145 2,613

VANF 2,112
TIRF 36.58%
 ANALISIS DE RIESGO
AJUSTE FUNCION NORMAL
FLUJOS INDEPENDIENTES

 (VAN) = 1,713
VE (VAN) = 2,112
v = 81.10 % (coeficiente variación)
Probabilidad que el proyecto no sea rentable = 10.93%

Ajuste función normal:

VAN (x) - VE (VAN)
z = ___________________

 ANALISIS DE RIESGO
AJUSTE FUNCION NORMAL
FLUJOS INDEPENDIENTES

Flujos independientes
VAN z P(x) Acumulativa

-3,000 -2.98 0.14% 0.14%

-2,000 -2.40 0.66% 0.66%
-1,000 -1.82 3.44% 3.44%
0 -1.23 10.93% 10.93%
1,000 -0.65 25.78% 25.78%
2,000 -0.07 47.21% 47.21%
3,000 0.52 30.15% 69.85%
4,000 1.10 13.57% 86.43%
5,000 1.69 4.55% 95.45%
6,000 2.27 1.16% 98.84%
 ANALISIS DE RIESGO - Ajuste Función Normal - Flujos independientes

120.00%

100.00%

80.00%
Proba bilida d

60.00% Probabilidad Acumulativa

40.00%

20.00%

0.00%
-3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000
VAN
 ANALISIS DE RIESGO
AJUSTE FUNCION NORMAL
FLUJOS DEPENDIENTES

 (VAN) = 2,317
VE (VAN) = 2,112
v = 109.70 % (coeficiente variación)
Probabilidad que el proyecto no sea rentable = 18.14%

Ajuste función normal:

VAN (x) - VE (VAN)
z = ___________________

 ANALISIS DE RIESGO
AJUSTE FUNCION NORMAL
FLUJOS DEPENDIENTES

Flujos dependientes
VAN z P(x) Acumulativa

-3,000 -2.21 1.36% 1.36%

-2,000 -1.77 3.84% 3.84%
-1,000 -1.34 9.01% 9.01%
0 -0.91 18.14% 18.14%
1,000 -0.48 31.56% 31.56%
2,000 -0.05 48.01% 48.01%
3,000 0.38 35.20% 64.80%
4,000 0.81 20.90% 79.10%
5,000 1.25 10.56% 89.44%
6,000 1.68 4.65% 95.35%
 ANALISIS DE RIESGO - AJUSTE FUNCION NORMAL- FLUJOS DEPENDIENTES

120.00%

100.00%

80.00%
PROBABILIDAD

60.00% PROBABILIDAD ACUMULATIVA

40.00%

20.00%

0.00%
-3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000
VAN